美国银行基金经理调查：积极的中美贸易降级防止了经济衰退/信贷事件。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 阶段性关税缓和利好兑现，金银回落，随着中美发表经贸会谈联合声明，税率暂缓和下调幅度好于市场期待，金银延续回调 [5] - 短期内美联储难有明确表态，关注重心在贸易谈判进展和新经济数据表现，5月开始公布的数据预计呈现更明显滞胀态势 [5] - 地缘冲突和央行购金需求继续提供支撑，黄金或步入回调整理，白银缺乏上行驱动，但黄金整体仍有支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价770.30，前收盘价786.32，涨跌 -16.02，涨跌幅 -2.04%，持仓量87624，成交量169801，现货升贴水15.00 [2] - 沪金2512现价776.24，前收盘价792.56，涨跌 -16.32，涨跌幅 -2.06%，持仓量53842，成交量29027，现货升贴水9.06 [2] - 沪银2506现价8232.00，前收盘价8168.00，涨跌64.00，涨跌幅0.78%，持仓量209420，成交量483540，现货升贴水 -82.00 [2] - 沪银2512现价8295.00，前收盘价8232.00，涨跌63.00，涨跌幅0.77%，持仓量116409，成交量24604，现货升贴水 -145.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价785.3，涨跌 -2.23，涨跌幅 -0.28% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价774.29，涨跌4.33，涨跌幅0.56% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3326.46，涨跌20.945，涨跌幅0.63% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8150.00，涨跌50.00，涨跌幅0.62% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价32.72，涨跌0.27，涨跌幅0.84% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值5.94，前值6.24 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值63，前值64 [2] - 黄金/白银（现货）现值96.36，前值97.23 [2] - 上海金/伦敦金现值7.34，前值7.41 [2] - 上海银/伦敦银现值7.75，前值7.76 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存（千克，日）现值17238，前值15648，增减1590.00 [2] - 上期所白银库存（千克，日）现值934459，前值931982，增减2477.00 [2] - COMEX黄金库存（日）现值39154147，前值39131283，增减22864.13 [2] - COMEX白银库存（日）现值503581350，前值502800099，增减781250 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值100.4218，前值100.6325，增减 -0.21% [2] - 标准普尔指数现值5659.91，前值5663.94，增减 -0.07% [2] - 美债收益现值4.37，前值4.37，增减0.00% [2] - 布伦特原油现值63.88，前值63.12，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.2402，前值7.2437，增减 -0.05% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓（吨）现值44315，前值44314，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓（吨）现值44315，前值44314，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，美方暂停24%“对等关税”，中方相应暂停24%反制关税，中方还暂停或取消对美非关税反制措施，双方将建立机制继续协商 [3] - 美国总统特朗普签署行政命令要求制药商降低美国药品价格，与其他国家保持一致，寻求59%至90%降价幅度，还指示政府考虑推动直接面向消费者采购计划，但分析师和法律专家认为该命令难实施 [3] - 美联储理事库格勒表示特朗普政府关税政策可能推高通胀、拖累经济增长，贸易局势变化令美联储难预测经济增长和通胀走势，认为美国就业状况“基本稳定”，通胀回落进展自去年夏天以来放缓 [3] - 欧洲央行两位管理委员会成员因特朗普经济政策不确定性高，对下一步利率行动谨慎，交易员调低欧洲央行降息预期，押注年底前降息幅度不到50个基点 [4] - 高盛将美联储下一次降息时间调整至12月，上调美国2025年第四季度经济增长年率预测0.5个百分点至1%，将未来12个月经济衰退可能性降至35%，下调核心个人消费支出（PCE）通胀路径预期，预计峰值为3.6% [4]

美国关税战对港口经济的影响 - 洛杉矶港和长滩港作为美国前两大集装箱港口，占全美装卸总量的40%，但当前710号公路货车流量显著减少，反映港口货物运输需求下降 [1] - 港口桥吊多数处于闲置状态（升起），集装箱船停靠数量锐减，直观显示业务萎缩 [2] - 匿名港口工作人员透露，吞吐量同比下降20%-30%，码头投资计划搁置，劳动力群体担忧就业稳定性 [2] 美国宏观经济衰退迹象 - Spartan Capital Securities首席经济学家Peter Cardillo指出，美国制造业和服务业PMI持续下滑，企业推迟资本支出和固定资产投资，第一季度经济已现负增长 [3] - 经济不确定性导致美元指数在100附近震荡，黄金价格因避险需求上行，反映市场对中长期风险的定价 [3] - 美联储政策观望态度或延续至9月，关税、利率与经济预期的博弈将成为全球资产定价核心因素 [4] 行业连锁反应 - 港口吞吐量下降直接冲击物流供应链，码头运营商面临收入缩减和产能闲置压力 [2] - 关税政策未缓解导致相关企业推迟决策，加剧产业链上下游的观望情绪 [2][3]

