6月16日，国家统计局公布了5月份经济运行数据。在消费领域，当月社会消费品零售总额达41326亿 元，同比增长6.4%，较4月提升1.3个百分点，创下2024年以来的最高增速纪录；环比增长0.93%，呈现 显著回暖态势。 7家机构对5月社零增速预测的算术平均值仅为4.85%，实际增速较平均预期值高出1.55个百分点。更值 得关注的是，所有机构预测值均未触及6%关口，其中最低预测值为4.3%，最高预测值也仅5.5%。这一 超预期表现使得社零数据成为5月经济指标中最令人惊喜的亮点。 图片来源：国家统计局 值得注意的是，5月社零增速表现大幅超出市场预期。根据Wind宏观预测平台数据，7家机构对5月社零 增速预测的算术平均值仅为4.85%，实际增速较平均预期值高出1.55个百分点。更值得关注的是，所有 机构预测值均未触及6%关口，其中最低预测值为4.3%，最高预测值也仅5.5%。这一超预期表现使得社 零数据成为5月经济指标中最令人惊喜的亮点。 数据来源：wind 5月消费市场呈现结构性增长特征。限额以上单位商品零售额同比增长了8.2%，增速加快，且较社零总 额增速高出1.8个百分点。 从细分领域看，汽车类零售额略增1 ...

工业生产 - 5月工业生产同比增速从6.1%降至5.8%，环比增速达0.61%，内需接力外需拉动生产[1][15] - 4、5月中国出口同比增速分别为8.1%、4.8%，出口交货值同比增速仅0.9%、0.6%，外需拉动减弱[12][15] - 5月全国服务业生产指数同比增速6.2%，较上月加快0.2个百分点[1][17] 投资情况 - 前5月全口径基建投资累计同比增速从10.9%降至10.4%，制造业投资累计同比增速8.5%，均处较高增速[2][25][26] - 前5月房地产投资累计同比下降10.7%，降幅扩大0.4个百分点，市场复苏力度待增强[2][25][33] 消费市场 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，好于4.9%的市场预期，环比增长0.93%[3][48] - 5月家用电器和音像器材类消费同比增长53%，通讯器材类消费同比增长42.7%[3][54] 社融情况 - 5月新增社融2.29万亿元，高于预期值2.05万亿元，新增政府债券融资1.46万亿元[3][58] - 5月末M2、社融余额同比增速分别维持在7.9%、8.7%，用于稳增长的超长期特别国债仍有9000多亿元发行空间[1][12][15][58][59] 风险提示 - “两重”“两新”效果可能阶段性波动，房地产市场有待进一步提振，中美关税谈判存在不确定性[3]

工业生产 - 5月工业生产同比增速从6.1%降至5.8%，环比增速达0.61%，内需接力外需拉动生产[1][12] - 4、5月中国出口同比增速分别为8.1%、4.8%，出口交货值同比增速仅0.9%、0.6%，外需拉动减弱[9][12] - 5月全国服务业生产指数同比增速6.2%，较上月加快0.2个百分点[1][13] 投资情况 - 前5月全口径基建投资累计同比增速从10.9%降至10.4%，制造业投资累计同比增速8.5%，均处较高增速[2][18][19] - 前5月房地产投资累计同比下降10.7%，开工、竣工面积及销售面积降幅均有扩大[2][25] 消费市场 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，好于4.9%的市场预期，环比增长0.93%[3][35] - 5月家用电器和音像器材类消费同比增长53%，通讯器材类消费同比增长42.7%[3][39] 社融情况 - 5月新增社融2.29万亿元，高于预期和上年同期，新增政府债券融资1.46万亿元[3][42] - 5月社融余额同比增速8.7%，M2同比增速7.9%，贷款余额同比增速降至7.1%[42] 风险提示 - “两重”“两新”效果可能阶段性波动，房地产市场有待进一步提振，中美关税谈判存在不确定性[3]

