资本市场赋能科技金融改革发布会 - 陕西省委金融办会同省级部门及交易所举办2025年资本市场赋能科技金融改革暨省级上市后备企业名单发布会，旨在推进科技金融赋能"三项改革"和培育上市后备企业 [1] - 参会方包括省委金融办、沪深北交易所驻陕基地、省级有关部门、金融机构及上市公司代表等 [1] - 发布会内容包括省级上市后备企业名单发布、《2025陕西上市公司高质量发展报告》发布及战略合作协议签约等 [4][5][6] 陕西省资本市场发展成效 - 2019年试点注册制以来，陕西省新增境内外上市公司42家，其中A股38家，成为国家多层次资本市场重大改革试点首批入围的5个省份之一 [2] - 2024年陕西省科技型上市后备企业在上交所科创板受理数量居全国第一 [2] - 省政府制定科技金融"五项机制"重点任务清单，省委金融办出台科技金融50条措施，推动多家企业申报上市 [2] 省级上市后备企业名单 - 2025年申请参评省级后备企业1591家，较去年新增205家，评选出520家优质企业进入名单（A档80家、B档120家、C档320家） [4] - 后备企业中科技型企业502家占比96.54%，包括制造业单项冠军42家、国家级专精特新"小巨人"96家、瞪羚企业150家 [4] - 34条制造业重点产业链企业438家占比84.23%，链主企业39家，民营企业428家占比82.31%较去年上升7.71个百分点 [4] 上交所科创板成效 - 科创板开板6年来上市公司累计达589家，汇聚了一批国家战略科技力量的"硬科技"企业 [3] - 陕西省是硬科技概念起源地，上交所科创板是国内硬科技企业上市首选地 [3] - 上交所将与陕西省共同推动资本市场支持科技创新，抓住科创板"1+6"改革契机推动典型案例落地 [3] 上市公司高质量发展报告 - 《2025陕西上市公司高质量发展报告》由省委金融办会同多部门联合编写，全文9万字12个章节 [5][6] - 报告分析全省A股上市公司、境外上市公司及"新三板"挂牌公司经营情况和特色亮点 [6] - 报告成为政府、企业、金融机构研究上市公司发展的重要决策参考和陕西资本市场名片 [6] 战略合作与培训 - 陕西资本市场服务中心与多家机构签约，围绕资本市场赋能科技创新等主题为上市后备企业提供资金、技术等服务 [6] - 交易所及行业协会专家开展多层次资本市场赋能科技创新主题培训，包括上市政策、并购重组、债券市场及期货工具等 [7] - 省委金融办与后备企业代表座谈交流，将协调相关部门落实企业诉求助力上市进程 [7]

为深入推进科技金融赋能"三项改革"，持续做好省级上市后备企业培育和服务，7月29日，陕西省委金 融办会同省级有关部门、沪深北交易所驻陕基地举办2025年资本市场赋能科技金融改革暨省级上市后备 企业名单发布会。 在本次发布会上，陕西省委金融办介绍了省级上市后备企业培育、推动资本市场高质量发展有关情况。 特别是近年来，陕西省发挥科教资源富集、创新实力雄厚优势，抢抓改革机遇，全省资本市场高质量发 展成效显著。 其中，2019年试点注册制以来，陕西省新增境内外上市公司42家，其中新增A股上市公司38家，成为国 家多层次资本市场重大改革试点均有企业首批入围的5个省份之一。2024年，陕西省科技型上市后备企 业在上交所科创板受理数量居全国第一。 记者了解到，今年申请参评升级上市后备企业1591家，较去年新增加205家，企业申请更踊跃、质量更 高。各有关单位联合评选出520家优质企业进入今年省级上市后备企业名单（其中，A档80家、B档120 家、C档320家），较去年扩充20家。 520家后备企业中，呈现以下主要特点：科技属性和新质生产力特征更强，科技型企业有502家，占比 96.54%，其中，制造业单项冠军42家，国家级 ...

