金融总量指标 - 9月末广义货币供应量M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%，在社会融资高基数背景下保持较高增速 [2] - 9月末社会融资规模存量437.08万亿元，同比增长8.7%，比上年同期高0.7个百分点 [2] - 前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多增4.42万亿元 [2] - 9月末人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6% [3] 社会融资结构 - 政府债券净融资发挥主要支撑作用，前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比增加4.28万亿元 [2] - 企业发债和股权融资渠道更加畅通，受益于政策端对科创债、民企债支持力度加大及发债利率处于低位 [2] - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，其中企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，住户贷款增加1.1万亿元 [3] 信贷投向与结构 - 企业贷款保持良好增势，装备制造业、高技术制造业等重点行业维持高景气度 [3] - 企（事）业单位贷款中，短期贷款增加4.53万亿元，中长期贷款增加8.29万亿元 [3] - 住户贷款中，短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元 [3] - 一家国有大行分行制造业贷款在公司贷款中占比过半，多数为制造业中长期贷款 [4] 融资成本与政策效果 - 9月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点 [5] - 9月份个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约25个基点 [5] - 个人消费贷贴息和服务业经营主体贷款贴息政策开始实施，利息成本下降推动消费贷款需求释放 [5] - 新型政策性金融工具资金投向城市更新、交通、水务、物流、环境保护等领域，带动相关配套信贷增长 [4] 经济与政策展望 - 适度宽松的货币政策保持对实体经济较强支持力度，财政政策积极发力 [6] - 促消费、惠民生等一系列政策措施效果将逐步显现，产业政策实施力度加大对投资形成支撑 [6] - 装备制造业、高技术制造业等重点行业维持高景气度 [3]

核心CPI与整体通胀表现 - 9月核心CPI同比为0.9%，延续回升态势[6] - 9月CPI同比为-0.3%，受猪价大幅拖累[6] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大[6] 工业消费品价格驱动因素 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨42.1%和33.6%[6] - 家用器具CPI涨幅超出铜价走势解释范畴，体现行业竞争转向“价值战”[6] - 服务CPI同比维持在0.6%，非核心CPI主要贡献项[6] PPI同比改善与行业贡献 - 9月PPI同比降幅从2.9%收窄至2.3%[6] - 煤炭加工等6个行业对PPI同比下拉影响减少约0.34个百分点，可解释降幅收窄幅度的57%[6] - 黑色金属矿采选业PPI同比时隔13个月后转正[6] 内需结构优化与行业表现 - 工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造、营养食品制造价格同比分别上涨14.7%、4.0%、1.8%[6] - 国庆期间绿色有机食品、国潮服装销售额分别增长27.9%和14.1%[6] - 衣着、耐用消费品PPI同比分别为-0.3%和-3.9%，电子设备制造业PPI同比降至-2.5%[6] 政策与展望 - 经济增长驱动主力从外需转向高质量内需，经济结构转型进入实质性阶段[6] - 未来财政/货币政策对内需的支持将持续，如“以旧换新”等措施[6]

