行业竞争格局转变 - 美国AI芯片企业CEO公开指责特朗普的决策错误，认为其技术封锁政策加速了华为等中国半导体企业的崛起[2] - 美国科技界有观点认为，强压策略反而激发了中国企业的斗志，导致中美合作共赢机会丧失，并使美国芯片企业遭受重大损失[3] - 中国AI芯片国产化率在几个月内从31%迅速提升至49%，华为独占约三分之一的市场份额，强势夺取了英伟达的市场份额[13] 中国企业技术突破与市场策略 - 华为发布多款昇腾芯片，其性能已可媲美英伟达的先进AI芯片，使中国企业在供应链上获得更大自主权[11] - 华为通过差异化创新路线，绕开传统制程工艺限制，聚焦集群效应提升算力，发布了昇腾950/960/970三款芯片[15][16] - 面对美国断供又解禁的策略，中国企业显得更为淡定，不再被外部因素牵制，并逐步放弃对H20等进口芯片的依赖[11][13] 历史市场依赖与现状对比 - 过去中国AI芯片市场高度依赖美国进口，使美国企业掌握话语权和定价权，甚至能将淘汰芯片销售给中国企业[7] - 英伟达特供中国市场的H20芯片被指为“缩水版”，但价格堪比先进AI芯片，且曾传出“后门漏洞”问题，引发信任危机[9][11] - 在技术封锁背景下，中国科技企业加速自主研发，以华为为代表的企业交出满意答卷，彻底改变市场风向[9][17]

美联储利率决议 - 联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为自2024年12月以来首次降息 [1] - 决议以11票赞成、1票反对通过，新任理事米兰主张应降息50个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔称此次降息为风险管理式举措，旨在应对就业市场降温风险，并强调政策未进入持续性降息周期 [1] 经济数据背景 - 8月美国非农就业仅新增2.2万人，显著低于7.5万人的预期，失业率升至4.3%，为2021年11月以来新高 [1] - 7月核心PCE通胀同比微升至2.9%，但美联储认为关税引发的价格上涨属于短期冲击 [1] - 最新点阵图显示，19位官员中有9人预计年内还将再降息两次，各25个基点 [1] 黄金投资逻辑 - 黄金在创新高后回落，因利多兑现部分资金获利了结，预计短期回调幅度有限 [2] - 在实际利率下行与美联储独立性削弱的背景下，黄金有较强支撑 [2] - 可关注黄金基金ETF（518800） [2] 港股投资逻辑 - 港股对外部流动性宽松更为敏感，美联储降息周期有望带来全球资金再平衡 [2] - A股表现出较强财富效应，中国资产对外资吸引力明显提升 [2] - 可关注港股科技ETF（513020） [2] A股投资逻辑 - 海外流动性宽松有助于外资进一步流入A股市场 [2] - 以AI为代表的科技成长板块仍有望继续引领行情，芯片国产化正在提速 [2] - 可关注科创芯片ETF（589100） [2]

美联储2024年9月降息决议及经济背景 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为2024年12月以来首次降息 [1] - 决议以11票赞成、1票反对通过，新任理事米兰主张应降息50个基点 [1] - 美联储鲍威尔称此次降息是“风险管理式举措”，旨在应对就业市场降温风险，并强调当前政策未进入持续性降息周期 [1] - 最新点阵图显示，19位官员中有9人预计年内还将再降息两次（各25个基点） [1] - 8月美国非农就业仅新增2.2万人，显著低于7.5万人的预期，失业率升至4.3%，为2021年11月以来新高 [1] - 7月核心PCE通胀同比微升至2.9%，但鲍威尔认为关税引发的价格上涨属于短期冲击 [1] 对黄金资产的投资观点 - 黄金在创新高后回落，部分资金获利了结，预计短期市场消化美联储释放的偏鹰信号，但回调幅度较为有限 [2] - 在实际利率下行与美联储独立性削弱的背景下，黄金有较强支撑 [2] - 建议等待回调的投资者关注黄金基金ETF（518800） [2] 对港股资产的投资观点 - 港股对外部流动性宽松更为敏感，美联储降息周期有望带来全球资金再平衡 [2] - A股表现出较强财富效应，中国资产对外资吸引力明显提升 [2] - 建议关注港股科技ETF（513020） [2] 对A股资产的投资观点 - 海外流动性宽松同样有助于外资进一步流入A股市场 [2] - 以AI为代表的科技成长板块仍有望继续引领行情，芯片国产化正在提速 [2] - 建议关注20cm高弹性的科创芯片ETF（589100） [2] 总体资产配置策略 - 美联储降息落地形成明确的政策锚点，不同资产呈现差异化的受益逻辑 [2] - 黄金兼具利率对冲与避险属性，港股受益于流动性宽松与政策协同，A股则聚焦流动性改善扩散下的结构性机会 [2] - 投资者可根据自身风险偏好，通过对应的ETF工具进行精准配置 [2] - 需密切关注10月非农就业、9月CPI等关键数据对政策路径的潜在影响 [2]

