报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2601合约减仓反弹 央行当月买断式逆回购将实现增量续作累计净投放5000亿元 螺纹钢周度产量继续下调产能利用率降至43.85% 库存连续数周下降 期螺走高带动现货成交回升 近期多数钢厂公布高炉检修计划 且宏观有释放利好预期提振市场信心 技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 行情或震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3097元/吨 环比+44；持仓量1729748手 环比-107385；前20名净持仓-73835手 环比+6420；1-5合约价差-50元/吨 环比+2；上期所仓单日报108272吨 环比-3655；HC2601-RB2601合约价差205元/吨 环比+2 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3270元/吨 环比+30；过磅3354元/吨 环比+31；广州HRB400E 20MM理计3380元/吨 环比+70；天津HRB400E 20MM理计3220元/吨 环比+10；RB主力合约基差173元/吨 环比-14；杭州热卷-螺纹钢现货价差70元/吨 环比0 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿790元/湿吨 环比+6；河北准一级冶金焦1640元/吨 环比0；唐山6 - 8mm废钢2170元/吨 环比0；河北Q235方坯2970元/吨 环比+30；45港铁矿石库存量15125.92万吨 环比+231.11；样本焦化厂焦炭库存36.03万吨 环比-0.12 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量622.15万吨 环比-4.41；唐山钢坯库存量116.66万吨 环比-3.34；247家钢厂高炉开工率82.79% 环比-0.36；247家钢厂高炉产能利用率88.82% 环比+1.03；样本钢厂螺纹钢产量200万吨 环比-8.54；样本钢厂螺纹钢产能利用率43.85% 环比-1.87；样本钢厂螺纹钢厂库160.42万吨 环比-6.42；35城螺纹钢社会库存415.75万吨 环比-9.95；独立电弧炉钢厂开工率69.79% 环比+2.08；国内粗钢产量7200万吨 环比-149；中国钢筋月度产量1541万吨 环比+66；钢材净出口量927.90万吨 环比-64.10 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.43 环比-0.34；固定资产投资完成额累计同比-1.70% 环比-1.20；房地产开发投资完成额累计同比-14.70% 环比-0.80；基础设施建设投资累计同比-0.10% 环比-1.20；房屋施工面积累计值652939万平方米 环比-4359；房屋新开工面积累计值49061万平方米 环比-3662；商品房待售面积39645万平方米 环比+292 [2] 行业消息 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动 将对北京、天津、河北等3省（市）及多家中央企业开展例行督察 进驻时间1个月 [2] - 河南、河北多地解除重污染天气应急响应 11月16日邯郸、沧州等多地陆续解除应急响应 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期债持续走强的动力可能依旧欠缺，短期债市存在支撑，但在短期兴奋过后，债市持续走强动力不足[3][4] 各部分总结 行情回顾 |期货合约|现价|涨跌幅|成交量|持仓量|日增仓|CTD券| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |T2512.CFE|108.410|-0.10%|70905|204914|-16603|220017.IB| |TF2512.CFE|105.885|-0.08%|58282|121756|-9453|250003.IB| |TS2512.CFE|102.462|-0.01%|19118|61292|-2901|250012.IB| |TL2512.CFE|116.13|-0.26%|81516|113579|-9237|210005.IB|[7] 基本面 今年以来债市波动较大，债券ETF继续显著增长，截至11月14日，53只债券ETF最新规模达7062.9亿元，再创历史新高，年内资金净流入超4270亿元[4] 资金面 11月14日，央行开展2128亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1417亿元逆回购到期，单日净投放711亿元[4] 基差 TS主力基差 -0.0174，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为 -0.0357，现券贴水期货，偏空；T主力基差0.0891，现券升水期货，偏多；TL主力基差为0.0356，现券升水期货，偏多[4] 