科创板成长层改革 - 中国证监会6月宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 并在科创板设置科创成长层 7月13日改革正式落地 [1] - 32家未盈利企业已被正式纳入科创成长层 多家券商投行从项目筛选标准 估值体系到保荐策略全面调整以适应改革 [1] 券商投行项目筛选标准调整 - 筛选标准从泛科技转向硬科技精准识别 优先聚焦人工智能 商业航天 低空经济 生物医药等前沿领域 [2] - 财务标准从盈利导向转向现金流及技术估值 重点关注攻克技术壁垒 有长期盈利潜力的未盈利企业 [2] - 国金证券将符合新质生产力发展要求的科创企业列为保荐优先方向 资源调配和考核指标向其倾斜 [2] - 兴业证券从专利数量 技术壁垒 研发团队背景等多维度验证核心技术领先性 关注研发投入持续性 [2] - 东莞证券筛选标准调整体现在四方面 更注重硬科技属性 强化成长潜力评估 加大研发投入关注 加强风险评估 [3] 券商投行估值体系革新 - 券商投行突破传统财务框架 建立以技术壁垒 行业空间 商业化潜力为核心的评估体系 [4] - 广发证券关注技术研发投入 专利质量 技术领先地位 目标市场规模 核心团队能力等要素 [4] - 国金证券侧重科创属性及成长性 包括核心技术先进性 商业化落地及未来现金流 [4] - 兴业证券从行业基本面 核心技术不可替代性 管理团队运营能力三方面评估 [4] - 东莞证券考察行业前景 技术研发能力 市场竞争力 财务状况及管理团队 [4] 券商投行保荐策略调整 - 广发证券组建跨学科团队 配备行业背景技术专家 与国家级实验室合作独立验证核心技术 [4] - 国金证券确保企业符合板块定位及上市条件 严格按监管要求披露信息 在招股书中充分揭示核心技术 持续亏损等风险 [5] - 东莞证券强化对核心技术先进性及公司合规治理的尽调辅导 做好信息披露透明化与可读性 [5] 政策对流动性与估值的影响 - 科创成长层政策增强IPO制度包容性 提升科创板整体流动性 32家科创成长层上市公司7月日均换手率均值较2024年初至2025年6月末提升24

行业战略地位与核心矛盾 - 覆铜板作为电子工业的"隐形基石"，承担导电、绝缘和机械支撑三大功能，性能直接决定电子设备信号传输效率及可靠性，是国家信息安全和产业链自主可控的核心环节[4] - 中国覆铜板行业深陷"大而不强"困局：低端产能过剩导致价格战（产能利用率70%+，毛利率低于20%），高端领域国产化率不足20%，进口均价为出口价2.7倍以上[7] - 高端市场被美日企业垄断：毫米波雷达材料65%份额由美国罗杰斯占据，AI服务器材料由日本松下主导，先进封装材料缺口超30%被日本三菱瓦斯等把控[7] 市场增长动能与需求爆发 - 全球高端覆铜板市场占比将从2027年的30%提升至45%，规模突破200亿美元，中国增速达全球1.5倍[10] - AI服务器需求爆发：PTFE/HVLP铜箔2025年市场空间114-152亿元，年增长率200%+，单机柜价值量达传统服务器5倍[11][13] - 5.5G/6G通信升级：高频PTFE/陶瓷基板2025年市场42亿元，增长率40%，毫米波频段要求材料Df≤0.001[11][14] - 汽车电子增量显著：车规级高频材料2025年市场28亿元（增长率60%），电车单车覆铜板面积0.3㎡（燃油车0.1㎡）[11][15] 国产化突破与技术进展 - 关键技术指标达国际水平：26GHz毫米波材料Df<0.0015，12μm光敏介电材料良率92%，碳纤维增强氰酸酯基材耐温-196℃~260℃[21] - 产能集中释放：2024-2025年华东PTFE产线年产能150万㎡，华南ABF替代材料良率85%，特种树脂年产能5万吨（成本降40%）[22] - 应用场景突破：高频材料进入华为5.5G基站供应链，77GHz毫米波雷达获特斯拉FSD 4.0定点，12μm载板通过台积电CoWoS测试[23][24][25] 企业竞争格局与突围路径 - 行业呈金字塔梯队：美日巨头垄断70%高端市场，中国台湾企业占据腰部，大陆企业从底部突围[27] - 头部企业构建垂直整合优势：自研双丝杆压合设备使PTFE基板成本较进口低30%+，建立"设备+材料"护城河[28] - 专精特新企业卡位细分赛道：碳纤维增强环氧树脂通过英飞凌认证，ABF替代材料良率88%且单平米溢价达传统5倍[29] - 国产替代路径清晰：从消费电子（成本优势）→通信设备（性能对标）→汽车电子（车规认证）→军工航天（极端环境）梯次进化[31][32][33] 标杆企业创新策略 - 久耀电子实现四大突破：高频材料性能对标罗杰斯且成本低30-50%，双丝杆同步驱动解决压合不均问题[35] - 定制化能力突出：车载毫米波雷达板材通过288℃浸锡3次无分层（AEC-Q200标准），信号传输延迟降低18%[37] - 产业链协同创新：建立"树脂研发-基材生产-PCB制造"垂直体系，新材开发周期从18个月压缩至12个月[38] - 客户资源深厚：覆盖康普、罗森博格等基站天线厂商及龙腾电子等PCB客户，部分成为战略供方[39]