西班牙宏观经济表现 - 2024年上半年西班牙经济展现出活力与韧性，一季度GDP同比增长2.8%，高于欧元区平均水平[1] - 二季度GDP环比增长0.7%，同比增长2.7%，双双超出市场预期，成为欧元区经济表现最亮眼的国家之一[1] - 西班牙2024年GDP增速达3.2%，领先欧洲主要经济体，人均国内生产总值达到约3.5万美元，金融分析师协会预测2025年GDP增长率预计维持在2%至3%区间[2] 旅游业复苏与表现 - 西班牙第三产业占比约七成，其中旅游业快速复苏成为拉动增长的引擎，今年前8个月接待国际游客超6680万人次，较去年同期增长近3.9%[2] - 8月单月接待国际旅客突破1130万人次，全年有望突破1亿人次，亚洲游客数量增长显著，尤其是中国游客增长注入动力[2] - 今年1—7月，中国游客数量44.4万人次，同比增长11.9%，较2019年同期增长16.8%，成为增长最快的客源国之一[2] 农业与食品加工业贡献 - 农业与食品加工业为西班牙经济增长作出贡献，西班牙是欧盟第四大农产品生产国，欧盟第一大、全球第三大果蔬出口国[3] - 橄榄油产量与葡萄种植面积均居世界首位，也是全球最重要的葡萄酒生产国之一，传统优势出口商品持续保持稳定增长[3] - 今年上半年西班牙新鲜水果和蔬菜出口总值显著提升，欧盟市场占总出口量的84%，出口量约557万吨，一季度对华农产品出口季度增长24.2%[3] 能源转型与绿色经济 - 西班牙积极推进能源转型，计划到2030年将可再生能源占总能源消费的比例提升至42%[6] - 今年上半年，西班牙风能与光伏新增装机容量均突破500万千瓦，位居欧洲清洁能源发展前列，氢能试点项目推动清洁能源产业链成形[6] - 能源巨头伊维尔德罗拉公司计划未来5年投资数十亿欧元建设更多绿色电力设施，为经济增添绿色活力，为就业与投资提供支撑[6] 数字化转型与科技创新 - 根据"西班牙数字2026"战略，政府承诺投入200亿欧元，推动全国范围的5G网络覆盖与数据中心建设[7] - 超过70%的中小企业获得数字化转型补贴，用于提升电子商务运营能力、推动云计算与人工智能技术应用[7] - 马德里的创新园区已成为金融科技与生物医药产业的新兴集群，西班牙初创企业融资额保持两位数增长[7] 中西双边经贸合作 - 2024年中西双边贸易额达501亿美元，同比增长3.2%，今年1—8月，中西双边贸易额突破365.85亿美元，同比增长10.1%[8] - 中国稳居西班牙欧盟外第一大贸易伙伴，西班牙葡萄酒、橄榄油、猪肉制品等优质农产品在中国市场广受青睐[8] - 在新能源领域，中国企业积极参与西班牙光伏、风电项目建设，西班牙汽车制造商与中国合作伙伴携手推进电动化、智能化技术研发[9]

宏观经济表现 - 2024年上半年西班牙GDP一季度同比增长2.8%，二季度环比增长0.7%、同比增长2.7%，双双超出市场预期，表现领先欧元区 [1] - 2024年西班牙GDP增速达3.2%，领先欧洲主要经济体，人均GDP约3.5万美元，预计2025年GDP增长率维持在2%至3%区间 [2] - 经济韧性得益于通胀压力缓解与欧洲央行降息政策，为市场回暖创造了条件 [2] 旅游业复苏与表现 - 2024年前8个月西班牙接待国际游客超6680万人次，同比增长近3.9%，其中8月单月接待国际旅客突破1130万人次，全年有望突破1亿人次 [2] - 旅游业作为经济支柱产业快速复苏，其中中国游客数量增长显著，1-7月达44.4万人次，同比增长11.9%，较2019年同期增长16.8% [2] - 第三产业占比约七成，是西班牙经济的重要支柱 [2] 农业与食品加工业 - 西班牙是欧盟第四大农产品生产国、欧盟第一大及全球第三大果蔬出口国，橄榄油产量与葡萄种植面积居世界首位 [3] - 2024年上半年新鲜水果和蔬菜出口量约557万吨，其中欧盟市场占84%，一季度对华农产品出口季度增长24.2% [3] - 橄榄油、葡萄酒、海产品等传统优势出口商品持续保持稳定增长，中国市场重要性日益凸显 [3] 绿色能源转型 - 西班牙计划到2030年将可再生能源占总能源消费的比例提升至42%，2024年上半年风能与光伏新增装机容量均突破500万千瓦，位居欧洲前列 [4] - 借助欧盟复苏基金支持，在巴斯克地区、安达卢西亚自治区启动氢能试点项目，能源巨头伊维尔德罗拉公司计划未来5年投资数十亿欧元建设绿色电力设施 [4] - 