报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡下博弈难度大，建议轻仓参与或观望；现货运价下跌，盘面再度承压下行，需关注关税政策、中东局势和现货运价情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 8月22 - 25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1035.79点，较上期下跌1.59%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1990.20点，较上期下跌8.7%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线1083.74点，较上期下跌8.83%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1041.38点，较上期下跌5.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线963.54点，较上期下跌1.79% [1] - 8月22日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1415.36点，较上期下跌44.83点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1174.87点，较上期下跌1.5%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1668USD/TEU，较上期下跌8.35%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1757.74点，较上期下跌1.8%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1759USD/FEU，较上期下跌6.54%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线799.19点，较上期下跌2.9% [1] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 - 3.7，预期8，前值4.5 [2] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [2] 市场策略情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者可尝试2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续动向 [3] 主力合约情况 - 8月26日主力合约2510收盘1318.9，跌幅为2.76%，成交量2.58万手，持仓量5.44万手，较上日增52手 [3] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [3] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [3] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [3] 地缘政治事件情况 - 当地时间8月25日，伊斯兰合作组织外长理事会在沙特吉达召开特别会议，讨论以色列对巴勒斯坦的持续侵略相关问题，发表联合声明强调巴勒斯坦事业核心地位，支持巴勒斯坦人民权利，反对以色列侵略 [3] - 特朗普政府发布公告草案，概述对印度产品征收50%关税的计划，针对2025年8月27日美国东部夏令时间凌晨12:01或之后进入消费市场或从仓库提取的印度产品，此前计划将对印度购买俄罗斯石油商品的关税从25%翻倍至50%，印度政府谴责并希望和平谈判取消关税 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者可尝试2510合约1300附近轻仓试多、2512合约1600附近加多，关注后续盘面走势，不建议扛单并设置好止损；套利策略建议暂时观望或轻仓尝试；长期策略为各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3] - 美拟向印征收50%关税，现货运价持续下行，盘面再度下探，近期波动较大，不建议继续加仓，需设置好止损 [1] 各部分总结 运价指数情况 - 8月22 - 25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1035.79点，较上期下跌1.59%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1990.20点，较上期下跌8.7%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线1083.74点，较上期下跌8.83%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1041.38点，较上期下跌5.