尾盘之所以能拉回来，主要是半导体、权重股没有进一步下跌，大涨的大涨，稳盘的稳盘，给指数喘息的时间。如果从个股的角度看，指数虽然不停的涨， 但个股有一半是跌的。 就算不降息，人民币也是升值的！降息了，国内货币将会更加充裕。两者，都利好股市！现在，没降息就涨起来，那真等降息，给涨到哪呢？所以，一切政 策还没明牌的时候，A股需要的是休息，而不是提前反应！ 二、太好了！沪指涨1.14%，报3843.6点，收复3800点。 这波跳水，估计又是吓到了很多人，以为昨天的剧情要再次上演。不过三大指数后续的反弹都比较强势，特别是创业板指，昨天的调整幅度是最小的。 但是今天涨幅是最大的，且再次刷新了新高，成交量缩量将近2000亿，但是在昨天大放量的情况下，目前还维持在3万亿以上，而两市成交额较上一交易日 缩量1968亿，成交量还是比较健康的。 三、A股市场延续分化态势，尾盘拉回来大涨！ 一、意外宣布降息救市！为什么我一再说A股需要调整呢？因为，美国美联储今年降息几乎是板上钉钉的事情！市场预期美联储9月降息的概率已经到了 87%。如果今年美国降息2次，那国内降不降息呢？明年美国可能降息4次，国内降不降息呢？ 另外，现在的A股最需要 ...

美联储理事变动与市场反应 - 特朗普解雇美联储理事莉萨·库克并计划提起诉讼 引发央行独立性法律争议 [2] - 市场反应平淡 标普500和道琼斯指数基本持平 纳斯达克指数微涨0.3% [3] - 长期美债收益率上升而短期收益率下滑 收益率曲线趋陡 美元指数下跌0.3% [3] 投资者对货币政策预期 - 部分投资者认为美联储现行政策利率较中性水平高出150个基点 货币政策过度紧缩 [3] - 市场押注利率短期内可能下降 但长期利率或因政治化美联储减少通胀关注而逐步走高 [3] - 预期今年至少两次降息 累计降息幅度可能达100个基点 [7][11] 美联储理事会结构变化 - 特朗普已提名斯蒂芬·米兰接替辞职理事 若成功替换库克将拥有四个理事席位 [3][4] - 七人理事会将形成共和党占多数局面 可能推动降息决策 [4][5] - 2026年2月需重新批准12位地区联储行长任命 可能重塑FOMC力量格局 [10] 通胀与政策立场分歧 - 共和党任命理事认为关税属一次性税收 非持续性通胀推手 支持降息 [6] - 民主党任命理事被指责对通胀认识不足 推迟降息并使经济承压 [6] - 部分分析师警告政治压力可能削弱"稳健货币支柱" 长期牛市基础遭破坏 [10] 市场机构观点分歧 - 基础设施资本顾问公司认为摆脱当前美联储领导层对股市债市均属利好 [7] - 派杰分析师指出市场未预见2022年通胀冲击及金融危机前楼市崩盘 难以制衡政治化趋势 [10] - 瑞银策略团队预计美联储决策仍以使命为导向 但关注政治压力加剧态势 [11][12]

价格走势与技术形态 - 白银重新测试对称三角形态上边界后走高 短期保持看涨希望 [1] - 4小时图对称三角形态上方突破未能延续 银价再度承压并拉回三角形上边界 [3] - 关键支撑位于38.13美元-38.00美元区域 包含100日移动均线和前三角形态上边界 [3] 技术指标信号 - 相对强弱指标略有回升但仍在50附近徘徊 表明缺乏明确方向性强弱 [1][3] - MACD显示看跌信号 出现死叉且条柱转为负值 表明看涨势头减弱 [3] - 动量信号整体好坏参半 相对强弱指标回升与MACD走弱形成对比 [1] 关键价格水平 - 近期阻力位见于38.63美元(21周期EMA) 随后是39.06美元周五高点 [3] - 需要持续突破39.06美元才能恢复看涨势头 并暴露39.53美元多年高点目标 [3] - 若跌破38.13-38.00支撑区域 可能打开进一步回调至37.50美元甚至37.00美元的空间 [3] 市场影响因素 - 美元走强和美国国债收益率上升给贵金属带来压力 [1] - 美联储独立性担忧和鸽派立场引发的降息预期缓解下行压力 [1] - 华通现货白银定盘价报9318元人民币 [4]

姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 2025 年 8 月 28 日 甲醇 专业研究·创造价值 供需结构乏力 甲醇偏弱运行 核心观点 甲醇：随着我国"反内卷"政策利多被市场消化，国内煤炭期货价格 高位回调，导致甲醇成本支撑显著弱化。同时甲醇供需基本面表现乏力，国 内装置检修结束，复产带来的供应增量凸显，外部货源到港卸货增加，进口 压力骤增。而下游需求尚处在淡季，烯烃消费疲弱，导致港口持续累库。受 此影响，2025 年 8 月，甲醇期货 2601 合约呈现震荡回落的走势，期价自 2500 元/吨一线稳步走低至 2369 元/吨，累计最大跌幅达 5.24%。虽然甲醇期货止 跌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析，提供各行业价格走势、供需情况及投资建议，如原油或震荡，关注做空机会；贵金属中期回调买入；部分行业建议观望或等待合适时机操作[2][3][4]。 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价上行，上周美国EIA原油等库存下降，布伦特临近70美元/桶已定价供应风险利多，在地缘风险发酵前或震荡，关注旺季过后做空机会[2] - 燃料油&低硫燃料油：油价回调后燃油系期货承压，新加坡和中国船燃需求下滑，国内炼厂供应下降，库存压力缓解，基本面偏利多，高硫资源受地缘溢价支撑[21] - 沥青：经历排产增加和油价回落考验，抗跌性持续，裂解走强，8月出货量同比增，需求潜力仍存，库存低位支撑期现货价格[22] 金属 - 贵金属：隔夜美元波动，贵金属高位震荡，特朗普罢免官员冲击美元信用，国际金银测试阻力，中期回调买入[3] - 铜：隔夜铜价走低，市场谨慎，等待美国PCE指标，国内现铜价格受再生铜补贴政策影响，关注社库，高位空单持有[4] - 铝：隔夜沪铝跟随有色回落，下游开工回升，库存或偏低但累库拐点未明，短期震荡，上方21000元有阻力[5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存和仓单上升，供应过剩，北方现货成交跌破3200元，偏弱震荡，3000元有支撑，贴水扩大可短多[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，现货报价上调，废铝货源紧，税率政策或增成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间[7] - 锌：基本面供增需弱，矿端供应提升，隔夜沪锌低开低走，需求好转是企稳关键，短期下方空间有限，警惕外盘多头回归，暂观望[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹遇阻回落，贸易商挺价，下游采购增加，纯镍和镍铁库存有变化，不锈钢库存高，关注去库迹象，寻找空头位[10] - 锡：隔夜内外锡价突破阻力上涨，海外供需紧俏，关注现锡跟调与补货，倾向短线冲高，前期多头持有[10] - 碳酸锂：期价回调，市场交投萎缩，部分矿商出货，下游补库谨慎，库存有变化，中游产量下降，短期偏强震荡[11] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需回暖，产量波动，库存上升；热卷需求有韧性，产量高，库存累积，市场有负反馈压力，关注限产力度[14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，全球发运回落但强于去年，国内到港下滑，港口库存短期震荡，需求面临淡旺季转换，预计偏弱震荡[15] - 焦炭：日内价格下行，华东焦化厂限产预期再起，铁水日产高，焦化利润好转，日产小幅抬升，库存小幅累增，关注前低支撑[16] - 焦煤：日内价格下行，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍走弱，终端库存下降，总库存上升，关注前低支撑[17] - 硅锰：日内价格震荡，关注矿山装船发运，需求端铁水产量高，周度产量增加，库存未累增，锰矿价格下调，下方空间小，长周期或累库[18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行，出口需求稳定，金属镁产量下降，供应回升，期现需求好，跟随硅锰走势[19] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕受进口大豆拍卖影响下跌，全球油脂走强或带动大豆压榨，国内大豆到港量充足，美豆产区天气有挑战，中长期谨慎看多连粕[34] - 豆油&棕榈油：国内豆棕油震荡调整，市场对中美贸易谈判预期向好，美豆油政策待明确，中期海外棕榈油减产，可择机逢低买入[35] - 莱粕&菜油：北美油籽新作供给明朗，需求成关键，关注加拿大访华及进口需求、欧盟新作收获情况，国内菜系短期震荡[36] - 豆一：价格下跌，政策竞价销售增加供应压力，需求疲弱，关注大豆政策和中美贸易关系[37] - 玉米：夜盘大连玉米期货反弹，美玉米长势良好，国内玉米主产区天气好或丰产，期货或底部偏弱运行[38] - 生猪：现货和期货价格偏弱，猪粮比低于6:1，关注收储，下半年生猪供应高，中期猪价或延续弱势[39] - 