突发！中国"三连抛"美债持仓创14年新低，6887亿背后是何战略棋局？ 2025年10月，美国财政部最新数据显示，中国持有的美债规模进一步降至6887亿美元，连续两个月跌破7000亿美元大关，创下2008年金融危机以来17年最低 纪录。这一动作不仅是今年第五次减持，更是自2013年峰值（1.3万亿美元）以来持续缩水的延续。中国为何在美债市场"连抛三刀"？这场看似平静的金融 博弈背后，实则暗藏大国战略转型的深层逻辑。 一、美债"信用崩塌"：中国减持的直接动因 1. 美国政府停摆冲击市场信心2025年10月，美国经历43天历史性政府停摆，联邦雇员薪资中断、经济数据延迟发布，直接暴露了美债信用基础的脆弱性。中 国作为最大海外债主之一，必然对美债流动性风险产生警惕。市场普遍担忧，若美国长期陷入"借新还旧"困局，美债违约风险将指数级上升。 2. 美元霸权"双刃剑"效应显现美国国债规模已突破38万亿美元，利息支出超过国防开支，成为联邦预算的"吞噬者"。更致命的是，三大国际评级机构（标 普、穆迪、惠誉）均已下调美国信用评级，美债从"无风险资产"逐渐沦为"高风险负债"。中国减持美债，实为对美元信用体系崩塌的未雨绸缪。 三、全 ...

中国减持美债的规模与趋势 - 2025年10月，中国减持118亿美元美国国债，持仓降至6887亿美元，为2008年以来最低纪录[2] - 中国持有美债规模在2013年达到峰值约1.3万亿美元，此后持续减持，累计减持规模已接近峰值的一半[2][7] - 减持过程呈现系统性、渐进式特征：2022年减持1732亿美元，2023年减持508亿美元，2024年减持573亿美元，至2025年10月达历史低点[7] 减持行为的战略背景与动因 - 减持行为被视为一场“战略调整”或“战略撤退”，而非情绪化抛售，旨在避免引发全球金融市场剧烈波动[2][7] - 2018年中美贸易战是一个关键转折点，美国施加关税、制裁中国企业、威胁切断SWIFT通道等行为，削弱了双方互信，使中国持有的美债成为博弈筹码[4] - 中国自2015年金融交锋中积累的经验，为后续的金融战略调整包括减持美债奠定了基础[7] 中国减持美债的支撑因素 - 中国经济韧性提供支撑：作为全球第二大经济体和第一大货物贸易国，2025年前三季度货物贸易顺差突破7200亿美元，全产业链优势降低了对囤积美元资产保障贸易安全的需求[9] - 人民币国际化取得突破：人民币已成为中国对外收支第一大结算货币，在全球贸易融资领域排名第二[9] - 人民币跨境支付系统（CIPS）已接入1729家参与者，覆盖189个国家和地区[11] - 2025年上半年，银行代客人民币跨境收付金额达34.9万亿元，同比增长14%[11] - 人民币国际化与减持美债形成良性循环，降低对美元依赖[12] 美国债务状况与全球市场反应 - 美国联邦债务规模已突破38.4万亿美元，年利息支出预计达1.2万亿美元，债务占GDP比重达125%[14] - 2025年10月，除中国外，加拿大、挪威、印度等多个国家也在减持美债[16] - 同期，美国经历创纪录的43天政府停摆，叠加美联储降息，10年期美债收益率一个月内下降22个基点[16] - 美国债务规模在两个月内从37万亿美元增至38万亿美元，加剧市场对其安全性的怀疑[16] 全球金融秩序变革的宏观视角 - 中国减持美债至17年最低，被视为全球秩序变革的一个缩影，反映美国影响力衰退及全球治理体系向更多元、公平方向转型[16][19] - 中美在金融领域的博弈将是长期且复杂的[18] - 全球趋势显示越来越多的国家正选择摆脱美元依赖，而美国自身的债务危机在加剧[18]

