原油市场 - 地缘风险延续，以色列与伊朗冲突未结束，俄乌计划6月22日后重启和谈 [1] - OPEC+增产推进，美国商业原油库存降幅超预期，夏季出行高峰带动燃油需求，油价获坚挺支撑 [1] - 国内山东独立炼厂常减压周均产能利用率降至45 12%，较上周跌1 88个百分点，同比跌6 76个百分点，因海科瑞林停工及部分炼厂二次装置降量 [1] - 降雨致汽柴需求疲软，SC主力合约上方关注560附近压力，短线大幅反弹 [1] 燃料油市场 - 滨州炼厂检修，低硫渣油周度供应处中低位，终端航运市场商谈氛围弱，船加油需求冷清 [1] - 亚洲燃料油供需变化不大，新加坡和国内保税船供油价格随国际原油上涨 [1] - 高硫燃料油供应偏紧，供船价走高，国内燃油供应维持低位，进口或增多，需求改善有限，价格随成本波动 [1] - FU主力合约上方关注3300附近压力，LU主力合约上方关注3950附近压力，短线均大幅上行 [1] 沥青市场 - 国内沥青加工利润微降，周均值-516 1元/吨，较上周减少51 4元/吨，成本涨但现货持稳，下游刚需采购，高价成交难 [1] - 北方沥青价格相对坚挺，南方降雨致刚需受限、库存压力增 [1] - 下期山东个别炼厂计划复产，南方个别主营炼厂正常生产，供应将增加 [1] - 北方刚需持稳，南方受降雨影响需求或降，供需偏宽叠加成本高位，沥青或宽幅震荡，BU主力合约下方关注3500支撑，短线大幅上行 [1]

沥青：高位震荡，地缘风险仍存 2025 年 6 月 16 日 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 商 品 研 究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2507 | 元/吨 | 3,659 | 2.95% | 3,657 | -0.05% | | | BU2508 | 元/吨 | 3,649 | 2.99% | 3,639 | -0.27% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2507 | 手 | 93,031 | 40,364 | 53,840 | (6,572) | | | BU2508 | 手 | 27,945 | 15,303 | 27,352 | (1,705) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 9451 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油美国生柴政策及地缘风险均有利好 [2] - 豆油国内油脂表现或弱于国际油脂 [2] - 豆粕生物柴油政策利多，连粕跟随美豆偏强 [2] - 豆一豆类市场偏强，跟随补涨 [2] - 玉米震荡偏强 [2] - 白糖低位整理 [2] - 棉花关注外部市场影响 [2] - 鸡蛋梅雨季利空释放 [2] - 生猪等待现货印证 [2] - 花生下方有支撑 [2] 各品种总结 棕榈油和豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价 8140 元/吨，涨 1.62%，夜盘收盘价 8414 元/吨，涨 3.37%；豆油主力日盘收盘价 7786 元/吨，涨 1.27%，夜盘收盘价 7946 元/吨，涨 2.05% [4] - 马来西亚 6 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量为 662580 吨，较上月同期增长 26.3% [5] - 棕榈油趋势强度为 2，豆油趋势强度为 2 [13] 豆粕和豆一 - DCE 豆一 2509 日盘收盘价 4241 元/吨，涨 1.24%，夜盘收盘价 4249 元/吨，涨 0.73%；DCE 豆粕 2509 日盘收盘价 3041 元/吨，跌 0.16%，夜盘收盘价 3048 元/吨，涨 0.00% [13] - 6 月 13 日 CBOT 大豆因生柴政策利多涨至三周高点，2026 生物燃料掺混量将达 56.1 亿加仑，2027 年将达 58.6 亿加仑 [13][17] - 豆粕趋势强度为 +1，豆一趋势强度为 +1 [17] 玉米 - 东北收购均价无数据，锦州平仓 2370 元/吨，广东蛇口 2450 元/吨，较昨日降 10 元/吨 [19] - 北方玉米集港价格下调 10 - 20 元/吨，广东蛇口散船下调 10 元/吨 [20] - 玉米趋势强度为 1 [21] 白糖 - 原糖价格 16.08 美分/磅，同比降 0.18；主流现货价格 6060 元/吨，同比持平 [24] - USDA 预计 25/26 榨季全球产量增长 4.73%，巴西 5 月出口 225 万吨，同比减少 20% [24] - 白糖趋势强度为 0 [27] 棉花 - CF2509 日盘收盘价 13495 元/吨，跌 0.18%，夜盘收盘价 13530 元/吨，涨 0.26% [28] - 棉花现货交投冷清，纺企采购意愿不强，纯棉纱市场成交偏淡 [29] - 