市场整体表现 - 11月27日早盘，A股三大指数开盘涨跌不一，截至发稿，创业板指涨逾2%，深证成指涨超1%，北证50涨近1%，科创50涨超2% [1] - 主要指数具体表现：上证指数报3885.38点，涨0.55%；深证成指报13057.06点，涨1.16%；创业板指报3106.46点，涨2.03%；科创50报1345.27点，涨2.30% [2] - 盘面上，有色金属、半导体、造纸、商业连锁等板块走强；水产品、房地产、商业航天概念等板块回调 [2] 零售与消费品行业 - 零售股持续活跃，茂业商业实现3连板，广百股份2连板，居然智家、合百集团、三江购物等跟涨 [4] - 消息面上，工业和信息化部等联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [5] - 茂业商业发布股票交易异常波动公告，公司股票于11月24日至26日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，公司主要从事百货零售业务，目前生产经营情况正常 [6] 半导体与芯片板块 - 半导体芯片板块异动拉升并震荡走高 [1][11] - A股睿能科技涨停，希荻微、力芯微、国芯科技、海光信息等涨幅居前 [11] - 港股半导体板块同样震荡走高，华虹半导体涨超5%，中芯国际涨超3%，英诺赛科、上海复旦涨超2% [3] 消费电子与AI硬件 - 消费电子板块持续拉升，昀冢科技20cm涨停，春秋电子、福日电子双双涨停，凯旺科技、工业富联等跟涨 [7] - AI手机概念盘初拉升，道明光学涨停，福日电子、希荻微、福蓉科技、中兴通讯等跟涨 [11] - 消息面上，华为在日前全场景新品发布会上正式推出全新的Mate80及Mate80Pro系列机型，将于11月28日正式开售 [8] 固态电池板块 - 固态电池板块震荡走强，壹石通涨停，联得装备、智动力、海科新源等跟涨 [9] - 消息面上，固态电池产业链公司备受投资者青睐，投资者纷纷进入相关上市公司互动平台了解技术新进展，有机构研报指出固态电池产业化加速 [11] 算力硬件板块 - 算力硬件股反复活跃，赛微电子、剑桥科技、长光华芯、工业富联、新易盛、生益科技等涨幅居前 [11] - 消息面上，Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，全球科技巨头在算力领域的密集投入推动数据中心网络升级需求加速释放 [11] 港股市场动态 - 港股方面，恒生指数和恒生科技指数均拉升转为上涨，泡泡玛特涨超4%，小米集团涨近3%，紫金矿业、理想汽车等涨超1% [3] - 港股地产股多数走弱，截至发稿，万科企业跌超5%，世茂集团跌超3%，旭辉控股集团、龙湖集团等跌超2% [3]

市场表现 - 今日早盘A股科技方向领涨，固态电池、先进封装、半导体、CPO、存储芯片等热门科技概念集体拉升 [1] - 两创板块指数走强，截至10:05，科创板50指数上涨2.4%，创业板指数上涨2.1% [1] 指数构成与特征 - 科创板50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，半导体行业占比超65%，硬科技龙头特征突出 [1] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，AI硬件与新能源产业链合计占比约60%，战略性新兴产业含量高 [1] 市场观点与驱动因素 - 中期来看，在全球科技投资热情不减、反内卷政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，本轮慢牛行情根基未动摇 [1] - 后续A股指数存在继续走强基础，可关注强产业趋势下的科技AI+、政策驱动的反内卷及自主可控等结构主线 [1] 相关投资工具 - 科创板50ETF（588080）和创业板ETF（159915）规模在相关指数产品中居前，管理费率仅为0.15%/年，可助力投资者低成本布局科技创新龙头企业 [1]

固态电池板块市场表现 - 固态电池板块整体呈现震荡走强态势 [1] - 壹石通股价上涨超过15% [1] - 联得装备与智动力股价上涨超过10% [1] - 海科新源、海博思创、中一科技、石大胜华、天赐材料等公司股价跟随上涨 [1]

