核心观点 - 盒马关闭全部X会员店并将会员体系融入淘宝88VIP 标志着公司结束独立运营状态 重新深度融入阿里体系 成为阿里争夺即时零售和大零售市场的战略工具 [1][3][5] - 会员体系整合虽能为盒马引流高净值用户 但导致原有会员价值被稀释 付费门槛差异引发消费者不满 [6][7] - 盒马关闭会员店主要因该业态投资过重（单店投资6000万至2亿元）且需要足够门店数量支撑 对短期盈利构成挑战 同时公司商品研发技术积累不足 难以突破跟随者角色 [8][9][10] 战略调整 - 盒马X会员店全线关闭 最后一家上海森兰店将于2025年8月31日停业 北京 苏州 南京门店已于7月31日停止营业 [8][10] - 会员体系与淘宝88VIP全面打通 用户淘系消费可累积淘气值 88VIP会员能以88元/年价格开通盒马专属卡（原价228元/年）并获得90天免费体验期 [3][6][7] - 盒马从独立运营转向深度融入阿里生态 成为阿里对抗美团和京东即时零售布局的"马前卒" 职业经理人接管原创始团队管理权 [3][4][5] 会员体系变化 - 盒马原有会员分级为黄金会员年卡228元和钻石会员年卡628元 新88VIP专属卡价格为88元/年 不含家庭卡和开卡礼权益 [6][7] - 整合导致会员价值稀释：原高付费门槛（228-628元）用于筛选高客单价 高忠诚度用户 新机制转向平台规模效应 两者用户画像和消费诉求存在差异 [6][7] - 消费者在社交媒体表达不满 出现"退会员速通"内容 认为原258元年费会员价值被削弱 [7] 行业竞争与挑战 - 会员店业态门槛极高 需要长期研发技术沉淀和自有商品开发能力 盒马仅运营4年10个月（2020年10月-2025年8月） 相较山姆（入华30年）和开市客存在明显差距 [8][10][11] - 盒马商品力不足：平台企业擅长分销但前端产品研发薄弱 供应商优先选择头部渠道 导致会员店难以获得独家商品 [9] - 中国式会员店可探索胖东来模式：通过精选商品和极致服务建立零客信任 而非单纯模仿海外逻辑 盒马小包装和灵活设计更符合本地需求 [10][11] 财务与运营 - 会员店单店投资规模达6000万至2亿元 且需足够门店数量形成竞争力 对盒马整体盈利构成压力 [10] - 公司战略转向轻资产模式：前置仓和小型折扣店（如盒马NB店）更符合当前商业态势 配合阿里硬折扣战略 [5][10] - 盒马坚持不卖货架或陈列位的底线 避免回归传统渠道商模式 [8]

业务定位与核心战略 - 公司业务以国内电商快递为核心 与即时零售和外卖服务在需求、商品和场景方面存在较大差异[2] - 公司通过网格仓、集包仓、驿站建设提升网络基础能力和履约保障能力[2] - 持续投入核心资产与信息化数字化能力赋能网络 提升全网运营效率和服务时效[2] 技术创新与服务优化 - 积极探索应用无人车、无人驿站等运输方式实现降本增效[2] - 致力于为客户提供"既快又好"的服务以获取更多客户[2] - 通过数字化能力优势持续提升服务质量与履约保障水平[2]

行业投资评级 - 零售业投资评级为"看好"并维持 [13] 核心观点 - 即时零售成为继社区拼团、直播电商、跨境电商后的新增长点，互联网电商加速布局该领域 [4][7] - 行业爆发核心原因包括社会化履约设施成熟、平台流量交叉销售效应、消费者便利化需求提升 [8] - 预计行业具备万亿级增长空间，品类将从生鲜延展至全品类，区域将从高线向低线城市渗透 [9][11] 行业复盘 - 即时零售发展经历三个阶段：2014-2021年萌芽期、2021-2023年调整期、2023年后扩张期 [39][42] - 2023年后前置仓UE模型跑通，叮咚买菜等平台实现毛利率提升至30%，美团闪电仓数量达3万个 [43][44] - 历史痛点包括线上线下货盘协同难、租金成本高企，当前通过供应链优化和算法升级已解决 [40][41] 增长空间 - 品类维度：生鲜品类2024年GMV达7800亿元（CAGR34%），快消品增幅已超生鲜，3C数码品类因时效性需求增长 [53][55][58] - 区域维度：2023年一线/二线城市占比78%，下沉市场因供给短缺和年轻用户付费意愿强具备潜力 [63][66] - 预计全品类渗透率提升将带动行业规模突破万亿，高频消费场景可拉动平台低频消费 [11][108] 效率提升路径 - 上游优化：叮咚买菜通过区域聚焦、自有品牌（占比35%）、SKU扩容（4000个）使客单价提升37%至71.4元 [75][88] - 中游创新：美团闪电仓模式坪效达83.3元/平方米/天，利润率3-10%，山姆云仓履单成本仅10.55% [92][95] - 配送体系：美团745万骑手支撑1.67亿DAU，顺丰同城单票成本从2018年15.35元降至2020年6.62元 [97][99][106] 投资建议 - 平台型企业：推荐阿里巴巴（9988）、美团（3690），因其具备供给和效率优势 [13][108] - 配送环节：看好顺丰同城，因其单票成本持续优化且骑手规模扩张 [11][99] - 品牌零售商：推荐名创优品（9896），因其优质供给和仓配能力适配即时零售需求 [13][88]

