大类资产表现 - 当周发达市场股指多数上涨，纳斯达克指数、恒生指数、标普500分别上涨2.2%、2.2%、1.5%，仅日经225下跌0.6% [2][3] - 新兴市场股指走势分化，伊斯坦布尔证交所全国30指数、韩国综合指数、南非富时综指分别上涨6.0%、4.2%和2.2%，泰国SET指数、巴西IBOVESPA指数分别下跌1.1%、0.7% [3] - 美国标普500行业多数上涨，通讯服务、信息技术、能源分别上涨3.2%、3.0%和2.2%，日常消费下跌1.6% [7] - 恒生指数全线上涨，恒生中国企业指数、恒生科技、恒生指数分别上涨2.3%、2.2%和2.2%，行业方面原材料、医疗保健、综合分别上涨5.6%、4.1%和3.3% [10] - 大宗商品多数上涨，WTI原油大涨6.2%至64.6美元/桶，布油上涨4.0%至66.5美元/桶，焦煤上涨7.2%至779元/吨 [24] - 贵金属及有色多数上涨，COMEX黄金上涨0.6%至3308.2美元/盎司，COMEX银上涨9.1%至36.0美元/盎司，LME铜上涨1.6%至9713美元/吨 [27] 全球利率与汇率 - 发达国家10年期国债收益率走势分化，美国10年期国债收益率上行10bp至4.51%，德国上行1bp至2.60%，英国下行1bp至4.58% [13] - 新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其上行226bp至33.47%，巴西上行18bp至14.18%，南非下行8bp至10.06% [15] - 美元指数下跌0.2%至99.20，主要新兴市场货币兑美元多数升值，巴西雷亚尔兑美元升值3.0%，墨西哥比索兑美元升值1.7% [17] - 人民币兑美元升值，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别为7.1847和7.1885 [22] 中美贸易谈判进展 - 中美将启动第二轮贸易谈判，特朗普宣布将于6月9日在伦敦与中方开启谈判，重点讨论协议到期后的关税走廊、调整机制及关键矿产出口恢复等问题 [2][29] - 美国谈判代表将包括财政部长贝森特、商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔 [2][29] - 根据贸易谈判进展表，中美暂缓期到期后关税将从10%升至34%，双方正进行第二轮会谈 [30] 美联储政策与官员观点 - 多位美联储官员发表讲话，理事沃勒表示通胀“不会持续”，今年晚些时候有可能降息 [31][34] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为2025年存在降息一次的机会，但强调不急于降息 [34] - 在5月ADP就业数据弱于预期后，特朗普喊话美联储主席鲍威尔“立即降息” [31] - 根据FOMC会议概率表，市场预期2025年6月会议利率维持在425-450bp区间的概率为97.4% [32] 美国就业市场数据 - 美国5月非农新增就业13.9万人，强于市场预期的12.6万人，平均时薪环比增长0.4%，也高于预期的0.3% [36] - 失业率维持于4.2%，但劳动参与率从62.6%回落至62.4%，且失业率实质上升至4.24%，为2021年10月以来新高 [36] - 从行业结构看，休闲酒店业新增4.8万人，交通运输和仓储业新增5800人，但专业及商业服务减少1.8万人，临时帮助服务业减少2万人 [36] 美国制造业与欧洲央行 - 美国5月ISM制造业PMI回落至48.5，新订单、产出、就业均处于收缩区间，自有库存指数大幅下降至46.7 [40][41] - 欧洲央行6月货币政策例会降息25个基点，将三大利率分别下调至2%、2.15%、2.4%，符合市场预期 [42] - 欧央行行长拉加德表示降息周期即将结束，并给出不同贸易情景下的经济预测 [42][43] 全球宏观焦点与日历 - 6月海外市场关注美国关税政策进展、减税法案在参议院的投票以及6月美联储议息会议的点阵图指引 [56] - 国内方面关注政策性金融工具投放及6月全国人大常委会财政预算调整的可能性 [56] - 未来一周宏观日历重点关注中国5月CPI、PPI、贸易数据，美国5月CPI，以及美联储6月议息会议 [50]

