日本央行货币政策立场 - 日本央行7月货币政策会议摘要显示物价方面提出鹰派观点 包括实际通胀与通胀预期持续上升 企业利润和工资增加 价格上涨的第二轮效应更可能出现 基础通胀正在上升[1] - 部分理事会成员主张尽早加息 认为从风险管理角度看应及时上调政策利率 不应过于谨慎以致错过加息机会[1] - 但不少意见显示日本央行打算花相当长时间评估美国关税的经济影响 即使美日达成协议 基准情景仍是经济增长放缓 基础CPI通胀改善暂时迟缓 目前尚无充分数据精确判断贸易政策影响[1] 加息时间表评估 - 至少还需要两到三个月评估美国关税政策影响 如果美国经济冲击超预期 日本经济下行影响可能保持最小 央行最早可能在年底退出观望立场[2] - 声明中"至少两到三个月"评估期以及"最早在年底"退出观望 意味着下一次加息不会早于12月 这降低了9月或10月加息可能性[2] - 相比市场目前估计的10月加息概率约40% 这一表态显得更偏鸽派[2] 通胀衡量指标转变 - 多条意见建议日本央行将关注重点从基础通胀转向实际通胀 认为央行处于应将核心沟通转向实际物价走势 物价前景 产出缺口和通胀预期的阶段[3] - 随着基础通胀接近2% 实际通胀重要性逐渐上升 但基础通胀对实施货币政策仍是重要概念[3] - 更加重视实际通胀可能成为加息掣肘因素 因预计观测到的通胀将因食品价格基数效应消退和美元兑日元汇率见顶而显著回落[3] 美联储政策预期 - 美国就业数据表明劳动力市场开始走软 应有助于美联储恢复降息[4] - 鸽派的白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran有望接替美联储理事Adriana Kugler 使美联储9月降息可能性进一步上升 市场已计入9月降息概率超过90%[4] - 野村证券将美联储降息预期提前至9月 原因是有迹象显示通胀放缓且就业市场出现初步裂缝 预计9月降息25个基点 随后12月和2026年3月再各降息25个基点 但9月降息50个基点可能性不大[4] 日本央行加息关键因素 - 决定是否再次加息的关键因素将是到2025年底通胀下降的幅度 这是日本央行视为最早可能加息的时间点[3] - 在日本央行评估关税影响期间 通胀率更可能显著下降 从而使加息变得更加困难[3]

不过，特朗普个人显然并不觉得这是一件值得庆祝的事。早在外媒曝光特朗普政府计划访问中国的消息时，特朗普对中国的态度就有所软化。他试图通过释 放一些善意，迫使中国做出妥协，但显然，中国并没有轻易上钩。在社交平台上，特朗普的措辞也明显变得低调和克制。他宣布延长关税的消息时，没有了 以前的"气势"，大写字母减少了，感叹号也少了，甚至连自夸的语气也消失了。这些变化无疑显示出特朗普对当前局势的某种无奈。 延长对华关税，实际上是美国的无奈之举。特朗普虽然签署了这项行政命令，但他心里可能依然不甘。随着中国宣布将延长关税休战期，特朗普通过社交媒 体表示，他已经签署了行政命令，将关税延期至11月10日。而中美双方随后也发布了联合声明，确认了这一延长决定。然而，这份声明的内容很简单，除了 延长关税期限，双方似乎并没有达成其他实质性的共识。 事实上，延长关税期限似乎早有预兆。特朗普一直秉持"美国优先"的政策，导致中美之间的经贸问题不断积累和扩大，短期内解决的可能性几乎为零。对美 国来说，当前的经济谈判不仅仅是经贸问题，而是涉及到更广泛的地缘政治因素。因此，尽管双方没有达成重大突破，休战本身仍然释放了一个积极的信 号，意味着美国并不希 ...

本文来自微信公众号：肖小跑，作者：肖小跑，题图来自：AI生成 如果我们把关税想象成收费站：有一天你上高速，突然从天而降一个临时收费点，你肯定会认为很快会撤掉，那就先忍忍。 昨天晚上和郑朗老师录播客，最后聊到一个玄学问题：美国通胀还来吗？ 今年"狼来了"的事情太多了，但因为离谱关税（惊吓）和各种不确定性造成的通胀不是板上钉钉吗？ 录完碰巧看到NBER的一篇paper，试图解答的就是这个问题。 一句话TLDR：关税并不必然推高通胀，关键看它是"一阵风"还是"长期政策"。 Paper把二战后美国的关税分成两类：临时的和长期的。结果发现： 重点是：历史上的关税波动约有80%其实都是"临时的"。 企业和消费者也是一样，如果觉得关税只是临时"掐架"的副产品，会调整采购节奏、压低提价冲动，美联储也更可能放松一点，经济反而不受伤、物价还 可能往下压。 可如果收费站是永久岗，商家就会把成本一次性加进价格里，通胀来一小波，然后趋稳。 历史例子也吻合： 临时关税：既不通胀、也不拖经济，通常也不引发美联储加息；还会减少进口、把贸易账面拉好看。 长期关税：会带来一次性的物价台阶上跳（总价位抬高一次），美联储短暂收紧，但对经济增长影响不 ...