财政收支现状 - 前4个月全国一般公共预算收入8.1万亿元，同比增速-0.4%，低于预算目标0.1%，但呈逐月改善态势，3月增速转正，4月回升至1.9% [4] - 收入进度完成全年预算36.7%，略低于近五年同期平均水平，税收改善是主要修复动力，4月个人所得税贡献显著但持续性待观察 [4][5] - 1-4月一般公共预算支出9.4万亿元，同比增长4.6%，超预算目标4.4%，支出进度31.5%创2020年以来同期新高，国债发行前置和税收好转是主因 [6] 支出结构变化 - 民生类支出显著增强：1-4月社保就业支出同比+8.5%、教育支出+7.4%，三大民生类支出占比合计较去年增加6.8% [9] - 基建类支出收缩：城乡社区、农林水支出同比负增，基建相关支出占比下降4.8%，反映财政支持重心从投资转向消费 [9] - 政府性基金收支分化：1-4月收入进度20.1%低于五年均值，但支出增速17.7%接近预算目标23.1%，土地出让收入4月现改善迹象 [10] 政府融资节奏 - 1-4月狭义赤字规模1.3万亿元创同期新高，使用进度16.8%远超五年均值12%，广义赤字进度19%略高于五年均值17.8% [13] - 国债发行前置：前5个月国债净融资1.9万亿元占全年目标39.4%，进度创2015年以来新高，带动狭义赤字快速消耗 [14] - 专项债发行后置：前5个月发行进度37.1%低于2022-2023年同期，土储专项债重启后累计发行1100亿元占比7%，试点省份自审自发规模占比达72.7% [18][19][23] 增量政策展望 - 专项债或成下半年发力重点：剩余2.8万亿元额度或集中三季度发行，土储专项债规模有望扩大 [27] - 超长期特别国债资金接续：3000亿元以旧换新额度已下达1620亿元，部分省市补贴暂停或触发第二阶段政策扩容至服务消费领域 [31] - 准财政工具加码：新型政策性金融工具将落地，前5个月政策性金融债净融资同比增加2837亿元，重点支持城市更新和基建项目 [33]

消费 - 5月社零累计同比提升0.3个百分点至5.0%，当月同比大幅上行1.3个百分点至6.4%，以旧换新显效，汽车抹去负贡献[14] - 截至2025年3月24日、4月24日、5月31日，消费品以旧换新使用资金约461、831、1269亿元，进度分别约15%、28%、42%，Q4或面临资金不足和高基数约束[4][17] - 5月电动自行车、家电走强，汽车、家具稍弱，该数据可作社零领先观测指标[4][19][22] 生产 - 5月工业增加值同比为5.8%，较前值下滑0.3个百分点但增速仍高，产销率95.3%处于历年同期最低水平[5][23] - 5月服务业生产改善0.2个百分点至6.2%，端午前置或致6月服务业生产有下行压力[27] 固投端 - 5月房地产投资累计同比下行0.4个百分点至 - 10.7%，6月新房和二手房成交走弱，房价修复动能不强[28][30] - 5月制造业累计同比下降0.3个百分点至8.5%，设备工器具购置累计同比下降0.9个百分点至17.3%，增速将延续温和放缓[30] - 5月广义基建当月同比回落0.3个百分点至9.3%，狭义基建当月同比下滑0.7个百分点至5.1%，预计基建投资仍有望维持较高增速[35] 风险提示 - 政策力度不及预期[39] - 美国经济超预期衰退[39]

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人| 侯倩楠 报告正文 2. 政策高频：深入推进深圳综合改革试点 2.1 国务院办公厅：深入推进深圳综合改革试点 6月10日，中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，将从统 筹推进教育科技人才体制机制一体改革、推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展、建设更高水平 开放型经济新体制、健全科学化、精细化、法治化治理模式四个方面推进改革。广东将通过支持深圳建设一 批高水平高校、深化数据交易规则以及场景探索、支持前海高标准建设现代服务业集聚区、支持深圳推进放 宽市场准入特别措施等举措，全力以赴支持深圳的改革探索。 2.2 中办、国办：进一步保障和改善民生 6月9日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生，着力解决群众急难愁盼的 意见》。围绕民生保障，《意见》强调增强社会保障公平性，提出有效扩大社会保障覆盖面、加强低收入群 体兜底帮扶等政策举措。围绕公平性，《意见》强调提高基本公共服务均衡性，提出全方位提高基本公共服 务质效、推行由常住地提供基本公共服务等政策举措。围绕民生服务普惠性方面，《意见 ...