市场整体表现 - 2025年上半年中国股权投资市场呈现回暖迹象 新募基金数量和投资案例数量同比分别上升12 1%和21 9% 但退出案例数量同比下降43 3% [1] - 外币基金募资持续下滑 上半年仅14只外币基金完成118 37亿元人民币募资 同比分别下滑30 0%和67 5% [1] 募资动态 - 上半年新募集基金2172只 规模达7283 30亿元 同比增幅均为12% 险资 AIC和国资成为大额基金主要发起方 [1] 投资热点 - 硬科技领域占据主导 科技企业获投占比近半数 IT行业以1199起案例居首 半导体及电子设备行业以1021亿元投资金额领先 [2] - 区域投资活跃度排名：上海 深圳 北京 苏州 杭州 其中杭州案例数增速达41 6% [2] 退出渠道变化 - 被投企业IPO案例583笔同比上升38 2% 其中A股市场291笔(+44 1%) 境外市场292笔(+32 7%) [2] - 非IPO退出渠道分化 股转和回购交易量下降81 5% 并购交易量上升17 5% [2] - 未盈利硬科技企业通过上市公司并购成为新兴退出路径 典型案例为苏州铠欣半导体被珂玛科技收购 [4] 行业投资风向 - 投资焦点转向AI+应用 新材料 高端装备等领域 AI基础设施及行业落地应用(如AI+医药 AI+材料)受重点关注 [6] - 交通物流行业因估值合理(PE约10倍) 内生增长稳定 成为部分基金的配置选择 [6] 机构策略调整 - 国资创投成为市场回暖主要驱动力 民营创投仍处调整期 [3] - 投资机构退出策略多元化 从单一A股IPO转向北交所 港股 并购等多渠道并重 [4]

| 该指数由科创板中市值大、流动性 | 今日 | 该指数 | 该指数自 | | --- | --- | --- | --- | | 好的50只股票组成, "硬科技"龙 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 发布以来1 | | 头特征显著,半导体占比超60%, | | | | | 与医疗器械、软件开发、光伏设备 | 1.5% | 146. 1倍 | 99 | | 行业合计占比超75% | | | | 今日科创板再度走高，盘面上，半导体方向强势发力，创新药、CPO概念股表现活跃。截至收盘，上证科创板成长指数上涨2.3%，科创100指数上涨1.9%， 科创综指上涨1.8%，上证科创板50成份指数上涨1.5%。Wind数据显示，科创板50ETF（588080）昨日获2.4亿元资金加仓，最新规模达677亿元、再次创下年 内新高。 广发证券研报称，目前最值得关注的是科创板，背后是国产算力（科创芯片等）、AI应用等前期滞涨方向有望在行业轮动中重新获得资金青睐。 | 今日 | 该指数 | 该指 | | --- | --- | --- | | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | | | 1.8% | 233.4倍 | 2025年1 ...