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线963.54点，较上期下跌1.79% [1] - 8月22日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1415.36点，较上期下跌44.83点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1174.87点，较上期下跌1.5%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1668USD/TEU，较上期下跌8.35%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1757.74点，较上期下跌1.8%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1759USD/FEU，较上期下跌6.54%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线799.19点，较上期下跌2.9% [1] 合约情况 - 8月26日主力合约2510收盘1318.9，跌幅为2.76%，成交量2.58万手，持仓量5.44万手，较上日增手52手；2508合约交割价为2135.2 [3] - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [3] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；8月Sentix投资者信心指数为 - 3.7，预期8，前值4.5 [2] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；8月标普全球服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [2] 国际局势情况 - 当地时间8月25日，伊斯兰合作组织外长理事会在沙特吉达召开特别会议，讨论以色列对巴勒斯坦的持续侵略相关问题，发表联合声明强调巴勒斯坦事业核心地位，支持巴勒斯坦人民权利，反对以色列对巴勒斯坦的侵略 [3] - 特朗普政府发布公告草案，计划对印度产品征收50%关税，是白宫推进提高关税的最新信号 [3]

贵金属市场表现 - 美元指数交投于98 30附近 前一交易日收涨0 54%至98 24 [1] - 现货黄金交投于3387 13美元/盎司附近 前一交易日收涨0 81%至3393 25美元/盎司 [1] - 现货白银收于38 58美元/盎司 上涨0 08% 现货铂金收于1349 00美元/盎司 上涨0 62% 现货钯金收于1100 60美元/盎司 上涨0 52% [1] - COMEX黄金库存增加0 46吨至1199 93吨 COMEX白银库存减少0 15吨至15824 79吨 [2] - SPDR黄金ETF持仓增加1 43吨至959 92吨 SLV白银ETF持仓减少14 12吨至15274 70吨 [2] 贸易政策动态 - 美国政府计划对家具征收高额关税 [4] - 美国原则上同意对印尼棕榈油 可可和橡胶豁免19%关税 [5] - 特朗普警告对俄罗斯采取经济措施 同时指责乌克兰并非无辜 [4] 企业战略动向 - 苹果公司确定秋季发布会时间为北京时间9月10日凌晨 [3] - 埃克森美孚与俄罗斯石油公司进行秘密会谈 讨论重返俄罗斯市场事宜 [5] - 美国政府研究在国防部门及其他行业进行潜在股权投资的可能性 [6] 市场监管变化 - 越南取消金条生产的国家垄断权 标志着黄金市场重大转变 [7] - 美联储官员巴尔金预测利率将温和调整 [7] - 特朗普政府考虑影响地方联储的方案 加强对联储主席选拔的审查 [7] 大宗商品数据关注 - 重点关注美国API原油库存 EIA原油库存 EIA库欣原油库存及战略石油储备库存数据 [8][9] - 关注加拿大央行行长讲话 澳大利亚CPI数据 德国消费者信心指数 瑞士投资者信心指数及英国零售销售数据 [8]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 27 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 行业投资评级 未提及 核心观点 本周 SCFIS 回落至 2000 点以下为连续六周回落，但线上报价下跌趋势有所企稳；达飞等航司报出 9 月运价多较 8 月末上涨显示挺价意愿；考虑关税不确定性虽落地但对外贸伤害大，需求端难显著改善，运力供给处淡季偏高水平，今年运价或呈淡季更淡特点；主力 10 合约贴水较深且现货降价幅度放缓，短期期货跌幅或收窄；后期市场或针对降价幅度和速率博弈，长期看或仍呈下行趋势，10 合约逢高空配 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 连续六周回落至 2000 点以下，线上报价下跌趋势企稳，以上海至鹿特丹航线为例，8 