中国企业积极参与西班牙光伏、风电项目建设，提供技术支持与融资服务 [7] 数字化转型与创新 - 根据"西班牙数字2026"战略，政府承诺投入200亿欧元推动5G网络覆盖与数据中心建设，超过70%的中小企业获得数字化转型补贴 [5] - 在桑坦德市和巴塞罗那智慧城市示范区推广智能调度系统、智能传感器等应用，马德里的创新园区已成为金融科技与生物医药产业的新兴集群 [5] - 西班牙初创企业融资额保持两位数增长，政府设立专项基金鼓励产学研合作以加速科研成果转化 [5] 中西双边经贸合作 - 2024年中西双边贸易额达501亿美元，同比增长3.2%，2024年1-8月双边贸易额突破365.85亿美元，同比增长10.1%，中国稳居西班牙欧盟外第一大贸易伙伴 [6] - 西班牙葡萄酒、橄榄油、猪肉制品等农产品在中国市场广受青睐，中国机电产品、新能源设备在西班牙市场份额不断提升 [6] - 西班牙汽车制造商与中国合作伙伴在新能源汽车电池供应链、整车设计等领域取得突破性进展，中资电池企业在西班牙设立生产基地 [7]

沪指突破3900点的意义 - 沪指在2025年10月9日一度站上3900点，这是自2015年牛市以来时隔十年的重要突破[3] - 此次突破不仅是数字的跨越，更是经济复苏、资本市场回稳向好、投资信心提升的有力佐证[6] - 这一突破反映了A股步入新发展阶段的重要标志，表明资本市场投资逻辑已从过去依赖流动性驱动和传统投资驱动型经济，转向以新质生产力和中国优质企业为核心[6] - 市场结构的优化和生态完善进一步巩固了3900点的基石意义，表明A股已进入以科技创新为引擎、估值体系更健康的新周期[6] - 本轮上涨的行业和板块大多数是业绩高速增长、代表新时代的板块，如电子、新能源、创新药等，标志着国内经济结构转型已有成效，A股迈入了高质量发展新阶段[7] - 从市场情绪角度看，3900点是长期关键阻力位，突破极大地提振了投资者信心，更可能是A股迈入全新发展阶段的标志[7] 本轮行情的主要驱动因素 - 行情驱动力源于宏观经济发展动力转换、资本市场制度建设红利持续释放以及市场资金结构优化形成的多重共振[9] - 在科技浪潮引领下，宏观经济基本面改善为资本市场长期向好夯实基础，同时政策红利持续释放与各类资金加速入市形成合力[9] - 从2024年9月24日政策转向后，市场信心得以有效提振并逐步趋稳，为股指从去年年中较低位置重回3000点提供了有力支撑[9] - 本轮行情核心驱动力可归结为政策、资金和产业趋势的三重共振[10] - 居民存款流入股市、政策导向下的科技转型升级、经济预期向好均是重要推动力，但市场信心的恢复是根本原因[10] 市场结构的根本性变化 - 与十年前相比，当前市场产业结构深度变革：电子、电力设备等新质生产力板块权重显著提升，银行、公用事业等经济"压舱石"行业凭借稳定分红维持较高权重[12] - 2015年突破3900点时A股市场仍以金融地产为主导，如今资本市场含"科"率显著上升，科技、新能源、高端制造等新兴产业领涨[13] - 当前市场在产业结构、投资者结构和估值体系上均已发生质变，更关注两类方向：处于"从0到1"阶段的颠覆性技术领域和处于"从1到10"产业化关键期的新兴产业[13] - 市场行情围绕"新质生产力+自主可控+AI产业趋势"的合力驱动，科技成长行情值得关注，同时处于低位的大宗商品也可能受益于流动性改善[13] 资金流入分析与可持续性 - 近期资金来源呈现多元化，包括外资回流、国内机构加仓以及居民储蓄通过基金等方式"搬家"入市[16] - 市场成交量显著放大是场内资金活跃度提升与场外增量资金入场共同作用的结果，当前阶段或以国内泛机构资金为主[16] - 本轮市场走势是多方因素共振的结果：国内机构投资者看好经济转型加大权益配置，外资认可中国全球竞争力提升资金持续回流[16] - 从半年报和未来业绩预期看，表现良好板块的业绩增速匹配目前估值和上涨幅度，说明市场有效合理，未来资金有望持续流入[17] - 资金流入的持续性取决于经济复苏节奏、政策连续性和全球流动性环境，当前看中短期内可持续，但需警惕估值泡沫化后的波动风险[17] 基金经理操作策略与调仓方向 - 操作上考虑采用"核心+卫星"配置，大部分仓位配置低位的蓝筹（如周期和部分消费），小部分仓位布局高弹性赛道，还要关注医药、消费电子板块[19] - 