库存 TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性[4] 盘面 TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多[4] 主力持仓 TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减[4] 预期 央行连续第8个月对MLF加量续做；10月PMI数据不及预期，仍位于荣枯线以下；10月新增社融同比多增，货币政策有空间但边际效率下降；LPR按兵不动符合预期；美联储10月议息会议降息25基点，市场预期今年将降息三次，每次25个基点；二十届四中全会在会议方向上利好股市，对经济的直接刺激政策不多，央行重启买债消息落地，市场博弈宽货币空间仍在[4]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于11月17日开展2830亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 此次操作为固定利率、数量招标方式，投标量和中标量均为2830亿元 [1] - 当日有1199亿元逆回购到期，据此计算，央行实现单日净投放1631亿元 [1]

公开市场操作概况 - 本周央行公开市场逆回购到期总额为11220亿元 [1] - 央行将于周一开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 本月逆回购到期规模为3000亿元 [1] 每日到期资金分布 - 周一逆回购到期1190亿元 [1] - 周二逆回购到期4030亿元 [1] - 周三逆回购到期1950亿元 [1] - 周四逆回购到期1900亿元 [1] - 周五逆回购到期2120亿元 [1]

货币政策操作 - 中国人民银行计划于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作期限为6个月（182天） [1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] 政策目标 - 此次操作旨在保持银行体系流动性充裕 [1]

本周央行公开市场操作净投放 - 本周央行通过逆回购操作向市场净投放资金6262亿元，其中开展逆回购操作11220亿元，逆回购到期4958亿元 [1] 下周市场资金到期情况 - 下周公开市场将有11220亿元逆回购到期，资金到期分布为周一1199亿元、周二4038亿元、周三1955亿元、周四1900亿元、周五2128亿元 [1] - 下周四另有1200亿元国库现金定存到期 [1]

央行流动性操作 - 央行通过逆回购操作净投放1300亿元流动性以稳定市场情绪 [4] - 操作旨在对冲财政缴款等因素造成的流动性收紧，短端利率出现小幅上行 [4] 货币政策基调与导向 - 三季度政策报告明确适度宽松的货币政策将延续，社会融资条件保持相对宽松 [5] - 政策强调财政、货币、产业政策的协同发力，以支持经济韧性 [5] - 后续货币政策方向为松紧适度、稳中有进，并运用跨周期调节应对外部不确定性 [7] 宏观经济表现与目标 - 前三季度经济增长率为5.2%，全年5%的增长目标有望实现 [5] - 社会融资规模增速稳定在8%以上，被视为比贷款更全面的指标，涵盖贷款、债券、股票融资等多渠道 [5] 利率与资金流向 - 央行致力于协调不同期限、风险和资产的收益率，促进利差合理化 [6][7] - 存款利率走低引发的“存款搬家”现象被解释为资金在不同持有人间的结构性转移，而非总量变化 [6] - 资金在预期稳定和利差合理的环境下将更顺畅地流向实体经济 [7]

国内资金市场利率态势 - 近期国内资金市场利率呈现短端上涨、长端下跌的态势 [1] - 短期利率走强因月中缴税、缴款期临近导致短期资金需求上升 [1] - 中长端利率走弱因央行近期通过中期借贷便利向市场注入流动性 [1] 上海银行间同业拆放利率具体变化 - 截至11月11日，Shibor隔夜利率报1.508%，较11月4日上升19.3个基点 [1][2] - 1周期Shibor报1.501%，较11月4日上升8.6个基点 [1][2] - 2周期Shibor报1.518%，较11月4日上升4个基点 [1][2] - 1月期Shibor报1.525%，较11月4日下降2.1个基点 [1][2] - 3月期Shibor报1.58%，较11月4日下降1.4个基点 [1][2] - 6月期Shibor报1.618%，较11月4日下降0.85个基点 [1][2] - 9月期Shibor报1.639%，较11月4日下降1.3个基点 [1][2] - 1年期Shibor报1.65%，较11月4日下降0.8个基点 [1][2] 央行流动性操作与市场背景 - 本周央行累计有4958亿元逆回购到期 [3] - 为平抑月中资金需求，本周前两个工作日央行开展5237亿元逆回购操作，预计周内将通过逆回购向市场释放大量流动性 [3] - 10月CPI同比从下降0.4%回升至上涨0.2%，市场信心增强，对中长端利率形成利多 [3] 未来利率走势预期 - 预计国内资金市场利率将出现反转，呈现短端下跌、长端上涨的格局 [3] - 月中缴税、缴款结束后，短期资金需求释放完毕，短端利率大概率回落 [3] - 国内经济数据回暖，市场投资热情升温，对中长端利率形成利多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对农产品、能源、外汇等期货市场进行了多方面跟踪，涉及隔夜及现货行情、基本面信息、宏观要闻、资金流向及套利跟踪等内容，展示了市场多维度动态，为投资者提供决策依据 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油01（BMD）收盘价4110.00，上日涨跌幅 -0.94% [1] - 布伦特01（ICE）收盘价63.70，上日涨跌幅0.20%，隔夜涨跌幅 -0.23% [1] - 美原油12（NYMEX）收盘价59.84，上日涨跌幅0.52%，隔夜涨跌幅 -0.17% [1] - 美豆01（CBOT）收盘价1117.25，上日涨跌幅0.83%，隔夜涨跌幅0.02% [1] - 美豆粕12（CBOT）收盘价317.00，上日涨跌幅1.34%，隔夜涨跌幅0.60% [1] - 美豆油12（CBOT）收盘价49.63，上日涨跌幅0.71%，隔夜涨跌幅 -0.16% [1] - 美元指数最新价99.54，涨跌幅 -0.15% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0836，涨跌幅 -0.04% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1739，涨跌幅 -0.14% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16628，涨跌幅0.19% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3232，涨跌幅 -0.09% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1415.000，涨跌幅 -2.38% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.3023，涨跌幅 -0.10% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价8740，基差100，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华东现货价8610，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华南现货价8580，基差 -60，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价8340，基差214，基差隔日变化24 [2] - DCE豆油2601江苏现货价8390，基差264，基差隔日变化14 [2] - DCE豆油2601广东现货价8430，基差304，基差隔日变化24 [2] - DCE豆油2601天津现货价8340，基差214，基差隔日变化34 [2] - DCE豆粕2601山东现货价3000，基差 -44，基差隔日变化1 [2] - DCE豆粕2601江苏现货价3000，基差 -44，基差隔日变化21 [2] - DCE豆粕2601广东现货价3000，基差 -44，基差隔日变化11 [2] - DCE豆粕2601天津现货价3050，基差6，基差隔日变化1 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水130美分/蒲式耳，CNF报价458美元/吨 [3] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西中部和南部本周降雨对大豆作物有利，锋面活跃增强降雨 [5] - 阿根廷大豆播种本月料加速，当前条件有利但长期或转干 [5] 国际供需 - 沙巴州获油棕再种植融资激励计划6100万马币配套补助金 [7] - 美国环保署将对16家小型炼油厂生物燃料混合规定豁免申请做决定 [7] - 截至11月7日，马托格罗索州大豆播种进度85.68% [7] - 截至11月2日，加拿大油菜籽出口量增21.2%，商业库存131.87万吨 [8] - 上周五波罗的海干散货运价指数上涨，各船型有不同表现 [8] 国内供需 - 11月7日，豆油和棕榈油总成交19800吨，环比减20000吨 [11] - 11月7日，豆粕成交6.39万吨，油厂开机率50.80% [11] - 第45周油厂大豆实际压榨量180.57万吨，开机率49.67% [11] - 中国10月大豆进口948.2万吨，1 - 10月累计进口同比增6.4% [11] - 中国10月食用植物油进口54.0万吨，1 - 10月累计进口同比减6.9% [11] - 截至11月7日，自繁自养生猪养殖亏损89.21元/头，外购仔猪亏损175.54元/头 [12] - 11月7日，农产品批发价格指数上升，猪肉均价升0.9% [12] 宏观要闻 国际要闻 - 美国参议院未通过推进《特定联邦雇员拨款法案》动议，政府“停摆”暂难解除 [15] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值50.3，低于预期 [15] - 美国11月一年期通胀率预期初值4.7%，高于预期 [15] - 美国10月纽约联储1年通胀预期3.24%，低于前值 [15] 国内要闻 - 11月7日，美元/人民币下调29点，人民币升值 [17] - 11月7日，央行开展逆回购操作，当日净回笼2134亿元 [17] - 当周央行净回笼15722亿元，创2024年1月以来单周新高 [18] - 中国10月CPI年率0.2%，高于预期 [18] - 自11月10日起恢复美国3家企业大豆输华资质 [18] - 2025年前10个月我国货物贸易进出口总值同比增3.6% [18] 资金流向 - 11月7日，期货市场资金净流出10.17亿元，商品期货净流入39.96亿元，股指期货净流出47.59亿元，国债期货净流出1.62亿元 [21] 套利跟踪 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观层面处于政策相对空窗期，A股市场缺乏明确上涨主线，成交维持低位，股指延续震荡走势，整体处于蓄势阶段；美国政府停摆风险加大美股调整压力，给国内权益市场带来一定冲击，但日内走势或因国内流动性与市场情绪变化修复，为股指短线操作提供空间 [6] - 中长期市场仍有进一步上行空间，但节奏渐进，未来需关注海外流动性释放或国内基本面改善信号推动市场上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DR001收盘价1.33，较前值变动1.55bp；DR007收盘价1.41，较前值变动 -1.24bp [4] - GC001收盘价1.20，较前值变动 -12.00bp；GC007收盘价1.47，较前值变动 -0.50bp [4] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动 -0.35bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动 -0.04bp；5年期国债收盘价1.59，较前值变动0.53bp [4] - 10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.77bp；10年期美债收盘价4.11，较前值变动0.00bp [4] - 上周央行公开市场开展4958亿元逆回购、7000亿元91天期买断式逆回购，有20680亿元逆回购到期、7000亿元91天期买断式逆回购到期，实现净回笼15722亿元 [4] - 本周央行公开市场将有4958亿元逆回购到期，周一至周五分别到期783亿元、1175亿元、655亿元、928亿元、1417亿元 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价4679，较前一日变动 -0.31%；IF当月收盘价4673，较前一日变动 -0.2% [5] - 上证50收盘价3038，较前一日变动 -0.21%；IH当月收盘价3039，较前一日变动 -0.1% [5] - 中证500收盘价7328，较前一日变动 -0.24%；IC当月收盘价7292，较前一日变动 -0.2% [5] - 中证1000收盘价7542，较前一日变动 -0.13%；IM当月收盘价7493，较前一日变动0.1% [5] - IF成交量86450，较前一日变动 -22.4；IF持仓量257486，较前一日变动 -2.7 [5] - IH成交量37804，较前一日变动 -26.6；IH持仓量90943，较前一日变动 -5.5 [5] - IC成交量较前一日变动 -19.9；IC持仓量240492，较前一日变动 -3.6 [5] - IM成交量187617，较前一日变动 -7.8；IM持仓量356424，较前一日变动1.9 [5] - 上周沪深300上涨0.82%至4678.8；上证50上涨0.89%至3038.3；中证500下跌0.04%至7327.9；中证1000上涨0.47%至7541.9 [5] - 申万一级行业指数中，上周电力设备（5%）、钢铁（4.4%）、基础化工（3.5%）、银行（2.8%）、综合（2.6%）领涨，计算机（ -2.5%）、医药生物（ -2.4%）、汽车（ -1.2%）、食品饮料（ -0.6%）、家用电器（ -0.5%）领跌 [5] - 上周A股日成交量分别为19104亿元、17534亿元、17183亿元、18600亿元、18331亿元，日均成交量较前一周减少2605.5亿元 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约3.77%、下月合约3.78%、当季合约3.13%、下季合约3.23% [7] - IH升贴水当月合约 -0.45%、下月合约0.04%、当季合约0.34%、下季合约0.58% [7] - IC升贴水当月合约14.91%、下月合约12.17%、当季合约10.13%、下季合约10.16% [7] - IM升贴水当月合约19.55%、下月合约15.71%、当季合约12.96%、下季合约12.36% [7]