美股市场表现 - 美股主要指数上涨 道指涨0.16% 纳指涨0.53% 标普500收于6501.86点创历史新高 为2025年以来第19次刷新纪录 [1] - 交易员保持克制 等待更多通胀数据指引以判断美联储降息节奏 [3] 机构观点与市场预期 - 市场已消化9月降息预期 通胀数据表现成为关键影响因素 [4] - 瑞银预测到2026年6月标普500指数将达到6800点 建议通过广泛多元化敞口参与AI驱动增长 [4] AI行业基本面 - AI行业收入规模达185亿美元年化收入 OpenAI和Anthropic两家公司贡献88%的AI原生收入 [5] - AI行业具备真实用户付费和现金流支撑 并非概念炒作 [5] - 投资关键在于识别能将技术持续转化为现金流的公司 [5] 英伟达业绩表现 - 英伟达二季度营收同比大增56% 超出市场预期 [8] - 三季度营收指引540亿美元 略高于分析师预估的531亿美元 [8] - 公司确立在AI基础设施领域核心地位 [8] 机构评级调整 - 至少10家机构上调英伟达12个月目标价 平均目标价提高3%至202.60美元 [9] - 以当前股价计算仍有约12%上涨空间 [9] - 摩根士丹利维持超配评级 目标价从206美元上调至210美元 [10][13] - 美银证券维持买入评级 目标价从220美元上调至235美元 [10] - 高盛维持买入评级 目标价维持在200美元 [10] - 摩根大通维持超配评级 目标价从170美元上调至215美元 [10][11] - Wedbush维持跑赢市场评级 目标价维持在210美元 [10] - Cantor Fitzgerald维持超配评级 目标价维持在240美元 [11] - Craig-Hallum维持买入评级 目标价从195美元上调至245美元 [11] - DA Davidson维持中性评级 目标价从135美元上调至195美元 [11] - Benchmark维持买入评级 目标价从190美元上调至220美元 [11] - Needham维持买入评级 目标价维持在200美元 [11] - Oppenheimer维持跑赢市场评级 目标价从200美元上调至225美元 [11] - Truist Securities维持积极展望 目标价上调9%至228美元 [12] 小盘股市场表现 - 罗素2000指数8月上涨7.3% 领涨美股市场 [16] - 该指数距离2021年11月历史高点仅差约3% [15] - 可能迎来自2000年以来持续时间最长的未创新高时期 [15] 小盘股投资逻辑 - 小盘股对基准利率敏感 更依赖浮动利率贷款 [16] - 降息将降低债务成本 提高利润率和股票估值 [16] - 区域性中小银行、小型科技和工业公司将直接受益于宽松货币政策 [16] - 市场存在从高估值科技股向低估中小盘股轮动的可能性 [20] 市场策略观点 - 美联储降息预期为小盘股提供看涨支撑 [15] - 中小盘股表现可能超越七大科技巨头和广泛大盘股 [16] - 小盘股已积蓄长时间上涨动能 释放时机到来 [19] - 期权市场显示交易员对小盘股反弹力度仍持怀疑态度 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 市场呈现“弱现实+稳预期”状态，弱现实在于下半年风光抢装、抢出口等因素减弱，需求大概率回落；稳预期在于降息预期改善及国内刺激政策加码，激发铜金融属性提振价格。在美国未有明确衰退预期下，铜价至少维持震荡，后续步入新的上行周期需等待铜的商品属性及金融属性共振，主力参考78000 - 80000 [1] 铝 - 氧化铝：整体供应过剩格局下，期现价格承压，短期弱势难改，预计今日盘面上下行空间均受限，主力合约参考区间3000 - 3300元/吨；铝：短期预计维持20400 - 21000元/吨区间震荡，市场静待旺季需求实质性启动，若后续需求未见边际改善，叠加资金情绪降温，铝价不乏冲高回落可能 [3] 铝合金 - 近期基本面呈现边际改善迹象，现货价格预计保持相对坚挺，铝合金与铝价差有望收敛，主力合约参考运行区间20000 - 20600元/吨 [4] 锌 - 供应端宽松 + 需求端偏弱的基本面对锌价持续上冲的提振不足，但海外库存去化提供价格支撑，短期或仍以震荡为主，关注旺季需求端是否存在超季节性表现，主力参考21500 - 23000 [6] 锡 - 受国家政策指引，市场对于国内AI需求预期向好，提振锡价上行，后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空思路为主，若供应恢复不及预期，则锡价预计延续高位震荡 [8] 镍 - 