美国经济衰退预警与资金流向瑞士 - 摩根大通和阿波罗经济学家预警美国或将出现经济衰退 [1] - 美国民众将资金转移至瑞士 开设投资账户并抢购黄金 [1] - 特朗普关税政策导致全球股市市值蒸发10万亿美元 [1] 瑞士成为金融避风港的原因 - 瑞士百达银行美国客户咨询量显著增长 [2] - 瑞士因政治中立、经济稳健、货币可靠吸引资金流入 [3] - 瑞士法郎因稳定性和升值趋势受青睐 通胀率较低 [3] - 瑞士黄金存储和精炼优势 实物黄金在市场动荡期跑赢标普500指数 [3] 美国民众应对经济衰退的行为 - 信用卡网站调查显示39%民众因关税忧虑囤积生活必需品 [6] - 厕纸、耐储存食品、医疗物资和非处方药为囤货首选 [6] - Z世代减少非必要开支 制定禁购清单并使用ChatGPT替代心理服务 [6]

此外，高盛还指出，资本支出趋势也呈现出分化。尽管像谷歌这样的公司重申了其支出计划，Meta Platforms也上调了其资本支出指引，但整体资本支出修正幅度有所减弱，反映了市场的日益谨慎。 智通财经APP获悉，尽管一季度财报季表现超预期且贸易谈判显露积极信号，但高盛首席策略师戴维· 科斯汀仍呼吁投资者保持警惕。他在5月9日发布的报告中指出，虽然标普500指数成份股公司首季盈利 同比大增12%(是财报季前预期6%增幅的两倍)，但经济潜在挑战与关税政策的不确定性仍可能对市场构 成压力。 财报数据显示，标普500指数成份股公司首季利润率同比提升111个基点至12.1%，创2022年年中以来新 高。科斯汀认为，这一强劲表现虽暗示短期上行空间，但高盛经济学家对下半年GDP增速趋缓的预测 (接近停滞状态)，使其维持对2025年标普500指数每股收益仅增长3%的预测(达253美元)，低于市场策略 师共识预期的257美元及分析师自下而上汇总的264美元。 他特别强调，多数企业在财报中维持业绩指引时，尚未充分计入关税政策可能带来的冲击，"未来数月 供应链波动风险不容忽视"。 大型科技股(即"七巨头")再次成为盈利增长核心引擎。 ...

特朗普贸易政策动态 - 美国总统特朗普宣布将大幅增加与印度和巴基斯坦的贸易往来，但未透露具体细节 [1][2] - 美国商务部长表示印度可能成为下一个与美国达成贸易协议的国家，而与韩国和日本的协议可能需要更长时间 [3] - 日本政府调整与美国关税谈判时间表，从原计划6月推迟至7月达成协议，并采取更谨慎态度评估美方立场变化 [1] 印巴停火协议进展 - 特朗普声称美国促成印度和巴基斯坦全面停火，但印度政府消息人士表示停火由两国直接协商达成 [3] - 巴基斯坦副总理确认巴印双方已同意立即全面停火，包括陆海空所有军事行动，停火于伊斯兰堡时间10日16:30生效 [3] - 印度外交秘书宣布两国军事行动总指挥将于12日再次对话，巴基斯坦总理表示希望通过和平对话解决克什米尔等问题 [4] 美国国内政策动态 - 美国联邦法官裁定特朗普政府不得推进根据2月行政命令制定的大规模联邦机构裁员计划，临时限制令有效期为两周 [5][6] - 法官同时暂停"政府效率部"依据该行政命令作出的裁员或项目削减决定 [6] 美国经济形势 - 美国2025年第一季度GDP环比按年率计算萎缩0.3%，为2022年以来最差季度表现，部分归因于企业为应对关税政策提前囤货 [7] - 富国银行经济学家指出贸易政策变化导致净出口对经济拖累程度创半个多世纪最高水平 [7] - 经济学家预测关税政策不确定性可能导致未来几个季度经济增长疲软，2025年美国经济陷入衰退已成为"基本预期" [8]

