股价表现 - 重庆机电股价单日涨超8%至2.02港元 刷新年内新高至2.04港元 年初至今累计涨幅逾1.6倍 [1] - 单日成交额达4711.65万港元 [1] 行业动态 - OpenAI签署协议 五年内向甲骨文购买价值3000亿美元算力 [1] - 中国信通院报告预测2025年中国智能算力规模达1037.3EFLOPS 2028年将达2781.9EFLOPS [1] - 全球AI算力中心建设加速推动高性能高可靠性柴油发电机组需求爆发式增长 [1] 公司经营 - 上半年营业总额46.58亿元人民币 同比增长9.2% [1] - 公司毛利同比上升10.4% 股东应占利润达4.16亿元人民币 同比增长53.8% [1] - 主业盈利能力稳健提升 受益于重庆康明斯大马力发动机及日立能源特高压行业经营红利 [1]

行业投资评级 - 通信行业评级为超配 维持前次评级[4] 核心观点 - AI算力景气度外溢扩散 国内外需求共振推动通信行业增长[1] - 海外AI算力基础设施快速建设拉动光器件 光模块 光缆材料 铜互联 PCB及服务器代工需求增长[2] - 国内智算中心投资提速带动光模块 服务器 交换机 温控设备 电源设备等配套环节订单需求[2] - AI芯片及光芯片国产替代加速 昇腾产业链配套高速线模组和高速背板连接器业绩亮眼[2] - 企业出海策略推进 产品结构与市场区域双拓展 美洲 欧洲 东南亚等海外市场拓展成效显著[2] - 国内经济企稳回升 AIoT及消费电子市场需求回暖 物联网SOC芯片 物联网模组 智能控制器等板块受益[2] - 军工和卫星互联网市场需求回暖 订单确认进度加速[2] 通信行业2025H1业绩表现 - 226家上市公司营业收入合计19695.4亿元 同比增长11.2%[9] - 剔除三大运营商和工业富联后营业收入5953.9亿元 同比增长20.4%[9] - 归母净利润合计1645.8亿元 同比增长9.4%[9] - 剔除三大运营商和工业富联后归母净利润388.6亿元 同比增长15.3%[9] 通信行业2025Q2业绩表现 - 226家上市公司营业收入10326.8亿元 同比增长10.8%[15] - 剔除三大运营商和工业富联后营业收入3205.7亿元 同比增长17.6%[15] - 归母净利润1005.9亿元 同比增长9.9%[15] - 剔除三大运营商和工业富联后归母净利润222.0亿元 同比增长13.3%[15] - 整体毛利率25.2% 同比下降1.3个百分点[24] - 归母净利率9.7% 同比下降0.1个百分点[24] - 剔除处理后毛利率23.3% 同比下降2.0个百分点[24] - 剔除处理后归母净利率6.9% 同比下降0.3个百分点[24] 分板块业绩表现 - 营收增速居前板块：量子通信增长98.2% 光器件光模块增长63.7% 温控设备增长51.8% 工业互联网增长35.6%[16] - 归母净利润增速居前板块：光器件光模块增长121.2% 量子通信增长98.2% 温控设备增长68.8% 通信终端设备增长54.6% 工业互联网增长47.8% 通信元器件增长46.4%[16] - 毛利率改善板块：光器件光模块提升4.4个百分点 专网通信提升3.5个百分点 网络信息安全提升1.1个百分点[29] - 归母净利率改善板块：量子通信提升188.0个百分点 光器件与光模块提升6.3个百分点 通信元器件提升1.5个百分点[29] 费用率变化 - 25Q2四大费用率之和12.3% 同比下降1.5个百分点 环比下降0.3个百分点[32] - 剔除处理后四大费用率之和15.0% 同比下降1.9个百分点 环比下降0.6个百分点[32] 个股业绩表现 - 25H1营收及归母净利润同比增长均超25%的公司46家 主要分布在物联网及光器件光模块板块[39] - 光器件光模块代表公司：新易盛营收增长283%至104.4亿元 归母净利润增长356%至39.4亿元[42] 中际旭创营收增长37%至147.9亿元 归母净利润增长69%至40.0亿元[42] 天孚通信营收增长58%至24.6亿元 归母净利润增长37%至9.0亿元[42] - ICT设备商代表公司：浪潮信息营收增长90%至801.9亿元[42] 锐捷网络营收增长32%至66.5亿元 归母净利润增长194%至4.5亿元[42] - 通信元器件代表公司：沪电股份营收增长57%至84.9亿元 归母净利润增长48%至16.8亿元[42] 深南电路营收增长26%至104.5亿元 归母净利润增长38%至13.6亿元[42] - 物联网代表公司：移远通信营收增长40%至115.5亿元 归母净利润增长125%至4.7亿元[44] 美格智能营收增长44%至18.9亿元 归母净利润增长151%至0.8亿元[44] - 连接器及线缆代表公司：鼎通科技营收增长74%至7.8亿元 归母净利润增长134%至1.2亿元[44] 瑞可达营收增长59%至15.2亿元 归母净利润增长142%至1.6亿元[45] 投资建议 - 重点关注北美AI算力受益股：新易盛 中际旭创 天孚通信 德科立 仕佳光子 腾景科技 博创科技等[3] - 重点关注国内AI算力受益股：华工科技 英维克 申菱环境 紫光股份 锐捷网络 润泽科技 奥飞数据 润建股份等[3] - 持续关注端侧AI和卫星互联网板块：广和通 移远通信 超捷股份 震有科技 海格通信等[3]