宏观情绪企稳，成本有一定支撑，基本面供需变动不大，价格下跌空间有限，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [10] 不锈钢 - 近期成本支撑仍在，但基本面仍受制于现货需求偏弱，市场情绪仍偏谨慎，短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13400 [12] 碳酸锂 - 市场情绪仍偏弱，供应端消息尚未完全落地，基本面改善仍然为价格提供下方支撑，短期价格下方空间有限，向上突破也需要新驱动，盘面宽幅震荡为主，主力价格区间7 - 8.2万 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜现值79190元/吨，日跌355元，跌幅0.45%；SMM 1电解铜升贴水205元/吨，日涨35元 [1] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 10元/吨，日跌50元 [1] 基本面数据 - 7月电解铜产量117.43万吨，月增3.94万吨，增幅3.47%；国内主流港口铜精矿库存56.18万吨，周减0.63万吨，减幅1.11% [1] 铝 价格及价差 - SMM A00铝现值20730元/吨，日跌110元，跌幅0.53%；氧化铝（山东）平均价3160元/吨，日跌10元，跌幅0.32% [3] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1319元/吨，前值 - 1431元/吨 [3] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 5元/吨，前值15元/吨 [3] 基本面数据 - 7月氧化铝产量765.02万吨，月增39.21万吨，增幅5.40%；电解铝产量372.14万吨，月增11.24万吨，增幅3.11% [3] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12现值20750元/吨，持平前值；佛山破碎生铝精废价差1608元/吨，日跌120元，跌幅6.94% [4] 月间价差 - 2511 - 2512现值5元/吨，日跌10元 [4] 基本面数据 - 7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.00万吨，增幅1.63%；再生铝合金开工率53.60%，月增1.6个百分点，增幅3.02% [4] 锌 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22130元/吨，日跌140元，跌幅0.63%；升贴水 - 30元/吨，日涨15元 [6] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1664元/吨，前值 - 1810元/吨 [6] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 5元/吨，日跌20元 [6] 基本面数据 - 7月精炼锌产量60.28万吨，月增1.77万吨，增幅3.03%；镀锌开工率57.42%，周减1.12个百分点 [6] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现值271800元/吨，日跌200元，跌幅0.07%；SMM 1锡升贴水600元/吨，持平前值 [8] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 19581元/吨，前值 - 18280.69元/吨，日跌1300.31元，跌幅7.11% [8] 月间价差 - 2509 - 2510现值 - 470元/吨，持平前值 [8] 基本面数据 - 7月锡矿进口10278吨，月减1633吨，减幅13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月增2130吨，增幅15.42% [8] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍现值121750元/吨，日跌1400元，跌幅1.14%；1金川镍升贴水2250元/吨，日跌250元，跌幅10.00% [10] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本118531元/吨，月跌3422元，跌幅2.81% [10] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27700元/吨，日涨50元，涨幅0.18% [10] 