美国股市 - 美国总统特朗普表示股市处于历史高位并将持续保持 [1] 比特币市场 - 比特币在最近24小时内下跌2%暂报10 8万美元 [1]

经济数据表现 - 6月制造业PMI为49.7%，预期49.7%，前值49.5%；非制造业PMI为50.5%，前值50.3%[1] - 二季度综合PMI平均值为50.4%，低于一季度的50.9%和去年二季度的51.1%，但高于去年三季度的50.2%[1] - 6月制造业新出口订单反弹0.2个百分点至47.7%，5月反弹2.8个百分点，仍低于3月的49.0%和一季度平均值48.0%[3] 供需与价格情况 - 制造业、建筑业和服务业价格分项分别反弹1.5、0.8和1.6个百分点，制造业原材料购进价也反弹1.5个百分点，但均低于荣枯线，价格环比仍为负但跌幅收窄[2] - 制造业、建筑业和服务业新订单分项分别反弹0.4、1.6和0.3个百分点，制造业回到50.2%，建筑业和服务业分别为44.9%、46.9%[2] 行业结构分化 - 大中型企业PMI分别反弹0.5、1.1个百分点，小型企业下跌2.0个百分点[4] - 基础原材料行业反弹0.8个百分点至47.8%，装备制造业反弹0.2个百分点至51.4%，高技术制造业持平于50.9%，消费品制造业反弹0.2个百分点至50.4%[4] 就业情况 - 制造业和服务业从业人员指数均回落0.2个百分点，分别降至47.9%、46.4%，建筑业从业人员分项反弹0.4个百分点至39.9%[5] 市场影响与展望 - 债市当前经济在恢复但未回到一季度水平，短期内政策加力必要性下降，政策发力窗口期或推后至8 - 9月，7月上旬资金有望转松，关注债市机会[6] - 股市上证指数6月底站上3400点，但行情持续走强需内需提振，行情或呈结构化特征，关注科技、消费和红利板块[7]

公司债ETF表现 - 公司债ETF(511030)上涨0 02%，最新价报106 08元 [1] - 公司债ETF最新规模达208 69亿元，创近1年新高 [1] - 近13天连续资金净流入合计53 00亿元，日均净流入4 08亿元，最高单日净流入15 38亿元 [1] 国债及国开债券ETF动态 - 国债ETF5至10年(511020)上涨0 01%，最新价报117 56元，规模达14 32亿元 [4] - 国开债券ETF(159651)最新报价106 18元，规模达10 03亿元 [4] 央行操作与市场流动性 - 央行开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿元 [4] - 机构预计未来MLF操作将分阶段进行（上旬3M、中旬6M、下旬1Y），并提前公告招标规模 [4] 债券市场交易数据 - 6月24日利率债二级交易：大行净买入+262亿元，股份行净卖出-186亿元，城商行净卖出-120亿元，农商行净买入+190亿元 [4] - 6月初以来利率债二级交易：大行累计净买入+1412亿元，债基累计净买入+4153亿元，股份行累计净卖出-3732亿元 [4] - 6月政府债券净发行1 2万亿元，四大行债券投资余额同比增速或升至20% [4] 机构市场观点 - 股市表现强劲，全A指数创年内新高，AH银行股创新高，低利率环境下看好港股银行长期慢牛 [5] - 利率债预计窄幅震荡，债基杠杆和久期处于历史高位，需关注央行资金面行为 [5] - 推荐收益率2%以上的长久期城投债及银行资本债，信用债优于利率债 [5] - 预计7月理财规模大幅增长，信用利差可能被压低 [5] 平安基金债券ETF产品 - 平安基金债券ETF三剑客包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，覆盖国债、政金债和信用债，久期横跨长中短 [5]