月第四周 40GP 大柜线上报价最低为马士基报 2384 美元未进一步下跌，其余航司报价集中在 2500 - 2900 美元区间 [8] - 达飞、HPL、ONE 报出 9 月运价多较 8 月末上涨显示挺价意愿，关注其余航司是否跟同挺价或支撑后期降价幅度放缓 [8] - 考虑关税不确定性短期虽落地但对外贸实际伤害大，需求端难显著改善，运力供给处淡季偏高水平，今年运价或呈淡季更淡特点 [8] - 主力 10 合约贴水较深且运价现货降价幅度放缓，短期期货跌幅或收窄，后期市场或针对降价幅度和速率开展博弈，长期看或仍呈下行趋势，10 合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 8 月 18 日至 22 日，中国出口集装箱运输市场基本稳定，供需基本面疲软，多数航线市场运价下行，综合指数继续调整行情，8 月 22 日上海出口集装箱综合运价指数为 1415.36 点，较上期下跌 3.1% [9] - 欧洲航线 8 月欧元区综合 PMI 升至 51.1 好于预期，但美国关税政策影响显现，欧元区制造业外国订单连续第二个月下降，8 月 22 日上海港出口至欧洲基本港市场运价为 1668 美元/TEU，较上期下跌 8.4% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格继续下跌，8 月 22 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 2225 美元/TEU，较上期下跌 2.4% [9] - 北美航线美国劳动力市场降温明显，运输需求增长乏力，8 月 22 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 1644 美元/FEU 和 2613 美元/FEU，分别较上期下跌 6.5%、3.9% [10] - 美国总统特朗普表示将对进口到美国的家具展开“重大”关税调查，已推动家居用品消费价格在 7 月上涨 0.7%，潜在家具进口关税将打击该行业 [10] - 以色列总理内塔尼亚胡批准以军攻取加沙城计划并要求加快推进，美国总统川普表示完全支持以色列控制加沙城以消灭哈马斯的军事目标 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 8 月 25 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）为 1990.2 点，较 8 月 18 日下跌 189.97 点，跌幅 8.7%；美西航线（基本港）为 1041.38 点，较 8 月 18 日下跌 64.91 点，跌幅 5.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 给出 8 月 26 日集运欧线期货多个合约交易数据，如 EC2510 合约前结算价 1356.3，收盘价 1318.9，跌 37.4，跌幅 2.76%等 [6] 航运相关数据走势图 - 包含上海出口集装箱结算运价指数、集运欧线期货主力及次主力合约走势、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [13][17][20]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入101,579.77万元，同比下降7.57% [4] - 境内销售收入30,416.58万元同比下降4.70%，境外销售收入71,163.19万元同比下降8.74% [4] - 归属于母公司股东的净利润6,647.83万元，较上年同期下降39.41% [6] 毛利率变化 - 综合毛利率18.98%较上年同期21.42%下降2.44个百分点 [5] - 塑料餐饮具毛利率19.75%同比下降3.83个百分点，纸制品和生物降解材料餐饮具毛利率稳中有升 [5] - 毛利率下降主要受美国加征关税、PP原材料价格上涨及产能转移导致固定成本增加影响 [5] 经营环境与产能调整 - 美国对中国加征"对等关税"对公司造成不利影响 [4] - 国内工厂4月份产量下降，部分产能转移至印尼新生产基地 [5] - 塑料餐饮具产品主要销往美国市场 [5] 公司治理与会议情况 - 第二届董事会第十一次会议于2025年8月25日召开，8名董事全部出席 [7] - 审议通过2025年半年度报告及募集资金存放与使用情况专项报告 [7][8] - 半年度报告经董事会审计委员会第七次会议审议通过 [8] 股东与利润分配 - 报告期不进行现金分红、不送红股、不以公积金转增股本 [2] - 公司控股股东及实际控制人报告期内未发生变更 [3][4] - 无优先股股东及存续债券情况 [3][4]

瑞士邮政暂停美国包裹服务 - 瑞士邮政自8月26日起暂停接收寄往美国的邮政货物 [1] - 暂停服务原因为美国海关实施关税新规 [1] - 公司声明称新规将影响全球所有邮政公司 [1] 行业影响范围 - 英国、法国、德国、意大利、奥地利、比利时及多个北欧国家邮政运营商已暂停对美包裹服务 [1] - 暂停服务行动自上周开始实施 [1] 应对措施 - 瑞士邮政正在研究解决方案以确保货物尽快恢复发运 [1]