中国经济5月运行情况 - 5月中国经济总体平稳，投资放缓但消费零售表现亮眼，工业生产有韧性，二季度GDP同比增速有望继续达到5%以上 [1] - 5月社会消费品零售总额同比增长6 4%，比上月加快1 3个百分点，创2024年初以来最高水平 [1] - 限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53 0%、33 0%、30 5%、25 6% [1] 消费表现分析 - "以旧换新"政策支持与"618"购物节提前启动共同推动5月社零快速增长 [1] - 东吴证券分析师指出社零超预期部分原因在于提前启动的"618购物节"和"国补"叠加，以及"抢国补"现象 [1] - 商品消费呈现"量价分化"特征，家电类商品零售额显著增长但价格环比继续回落 [5] 工业生产情况 - 5月工业增加值同比增速比上月回落0 3个百分点至5 8%，但略高于市场预期 [3] - 装备制造业增加值同比增长9 0%，高于全部规上工业3 2个百分点 [3] - 国内"供强需弱"矛盾突出，工业品价格低位运行制约生产回升 [3] 投资表现 - 1-5月固定资产投资增速同比增长3 7%，比前4个月下降0 3个百分点，低于市场预期的4 0% [3] - 1-5月地产投资累计同比下降10 7%，降幅比1-4月扩大0 4个百分点 [4] - 1-5月制造业投资同比增长8 5%，增速比前4个月放缓0 3个百分点 [4] - 前5个月基建投资累计增速为5 6%，比前4个月放缓0 2个百分点 [4] 政策展望 - "两新"政策实施已近一年，提振效应将逐渐退坡，下半年有必要推出新一轮支持经济稳定发展的增量政策 [4] - 不排除政府在二季度末、三季度初推出新一轮增量政策对冲外部冲击 [5] - 预计最快将在9月看到降息降准等增量政策落地 [6]

深圳综合改革试点 - 国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，从教育科技人才体制机制改革、金融技术数据赋能实体经济、建设开放型经济新体制、健全治理模式四个方面推进改革 [3] - 广东将通过支持深圳建设高水平高校、深化数据交易规则探索、支持前海高标准建设现代服务业集聚区等措施支持深圳改革 [3] 民生保障政策 - 中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生，着力解决群众急难愁盼的意见》，提出增强社会保障公平性、提高基本公共服务均衡性、扩大基础民生服务普惠性等措施 [4] - 具体包括提高城镇就业人员参加职工基本养老保险和医疗保险比例、制定低收入人口认定办法、新建改扩建1000所以上优质普通高中、完善基本医疗保险药品目录调整机制等 [5] 科技成果转化 - 李强总理强调科技成果转化是科技创新的"最后一公里"，要统筹创新资源，深化体制机制改革，畅通供需对接渠道 [6] - 需要完善支持政策和市场服务，完善激励机制，推进职务科技成果赋权和资产单列管理改革，吸引社会资本加大投入 [7] 中美经贸磋商 - 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就经贸议题深入交换意见，就落实两国元首共识达成原则一致 [8] - 中方表示中美经贸关系本质是互利共赢，应通过平等对话解决分歧；美方表示会议取得积极成果，将共同落实共识 [9] 高新技术产业化 - 工信部部署国家重点研发计划高新技术成果产业化试点工作，分为产业化实施类、第三方服务类、金融服务类三类试点单位 [10] - 金融服务类试点单位需向推介成果或其他试点单位予以投资倾斜，设计针对性金融产品，整合金融资源赋能企业 [11] 民营企业科技创新 - 国家发改委召开科技型民营企业座谈会，企业建议"十五五"规划突出科技创新与产业创新结合，强化资金、人才等要素支撑 [12] - 国家发改委表示将研究吸纳企业建议，支持民营企业在科技创新、现代化产业体系建设中发挥更大作用 [13] 智能养老服务机器人 - 工信部、民政部联合开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点，包括结对攻关、场景应用验证、完善标准体系三方面内容 [14] - 居家养老服务机器人需完成不少于200户家庭应用验证，社区和机构类需完成不少于20个社区或机构应用验证 [15] 以旧换新政策 - 2025年消费品"以旧换新"政策支持力度和补贴范围提升，超长期特别国债用于该领域规模增至3000亿元，新增手机等数码产品补贴 [21] - 截至5月底中央财政补贴已下达1620亿元，全国消费品以旧换新销售额达1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份 [22] - 前4月中西部地区政策效果更好，辽宁、甘肃家电销量累计同比分别达97%、88% [23]