棉花趋势强度为 0 [31] 鸡蛋 - 鸡蛋 2507 收盘价 2844 元/500 千克，涨 1.61%；鸡蛋 2509 收盘价 3652 元/500 千克，涨 0.97% [33] - 鸡蛋趋势强度为 0 [33] 生猪 - 河南现货 14080 元/吨，四川现货 13800 元/吨，广东现货 15040 元/吨 [37] - 现阶段盘面进入预期交易阶段，中长期维持反套预期，短期注意资金情绪 [39] - 生猪趋势强度为 0 [38] 花生 - 辽宁 308 通货 9600 元/吨，价格无变动；河南白沙通货 9500 元/吨，价格无变动 [40] - 产区剩余货源不多，多销售库存，多数地区价格平稳 [41] - 花生趋势强度为 0 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价大幅上涨周五创多年单日最大涨幅，日内振幅放大，油价上行风险较大，预计未来两周绝对价格波动明显加大；地缘风险骤增，以色列发动袭击大幅超出市场预期，伊朗加入反击且评估封锁霍尔木兹海峡问题；基本面全球油品库存走平，美国商业库存去化、成品油累库，全球炼厂利润下滑，国内主营开工大幅提升；目前原油处于风险溢价交易阶段，评估风险上升，基本面对价格支持力度弱于2022年俄乌冲突，沙特等国等待增产，非OPEC仍有投放预期；利多在于国内开工启动，储备有回补预期 [6] 其他总结 日度新闻 - 德国、法国和英国准备与伊朗就核计划会谈以缓和中东局势 [3] - 也门胡塞武装与伊朗协调用多枚弹道导弹袭击以色列 [3] - 特朗普警告伊朗，同时表示可促成伊以协议 [3][4] - 伊朗将不再提前通知国际原子能机构有关核活动，开始实施"真实承诺3"行动打击以色列军事目标 [4] - 以色列对伊朗的行动预计持续数周并获美国默许 [4] - 以伊冲突升级风险加剧，美军事介入或致中东局势质变 [4] 区域基本面 - 6月6日当周美国商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84%，库欣原油库存减少40.3万桶，战略石油储备库存增加23.7万桶至4.021亿桶，增幅0.06% [4] - 6月6日当周美国国内原油产量增加2万桶至1342.8万桶/日，净进口环比上升；6月13日当周石油钻井数减少3至439口，压裂井数减少4至182 [4] - 美国至6月6日当周EIA汽油库存累库150.4万桶，预期累库85.3万桶，前值521.9桶 [4] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量有涨有跌，地炼产销率汽柴均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 价格数据 - 2025年6月9 - 13日，WTI上涨4.94美元，BRENT上涨4.87美元，DUBAI上涨2.52美元等多组原油及成品油价格数据变化 [3] - 2025年6月9 - 13日，SC上涨34.20元，Oman上涨3.99美元等多组原油及相关产品价格数据变化 [3] - 2025年6月9 - 13日，日本石脑油相关价格、新加坡燃料油相关价格、上期所相关合约价格等有变化 [3]

以伊周末战况激烈，原油系期货跳空高开！WTI原油80美元看涨合约成交量激增，地缘风险能否持续推 动油价上涨？ 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周全球股市收跌，A股高位震荡，地缘风险扰动及国内经济动能减弱，维持A股窄幅震荡判断，拔高估值需政策发力财政扩张、房地产维稳加码、供给侧改革快速推进 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周关注地缘风险扰动，本周全球股市过山车、A股高位震荡，前半周中美会谈缓和贸易压力，周五地缘风险上升冲击全球风险资产致A股大跌，国内经济动能减弱，A股估值扩张突出，维持A股窄幅震荡判断，拔高估值需政策、房地产、供给侧改革发力 [10] - 6月9日，5月中国CPI同比-0.1%、PPI同比-3.3%，出口增速4.8%、进口降3.4%，国务院专题学习强调统筹创新资源促进成果转化，中办国办发文推动改善民生 [11][12][13][14] - 6月10日，中办国办发文推进深圳改革深化，国家领导人同韩国总统通话确保中韩关系正确发展 [15][16] - 6月11日，中美经贸官员磋商达成框架，国家领导人表示落实对非零关税举措 [17][18] - 6月12日，外交部、商务部称发挥中美经贸磋商机制作用保持对话 [19][20] - 6月13日，5月M2同比增长7.9%，国家领导人将出席第二届中亚峰会 [21][22] 一周市场行情总览 - 全球股市周度：本周以美元计价全球股市收跌，MSCI全球指数跌0.25%，新兴市场>发达市场>前沿市场，中国台湾股指领涨、德国股市表现最差 [23] - 中国股市周度：本周中国权益资产回调，A股>港股>中概股，A股日均成交额放量，板块分化，创业板指小幅收涨 [26] - 