黄金价格表现 - 现货黄金突破3500美元历史高位 最高达3508美元 单日涨幅约0.93% [1] - 过去五天累计飙升超3% 周线和8月月线均收大阳线 [1] - 白银价格突破40美元大关 创2011年以来14年新高 [1] 市场动态与资金流向 - 部分投资者选择获利了结 导致金价快速回调20美元至3492美元附近 [1] - 各国央行正用黄金替代美债作为核心储备资产 巩固黄金避险地位 [1] - 市场买盘依然强劲 央行增持趋势及低利率环境支撑上涨行情 [1] 技术面分析 - 黄金日线处于收敛三角末端 月线高位震荡格局持续四个月后突破 [1] - 3420-30区域阻力位被突破后 金价接连攻克3450并剑指3500美元 [2] - 3440区域成为关键支撑位 若下破可能预示短期见顶 [2] 影响因素与操作策略 - 多重利好推动突破：美联储主席释放降息信号、特朗普挑战美联储独立性、国际地缘局势紧张 [1] - 突破3500后需关注3520和3550关键位置 可能成为多头目标或潜在反转点 [2] - 操作策略：激进者可考虑3520区域逢高短空 回调至3485/3475支撑位布局多单 [2]

美国经济数据与滞胀风险 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比涨幅扩大至3.1%[4] - 7月PPI环比大涨0.9%（三年新高），同比上涨3.3%[4] - 7月非农新增就业仅7.3万人，远低于预期，过去三个月平均新增非农就业仅3.5万人[4] - 失业率小幅上升至4.2%，就业市场降温趋势明显[4] 鲍威尔政策立场与市场反应 - 鲍威尔承认劳动力市场显著放缓，强调就业下行风险上升[5] - 鲍威尔指出关税推升通胀，过去12个月核心PCE物价指数累计同比上涨2.9%[6] - 债券市场反应克制，因美财政部用关税收入干预国债价格压制长端利率[11] - 股票市场乐观上涨，科技股和成长股表现强劲[12] 政策影响与中国启示 - 美国政策干预扭曲市场信号，压缩企业利润并减缓岗位创造[11] - 中国需保持充足外汇储备和宏观政策空间应对外部冲击[19] - 应扩大内需并推动科技创新投资减少外部依赖[20] - 利用香港金融市场助力科技企业融资，激活港股估值[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股市涨幅放缓，上证指数回调，对债市压制减轻，债市延续偏弱震荡，“股债跷跷板”效应不对称，债市对利空敏感、对利好反应弱 [1][23] - 上周处于政策真空期，股市涨跌主导债市情绪，消息面包括 8 月中国制造业 PMI 连续 5 个月收缩、美国 7 月通胀数据回升但未扭转市场降息预期 [2][24] - 短期内市场大概率维持当前股债表现，债市逆风期未结束，但 8 月 PMI 数据和美联储降息预期或推动国内四季度总量政策宽松，九月底和四季度债市或迎顺风期 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 利率债上周数据回顾 - 资金利率：8 月 25 日当周，DR001 基本保持在 1.32%，8 月 29 日收于 1.33%；R001 先降后升，8 月 29 日收于 1.42%；DR007 在 1.51%徘徊，8 月 29 日收于 1.52%；FR007 由 1.58%下行 4BP 至 1.54%，8 月 29 日回到 1.52% [8] - 公开市场操作：当周央行逆回购投放放量至 2.29 万亿元，总到期量 21220 亿元，最终实现资金净投放 1661 亿元 [8] - 中美市场利率对比：中美债利差倒挂幅度收拢，美国 6 月期 SOFR 利率微升，中国 6 月期 SHIBOR 利率稳定，中美 6 个月期、两年期/十年期利差倒挂幅度略有减小 [18] - 期限利差：中债期限利差略有扩大，美债期限利差逐步缩小，中债 10 - 2 年期利差 43BP，美债 10 - 2 年期限利差扩大至 64BP [18] - 利率期限结构：中债收益率曲线上移，美债收益率曲线微微下移，中债除 10 年期上行 7BP 外整体变动不大，美债收益率整体下调超 5BP [19] 房地产高频数据跟踪 - 一线城市：8 月 25 日当周，一线城市商品房成交整体低位震荡，日均成交面积 6.14 万平方米，日均成交套数 544 套，8 月 29 日达周内高点，8 月 25 日为周内低点 [26][27] - 十大城市：商品房成交数据较上周回升，成交面积在 11.39 万平方米/日左右，比上周平均增加 1.9 万平方米/日 [27] - 30 大中城市：商品房成交仍在历史低位徘徊，成交面积在 24 万平方米/日左右，成交套数在 2225 套/日左右，8 月 28 日达到周内峰值 [27]

