公司基本信息 - 证券代码 001400，证券简称江顺科技，为江苏江顺精密科技集团股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 14 日下午 15:30 - 16:30 通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开业绩说明会，接待人员有董事长兼总经理张理罡、董事兼财务总监兼董事会秘书陈锦红、独立董事刘云 [2] 业务布局与发展 - 关注机器人行业发展，将积极探索与相关公司合作 [2] - 积极推进海外工厂布局，已在新加坡设立子公司，后续将根据市场情况推进子公司建设，加强生产和服务能力 [8] - 新建项目按计划有序推进，预计今年下半年陆续有产能投产以巩固行业地位 [10] 核心技术与标准 - 主持起草有色金属行业首部铝型材热挤压模具行业标准，获批设立“院士工作站”和“省高精度工业模具数字化设计工程技术研究中心” [2] - 公司及子公司拥有一模多出模具制造技术、连淬连回的模具热处理技术等多项核心技术 [3] 行业情况 - 铝型材挤压模具及铝型材挤压配套设备行业以中小企业为主，集中度低，领先企业深耕现有客户，加大研发投入，升级生产线自动化，提升新品开发水平和一站式配套服务能力 [4] - 精密机械零部件制造是精密设备仪器生产制造基础，过去核心精密机械零部件行业多被欧美日外资企业垄断，近年来产业链业务向中国转移，相关制造商在国内寻找支持有生产能力的企业 [5] - 进入公司所处行业壁垒包括客户壁垒、技术壁垒、人才壁垒、资金壁垒 [17] 产品优势 - 定制开发优势：20 余年生产实践积累，有研发设计能力突出、经验丰富的人才队伍，持续加强研发和先进设备投入，能满足多样化定制需求 [7] - 产品规格优势：行业内多数企业规模小、产品种类单一，公司可满足大规模、多品类产品需求 [7] - 配套服务优势：对铝型材挤压模具的维修保养和铝型材挤压配套设备的安装调试支持指导能力强，提升客户满意度和粘性 [7] 产品应用与客户 - 产品主要为铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件，应用于交通运输、新能源、汽车轻量化、电子信息、航空航天、建筑装饰、轨道交通、工程机械等领域 [12] - 铝型材在消费电子行业用于笔记本电脑、手机、平板电脑的内部结构件、中框、外壳和支架等，渗透率逐步上升，未来随着应用深入和 5G 手机换机需求增长，需求量将进一步提高 [11] - 铝型材挤压模具和铝型材挤压配套设备应用于航空航天领域，但受保密协议限制不便披露客户 [7][13] - 铝型材挤压模具方面与华建铝业、敏实集团、旭升集团等国内新能源汽车铝型材制造企业建立长期稳定合作关系 [14] - 铝型材挤压模具和铝型材挤压配套设备与旭升集团、豪美新材等国内知名企业及 WISPECO 等国外知名企业建立长期稳定合作关系；精密机械零部件主要客户包括中车公司、布兰肯集团等 [18] 财务与盈利 - 2024 年精密机械零部件业务实现营业收入 1.58 亿元，同比增长 18.67% [15] - 2025 年第一季度实现营业收入 27,413.24 万元，较上年同期基本持平；实现归属于母公司所有者的净利润 3,349.58 万元，较上年同期增长 5.97% [16] 公司决策与规划 - 秉持积极、持续且稳定的利润分配政策，未来将综合考虑股东权益、公司经营和可持续发展制定合理利润分配方案 [9] - 未来如有股份回购、股权激励计划等重大事项，将按规定履行决策程序并及时披露 [12] - 高度重视上市公司市场价值管理工作，通过顶层战略设计、经营效益改善等手段促进市值稳定增长，维护股东利益 [17]