政策核心内容 - 深圳市科技创新局正式印发《深圳市科技创新领域宽容失败履职尽责认定工作指引（试行）》 为科研领域提供系统性容错免责制度保障 [1][2] - 政策明确适用于全市财政资金资助的科技创新活动 覆盖事业单位、高校、科研院所、企业等主体及其科研管理人员 [3] - 被认定为履职尽责的单位和个人将不予追究责任 不影响评价考核与后续财政资金申请资格 [1][4] 勤勉尽责认定标准 - 设定五项勤勉尽责前提条件：符合战略决策方向 符合科学民主决策程序 没有以权谋私 主动担当作为 主动纠错 [2] - 详细列举九类免责情形 包括技术开发难度 市场变化 不可抗力等不可控因素导致的科研失败 [3] - 特别明确对高风险技术经费资助及风险投资项目的容错 符合规定程序但未达预期效果可予免责 [3] 制度实施机制 - 建立"启动程序-受理调查-组织决定-结果反馈"四步认定工作程序 确保操作规范性 [4] - 政策遵循尊重科研探索性、复杂性、不确定性原则 旨在消除创新风险顾虑 [5] - 与国务院"创投17条"形成政策协同 健全符合创业投资特点的国资管理及责任豁免机制 [7] 产业影响与实践案例 - 南山区已设立总规模5亿元战略直投专项种子基金和天使基金 允许单个项目最高100%亏损 [8] - 政策针对人工智能、生物医药等硬科技领域高风险特性 缓解科研人员短期成败压力 [6] - 通过建立容错文化激发创新活力 符合新质生产力发展需求 与硅谷创新生态理念相呼应 [8]

人工智能与算力产业 - 华为昇腾384超节点亮相标志着国产算力技术取得突破 [1] - 中国联通87万台服务器采购大单落地提振算力板块信心 [1] - 英伟达AI算力基础设施依赖高速光模块（800G/1.6T）和CPO技术 中国通信龙头公司是其核心供应商 [1] 光模块产业链 - 光模块是英伟达H20芯片的核心模块 H20芯片供应恢复直接利好国内光模块三剑客 [1] - 新易盛为英伟达800G LPO光模块供应商 H20芯片推理算力需求将带动低功耗光模块采购 [1] - 中际旭创是英伟达1.6T/800G光模块核心供应商 H20芯片恢复将提升国内AI服务器需求及高速光模块订单 [1] - 天孚通信为英伟达提供光引擎和CPO组件 H20芯片服务器集群需要更高能效光互联方案 [2] 双创龙头ETF相关 - 光模块三剑客（中际旭创5.22% 新易盛5.08% 天孚通信1.50%）合计占双创龙头ETF（588330）标的指数超10%权重 [2] - 该ETF投资门槛低 当前价格下不足百元即可投资 [2] - 7月29日早盘该ETF场内价格涨0.64% 成份股中中际旭创涨超5% 天孚通信/新易盛涨逾2% [4] 科创创业50指数 - 前十大权重股包括宁德时代（9.919%）中芯国际（7.064%）迈瑞医疗（5.49%）海光信息（5.293%）中际旭创（5.224%）等 [3] - 华宝证券指出科技（AI/芯片）和新能源领域轮动性价比回升 成长风格有望接力周期板块 [3] ETF产品特征 - 双创龙头ETF（588330）跨市场配置科创板和创业板50只战略新兴产业龙头 覆盖新能源/半导体/医疗设备等主题 [5] - 标的指数20%涨跌幅限制 具备高弹性特征 可低门槛布局中国顶尖科技企业 [5]