科创100ETF基金表现 - 截至2025年9月17日科创100ETF基金上涨1.50% 跟踪指数成分股中巨芯上涨20.00% 经纬恒润上涨7.08% 东芯股份上涨7.06% 峰岹科技和凌云光等个股跟涨 [1] - 截至2025年9月16日该基金最新规模达62.20亿元 居同类产品首位 [1] 芯片行业动态 - 芯片股盘中持续走强 存储市场迎来新一轮涨价潮 闪迪和美光等大厂相继提价 部分DRAM产品现货价格大幅上涨 [1] - 2024年中国占全球模拟芯片市场约35%份额 是TI/ADI/MPS等国际大厂主要收入来源地 三家公司在华收入合计达63亿美元 [1] - A股模拟芯片龙头企业2024年收入仅33.5亿元 相比国际厂商存在较大国产化替代空间 [1] 指数构成与特征 - 科创100ETF基金紧密跟踪上证科创板100指数 该指数选取科创板市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [2] - 指数与科创50成份指数共同构成科创板规模指数系列 反映不同市值规模上市公司整体表现 [2] - 截至2025年8月29日 前十大权重股包括东芯股份 华虹公司 百济神州等 合计占比23.82% [2] 产品信息 - 科创100ETF基金代码588220 设场外联接A类019861 C类019862和I类022845份额 [3]

家电芯片国产化现状 - 截至2024年底，中国家电模拟芯片的国产化率已达65% [1] - 家电国产芯片的占比整体已达70～80%，其中模拟芯片的国产化率约为90%，功率半导体器件的国产化率已超70% [1] - 在空调、冰箱、洗衣机等大家电的外机变频板中，国产模拟芯片占比不低于60%，小家电则已全部使用国产芯片 [2] 主要国产芯片厂商与产品 - 芯朋微、晶丰明源、圣邦股份、必易微、士兰微等公司的模拟芯片在家电业加快国产替代进程 [1] - 上述公司的AC-DC、DC-DC电源管理芯片主要用于节能变频家电，市场份额已达65% [1] - 圣邦微、华润微、思瑞浦、坤元微、芯朋微、必易微等公司可供应运算放大器芯片、电源类芯片，仅剩少量进口 [2] 国产芯片的竞争力分析 - 国产AC-DC、DC-DC电源管理芯片单颗价格约0.1~0.3元，一般比进口同类芯片便宜15%~20%，且性能差异不大 [1] - 国产芯片在价格上更具优势，性能可以满足普通家电产品的需求，但技术的先进性与可靠性相比跨国公司仍有提升空间 [2] - 目前美国电源管理技术公司PI在相关市场的份额仍超过10% [1] 行业发展趋势与驱动因素 - 主流家电企业均已做好芯片国产化的备份方案，国内家电企业均在推进芯片纯国产方案 [2] - 反倾销调查预计将会加快家电用芯片的国产化进程 [2] - 反倾销调查旨在为国内外芯片企业提供更公平的竞争环境，对国外龙头企业的不正当竞争形成威慑，但实际效果有待观察 [3] - 国内芯片企业已具备一定的国产替代能力和产品基础，但最终市场份额取决于产品性能、价格、服务等综合实力 [3] - 家电模拟芯片是刚性需求，国产芯片已可满足使用要求，但迈向高端仍有较长路要走，行业预计将经历一轮优胜劣汰 [2]