谈及未来投资规划，肖太明明确四大重点方向：一是聚焦AI算力及具身智能领域，重点关注AI算力产 业链、具身机器人及灵巧手、关节模组、传感器等方向；二是布局智能汽车产业链，深耕智能驾驶、智 能座舱、线控底盘等核心零部件赛道；三是挖掘新能源及新材料领域具备技术壁垒的创新企业；四是结 合大湾区消费市场特点，在健康消费领域寻找投资机会。 国泰海通投行十部（大湾区一部）行政负责人杨帆在活动上指出，大湾区作为重大国家战略承载体和世 界第四大湾区，经济根基扎实，新一代电子信息、新能源汽车、先进材料三大核心产业集群优势突出， 产业链生态完整；依托产业基础、创新生态及深港金融中心协同，大湾区A股和H股IPO数量、募资规 模长期居全国前列，资本活力持续释放；加之政策加持，已构建"技术创新-场景验证-价值兑现"完整链 路，未来恒旭有望在大湾区产业链投资中进一步链接资源、释放价值。 9月10日，恒旭资本华南区域办公室正式落户深圳。作为上汽金控体系的重要成员，恒旭资本历经六年 发展已成长为行业中坚力量。据恒旭资本董事长陆永涛介绍，当前投资市场正从"市场红利驱动"转 向"技术主权重构"，新质生产力加速培育，硬科技赛道迎来政策、资本与技术共 ...

| 股票名称 | 持仓市值(元) | 持仓数量 | 相对上期增减 | 占股票市值比 | 占总金净值比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宁德时代 | 6.100.025.698.14 | 24,185,337 | -8.08% : | 24.33%↓ | 24.25%1 | | 东方财富 | 2.723.428.897.20 | 117.744.440 : | -7.78% : | 10.86% | 10.82%. | | 汇川技术 | 1.202.673.975.58 | 18.625.894 | -2.65% ! | 4.80%. | 4.78%. | | 中同相创 | 1.186,208,200.32 | 8.132.512 | -7.08% | 4.73%1 | 4.71%1 | | 迈瑞医疗 | 1.160.172,985.00 | 5.162.060 | -5.77% : | 4.63%1 | 4.61%. | | 制易感 | 1,053,199,667.10 | 8,291,605 | 29.84% | 4.20%1 | 4.19%T | | 阳 ...

指数及成分股表现 - 上证科创板50成份指数成分股海光信息上涨20%至涨停并创股价新高 寒武纪上涨10.76% 佰维存储上涨9.02% 中芯国际和沪硅产业跟涨 [1] - 科创50增强ETF上涨5.33% 最新报价1.56元 [1] - 科创50指数前十大权重股合计占比60.25% 包括寒武纪 中芯国际 海光信息 澜起科技 中微公司 金山办公 联影医疗 芯原股份 石头科技和九号公司 [2] 行业驱动因素 - AI算力 智能驾驶等终端需求提升推动全球半导体行业市场规模增长 [1] - 2025年上半年在AI算力 数据中心 智能驾驶需求拉动下 全球半导体行业在2024年复苏基础上进一步增长 产业链景气度持续提升 [1] 产品跟踪关系 - 科创50增强ETF紧密跟踪上证科创板50成份指数 [1] - 上证科创板50成份指数由科创板市值大 流动性好的50只证券组成 反映最具市场代表性科创企业整体表现 [1] - 相关ETF产品包括科创50ETF指数(588040) 科创50增强ETF(588460)及场外联接A(021908) 联接C(021909) 联接I(022969) [2]