公司概况与核心业务 * 纳克诺尔公司成立于2000年，专注于电池滚压设备的研发、设计、生产和制造，总部位于河北邢台，在深圳和常州设有全资子公司，并于2025年在海南设立供应链公司作为全球业务窗口[3] * 公司在高端滚压设备领域已成为国内头部企业[2][3] * 2025年三季报显示公司整体业绩承压，主要由于收入确认部分以及客户订单验收节奏放缓[2][3] 订单与市场表现 * 现有超过20亿元订单正在滚动交付，其中海外订单约2亿人民币[2][4] * 海外订单分为两部分：直接与海外客户签订合同出口产品；以及供应给国内头部客户在海外建厂的设备，各占约一半[4] * 海外市场（欧洲、北美、东南亚）增长显著，东南亚及南亚地区（如印度、印尼、越南、泰国）是当前热门市场[2][4] * 下游电池厂提前下达几吉瓦时规模订单，反映产业链对成本降低的强烈需求[3][21] 盈利能力预期 * 预计2026年报表端盈利能力将有所提升[2][6][7] * 盈利能力提升受益于海外订单占比增加，海外本土电池企业订单盈利能力高于国内出海项目，后者又优于纯粹国内项目[2][6][7] 固态电池与新技术布局 * 公司积极布局固态电池领域，特别是在干法电极设备方面，该技术不仅应用于固态电池，也适用于传统液态电池前端工艺中的湿法工艺[5] * 已与广汽合作提供正极和负极干法线，并开发了负极锂带压延、补锂、高压成型等静压设备等关键技术，已实现小批量交付用于前期验证[5][33] * 在邢台建立的高标准固态电池实验室预计下月投入使用，加速相关设备量产化进程[2][5] * 公司计划在2026年推出更多相关产品和研究成果[33][34] 具体产品与技术进展 干法电极设备 * 当前干法电极技术主要集中在负极方面，正极方面仍面临挑战，如小粒径材料的问题尚未完全解决[8][10] * 小粒径正极对设备的宽幅和速度提出更高要求，材料和工艺的适配性仍需大量工作[10] * 干法设备定价方面，去年基于基本判断定为2000万元左右，副级干法设备基本符合这个价格，而正级干法设备可能会更高一些[11] * 2025年在干法段取得了一些突破，与去年年底或今年年初的预期一致[34] 锂带压延设备 * 锂带压延不限制负极材料类型，如硅碳负极可使用传统工艺，不一定需要锂带压延设备[13] * 目前客户主要是研究所、高校以及一些头部锂电池厂商，他们正在进行相关研究[15] * 锂带压延幅宽从目前最大300毫米提升到1米的主流需求，至少还需半年以上，需要进一步提升供应链能力[12][14] * 过去主要为赣锋、天铁等锂金属公司提供设备（出货锂带厚度约20微米），未来将更多面向对厚度要求更高（需压至3~4微米）的电池厂[31] 等定压（等静压）设备 * 公司对等定压新产品充满信心，下个月实验室将有成品展示并进行销售[12] * 等定压解决的是界面问题，行业需求高但尚无完全成熟的厂商，公司凭借多年积累的经验、对界面问题的深刻理解以及与头部企业及研究所的紧密合作，具备独特竞争力[16] * 当前等压设备在卷绕工艺（方形和圆形）中的适配性较差，需要改进以实现平面压力的均匀分布和良好的浸润状态[17][18] * 等电压设备存在生产效率低的问题（需停滞操作、难以连续化生产），且对卷绕型电池适配性差，只适用于叠层结构，公司认为其并非固态电池生产中的必需品，正在探索其他模式如多极技术[20] 其他设备与技术 * 补锂设备：补锂技术是一种过渡产品，公司已有相关的补锂设备并早已投入市场[32] * 电解质转移设备：今年交付了四到五台设备，这是另一条技术路径，与干法路径同时在探索中[28] * 转运设备：已交付5台或6台设备，合计能力约78吨，但非单台设备能力，由一家客户购买[29][30] 海外合作与竞争 * 公司与多家海外客户进行技术沟通，已有一些干法设备订单，包括与村田和三星的合作，也与特斯拉、LG、SK有接触或合作[3][23][25][26] * 日本丰田在固态电池领域进展较快，韩国三星、LG和SK也处于领先地位，与国内企业基本持平[3][24] * 欧洲相对较慢，东南亚和南亚国家仍以传统液态电池为主，未来市场主要集中在东亚及欧美企业[24] 合资公司（天纳克）与供应链 * 天纳克负责研发和销售，制造由上市公司负责，交付及售后由天纳克负责，销售渠道共享，并按公允价值分配利润[27] 行业趋势与挑战 * 预计2026年将成为设备厂商的重要年份，需提前半年到一年准备，迎接固态电池大规模测试和应用[3][21] * 干法正极技术预计未来几年内，随着材料端、工艺端和设备端协同突破，将逐步实现规模化应用[8] * 新技术（如干法电极）量产至少还需要半年以上的时间，需材料、工艺和设备共同进步[9] * 2025年与2024年相比，固态电池的成本并没有显著变化，各家公司都在探索，尚未看到某个方面有明显突破[22]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司作为固态电池后处理设备龙头，凭借显著的技术和市场优势，在国内外市场双轮驱动下，业绩有望稳定回升，并有望通过固态电池设备开启第二成长曲线 [1][2][3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营收27.21亿元，同比增长1.87%；归母净利润3.86亿元，同比增长2.59% [1] - 2025年第三季度单季营收7.51亿元，毛利率超过40%，呈现逐季修复的良好态势 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.35亿元、7.76亿元、10.55亿元，三年复合增长率达40.31% [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为32倍、22倍、16倍 [4] 业务驱动因素 - 国内市场：受益于客户设备需求回暖，持续深化与比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、珠海冠宇等头部电池厂商的合作 [2] - 国际市场：全球化布局加速，深化与韩国LG、三星、SK的合作，成功突破并成为特斯拉供应商，进入丰田量产线体系，并推进大众PowerCo项目的设备交付 [2] - 锂电设备行业自2024年第四季度起迎来复苏，国际一线锂电池厂在美国、欧洲等市场提出扩产计划 [2] 成长前景与市场空间 - 固态电池有望逐步替代液态电池，2025年下半年至2026年为产业拐点 [3] - 乐观假设下，年度新增固态电池设备市场规模预计将从2025年的20.6亿元增长至2030年的336.2亿元，复合年增长率达74.8% [3] - 公司掌握全固态电池高温加压化成核心技术，作为技术领先的锂电池后处理系统供应商，有望在固态电池时代开启第二增长曲线 [3]

