科创板成长层改革 - 中国证监会6月宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 并在科创板设置科创成长层 7月13日改革正式落地 [1] - 32家未盈利企业已被正式纳入科创成长层 多家券商投行从项目筛选标准 估值体系到保荐策略全面调整以适应改革 [1] 券商投行项目筛选标准调整 - 筛选标准从泛科技转向硬科技精准识别 优先聚焦人工智能 商业航天 低空经济 生物医药等前沿领域 [2] - 财务标准从盈利导向转向现金流及技术估值 重点关注攻克技术壁垒 有长期盈利潜力的未盈利企业 [2] - 国金证券将符合新质生产力发展要求的科创企业列为保荐优先方向 资源调配和考核指标向其倾斜 [2] - 兴业证券从专利数量 技术壁垒 研发团队背景等多维度验证核心技术领先性 关注研发投入持续性 [2] - 东莞证券筛选标准调整体现在四方面 更注重硬科技属性 强化成长潜力评估 加大研发投入关注 加强风险评估 [3] 券商投行估值体系革新 - 券商投行突破传统财务框架 建立以技术壁垒 行业空间 商业化潜力为核心的评估体系 [4] - 广发证券关注技术研发投入 专利质量 技术领先地位 目标市场规模 核心团队能力等要素 [4] - 国金证券侧重科创属性及成长性 包括核心技术先进性 商业化落地及未来现金流 [4] - 兴业证券从行业基本面 核心技术不可替代性 管理团队运营能力三方面评估 [4] - 东莞证券考察行业前景 技术研发能力 市场竞争力 财务状况及管理团队 [4] 券商投行保荐策略调整 - 广发证券组建跨学科团队 配备行业背景技术专家 与国家级实验室合作独立验证核心技术 [4] - 国金证券确保企业符合板块定位及上市条件 严格按监管要求披露信息 在招股书中充分揭示核心技术 持续亏损等风险 [5] - 东莞证券强化对核心技术先进性及公司合规治理的尽调辅导 做好信息披露透明化与可读性 [5] 政策对流动性与估值的影响 - 科创成长层政策增强IPO制度包容性 提升科创板整体流动性 32家科创成长层上市公司7月日均换手率均值较2024年初至2025年6月末提升24