AI算力板块市场表现 - AI算力板块早盘大幅上涨 光模块CPO 服务器 PCB等概念领涨 工业富联涨停 东山精密 鹏鼎控股 中际旭创 沪电股份均涨超8% [1] - 相关ETF表现强劲 5G通信ETF涨5.6% 创业板人工智能ETF华夏涨4.5% 领涨全市场ETF [1] 甲骨文与OpenAI合作 - 甲骨文股价单日飙升36% 创1992年以来最大单日涨幅 市值单日暴增2440亿美元 [1] - OpenAI与甲骨文签署五年期协议 采购价值3000亿美元计算能力 成为史上规模最大云服务合同之一 [1] 中国算力产业链发展 - 中国海外算力产业链从业绩兑现阶段迈向预期放大阶段 [2] - 中国公司通过规模制造能力满足海外云巨头对高速光模块和交换设备需求 在1.6T/CPO/LPO等前沿网络技术中扮演关键角色 [2] 光模块企业业绩表现 - 新易盛2025年上半年营收同比增长282.64% 净利润同比增长355.68% [2] - 中际旭创2025年上半年营收同比增长36.95% 净利润同比增长76.26% [2] 相关ETF产品特性 - 5G通信ETF规模超80亿元 跟踪中证5G通信主题指数 光模块CPO权重占比38% PCB电路板权重占比14% [3] - 创业板人工智能ETF华夏跟踪创业板人工智能指数 光模块CPO权重占比超50% 前三大权重股为新易盛20.3% 中际旭创18.8% 天孚通信6.5% [3]

美股市场表现 - 8月PPI数据意外降温缓解市场通胀压力 提振投资者对美联储加快降息步伐的乐观预期 [1] - 标普500指数上涨0.3% 纳指微涨0.03% 道指因苹果股价拖累下跌0.48% [1] 甲骨文云服务业务突破 - 与OpenAI签署3000亿美元五年期云服务协议 转型为AI算力供应商 [3][4] - 未确认履约义务(RPO)从5月底1380亿美元激增三倍至8月末4550亿美元 预计将达5000亿美元 [3][4] - 云业务收入预期在当前财年(2025年5月截止)达180亿美元(同比增长77%) 未来四年分别增长至320亿/730亿/1140亿/1440亿美元 [4] - 云基础设施(OCI)为全球顶尖AI公司提供算力支持 从传统产品销售转向长期订阅收入模式 [5] 博通AI硬件订单 - 获得OpenAI的100亿美元AI加速器订单 股价单日涨幅达21% [6][7] - 通过定制化AI加速器(XPU)强化在AI硬件领域技术实力 打破传统半导体公司认知 [7] AI行业转型规律 - 公司业务叙事从传统模式转向新兴高增长领域并获得行业领导者背书时 股价出现爆发性增长 [7] - 甲骨文成功转型AI算力供应商 博通强化AI技术市场地位 体现转型和技术背书是股价上涨核心动力 [7][8] Robinhood社交平台创新 - 推出"Robinhood Social"平台 展示认证交易员/知名投资者/国会议员的实时交易持仓 [10][12] - 要求参与者验证身份并提供实际持仓证明 确保信息真实性 区别于传统社交平台 [10] - 平台支持用户手动复制交易 暂未推出自动跟单和订阅服务 以规避监管风险 [15][16] - 计划首先邀请1万名用户试用 明年初正式上线 [10][15]