澳洲联储政策立场 - 澳洲联储主席布洛克与副主席豪泽本周将发表讲话 传递货币政策审慎立场 [1] - 主席布洛克周三演讲预计回应上周远超预期的通胀数据 强调降息需保持耐心和谨慎 [1] - 副主席豪泽周四讲话将明确支持政策基调 巩固市场对央行不急于推动宽松的预期 [1] - 澳洲联储传递信息明确：宽松行动严格依赖数据表现 降息路径保持稳健与渐进 [1] 澳元兑美元汇率表现 - 澳元兑美元当前报价0.6542 较上一交易日收盘0.6553下跌0.17% [1] - 汇率在0.6400至0.6600区间波动 上行首个考验为2025年高点0.6625 [2] - 突破0.6625后目标为2024年11月峰值0.6687 更远心理目标位0.7000 [2] - 支撑位在0.6414 若跌破将测试200日简单移动平均线0.6384及6月低点0.6372 [2] 技术指标信号 - 相对强弱指数(RSI)徘徊在56附近 显示一定上行信心 [2] - 平均趋向指数(ADX)低于15 表明当前趋势不强 [2] - 动能信号整体呈现喜忧参半状态 [2]

金价表现 - 国际金价9月1日冲上3557.1美元/盎司历史高位 单日高开高走 [1] - 8月国际金价累计涨幅超5% 创4月以来最佳单月表现 上周上涨2.86% [1] - 多家机构看涨黄金价格展望 预计明年站上4000美元/盎司 [1] 驱动因素 - 美联储9月降息预期升温 核心PCE通胀指标温和上涨支撑市场预期 [1] - 特朗普解雇美联储理事库克事件发酵 市场担忧美联储独立性受威胁 [1] - 美元走弱激发黄金货币属性与铜金融属性 商品价格突破前高 [1] 板块表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数9月2日上涨0.94% 成分股白银有色涨10.08% 西部黄金涨10.00% [2] - 有色板块呈现子版块全面开花 价格驱动EPS与情绪改善提升PE双击 [1] - 黄金上游采矿公司业绩全线飘红 多家公司净利润实现翻倍 [1] 黄金ETF表现 - 黄金股票ETF基金近1周累计上涨12.91% 涨幅排名可比基金第1/6 [2] - 近1年净值上涨56.28% 成立以来最高单月回报16.59% 最长连涨涨幅31.09% [3] - 近3个月超越基准年化收益8.76% 排名可比基金第1/6 [3] 黄金ETF数据 - 最新规模6804.05万元 创近1年新高 份额4741.17万份创近3月新高 [2] - 近5日资金净流入4172.73万元 单日换手率31.64%成交2193.67万元 [2] - 近1年夏普比率1.51排名前2/6 今年相对基准回撤3% 回撤修复仅7天 [5] 指数构成 - 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 选取50只黄金产业链上市公司 [5] - 前十大权重股合计占比66.52% 包括紫金矿业 山东黄金 中金黄金等 [5] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% [5]

美联储独立性挑战 - 欧洲央行行长警告美国总统干预美联储独立性威胁全球金融稳定 央行独立性为现代中央银行体系基石 政治干预可能导致通胀飙升 货币贬值和股价下跌 [1] - 特朗普试图解雇美联储理事库克创历史先例 法律争议围绕"因故"罢免标准 若成功将实质性削弱美联储独立性 [2] 货币政策决策环境 - 美联储面临通胀压力与就业市场疲软的双重挑战 CPI和PCE数据仍高于2%目标 特朗普关税政策可能加剧通胀 而7月就业报告显示劳动力市场恶化 [2] - 美联储主席暗示可能降息以平衡双重使命 市场对9月降息预期达近90% 反映对经济放缓的担忧 [2] 政策决策的政治化风险 - 美联储任何利率决策都可能被政治化解读 降息被视为屈服政治压力 维持高利率则被指责阻碍经济增长 这种环境严重损害央行公信力 [2][3] - 政治干预使货币政策制定和市场预期引导复杂化 增加央行实施有效政策的难度 [2][3] 全球金融影响 - 美元作为主要储备货币的地位依赖稳健独立的货币政策 独立性削弱可能动摇国际投资者信心 引发资本外流 美元贬值和全球金融市场连锁反应 [3] - 美国货币政策不确定性将冲击全球贸易 投资和汇率体系 影响美国借贷成本和金融稳定 [3] 历史教训与核心原则 - 政治干预央行决策偏离长期经济稳定目标 如为刺激增长过早降息或为迎合选民放任通胀 [1] - 央行独立性是经过历史验证的有效机制 维护该原则对确保长期经济繁荣和金融稳定不可或缺 [1][3]

