报告行业投资评级 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 在“双碳”目标助力光伏产业迈向高质量发展进程中，市场对多晶硅等核心材料纯度要求日益提高 [2] - 天宏瑞科“提高多晶硅粉质量关键技术的研究与应用项目”顺利通过验收，其多晶硅粉产品纯度成功稳定在7N级（99.99999%以上），实现从传统质量标准到超高纯度的跨越式发展 [2] - 多晶硅盘面仍逢低做多为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2601收盘价为元/吨，成交量8,340手，持仓量185,271手；PS2601收盘价55,610元/吨，成交量158,738手，持仓量68,874手；工业硅近月合约对连一价差75元/吨，买近月抛连一跨期成本37.9元/吨，多晶硅近月合约对连一价差690.0元/吨 [1] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东Si5530为+860，对标华东Si4210为+510，对标新疆99硅为+410，多晶硅现货升贴水对标N型复投为-2545 [1] - 价格：新疆99硅8750元/吨，云南地区Si4210为10000元/吨，多晶硅-N型复投料52300元/吨，三氯氢硅3425元/吨，硅粉（99硅）9900元/吨，硅片（N型-210mm）1.48元/片，电池片（TOPCon-210mm）0.283元/瓦，组件（N型-210mm，集中式）0.689元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）19.5元/立方米，光伏级EVA价格9270元/吨，DMC 13600元/吨，ADC12 21600元/吨 [1] - 利润：硅厂利润新疆新标553为-2594.5元/吨，云南新标553为-3706元/吨，多晶硅企业利润7.9元/千克，DMC企业利润1718元/吨，再生铝企业利润-320元/吨 [1] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）55.8万吨，企业库存（样本企业）18.3万吨，行业库存74.1万吨，期货仓单库存3.8万吨，多晶硅厂家库存29.1万吨 [1] - 原料成本：硅矿石新疆320元/吨，云南270元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 天宏瑞科此前遭遇多晶硅粉纯度难以进一步提升、金属杂质控制不稳定等共性技术难题，限制产品在高附加值领域拓展，后组建专业技术团队，联合外部优质涂层供应商，聚焦设备内壁涂层技术革新，开展系统性技术攻关 [2][3]

公司新能源项目进展 - 公司在盐城市大丰区苏盐园区的两个分布式光伏项目已联动收官，总装机容量621.24KWp，项目自4月获备案后按计划推进，投运后年均发电量约68.3万千瓦时，每年可节约标煤218吨、减少二氧化碳排放598吨 [1] - 公司在苏州高新区的吉尼尔机械931.4KWp光伏电站和优科豪马二期2.855MW光伏电站正加快建设，前者采用多元结构覆盖厂区场景，后者建成后年均发电量可达294.92万千瓦时，每年可减排二氧化碳2397.03吨、节约标煤894.21吨 [2] - 公司作为区域重点工程的力神电池光储一体化项目，集6355.72千瓦分布式光伏和3.44MW/6.88MWh分布式储能为一体，总装机容量5.788MW，建成后年发电量可达598.47万千瓦时，每年可减少碳排放4858.78吨，目前正全力冲刺在12月31日前实现全容量并网 [2] 项目建设目标与时间表 - 盐城大丰区的分布式光伏项目围绕“年末并网”目标推进，已按计划完成环评、电网接入等12个关键节点 [1] - 吉尼尔机械光伏项目锚定“11月10日前全容量并网、12月30日前完成全部建设任务”的时间表 [2] - 优科豪马二期光伏项目锚定“11月30日前完工、12月31日前并网”的时间表 [2] - 力神电池光储一体化项目正通过开通绿色通道、优化报审流程等举措加快与电网公司对接，全力冲刺在12月31日前实现全容量并网发电目标 [2] 项目技术细节与效益 - 盐城大丰区的项目统一采用620W双面双玻组件和智能能源管理系统 [1] - 吉尼尔机械项目采用580Wp和720Wp单晶硅组件，并通过彩钢瓦、混凝土屋面、地面车棚3类结构覆盖厂区多元场景，以“自发自用、余电上网”模式运行 [2] - 优科豪马二期项目采用晶澳高效光伏组件与智能运维系统 [2] - 盐城大丰区项目每年节约的标煤量相当于种植3.3万棵乔木 [1]

试验概述与核心成果 - 国家管网集团联合中国安全生产科学研究院成功实施国内首次全尺寸高压纯氢管道喷射火系列试验 填补了该领域的技术空白 [1] - 试验历时近1个月 旨在获取氢气泄漏后火焰特征及热辐射影响范围等关键数据 明确热辐射伤害阈值与安全防护距离 [1] - 初步分析表明试验所获取数据完整有效 其成果将为纯氢管道安全间距的确定提供科学依据 [2] 试验平台与执行细节 - 试验平台具备12000立方米的储氢能力 可满足各类试验工况下持续泄漏与喷射火监测需求 [1] - 试验开展了4种泄漏孔径、3个压力等级以及三个喷射方向 共计33组工况 使用了热辐射计、压力温度传感器、高速摄影机等高精度设备实时捕捉数据 [1] - 点火任务由专业级喷火无人机和远程高压电子点火装置协同执行 保证了数据获取的全面性 为国内首次 [2] 行业意义与未来应用 - 试验成果将助力我国输氢管道安全标准体系建设 为氢能产业规模化安全输送和能源结构转型提供有力支撑 [2] - 试验场为世界第三座、亚洲唯一一座管道全尺寸爆破试验平台 也是国内唯一具备高钢级、大口径、多介质管道全尺寸爆破试验技术条件的平台 [2] - 试验团队将基于试验数据进一步优化氢气管道泄漏喷射火热辐射评估模型 [2]

项目进展与意义 - 方大特钢首套65MW超高温亚临界发电机组顺利调试并网，标志着公司在富余能源高效回收利用及节能降碳领域迈出关键步伐 [1] - 该项目是公司响应国家“双碳”目标、落实“积极稳妥推进碳达峰碳中和”部署的重点技术改造工程 [1] - 项目采用国内先进成熟的超高温亚临界煤气发电技术，主要建设两座220t/h超高温亚临界煤气锅炉、两台65MW汽轮机及其配套辅助设施 [1] 技术优势与效益 - 新机组的发电效率较传统中温中压机组提升显著 [1] - 机组将高效利用生产过程中产生的高炉煤气等富余能源发电，并与企业现有余热、余压发电机组形成协同效应，推动自发电比例再创新高，进一步完善能源循环利用体系 [1] - 据测算，项目年新增发电量约6.8亿千瓦时，显著降低企业外购电比例的同时，年降低碳排放36.49万吨 [1] 项目实施与规划 - 为确保机组顺利投运，公司成立项目部，联合总包、监理公司、设备厂家组建技术攻关团队，在锅炉点火、化学清洗、系统调试等全过程中严格把控质量 [2] - 公司制定规范的操作规程与应急预案，累计完成上千项系统参数检测，确保机组各项性能指标全面符合设计要求 [2] - 第二套65MW发电机组正加速推进安装调试，预计2026年初可实现并网，以持续推进能源高效利用，进一步深化绿色低碳转型 [2] 公司战略方向 - 近年来，方大特钢坚持绿色可持续发展，通过节能技术改造、强化精细化管理等，努力提高各种余热、余压、余气的回收量与利用率，从而实现能源的高效利用 [2]