投资顾问业绩表现 - 方正证券投资顾问洪晓伟在公募基金模拟配置组合评比中获8月月榜第二名 模拟组合总收益率超35% [1][2] - 投资策略采用自上而下方式 重点配置半导体、PCB、CPO等高景气板块 并挑选业绩增速高的个股进行中长期持有 [2] - ETF和公募基金主要仓位集中在芯片半导体 并于8月26日进行空仓等待 实现较好收益与回撤控制 [2] 市场观点与板块机会 - 认为A股市场呈现震荡上行的"慢牛"特征 创业板指和科创50指数涨幅显著 [2] - 驱动因素包括政策支持（如中长期资金入市）、科技领域突破（如AI算力、芯片）及部分行业景气度提升 [2] - 看好科技成长（TMT）板块 因AI算力、半导体自主可控、创新药等成长赛道景气度高 龙头公司业绩拉动 [2] - 关注贵金属（黄金） 因避险需求和货币宽松预期支撑 [2] - 看好机器人与智能制造 因产业推进（如特斯拉人形机器人量产）和政策支持（"人工智能+"行动方案） [2] - 关注固态电池 因技术突破（行业龙头研发进展）和行业规范（团体标准推进） [2] - 关注金融与低估值蓝筹 因券商业绩受益市场活跃 保险权益配置提升 估值修复潜力大 [2] - 市场可能从单一成长主线向多主线轮动格局切换 可留意周期弹性和金融龙头等板块的补涨潜力 [2] 投顾服务理念 - 强调"三分投七分顾" 将更多时间用于客户交流与探讨 通过投研成果展示和优质个股推荐建立客户信任 [3] - 服务创新举措为"投顾+量化" 即选取优质底部放量个股和高景气度ETF 配合公司量化T0策略进行中长线持有 [3] - 量化系统通过每日高抛低吸降低客户持仓成本 提升客户赚钱概率 [3]

文章核心观点 - AI巨头自研芯片的深层战略考量正改变产业估值逻辑和权力格局 远超解决芯片短缺和降低成本的表面动机 [9][10] - 推理成本将超越训练成本成为AI商业化最大瓶颈 自研芯片首先瞄准推理环节 [25] - 2026年晶圆产能争夺战将决定AI算力竞争胜负 考验供应链管理和资本实力 [27] 巨头自研芯片战略动机 - 摆脱性能枷锁：通过软硬协同实现极致性能功耗比 在数据中心节省数亿至数十亿美元电费和运营成本 [11][13] - 重构经济模型：将不可控运营成本转化为可控资本开支 改变长期成本结构并构建财务护城河 [14][16] - 构筑数据壁垒：芯片架构成为AI战略的物理化身 形成"数据-模型-芯片"正向飞轮固化竞争优势 [17] 半导体产业链格局变化 - 台积电成为AI时代产能分配核心：3nm工艺产能被苹果及Google Meta 亚马逊 微软等AI巨头瓜分 [19][21] - 英伟达面临围城之势：CUDA生态优势在封闭场景下被削弱 但迁移成本仍构成护城河 [22][24] - 博通成为隐形赢家：为巨头提供定制化ASIC芯片设计服务 深度绑定多家AI领军企业 [26] AI商业化趋势与产能竞争 - 推理成本占比将达80%-90%：AI应用生命周期总成本中推理成为持续性海量消耗 [25] - 2026年产能决战：台积电3nm/2nm产线将汇集苹果 英特尔 英伟达及AI巨头自研芯片 [27] - 供应链能力成为关键：产能绑定协议和预付款规模将决定算力落地能力 [27]

芯片股市场表现 - 华虹半导体早盘涨5.15%报50.45港元 [1] - 中芯国际早盘涨5.05%报63.4港元 [1] - 上海复旦早盘涨4.17%报36.46港元 [1] - 宏光半导体早盘涨3.64%报0.57港元 [1] 台积电营收数据 - 8月销售额3357.7亿元新台币同比增长33.8%环比增长3.9% [1] - 1-8月累计销售额2.43万亿元新台币同比增长37.1% [1] 行业驱动因素 - AI算力需求持续增长带动代工需求增加 [1] - 设备材料零部件等环节国产替代加速 [1] - 外部环境加速国产替代进程 [1] - 半导体IPO与并购活跃资本助力产业升级 [1] - 龙头企业通过整合稀缺技术增强竞争力 [1] 市场预期与展望 - 甲骨文积极云业务展望激发AI基础设施建设加速希望 [1] - 上半年全球半导体行业保持高景气中国板块表现突出 [1] - 下半年行业延续AI驱动加自主可控双主线发展 [1]