行业发展趋势 - 电子信息产业高速发展推动电子树脂作为基础材料的重要性持续提升，应用场景从智能手机延伸到新能源汽车等产业链各环节 [1] - 5G通信、消费电子及汽车电子等技术迭代推动全球PCB产业规模稳步增长，带动覆铜板核心原材料电子树脂需求攀升 [1] - 政策支持力度加大为电子信息产业上下游企业提供发展契机 [1] 公司核心竞争力 - 同宇新材专注覆铜板用电子树脂领域近十年，构建技术研发与规模化生产双重优势，成为国内重要参与者 [1] - 公司产品系列丰富，包含MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等，可提供系统化解决方案 [1] - 具备5个细分产品品类及多个细分规格的高效率生产能力，与建滔集团、生益科技、南亚新材等全球知名覆铜板厂商建立长期合作 [1] 技术研发与生产优势 - 公司通过整合研发资源、优化生产流程形成适配中高端覆铜板制造的树脂应用体系，逐步转化为市场竞争力 [2] - 技术积累与稳定供应能力使企业更易把握行业增长趋势 [1] 未来发展战略 - 公司将继续聚焦电子树脂领域技术创新与服务能力提升，强化产业链协同合作推动产品迭代升级 [2] - 目标是为电子信息产业高质量发展提供基础材料支撑 [2]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.17%至3374.87点 深成指跌0.13%至10288.08点 创业板指跌0.12%至2062.26点 两市成交额1.29万亿元 较上个交易日缩量169亿元 [2] - 板块表现分化 港口、光伏设备、环氧丙烷、银行等板块涨幅居前 军工、商业航天、轨交设备、小金属等板块跌幅居前 [2] - 美股三大股指涨跌不一 道指跌0.64%至42140.43点 标普500涨0.72%至5886.55点 纳指涨1.61%至19010.08点 [2][5] - 欧洲三大股指涨跌不一 英国富时100跌0.02%至8602.92点 法国CAC40涨0.30%至7873.83点 德国DAX涨0.31%至23638.56点 [3] - 国际油价上涨 WTI原油涨2.78%至63.67美元/桶 布伦特原油涨2.57%至66.63美元/桶 [3][4] 政策动态 - 国务院关税税则委员会调整对美加征关税措施 将部分商品加征关税税率由34%降至10% 并暂停实施24%的加征关税税率 [5][6] - 四部门联合印发《2025年数字乡村发展工作要点》 提出到2025年底全国行政村5G通达率超过90% 农村互联网普及率稳步提升 [8] - 工信部印发《通信建设工程质量提升和安全生产行动方案（2025-2027年）》 部署16项重点任务提升通信工程质量 [10] 行业动态 - 五部门约谈外卖平台企业 要求严格遵守电子商务法、反不正当竞争法等法律法规 规范经营行为 [7] - 谷歌宣布启动"AI未来基金" 将为初创公司提供AI模型使用权、技术支持和股权投资 [10] - 银河证券认为AI技术为通信行业带来重大发展机遇 对通信能力提出更高要求 [11] 公司动态 - 京东集团第一季度净营收3010.8亿元 同比增长16% [12] - 东山精密子公司拟1亿欧元收购法国GMD集团100%股权 [12] - 豪恩汽电收到4.3亿元智驾摄像系统产品定点 [12] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：光伏设备(16.29亿)、航运港口(8.70亿)、银行(5.74亿)、美容护理(4.88亿)、贵金属(4.08亿) [12] - 主力资金净流出前五大行业：航天航空(-38.60亿)、汽车零部件(-38.22亿)、通信设备(-34.11亿)、互联网服务(-29.29亿)、软件开发(-27.42亿) [12] - 个股资金流向：航天电子(5.30亿)、通威股份(5.22亿)、青岛金王(4.48亿)获主力大幅净流入 中航成飞(-18.19亿)、立讯精密(-8.38亿)遭主力大幅净流出 [13]