月间价差 - 2510 - 2511现值 - 120元/吨，日涨10元 [10] 供需和库存 - 中国精炼镍产量31800吨，月减3550吨，减幅10.04%；精炼镍进口量19157吨，月增10325吨，增幅116.90% [10] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，持平前值；期现价差420元/吨，持平前值 [12] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价51美元/湿吨，持平前值 [12] 月间价差 - 2510 - 2511现值 - 65元/吨，日涨5元 [12] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月减6.83万吨，减幅3.83%；不锈钢进口量7.30万吨，月减3.65万吨，减幅33.30% [12] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价80000元/吨，日跌1600元，跌幅1.96%；SMM工业级碳酸锂均价77700元/吨，日跌1600元，跌幅2.02% [16] 月间价差 - 2509 - 2511现值180元/吨，日跌60元 [16] 基本面数据 - 7月碳酸锂产量81530吨，月增3440吨，增幅4.41%；碳酸锂产能140938吨，月增2083吨，增幅3.74% [16]

汇率走势 - 欧元兑美元当前报价1.1663 较上一交易日收盘价1.1678下跌0.13% [1] - 汇率经历两个月盘整 此前半年曾从1.0118大幅上涨至1.1829 [1] - 盘整阶段低点为1.1391 随后大幅反转至1.1742 释放明确看涨信号 [1] 技术分析 - 21日均线逐步上移 即将上穿55日均线形成看涨信号 [1] - 7-8月修正幅度达23.6% 适度回调未破坏整体上行趋势 [1] - 相对强弱指数(RSI)在50上方波动 显示温和上行潜力 [2] - 平均方向指数(ADX)低于11 表明市场处于无明确趋势震荡状态 [2] 阻力与支撑位 - 上行阻力位依次为：8月高点1.1742、周度高点1.1788、年内高点1.1830 [2] - 突破1.1830后可能上探2021年9月高点1.1909 接近1.2000整数关口 [2] - 下行支撑位关注100日简单移动平均线1.1495 [2] - 关键支撑位包括8月低点1.1391和5月周度低点1.1210 [2] 市场催化剂 - 市场普遍预期美联储9月17日货币政策会议可能宣布降息 [1] - 若降息预期落地 将成为推动欧元兑美元涨势重启的重要催化剂 [1] - 前期超买状况在修正过程中得到缓解 为重启涨势扫清技术面障碍 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周市场风险偏好维持高位，有色金属各品种表现不一，8月部分品种预期累库，市场关注淡季之后的供需格局，各品种投资策略不同[1]。 各品种总结 铜 - 本周风偏情绪回升，虽国内经济和金融数据欠佳，但未影响股市情绪，市场风险偏好维持高位[1] - 基本面验证下游订单7.8附近支撑，淡季末尾电铜杆开工率有韧性，精废替代效应显现[1] - 废铜及再生铜市场扰动延续，若再生杆开工下滑，关注对精铜消费的刺激作用[1] - 8月供给打满或小幅度累库，市场关注淡季之后的紧平衡格局[1] 铝 - 1 - 6月铝锭进口提供增量，8月需求为季节性淡季，中下旬或小幅改善，铝材出口环比改善，光伏下滑，海外需求下滑明显[2] - 8月预期小幅累库，短期关注需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端国产TC上行不畅，进口Tc上升，8月冶炼端增量兑现，7月我国锌矿进口超50万吨[5] - 需求端内需季节性疲软有韧性，海外部分炼厂因加工费问题生产有阻力，现货升贴水小幅提高[5] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化快，显性库存接近近两年低位[5] - 策略上短期受降息预期及国内商品情绪支撑或反弹，建议观望，中长期空头配置，内外正套可持有，留意月间正套机会[5][6] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外镍板库存维持[6] - 短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主，海外美国降息预期增加，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] 