美国5月就业市场表现 - 5月新增非农就业13.9万人，高于预期的12.6万人，失业率持平于4.2%，前两月数据共下修9.5万人，但修正后4月新增14.7万人仍略高于市场预期13.8万人，显示就业市场短期韧性 [1][6] - 过去3个月平均月新增非农就业13.5万人，私人部门新增就业14万人（预期12万人），3个月均值13.3万人 [7] 行业结构性特征 - 医疗保健（+7.8万人）和休闲酒店业（+4.8万人）贡献总新增就业的90%，反映服务消费是主要支撑 [1][7] - 制造业（-0.8万人）、零售贸易（-0.6万人）、专业商业服务（-1.8万人）和政府就业（联邦减少0.1万人）构成拖累，其中DOGE裁员导致联邦政府就业减少2.2万人 [7][8] - 贸易和交通运输业新增0.4万人，可能对应行业趁贸易平静期加快库存回补 [1] 薪资与劳动力市场指标 - 时薪同比增3.9%（预期3.7%），环比增0.4%（预期0.3%），工资总额指数同比5%（前值5.3%），仍高于24年月均4.8%，显示薪资粘性支撑消费 [2][8][10] - 失业率微升0.05pct至4.24%，永久失业比例不变，初请失业金人数回升但符合季节性 [2][8] - 劳动参与率降至62.4%（预期62.6%），16-24岁人群参与率降幅显著（56.3%→55.5%） [13] 潜在放缓信号 - 就业扩散指数从56降至54.2，制造业扩散指数41.7为2024年8月以来最低 [3][11] - 全职就业人口比例降至49.3%（前值49.6%），总就业人口比例59.7%为疫情以来最低 [3][12] - 就业转非劳动力人口激增至541万人（前值444万人），主因联邦行政休假和延期离职计划 [3][12] 移民政策影响 - 外国出生人口劳动参与率从66.5%降至65.9%，与终止委内瑞拉TPS政策相关，约27万在岗员工将在未来6-12个月内逐步退出劳动力市场，每月减少2-5万个岗位 [4][14][15] 市场反应与政策预期 - Fed Watch显示9月降息概率51.8%（前值54.3%），6-7月大概率不降息，10年期美债收益率反弹11bp至4.5% [5][17] - 三大股指当日上涨（道指+1.05%，纳指+1.2%），反映市场消化就业韧性及特朗普与马斯克关系未恶化 [5][17]

加拿大就业市场 - 5月份加拿大新增就业岗位8800个 增幅不大但强于预期的减少12500人 [1] - 失业率连续第三个月上升至7% 创2016年以来最高水平（不包括疫情期间） [1] - 就业增长落后于人口扩张速度 劳动力市场持续疲软 [1] 就业数据波动因素 - 公共行政职位上月增加约37000个 本月因联邦选举引入临时工支撑数据 [1] - 1月份就业激增后增长停滞 受特朗普政府贸易政策不确定性影响招聘意愿 [1]

就业市场状况 - 平均时薪环比增长0.4% 超出0.3%的预期中值且为4月份增速的两倍 [1] - 4月份职位空缺数量有所增加 显示就业需求保持稳定 [1] - 收入同比增长3.9% 显著超越通货膨胀速度 [1] 消费者购买力 - 美国工人实际消费能力因工资增速超过通胀而增强 [1]