固收产品收益回顾 - 近1个月各类稳健类产品净值普遍上涨，含权债基以0.54%收益率领先，中长期债基（0.31%）、短债基金（0.18%）次之，高等级同业存单指基（0.15%）表现较弱 [3] - 细分资产中，含权资产涨幅显著，中长期债券表现优于短期限品种，信用债优于同期限利率债 [10] - 中证转债指数近1个月上涨1.49%，万得全A指数上涨1.12%，显示权益类资产对固收+产品贡献明显 [10] 债市表现分析 - 同业存单利率先升后降，1年期AAA同业存单利率回落至1.65%，DR007利率重回1.5%附近，反映央行流动性呵护 [12][15] - 利率债曲线牛陡化：1年期国债利率下行7bp至1.37%，10年期下行5bp至1.64%，10Y-1Y期限利差走阔至28bp [17][19] - 信用债表现分化：5年期AAA中票利率下行9bp至1.90%，3年期信用利差被动走阔10bp至43bp，金融债表现弱于普通信用债 [20][23] 行业动态跟踪 - 5月末理财产品存量规模达31.3万亿元，环比增长1.6%，存款利率下调推动"存款搬家"现象 [36] - 金融监管总局拟规范资管产品信息披露，允许不披露业绩比较基准，强调基准连贯性及测算依据透明化 [36] 底层资产展望 - 同业存单利率预计稳中有降，下半年1年期AAA存单利率或下行10-20bp，央行维持精准流动性投放 [31] - 利率债或维持低波动：10年期国债利率区间1.5%-1.8%，中枢1.7%，建议持有中短久期品种，长端利率回升至1.7%以上可增配 [32][33] - 信用债供需格局偏紧，高票息优势延续，建议持有高等级品种并适度信用下沉，违约风险溢价有望降低 [34] 固收产品配置策略 - 现金管理类产品长期收益或降至1%附近，建议增配短债基金及稳健低波理财 [39] - 稳健型投资者可关注久期两年以上纯债基金，10年期国债利率回升至1.7%-1.8%时介入性价比更高 [40] - 固收+产品配置价值凸显，建议布局含转债/权益的多策略产品，如量化中性、指数增强及跨境资产组合 [41]

跟踪中东局势动态 +订阅 订阅美国VS伊朗动态 +订阅 订阅特朗普动态 +订阅 以伊冲突迅速解决的希望渺茫，油价涨股市跌 美国扩大了在中东地区的军事部署，以色列和伊朗冲突迅速解决的希望渺茫，美国股市下跌，油价上 涨。特朗普警告说，他正在对伊朗失去耐心，呼吁伊朗无条件投降，并表示他"暂时"不会把伊朗最高领 袖哈梅内伊作为攻击目标。特朗普早些时候在签署了呼吁中东和平与稳定的七国集团声明后表示，他正 在努力"真正结束"这场冲突。 ...

宏观经济 - 5月制造业PMI回升至49.5%，环比上升0.5%，但仍处于收缩区间，主要受生产指数、新订单指数、原料库存指数和从业人员指数环比上行影响 [1] - 4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，其中生产资料价格和生活资料价格降幅扩大带动PPI同比降幅上升 [1] 股票市场 - 5月A股主要股指普涨，上证指数和深证成指分别上涨2.09%和1.42%，沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上涨1.85%、0.70%和1.28% [2] - 31个申万行业中25个上涨，环保、医药生物、国防军工、银行和纺织服饰板块涨幅均超6%，电子板块跌幅超2% [2] - 银行板块上涨受益于公募新规利好，医药生物板块上涨受创新药政策扶持推动 [2] 债券市场 - 5月债市收益率分化，1年期国债收益率下行5个基点至1.46%，5年期和10年期国债收益率均上行5个基点至1.56%和1.67% [3] - 信用债收益率整体下行，1年期AAA级和AA级信用债收益率分别下行9个基点和10个基点至1.72%和1.84% [3] - 中证全债指数下跌0.06%，信用债表现好于利率债，中证企债指数、中证中票指数和中证短融指数收益率分别为-0.19%、0.43%、0.43%和0.17% [5] 全球市场 - 5月美国Markit综合PMI升至53.0%，欧元区制造业PMI为49.4%，仍处于收缩区间 [5] - 海外主要股指集体上涨，标普500指数、富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数和恒生指数分别上涨6.15%、3.27%、2.08%、6.67%、5.53%和5.29% [5] - 布伦特原油现货价格上涨2.57%，伦敦黄金价格上涨0.51% [5] 基金表现 - 5月晨星中国开放式基金指数上涨0.88%，股票型基金指数和配置型基金指数分别上涨1.27%和0.64%，债券型指数上涨0.19% [13] - 价值风格基金表现优于成长风格基金，大盘价值股票型基金和大盘平衡股票型基金平均回报率分别为2.76%和1.83% [16] - 行业基金中，医药和金融地产表现突出，行业混合—医药基金、行业股票—医药基金和行业股票—金融地产基金平均回报率分别为6.44%、5.74%和2.67% [16] - 固收类基金分化，可转债基金和积极债券基金分别上涨1.23%和0.40%，利率债基金下跌0.10% [17] - QDII基金中，全球新兴市场股债混合基金和美国股票基金表现亮眼，平均回报率分别为12.89%和7.45% [17]