不锈钢 - 供应层面钢厂部分被动减产，北方部分受阅兵影响，需求层面刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加[6] - 成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持[6] - 基本面整体偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，关注后期政策走向[6] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，再生铅低开工，需求无明显拉动[8] - 需求侧电池成品库存高，本周电池开工率增加，市场旺季不旺，精废价差 +25，LME注册仓单增1万吨[8] - 7 - 8月市场有旺季预期，订单有好转，但本周终端消费去库和采购铅锭力度均偏弱[8] - 8月原生供应计增，再生减产，需求小幅好转但不足以覆盖供应增量，预计库存偏高位，下周铅价维持低位震荡[8] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，9月初云南冶炼厂开启检修[11] - 海外佤邦座谈会释放复产信号，但短期招工难和设备恢复周期长制约，10月前难大规模恢复出口，非洲锡矿中长期有增量但短期放量不稳定，印尼国内可能审查矿洞[11] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子消费有旺季预期但光伏增速下滑预期强，国内库存震荡小去库，海外消费表现较强，LME库存低位[11] - 国内基本面短期供需双弱，关注9 - 10月供需阶段性错配可能及降息预期对有色整体的影响，短期建议观望，中长期贴近成本线逢低持有[11] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工复产节奏偏稳但不及市场预期，四川与云南开工小幅提升，月产接近12万吨[14] - 8月份供需小幅去库，西南当前价格下增量空间有限，供需平衡核心为合盛复产的节奏与幅度[14] - 前期头部企业减产对供需平衡改善明显，市场显性库存去化，高基差导致仓单注销流出[14] - 短期西南与合盛复产不及预期，8月供需仍小幅去库，若合盛东部维持40台附近，整体平衡偏紧，中长期产能过剩，开工率低，价格以周期底部震荡为主[14] 碳酸锂 - 本周受盐湖与云母端开工预期扰动，盘面大幅波动，现货旺季效应明显，下游可供比例下滑，散单采购量增加，逢低补库积极，成交量增加[16] - 现货可流通库存水平高，基差整体基本持稳，辉石电碳、云母料电碳、（3 - 5月）矿石料老货基差有不同范围[16] - 核心矛盾为中长期产能未出清、供需过剩背景下，资源端面临阶段性合规性扰动，下游旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡转为去库，供应端扰动炒作落地时价格弹性大，向下支撑强[16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以制定投资策略 各目录总结 金融期货 股指期货 - A股周四呈V型反转 科技主线强势 顺周期板块回调 四大期指主力合约随指数上涨且基差上行 [2][3] - 国内将出台扩大服务消费政策 美国二季度GDP增长上修 8月28日A股交易额高 央行净投放资金 [3] - 建议等待财报披露完毕进入9月再决定方向 因短期杠杆资金流入快或面临震荡调整 [4] 国债期货 - 股市走强致债市情绪走弱 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率普遍上行 [5] - 央行净投放资金 资金面较上日略宽 预期29日资金利率上行但不超季节性 [5] - 债市自身缺乏驱动 受权益市场压制 但回调有限 处于区间震荡 短期可暂观望 [7] 贵金属 - 美联储官员鸽派态度打压美元 贵金属走强逼近波动区间上延 国际金价和银价上涨 [10] - 美国二季度GDP增长上修 9月降息预期提升 通胀上升影响待察 关注非农等数据和官员表态 [9][10] - 黄金可继续持有牛市价差策略 白银建议多单继续持有 [10][12] 集运欧线 - 集运期货EC主力走势偏弱 现货报价缓慢下跌 集运指数环比下跌 [13] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国PMI数据有表现 需求端有待观察 [13] - 预计偏弱震荡 