家电模拟芯片国产化现状 - 截至2024年底家电模拟芯片国产化率达65%[3] - 家电国产芯片整体占比达70-80% 其中模拟芯片国产化率约90% 功率半导体器件国产化率超70%[5] - 空调冰箱洗衣机等大家电外机变频板国产模拟芯片占比不低于60% 小家电已全部采用国产芯片[6] 国产芯片竞争优势 - AC-DC和DC-DC电源管理芯片市场份额达65% 单颗芯片价格0.1-0.3元 较进口芯片便宜15-20%[5] - 国产芯片性能可满足普通家电需求 主流家电企业均已部署国产化备份方案[6] - 圣邦微、华润微、思瑞浦、坤元微、芯朋微、必易微等企业可供应运算放大器芯片和电源类芯片[6] 行业发展挑战与机遇 - 国产芯片在技术先进性和可靠性方面仍需提升 跨国公司具有多年积累优势[6] - 反倾销调查预计将加速家电芯片国产化进程 为国内外企业创造更公平竞争环境[7] - 国内企业虽具备替代能力 但最终市场份额取决于性能、价格、服务等综合实力[7]

反倾销调查申请 - 商务部收到江苏省半导体行业协会对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销调查申请 申请针对使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 [1] - 被申请调查的美国生产商包括德州仪器 ADI 博通 安森美 申请调查产品对华出口的倾销幅度高达300%以上 占中国市场份额年均41% [1] - 通用接口芯片进口量19.6亿颗 其中自美进口12.1亿颗 自美进口比例60%以上 栅极驱动芯片自美进口3.8亿颗 自美进口比例97%以上 [1] 市场格局与国产化空间 - 2024年中国占全球模拟芯片市场35% 是海外模拟芯片大厂主要收入来源地之一 TI/ADI/MPS 2024财年来自中国收入分别约30/21/12亿美元 合计63亿美元 [2] - A股模拟芯片龙头2024年收入仅33.5亿元 潜在国产化空间较大 工业 汽车 AI是国际大厂布局重点领域 也是国产化重点 [2][4] - 中国模拟芯片公司包括纳芯微 思瑞浦 芯朋微 帝奥微 力芯微等 圣邦股份为A股模拟芯片龙头 [4][5] 反倾销影响测算 - 2024年中国通用接口芯片和栅极驱动芯片合计自主产量11.8亿颗 需求量35.4亿颗 进口量23.6亿颗 自美进口量15.9亿颗 自美进口比例67.5% [4] - 中性假设下反倾销落地后市场扩容 通用接口芯片市场扩张至333% 栅极驱动芯片市场扩张至158% 合计市场扩容弹性229% [3][4] - 乐观假设下反倾销落地后市场扩容且价格回升 通用接口芯片市场扩张至1339% 栅极驱动芯片市场扩张至881% 合计市场扩容弹性1067% [4] 半导体设备投资 - 拓荆科技拟定增募资46亿投入高端半导体设备产业化基地建设等项目 并向控股子公司拓荆键科增资 引入实控人为大基金三期的国投集新基金 [5] - 半导体设备是半导体产业链基石 在AI浪潮引领下 芯片库存周期 国内晶圆厂扩产周期 设备国产化诉求有望实现三重共振 推动板块业绩超预期 [6]