人民币国际化进展与表现 - 人民币国际化在2025年取得积极进展，受到海外广泛关注和积极评价[1] - 2025年上半年银行代客人民币跨境收付金额合计34.9万亿元，同比增长14.0%[1] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币，按全口径计算为全球第三大支付货币[1] 离岸市场与债券投融资 - 国际航空运输协会将人民币纳入其清算系统的可结算货币名单，允许全球航空业以人民币结算[1] - 2025年“点心债”发行总额约8700亿元人民币，已超过2024年创纪录的全年总量，连续8年增长[2] - 2025年4月中国财政部在伦敦发行60亿元人民币绿色主权债券，总申购金额是发行金额的6.9倍[1] - 2025年10月中国银行伦敦分行发行全球首笔英镑和离岸人民币双币种计价绿色债券[1] 驱动因素：贸易与产业基础 - 人民币国际化提速的根本驱动力是“贸易与产业基础”[2] - 中国在全球供应链中地位稳固，外贸规模扩大，使用人民币结算可降低交易成本[2] - 人民币国际化加速主要由贸易功能驱动，特别是与全球南方国家的贸易增长直接通过人民币结算[2] 驱动因素：制度与市场工具 - 人民币相关金融基础设施与制度安排不断优化，是国际化的重要支撑和加速器[2] - 措施包括签署或续签双边本币互换协议、优化人民币清算行布局、拓展人民币跨境支付系统覆盖范围[2] - 2025年11月中国工商银行土耳其人民币清算行在伊斯坦布尔开业运营，将降低贸易风险并创造新商业机遇[3] 驱动因素：全球货币体系变化 - 全球货币体系变化为人民币国际化提供了外部窗口[2] - 各国外汇储备多元化，人民币资产成为国际投资者进行多元化资产配置的选择[3] - 货币金融机构官方论坛2025年调查显示，人民币资产是国际投资者未来十年进行多元化资产配置的选择[3] - 在全球金融体系多中心化趋势下，人民币国际化是一个长期过程，但全球金融体系多元化已经开始[3]

人民币国际化进展 - 2025年上半年银行代客人民币跨境收付金额合计34.9万亿元，同比增长14.0% [1] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币及全球第三大支付货币 [1] - 国际航空运输协会将人民币纳入其清算系统的可结算货币名单 [1] 人民币债券市场表现 - 中国财政部在英国伦敦发行首笔60亿元人民币绿色主权债券，总申购金额是发行金额的6.9倍 [1] - 中国银行伦敦分行发行全球首笔以英镑和离岸人民币双币种计价的绿色债券 [1] - 截至12月中旬，今年“点心债”发行总额约为8700亿元人民币，已超过2024年创纪录的全年发行总量，连续8年实现增长 [2] 人民币国际化的驱动因素 - 根本驱动是“贸易与产业基础”，中国在全球供应链中地位稳固，外贸规模扩大，使用人民币结算可降低交易成本 [2] - 加速器是“制度与市场工具”，金融基础设施与制度安排不断优化，如签署双边本币互换协议、优化人民币清算行布局、拓展人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖范围 [2] - 外部窗口是“全球货币体系变化”，各国外汇储备多元化，人民币资产成为国际投资者多元化资产配置的选择 [2][3] 金融基础设施与市场拓展 - 中国工商银行土耳其人民币清算行在伊斯坦布尔开业运营，标志着土耳其人民币清算行业务正式启动 [3] - 人民币清算行被预期将降低贸易风险、减少交易成本，并为土耳其企业创造新的商业机遇 [3] - 货币金融机构官方论坛2025年全球公共投资者调查显示，人民币资产是国际投资者未来十年进行多元化资产配置的选择 [3]

