中美金融博弈升级：降息后的连锁反应 就在美联储宣布降息后不久，美国总统特朗普接连遭遇两记重拳。最新数据显示，中国持续减持美国国债规模已达3820亿美元，而日本也突然宣布将抛售其 持有的ETF和房地产信托基金，这一系列动作犹如在国际金融市场投下震撼弹。 近期中美关系似乎出现缓和迹象。两国领导人进行了电话交流，随后由美国众议院议员亚当·史密斯率领的代表团访问北京，公开呼吁中美和平共处。但在 这看似回暖的表象下，金融领域的博弈却愈演愈烈。 中国减持美债的步伐持续加速。仅在过去四个月就抛售了537亿美元（约合3820亿元人民币），其中7月单月减持就超过1800亿元人民币。分析人士指出，这 一趋势与特朗普政府的政策不确定性密切相关。特朗普多次公开施压美联储的举动，严重动摇了国际市场对美元体系的信心。为规避风险，中国不仅连续10 个月增持黄金储备，更持续优化外汇资产结构。 值得注意的是，中国作为全球制造业中心，拥有最完整的工业体系。这意味着中国对美元作为国际贸易结算货币的依赖度正在降低。与此同时，美国货币政 策转向也表明，其通过美元潮汐效应收割全球财富的能力正在减弱。当前美国的主要贸易伙伴多为传统盟友，这种内部消化模式虽 ...

美国政府入股英特尔 - 美国财政部以89亿美元收购英特尔近10%股份 使用《芯片与科学法》补贴尾款直接换股[1] - 政府获得董事会席位 实质掌握CEO任免权 突破传统"小政府"理念[3] - 介入动机包括国家安全管控 财政股息收益 以及直接掌控先进制程产能[3] 英特尔经营状况 - 过去五年资本支出1080亿美元 研发投入790亿美元 但市值仅为英伟达十分之一[3] - 俄亥俄州芯片厂建设延期 亚利桑那新厂面临资金短缺[3] - 7纳米工艺研发滞后 竞争对手已突破5纳米技术[5] 中国半导体产业进展 - 长江存储128层芯片良率达92% 上海微电子28纳米光刻机通过验收[5] - 上海微电子采用DUV光源实现7纳米demo突破 三年解决良率难题[7] - 前7个月芯片进口额降18% 国产设备出口增34% 合肥长鑫DRAM与武汉新芯NOR Flash抢占中端市场[5] 技术成本与市场竞争 - 英特尔7纳米晶圆单片成本9000美元 中芯国际同制程成本仅6000美元[9] - 中国通过4000亿元芯片再贷款额度支持产业 市场反应平稳[7] - 离岸人民币汇率稳定 英特尔债券收益率下降15个基点[7] 全球供应链重构 - 台积电南京厂扩产28纳米 三星西安厂升级17纳米 形成独立制造走廊[9] - 美国对华14纳米设备禁令失效 中国实现技术自主突破[7] - 供应链分化加速 两条技术路线预计在3纳米节点交汇[9]

美国政府对科技企业的股权干预 - 美国政府要求英特尔转让9.9%股权以换取89亿美元补贴 成为其最大股东[2][4] - 三星、台积电、美光等全球半导体巨头被要求转让股份 部分企业为获取补贴需交出在华收益及管理权[2][8] - 特朗普团队筹划1万亿美元"超主权财富基金" 通过国防拨款等灰色账户投资人工智能、芯片等战略行业[6] 美国财政压力与政策转向 - 美国7月财政赤字达4000亿美元创同期新高 联邦政府债务存量逼近37.8万亿美元[4] - 前八个月国债利息支付超1.28万亿美元 5年期以上国债利率持续高企[4] - 政府将科技公司股份纳入国有资产作为国债抵押品 穆迪预警主权信用下调风险[4][6] 中国半导体行业资本表现 - A股半导体板块8月飙升24.6% 创近四年最大单月涨幅 寒武纪股价一度超越贵州茅台[10][19] - 外部不确定性促使资本回流本土科技板块 国产替代价值被重新审视[10] - 行业获得政策支持包括增加科创再贷款额度等金融措施[17] 中国金融体系应对措施 - 央行增持黄金储备 上海金交所金价突破700元/克 增强金融稳定性[13] - 持有美债规模连续六年下降 推动人民币国际化及数字货币跨境支付体系[13] - 沙特3%石油贸易改用人民币结算 削弱美元霸权地位[13] 全球供应链与产业格局变化 - 美国"芯片国有化"操作改变全球供应链架构 亚洲企业台积电、三星首当其冲[8] - 中国企业认识到核心技术环节必须自主可控 不再依赖全球化换取技术[10] - 特朗普对中国商品加征34%关税使整体关税升至54% 引发全球股市震荡[10] 金融政策与市场结构演变 - 中国推出降准释放万亿资金、降息等一揽子金融政策支持稳市场[17] - 本土资金锁定底部仓位 外资底仓筹码被清洗 外部势力难以兴风作浪[10][19] - 股权融资发展可能使中国金融体系衍生多层次资本生态[17]