文章核心观点 - 中国海油凭借在ESG领域的系统性实践获得资本市场和行业机构的高度认可，其将ESG理念深度融入战略与运营，不仅转化为企业成长的核心动力，也构建了坚实的价值支撑体系，使其在能源转型中成为行业标杆 [1][2][13] ESG表现与资本市场认可 - 公司荣获“第十九届中国上市公司价值评选”的“中国上市公司ESG百强”奖项，并曾获投资者关系管理天马奖、股东回报奖、《财资》杂志“企业可持续发展领导力大奖——金奖”、《Extel》“最佳ESG”奖等境内外多项荣誉 [1] - 自2022年A股上市以来，公司股价持续跑赢国际油价与大盘指数，市值一度突破万亿元，2025年前三季度实现营业收入3125亿元，归母净利润1019.7亿元，价值创造能力突出 [2] - 2025年前三季度油气净产量达578.3百万桶油当量，同比增长6.7%，其中天然气产量同比涨幅高达11.6% [2] - 自上市以来，公司已累计分红逾5500亿元人民币，以真金白银回报投资者 [2] - 机构投资者认为，公司领先的ESG管理水平、稳健成长动能及持续高股东回报，构建了坚实的价值支撑体系，使其在国际油价波动中具备更强的估值抗波动能力，赢得了长期资本的关注 [3] ESG战略与治理架构 - 公司早在2005年发布首份社会责任报告，2016年率先升级为ESG报告，并已连续多年发布，厚植ESG文化 [4] - 战略层面明确“三大定位”：油气增储上产的主导力量、绿色低碳发展的促进力量、构建和谐社会的中坚力量，将ESG理念深度融入生产经营 [4] - 构建“治理层—管理层—执行层”三级闭环治理架构：董事会承担全部责任，战略与可持续发展委员会将气候变化监督纳入章程，由副董事长、首席执行官担任组长的ESG领导小组统筹执行，气候变化专项小组聚焦关键议题 [4] - 建立“六位一体”工作机制，包括建立114项可量化ESG指标体系、将气候相关绩效纳入高管薪酬、全年召开近60次气候变化专题会议、开展多层次培训、编制披露指南、营造全员参与文化 [5] - 公司信息披露水平领先，连续两年获得上海证券交易所信息披露A级评价，并领先开展范围三排放研究及建立内部碳定价模型 [5] 绿色转型与低碳实践 - 2024年，公司投入5.06亿元实施18项节能降碳项目，实现二氧化碳当量减排58.95万吨，全年绿电替代总量达7.6亿千瓦时 [7] - 乌石23-5油田群作为中国海上首个全方位绿色设计油田群，采用“半海半陆”联合开发模式实现“六站合一”绿色集成 [7] - 渤海岸电三期工程投用后，渤海地区岸电总容量达980兆瓦，成为全球海上油田中交流输电电压最高、规模最大的岸电应用项目 [7] - “海油观澜号”深远海浮式风电平台累计发电量超3660万千瓦时，开创“风电+气电+智慧电网”一体化供电新模式 [7] - 渤海、海南两个海上CCUS基地稳步推进，为负碳产业积累经验 [7] - 珠江口盆地恩平15-1平台的海上CCUS项目是我国首个海上CCUS示范项目，通过将油田伴生二氧化碳捕集、提纯并注入地下油藏，实现“以碳驱油、以油固碳” [11] - “海油观澜号”采用“半潜式+动态系泊”设计，可在100米以上水深海域稳定作业并抵御17级台风，其绿色电力预计每年可减少二氧化碳排放2.2万吨，节约天然气近1000万立方米 [12] 生物多样性保护与生态责任 - 2024年，公司投入近亿元开展30余个生态补偿修复项目，在渤海、东海、南海等海域实施大规模渔业资源增殖放流 [8] - 针对国家一级保护动物斑海豹，通过公益基金会累计投入超1150万元开展保护研究，投入超600万元监测黄渤海鲸豚类种群，已救治57头濒危斑海豹 [8] 社会责任履行 - 2024年，公司在全球20多个国家和地区提供超2.2万个就业岗位，海外员工本地化率达83% [9] - 在乌干达开展的本地化油气人才培养项目入选全球最佳减贫案例，实现了企业发展与当地民生改善的双赢 [9] - 在乡村全面振兴领域，2024年投入超8300万元实施38个帮扶项目，其中对口支援西藏尼玛县的工作已持续22年，2024年投入4000万元开展10个援助项目，涵盖产业扶持、文旅推广、生态保护、教育医疗等领域 [9] - 2024年公司参与海上救助行动58次，动用船舶105艘次、直升机25架次，成功救助遇险船舶30艘、遇险人员108人，获得23次表彰，在抗洪抢险及台风灾后重建中发挥关键作用 [10] 未来规划与行业启示 - 根据规划，到2025年，公司将在减碳、绿电替代、新能源布局等领域实现新突破，逐步构建“油气+新能源”协同发展的新格局 [11] - 公司的实践表明，传统能源企业的转型可通过ESG理念的深度融入，实现能源保供与绿色发展的协同推进，其在CCUS、海上风电、氢能等领域的技术探索推动了行业技术升级 [11][13] - 国信证券研报指出，公司在气候薪酬机制、深远海风电、海上CCUS等领域的创新，为全球能源企业提供了“中国方案” [13]

文章核心观点 - 江苏银行北京分行将绿色金融作为核心战略抓手，通过产品创新、服务升级与生态协同，在能源低碳转型、环境保护修复、城乡绿色发展等重点领域持续发力，以金融力量支持绿色可持续发展 [1] - 截至2025年9月末，江苏银行北京分行绿色信贷余额达161.72亿元，较年初增长40.92%，服务绿色产业客户超300户，在绿色金融领域取得显著突破 [9] 绿色信贷产品创新 - 推出“绿色工厂贷”，将贷款利率与绿色工厂赋码、企业ESG评价联动，使企业的绿色绩效转化为更低的融资成本，激励企业加大节能降碳投入 [3] - 为一家入围工信部绿色制造名单的重卡制造企业提供“绿色工厂贷”，从申请到资金到账仅用时3天，高效解决了企业因扩大绿色产能而产生的资金周转需求 [2] - 针对不同行业和阶段的绿色发展需求，打造定制化绿色金融产品矩阵，包括能源金融领域的“光伏贷”、“合同能源管理贷款”，生态金融领域的“特许经营权贷款”、“土壤修复贷款”，以及转型金融领域的专项融资服务 [8] 绿色供应链金融 - 创新推出“绿色+供应链”融资模式，通过API对接核心企业供应链管理系统，并运用自研ESG评级模型对供应商的ESG表现数据进行评估，将ESG评级与融资成本挂钩 [4][5] - 该模式成功应用于一家风电企业的供应链，截至2025年9月末，已为该企业供应链上的100余家供应商提供了超13亿元的信贷支持 [5] - 该模式实现了银行、企业、社会的多方共赢：银行优化信贷资产并拓展服务场景；核心企业促进供应链ESG管理优化；市场通过差异化定价推动中小企业ESG管理从“被动”转向“主动”，助力全产业链绿色升级 [6] 绿色债券承销业务 - 协助国内某新能源头部电力集团在银行间债券市场发行绿色中期票据，承销规模为3亿元，募集资金全部用于福建莆田南日岛海上风电场和云南曲靖株木山风电场的建设与运营 [7] - 福建莆田南日岛海上风电场项目建成后，预计每年可减排二氧化碳117万吨，削减灰渣16.9万吨，减少二氧化硫1.12万吨、二氧化氮9686吨，节水439万立方米 [7] 生态协同与品牌建设 - 加强与北京市发展改革委、经信局、生态环境局等部门的沟通协作，整合资源打造绿色金融专营体系 [8] - 积极参与并承办中关村智慧能源产业座谈会、朝阳区节能周等绿色金融交流活动，持续扩大绿色金融品牌影响力 [8] - 公司扎实推进绿色支行培育，先后跻身首批朝阳区绿色金融服务伙伴行列、入选朝阳区ESG专家评审委员会，成为目前唯一一家承办朝阳区节能周的金融机构 [9]

