美股市场与板块轮动 - 美联储降息并启动购买短期美债 投资者看好降息对实体经济的提振作用 但谨慎看待AI行业高估值前景[1] - 资金多日从高估值的科技股流出 流向对利率波动敏感的金融、工业等周期股 板块轮动导致美国三大股指走势分化[1] - 全周道琼斯工业平均指数累计上涨超1% 标普500指数下跌约0.6% 纳斯达克指数下跌超1.6%[1] 贵金属市场表现 - 美联储降息叠加扩表 推动美债收益率下行及美元走软 国际金价上周上涨约2%[3] - 白银期货价格上周屡创新高 全周上涨5% 尽管上周五单日大跌约4%[3] - 白银上涨受到供应短缺、库存紧张以及工业需求猛增等因素推动[3] 原油市场动态 - 投资者聚焦俄乌谈判进展 部分投资者看好达成和平协议前景 因而减仓以应对俄罗斯石油重返国际市场的可能[5] - 国际油价上周显著下跌 纽约原油期货主力合约价格全周下跌4.39% 布伦特原油期货主力合约价格下跌4.13%[5] 全球央行货币政策展望 - 市场预计发达经济体货币政策路径将出现分化 美国与其他主要经济体走向不同[7] - 英国央行方面 由于经济增长疲软态势比预期更糟 服务业和建筑业表现不佳 外界普遍预计其本周将宣布降息25个基点 这可能是本轮宽松周期的最后一次降息[7] - 欧洲央行方面 由于服务业通胀持续高于目标 交易员普遍预计本周将“按兵不动” 投资者需关注其对明年通胀预期的分析 部分机构认为欧洲央行明年可能全年不降息 甚至存在加息可能[7] - 欧元区、加拿大、澳大利亚和新西兰等发达经济体央行预计将逐步转向收紧货币政策 而美联储可能在明年降息一到两次[7] - 包括高盛在内的投行预计 美元明年将持续面对贬值压力 美元资产的投资吸引力或被削弱[7] 美国关键经济数据前瞻 - 美国本周将公布联邦政府结束长时间“停摆”以来的首份非农就业报告和11月消费者价格指数数据[9] - 外界普遍预计 联邦政府结束“停摆”可能推动美国11月非农部门新增就业人数增加[9] - 受关税政策影响 机构预计美国11月CPI同比涨幅可能反弹至3.1%[9] - 这两项数据将为美联储明年的货币政策路径埋下伏笔[9]

美联储重量级官员称货币政策已为明年做好充分准备，经济增速料将加快。市场等待周二非农就业数据 公布。 隔夜要点 l 美国华尔街股市周一收跌，投资者为本周晚些时候的一系列经济数据做准备，同时评估有关美联储主 席候选人的报导和政策制定者发言。美元兑日圆走低，本周央行决策和美国数据密集，可能会对美联储 的近期政策前景产生影响。油价下跌，投资者评估美国与委内瑞拉紧张局势升级造成的干扰、供应过剩 担忧以及俄罗斯与乌克兰潜在和平协议的影响。现货金回吐盘中涨幅收平，此前美国官员与乌克兰总统 泽连斯基旨在结束战争的重要会谈取得进展。 | 股市指数 | 收报 | | 日变动% 年初至今变动% | | --- | --- | --- | --- | | 纳斯达克指数 | 23057.41 | (0.59) | 19.40 | | 标普500指数 | 6816.51 | (0.16) | 15.89 | | 道琼斯工业均指 | 48416.56 | (0.09) | 13.80 | | 恒生指数 | 25628.88 | (1.34) | 27.76 | | 上证综指 | 3867.92 | (0.55) | 15.40 | | 利 ...

