日本央行货币政策立场 - 日本央行7月货币政策会议摘要显示物价方面提出鹰派观点 包括实际通胀与通胀预期持续上升 企业利润和工资增加 价格上涨的第二轮效应更可能出现 基础通胀正在上升[1] - 部分理事会成员主张尽早加息 认为从风险管理角度看应及时上调政策利率 不应过于谨慎以致错过加息机会[1] - 但不少意见显示日本央行打算花相当长时间评估美国关税的经济影响 即使美日达成协议 基准情景仍是经济增长放缓 基础CPI通胀改善暂时迟缓 目前尚无充分数据精确判断贸易政策影响[1] 加息时间表评估 - 至少还需要两到三个月评估美国关税政策影响 如果美国经济冲击超预期 日本经济下行影响可能保持最小 央行最早可能在年底退出观望立场[2] - 声明中"至少两到三个月"评估期以及"最早在年底"退出观望 意味着下一次加息不会早于12月 这降低了9月或10月加息可能性[2] - 相比市场目前估计的10月加息概率约40% 这一表态显得更偏鸽派[2] 通胀衡量指标转变 - 多条意见建议日本央行将关注重点从基础通胀转向实际通胀 认为央行处于应将核心沟通转向实际物价走势 物价前景 产出缺口和通胀预期的阶段[3] - 随着基础通胀接近2% 实际通胀重要性逐渐上升 但基础通胀对实施货币政策仍是重要概念[3] - 更加重视实际通胀可能成为加息掣肘因素 因预计观测到的通胀将因食品价格基数效应消退和美元兑日元汇率见顶而显著回落[3] 美联储政策预期 - 美国就业数据表明劳动力市场开始走软 应有助于美联储恢复降息[4] - 鸽派的白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran有望接替美联储理事Adriana Kugler 使美联储9月降息可能性进一步上升 市场已计入9月降息概率超过90%[4] - 野村证券将美联储降息预期提前至9月 原因是有迹象显示通胀放缓且就业市场出现初步裂缝 预计9月降息25个基点 随后12月和2026年3月再各降息25个基点 但9月降息50个基点可能性不大[4] 日本央行加息关键因素 - 决定是否再次加息的关键因素将是到2025年底通胀下降的幅度 这是日本央行视为最早可能加息的时间点[3] - 在日本央行评估关税影响期间 通胀率更可能显著下降 从而使加息变得更加困难[3]