建议逢高做空10、12合约 [15] 有色金属 铜 - 现货价格下跌 升贴水有变化 临近月末下游采购积极性不高 [16] - 美联储表态偏鸽 市场预计9月降息概率提升 但通胀和经济情况影响降息幅度 [20] - 基本面呈“弱现实+稳预期” 后续需商品属性及金融属性共振才进入上行周期 主力参考78000 - 80000 [20] 氧化铝 - 现货价格松动 供应格局宽松 库存持续累库 [20][21] - 美联储9月降息预期升温但未抵消基本面疲软 几内亚事件影响有限 供应过剩格局难改 [22] - 主力运行区间3000 - 3300 中期可逢高布局空单 [22] 铝 - 现货价格下跌 升贴水不变 下游开工率有所恢复 [23] - 宏观氛围改善 旺季预期支撑 但供应压力仍在 需求端有改善趋势 短期预计区间震荡 [25] - 主力参考20400 - 21000 关注21000压力位 [25] 铝合金 - 现货价格持平 供应受假期等因素制约 需求承压 库存累库 [26] - 基本面有边际改善 现货价格预计坚挺 与铝价差有望收敛 [27] - 主力参考20000 - 20600 若沪铝做多动能强 可参与多AD空AL套利 [27] 锌 - 现货价格下跌 下游观望情绪浓 成交一般 [28] - 锌矿供应宽松 精炼锌产量增加 需求端处于淡季 基本面支撑不足 短期或震荡 [30] - 主力参考21500 - 23000 [30] 锡 - 现货价格高位震荡 下游采购意愿差 成交冷清 [30] - 国家政策提振锡价 但供应紧张 需求端部分订单下滑 关注缅甸锡矿恢复情况 [33] - 建议观望 [34] 镍 - 现货价格下跌 精炼镍产量高位 需求较稳定 库存海外高位减少国内持稳 [34][35] - 宏观情绪和消息面有影响 基本面供需变动不大 价格下跌空间有限 短期区间调整 [36] - 主力参考118000 - 126000 [37] 不锈钢 - 现货价格持平 原料价格有变化 供应预计增加 库存去化慢 [37][38] - 宏观因素和成本有支撑 但需求疲软 短期区间震荡 [39] - 主力参考12600 - 13400 [40] 碳酸锂 - 现货价格下跌 供应有扰动 需求稳健偏乐观 库存全环节小幅去库 [40][42] - 市场情绪弱 基本面紧平衡 价格下方有支撑 短期宽幅震荡 [42][43] - 建议观望 [43] 黑色金属 钢材 - 现货小幅上涨 成本支撑趋弱 利润下滑 供应增加 需求季节性回落 库存累库 [43][44][45] - 受钢铁行业稳增长方案影响 钢价有波动 预计维持高位震荡 操作上暂观望 [45] 铁矿石 - 现货和期货价格上涨 基差有表现 需求端铁水产量高位略降 供应端发运和到港量有变化 库存小幅去库 [46][47][48] - 基本面难有大涨驱动 阅兵前后铁水高位略降 策略上单边逢高做空 套利多铁矿空焦煤 [48] 焦煤 - 期货震荡反弹 现货竞拍价格稳中偏弱 供应端煤矿开工下降 需求端焦化和高炉开工下降 库存部分累库部分去库 [49][50][51] - 现货市场弱稳运行 近月有交割压力 远月升水 策略上投机逢高做空01 套利多铁矿空焦煤 [51] 焦炭 - 期货震荡反弹 现货提涨落地 供应端焦企开工下降 需求端高炉铁水高位回落 库存均小幅累库 [52][53][55] - 供需偏紧但供应将逐步宽松 策略上投机逢高做空 套利多铁矿空焦炭 [56][57] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格弱跌 菜粕价格下跌 成交有变化 美豆出口销售数据有表现 巴西大豆出口和种植情况有动态 [58][59] - 美豆供强需弱 国内两粕下跌空间不大 四季度全球大豆供应不宽松 可在3000 - 3050区间逢低布局多单 [59][60] 生猪 - 现货价格震荡运行 养殖端出栏恢复 下游屠宰收购顺畅 消费有带动 但双节前可能有集中出栏 局部地区疫情有影响 [61][62] - 建议观望 关注01合约在13800附近支撑 [62] 玉米 - 现货价格有涨跌 库存数据有表现 东北地区余粮有限 华北地区春玉米上市 需求端无明显提振 盘面有反弹 [63][64] - 关注反弹力度和市场情绪 中期关注新季玉米长势 盘面估值或向新季成本下移 [64] 白糖 - 原糖受供应预期增加压制 巴西产量有下修风险 国内期货强势 现货购销改善但抵触高价 供应走向宽松 [65] - 预计原糖区间盘整 郑糖震荡偏弱 维持反弹偏空思路 [65] 棉花 - 供应端新棉收购待验证 需求端下游好转幅度不大 纺企和织厂情况一般 美棉生长和签约装运数据有表现 [66][67] - 短期国内棉价区间震荡 [66] 