股价表现 - 5月12日开盘上涨6 45% 截至21:30报211 05美元/股 成交9 77亿美元 总市值31522 06亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年03月29日 收入总额2196 59亿美元 同比增长4 44% [1] - 归母净利润611 1亿美元 同比增长6 18% [1] 公司业务 - 设计制造和销售移动通信和媒体设备 个人电脑和便携式数字音乐播放器 [2] - 销售相关软件 服务 配件 网络解决方案和第三方数字内容 [2] - 产品线包括iPhone iPad Mac iPod Apple Watch Apple TV等 [2] - 操作系统包括iOS macOS watchOS和tvOS [2] - 服务包括iCloud Apple Pay等 [2] - 销售渠道包括零售商店 在线商店 直销团队及第三方分销商 [2] 市场评级 - 5月9日获浦银国际证券维持买入评级 目标价236 3元 [1]

公司上市概况 - 公司发行价为3.94元/股，对应市盈率(TTM)14.99倍，上市后总市值预计达25.48亿元，流通市值2.82亿元 [1] - 公司为钛合金材料生产商，产品主要应用于消费电子领域 [1] 估值与市场定位 - 发行估值15倍，显著低于沪深同行宝钛股份(26倍)和西部超导(38倍) [1] - 二级市场对行业的定价通常在30-40倍PE，对应股价潜在区间为8-12元 [1] - 首日炒作亮点在于超低单价和小流通市值，建议打新投资者首日冲高落袋 [1] 题材与市场催化因素 - 公司钛材应用于3C电子产品，关联题材包括消费电子、苹果概念、3D打印及出海概念 [1] - 5月/9月是3C厂商新品发布会集中窗口，易带动概念炒作 [1] - 发布会后1个月左右市场会讨论下一代产品技术配置，可能发酵产业链业绩预期 [1] - 在上述时间窗口公司股票股性有望提升 [1]

5月12日，三大股指集体收涨，上证指数报收3369.24点，涨0.82%；深成指报收10301.16点，涨1.72%； 创业板指报收2064.71点，涨2.63%。 【资金流向】 主力资金全天净流入国防军工、机械设备、电力设备等板块，净流出公用事业、医药生物、农林牧渔等 板块。 具体到个股来看，东方财富、中航成飞、立讯精密获净流入13.3亿元、10.56亿元、9.03亿元。 净流出方面，寒武纪、紫金矿业、供销大集遭抛售4.86亿元、3.26亿元、2.99亿元。 【机构观点】 国元证券：震荡上行是当前主基调，中期积极，短期仍需注意节奏。 盘面上，军工股掀涨停潮，机器人、消费电子、金融科技概念股活跃，黄金、创新药、电力题材调整。 | 板块名称 | 张幅号 | 主力金额 | 板块名称 | 涨幅金 | 主力金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中船系 | +6.55% | +11.53 Z | 贵金属 | -2.02% | -5.4517 | | 成飞概念 | +5.77% | +16.9317. | 种植业与林业 | -1.05% | -3.28 Z | | 军工 ...

淮北项目情况 - 年产35万吨新能源用再生低碳铝热传输材料项目（一期）截至2024年底累计投资13.7亿元，主体厂房全面建成，总建筑面积达14万平方米，核心生产设备全部安装完成并进入试运行阶段，生产经营模式和无锡工厂一致，共享客户 [2][3][9] 业绩相关 - 2024年四季度及2025年一季度亏损主要因淮北项目试运行生产，成本上升导致 [3] - 2023年装备制造领域营收65,632,321.76元，2024年为38,139,971.52元 [3] - 2025年一季度营业收入为1,371,564,285.37元，归属于上市公司股东的净利润为14,610,355.48元 [5] 研发与创新 - 2024年研发投入达21,211万元，同比增长19.82%，持续加大研发投入，推动研发驱动市场竞争策略 [4] - 截至2024年12月31号，累计授权专利85件，其中发明专利80件，2024年成功入选第八批制造业单项冠军企业，入选产品为“汽车用铝合金复合板材” [5] 业务结构 - 产品行业占比为金属复合材料98.57%、装备制造0.71%、其他业务0.72% [7] 股东减持 - 股东无锡新邦科技有限公司减持是自身资金需求 [4][5][10] 市场与股价 - 