谈到劳动力市场，米兰表示："经验表明，劳动力市场恶化可能发生得很快，而且是非线性的，并且难 以逆转。""部分原因是货币政策存在几个季度的滞后效应，因此，正如我所主张的，更快地放松政策将 适当地使我们更接近中性立场。" 今日周二(12月16日)亚盘时段，白银期货目前交投于14768一线下方，今日开盘于14944元/千克，截至发 稿，白银期货暂报14690元/千克，下跌0.14%，最高触及14957元/千克，最低下探14659元/千克，目前来 看，白银期货盘内短线偏向看跌走势。 美联储理事米兰再次表示，美联储的政策立场对经济而言过于紧缩，他指出通胀前景良好，而劳动力市 场出现了一些预警信号。 米兰表示，他预计随着租金涨幅从新冠疫情期间的峰值回落至正常水平，住房通胀将会缓解。他认为， 由于劳动力市场降温，服务业通胀不太可能面临上行压力。一些服务业通胀的驱动因素，例如投资组合 管理费，反映的是统计上的异常现象，而不是消费者实际感受到的价格变化。 【要闻速递】 另外，美联储理事米兰表示，他很可能在明年1月底任期届满后继续留任，直到新任理事获得确认填补 他的空缺。米兰计划继续留在理事会之际，正值特朗普考虑人选以接替将于5 ...

Source: Nomura Source: FRB, Bloomberg, Nomura A divided Fed Policy Watch Global Markets Research Economics - North America December FOMC Recap Fig. 2: The FOMC announced reserve management purchases would begin in December, with the NY Fed indicating an initial pace of $40bn per month Nomura's monetary policy outlook | Tool | Key assumptions | | --- | --- | | Policy rate | | | 2026 | Two 25bp cuts in June and September, EOP | | 3.125% | | | Terminal | 3.00 - 3.25% | | Balance sheet policy | | | | Reserve-ma ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put [7] 报告的核心观点 - 12月美联储议息会议如期降息25个基点，铜价维持偏强态势，年末空头套保头寸平仓使铜价走强，但下周这些因素接近尾声，预计铜价持续大幅上涨情况将放缓，操作建议逢低买入套保，区间在90,500 - 91,000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年12月15日，沪铜主力合约开于93,500元/吨，收于92,400元/吨，较前一交易日收盘跌1.79%；夜盘开于93,500元/吨，收于92,250元/吨，较午后收盘降0.01% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货报价贴水30至升水150元/吨，均价升水60元/吨，较前一日涨80元，现货价格区间92,070 - 92,460元/吨；今日为当月合约2512最后交易日，报价用当月合约标准，主力合约运行于92,090 - 92,330元/吨，次月2601合约区间92,200 - 92,510元/吨，跨月价差在C200至C100之间；因最后交易日与年度长单基本结束重叠，市场交易情绪平淡，贸易活跃度下降；铜价日内跌近千元但绝对价格仍高于92,000元/吨，下游采购意愿弱；持货商早间对次月报价平水铜贴水100元/吨、好铜贴水50元/吨左右，午后扩至贴水130元和80元；上海地区库存仅小幅累积，预计切换至2601合约报价后，市场将以贴水开局 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美联储威廉姆斯称货币政策为2026年做好准备，预计美国失业率2025年底降至4.5%，劳动力市场风险上升、通胀风险缓解，政策从温和紧缩转向中性，预计通胀率2026年升至2.5%、2027年降至2%，会积极使用常备回购便利工具管理流动性；美联储理事米兰重申政策立场对经济构成不必要限制，剔除“幻影通胀”后“潜在”通胀水平接近联储目标；德国等国及欧盟机构领导人发表联合声明，将组建“多国部队”支持乌克兰，协助重建武装力量、保障领空和海上安全，包括在乌境内军事行动 [3] 矿端 - 年度铜精矿长单谈判中，全球供需平衡改善，推动年底基准加工费（BM）谈判进展超预期，此前预计结果在 - 10至 - 