核心观点 - 万联证券将科技金融作为战略核心，通过创新金融产品和服务支持粤港澳大湾区科技创新与产业升级，助力培育新质生产力 [1][2] - 公司在债券、股权、IPO等领域实现多个"首单"突破，包括全国首单低空经济科创债、混合型科创债等，形成示范效应 [3][4] - 通过基金及直投累计投资118家企业，其中科技型项目占比83%，专精特新企业占比70%，培育出云舟生物等全球独角兽企业 [6][7] 战略定位 - 将科技金融写入公司章程和三年行动方案，明确为服务国家战略的核心引擎 [1] - 聚焦粤港澳大湾区科技产业集群，承担广州"12218"现代化产业体系建设任务 [2] - 构建"投早、投小、投长期、投硬科技"的投资策略，成为广州市科技局天使直投基金唯一受托管理人 [6] 债券业务创新 - 牵头主承销全国首单低空经济科创债，支持电动垂直起降飞行器研发，响应国家低空经济战略 [3][4] - 创新发行全国首单混合型科创债、"一带一路"绿色丝绸之路科创债等7类首创债券产品 [4] - 完成广东省首单数字人民币科创债、广州市属首单粤港澳大湾区科创债等区域性突破 [4] 股权与IPO成果 - 完成广钢气体科创板IPO，创下电子大宗气体、稀有气体等4项"第一"，募资规模为广州国资近十年A股之最 [4] - 保荐芭薇股份成为北交所美妆制造行业第一股及2024年广东省首家北交所上市企业 [4] - 投资项目中培育出洁特生物、鹿山新材等6家上市公司，覆盖半导体、生物医药等关键领域 [7] 产业生态构建 - 累计投资大湾区企业91家，占总投资项目77%，形成深度区域覆盖 [7] - 重点布局新能源、新材料、高端装备等新兴产业，国家级专精特新"小巨人"企业达19家 [7] - 通过"三投联动"机制（投资、投研、投行）强化人工智能、半导体等硬科技领域布局 [8]

公司战略定位 - 作为广州唯一市属国资券商，公司将科技金融写入公司章程及三年行动方案，将其作为核心引擎服务国家战略及培育新质生产力[1] - 公司紧扣国家发展战略，助力广州建设"12218"现代化产业体系，聚焦债券、股权布局，目标成为大湾区科技金融创新"示范田"[2] - 公司以金融创新为底层逻辑，将科技金融列为金融"五篇大文章"之首，致力于连接创新链、产业链、资金链[7] 业务布局与创新成果 - 在债券领域实现多项"首单"突破：全国首单低空经济科创债、首单混合型科创债、首单"一带一路"绿色丝绸之路科创债、首单10年期及以上科技创新大湾区公司债等[3] - IPO业务创下四项第一：广钢气体项目成为"中国电子大宗气体第一股""中国稀有气体第一股""广州国资科创板第一股""广州国资近十年A股IPO募资规模第一股"[4] - 北交所保荐芭薇股份上市，打造"北交所美妆制造行业第一股"及"2024年广东省及广州市北交所IPO第一股"[4] 投资布局与产业生态 - 累计投资118家企业，其中科技型项目98个，国家级专精特新"小巨人"企业19家、省级专精特新企业65家，专精特新企业投资占比达70%[6] - 投资覆盖新能源、新材料、生物医药、高端装备、先进制造等行业，培育出云舟生物、粤芯半导体2家"全球独角兽"[6] - 通过基金及直投支持早期科创企业，如海底管缆埋设机器人"金牛座"项目，该设备实现每小时约350米施工速度[5] 区域服务与未来规划 - 依托广州总部地缘优势，深度覆盖大湾区，累计投资91家大湾区企业，包括已上市的洁特生物、鹿山新材、纳睿雷达等[6] - 未来将强化"三投联动"(投资、投研、投行)，在人工智能、低空经济、半导体等领域探索更多"首单""首创"[7] - 计划加大对早期科创企业及"卡脖子"技术领域支持，培育更多"隐形冠军"与"独角兽"，构建产业创新生态[7]