认为短期二级市场股票价格涨跌受宏观经济环境、投资者预期等多重因素影响具有不确定性，经营正常，发展态势良好，将提高公司治理和信息披露治理水平，以业绩提升竞争力和价值 [4][5][6][10] 其他业务情况 - 目前没有直接对美业务，关税和贸易战暂无直接影响 [3] - 没有为航空飞机生产特制门、为新能源汽车生产销售铝制门把手或无门把手内部构件、涉及机器人领域产品、机器人铝制零部件或散热片等业务，产品不应用于机器人表皮 [5][8][10] - 目前订单充足 [6]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [8] 报告的核心观点 - 情绪扰动使股价超跌，但财报表现连续超预期，当前中长线价值已显现 [8] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 24 年公司实现营收 247.1 亿元，同增 41.1%，归母净利润 21.1 亿元，同增 30.9%；单 Q4 营收 82.6 亿元，同增 44.4%，归母净利润 6.4 亿元，同增 60.1%；25Q1 实现营收 59.9 亿元，同增 36.9%，归母净利润 5.0 亿元，同增 59.6%，扣非归母净利润 4.4 亿元，同增 39.4% [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 321.28 亿、400.75 亿、479.16 亿元，同比增速分别为 30.0%、24.7%、19.6%；归母净利润分别为 27.37 亿、34.41 亿、41.61 亿元，同比增速分别为 29.4%、25.7%、20.9% [4] 分品类营收情况 - 24 年充电储能收入 126.7 亿元，同比+47.2%，主要是储能业务贡献较大（24 年收入超 30 亿）；智能创新收入 63.4 亿元，同比+39.5%，预计核心安防品类仍然维持较高增势，扫地机产品持续迭代，低基数背景下有恢复性增长；智能影音收入 56.9 亿元，同比+32.8%，一方面年内耳机音响均有多款新品集中推出，另一方面加速东南亚等区域拓展，同时投影仪也有部分增量贡献 [8] 业绩增长原因 - 24 年业绩表现良好得益于品类聚焦后产品结构改善，高盈利业务占比持续提升，以及内部管理与供应链等方面持续优化 [8] - 25Q1 收入延续高增态势，与今年亚马逊春促时间更长范围更广，以及对欧洲、东南亚等区域的加速开拓有关，同时国内经营策略转变后，中国市场亦有一定贡献（同比+55.4%） [8] 费用率情况 - 24 年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.3/+0.2/+0.5/-0.4pct，期间费用率有所提升，主要与公司开拓市场以及对核心品类的研发投入增加有关；综合影响下 24 年净利率同比-0.7pct 至 9.0% [8] - 25Q1 公司四费合计同比-1.2pcts，费用率优化管控良好，但毛利率同比-1.8pcts 至 43.3%，推测与线下占比提升（同比+2.5pcts 至 31.5%）以及海运费增多有关，同时金融资产相关公允价值变动亦带来正向贡献，剔除非经项目影响后 24 年/25Q1 扣非净利率同比+0.0/+0.1pct，盈利能力相对稳定 [8] 股价分析 - 4 月以来公司股价回调较多，更多是关税情绪所导致的超跌；目前安克对美产能已逐步转移至东南亚等区域，同时基于关税风险此前或有提前备货，判断上半年或基本不受新征关税影响，不应过度放大关税扰动 [8] 投资建议 - 调整 25/26 年 EPS 预测为 5.15/6.47 元（前值 4.94/6.02 元），新增 27 年 EPS 预测为 7.83 元，对应 PE 为 17/14/11 倍；参考 DCF 估值法，上调目标价至 115 元，对应 25 年 22 倍 PE [8]