20美元/干吨之间，最新进展是冶炼厂还盘在正11美元左右，矿山方Antofagasta报价约 - 7.5美元，SMM预计最终结果落在0至 - 5美元区间，达成0美元可能性高；12月15日外电，加拿大矿业协会（AME）呼吁BC省省长就Gitxaala Nation诉BC省政府案向最高法院上诉，案件涉及Gitxaala传统领地矿权授予程序是否违反《联合国土著人民权利宣言》，矿权覆盖铜金锂等有色金属资源，Teck Resources等企业已暂停部分铜锂项目评估合规风险，涉及待审批120个矿权中多数含铜锂资源，AME强调若立法滞后，2025年获批18个优先矿权项目或陷法律僵局，影响4.3亿加元勘探投资 [4] 冶炼及进口 - 洋山铜溢价震荡调整，提单成交均价报47美元/吨，环比微降0.4美元；仓单均价40.6美元/吨，上涨4美元；同期进口亏损约1500元/吨，伦铜维持Back结构；市场焦点在2026年长单谈判，现货交易趋活跃；保税区仓单报价坚挺，但冶炼厂对高价接受度有限；12月出口预期增强或带动贸易增量，叠加LME结构回落降低持货成本，预计溢价继续窄幅波动 [5] 废铜 - 年末票据市场收紧，本周广东地区票点涨至7%，环比升0.5%；江西达7.5%，同比涨幅近1%；企业端波动相对有限，同比涨幅不足0.5%；铜价支撑因素积累，预计仍有上行空间，但高位价格抑制下游采购意愿，维持刚需为主；再生铜原料供应处于紧平衡状态 [5] 消费 - 上周国内主流精铜杆企业开工率64.54%，环比降1.87个百分点，同比降17.83个百分点；受铜价高位抑制，下游采购情绪冷，企业控制成品库存主动放缓生产，成品库存环比降5.14%至69,250吨，原料采购谨慎，原料库存降2.57%至26,500吨；部分下游在铜价回调时刚需补库；预计本周高铜价持续施压，但下游适应价格，叠加铜价上周末回落，逢低补库意愿或增强，开工率预计微降至63.83%左右，同比仍降约16.79个百分点 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变50.00吨至165,875吨；SHFE仓单较前一交易日变9663吨至42,226吨；12月15日国内市场电解铜现货库16.45万吨，较前一周变0.15万吨 [6] 表格数据 表1：铜价格与基差数据 |项目|2025 - 12 - 16|2025 - 12 - 15|2025 - 12 - 09|2025 - 11 - 16| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水) - SMM：1铜|60|-20|130|55| |升水铜|85|10|210|115| |平水铜|40|-50|65|5| |湿法铜|-10|-110|-5|-50| |洋山溢价|48|47|46|46| |LME（0 - 3）|21|25|23|-14| |库存 - LME|165875|165900|164550|136175| |库存 - SHFE|89389|/|88905|/| |库存 - COMEX|408794|405782|396306|343191| |仓单 - SHFE仓单|42226|32563|29956|49830| |仓单 - LME注销仓单占比|39.78%|40.19%|39.28%|7.49%| |套利 - CU2603 - CU2512连三 - 近月|110|/|180|90| |套利 - CU2602 - CU2601主力 - 近月|-40|/|60|20| |套利 - CU2602/AL2602|4.22|4.24|4.17|3.98| |套利 - CU2602/ZN2602|3.94|3.99|3.99|3.88| |进口盈利|-1192|-1493|-1074|-809| |沪伦比（主力）|7.91|8.14|7.96|8.01| [25][26][27][28]

与此同时，美联储官员近期的表态也受到关注。美联储理事米兰在12月15日表示，他认为当前货币政策立场过于紧缩，应加快降息步伐。同日，纽约联储主 席威廉姆斯称，随着就业市场降温，通胀有望趋于缓和，货币政策已向中性方向推进。波士顿联储主席柯林斯则通过社交媒体表示，支持上周降息25个基点 的决定，但这是一个"艰难的决定"。 12月16日，亚太地区主要股指普遍走低。日经225指数盘中跌幅一度超过1%，韩国综合指数亦出现明显下跌。澳洲标普200指数及富时新加坡海峡指数同步 下挫。 市场关注焦点集中在主要央行的货币政策动向。日本央行周一发布的报告显示，尽管美国加征关税，但企业薪资增长势头依然强劲。日本央行行长植田和男 此前表示，将积极收集薪资数据，为本周的议息会议决策提供依据。市场普遍预计，日本央行可能在此次会议上决定加息。 （市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。） 来源：市场资讯 ...