即时零售行业竞争要素 - 短期竞争结果取决于基础设施 包括补贴力度 骑手网络 前置仓或接入商家规模等 [1] - 中期竞争取决于技术优势 包括算法调度系统带来的单均履约成本下降 供应链智能化带来的配送效率提升 [1] - 长期竞争取决于生态融合情况 包括用户心智建立 外卖导流至电商的模式成立等 [1] 即时零售业态特征 - 履约链路为线上下单 线下30分钟左右送达 提供小时级或分钟级服务 [1] - 配送范围以覆盖3公里半径为主 采用线上下单与线下门店结合的送货到家履约方式 [1] - 业态更接近线下业态线上化 而非对电商行业的取代 因偏向区域性运营 缺乏全国规模经济 行业格局分散 [1] - 需要玩家在每个市场构建线下基础设施 搭建供给 履约和用户生态 并开展独立运营 [1] - 未来将同时存在全国性玩家和区域性龙头 [1] 主要企业战略布局 - 美团闪购计划2025年成为独立即时零售品牌 凭借高频外卖业务带动低频商品流量 构建完整即时零售矩阵 [2] - 阿里将"小时达"升级为淘宝闪购 深度盘活既有生态资源并进行模式创新重构 在流量和供给上具备优势 [2] - 京东将达达私有化并升级京东秒送 上线外卖业务 看重其对电商主业的拉动作用 [2] 企业竞争优势 - 美团自营和平台模式互补 相对没有冲突 在外卖领域保持长期领先地位 [1] - 建议密切关注即时零售投入对阿里巴巴和京东核心主业的拉动作用 [1]

即时零售行业竞争格局 - 行业竞争短期取决于基础设施如补贴力度、骑手网络、前置仓或接入商家规模 [1] - 中期竞争取决于技术优势如算法调度系统降低单均履约成本、供应链智能化提升配送效率 [1] - 长期竞争取决于生态融合如用户心智建立、外卖导流至电商的模式可行性 [1] 即时零售业态特征 - 履约链路为线上下单后30分钟左右送达，提供小时级或分钟级服务 [1] - 配送范围以3公里半径为主，交付方式为线上下单+线下门店送货到家 [1] - 商业模式分为自营模式和平台模式，业态更接近线下业态线上化而非取代电商 [1] - 行业偏向区域性运营，缺乏全国规模经济，格局分散需独立构建本地基础设施 [1] 主要企业战略布局 - 美团闪购计划2025年成为独立品牌，通过高频外卖业务带动低频商品流量 [2] - 阿里升级"小时达"为淘宝闪购，盘活生态资源并在流量和供给上具备优势 [2] - 京东私有化达达并升级京东秒送，上线外卖业务以拉动电商主业 [2] 行业未来发展趋势 - 行业将同时存在全国性玩家和区域性龙头 [1] - 美团自营与平台模式互补，在外卖领域长期领先地位被认可 [1] - 需关注即时零售投入对阿里和京东核心主业的拉动作用 [1]