报告核心观点 - 债市未来利率有望创新低，关注左侧机会；股市短期以稳应变，关注银行等偏防守板块，等待科技等板块调整后布局机会；美股有望延续修复趋势 [3][12][13] 重要事件回顾 - 6月3日美国白宫声明特朗普宣布提高进口钢铁和铝及其衍生制品关税至50% [9] - 6月5日央行公告开展10000亿元买断式逆回购操作 [9] - 6月5日晚中美两国元首通话同意双方团队落实日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈 [9] - 6月5日欧洲中央银行下调三大关键利率25个基点 [9] 周度行情回顾（6.2 - 6.8） - 债市因资金面宽松和国债买卖操作预期重启而小幅上涨 [10] - 国内股市缺乏主线逻辑，中小盘股成资金博弈核心，新消费概念带动港股上涨 [10] - 美股因中美元首通话缓和信号、非农就业数据好于预期而维持上涨 [10] 市场展望 - 债市未来利率有望创新低，今年收益率呈“慢上快下”格局，10年期国债收益率接近1.7%时配置性价比较高 [3][12] - 股市短期关注银行等偏防守板块，微盘股波动风险加大，等待科技等板块调整后布局机会 [3][12] - 美股有望延续修复趋势，6月初至下旬关税政策空窗期市场风险偏好有望修复 [13] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平 [18] - 资金面小幅趋松，相对政策利率仍处偏高水平 [19] - 股债性价比处于高位，较上周变化幅度小 [20] - A股估值因题材热度上升而提升，换手率因题材涌现和中美领导人通话而显著上升 [21] - 两市日均成交额上升至12088.54亿元，较上周上升1149.50亿元 [22] - 行业轮动速度继续提升，资金对科技、新消费关注度提升 [23] 下周重点关注 - 6月9日中国5月出口金额、进口金额以及贸易差额 [24] - 6月11日美国5月CPI、核心CPI数据 [24] - 6月12日中国5月M2同比、新增人民币贷款、5月M1同比、社会融资规模、社会融资规模存量 [24]

特朗普：就业数据亮眼 股市大涨 金十数据6月6日讯，特朗普在社交媒体上表示："就业数据亮眼，股市大涨！与此同时，数十亿美元因 关税而涌入！" ...