英镑兑美元汇率近期走势与市场环境 - 截至报告发布日周二，英镑兑美元报1.3368，较前一交易日微涨0.0005，涨幅+0.0374%，整体呈现高位窄幅震荡态势，当日最高触及1.3383，最低下探1.3361 [1] - 11月以来英镑兑美元累计反弹近3%，从1.3000附近攀升至当前高位，但部分获利盘了结需求及关键事件前的观望情绪限制了汇价短期波动空间 [2] - 英镑兑美元当前坚守200日均线1.3350关键支撑位，长期多头基础仍在，日线级别技术指标显示短线缺乏明确方向，震荡整理特征明显 [2] 英国央行政策与关键经济数据 - 英国央行将于本周四召开12月议息会议，市场普遍预期将维持5.25%的基准利率不变，市场定价显示12月降息概率仅为10% [1] - 市场预期英国央行在2026年底前将累计降息61个基点，政策路径相对稳健，为英镑提供一定支撑 [1] - 本周英国将迎来密集数据发布，包括月度就业数据、CPI数据，这些数据将直接反映英国经济复苏强度与通胀压力，是判断英镑中期走势的关键依据 [1] 美联储政策与美国经济数据 - 美联储已完成年内第三次降息，将联邦基金利率区间下调至3.5%-3.75%，但会议出现3票反对票，政策分歧创下2019年以来新高 [1] - 美联储主席鲍威尔表态偏谨慎，未释放2026年明确降息指引，强调政策“高度依赖经济数据”，市场对其明年降息预期有所降温 [1] - 美国11月核心PCE物价指数将于当日公布，此前ADP就业数据出现负增长，制造业PMI持续低于50荣枯线，显示经济下行压力仍存，若核心PCE数据低于预期可能进一步弱化美元 [2] 短期市场展望与交易区间 - 英镑兑美元短期内大概率延续窄幅震荡格局，上方阻力关注1.3385-1.3420区间，下方支撑聚焦1.3350及1.3300关口 [2] - 本周英美密集数据及央行决议将成为汇价方向选择的关键，若英国通胀数据超预期或美联储释放更鸽派信号，汇价有望突破震荡区间；反之若英国经济数据疲软，可能下探1.3325支撑位 [2] - 全球风险情绪略有回落为美元提供部分避险支撑，但美元多头整体谨慎，缺乏激进买盘 [2] 中长期走势与机构观点 - 中长期走势取决于英美货币政策路径差异与经济复苏力度对比 [3] - 机构分歧明显，摩根士丹利预测2026年汇价或升至1.45，而部分机构认为若美国经济“软着陆”预期巩固，美联储降息滞后可能推动美元回流，英镑或面临回调压力 [3] - 整体来看，若英国通胀持续受控、经济韧性延续，英国央行或延缓降息节奏，支撑英镑走强 [3]

港股市场走势 - 美股三大指数延续跌势收市 科技股表现疲弱[2] - 美元持续偏软 美国十年期国债收益率回落至4.17厘[2] - 金价走势强劲 油价表现受压[2] - 港股预托证券普遍下跌 预料大市早段跟随低开[2] - 内地股市下跌 沪综指收市下跌0.5% 沪深两市成交额缩减[2] - 港股跟随外围向下 指数低开后反复下跌 整体成交保持清淡[2] - 市场气氛谨慎 蓝筹股普遍向下[2] - 短期未有利好消息 预料指数进一步下试25,200点支持 上方阻力在26,000点水平[2] 宏观经济政策 - 中央经济工作会议强调做好明年经济工作 加快构建新发展格局 着力推动高质量发展[3] - 坚持稳中求进工作总基调 更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争 更好统筹发展和安全[3] - 实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性[3] - 持续扩大内需、优化供给 做优增量、盘活存量[3] - 因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设[3] - 持续防范化解重点领域风险 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[3] - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 保持社会和谐稳定 实现「十五五」良好开局[3] - 明年经济工作政策取向要坚持稳中求进、提质增效 发挥存量政策和增量政策集成效应[3] - 加大逆周期和跨周期调节力度 提升宏观经济治理效能[3] - 继续实施更加积极的财政政策 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量[3] - 加强财政科学管理 优化财政支出结构 规范税收优惠、财政补贴政策[3] - 重视解决地方财政困难 兜牢基层「三保」底线[3] - 继续实施适度宽松的货币政策[3] - 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量[3] - 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 畅通货币政策传导机制[3] - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[3] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[3] - 要增强宏观政策取向一致性和有效性 将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估[3] - 健全预期管理机制 提振社会信心[3] - 市场普遍相信会议延续近期政治局会议和「十五五」规划建议传递的政策基调 以稳为主[3] - 预计经济增长目标继续定于5%左右 明年财政赤字率维持在今年的4%左右水平 并不会推出强措施刺激宏观经济[3]