大会概况与核心成果 - 2025年12月9日，2025气候行动大会在中国金融信息中心举办，活动围绕园区零碳转型、绿色技术应用、企业绿色供应链建设、绿色生产力培育等议题展开[4] - 大会集中公布了多项务实成果，包括“双碳服务体系”、“零碳场景系列解决方案”等可操作、可复制的实践工具包[4] - 《气候行动倡议上海宣言》在大会期间正式发布，旨在搭建包容、协作的气候行动合作机制，推动气候治理从目标走向实践[1][4][11] 政府与机构表态 - 上海市生态环境局表示，“十五五”时期上海将巩固能源转型、产业降碳、生态修复成果，持续推动碳排放强度下降，并为长三角打造全球气候治理区域合作典范提供助力[5] - 新华网表示将发挥“媒体+科技+智库”综合优势，深化传媒与绿色产业协同联动，搭建服务绿色高质量发展的政、企、学、研、媒融合创新赋能新平台[7] - 新华社表示将继续发挥央媒优势，讲好绿色故事，推动构建人与自然和谐共生的美丽中国[9] - 上海气候周表示，自去年以来已与全球千余家合作伙伴共同主办了200多场活动，已成为亚洲乃至全球最具影响力的气候周[9] 行业实践与解决方案发布 - 上海环境能源交易所董事长分享了对于双碳国际规则下本土实践案例，以及关于双碳目标的机遇与机制洞察[11] - 中国建筑研究院、国家级经开区绿色发展联盟、中来股份、新加坡MVGX科技集团、上海安亭氢能科技集团、爱回收、万帮数字能源、龙元天册、慧电科技、泰缘生物共同发布了“零碳场景系列解决方案”，涵盖零碳园区、乡村、建筑、氢能、循环经济等多个典型场景[11] - 江苏启东吕四港经济开发区与罗克韦尔自动化（中国）有限公司分别围绕零碳园区建设和产业可持续发展分享了主旨演讲[11] 企业合作与案例表彰 - 苏州中来民生能源有限公司与新华网举行了合作签约仪式，双方将围绕构建零碳乡村、零碳文旅、零碳养老等领域的解决方案开展深度合作[13] - 大会同期举办了上海气候周“2025气候行动·零碳转型实践案例”和“2025气候灯塔典范案例”授牌活动[14]

绿电交易规模与增长 - 截至12月3日，广西绿电交易电量达162.44亿千瓦时，同比增长81.5%，超去年全年70.8亿千瓦时 [1] - 今年以来，广西开展绿电交易66批次，平均交易价格同比下降29.9% [4] 新能源装机与结构 - 截至2025年10月底，广西新能源发电装机容量达到5634.7万千瓦，占全区电力总装机的49.5% [2] - 其中，光伏装机达2365万千瓦，风电装机达2985万千瓦，分别比2020年增长了2.6倍、13.6倍 [2] - “十四五”期间，新能源已成为广西第一大电源和发电量增量主体 [2] 市场机制与体系创新 - 广西积极打造适应新型电力系统的新能源消纳市场体系，成为中国首个燃煤、核电、集中式风电光伏和储能多品类全量入市的省份 [2] - 依托全国统一电力大市场，广西在全国率先实现跨经营区绿电交易 [2] - 广西持续优化绿电交易机制，推动绿电市场逐步从“政策驱动”走向“需求驱动” [2] 需求驱动因素与市场支持 - 企业冲刺减排降碳目标任务，叠加布局海外市场的需求增长，加速了绿电交易电量增长 [4] - 用户可以用更低成本购买绿电，也能获得相应的绿电消费认证，有力释放绿电消费需求 [4] - 广西电网公司组织各级客户经理将绿电交易新政红利传导到“最后一公里”，并为企业测算成本，协助其参与交易 [4] - 通过市场手段为高比例新能源接入提供有力支撑，促进全区能源结构、能源消费绿色低碳转型 [4]