本文转自【深圳晚报】； 北京时间周一（9月1日）亚盘时段，现货白银突破并站上40美元/盎司整数关口，刷新了2011年9月21日 以来的新高。 截至9月1日14:06，现货白银上涨1.99%，报40.49美元/盎司。 降息前景提升了贵金属的吸引力，而随着美国总统特朗普不断批评美联储决策者，引发外界对央行独立 性的担忧，避险需求也进一步推升了金银价格。 分析人士指出，此次上涨受到市场对美国央行将在9月下旬的会议上降息的预期推动，而本周五公布的 关键美国就业数据可能进一步显示劳动力市场趋弱，从而强化降息理由。 分析师指出："白银突然活跃起来，因为基本面和技术面同时发出利好信号，此外，白银在40美元的关 键阻力位被突破，触发了动能买盘。" 来源 | 央视财经、中国基金报 ...

来源：市场资讯 1.1. 涨跌幅 （来源：德邦证券研究） 8月市场主线不明显，市场预期围绕9月降息展开，杰克逊霍尔会议暂时弥合双方分歧，后续关注降息幅 度。8月白宫与美联储的博弈加剧，在8月上旬特朗普提名斯蒂芬·米兰以填补美联储理事的空缺之后， 特朗普又呼吁另一名理事丽莎·库克立即辞职，原因是涉嫌抵押贷款欺诈。可以看到，即使鲍威尔在8月 22日杰克逊霍尔会议上放鸽，也未能阻止特朗普对美联储的继续施压，我们认为这可能有三方面的考虑 因素：第一，特朗普希望加速降息，目前9月降息25bp已经成为市场主要预期，而特朗普可能希望降息 幅度加大、节奏加快。第二，特朗普的施压能为自己开脱"罪名"。如果后续美国经济真的超预期走弱， 特朗普有充足的理由"甩锅"给美联储，将衰退的原因归咎于美联储没有及时降息，或是降息幅度不够 大。第三，对美联储内部理事的间接掌控长期来看有助于货币政策和财政政策的协同作用，如果米兰提 名成功，丽莎·库克的事件发酵导致被替代，特朗普可能在7理事中获得多数支持，有助于后续特朗普政 策的协同落地。 英伟达财报对市场影响有限，9月需等待新的驱动因素。英伟达公布财报喜忧参半，收入与利润均超预 期，对三季度的 ...