中国减持美债的规模与趋势 - 2025年7月单月抛售257亿美元美债，持仓量降至7307亿美元，创2009年以来新低 [1] - 与2013年1.3万亿美元的峰值相比，十二年间持仓规模缩水超过40% [1] - 减持趋势持续：2022年减持1732亿美元，2023年减持508亿美元，2024年减持573亿美元，2025年前7个月累计净减持537亿美元 [3] 全球主要持有国的对比操作 - 日本在2025年6-7月将美债持仓增至创纪录的1.147万亿美元 [3] - 英国同期也增持美债至8581亿美元 [3] - 日本增持动因包括对美贸易顺差积累美元、本国长期利率仅约1.9%而美债收益率超4.5%，以及在美日同盟框架下维系战略合作 [3] - 英国持仓高部分因伦敦是全球金融托管中心，且脱欧后不确定性及美债较高收益率吸引英国养老基金等长期资金 [5] 中国减持的核心动因 - 对美国财政状况和美元信用根基深度担忧 [5] - 2025年5月穆迪将美国信用评级从AAA降至Aa1 [5] - 美国联邦政府债务在2025年5月已攀升至37万亿美元，每年利息支出超1万亿美元（每日27亿美元） [5] - 特朗普政府“大美丽法案”预计未来十年将额外增添3.3万亿美元赤字 [5] - 截至2024年末，美国联邦政府债务率超123%，赤字率高达6.36%，远超60%和3%的国际警戒线 [5] - 2024财年联邦政府债务利息支出首次超1万亿美元，甚至超过了国防支出 [6] 中国的资产配置调整与替代方案 - 中国央行已连续10个月增持黄金，截至2025年8月末黄金储备攀升至7402万盎司 [8] - 黄金作为“非主权信用”资产可对冲美元风险，目前中国官方国际储备资产中黄金占比仅7.3%，低于全球平均约15%的水平 [8] - 全球央行也在增持黄金，2025年二季度全球官方黄金储备增加166吨，95%的受访央行预计未来12个月将继续增加 [8] - 人民币国际化同步推进：2025年数字人民币跨境结算规模突破5000亿元，覆盖103个国家；人民币跨境支付系统（CIPS）交易额已突破120万亿元 [10] - 2024年四季度美元在全球外汇储备中占比降至57.7%，较25年前下降15个百分点；人民币跨境支付占比从2020年的1.5%升至28% [10] 市场影响与地缘政治互动 - 2025年7月的大幅抛售导致30年期美债收益率突破5%，引发对冲基金高杠杆“基差交易”被迫平仓，波及全球约8000亿美元相关交易 [12] - 美国国会跨党派代表团于2025年9月21日紧急访华，核心议程之一是希望中国暂停或放缓抛售美债 [1] - 美方提出交易清单包括停止抛售美债、恢复稀土供应、增加大豆采购以及购买500架波音飞机 [12] - 中方回应要求美方“拿出实际行动”，解决关税壁垒、科技封锁、内政干涉等问题，金融合作需相互尊重 [12] - 美国债务问题持续恶化，2025年10月国债总额已突破38万亿美元，两个月内暴涨1万亿美元 [12] - 未来10年美国利息支出预计将达14万亿美元，几乎是过去10年的三倍 [12]