在美国加征关税等因素冲击下，德国汽车行业遭遇严峻考验。咨询公司安永最新分析报告显示，德国汽 车行业过去一年净减岗位约5.15万个，占全部岗位的近7%，成为受影响最严重的工业部门。 德国工业界人士表示，美国关税政策以及高企的能源价格、疲弱的国内需求等令行业发展承压。安永德 国区主管合伙人扬·布勒希尔克指出，德国对美出口急剧下滑，近期对工业造成明显冲击。 （文章来源：新华社） 德国媒体报道说，美国总统特朗普推行的高额关税抬高了德国商品在美售价。受此影响，梅赛德斯-奔 驰、大众等整车制造商以及博世、大陆集团、采埃孚等零部件供应商相继宣布开支削减计划，保时捷则 计划大幅缩减旗下电池动力业务规模。 报告还显示，截至6月30日，德国工业部门就业总人数同比减少2.1%，相当于减少约11.4万个岗位。安 永预计，未来一段时间，德国工业就业岗位减少趋势将延续。此外，德国工业营业额也连续承压，今年 第二季度营业额同比下降2.1%，连续第八个季度下滑。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 恒辉安防[1] 核心观点和论据 财务表现 * 2025年上半年营业收入5.93亿元 同比增长15.43%[3] * 归属于上市公司股东的净利润5497.74万元 同比增长11.82%[3] * 安防手套业务营收5.66亿元 同比增长13.55%[2][6] * 新材料业务中超高分子量聚乙烯纤维对外销售营收2055.8万元 同比增长70.53%[2][8] 业务板块表现 * 安防手套业务受美国加征关税影响 美国地区订单受到冲击[2][4] * 中美贸易谈判进展后不确定性因素逐步降低[4] * 超高分子量聚乙烯纤维工厂产能3000吨 70%用于安全防护领域 30%用于对外销售[16] * 超高分子量聚乙烯纤维对外销售约290吨[8] * 生物可降解聚酯橡胶项目仍在建设阶段 预计年底前实现稳定量产[2][8] 产能与市场布局 * 新增7200万产能 重点关注转化为有效订单[2][9] * 越南工厂已有一条PO产品线稳定量产 近期将有产品出货[2][7] * 加速多元化市场布局 加强欧盟 南美 非洲及澳洲等新兴市场资源投入[7][9] * 海外新兴市场订单增速非常快 部分市场订单量几乎翻倍增长[18] * 内销市场竞争激烈 增长幅度弱于海外市场[10][19] * 越南工厂在手订单较为可观[12] 关税与成本影响 * 美国关税政策导致客户库存消耗周期延长 对三季度订单产生滞后影响[11] * 国内产品出口美国需缴纳多项关税总计约27.5%[16] * 越南工厂享有较低关税红利[16] * 上半年因国内市场竞争激烈及新产能投放带来的折旧摊薄 毛利率有所下降[5][13] * 长期来看产品结构变化对毛利率影响不大[5][21] 新业务发展 * 机器人业务拓展柔性关节保护件和机器人建材等新产品线[5][14] * 与多家机器人企业建立常态化技术交流机制[14] * 超高性能材料作为健身驱动是一大发展趋势[14] * 生物可降解橡胶项目鞋材领域应用较为成熟 轮胎领域中试小试产品开始测试[15] 政府支持与补贴 * 政府补贴大幅增加至700多万元 去年200多万元[15] * 生物可降解技术橡胶项目得到地方产业政策支持[15] * 子公司恒昌材料获得国家新制造业产业政策补助 每年500万到600万的稳健非经常性收益[15] 其他重要内容 * 公司预计四季度订单开始回暖并逐步修复[11] * 越南工厂达到盈亏平衡点后摊薄效应将会减弱[5][13] * 超高分子量聚乙烯纤维产能预计9月底进入联动调试 四季度部分产能将贡献生产[16] * 公司从2021年的1800万产能扩大至现在包括越南工厂在内的一亿多产能[17]

公司财务表现 * 2025年上半年营业收入70.27亿元，同比增长4.87%[3] * 归属于上市公司股东的净利润12.72亿元，同比增长6.63%[3] * 扣非净利润12.54亿元，同比增长3.94%[3] * 经营活动现金流10.33亿元，同比增长76.54%[3] * 归属于上市公司股东的净资产181亿元，增长10.69%[3] * 单季度毛利率提升至33.74%，创2021年会计准则变化以来新高[3] * 资产负债率降至历史新低19.04%，归还约20亿元借款[4][10] * 半年度每10股派发现金红利2.5元，总分红2.98亿元，目标保持净利润30%左右的分红率[10] 产品线表现 * 手工具仍是主要收入来源，占比65.74%[4] * 电动工具增长显著，占比从7%提升至10%[4] * 工业工具受欧洲经济和竞争影响基本持平[4] * 电动工具因规模效应毛利率明显提升[6] * 电动工具业务维持50%增速目标，通过新增客户、扩展品类和推广新产品实现[26] 区域市场表现 * 美洲市场增速快于欧洲市场[4] * 美洲区域毛利低于欧洲，因欧洲以高毛利工业工具为主[6] * 其他地区包括一带一路沿线和国内销售增速快于整体平均水平[5] 自有品牌发展 * 自有品牌增长快于客户品牌[5] * 国际电商品牌WorkPro占比达50%，线下渠道以Arrow等收购品牌为主[7] * 