美股市场表现 - 4月是美股近5年来最动荡的月份，历史统计显示本月是美股全年表现最差的三大月份之一 [1] - 特朗普推迟实施对等关税90天，缓和市场担忧情绪 [1] - 自特朗普4月2日宣布对等关税以来，市场不稳定但已反弹至关税宣布前接近水平，部分原因是企业盈利稳健 [6] - 在截至周五公布收益的450家标普500指数公司中，约76%超出分析师预期，但许多企业因贸易不确定性下调或撤回预测 [6] 美联储政策与经济数据 - 美联储将联邦基金基准利率维持在4 25%-4 50%范围，自去年12月以来连续第三次按兵不动 [3] - 美国服务业占经济三分之二以上，4月ISM非制造业PMI从3月50 8升至51 6，显示支柱稳固 [3] - 企业为材料和服务支付的价格提高到两年多来最高水平，表明关税带来的通胀压力加剧 [3] - 美联储主席鲍威尔表示高额关税可能增加通胀和失业率，但目前经济未显示明显迹象 [3] - 联邦基金利率期货显示投资者将今年首次降息时间窗口推迟到7月，全年有望降息三次 [4][5] 行业板块表现 - 医疗保健板块和通信服务行业下挫超2%领跌，必需消费品、房地产和原材料也有所下降 [6] - 工业板块上涨1 1%，非必需消费品上涨0 8%，公用事业和能源上涨0 4%，科技和金融股小幅上涨 [6] 市场展望与风险 - 巴克莱银行表示更长的贸易战增加经济衰退可能性，温和衰退是最可能预期 [6] - 嘉信理财认为投资者倾向于乐观看待潜在贸易协议，若无进展或谈判破裂，股市可能出现获利回吐 [7] - 标普500指数和纳指徘徊在200天均线关键阻力位以下，未来面临方向选择 [7] - 未来一周重要财报（如沃尔玛）和经济报告（CPI、PPI和零售月率）可能带来指数±2%周波动 [7]

Rivian公司表现 - Rivian被评为美国最具潜力的电动汽车公司之一 品牌满意度在所有汽车品牌中最高 [1] - 公司连续两个季度实现毛利率转正 并计划推出多款新车型 [1] 关税影响 - 特朗普政府关税政策导致Rivian资本支出增加 每辆车成本上升数千美元 [4][6] - 公司下调2025年交付量指引至4-4 6万辆 较原指引4 6-5 1万辆显著下降 [5][6] - 资本支出预算从16-17亿美元上调至18-19亿美元 主要因关税影响 [6] 供应链与经济环境 - 尽管Rivian实现100%美国本土生产 但关税仍对其供应链造成显著冲击 [7] - 美国第一季度GDP年化下降0 3% 为2022年以来首次负增长 [10] - 60%的CFO预测年底将出现经济衰退 95%认为关税阻碍决策 [10] 产品与市场前景 - 电动汽车平均交易价格同比上涨7%至59 200美元 经济放缓可能进一步抑制需求 [11] - 公司计划推出R2和R3等低价车型以扩大市场份额 但面临经济不确定性挑战 [12] 投资建议 - Rivian长期发展潜力受认可 但当前关税和经济环境可能延长其盈利时间表 [13]

新华社记者熊茂伶 新华社华盛顿5月10日电 题：滥征关税政策加剧美国经济不确定性 美国商务部日前发布的数据显示，2025年第一季度，美国国内生产总值（GDP）环比出现萎缩。观 察人士认为，受美国政府加征关税影响，企业大幅增加进口提前囤货，拖累了一季度经济增长。长期来 看，美关税政策持续将加剧不确定性，可能导致通胀和失业率上升，关税对美国经济的冲击效应未来可 能进一步显现。 数据显示，今年一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.3%。这是2022年以来美国经济的最差季度 表现。 美国商务部表示，一季度GDP萎缩主要受进口大幅增加和政府支出减少拖累。具体来看，当季净出 口对GDP的拖累达4.83个百分点。这表明企业对未来进口关税可能上升感到担忧，从而大规模囤积库 存。当季，联邦政府支出减少5.1%，拖累经济增长0.33个百分点。 富国银行经济学家在一份报告中指出，美国一季度GDP萎缩反映了贸易政策的"突然变化"。这一变 化导致净出口对经济造成显著拖累，拖累程度创下超过半个世纪以来的最高水平。 美国联邦储备委员会主席鲍威尔7日在一场新闻发布会上也表示，今年一季度GDP下降，主要反映 出净出口的波动。这可能是由于企业在 ...

据中国外交部消息，应瑞士政府邀请，国务院副总理访问瑞士，与瑞士领导人及有关方面举行会谈。访瑞期间，副总理 作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会面。贝森特在美方发布会谈声明后对美国福克斯 新闻表示："我认为这将关乎局势降级……我们必须先缓和局势才能继续前进。"路透社援引中国商务部发言人的话 称，"在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。" 贝森特（资料图） 特朗普（资料图） 美媒《纽约时报》报道对此解读称，通过同意与特朗普政府就贸易问题进行接触，中国试图在这场给全球金融体系带来 动荡、引发经济衰退担忧的大国激烈竞争中，展现出负责任的形象。文章注意到，北京方面表示，做出同意与美国接触 的决定，是"充分考虑了全球期待、中方利益、美国业界和消费者的呼声"，以表明此举意在谋求更广泛的共同利益；同 时中方也重申强硬态度，警告华盛顿不要把此次会谈用作"继续胁迫和敲诈的幌子"。 美联储宣布维持基准利率不变，利率声明强调通胀和失业风险双双上升。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表 示，关税的影响到目前为止比预期的要大得多。隔夜美股剧烈波动，尾盘拉升收涨 ...