鸡蛋：期货增仓创新低，现货价格上涨，关注现货季节性反弹，中长期产能去化概率大，可逢低做多明年上半年合约[40] - 棉花：美棉小幅下跌，巴西棉花收获慢，国际棉市震荡，国内现货成交一般，库存消化好转，郑棉回调买入[41] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口低，国产糖销售快库存轻，关注广西产量，预计糖价震荡[42] - 苹果：期价增仓上行，早熟苹果价高，市场看涨热情高，但供应端利多不足，预计25/26季度产量变化不大[43] 其他 - 集运指数（欧线）：旺季渐近尾声，货量或减少，运价或下行，盘面短期偏弱，逼近成本线航司或收缩供给，关注空班计划[20] - 尿素：期货价格低位震荡，集港积极性提升，港口库存增加，供应高需求弱，生产企业累库，关注收储[23] - 甲醇：港口库存累至新高，沿海烯烃装置开工低，进口到港高，内地供应提升，需求走弱，关注宏观氛围及装置重启[24] - 纯苯：石化产品走弱，纯苯夜盘回落，港口去库但需求弱，供需弱平衡，三季度有改善预期，四季度或承压[25] - 苯乙烯：企业补跌销售，合约出货稳定，现货成交一般，市场跌价后部分持货惜售[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供需紧平衡，下游补库积极支撑价格；聚乙烯国产供应增加，需求旺季但采购意愿低；聚丙烯现货流通有紧张情况，需求提升慢[27] - PVC&烧碱：PVC走弱，成本支撑不明显，新增投产有供给压力，需求疲软库存累加，期价或区间震荡；烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑，非铝下游抵触高价，追多性价比不高[28] - PX&PTA：夜盘PX回落带动PTA走弱，终端织造改善，PX供需预期改善，但价格上行需更强驱动，关注装置动态、油价及聚酯提负节奏[29] - 乙二醇：在4500元/吨遇阻回落，国产和终端需求同增，利多消化，关注政策及旺季需求节奏[30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，夜盘随成本回落，旺季需求或提振预期，可偏多配置；瓶片产能过剩，加工差下滑，关注石化政策[31] - 玻璃：震荡走弱，现货价格跌幅收窄，部分地区小涨，9月阅兵影响深加工开工，玻璃厂累库，关注旺季补库需求[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油小涨，泰国原料价格涨跌互现，全球天然橡胶供应高产，国内丁二烯橡胶装置开工有变化，需求短期走弱，市场情绪走弱[33] - 纯碱：震荡走弱，供应高位窄幅波动，库存高，光伏基本面改善，重碱刚需回升，长期供给过剩，反弹高位做空[33] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商压力增加，进口或维持低位，库存压力小，操作观望[44] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡[45] 金融 - 股指：昨日大盘午后波动，期指主力合约全线收跌，隔夜外盘欧美股市多数收涨，当前处于风险维稳期，市场计价积极因素，维持增配科技成长板块，把握消费与周期板块机会[46] - 国债：期货收盘全线上涨，当日逆回购到期实现净回笼，1 - 7月工业企业利润降幅收窄，期货结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加[47]

黄金期货行情 - 沪金主力合约8月28日收盘价783.22元/克 当日涨幅0.21% 成交量135834手 持仓量166596手 [1] - 上海黄金现货价格780.03元/克 较期货主力价格贴水3.19元/克 [1] 国际金价表现 - 国际金价收3396.59美元/盎司 上涨0.1% 早间最低触及3373美元 [4] - 金银ETF持仓维持高位 [4] 货币政策动态 - 纽约联储行长威廉姆斯表示利率可能下降 决策需参考经济数据 9月会议可能讨论降息 [1] 地缘政治事件 - 委内瑞拉总统马杜罗称该国遭受核潜艇威胁 强调维护国家独立 获得多国声援 [1] - 乌克兰代表团将与美国会晤 讨论安全保障协议 美方特使推动俄乌冲突外交解决 [2] - 巴西财政部长称可能就美国关税政策提起诉讼 指责美方制造不存在的战争 [2] 机构黄金观点 - 美联储独立性担忧导致美元走弱 鸽派言论支撑金价 通胀与经济数据影响降息预期 [3] - 建议买入AU2512C776并卖出AU2512C792构建牛市价差策略 [5] 机构白银观点 - 国际银价收38.576美元/盎司 基本持平 伦敦白银拆借利率出现波动 [5] - 海外实物需求增加 ETF资金流入提振 国内政策对商品价格影响反复 [5] - 建议多单在38美元上方继续持有 [6]