中外股市GICS一级行业周度：全球多数收跌，能源领涨、金融表现差，中国市场能源领涨、日常消费领跌 [30] - 中国A股中信一级行业周度：本周14个上涨、16个下跌，领涨为有色金属、跌幅最大为食品饮料 [31] - 中国A股风格周度：中盘价值占优 [36] - 期指基差概览：有相关图表展示IH、IF、IC、IM近6个月基差 [38][40] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证50、中证100等指数PE、PB等估值数据及变化 [43] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等行业PE、PB等估值数据及变化 [44] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300的ERP本周小幅下行，中证500、中证1000的ERP本周小幅上行 [45][50] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300、中证500、中证1000的2025、2026年预期盈利增速有调整 [51] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y、1Y下行，利差缩小，美元指数98，离岸人民币7.19 [59] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周增加185亿元，融资余额较上周增加126亿元 [61] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300的ETF份额减少15亿份，跟踪中证500、中证1000的ETF份额分别增加0.2亿份、0.3亿份，跟踪中证A500的ETF份额减少39亿份 [66][70] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：轮胎开工率回升 [72] - 消费端：一手房成交量大幅下跌，乘用车批发销量同比增速回落，原油价格上行至75美元/桶左右 [81][91] - 通胀观察：能源价格大幅上涨，生产资料价格低位震荡，农产品价格创年内新低 [93][94]

地缘政治与黄金市场 - 以色列对伊朗实施新一轮空袭导致中东冲突升级，成为金价上涨的直接催化剂 [1] - 投资者迅速涌入黄金、美国国债与日元等传统避险资产，黄金主导了避险资金的流向 [1] - 美元指数本周略有反弹，但未成为避险资金的主要吸收对象 [1] 美联储政策对黄金的影响 - 美联储维持利率不变，暗示"年内或仅降息一次"，但未来政策仍将"依赖数据" [3] - 若未来通胀数据回落幅度超预期或就业市场出现放缓，美联储立场可能转鸽，黄金或获得新的上行动力 [3] 黄金技术面分析 - 周线多头趋势延展，日线上涨趋势通道运行完好，金价企稳中轨上方，短期仍有向上反弹空间 [5] - 短线1小时周期价格从3447回调至3420，3420-15形成主要支撑区域，触及则为多单机会 [5] - 若价格不打支撑直接上扬，在没有跌破重要颈线之前暂时不做空单 [5] 黄金交易策略 - 下周3415-20继续做多，防守08，目标看向3450-56一线 [7]

国际油价大幅上涨 - WTI原油期货主力合约触及77.62美元/桶 布伦特原油期货主力合约触及78.5美元/桶 [1] - 国内原油期货主力合约收于532.5元/桶 涨幅7.9% 为2024年10月8日以来单日最大涨幅 [1] - 油价上涨受宏观利多和地缘驱动 以及基本面旺季预期支撑 [1] 油价上涨驱动因素 - 宏观经济方面利好消息不断 全球金融市场情绪修复 推升宏观风险偏好 [1] - 以色列对伊朗发起军事打击 地缘局势升温 引发市场对原油供应中断担忧 [1] - 美国进入消费旺季 汽车出行需求增长带动汽柴油消费季节性高峰 [1] - 美国原油库存处于震荡去化过程 去库速度快于预期 库存水平较前两年偏低 [1] - 中间炼厂消费加速上升 接近同期高点 [1] 原油市场供需格局 - 原油市场维持"强现实+弱预期"格局 [2] - OPEC+7月增产41.1万桶/日 预计8月继续增产41.1万桶/日 [2] - 原油中期供应过剩压力仍在 [2] - 市场预计下半年需求增速放缓 供应偏宽松 或为累库格局 [2] 油价未来走势 - 短期内油价受地缘逻辑主导 重点关注伊朗和以色列冲突进展 [2] - 原油存在长期过剩预期 油价有下行风险 [1] - 四季度需关注原油中枢下移风险 [2] - 短期地缘风险和长期供需过剩逻辑兑现时间周期不同 市场多空博弈加剧 [2]