消费品以旧换新政策效果 - 2024年新一轮消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超过1.3万亿元 [1] - 截至2025年5月31日 五大品类以旧换新合计带动销售额1.1万亿元 发放直达消费者补贴约1.75亿份 [1] 商业银行汽车消费支持措施 - 建设银行合肥分行通过"建行生活"App累计发放消费券4.2亿元 带动当地汽车销售增长超140亿元 [2] - 工商银行新能源汽车分期余额突破600亿元 2024年一季度交易额同比增长180% [3] - 交通银行2024年新能源汽车贷款同比多发放600余亿元 汽车战略合作品牌超20家 服务车贷客户超70万 [3] - 商业银行提供购车补贴消费券 叠加车企优惠 单笔交易最高节省1.3万元 [2] 金融产品创新与服务优化 - 建设银行通过全天驻点模式现场办理购车分期业务 单月助力经销商实现销量300多台 [4] - 工商银行推出"随房e借"及"一键家装"服务 实现房贷+装修贷+车位贷+信用贷一站式融资 [4] - 中国银行提供"中银焕新消费贷"和"中银家居家电焕新分期" 额度最高200万元 期限长达5年 [4] - 农业银行创新适老化改造分期产品 提供利率优惠及商户贴息服务 [5] 银企合作与平台联动 - 工商银行联合头部电商平台搭建以旧换新分期专区 [6] - 农业银行打造"政府补贴+银行让利+企业优惠"模式 与地方政府、银联及实体商户联动 [6] - 中国银行与微信、支付宝、京东、抖音等平台合作推出首绑立减、支付满减活动 [6] - 华夏银行联动淘宝、小米、唯品会等平台推出交易满减、分期满减优惠 [6] 金融支持政策发展方向 - 银行需加强银企对接 为相关企业提供多元化一揽子金融服务 [7] - 需提升消费信贷便利 创新金融场景支持消费品以旧换新 [7] - 应增加对资源回收行业企业和关键项目的金融支持 [7]

封面新闻记者 杨芮雯 6月15日，中央广播电视总台《美好生活大调查》"美好生活城市之夜"数据发布活动在安徽省合肥市揭晓榜单，成都获"美好消费典范城市"荣誉。 今年伊始，成都消费市场呈现出蓬勃发展的态势。一方面，传统零售与餐饮行业保持着稳健的增长势头；另一方面，新兴消费业态如雨后春笋般迅速崛 起。同时，成都的消费场景愈发丰富多样，充分满足了各类消费者的个性化需求。这些因素共同为成都荣获"美好消费典范城市"称号提供了坚实有力的支 撑。 游客在铁像寺水街坐着小船看电影。图片由成都高新区提供 成都获"美好消费典范城市" 2024年社会消费品零售总额超万亿 消费，既是经济增长最基础、最稳定、最持久的动力，也是人民对美好生活需要的直接体现。 作为西部消费中心城市、全国第二个社会消费品零售总额突破一万亿元的盛会城市，官方数据显示，2024年，成都实现社会消费品零售总额10327.1亿 元，比上年增长3.3%。按消费类型分，商品零售8393.4亿元，增长2.6%；餐饮收入1933.7亿元，增长6.2%。 这一成绩，在全国排名表现亮眼。6月15日，中央广播电视总台《美好生活大调查》"美好生活城市之夜"数据发布活动在安徽省合肥市 ...