夏季冰品酒饮市场增长驱动因素 - 情绪价值、健康属性与猎奇体验构成三大增长引擎，78%消费者愿为情绪放松产品支付溢价[1] - 冰杯类产品订单量夏季环比增长66%，其中"冰杯+酒"组合增速达321%[1] - 低度酒、预调酒等"微醺社交"品类同比增长42%，成为年轻人社交新选择[1] - 零卡即饮茶和0卡啤酒销售额分别增长108%和144%，86%消费者积极改善健康状况[1] - 冰魔栗、冻西瓜等创新冰品订单量同比激增710%和171%，地域特色饮品增速达64%[1] 即时零售渠道表现 - 2025年6月即时零售冰品酒饮零售额环比增长41%，是全渠道的3.5倍[2] - 冰杯+饮料、冰葡萄等品类订单量分别增长261%和367%[2] - 陕西、四川等地气泡水、果茶增速超160%，北京水果礼盒订单增长797%[2] - 凌晨0-4点果酒订单增长393%，午后14-17点运动机能饮料增长171%[2] - 便利仓、休闲零食店等新兴业态门店数同比增长超140%，水饮订单增速达640%[2] 消费人群细分特征 - "鲜馥调饮玩家"偏好果蔬味饮料(TGI=112)，"酒猛子小甜豆"青睐果酒(TGI=209)[2] - "冰力少年派"对食用冰块需求突出(TGI=132)，"沁心雅酌客"偏好白酒(TGI=133)[56] - "吨吨快乐续杯员"偏好可乐(TGI=127)，"酸甜奶系控"偏好风味奶(TGI=183)[56] - "健养派大叔"偏好常温酸奶(TGI=126)，"应季品果师"偏好西瓜(TGI=114)[56] 区域消费差异 - 陕西、四川气泡水和果茶增速超160%，贵州凉茶增长209%[60] - 北京水果礼盒增长797%，天津可乐增长122%[60] - 广东浓缩果汁增长269%，湖南果酒增长353%[60] - 上海冰沙增长208%，江苏醋饮料增长272%[60] - 河南能量饮料增长113%，食用冰块增长191%[60] 健康消费趋势 - 零卡即饮茶增长108%，零卡啤酒增长144%[1] - 富含维生素果汁增长53%，电解质饮品增长57%[1] - 低脂速溶咖啡增长60%，零蔗糖果汁增长42%[23] - 无菌果汁增长137%，全麦酿造啤酒增长52%[28] - 86%消费者正在积极改善健康状况[22] 产品创新趋势 - 冰冻万物品类拓展，冻百香果增长171%，冰红提增长119%[36] - 海南纯椰子水增长64%，云南酸角汁增长64%[38] - 果啤/茶啤增长64%，冰糖葫芦中式啤酒增长38%[41] - 咖啡味冰杯增长100%，月球冰杯增长99%[18] - 水果味冰杯增长273%，冰杯套餐增长65%[18] 即时零售商家布局 - 便利仓门店数增长144%，休闲零食店增长138%[68] - 便利仓水饮订单增长640%，冰品增长327%[71] - 休闲零食店酒类增长341%，水饮增长237%[71] - 便利店水饮增长187%，超市冰品增长180%[71] - 水站奶站等经典业态保持稳定增长[68]

行业趋势变革 - 酒类消费模式从传统囤货转向即时配送 形成"所见即购即时享"的新模式 预示着行业竞争核心将聚焦于分钟级响应能力 [1] - 年轻消费群体成为主力军 其"即买即饮"需求带动即时零售渠道增长 去年上半年美团闪购白酒交易规模暴涨100% [1] - 今年618期间美团闪购酒类首日整体成交额同比增长超18倍 白酒首12小时成交额突破3亿元 首日成交额同比增幅达70倍 [1] 渠道效能提升 - 即时零售帮助酒企消化库存 特别对中低价位产品效果显著 平台流量分配更倾向于自营即时零售平台 [2] - 传统电商存在消费代际老化 价格战普遍化等问题 而即时零售依托30分钟极速达场景 有效提升消费转化率与库存周转率 [2] - 该模式融合线上线下与物流 在大数据 云计算和人工智能技术加持下展现比传统渠道更高效的优势 [1] 发展挑战 - 酒类即时零售刚进入爆发期 大量连锁企业仍在传统零售与圈层团购模式间徘徊 [3] - 中高端产品面临价格 物流 保真与存储等难题 需平衡物流成本与产品利润 完善价格体系 [3] - 需要突破以应急消费为主的场景限制 向商务宴请 礼赠等高端场景渗透 [3] 品控与消费信任 - 消费者在即时零售渠道更倾向购买低价产品 高档酒类仍首选线下专卖店或线上旗舰店 核心诉求在于保真 [4] - 确保正品与极短时间内的全程品控是赢得消费者信任的关键 [4] - 消费习惯尚处推广阶段 需解决与传统经销商的市场和价格区隔竞争问题 整体盈利方式有待观察 [4] 市场增量空间 - 即时零售打破传统门店地理边界和时间限制 为酒类连锁开辟全新增量空间 [4] - 新增饮酒场景持续拓展 包括露营用酒 节日礼赠等碎片化场景 均为即时零售最适合的消费场景 [4]