以下文章来源于巴顿比格斯 ，作者巴顿比格斯 巴顿比格斯 . 历史不会重复，但是它自然成韵。 文 | 巴顿比格斯 来源 | 巴顿比格斯 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 以色列开启斩首行动，地缘事件通过影响供给预期传导至油价，刺激油价上行。现在，全球从 俄乌到印巴再到伊以，地缘冲突不断，复杂多变。原油作为大宗商品之王，影响着全球资产价 格和通胀的变化。当然，如果供给冲击落空，油价上涨过后仍将调整。 2025年原油市场的剧烈波动与特朗普的政策操作密不可分，地缘施压&OPEC影响油价走势， 今年的年度最佳宏观分析师将再次颁给特朗普一点也不过分。 原油价格的剧烈波动，对散户并不友好，清明节后跌停，今天接近涨停，这会导致投机者损失 惨重。要避免此类事件冲击，需从风险识别、策略优化、工具运用三方面构建系统性防御体 系。 隔夜以色列开启斩首行动，伊以冲突升级，黄金与原油大涨，相比之下原油表现更加激动， SC原油主力合约早盘涨停，空头极度恐慌。本轮原油大涨主要驱动是地缘风险抬升叠加前期 空头过度集中。 2025年6月13日，以色列发动 "雄狮崛起" 行动，空袭伊朗首都德黑兰的 IRGC总部，目标 直指伊朗核计划及军事领 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场延续震荡偏强走势，黄金在降息预期抬升、地缘风险及央行购金的提振下维持震荡偏强运行，银价则相对承压于短期超买后回调压力的释放 [6] - 短期内中东局势升温或支撑黄金走强，关税局势变数及美联储政策路径是影响金价的重要因素，中长期特朗普关税反复预期、美国双赤字问题及全球去美元化趋势构成结构性利好，建议短线关注回调风险，中长期逢低布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：周初美国通胀预期回落、中美贸易谈判预期改善使金价承压，后美国5月CPI及PPI数据放缓、核心服务通胀降温，市场对美联储9月降息预期升温推动金价反弹，地缘风险及央行购金支撑金价上行，银价受短期超买回调压力影响 [6] - 行情展望：短期内中东局势和关税局势影响金价，美联储政策路径是核心变量，预计下周FOMC会议维持联邦基金利率不变，中长期结构性利好，给出沪金、沪银及外盘黄金、白银期货关注区间 [6] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 06 - 13，COMEX黄金报3385.30美元/盎司，环比上涨2.33%，沪金主力2508合约报794.36元/克，环比上涨1.42%；COMEX白银报35.76美元/盎司，环比下跌0.64%，沪银主力2508合约报8792元/千克，环比下跌0.43% [9] - ETF持仓：截至2025 - 06 - 12，SPDR黄金ETF持有量报937.91吨，环比上升0.24%，SLV白银ETF持仓量报14729.08吨，环比上升0.39% [14] - COMEX持仓：截至2025 - 06 - 03，COMEX黄金总持仓环比下跌4.94%，净持仓环比上涨7.88%；COMEX银总持仓环比上涨10.70%，净持仓环比上涨14.63% [19] - CFTC持仓：截止6月3日，CFTC黄金多头持仓增加，空头持仓减少 [20] - 基差表现：截至2025 - 06 - 13，黄金基差报2.64元/克，环比下跌 - 181.5%；白银基差报4元/千克，环比下跌78.9% [27] - 库存情况：截至2025 - 06 - 12，COMEX黄金库存环比下跌0.49%，上期所黄金库存维持不变；COMEX银库存环比上涨0.65%，上期所白银库存环比上涨9.68% [32] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025年4月，中国白银进口数量环比上升13.56%，银矿砂及其精矿进口数量环比下跌4.55% [38] - 下游情况：截至2025年4月，集成电路产量当月值报4170000块，当月同比报4%，整体呈放缓趋势 [41] 白银供需情况 - 供需格局：截至2024年，白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，白银ETF净投资需求由负转正，总需求同比下降3%，供需格局持续偏紧 [47] - 供需缺口：截至2024年底，白银供应同比上升2%，需求同比下降3%，供需缺口环比下降26%，呈逐年缩小态势 [51] 黄金产业情况 - 价格表现：截至2025 - 06 - 12，中国黄金回收价环比上涨1.51%，老凤祥、周大福、周六福黄金饰品价格环比分别上涨1.30%、1.19%、1.22% [56] 黄金供需情况 - 需求情况：截至2025年第1季度，黄金工业需求环比上涨，投资需求合计环比上涨71.93%，珠宝首饰需求环比下降10.47%，总需求环比上涨7.12%，5月黄金ETF整体呈净流出态势 [62] 宏观及期权 - 美元与美债：本周美元指数和美国10年国债收益率均录得下跌，10Y - 2Y美债利差收窄，美国10年盈亏平衡通胀率下行 [64][68][74] - 波动率与比价：CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比上升 [68] - 央行购金：2025年5月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [78]