鸡蛋 - 现货价格多数稳定 供应充足 需求上半周平淡 下半周可能好转 [69] - 蛋价维持偏空走势 [69] 油脂 - 连豆油下跌 受国际油脂下跌拖累 棕榈油出口增加 产量环比下降 进口成本和利润有变化 [71] - 棕榈油维持近弱远强观点 豆油关注需求和库存情况 基差报价后期或受提振 [72] 红枣 - 现货市场价格稳定 成交量一般 库存下降 新疆灰枣进入上糖阶段 关注降雨对质量影响 [73][74] - 预计现货价格暂稳 盘面高位震荡 关注产区降雨情况 [74] 苹果 - 现货市场交易疲软 价格混乱 栖霞产区库存富士和早熟果交易情况一般 沂源产区美八交易基本结束 洛川和渭南产区嘎啦交易进入尾声 [75] - 西部产区嘎啦质量不佳 山东产区库存富士交易不快 早熟果走货一般 [75] 能源化工 原油 - 国际油价上涨 中国INE原油期货有波动 中国港口和日本原油库存有变化 花旗银行预测四季度油价下降 沙特可能下调官方售价 [76][77][78] - 市场对供应过剩担忧加剧 需求季节性走弱 地缘风险有支撑 短期偏弱震荡 单边观望 关注支撑位 [79] 尿素 - 现货价格有表现 供应端装置检修增加 日产下降但仍高于去年同期 需求端农业淡季工业受限 库存增加 外盘印度有招标 [80][81] - 矛盾结构为出口预期、工厂累库和检修预期 期货反弹受供应收缩预期驱动 策略上波段思路 关注支撑区间 [82] PX - 现货价格下跌 利润有表现 供应端开工回升 需求端PTA负荷下降 [84] - 供需预期边际转弱 库存压力不大 需求端支撑有限 策略上关注6800附近支撑 低多机会 PX - SC价差做扩策略逢高离场 [85] PTA - 现货价格震荡下跌 利润有表现 供应端装置有检修和投产 需求端聚酯负荷提升有限 [86][87] - 供需预期偏紧 但市场氛围偏弱承压 策略上关注4750附近支撑 低多机会 TA1 - 5滚动反套 [87][88] 短纤 - 现货价格工厂报价维持 贸易商优惠走货 成交不佳 利润有表现 供应端负荷变动不大 需求端下游销售低迷开机率缓慢回升 [89] - 短期无明显驱动 跟随原料波动 单边同PTA 盘面加工费区间震荡 [89] 瓶片 - 现货价格内盘和出口报价多下调 成本和利润有表现 供应端开工率持平 库存天数持平 需求端软饮料产量和瓶片消费量有数据 [90][91] - 库存去化 加工费有支撑 价格跟随成本端波动 策略上单边同PTA 主力盘面加工费区间波动 [91] 乙二醇 - 现货价格弱势整理 供应端开工率提升 库存低位运行 需求端聚酯负荷将提升 [92][93] - 港口库存低位 需求旺季临近 预计短期震荡偏强 策略上持有看跌期权卖方 [93] 烧碱 - 现货价格持稳上涨 开工率下降 库存减少 盘面在前高压力位回落 [94][95] - 后市供应有增加预期 需求端氧化铝产量增长 短期盘面受阻 可入场短空 [95] PVC - 现货价格小幅下行 开工率下降 库存减少 盘面走弱 供应端新增产能投放 需求端下游开工提升压力大 出口端有压力 [96][98] - 供需压力大 前期空单可持有 [98] 纯苯 - 现货价格下跌 供应端产量和开工率增加 库存去库 下游开工有回升 [99] - 供需预期转弱 走势震荡偏弱 策略上BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [99] 苯乙烯 - 现货市场走势低迷 利润亏损 供应端产量和开工率下降 库存增加 下游负荷回落 [100][101] - 短期驱动偏弱 后续供需有好转预期 策略上EB10空单逢低离场 反弹做空 [101] 合成橡胶 - 原料和现货价格有变化 产量和开工率有表现 库存有变动 新加坡及印度丁二烯供应预期下降提振BR上涨 [102][103][104] - 短期BR成本支撑有限 供需宽松 跟随天胶与商品波动 操作上看跌期权卖方逢低止盈 [104] LLDPE - 现货跟随盘面小幅上涨 套利商拿货为主 成交一般 供应端产能利用率提升 需求端下游开工率提升 库存两油和煤化工去库社库累库 [104][105] - PE高检修维持到9月中旬 需求季节性回升 库存去化 基差偏弱 盘面有修复预期 策略上LP扩继续持有 [105] PP - 现货成交一般 供应端产能利用率提升 需求端下游开工率提升 库存上游去库 新产能投放和检修回归有总量压力 [105][106] - 检修力度见顶 需求改善 库存去化 估值中性 策略上区间操作 前期空单在7000附近止盈 [106] 甲醇 - 现货成交一般 供应端全国和国际开工率提升 需求端MTO开工率有表现 库存大幅累库 [107] - 估值中性 供需方面内地供应高位但低库存支撑 