核心观点 - 高盛通过虚拟调研得出结论，中国核电装机增长轨迹日趋积极，而光伏板块前景相对偏弱，并明确了核电领域的四大核心机遇 [1] 装机规模与增长驱动 - 政策积极导向驱动核电装机快速增长，目标在2035年将核电发电占比从2024年的4%提升至10% [2] - 2024-2035年间，核电发电量将实现高双位数复合增长率，年新增装机量预计达8-10GW，较2019-2024年年均新增1-4GW实现翻倍，2024年核电年装机量为4GW [2] - 装机迎来拐点的核心驱动力是加速发展的IDC产业与持续提升的可再生能源渗透率，催生了对可靠清洁电力的强劲需求 [2] 技术发展管线 - 三代大型机组华龙一号是2035年核电目标的核心支撑，已有41台机组获批（7台投运，34台在建），单台年发电量超100亿千瓦时，设计寿命60年并可延至80年 [3] - 三代小型模块堆玲龙一号作为补充，预计2026年投运，具备多用途属性，单台年发电量超10亿千瓦时，设计寿命60年 [3] - 四代反应堆包括高温气冷堆和熔盐堆，前者运行温度达500-600℃，可满足高耗能产业需求，后者能将钍燃料转化为铀燃料，降低对进口铀的依赖 [3] - 核聚变被视为清洁发电终极方案，国内主攻托卡马克磁约束路线，但商业化仍需在极端材料领域取得突破 [4] 出海优势与市场策略 - 中国核电出海具备产能、成本、供应链三重优势，国内年核电反应堆产能可达12台，而国内年需求仅8-10台，存在输出余量 [5] - 市场分层明确：在“一带一路”新兴市场主推华龙一号，针对欧盟等高电价发达市场则以玲龙一号为核心输出产品 [5] - 国产华龙一号前期投资资本开支为2200-2600美元/千瓦，较海外同行低约60%，核心优势源于更短的建设周期（国内5-7年，海外普遍超10年） [6] - 国内已实现核电核心设备100%国产化，华龙一号整体国产化率超85%，玲龙一号整体国产化率超90%，供应链稳定性高 [6] 产业链盈利格局 - 核电产业链上下游盈利表现将呈现显著分化 [6] - 下游运营商如中广核电力、中国核电表示，受电力市场化改革下上网电价下行影响，公司盈利增速将慢于营收增速 [6] - 上游供应链企业因行业准入壁垒较高，业务利润率优于现有其他业务，未来订单量与盈利水平均存在上行空间，具备更高盈利弹性 [6]

会议概况 - 2025年12月9日至10日，以“绿色湾区 智汇未来”为主题的2025明珠湾气候投融资大会在广州南沙举行，数百位嘉宾参会 [1] - 大会由新华社品牌工作办公室、新华社广东分社和中国经济信息社共同主办，设立1个主会场和3个海外分会场 [1] 国家层面政策与进展 - 生态环境部表示，我国气候投融资地方试点项目库入库和储备项目超过5400个，涉及总投资超过3万亿元 [1] - 下一步将深化地方试点经验总结，推动形成有特色、差异化的发展模式，鼓励和支持有意愿的地方自主开展气候投融资工作 [1] 机构角色与行动 - 新华社表示将持续聚焦“双碳”目标，做强气候传播，做优智库服务，做实信息平台，做广合作网络 [1] 区域（广东省/大湾区）发展情况 - 广东省表示，近年来广东绿色金融市场规模持续扩大，低碳产业集群加速崛起，生态保护与修复成效显著 [1] - 广州市表示，积极引入金融活水浇灌绿水青山，今年10月末全市绿色贷款余额达1.69万亿元 [1]