公司业务动态 - 公司于11月26日在互动平台回应投资者提问[1] - 公司表示黄磷的高端应用已切入半导体和新能源等前沿领域[1] - 公司重视固态电池和光刻胶等战略性新兴产业带来的发展机遇[1] - 公司将持续关注行业动态[1] 行业与产品定位 - 黄磷是传统的基础化工产品[1] - 黄磷产品在半导体和新能源领域有高端应用[1]

核心观点 - 报告维持对钢铁行业的"看好"评级和对有色金属行业的"看好"评级 [6] - 报告维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的"增持"评级 [6] 行业情况及产品价格走势 - 钢铁：需求淡季逐步深入，钢材基本面压力将逐步增加，未来供需双弱预期下，短期钢价或低位震荡运行 [2] - 铜：海外大型矿山事故扰动导致矿端供应持续偏紧，在铜价下方形成支撑；我国废铜进口量较大，如果欧盟限制出口，明年我国铜原料供应或趋于紧张 [2] - 铝：12月美联储降息预期走弱，国内淡季需求也对价格缺乏支撑，短期铝价或维持震荡 [2] - 黄金：美国非农就业数据超预期，美联储官员的意见分歧较大且偏鹰，短期看金价上行压力较大 [2] - 锂：行业基本面向好，广期所对碳酸锂合约交易规则的调整对市场投机行为有抑制，短期锂价波动或加大；我国对固态电池产业政策支持力度大 [2] - 稀土：下游需求没有明显改善，短期稀土价格或震荡运行 [2] 投资策略 - 钢铁：钢铁行业稳增长政策发布，随着政策逐步实施，行业竞争格局改善下后续行业盈利水平或得到提升，未来船舶用钢和建筑用钢等领域需求有望得到提振，"设备更新"和"低碳转型"也有望成为行业发展热点；建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的 [3] - 铜：供给端，受自由港印尼Grasberg矿和刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的事故影响，全球2026年铜矿供应预期进一步收紧，将为铜价提供底部支撑，国内铜冶炼加工端的"反内卷"预期有望进一步改善行业竞争格局；需求端，铜是电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域重要原材料，在全球主要经济体进入降息周期背景下需求有望得到提振；看好铜行业景气度，建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [3] - 铝：电解铝方面，在氧化铝新项目产能释放导致氧化铝价格持续低位背景下，电解铝企业利润表现较好；国内电解铝产能限制严格，供给端刚性较强，需求端有望受新能源汽车和高压电网等领域带动；氧化铝方面，"反内卷"政策有望逐步改善氧化铝行业的供给格局，后续氧化铝行业盈利水平或得到提升；看好铝行业景气度，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [4] - 黄金：短期美国经济数据、美联储降息路径预期变化和俄乌局势将是影响金价的重要因素；长期看，央行购金、美元全球货币地位弱化、世界经济和政治的"逆全球化"的趋势将持续提升黄金的吸引力，建议关注相关板块 [4] - 稀土：我国稀土出口管制再升级，稀土战略地位进一步提升，稀土行业相关上市公司估值或得到重估；我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域的发展将为需求提供新动能，持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展，建议关注相关板块 [4] - 钴：中长期来看，刚果（金）占全球钴原料总产量的比例较大，而刚果（金）2026-2027年的钴出口配额没有增长，未来全球钴供给将受约束；钴需求将受新能源汽车和消费电子领域带动，钴的供需有望维持偏紧状态，建议关注相关板块 [5]