市场表现 - A股三大股指5月9日集体小幅低开，早盘低开低走，午后回暖跌幅收窄 [1] - 上证综指跌0.3%报3342点，科创50指数跌1.96%报1006.32点，深证成指跌0.69%报10126.83点，创业板指跌0.87%报2011.77点 [3] - 两市及北交所共1212只股票上涨，4061只下跌，135只平盘 [4] - 沪深两市成交总额11920亿元，较前一交易日减少1014亿元，其中沪市成交4649亿元减少367亿元，深市成交7271亿元 [4] - 两市及北交所共有48只股票涨幅超9%，13只跌幅超9% [5] 行业板块 - 银行股继续上涨，建设银行、江苏银行、成都银行、浦发银行创新高，青岛银行、兴业银行、中信银行、杭州银行等涨超2% [6] - 纺织服饰全天强势，万事利、华纺股份、迎丰股份、飞亚达、宏达高科、华升股份等涨停或涨超10% [6] - 家用电器涨幅居前，春光科技涨停，奇精机械、海信视像、海信家电等涨超3% [6] - 半导体跌势明显，华虹公司、乐鑫科技等跌超7%，灿芯股份、伟测科技、芯原股份、赛腾股份等跌超5% [6] - 国防军工高开低走，爱乐达、晶品特装、天秦装备、新光光电、中无人机、富吉瑞等跌超5% [7] - 房地产表现不佳，华夏幸福、皇庭国际、城建发展、衢州发展、滨江集团、金地集团等跌超3% [7] 机构观点 - 渤海证券认为市场已对外部风险有所预期，政策推动中长期资金入市，A股流动性更具韧性，2025年一季度全A单季营收同比增速回落但归母净利同比增速由负转正显著改善 [8] - 中原证券认为政策重心转向扩大内需，央行释放宽松信号，汇金增持托底市场，融资余额有望回升，ETF资金持续流入提供流动性支撑，预计短期市场以稳步震荡上行为主 [9] - 东莞证券指出沪指处于5日均线上方，技术形态延续企稳向上，金融政策发布预示中长期资金入市步伐加快，后续或对大盘权重股形成显著利好 [9] - 东方证券认为市场在政策呵护下维持上行态势，沪综指完全回补"关税缺口"，泛科技是重要投资方向，军工板块因印巴冲突上涨，中国军用产品性价比凸显，军贸市场增长空间较大 [10]

人工智能主题指数表现 - 中证人工智能主题指数(930713)下跌1.97%，成分股中拓维信息领涨1.45%，萤石网络领跌6.40% [1] - AI人工智能ETF(512930)下跌2.01%至1.32元，近2周累计上涨7.00% [1] - 该ETF最新规模达19.52亿元创近1月新高，连续3天获杠杆资金净买入，最高单日净买入488.18万元，融资余额8903.93万元 [1] 消费电子主题指数表现 - 中证消费电子主题指数(931494)下跌2.23%，成分股中芯原股份领跌5.82% [4] - 消费电子ETF(561600)下跌2.49%至0.78元，近2周累计上涨4.56% [4] - 该ETF近1月份额增长1000万份，新增份额位居可比基金第二，近1月日均成交1706.79万元排名第一 [4] 线上消费主题指数表现 - 中证沪港深线上消费主题指数(931481)下跌1.45%，成分股中名创优品领涨3.30%，东华软件领跌5.89% [6] - 线上消费ETF基金(159793)下跌1.43%至0.9元，近2周累计上涨5.57% [6] - 该ETF近1月日均成交118.23万元，盘中换手率0.65% [6] 政策与行业动态 - 国务院国资委发布30项央企人工智能高质量数据集成果，成立三大行业数据产业共同体推动数据共享 [8] - 国资委将深化"AI+"专项行动，建设数据要素基础设施并探索交易商业模式 [8] - 分析师预测苹果2026-2027年将推出可折叠iPhone机型，2027年发售第二代产品 [8] 指数成分与权重 - 中证人工智能指数前十大权重股合计占比50.64%，寒武纪权重最高达7.00% [9][11] - 中证消费电子指数前十大权重股合计占比53.78%，立讯精密权重最高达9.46% [12][14] - 沪港深线上消费指数前十大权重股合计占比56.94%，阿里巴巴-W权重最高达14.37% [15][17] 市场观点 - 银河证券认为国内科技产业崛起叠加业绩改善，技术进步将持续催生投资热潮 [9] - AI人工智能ETF跟踪的指数覆盖人工智能基础资源、技术及应用支持的50家上市公司 [9]