自有品牌单件产品毛利远高于FOB产品[7] * 通过跨境电商平台如亚马逊、Temu等取得良好效果[7] * 自有品牌毛利远超客户品牌，受益于北美通胀环境下的即时涨价收益[6] * 采用FOB原则，ODM部分不承担关税，OBM部分关税通过终端涨价转嫁[23] 产能与海外基地 * 越南三期7月竣工验收，8月初试生产，预计未来四个月贡献收入增量[12] * 越南四期地基完成并开始建设，预计明年中旬竣工验收[12] * 泰国二期厂房购买并紧急改造投产，正在验场[12] * 越南生产成本比中国低，在FOB价越南比中国贵15%的情况下，商超终端毛利仍比中国制造高3%[14] 关税与宏观环境 * 美国对中国出口基础产品税率达55%，钢铝产品原材料额外增加50%关税，总体税率60%以上[16] * 东南亚地区税率约为35%[16] * 高额关税导致美国通胀上升和中国通缩压力增大[16] * 对等关税对美国相关行业有损害，美国制造业难以回归，公司国际竞争力强劲[13] * 美国工具行业需求下降主因房屋换手率低，与高房贷利率相关[17] * 87%房贷持有人利率低于市场平均水平6.8%，75%的人利率低于4.6%[17] 行业展望与策略 * 公司预计全年收入增长为中个位数，下半年情况好于上半年[4][24] * 三季度经营情况将改善，毛利率有望稳定增长[4][25] * 历史上降息周期对房地产和工具行业有正面刺激[18] * 若利率回落到6%，可能增加50万套旧屋成交及16万套新屋转化，为工具行业带来21亿美元增量，相当于行业增长3.5%-4%[19] * 每50个基点降息可能带来3.5%-4%的行业增长弹性[19] * 工具行业在降息通道中表现优于家具和家电，能维持三年以上同比增速超过10%[20][22] * 公司采用跟随策略，根据主要竞争对手价格调整模式调整自身价格[33] * 公司有信心提升市场份额，长期看好美国降息通道带来的机遇[34] 其他重要信息 * 公司计划继续拓展现有收购品牌如Arrow，从单一品类扩展到全品类[8] * 每年新增收入约3亿美元，需要至少3000万美元运营资本[11] * 上半年投入约3亿元用于越南三期和泰国二期厂房建设，每年额外支出5000万美元左右用于资本开支[11] * 二季度资产减值和信用减值冲回因一季度预估未发货订单在二季度顺利出货[28] * 美国市场毛利率略微下降因自由品牌比例低而ODM比例高，且ODM部分产能利用率低及公摊成本增加[29] * 费用率与订单情况相关，预计全年费用率保持相对稳定[30] * 自主品牌利润提升核心原因在于供应链降本和生产制造成本下降[31] * 智能工具发展规划涉及投资SoC芯片公司，但因保密要求暂不披露[27]

公司概况 - 玉马科技（御马科技）是一家专注于遮阳类产品的上市公司 产品包括斑马帘 梦幻帘等 定位中高端市场 主要客户在海外[2][11][17] 财务表现 - 2025年上半年销售收入3.64亿元 较2024年同期3.61亿元略有增长[4] - 归属净利润7409万元 同比下降14% 主要受对等关税影响一个月发货 股票激励费用及汇兑收益下降等因素影响 合计约1200万元 扣除这些因素后净利润与去年基本持平[4] - 外销毛利率维持在45%左右[5] 市场区域表现 - 欧洲市场同比增长2% 2024年占总销售比例不到19% 2025年预计约21%[7][18] - 美国市场增长1% 订单恢复至正常水平的九成[6][7] - 亚洲市场（包括国内）略有下滑[7] - 南美洲和澳大利亚市场实现增长[7] - 国内市场份额较低 前三大上市公司合计市场占有率仅为个位数[11] - 收入占比：国内28%-29% 整个亚洲（包括东南亚）43% 北美洲21% 南美洲11% 澳洲3%[23] 关税影响与应对措施 - 中美关税约55%[5] - 公司提价5%-10% 基本覆盖关税增加成本 并与客户共同承担关税[5][19] - 产品在目标市场加价幅度大（通常十倍起步） 运输费用和关税增加对整体成本影响不大[3][15] - 关税政策不确定性影响客户信心 部分订单延迟[20] 产品与研发 - 新品研发周期通常两到四年 每年推出二三十个新品种 包括颜色 结构和功能创新[17] - 梦幻帘产品海外销量较少 国内竞争加剧 公司加大海外市场开拓力度[8] - 产品品类SKU众多 面料成本每平方米十几元 成品加价倍率可达十倍起步[13][14] 库存情况 - 库存同比增长 主要由于对美国发货受关税影响 新产品开发备货及海外子公司（德州 加州 澳洲悉尼）备货需求增加[12] - 客户库存水平稳定在两到三个月 暂未出现明显去库存现象[2][21][22] 海外建厂计划 - 公司考虑在海外建厂以应对关税政策和长期战略需求 已考察越南 埃及 印尼和韩国等地[9][10] - 投资金额需几亿元 等待关税政策稳定后确定具体地点[10] - 行业内仍以国内生产为主 尚无公司规模化建设或运营海外工厂[13] 其他重要内容 - 跨境电商业务主要通过第三方平台运营 规模不大[16] - 欧美地区特别是美国市场盈利能力较高[23] - 海外客户订单能见度一般为60多天 与客户库存周期一致[24] - 公司希望实现全年收入和业绩增长目标 但存在难度[25]