股价表现与资金流向 - 11月26日盘中股价下跌2.06%至29.88元/股，成交金额7.75亿元，换手率3.59%，总市值213.56亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.07亿元，特大单买卖占比分别为4.09%和10.29%，大单买卖占比分别为27.35%和34.96% [1] - 公司今年以来股价上涨42.58%，但近5个交易日下跌16.14%，近20日和近60日分别上涨13.01%和27.42% [2] - 最近一次于11月17日登上龙虎榜，当日净买入1.96亿元，买入总额4.59亿元（占总成交额16.17%），卖出总额2.63亿元（占总成交额9.27%） [2] 公司基本情况 - 公司全称为宁波容百新能源科技股份有限公司，成立于2014年9月18日，于2019年7月22日上市 [2] - 主营业务为锂电池三元正极材料及其前驱体的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：正极材料96.62%，材料销售2.66%，其他0.46%，前驱体0.26% [2] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括锂电池、固态电池、电池回收、钠电池、送转填权等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入89.86亿元，同比减少20.64% [2] - 2025年1月至9月归母净利润为-2.04亿元，同比减少274.96% [2] - A股上市后累计派现7.13亿元，近三年累计派现5.41亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日股东户数为3.98万，较上期增加6.20% [2] - 人均流通股为17937股，较上期减少5.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股756.42万股，较上期减少17.63万股 [3] - 东方新能源汽车主题混合（400015）为第八大流通股东，持股723.06万股，较上期增加63.26万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）和博时上证科创板100ETF联接A（019857）退出十大流通股东之列 [3]

股价与资金表现 - 11月26日盘中股价报31.63元/股，下跌2.01%，总市值37.65亿元 [1] - 当日成交额7662.12万元，换手率2.21% [1] - 主力资金净流出899.92万元，其中特大单净卖出93.33万元，大单净卖出806.59万元 [1] - 公司股价今年以来上涨4.53%，但近5个交易日下跌11.70%，近20日下跌11.13% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为锂电池负极材料的研发、生产和销售，该业务占营业收入比重达99.50% [1] - 2025年1-9月实现营业收入11.31亿元，同比增长8.16% [2] - 2025年1-9月归母净利润为1994.75万元，同比大幅减少64.64% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.43万户，较上期增加7.08% [2] 公司背景与市场分类 - 公司成立于2009年6月12日，于2020年9月17日上市 [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [1] - 所属概念板块包括小盘、钠电池、固态电池、锂电池、宁德时代概念等 [1] - A股上市后累计派现4500.21万元，近三年累计派现3500.21万元 [2]

股价与资金流向 - 11月26日盘中股价下跌2.11%，报8.34元/股，总市值850.44亿元 [1] - 当日成交金额4.78亿元，换手率0.76% [1] - 主力资金净流出417.40万元，特大单买入占比7.27%，卖出占比5.64% [1] 股价表现周期 - 今年以来股价累计下跌10.52% [1] - 近5个交易日上涨5.17%，近20日上涨7.20%，近60日上涨3.73% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务涉及研发、整车、零部件、商贸服务、金融、出行等，构成完整汽车产业链闭环 [1] - 主营业务收入构成为汽车业务及相关贸易95.26%，其他4.74% [1] - 所属行业为汽车-乘用车-综合乘用车，概念板块包括参股新三板、锂电池、固态电池等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为12.76万，较上期减少6.03% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股7222.61万股，较上期减少4785.95万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF分列第九、十大流通股东，持股均有减少 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入669.29亿元，同比减少10.45% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-43.12亿元，同比大幅减少3691.33% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现256.39亿元 [3] - 近三年累计派现39.74亿元 [3]