移民与教育政策 - 美国白宫宣布全面限制阿富汗、缅甸、伊朗等12国公民入境，并部分限制布隆迪等7国人员，同时收紧哈佛大学外籍学生签证政策，被视为移民与教育领域的"国家安全审查"升级 [1] 货币政策与利率 - 欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，为连续第七次降息，主因通胀持续回落及贸易政策对欧元区经济的威胁，利率水平回归2023年初低位 [1] - 欧央行行长拉加德表示本轮降息周期接近终点，预计通胀将稳于2%目标，多位官员暗示7月议息会议可能首次暂停降息 [1] - 堪萨斯城联储主席施密德担心关税可能重新引发通胀，价格上涨压力或未来几个月显现，倾向于维持美联储政策利率不变 [1] 就业市场 - 美国5月31日当周初请失业金人数增至24.7万（预期23.5万），创近9个月新高，四周均值升至23.5万，就业市场从"过热"转向"温和冷却" [2] 贸易数据 - 美国4月贸易逆差缩至616亿美元（预期700亿），创8个月新低，出口环比增109亿至2894亿，进口大减675亿至3510亿，主因能源与商品价格下跌及海外需求短期回暖 [2] 资源与贸易合作 - 日本计划向美国提交稀土供应合作方案，作为交换，美或降低对日"对等关税"力度，旨在强化关键资源联盟并缓解贸易摩擦 [2] 外汇储备 - 韩国5月外汇储备环比减少7000万美元至4046亿，连续两月下滑，刷新2020年4月以来最低纪录，美元走强与韩元波动加剧资本外流压力 [2] 金融市场表现 - 道琼斯工业指数下跌0.25%报42319.74点，标准普尔500指数下跌0.53%报5939.3点，纳斯达克综合指数下跌0.83%报19298.45点 [3] - COMEX黄金期货下跌0.68%报3376.1美元/盎司，COMEX白银期货上涨3.31%报35.795美元/盎司 [4][5] - 2年期美债收益率上涨6.19个基点报3.924%，5年期上涨7.13个基点报3.995%，10年期上涨3.93个基点报4.395%，30年期上涨0.61个基点报4.883% [5] - 美元指数下跌0.07%报98.74，欧元兑美元上涨0.2%报1.1444，英镑兑美元上涨0.12%报1.3572，澳元兑美元上涨0.2%报0.6506，美元兑日元上涨0.61%报143.59 [6] 债券市场 - 日本拍卖30年期国债投标倍数为2.92，低于12个月均值3.39，为2023年以来最低水平 [6]

市场表现 - 纽约股市三大股指5日高开低走 道琼斯工业平均指数下跌108点至42319.74点跌幅0.25% 标普500指数下跌31.51点至5939.3点跌幅0.53% 纳斯达克综合指数下跌162.04点至19298.45点跌幅0.83% [1] - 标普500指数十一大板块十跌一涨 非必需消费品板块和必需消费品板块分别以2.47%和1.20%跌幅领跌 通信服务板块微涨0.06% [1] 就业数据 - 美国上周首次申领失业救济人数为24.7万 高于预期的23.5万和前值23.9万 [1] - 美国雇主5月裁员人数为9.38万 较4月的10.5万有所下降 [1] - 市场预期美国5月新增非农就业岗位12.5万个 环比减少5.2万个 [1] 个股动态 - 特斯拉股价因CEO马斯克与特朗普公开冲突暴跌14.26% 盘中跌幅一度超17% [2] - 特朗普媒体集团股价受事件影响下跌8.04% [2]

美联储政策立场 - 多位美联储高级官员暗示可能在更长时间内维持利率不变，因通胀上行风险大于就业市场疲软风险[1] - 美联储理事阿德里安娜·库格勒倾向于继续维持当前政策利率水平不变，理由是通胀上行风险大于就业和产出下行风险[1] - 堪萨斯城联储主席杰夫·施密德担忧关税将在未来几个月内推动价格上涨，其影响需要时间才能完全显现[1] 经济数据预期 - 市场预期美国5月失业率将连续第三个月维持在4[2]2%，新增就业岗位约为13万个，虽低于4月的17[2]7万，但仍高于显示劳动力市场健康所需的10万个基准值[2] - 5月消费者价格指数预计将出现再加速增长，原因是近期实施的大规模进口关税开始反映在商品和服务价格中[2] - 4月核心PCE指数年增率为2[2]1%，略高于美联储的2%目标[2] 官员观点分歧 - 随着6月FOMC会议临近，大多数政策制定者倾向于维持利率在4[3]25%-4[3]50%区间不变[3] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，若劳动力市场需要支撑，他愿意忽略因关税导致的一次性通胀上涨，考虑在今年下半年开始降息[3] - 美联储主席鲍威尔持更中性立场，认为当前就业增长强劲、通胀有所缓解，为美联储观望并评估形势提供了空间[3] 通胀风险因素 - 近期加征的关税已经对价格产生上行压力[1] - 特朗普政府的移民限制和高达2[4]4万亿美元的新减税法案，预计将加剧财政赤字并进一步限制劳动力供应，从而推升通胀[4] - 净移民人数下降将影响建筑和农业等领域的劳动力供给，其影响预计最早将在今年年底或2026年初显现[4]