辰至半导体销售总监蔡永钢的演讲主题是 "汽车E/E架构下的高性能域控芯片应用"。他表示，传统的汽 车由几十甚至上百个分散的ECU（电子控制单元）控制不同功能，导致系统复杂、协同困难。而汽车 SoC将CPU、GPU、NPU、MCU和各种专用IP核集成于一体，成为了汽车的"超级大脑"。 目前，汽车SOC大致可以分为智能座舱域SoC、智能驾驶域SoC、车身控制和网关SoC三类，后者用于 车内多个网络间进行数据转发和传输，在异构车载网络之间提供无缝通信，同时与外部网络之间建立桥 梁，并解决数据带宽和安全性问题。近年来，在电动化、智能化、网联化的推动下，该类SOC发展迅 速。不过，当前这一市场主要被国际巨头所垄断。 2025年9月11日，第七届硬核芯生态大会暨2025汽车芯片技术创新与应用论坛在深圳国际会展中心正式 举行。作为行业领军企业，辰至半导体受邀参与此次峰会，并与安谋科技、东芯股份、华微电子、海康 存储等知名半导体企业一道，发表主题演讲，以全球化视角探索产业未来，共同探讨如何把握芯⽚本⼟ 化的窗⼝期，抓住中国新兴市场的发展机会。 在政策支持与市场需求双重驱动下，辰至半导体正持续在技术创新、市场拓展、产业链协同等 ...

中国芯片产业发展现状 - 中国芯片行业通过大规模发展成熟工艺芯片 以低成本优势抢占全球市场份额 对西方芯片企业造成冲击 [1][9] - 成熟芯片占全球芯片市场份额高达七成 中国成熟芯片出口额突破万亿元 部分产品价格仅为美国同类芯片一半 [9] 芯片制造技术突破 - 中国成为全球最大芯片制造国 依托成熟工艺积累技术和人才 完善芯片制造产业链 [3] - 国产存储芯片突破232层NAND flash限制 建立完全国产化生产线 工艺水平达到十几纳米 [3] - 国内芯片制造企业实现7纳米工艺代工 芯片制造达到相当先进水平 [5] 关键芯片领域进展 - 国产EDA工具快速发展实现替代 促使美国放开EDA工具对华限制 [5] - 射频芯片 模拟芯片取得突破 国产手机芯片占比持续提升 部分手机全面采用国产芯片设计和制造 [5] - 汽车芯片实现自主设计和制造 国内车企跻身全球前十 并大量向国内汽车企业供应芯片 [7] - 国产AI芯片性能超越NVIDIA H20 采用国产7纳米工艺生产 导致H20在华销售遇冷 [7] 国际市场影响 - 中国芯片制造成本仅为海外六成 凭借价格优势大举出口海外市场 [9] - 国产汽车芯片替代进口导致意法半导体2023年二季度亏损9700万美元 较上年同期盈利8.65亿美元大幅恶化 [7] - 中国成熟芯片以超低价出口 对德州仪器 博通等国际芯片企业造成重大影响 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4270.39亿元人民币 同比增长3.95% [1] - 净利润371.95亿元人民币 同比下降32.2% [1] - 经营活动现金流净流入311.83亿元人民币 实现自2022年以来首次上半年正现金流 [2] 研发投入 - 研发费用969.50亿元人民币 同比增长9.04% 占营收比例达22.7%创历史新高 [1] - 研发投入规模位居全国民营企业500强首位 [1] - 超过1万人研发团队参与AI算力攻关项目 [6] 业务板块分析 - ICT基础设施业务2024年收入3699.03亿元 占总营收42.9% 但面临运营商5G投资减速压力 [3] - 终端业务2024年收入3390.06亿元 占比39.3% 2025年二季度以18.1%市场份额重夺中国智能手机市场第一 [3] - 智能汽车解决方案累计交付突破90万辆 在35万元以上豪华车市场占有率53.2% [4] - 汽车业务2024年收入263.53亿元 仅占总营收3% [4] 芯片与器件业务 - 鲲鹏CPU服务器在国产芯片服务器市场份额超50% 2024年整体服务器市场份额突破20% [5] - 昇腾AI芯片2024年中国市场份额约23% 仅次于英伟达的70% [5] - 通过系统工程方案实现384张昇腾910芯片互联 训练出1350亿参数的盘古Ultra模型 [6] - 2023年鲲鹏昇腾生态产值达300-400亿元 [6] 行业前景 - 中国AI芯片国产化率预计从2023年17%提升至2027年55% [7] - 运营商资本开支显著下降：中国移动降9% 中国电信降28% 中国联通降15% [3] - 国内智能手机市场需求短期内难现大幅增长 [3]