黄金市场 - 特朗普试图解雇美联储理事库克 威胁美联储独立性 市场通过抛售美债表达担忧 美债收益率持续走高 美国三十年期国债表现尤为明显[1] - 滞胀风险上升 长期国债收益率上升将推高通胀 同时导致经济增速放缓[1] - 特朗普罢免美联储理事事件发酵 美国历史上首次 美联储独立性削弱 政治动荡或降息预期上升对黄金上涨有利[1] - 黄金上周五自3320美元快速上涨 扭转过去跌势 本周震荡 多头结构完好 横盘后加速上冲突破3409美元前高点或跌破3384美元加速下跌测试3350美元支撑[1] 原油市场 - 美国能源署公布原油库存减少239.2万桶 前值减少601.4万桶 预期减少186.3万桶 利多油价[2] - 美国驾驶季结束 原油库存减少有利于缓解供应过剩担忧[2] - 美国和印度关税之战 特朗普宣布对印度商品关税提高至50% 逼迫印度减少对俄罗斯原油购买量[2] - 原油昨日从63美元一线止跌反弹 近期宽幅震荡 小时图未延续下跌 上破64.20美元则延续涨势看向65美元 跌破63美元则关注61.80美元支撑[2] 美元指数 - 纽约联储主席威廉姆斯表示风险趋于平衡 美联储后续每次会议都可能采取行动 言论为降息提供暗示 美元指数走弱概率增大[3] - 美元受美联储降息预期和美联储独立性遭受威胁两大因素影响 若进一步证明持续降息则美元走弱概率增大 动荡加剧[3] - 美元近几日短线波动剧烈 多空拉锯 本月初从100一线震荡下行 近两周维持97.50-98.80区间宽幅震荡 后续进一步下跌概率大 突破区间前可高空低多操作[3] 日经225指数 - 日经225从上周开始持续回落 属于日线上涨后调整 昨日在42120一线获得支撑反弹 今天延续反弹走势[5] - 短线上方关注43200一线阻力 上破则可能冲击43900前高点 日内下方关注42500一线支撑[5] 铜市场 - 7月底铜价大跌 扭转过去上涨走势 本月下跌后维持低位震荡 反弹力度弱 后续或进一步走低 4.50美元阻力位成为天堑 无法突破则警惕新一轮下跌[6] - 近期处于4.32-4.50美元区间震荡 突破前可区间内高空低多操作[6] 市场动态 - 纽约联储主席威廉姆斯表示政策仍适度紧缩 通胀正逐步回落 每次会议都绝对是实时[7] - 白宫贸易顾问表示如果印度停止购买俄罗斯石油 可获得25%关税优惠[8] - 美国财长贝森特呼吁美联储内部审查 秋季知晓特朗普选择的美联储主席[9] 重要事件 - 19:30欧洲央行公布7月货币政策会议纪要[10] - 20:30美国至8月23日当周初请失业金人数 美国第二季度实际GDP年化季率修正值[10] - 次日06:00美联储理事沃勒就货币政策发表讲话[10]

货币政策与流动性 - 中国8月LPR连续第三个月保持不变 1年期3.0%和5年期3.5%符合市场预期 因7天逆回购利率稳定在1.4% [1] - 央行8月通过6000亿元MLF操作净投放3000亿元中期流动性 为连续第六个月加量续作 同时通过3000亿元买断式逆回购实现流动性净投放 [1][6] 宏观经济指标 - 美国8月标普全球制造业PMI初值53.3 创2022年5月以来最高水平 远超预期49.5 服务业PMI55.4推动综合PMI升至9个月新高55.4 [1] - 中国7月经济数据显示工业增加值同比5.7% 固定资产投资累计同比1.6% 社零同比3.7% 出口同比7.2% 社融规模9% [45] - 生产数据方面高炉开工率83.34%环比回落 水泥沥青开工率30.7%环比下行 [7] 地产业态 - 土地成交面积921.84万平方米环比减少 溢价率10.32%环比回升 商品房成交面积18.25万平方米环比下降 二手房价格152.94环比走弱 [8][9] - 7月地产投资累计同比-12% 延续负增长态势 [45] 产业发展 - DeepSeek-V3.1大模型发布 采用UE8M0FP8Scale参数精度适配国产芯片 提升Agent能力和思考效率 同时上调API调用价格 [2] - 7月汽车批发销量累计同比12.08% 零售销量累计同比6.10% 维持较高增长水平 [10] - 农产品价格115.53环比回升 蔬菜价格4.84元上行 猪肉价格20.1元环比上涨 纤维类价格同步上行 [13][14] 大宗商品与汇率 - ICE布油67.26美元周涨2.14% COMEX黄金3417.2美元周涨1.02% 工业品指数3630.95环比下行 [15][17][18] - 美元指数97.7244周跌12.23BP 