当地时间 8 月 22 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上放了个 "信号"：现在美国经济前景和 "风险平衡" 跟以前不一样了，所以美联储可能 要调整政策了。 实际上，从特朗普入住白宫前就开始施压鲍威尔降息，甚至喊出了裁撤美联储、辞退鲍威尔的话，但美联储咬紧牙关，一直坚持8个月不降息，目前美国联 邦基金利率仍维持在4.25%-4.5%之间。鲍威尔现在的松口有多方面因素，一是看出了特朗普的"大势不可逆"，特朗普对全球加税的结果不管如何，都被美国 共和党宣传成了"新的胜利"，比如在欧洲、亚洲和拉美等地，重新确定了双边税率，相对于此前有了不同程度的提高，有人算过一笔账，按照这个关税，美 国在10年后将增加2.7万亿美元收入，还不算欧洲和日韩等承诺的对美投资。 俄乌冲突方面，尽管美俄阿拉斯加会晤虎头蛇尾，但欧洲和乌克兰却吓得够呛，紧急访问华盛顿不说，还送去了1500亿欧元的采购订单。如今特朗普在美国 可谓是"如日中天"，白宫副幕僚长称其为"不可思议的前6个月总统任期"。在这种背景下，鲍威尔的立场似乎有些动摇了。 二是特朗普带来的压力巨大。为了迫使美联储降息，特朗普政府双管齐下，一面利用司法手段指控美联储工作 ...

中国债券市场政策调整 - 中国自8月8日起对新发行国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，采取"新老划段"方式，2025年8月8日前发行的债券利息继续免税至到期[1] - 政策取消税收减免可能提高政府债新发行利率增加利息支出，同时直接增加政府增值税收入，形成"一加一减"效应[2][3] - 免税待遇取消将改变银行、保险等大型机构投资者的税后收益率计算逻辑，影响其配置政府债券的偏好[4] - 政策标志着中国政府债券市场"隐性担保"和"特殊优待"弱化，推动市场向更加市场化、规范化、国际化方向发展[5] - 恢复征税有助于消除国际投资者因税收待遇差异产生的估值障碍，降低参与中国市场的制度摩擦，增强透明度吸引力[6] 美国美联储人事变动 - 美联储理事库格勒提前辞职，原任期至2026年1月31日，8月8日生效，特朗普将提名接替人选完成剩余任期[1] - 7月美国非农就业数据大幅低于预期，实际新增7.3万人，创2024年10月以来最低，前两月数据合计下修25.8万人[8][9] - 特朗普解雇劳工统计局局长，指责其操纵数据，人事变动可能与其试图加强对美联储控制的战略有关[8][10] - 库格勒辞职为特朗普提前五个月实施"影子主席"策略创造条件，可能影响美联储未来领导权更替[10] 中美金融博弈趋势 - 中国债券税收政策调整和美国美联储人事变动显示中美金融博弈进入关键阶段[10][12] - 政策变化可能影响未来中美关系走向，一个月后的"历史性"会面或成重要转折点[12]