行情回顾 - 国际黄金周一高位回落维持震荡走势，开盘价4300.23美元/盎司，最高价4350.23美元/盎司，最低价4292.01美元/盎司，收盘价4318.19美元/盎司 [1] 宏观经济数据 - 美国纽约州12月制造业总体商业状况指数下降约23点至-3.9，低于零表明经济活动萎缩，远低于经济学家预期的中值10 [3] - 美国12月NAHB房产市场指数上升1点至39点，为4月份以来的八个月高点，但已连续20个月低于50点的盈亏平衡点 [4] 美联储官员政策立场 - 美联储理事米兰认为美联储政策立场过于紧缩，预计住房通胀将缓解，服务业通胀上行压力不大，并主张更快放松政策以接近中性立场 [4][5] - 美联储威廉姆斯支持上周降息25个基点的决定，认为劳动力市场降温和通胀风险缓解为此提供了依据，并指出通胀可能继续下降 [5][6] - 波士顿联储主席柯林斯表示通胀前景的变化使其倾向于支持上周降息25个基点，认为通胀显著进一步上升的可能性有所降低 [7] 地缘政治局势 - 欧洲领导人对美国总统特朗普在乌克兰和平努力方面取得的“重大进展”表示欢迎，美欧承诺在达成停战协议背景下为乌克兰提供安全保障和经济复苏支持 [7] - 美国总统特朗普表示与欧洲领导人及俄罗斯总统普京进行了对话，认为现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的“和平协议” [8] 市场资金与预期 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上一交易日减少1.43吨，当前持仓量为1051.69吨 [9] - 据CME“美联储观察”，市场预期美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6% [9] 技术分析观点 - 日线连续两个交易日录得上影线较长小幅阳线，显示高点有较强压力，日线移动平均线呈向上发散排列维持偏多指引，但日线RSI呈超买表现有较强调整需求 [13] - 小时级别短期指标呈向下交叉排列，四小时级别MACD呈向下交叉死叉表现，见顶风险逐步上升 [13]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][7][8] - 铜逢高减仓，低位企稳后回补；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][10][12] - PVC 区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][21][22] - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡上行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][30][31] - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋上涨受限；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂建议谨慎追空豆棕油 [1][34][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同的走势和投资建议 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受美联储动态、中国经济数据等影响 [5] - 国债震荡运行，市场走势取决于年末配置盘买入力度和重要会议指引 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，多空力量均衡，操作上区间右侧交易为主 [7] - 螺纹钢震荡偏弱，低估值、弱驱动，盘面交易负反馈 [7] - 玻璃弱势运行，年末库存高位，需求走弱，近月合约压力大 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，回调风险上升，建议多单逢高减仓，低位回补 [10][11] - 铝反弹，建议加强观望，需求进入淡季，库存去化 [12] - 镍震荡运行，中长期供给过剩，建议观望或逢高持空 [15] - 锡震荡运行，供应紧张，下游消费偏弱，建议区间交易 [17] - 白银震荡运行，中期价格中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [17] - 黄金震荡运行，中期价格中枢上移，建议区间交易 [19] - 碳酸锂偏强震荡，供应有补充，需求强劲，关注矿端扰动 [19] 能源化工 - PVC 低位震荡，供需偏弱势，关注政策及成本端扰动 [21] - 烧碱低位震荡，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [22] - 苯乙烯震荡运行，海外调油逻辑难改基本面弱势 [23] - 橡胶震荡运行，多空博弈僵持，关注库存和产能利用率 [23][24] - 尿素震荡运行，供需格局偏稳，关注检修装置复产情况 [25][26] - 甲醇震荡运行，内地供应恢复，库存去化，价格向上修复 [26] - 聚烯烃偏弱震荡，供强需弱，关注下游需求情况 [28] - 纯碱暂时观望，供给过剩，下方成本支撑较强 [30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，国内棉花销售较快，纱线价格坚挺 [30] - PTA 震荡上行，地缘因素使原油上涨，供需去库 [31][32] - 苹果震荡偏弱，库存出货一般，部分产区价格走弱 [32] - 红枣震荡偏弱，新疆产区收购扫尾，剩余货源少 [33] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供应压力大，中长期关注产能去化 [34] - 鸡蛋上涨受限，短期供需平衡，中长期供应压力仍存 [37][38] - 玉米震荡，短期卖压待消化，中长期需求释放但涨幅受限 [38][40] - 豆粕区间震荡，近月偏强，远月偏弱，现货企业可点价基差 [40][41] - 油脂偏弱震荡，建议谨慎追空豆棕油，受报告和供需影响 [42][47][48]