美元兑离岸人民币7.1712周升值179BP 日元同步升值22.3BP [17][18] - 煤价704元环比上涨 油价67.73美元回升 铝价20750元上行 铜价79570元回落 [15] 金融市场表现 - A股主要指数普涨 科创50周涨13.31%领跑 创业板指涨5.85% 上证50涨3.88% 市场风格呈现大盘成长占优 [21][22][23] - 行业层面TMT板块强势 通信涨10.84% 电子涨8.95% 计算机涨7.93% 红利价值板块表现相对较弱 [24][25] - 港股恒生指数涨0.27% 恒生科技指数涨1.89% 美股小盘600指数涨3.46% 纳指跌0.58% [26][27][28] 债券市场动态 - 信用债利率上行 3YAA+品种上行11BP 利率债短端上行幅度大于长端 3Y国债上行10BP [33] - 同业存单发行利率上行 3M城商行利率1.59%上行1BP 1Y国有银行利率1.67%上行3BP [41] - 美债利率下行 3Y/5Y/7Y期限品种下行9BP 反映美联储政策转向预期 [43] 国际关系与贸易 - 美乌宣布1000亿美元武器装备采购计划 另签500亿美元无人机合作生产协议 特朗普表示不会向乌克兰派遣地面部队 [2][3] - 欧盟与美国达成新贸易协议 美国将对多数欧盟商品征收15%关税 欧盟取消对美工业品关税并计划采购7500亿美元能源产品和400亿美元AI芯片 [4] - 特朗普宣布对进口家具展开关税调查 预计50天内完成并实施新关税 [4]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 降息预期持续升温驱动贵金属价格高位震荡，受美联储独立性存疑影响市场避险情绪显著升温，支撑黄金避险溢价，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，银价整体交易逻辑与黄金同步，有望延续涨势 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示在适当时候下调利率合适，强化市场未来宽松预期；美国财政部长贝森特称美联储主席有11位候选人，将从下个月面试，人选今年秋季揭晓；另有报道称特朗普政府研究对美联储12家地区银行施加更多影响方案，审查行长遴选过程 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 27，沪金主力合约开于780.68元/克，收于781.16元/克，较前一交易日收盘变动0.01%，当日成交量41087手，持仓量129725手，昨日夜盘开于782.00元/克，收于784.16元/克，较昨日午后收盘上涨0.38%；沪银主力合约开于9300.00元/千克，收于9305.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.52%，当日成交量268955手，持仓量280655手，昨日夜盘开于9287元/千克，收于9327元/千克，较昨日午后收盘下跌0.24% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 27，美国10年期国债利率收于4.234%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.623%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 27，Au2508合约上多头较前一日变化0手，空头变化0手，沪金合约上个交易日总成交量192052手，较前一交易日变化8.75%；Ag2508合约上多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量447460手，较前一交易日变化 - 5.65% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为962.5吨，较前一交易日上行2.58吨；白银ETF持仓为15274.7吨，较前一交易日下行14.12吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 27，黄金国内溢价为 - 10.85元/克，白银国内溢价为 - 740.85元/千克；昨日上期所金银主力合约价格比约为83.95，较前一交易日变动0.53%，外盘金银比价为87.79，较上一交易日变化 - 1.49% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 27，上金所黄金成交量为27306千克，较前一交易日变化 - 0.91%，白银成交量为354762千克，较前一交易日变化30.65%，黄金交收量为8614千克，白银交收量为330千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在760元/克 - 810元/克；白银有望延续涨势，Ag2508合约震荡区间在9100元/千克 - 9600元/千克；套利策略为逢高做空金银比价；期权策略为暂缓 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货大面积飘绿，股指板块普遍下跌，近期全球风险预期缓和、宽松流动性预期、美元中枢下移是风险资产价格上涨的主要驱动，经济快速修复阶段趋于尾声，随着后续重要事件来临及经济增速放缓压力上升，短期市场波动可能加大 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观方面，美国经济基本面短期平稳，中期有就业和通胀压力，货币宽松预期支撑市场风险偏好，鲍威尔年会发言超预期鸽派强化市场降息预期，当前基本面预期环比走弱但绝对水平有韧性，8月美国消费者信心恶化、通胀担忧抬升，7月新屋开工数稳健增长、建筑许可发放延续下降趋势 [6] - 国内宏观方面，中国工业企业利润有所改善，上海市优化调整房地产政策，2025年1 - 7月全国规上工企利润累计同比 - 1.7%、前值 - 1.8%，营业收入累计同比2.3%、前值2.5%，上海市商业性个人住房贷款利率不再区分首套和二套住房；在中美关税谈判缓和背景下，外需大幅下行概率降低，内需环比走弱但绝对水平尚可，资金面维持宽松，流动性支撑相关资产 [6] - 资产观点方面，短期国内临近9月初重要事件市场情绪高涨，重要事件结束后进入固定资产投资和消费季节性旺季验证期，基本面对资产尤其是短久期商品资产定价权重升高；海外9月降息预期加强，宏观货币走宽进入“宽松预期 + 弱美元”修复通道；当前资金与基本面表现分化，后续市场波动可能加大 [6] 观点精粹 金融 - 股指期货因杠杆资金拥挤、抢跑止盈，关注增量资金衰减情况，短期震荡上涨 [7] - 股指期权看跌侧博弈偏强，关注期权市场流动性恶化情况，短期震荡上涨 [7] - 国债期货资金面偏松、曲线走陡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [7] 贵金属 - 黄金/白银9月美国降息周期有望重启，但受市场风险偏好影响，关注美国基本面、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡上涨 [7] 航运 - 集运欧线三季度旺季转淡、装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材现实支撑有限、盘面承压运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿市场情绪转弱、基本面变化小，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口矿石库存变化、政策动态，短期震荡 [7] - 焦炭供应区域受限、八轮提涨再起，关注钢厂生产、炼焦成本、宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪回落、盘面回调明显，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁黑链走势偏弱、期价承压运行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅板块回调走弱、盘面偏弱震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃商品情绪降温、价格震荡运行，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱供应短期下行、刚性需求维持，关注纯碱库存，短期震荡 [7] - 铜中美延长暂停关税、铜价高位震荡，关注供应扰动、国内政策、美联储态度、国内需求、经济衰退情况，短期震荡 [7] - 氧化铝现货弱稳仓单增长、震荡承压，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势情况，短期震荡 [7] - 铝社库小幅累积、铝价高位震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡 [7] - 锌黑色系价格下跌、锌价震荡回落，关注宏观转向、锌矿供应回升情况，短期震荡下跌 [7] 有色与新材料 - 铅消费未明朗、铅价震荡回落，关注供应端扰动、电池出口、宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应释放情况，短期震荡 [7] - 镍市场情绪反复、镍价宽幅震荡，关注供应端释放情况，短期震荡 [7] - 不锈钢镍铁价格回升、盘面回调，关注印尼政策、需求增长情况，短期震荡 [7] - 锡原料供应偏紧、锡价高位震荡，关注佤邦复产、需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅煤炭价格反复、硅价持续波动，关注供应端减产、光伏装机情况，短期震荡上涨 [7] - 碳酸锂多空博弈延续、价格宽幅震荡，关注需求、供给扰动、新技术突破情况，短期震荡 [7] 能源化工 - 原油供应压力延续、反弹持续性有限，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌 [9] - LPG裂解价差企稳，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青原油回落、期价震荡回落，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [9] - 高硫燃油冲高回落，关注地缘和原油价格，短期下跌 [9] - 低硫燃油期价跟随原油震荡回落，关注原油价格，短期下跌 [9] - 甲醇港口库存累积但石化消息短期提振，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素国内供需支撑不足、出口拉动不及预期，关注出口政策、淘汰产能情况，短期震荡 [9] - 乙二醇库存低位与旺季预期共振，关注煤、油价格波动、港口库存节奏、装置计划外停车，短期震荡 [9] - PX情绪刺激叠加旺季推动，关注原油大幅波动、宏观异动、需求旺季情况，短期震荡上涨 [9] - PTA供减需增、8 - 10月存去库预期，关注原油大幅波动、宏观异动、旺季情况，短期震荡上涨 [9] - 短纤终端旺季秋冬打样启动、纱厂回笼资金为主，关注下游纱厂拿货节奏、装置超预期降负，短期震荡 [9] - 瓶片库存下滑、上游偏强加工费承压，关注瓶片企业超预期提负、海外出口订单量，短期震荡 [9] - 丙烯短期跟随PP波动，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP中韩石化消息刺激但基本面支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料石化反内卷消息提振小幅走强，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯商品情绪转好，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡 [9] - PVC市场情绪提振弱企稳，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱现货反弹趋缓、近月多单止盈，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [9] 农业 - 油脂继续震荡调整，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕国储拍卖市场下跌、内盘弱于外盘，关注美豆天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货跌幅放缓、盘面小幅反弹，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪猪源充裕、价格低位震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [9] - 橡胶跟随市场氛围回落、自身变化不大，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡上涨 [9] - 合成橡胶盘面跟随天胶走弱，关注原油大幅波动，短期震荡上涨 [9] - 纸浆持续下行，关注宏观经济变动、美金盘报价波动，短期震荡 [9] - 棉花低库存叠加需求好转，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖供应压力边际增大，关注进口，短期震荡 [9] - 原木09交割压力大拖累远月合约，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [9]