高盛经济学家上周日发布报告预计，到10月，美国消费者承担的关税成本比例会从6月的22%升至67%。特朗普本周二发帖称，关税没有给消费者带来通 胀问题，在大多数情况下，甚至没有支付这些关税；高盛CEO却拒绝认可这些，他应该找个新的经济学家，高盛很久以前就错误预测了市场反应和关 税。 美东时间8月12日周二，特朗普在社交媒体发帖，指责高盛对关税政策的市场影响和消费者成本做出"错误预测"，而且点名嘲讽苏德巍，叫他不如改 行，专心做自己的爱好，当个DJ就好。 特朗普发帖抨击两天前，高盛经济学家团队8月10日上周日刚刚与发布一份研究报告，称美国消费者将承担关税成本的大部分负担。据追风交易台的报 道，截至6月，美国消费者承担了22%的关税成本，但如果最新关税遵循往年征收模式，预计到10月，消费者的承担比例将升至67%。 特朗普本周二在旗下社交媒体平台上写道："我认为David（苏德巍）应该出去给自己找个新经济学家，或者，也许他应该专心当DJ，不要再费心经营大 型金融机构了。" 这一评论直接嘲讽了苏德巍长期的DJ爱好。高盛的发言人拒绝就此置评。 高盛报告预计到10月消费者承担关税成本大幅升至67% 高盛首席经济学家Jan ...

通胀数据表现 - 美国7月CPI同比上升2.7%，环比上升0.2%，同比增速不及市场预期[2] - 核心CPI同比上升3.1%，环比上升0.3%，同比增速超市场预期[2] - 能源项同比下降1.6%，降幅较6月扩大0.8个百分点[3] - 食品项同比上升2.9%，较6月下降0.1个百分点[3] 核心通胀驱动因素 - 核心商品同比增速较6月上升0.47个百分点至1.17%[3] - 核心服务同比上升3.637%，较6月基本持平[3] - 超级核心服务通胀同比环比分别上升0.19和0.27个百分点[4] 美联储政策展望 - 美联储可能在9月降息25bp[4] - 预计全年有2次降息[5] - 劳动力市场走弱迹象明显，1年期通胀预期回落至4.5%[4] 风险因素 - 特朗普新关税政策可能导致商品价格超预期上涨[4] - 通胀上行斜率不确定性较高，持久性有待观察[4]

美国CPI数据 - 7月CPI同比上涨2.7% 环比上涨0.2% [1] - 核心CPI同比上涨3.1% 环比上涨0.3% 环比涨幅为近6个月最大值 [1] - 住房成本同比上涨3.7% 环比上涨0.2% 是CPI上涨主要推动因素 [1] 食品与能源价格 - 牛肉价格环比显著上涨1.5% 受干旱导致牧场减产及关税推高进口成本影响 [1] - 食品价格指数环比保持不变 能源价格指数同比下降1.6% 环比下降1.1% [1] - 汽油价格环比下降2.2% 部分抵消当月通胀压力 [1] 市场影响分析 - 租金涨幅放缓与汽油价格下降抵消部分加征关税影响 [1] - 企业可能自行承担大部分关税成本 [1] - 通胀数据稳定使美联储下个月降息可能性依然存在 [1]

中美关税与通胀动态 - 中美双方同意自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天，涉及中国商品及港澳地区商品，同时中方暂停非关税反制措施[1][6] - 美国7月CPI同比上涨2.7%符合预期，但核心CPI同比加速至3.1%，显示通胀压力持续[1] - 美国7月关税收入达280亿美元同比大增273%，但预算赤字仍扩大至2910亿美元同比增10%[5] 重点商品动态 碳酸锂 - 2025年7月智利锂盐出口2.88万吨LCE环比增40%，其中碳酸锂占比提升至73%[2] - 8月碳酸锂供应预计增3%至8.42万吨，正极材料耗锂预计环比增8%至8.6万吨LCE[2] - 社会库存14.2万吨出现5月底以来首次去库，需关注海外矿山财报披露的停产减产情况[2][23] 双焦 - 上周矿山原煤和精煤产量环比回落，超产核查已影响供应端[3][24] - 钢材库存处于同期低位，减产预期可能提振整体估值[3] - 在积极宏观政策下，叠加供应收紧预期，短期盘面易涨难跌[24] 蛋白粕 - 美国大豆优良率68%与去年同期持平，开花率91%接近五年均值[4][26] - 中美关税暂停提振美豆出口前景，CBOT大豆涨2.41%至1010.25美分/蒲式耳[9][26] - 中国对加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，推升菜粕价格[26] 金融市场表现 股指与国债 - 美国三大股指上涨，标普500涨0.88%至6445.76点，富时中国A50期货涨1.16%[9][10] - 10年期国债收益率上行至1.7235%，受政策预期驱动股债跷跷板效应延续[11] - 中证500和中证1000因科创政策支持更具成长性，上证50和沪深300更具防御价值[10] 商品期货 - 伦敦金现下跌1.5%至3347.64美元/盎司，市场对9月美联储降息预期升温[9][18] - LME铜微跌0.42%至9726.5美元/吨，精矿加工费低位考验冶炼产量[9][19] - CBOT豆粕涨1.72%至289.9美元/短吨，受美豆出口前景改善带动[9][26] 行业政策与数据 - 三部门推出个人消费贷款财政贴息政策，2025年9月起单笔5万元以下消费可享贴息[7] - 玻璃生产企业库存环比增312万重箱至5490万重箱，纯碱库存增5.8万吨至174.2万吨[15] - 马士基第35周鹿特丹大柜报价降至2200美元，集运欧线10合约贴水现货形成支撑[30]