失业保险基金支出与就业市场 - 近期城镇调查失业率维持在5.2%，但失业保险基金支出保持较高增长，两者差异主要源于政策调整和最低工资标准联动机制 [1][4] - 2023年发放失业保险金等各类失业保险待遇976亿元，占总支出的65.7%，其余支出与促就业保民生相关 [4] - 2023年至今所有省市调升最低工资标准，失业金发放标准相应提高，对基金支出产生影响 [1][9] - 失业保险金领取情况对就业市场反映滞后，政策设计鼓励失业人群尽快回到就业市场 [1][12] 上市公司就业情况分析 - 2024年上市公司员工总数超过2500万人，同比增速降至0.5%，平均月薪约10800元，较2023年有所下降 [15] - 金融、汽车、建筑地产和消费电子是吸纳就业最多的行业，其中国有大型银行员工占比最高达6.5% [17] - 乘用车行业员工数量增长最快，2024年达140.9万人，同比增长21.3%，是2019年的2.14倍 [18] - 零售和地产相关行业员工持续减少，一般零售行业员工人数不足2019年的70% [20] 行业薪资变化趋势 - 旅游零售、光伏设备和证券行业平均月薪降幅最大，分别下降16.7%、12.2%和9.6% [22][23] - 通讯服务、化学制品和汽车服务行业平均月薪增长显著，涨幅分别为14.9%、11.0%和9.6% [23][24] - 工程机械、生物制品和半导体行业在员工人数和平均月薪增长的同时，销售人员占比也明显增加 [24] - 生物制品、厨卫电器和电网设备行业技术人员占比增长较多，显示行业加速升级 [26] 就业市场结构变化 - 汽车和出口链相关行业员工持续增长，2024年我国出口规模突破25万亿元，同比增长7.1% [21] - 光伏设备行业员工减少9.3万人，降幅26.2%，但员工规模仍是2019年的1.71倍 [19] - 房地产开发行业员工持续减少，2024年员工人数为52万人，同比下降7.1%，是2019年的85.9% [17][19] 就业环境改善建议 - 建议丰富就业统计指标体系，加强对新就业形态的监测，优化统计方法和口径 [28] - 建议加快统一大市场建设，打破户籍制度壁垒，促进劳动力自由流动 [30] - 建议完善失业保险保障体系，提高保障水平与扩大覆盖范围 [30]

美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（2026年FOMC票委）：通胀仍然没有回落至2%这一目标。 就业市场出现一些放缓迹象。 ...

就业市场表现 - 5月ADP私营部门就业数据仅增加37K，远低于预期的110K，且连续第二个月表现疲软[1] - 过去四个月平均新增就业82K，较前四个月的197K下降超过一半[2] - 商品生产行业就业减少2K，服务业仅增加36K，非农就业预估仍维持在125K[3] 行业就业分化 - 休闲酒店业新增38K就业，金融服务业增加20K，建筑业增加6K[4] - 教育医疗服务业减少13K，专业/商业服务（如企业咨询）大幅减少27K，贸易/运输/公用事业减少4K[4] - 中型企业（50-499人）贡献49K新增就业，但大型企业减少3K，小型企业减少13K[5] 薪资动态与企业行为 - 留职员工薪资同比增长4.5%，跳槽员工薪资增长7.0%，虽低于疫情后复苏期但仍属健康水平[6] - ADP首席经济学家指出当前就业市场"未崩溃但犹豫"，薪资稳定在较高水平，但缺乏主导行业拉动就业[7] - 小型企业（雇员<250人）占美国总就业70%，其招聘下滑对整体劳动力市场影响显著[5] 资本市场反应 - ADP数据公布后，道指下跌44点，标普500跌4点，纳指跌20点，罗素2000小盘股指数跌2点[8] - 年初至今，道指累计下跌0.7%，标普500上涨0.7%，纳指上涨2.2%，罗素2000下跌6.5%[8] 后续经济指标 - 即将公布5月S&P服务业PMI（预期52.3）和ISM服务业指数（预期从初值上修0.5点至52.1%）[9] - 美联储褐皮书将于下午发布，追踪12个联储辖区的经济进展[9]