报告核心观点 - 此报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 - 棕榈油收盘价8060.00，周度涨幅0.67%；生猪收盘价13605.00，周度涨幅0.67%；豆粕收盘价2968.00，周度涨幅0.54%；玉米收盘价2336.00，周度涨幅0.39% [2] - 铜收盘价77600.00，周度跌幅0.24%；PTA收盘价4700.00，周度跌幅0.34%；铝收盘价20070.00，周度跌幅0.42%；白银收盘价8218.00，周度跌幅0.54% [2] - 甲醇收盘价2208.00，周度跌幅0.63%；黄金收盘价771.80，周度跌幅1.06%；原油收盘价447.90，周度跌幅1.08%；乙二醇收盘价4349.00，周度跌幅1.23% [2] - 玻璃收盘价982.00，周度跌幅1.80%；PVC收盘价4764.00，周度跌幅1.85%；铁矿石收盘价702.00，周度跌幅2.23%；螺纹钢收盘价2961.00，周度跌幅2.79%；焦炭收盘价1308.00，周度跌幅5.42% [2] A股 - 中证500收盘价5671.07，周度涨幅0.32%；沪深300收盘价3840.23，周度跌幅1.08%；上证50收盘价2678.70，周度跌幅1.22% [2] 海外股市 - 日经225收盘价37965.10，周度涨幅2.17%；纳斯达克指数收盘价19113.77，周度涨幅2.01%；标普500收盘价5911.69，周度涨幅1.88% [2] - 富时100收盘价8772.38，周度涨幅0.62%；法国CAC40收盘价7751.89，周度涨幅0.23%；恒生指数收盘价23289.77，周度跌幅1.32% [2] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.58，周度涨幅2.36%；中国国债2年期收盘价1.50，周度涨幅1.35%；中国国债10年期收盘价1.70，周度跌幅1.33% [2] 外汇 - 美元指数收盘价99.44，周度涨幅0.32%；美元中间价收盘价7.18，周度跌幅0.10%；欧元兑美元收盘价1.13，周度跌幅0.14% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，其中看多1家、看空0家、震荡8家 [3] - 利多逻辑为5月PMI数据显示企业出口订单有明显修复；跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加6亿份；国务院总理强调加大政策支持扩大消费；市场对包括房地产、财政政策期待的情绪将进一步回升 [3] - 利空逻辑为5月建筑业、服务业PMI景气度不高；A股周度日均成交额10941亿元，环比缩量794亿元；内需走弱从盈利预期上；特朗普社媒发布有关中国贸易的不实消息，关税不确定性上升 [3] 国债期货 - 采集7家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡4家 [3] - 利多逻辑为中美经贸谈判落实波折，避险情绪支撑债市；制造业PMI仍低于荣枯线，显示经济修复需要时间；股市上涨动力显不足，股债跷跷板效应利多债市；债市发行部分落地后，供需扰动减弱 [3] - 利空逻辑为工业企业利润增速回升，显示经济部分领域改善；高端制造等新动能行业利润高速增长；银行、保险等机构负债端承接债市供给的边际能力偏弱；市场对存单利率上行担忧未完全缓解 [3] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡6家 [4] - 利多逻辑为沙特增产兑现远不及预期；低油价对于美国页岩油供应增产形成阻碍；北半球将迎来成品油季节性旺季；中国主营炼厂6月计划结束检修，开工率或回升 [4] - 利空逻辑为OPEC+7月预计将继续延续恢复增产；6月大量美债集中到期，美国财政风险升温；特朗普重燃对华贸易争端，中美贸易谈判不确定性增加；原油需求端受制于全球经济疲软信号及贸易摩擦拖累 [4] 农产品板块 棉花 - 采集8家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡6家 [4] - 利多逻辑为新疆棉花商业库存加速去库；进口窗口基本关闭，使得棉花库存去化小幅加速；印度本年度棉花累计上市量约468.18万吨，同比减少约5.88%；全美棉花播种进度52%，较去年同期落后5个百分点 [4] - 利空逻辑为国内纺织业进入传统淡季，纺织企业的开机率下降；纱厂和织造厂成品库存环比提高；抢出口订单未见明显增量；端午节后新疆整体气温或有回升，有利于新棉的生长；美棉主产区整体天气较好 [4] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡3家 [5] - 利多逻辑为全球铜矿供应扰动频繁，矿端偏紧支撑铜价成本；LME铜库存持续回落；国内社会库存低位震荡，现货升水坚挺；电网、新能源行业订单良好，支撑铜需求韧性 [5] - 利空逻辑为美国提高钢铁关税提升滞胀预期，影响铜市场情绪；国内商品氛围偏弱，官方制造业PMI仍位于收缩区间；精废价差走阔，边际环节供应紧张情绪；电缆订单表现不佳，拖累铜需求 [5] 纯碱 - 采集7家机构观点，其中看多0家、看空4家、震荡3家 [5] - 利多逻辑为7、8月或有检修高峰，缓解供应压力；今年出口表现较好，疏导库存压力；轻碱需求稳定，价格相对坚挺 [5] - 利空逻辑为玻璃需求疲软拖累纯碱市场情绪；光伏抢装潮结束，光伏玻璃开始累库；下游拿货积极性低，厂家库存持续累积；高产量、高库存状态压制价格上行空间 [5] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家 [6] - 利多逻辑为美国提高钢铝关税至50%，关税不确定性再度提升；央行购金需求和避险情绪支撑贵金属价格；SPDR黄金ETF持仓周度增加7.74吨至930.2吨；中长期维持黄金对冲信用货币风险逻辑 [6] - 利空逻辑为美国经济数据仍存韧性，软数据向硬数据靠近；美联储5月议息会议偏鹰，鲍威尔称需等到形势明朗；美股对提升钢铝关税后并未有明显反应；特朗普政府政策反复不定，市场敏感度或下降 [6] 黑色板块 铁矿石 - 采集9家机构观点，其中看多0家、看空3家、震荡6家 [6] - 利多逻辑为钢厂利润维持，铁水产量仍处于相对高位；港口进口铁矿库存14469.58万吨，环比下降122.25万吨；钢厂进口矿库存低位消耗；上周全球铁矿石发运总量3188.7万吨，环比减少159.1万吨 [6] - 利空逻辑为假期期间特朗普表示要将钢铁和铝进口关税翻倍；近期主流矿发运量再度恢复至相对高位；日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨；日均疏港量338.78万吨，环比降4.41万吨；国内房地产市场持续低迷 [6]

资金面与货币政策 - 央行公开市场净投放1486亿元 开展2911亿元7天期逆回购操作 到期1425亿元逆回购 [1] - 月末资金面均衡偏松 DR001利率1.48% DR007利率1.66% 资金利率保持平稳 [1] - 银行间回购市场成交总量49615.22亿元 较前一日减少14879.95亿元 其中R001成交量占比90.18% [2] - 央行未开展国债买卖操作 市场对买债预期落空 尾盘利率回升至1.675% [3] 债券市场表现 - 10年期国债利率震荡下行 开盘1.680% 最低触及1.667% 收盘1.675% 下跌1.25bp [4] - 政策性金融债250210收盘1.7125% 下跌1.00bp 230023国债收盘1.9190% 下跌1.10bp [4] - 债市情绪受特朗普关税政策反复影响 利率债市场波动显著 [4] 外部事件影响 - 美国上诉法院暂恢复实施特朗普关税政策 早盘债市情绪偏积极 [2][3] - 特朗普关税政策反复成为利率债市场波动的重要因素 宏观研究需关注政策不确定性 [4] - 股市表现偏弱 与资金面宽松共同推动债市利率下行 [2][3]