大类资产表现 - 发达市场股指多数下跌 法国CAC40下跌3.3% 德国DAX下跌1.9% 英国富时100下跌1.4% 日经225上涨0.2% 澳大利亚普通股指数上涨0.1% [3] - 新兴市场股指涨跌互现 巴西IBOVESPA指数上涨2.5% 胡志明指数上涨2.2% 韩国综合指数上涨0.5% 印度SENSEX30下跌1.8% 泰国SET指数下跌1.3% 南非富时综指下跌0.8% [3] - 美国标普500行业多数下跌 公用事业下跌2.1% 日常消费下跌1.7% 工业下跌0.8% 能源上涨2.5% 金融上涨0.7% [8] - 欧元区行业悉数下跌 金融下跌3.6% 公用事业下跌3.3% 材料下跌2.5% 工业下跌2.2% 通信服务下跌1.6% [8] - 恒生指数多数下跌 中国企业指数下跌1.5% 恒生指数下跌1.0% 恒生科技上涨0.5% 医疗保健下跌3.4% 非必需性消费下跌2.1% 地产建筑下跌2.1% 原材料上涨9.2% 能源上涨0.7% [11] 债券市场动态 - 发达国家10年期国债收益率多数上涨 法国上行8.9bp至3.5% 意大利上行6.5bp至3.6% 英国上行3.9bp至4.7% 日本上行0.2bp至1.6% 德国下行4.0bp至2.8% 美国下行3.0bp至4.2% [15] - 新兴市场10年期国债收益率多数上涨 土耳其上行181.5bp至31.1% 巴西下行14.3bp至14.0% 印度上行3.9bp至6.6% 越南上行1.7bp至3.7% 南非下行3.5bp至9.6% 泰国持平前值2.1% [18] - 美债拍卖需求稳健 短期国债投标倍数全部超过3 6个月需求最强倍数3.36 间接投标占比69.5% 7年期国债间接投标占比77.4% 2年期浮息债券投标倍数3.22创近期高位 间接投标占比77.9% [51][52] 汇率市场变化 - 美元指数上涨0.1%至97.85 欧元兑美元贬值0.3% 英镑兑美元贬值0.2% 日元兑美元贬值0.1% 加元兑美元升值0.6% [23] - 主要新兴市场货币兑美元悉数贬值 菲律宾比索贬值1.3% 印尼卢比贬值0.7% 土耳其里拉贬值0.5% 韩元贬值0.4% 墨西哥比索贬值0.4% [23] - 人民币兑美元升值 美元兑在岸人民币汇率7.1330 美元兑离岸人民币汇率7.1221 欧元兑人民币贬值0.9% 日元兑人民币贬值0.6% 英镑兑人民币贬值0.1% [29] 大宗商品走势 - 大宗商品价格多数上涨 WTI原油上涨0.5%至64.0美元/桶 布油上涨0.6%至68.1美元/桶 焦煤下跌0.9%至1151元/吨 螺纹钢下跌0.9%至3090元/吨 [33] - 贵金属价格悉数上涨 COMEX黄金上涨3.0%至3475.5美元/盎司 COMEX银上涨6.7%至40.3美元/盎司 [39] - 有色价格悉数上涨 LME铜上涨1.5%至9875美元/吨 LME铝上涨1.1%至2615美元/吨 LME锌上涨1.2% LME镍上涨3.1% [39] 国际政治经济事件 - 法国政府推行440亿欧元财政紧缩计划 引发政府信任投票担忧 导致法国股债双杀 法德国债利差扩至数月高点 [2][47] - 特朗普解雇美联储理事库克 库克向联邦法院起诉解雇决定并申请临时禁令 若法院授予禁令可参与9月联储例会 [2][63][73] - 美国参议院金融委员会将举行米兰提名听证会 决定其能否参加9月FOMC例会 [2][73] 美国经济数据 - 美国7月PCE物价指数同比2.6% 核心PCE同比2.9% 符合市场预期 [2][81] - 美国2025年累计财政赤字规模1.14万亿美元 去年同期1.15万亿美元 累计支出5.31万亿美元 去年同期4.97万亿美元 累计税收收入3.29万亿美元 去年同期3.00万亿美元 [53] - 截止8月23日当周美国初请失业金人数22.9万人 低于预期的23万人 持续申领失业金人数195.4万人 低于预期的196.6万人 [84] 美联储政策动向 - 美联储官员沃勒支持9月降息25BP 且未来3-6月继续降息 市场预计2026年末政策利率将下降至2.75-3.00% [77] - 多数联储官员讲话基调偏鸽 包括威廉姆斯、巴尔金、戴利等均表达对经济放缓的担忧和支持调整政策的立场 [80] - 通胀预期维持前值2.4% 10Y美债实际收益率下行3bp至1.8% [39][42]

完整内容查看视频 特朗普在内阁会议上直接说，美联储得要"百分百正直"的人，自己已经准备好打官司，还顺便放话，说 接替库克的人早就有了。这种"人事铺路、政策跟上"的招数，直接让美联储独立性成了笑谈。特朗普和 鲍威尔的"斗法"更有意思。美联储总部翻修预算超支这事，怎么看都是找茬。鲍威尔本来任期到2026 年，按美国法律，只有犯大错才能把他拿下。特朗普一边"喊打喊杀"，一边把新主席人选名单递出来。 名单上有强硬派、有温和派、有老关系户，也有现任高管。这就是"双管齐下"：一边打击现任，一边给 市场吃定心丸，自己手里始终留着牌。其实，特朗普的动机也不难猜。他一直喊着要降息，说是房价太 高、债务压力大。可美国经济学家普遍认为，光靠降息救不了赤字，只会让美联储变成"政府提款机"。 德意志银行和美国银行的报告都说得很明白：如果美联储成了财政部的"帮手"，不管通胀，市场对美元 就会失去信心，这才是真正的风险。 ...