全球稳定币立法格局与战略意图 - 美国通过《GENIUS法案》，为首部针对支付型稳定币的联邦法律，旨在将美元主导地位延伸至加密货币领域，并要求发行商将接近80%的储备金购买短期美国国债，为美国国债创造持续庞大的增量需求[2][3] - 欧盟通过《加密资产市场监管法案》（MiCA），整体思路以“防风险”为主，注重系统性风险与跨国平台管控，核心是维护金融稳定与货币主权[3] - 中国香港特别行政区通过《稳定币条例草案》并生效，成为全球少数拥有法定稳定币发牌机制的重要金融中心，其底层逻辑是深度锚定美元标准并适配美式监管，以维护港币-美元联系汇率体系[4][5] 中国发展稳定币的必要性与战略机遇 - 全球加密货币格局迎来历史性变化，包括比特币ETF在美国获批以及主要法域推进稳定币立法，中国不应错失此历史机遇，应探索建立拓展“人民币国际化”的新机制[5] - 中国制造业增加值占全球比重已接近30%，总体规模连续15年保持全球第一，2024年进出口总值达6.16万亿美元，其中出口3.6万亿美元增长5.9%，进口2.6万亿美元增长1.1%，强大的实体经济与国际贸易是支撑货币信用的基础[7] - 发展“人民币稳定币”有助于对冲复杂地缘政治带来的金融安全风险，与美国将安全置于经济效率之上的政策形成对冲，并有助于与贸易伙伴建立更稳固的商业关系及更紧密的产业链联系[8] - 在跨境支付场景中，稳定币具有去中心化、点对点、低成本、高效率的优势，在与中国汇率波动较大、不易获得美元的国家或区域贸易中已有应用，例如在浙江义乌已成为跨境支付的重要工具[6] “中国稳定币方案”的试点路径与具体建议 - 建议在中国内地自贸试验区（如深圳前海、海南）审慎开展稳定币业务和监管试点[9] - 设立“跨境金融科技实验室”，由多方监管机构参与，共同设计运营封闭的“跨境稳定币监管沙盒”，明确准入退出机制、业务范围及额度上限[10] - 建立稳定币“白名单”制度，对接香港金管局牌照制度，初期优先考虑香港持牌机构发行的、有高质量资产储备支持的港元或离岸人民币稳定币[10] - 建立离岸人民币稳定币创新试点，鼓励香港持牌机构在沙盒内试点发行1:1离岸人民币储备的稳定币，用于大宗商品贸易计价、跨境电商支付等，以探索人民币国际化新路径[10] - 允许自贸区内有真实进出口背景的外贸企业在与香港交易对手结算时使用“白名单”稳定币，利用其7×24小时实时到账、低手续费的优势，提升资金周转效率，未来可将“香港发行+自贸区结算”模式推广至“一带一路”沿线[10][11] - 促进数字贸易与知识产权融资，鼓励企业将数字资产在区块链确权后作为抵押品，通过智能合约向香港金融机构获取稳定币融资，并探索链上票据、信用凭证结算等应用[11] - 搭建联合“监管科技”平台，利用区块链技术对沙盒内稳定币流转进行穿透式监管，重点监控反洗钱、反恐怖融资和资本异动，确保交易可追溯、可审计[12] - 加强区块链基础设施建设，包括支付底层平台、合规钱包、智能合约接口、数据链上审计系统及身份识别系统，以构建完整的链上金融“高速公路”[12] 风险防范与管控机制框架 - 实施严格的机构与个人准入，沙盒参与机构须在自贸区和香港均有合规实体，且交易严格限定在企业对企业场景，严禁内地个人投资者参与[13] - 要求稳定币发行方定期提交由第三方权威会计师事务所出具的储备金审计报告并向社会公示，确保储备资产充足与安全[13] - 强化智能合约安全审计与自动化监控，设立应急“暂停开关”与漏洞追溯机制，重点追踪大额异动、异常交易、跨区资金回流等风险事件，并执行全链路身份实名与反洗钱标准[13][14]

哈喽大家好，今天老张带大家聊聊2025年12月18日这一天，海南直接扔出了个"王炸"——新华社官宣， 海南自由贸易港全岛封关运作了！ 瞬间全网都在聊，有人第一反应是"以后去海南扫货更便宜了？"，还有人问"是不是得跟去香港似的办 通行证？" 说实话，这些想法特接地气，但咱要是只盯着"买便宜货"，可就把这事儿想简单了，这背后藏着的，是 中国应对全球围堵的大谋略！ 先澄清个最大误区："封关"可不是"关门"！好多人一听这俩字就慌，以为是把海南围起来不让进出，那 纯属想反了！ 这操作的核心逻辑是"一线放开，二线管住，岛内自由"，说白了就是对国际市场彻底敞开门，对内地市 场把好关。 "一线"就是海南对接国际的通道，以后国外的货、钱、人进来，零关税、低税率，审批还贼简单，相当 于海南在经贸规则上成了"境内关外"的特殊区域，跟以前的"中国关内"不是一个玩法了。 反向破局 "二线"就是海南连内地的通道，得管严点，分清免税区和征税区，不然不就乱套了？你想想，3.5万平 方公里的地盘，差不多顶近50个新加坡、30多个香港，中国主动把这么大一块地拿出来，对标全球最高 标准的经贸规则，这格局绝了！ 现在不少西方国家忙着建"小院高墙"搞 ...

