文章核心观点 - 文章核心观点是讨论人民币国际化及替代美元的可能性 认为基于蒙代尔不可能三角理论 当前人民币因资本项目管制而无法自由兑换 这限制了其成为全球首要国际货币的潜力 文章指出讨论焦点应是人民币能否开放资本管制 而非当前能否取代美元 [5][6][11] 去美元化与人民币国际化的条件 - 向松祚提出人民币成为国际货币需满足五大条件：经济规模足够大、科技创新能力强、资本市场有广度深度、金融创新与监管双优、法治健全的财富安全天堂 [2][3] - 文章认为一个不能自由兑换的货币不会是财富安全天堂 暗示人民币在资本自由流动方面存在关键短板 [2] 蒙代尔不可能三角的理论应用 - 蒙代尔不可能三角指出一个国家无法同时实现货币政策独立性、资本自由流动和汇率稳定性三大目标 只能三者取其二 [6] - 美国模式选择了货币政策独立性和资本自由流动 牺牲了汇率稳定 例如2022年美元指数暴涨10%以上 2023年又大幅回落 [8] - 中国模式选择了货币政策独立性和汇率相对稳定 牺牲了资本自由流动 人民币汇率管理在“合理区间”内 [9][11] 历史比较与现状分析 - 1970年日本作为全球第二大经济体 其日元在出口贸易中结算占比仅0.9% 进口结算占比低至0.3% 而同期美元在出口中结算占比高达90.4% 在进口中占比80% [5] - 文章以此历史案例说明 即使经济规模庞大 货币的国际结算地位也未必随之提升 并认为向松祚的五大原则与此历史现实“完全不应景” [5] 人民币国际化的现实约束与挑战 - 中国是外汇管制国家 牺牲了“资本自由流动”以维持汇率稳定和货币政策独立性 [11] - 若开放资本自由流动 美元加息可能成为对人民币的“金融核弹” 引发资本无序外流 因此需要守住这道“金融长城” [11] - 国际货币的背后是国际信用 人民币不能全面打开外汇管制 说明其国际信用仍需提升至更高水平 [11] - 当前正常的讨论议题应是“人民币能不能打开外汇管制的金融大门” 而非“现在能不能替代美元成为全球第一结算货币” [11]