美国7月通胀延续温和走势，但核心价格指标显著回升。 当地时间8月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，符合 预期，较6月的0.3%有所放缓；同比涨幅2.7%，与上月持平。剔除食品与能源的核心CPI环比升0.3%， 创1月以来最大涨幅，同比升至3.1%，高于6月的2.9%。 消息公布后，特朗普在社交平台"真实社交"发文称，关税并未推高通胀，也未对经济造成损害，并批评 高盛对关税影响的判断失准。 在最新的社交媒体发文中，特朗普称，"太迟先生"鲍威尔现在必须降息，"他总是做得太晚，造成的伤 害无法估量"。特朗普并透露，正考虑允许针对鲍威尔的重大诉讼继续推进，理由是后者在美联储大楼 翻修项目上的管理"糟糕透顶"，耗资30亿美元，却是一个"原本只需5000万美元修复的工程"。 Evercore ISI固定收益策略师斯坦·希普利认为，数据低于部分投资者担心的水平，市场因此松了口气， 这一结果"几乎锁定了"9月降息的可能。纽约梅隆银行宏观策略师约翰·维利斯认为，疲软的就业数据叠 加本次通胀表现，使美联储有更多理由下调政策利率。 目前市场预计，9月17日降息25个基点的概率已超过 ...

2025.08. 13 本文字数：915，阅读时长大约1.5分钟 作者 | 第一财经 胡弋杰 当地时间8月12日，美国总统特朗普在社交媒体"真实社交"（Truth Social）发文，点名高盛集团 首席执行官大卫·所罗门（David Solomon），称其应"去找一位新的经济学家"，并讽刺所罗门 应"专注做DJ"，而不是经营一家大型金融机构。所罗门曾以"DJ D-Sol"的艺名在派对和音乐节担 任DJ。 特朗普称，关税为美国带来数万亿美元收入，并未引发通胀或对经济造成其他损害，"主要是由企业 和政府——其中很多是外国政府——在买单"。他批评高盛未能承认这一事实，认为该行早前关于市 场反应和关税效应的判断"完全错误"。 当地时间8月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%， 符合预期，较6月的0.3%有所放缓；同比涨幅2.7%，与上月持平。剔除食品与能源的核心CPI环比 升0.3%，创1月以来最大涨幅，同比升至3.1%，高于6月的2.9%。 因7月通胀数据强化投资者对美联储下月降息的押注，标普500指数和纳指双双创下收盘纪录新高。 高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan H ...

通胀数据概览 - 7月消费者价格指数同比上涨2.7%，环比上涨0.2% [2] - 核心通胀（剔除食品和能源）创六个月来最大涨幅，可能受关税影响 [4] - 住房成本同比上涨3.7%，环比上涨0.2%，但地区分化明显（东北部仍为卖方市场） [14] 商品价格变动 - **食品类**： - 食品杂货价格环比下降0.1%，同比上涨2.2% [5] - 鸡蛋价格环比连续下降（5月-7.4%，6月-3.9%），但同比仍飙升16.4% [5] - 咖啡价格同比上涨14.5%，碎牛肉同比涨11.5%，牛排涨12.4% [7] - 外出就餐成本同比上涨3.9% [8] - **能源与交通**： - 汽油价格环比下降2.2%，同比下降9.5%（当前均价3.14美元/加仑） [15] - 二手车价格环比上涨0.5%，同比上涨近5% [14] - 机票价格环比大幅上涨4% [15] 医疗与住房成本 - 医疗服务价格同比上涨4.3%，其中医院服务涨5.8%，疗养院护理涨4.7% [11] - 处方药价格环比下降0.2%，非处方药降0.5% [12] - 健康保险价格同比上涨4.4% [13] 政策与经济影响 - 通胀高于美联储2%目标，但市场预期9月仍可能降息 [17] - 家居用品价格环比上涨0.4%，核心商品通胀达两年高点 [5]