中书尔 DRIGI COLTH 蒙代 国际 1197 【主办】代志一定 Balani 爽 刘嶽章 著 向松祚谈去美元化，一定要谈蒙代尔。 因为他不但师从蒙代尔，而且亦师亦友，也算是私交了；老外的这些导师，经常会邀请学生参加私人聚会，向松祚也曾带蒙代尔看望自己湖北宜昌农村的父 母。 从蒙代尔的理论出发，向松祚提出了去美元化五大条件： 那么，人民币缺了什么？向院长最想说的，恐怕是最后一条，因为一个不能自由兑换的货币，不会是财富安全天堂。 第一，经济规模足够大； 第二，科技创新能力强； 第三，资本市场有广度深度； 第四，金融创新与监管双优； 第五，法治健全的财富安全天堂； 美元的代价是什么？ 美国模式是取前两项：货币政策独立 + 资本自由流动。美联储可自主调整利率应对国内经济，如加息抗通胀、降息刺激增长，2026年大概率会降息支持制 造业回流，做好打一场世纪级战争的经济准备。高度自由是国际货币不可或缺的条件，全球资本可自由进出美国金融市场，既然自由流动，就要实行浮动汇 率，于是，美元成了全球炒家的天堂，2022 年美元指数暴涨 10% 以上，2023 年又大幅回落，起落都是机会，以至于总是有人在谈美元何时崩溃。 人 ...

可他们偏偏算错了一步：中国人最擅长的，就是在绝境里生根发芽。 今天，局面彻底反转，那些当初站队最壮家伙的人，现在看着中国修的高铁、盖的5G 网络，肠子都悔青了。 全球经济格局曾经是一边倒的赌局。 以美国为首的西方国家凭借美元的国际货币地位和北约的军事同盟体系，构建了一个看似固若金汤的阵营。 那时候，跟着美国混就意味着有钱赚、有安全感，这种心态就像小学生拉帮结派一样简单直接。 各国盘算着短期利益，乌泱泱地全站到了美国那边，心里 琢磨着中国这个东方古国肯定撑不了多久。 还记得当年全世界都赌中国会输吗？ 那时候，美国靠着美元霸权和北约盟友呼风唤雨，中国像个闷头干活的穷小子，兜里没几个钱，手里没几件像样的家 伙。 西方列强靠着几百年的殖民老本，以为随便掐掐脖子就能让中国永远翻不了身。 中国在改革开放初期确实面临着积贫积弱的局面。 西方列强通过工业革命和殖民掠夺积累了数百年的家底，而中国当时连像样的工业体系都还没建成。 在那些西方精英眼里，中国就是块待宰的肥肉，是个随时能拿捏的软柿子。 他们笃定这个人口众多却技术落后的国家，迟早得乖乖跟着西方制定的游戏规 则走。 封锁和打压来得又快又狠。 1950年朝鲜战争爆发后，美国 ...

人民币汇率在波动中前行 2025年汇率升值主要受两股力量推动：美元信用裂痕、联储宽松交易 。但细看过程，升值预期并非畅通无阻。以黄金购买力平价 来衡量内资预期，2025年其波动率其实不低，4月的贸易摩擦一度让内资贬值预期达到7.5以上，而9月的联储降息周期开启又让内 资升值预期达到7.0附近。究其原因，本质上是在内部经济尚未出现明显弹性的环境下，多数投资者对于趋势升值的态度还是有所 摇摆。 导语： 今年以来，美元兑人民币汇率整体呈现升值态势。离岸市场汇率自年初约7.34水平逐步上行，尤其在进入11月后升值步伐显著加 快，截至12月16日已突破7.04，创下近14个月新高。随着人民币汇率逐步逼近"7"这一关键关口，市场对其未来走向的关注度持续升温。近 日召开的中央经济工作会议重申，2026年要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在此背景下，多位市场专业人士围绕近期人民币 走强的原因，以及2026年汇率是否会延续强势走势展开了深入讨论。 人民币汇率升值原因 ： 国泰海通宏观首席分析师 梁中华 第二，12月美联储降息预期的大幅波动。 过去1个月，市场对12月美联储是否降息的预期明显反转。起初，市场对美联储12 ...