外盘开工回升 需求端有重启预期 港口压力大 01合约后续或改善 策略上区间操作 [107][108] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格有表现 轮胎开工率有变化 库存下降 泰国出口数据有表现 [108][109] - 产区降雨致新胶释放缓慢 需求端月初出货节奏或放缓 库存或继续去化 基本面强势 有上行空间 若原料上量顺利可择机高空 [110][111] 多晶硅 - 现货价格有表现 供应端8月产量预计增长 9月或限产 需求端国内订单平稳 海外采购放缓 库存上涨 仓单有表现 [111][112] - 供需双增但供应增速大 面临累库压力 价格高位震荡 建议逢低试多 也可考虑期权操作 暂观望 [113] 工业硅 - 现货价格下调 供应端7月产量增加 8月预计小幅增加 需求端8月环比增长 库存减少 [113][114][115] - 成本端重心抬升 8月供需紧平衡 远期若产能出清供应压力减弱 建议逢低试多 注意库存和仓单压力 [115][116] 纯碱和玻璃 - 纯碱现货重碱主流成交价1250元/吨上下 产量环比增加 库存小幅去化 盘面趋弱震荡 需求无增长预期 供需大格局偏空 空单持有 [116][117][118] - 玻璃现货沙河成交均价1200元/吨上下 产量持平 库存增加 盘面趋弱震荡 市场负反馈持续 刚需有压力 需产能出清 前期空单阶段性止盈 [116][117][118]

黄金股市场表现 - 港股黄金股集体上涨 中国黄金国际、招金矿业、赤峰黄金涨幅超5% 灵宝黄金、潼关黄金涨幅超4% 中国白银集团、紫金矿业涨幅超3% [1] 美联储人事变动影响 - 美国总统特朗普宣布免职美联储理事丽莎·库克 此举可能使特朗普获得四个美联储席位 [3] - 分析师认为该行动推升降息预期并引发对美联储独立性的担忧 打压美元资产信心 [3] - 投资者转向黄金、日元等传统避险资产及加密货币 [3] 货币政策与金价展望 - 华侨银行经济学家预计美联储9月会议将减息25基点 全年减息空间达75基点 [3] - 预计今明两年共减息5次 [3] - 金价受地缘政治、政治因素推动 央行及机构投资者持续需求支撑 [3] - 美联储恢复减息周期可能进一步提升黄金吸引力 [3] - 金价目标设定为年末每盎司3570美元 2025年中目标3850美元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因美国二季度GDP数据上修、美元走弱等因素持续走高，沪金溢价维持至 -0.3 元/克，影子美联储鸽派预期高涨，金价有支撑 [4] - 白银因美国地质勘探局提议将其纳入2025年关键矿产清单而走高，沪银溢价维持至430元/千克左右，影子美联储鸽派预期高涨，白银被征关税预期升温，银价偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指小幅收涨，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌3.29个基点报4.201%；美元指数跌0.04%报98.19，离岸人民币对美元小幅升值报7.1523；COMEX黄金期货涨0.82%报3476.9美元/盎司，COMEX白银期货涨1.27%报39.71美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 今日关注美国7月PCE、法国二季度GDP终值，8月CPI初值、美联储委员讲话等 [4] 今日关注 - 07:30日本7月失业率，8月东京CPI；07:50日本7月工业产出初值；时间待定2025全球动力电池回收产业峰会暨第十三届退役动力电池回收利用高峰论坛将于8月29日至31日在深圳举办；14:45法国二季度GDP终值，8月CPI初值；15:55德国8月失业率；17:00欧洲央行副行长金多斯讲话；18:30印度二季度GDP；20:00德国8月CPI初值；20:30美国7月个人消费支出(PCE)和个人收入，7月商品贸易帐，加拿大二季度GDP；22:00美国8月密歇根大学消费者信心指数终值；周日09:30中国8月官方制造业、非制造业、综合PMI [14] 基本面数据 - **黄金**：基差 -3，现货贴水期货；期货仓单39504千克，增加2001千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [4] - **白银**：基差 -32，现货贴水期货；沪银期货仓单1178523千克，日环比增加13025千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 