淘宝闪购明星代言策略 - 淘宝闪购在3个月内签约15位明星代言人，涵盖顶流明星、新生代演员及体育健将，仅8月2日就新增5位[1][3] - 代言人包括杨幂、李现等头部艺人，以及李兰迪、孟子义等新生代，还有吴艳妮等体育明星[3][4] - 明星曝光场景丰富，覆盖地铁、高铁、公交站、城市地标等，如杨幂"比打工族还忙"，汪苏泷影像投射苏州城墙[5][7][11] 代言费用与行业对比 - 一线明星两年基础代言费在1000万-5000万元区间，新锐艺人数十万至百万级别，15位明星总代言费用估计上亿元[9][10] - 美团和京东今年各签约5位代言人，美团包括黄龄、孙颖莎等，京东有张艺兴、刘翔等[10][12] - 淘宝闪购采用"广撒网"多明星策略，美团京东则采用"核心明星+精准触达"模式[13][16] 市场竞争与业务布局 - 淘宝闪购由阿里"小时达"升级而来，旨在吸引流量提升活跃度，面临美团65%市场份额的竞争[13] - 京东2月上线外卖业务试图抢夺餐饮市场，行业竞争激烈[14] - 淘宝闪购业务覆盖酒水、3C、服饰、美妆等多个品类，目标全年龄段即时消费人群[14] 营销活动与补贴 - 淘宝闪购推出500亿元补贴计划，提供大额满减券、免单卡等优惠，明星负责推广福利活动[15] - 立秋期间推出"秋天第一杯奶茶"活动，奶茶特价6.9元，送出100万份奶茶，新用户可领22元红包[18] - 饿了么、美团也推出类似奶茶优惠活动，但"0元购"等激进营销在监管约谈后有所收缩[17][18][20] 行业发展趋势 - 平台通过代言人+高额补贴的"组合拳"短期内能抢占市场份额，但"烧钱换规模"模式加剧盈利压力[20] - 行业竞争核心在于体验、供给和履约能力，供给丰富、履约稳定的平台才能长期获益[21] - 补贴推动消费者接受度提升，倒逼物流、仓储等基础设施加速完善[20]

作者 | 第一财经 盒马彻底告别会员店业务。 8月5日，盒马宣布中国最后一家盒马X会员店——上海森兰店将于8月底停业。此前，盒马X会员店北京 世界之花店、苏州相城店、南京燕子矶店三家门店已于7月31日停止营业。 盒马App客服告诉《第一财经》YiMagazine，上海盒马X会员店森兰商都店线下门店将于8月31日起停止 营业，原配送范围内会员可在线上App继续下单配送到家。森兰门店公告则显示，X会员可以在周边鲜 生门店继续享受会员权益和服务，盒马App的线上"云享会"也有会员专享价商品。 《第一财经》YiMagazine从盒马了解到，取消X会员店是盒马今年做的主动调整。一位盒马内部人士表 示，"（关闭X会员店）已经是战略方向了，没有什么值得说的"。 2025年8月5日，市民在盒马X会员店上海森兰店购物。 成立10年来，盒马不断探索多元化业务形式，试水过如盒马F2、盒马MINI、盒马小站、盒马鲜生、盒 马邻里（社区团购）等十几种业态，一直尝试用赛马法，想要网罗从下沉市场到高端市场的所有消费 者。X会员店正是其曾寄予厚望，对标山姆的仓储会员店业态。 仓储式会员店，盒马的转折点 盒马内部的数据分析显示，有四成的盒马用 ...

盒马战略调整 - 盒马X会员店全线关闭，最后一家上海森兰店于8月31日停业，彻底退出会员店赛道[13][16] - 盒马会员体系纳入淘宝88VIP，与阿里生态深度整合，成为阿里争夺即时零售市场的工具[1][2][4] - 关闭会员店主要因财务压力，单店投资需6000万至2亿元，且需足够门店数量形成竞争力[15] 阿里生态整合 - 淘宝88VIP会员权益升级，整合盒马、饿了么等阿里系业务，提升用户黏性与跨平台GMV[2][4] - 盒马通过88VIP获得淘系L3-L5高净值用户流量，短期利于业务拓展[3][4] - 阿里借此将淘宝打造成综合App，强化多业务联动能力[2][4] 会员体系冲突 - 盒马黄金/钻石会员年卡分别为228元/628元，与88VIP的88元年费存在消费者筛选机制差异[6][7] - 88VIP专属卡降低体验门槛（含90天免费黄金会员），但老会员认为权益被稀释[10][11] - 两者权益基本一致，但88VIP专属卡不含家庭卡和开卡礼[11] 行业竞争分析 - 盒马会员店运营仅4年10个月，相比山姆（入华30年）缺乏时间沉淀技术研发与供应链[16][17] - 会员店需"人无我有"的商品力，盒马在研发和自有产品开发上存在短板[13][14] - 行业认为中国式会员店仍有空间，需建立用户信任与差异化服务[15][17] 商业模式反思 - 盒马坚持不卖货架陈列位，避免回归传统渠道商老路[13] - 轻资产前置仓和小型折扣店更适应当前商业态势，会员店重投资模型难盈利[15] - 胖东来模式证明中国会员店可探索服务与商品精选的本地化路径[15]