持仓数据 - **沪金前二十持仓**：2025年8月28日多单量593,961，较前一日减少20,008，减幅3.26%；空单量446,625，较前一日减少18,867，减幅4.05%；净持仓147,336，较前一日减少1,141，减幅0.77% [28] - **沪银前二十持仓**：2025年8月28日多单量1,077,649，较前一日增加32,139，增幅3.07%；空单量997,809，较前一日增加30,265，增幅3.13%；净持仓79,840，较前一日增加1,874，增幅2.40% [31] - **SPDR黄金ETF持仓**：继续增加 [33] - **白银ETF持仓**：小幅减少，高于两年同期 [36] - **COMEX金仓单**：小幅增加，依旧处于高位，沪金仓单增加 [37] - **COMEX银仓单**：继续增加，关税担忧再起，沪银仓单继续增加，高于去年同期 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，因降息预期升温利好金价，需关注震荡区间技术压力 [1] - 铜短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，因内外宏观氛围冷却，国内临近旺季产业支撑增强 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点观望 [3] - 核心逻辑为昨日亚洲盘后金价持续上行，英伟达三季度指引不够亮眼或给予黄金避险溢价，鲍威尔发言偏鸽后金价上行，国内沪金涨幅小因人民币升值及预期，技术上关注伦敦金前期高位压力 [3] 铜 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点观望 [5] - 核心逻辑为昨日铜价震荡企稳，夜盘维持震荡偏强运行逼近 7.9 万关口，铜价下挫或因短期海外风险偏好下降，国内临近旺季电解铜社库去化产业支撑增强，整体铜较 7 月持仓量下降资金关注度下降，短期关注 7.9 万关口多空博弈 [5]

每经编辑|杜宇 美当地时间8月28日，美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨0.53%，标普500指数涨0.32%，道指涨0.16%。其中，道指、标普500指数均再创收盘新 高。 大型科技股多数上涨，谷歌涨超2%，亚马逊涨逾1%，苹果、微软、奈飞、Meta、英特尔小幅上涨；特斯拉跌超1%，英伟达小幅下跌。量子计算概念股领 涨，Quantum Computing涨超8%，Rigetti Computing涨超7%，D-Wave Quantum涨超4%。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收涨0.14%。向上融科涨近11%，金山云、爱奇艺涨超6%，理想汽车、蔚来涨近3%；阿特斯太阳能跌逾8%， 腾讯音乐、小鹏汽车跌超3%，阿里巴巴跌逾2%。 富时A50期指连续夜盘收涨0.32%，报14810点。 8月28日晚间，离岸人民币汇率大涨约300点，一度涨至7.1173元，为2024年11月6日以来首次突破7.12元，值得注意的是，人民币升值的幅度远超美元贬值幅 度。 纽约尾盘，离岸人民币（CNH）兑美元报7.1202元，较周三纽约尾盘涨337点，日内整体交投于7.1551~7.1183元区间。 COMEX黄金期货 ...

尾盘之所以能拉回来，主要是半导体、权重股没有进一步下跌，大涨的大涨，稳盘的稳盘，给指数喘息的时间。如果从个股的角度看，指数虽然不停的涨， 但个股有一半是跌的。 就算不降息，人民币也是升值的！降息了，国内货币将会更加充裕。两者，都利好股市！现在，没降息就涨起来，那真等降息，给涨到哪呢？所以，一切政 策还没明牌的时候，A股需要的是休息，而不是提前反应！ 二、太好了！沪指涨1.14%，报3843.6点，收复3800点。 这波跳水，估计又是吓到了很多人，以为昨天的剧情要再次上演。不过三大指数后续的反弹都比较强势，特别是创业板指，昨天的调整幅度是最小的。 但是今天涨幅是最大的，且再次刷新了新高，成交量缩量将近2000亿，但是在昨天大放量的情况下，目前还维持在3万亿以上，而两市成交额较上一交易日 缩量1968亿，成交量还是比较健康的。 三、A股市场延续分化态势，尾盘拉回来大涨！ 一、意外宣布降息救市！为什么我一再说A股需要调整呢？因为，美国美联储今年降息几乎是板上钉钉的事情！市场预期美联储9月降息的概率已经到了 87%。如果今年美国降息2次，那国内降不降息呢？明年美国可能降息4次，国内降不降息呢？ 另外，现在的A股最需要 ...