在一轮较为良性的牛市中倾向于保持高仓位运作，但会在结构上适时进行高低切换，市场呈现出较为明显的轮动特征[19] - 依旧以中性偏多思路为主，保持合适仓位，并通过适当分散行业、风格来控制组合波动[20] - 在锚定产业趋势确定投资方向后，不会因短期热点波动而频繁调仓[21] - 不会因指数突破某一关口而进行大幅仓位切换，但会基于估值性价比进行结构性微调，对人工智能产业链、半导体等继续保持关注[21] 市场潜在风险与挑战 - 虽然市场整体向好，但国内经济的复苏节奏、政策刺激力度、市场资金流动性以及外部环境如贸易领域争端等因素仍存在不确定性[23] - 需警惕两类风险：外部政治环境的高度不确定性和海外经济基本面的反复甚至恶化风险，若欧美经济走向深度衰退或滞胀将对我国出口及相关产业链企业盈利预期造成压力[23] - 结合最新市场数据与政策动态，需重点警惕的利空因素包括经济的结构性风险、市场从"慢牛"走向"快牛"带来的估值风险以及国际政策不确定性的风险[23] 对普通投资者的建议 - 对普通投资者来说，采取"稳健主导、积极辅助"的策略更佳，可通过基金定投或ETF分散参与，投资方向上可聚焦科技、消费和政策受益板块，避免单一押注[25] - 短期可更多聚焦于产业政策支持的重点方向，从中期看"顺周期"板块可站在2026年角度考虑逐步左侧布局，投资者可借助公募基金专业研究能力进行资产配置[26] - 看懂驱动行情核心逻辑比纠结短期涨跌更重要，策略上淡化短期波动，避免追涨杀跌，或可采用基金定投利用波动逆向分批布局[26] - 建议投资者以"核心+卫星"构建组合：核心配置高股息、估值合理的红利资产筑底，卫星部分适度布局科技成长等景气赛道，同时通过"固收+"产品平衡波动[26] 推动指数上行的关键催化剂 - 市场中长期仍有发展空间，转好的经济数据、有效的产业政策（如"十五五"规划）都有望成为推动市场上行的关键催化剂[29] - 若科技主线发力、增量资金流入、政策红利释放，市场有望上行[29] - 推动指数进一步上行的关键催化剂或来自三方面：半导体、人工智能等领域科技创新从研发走向大规模产业化突破，中国经济增长韧性持续获数据验证，资本市场结构优化长期资本加大权益配置[29] - 市场的上行还未结束，短短期震荡只是阶段性调整，企业盈利改善、"十五五"规划落地和改革深化等都将成为推动指数上行的催化剂[30] - 当前A股点位或标志着中国经济站上高质量发展新起点，A股长期行情或才起步，部分板块尚未充分表现，随着经济结构优化与产业传导效应显现，这些板块有望接力上涨[30]

沪指突破3900点的意义 - 沪指时隔十年一度突破3900点，是自2015年牛市以来的重要突破 [2] - 此次突破不仅是数字跨越，更是经济复苏、资本市场回稳向好和投资信心提升的有力佐证 [5] - 这标志着A股步入新发展阶段，反映了投资逻辑从流动性驱动转向以新质生产力和优质企业为核心 [5] - 市场结构的优化和生态完善巩固了3900点的基石意义，表明A股进入以科技创新为引擎的新周期 [5] - 本轮上涨由业绩高速增长的新时代板块带动，标志着国内经济结构转型已有成效，A股迈入高质量发展新阶段 [5][6] - 突破关键阻力位极大提振投资者信心，宏观经济的稳健增长和政策持续发力为市场提供坚实支撑 [6] 行情主要驱动因素 - 行情驱动力源于宏观经济发展动力转换、资本市场制度建设红利释放及市场资金结构优化的多重共振 [8] - 科技浪潮引领下宏观经济基本面改善，政策红利释放与各类资金加速入市形成合力，支撑指数走强 [8] - 2024年9月24日政策转向后市场信心有效提振，经济结构转型带来的业绩增长驱动本轮行情 [8] - 核心驱动力可归结为政策、资金和产业趋势的三重共振 [9] - 居民存款流入股市、政策导向下的科技转型升级、经济预期向好是重要推动力，市场信心恢复是根本原因 [9] 市场结构性变化 - 与十年前相比，市场产业结构发生深度变革，电子、电力设备等新质生产力板块权重显著提升，银行等经济压舱石行业维持高权重 [12] - 2015年市场以金融地产为主导，如今资本市场含“科”率显著上升，科技、新能源、高端制造等新兴产业领涨 [13] - 投资者结构和估值体系发生质变，更关注处于“从0到1”阶段的颠覆性技术领域和“从1到10”产业化关键期的新兴产业 [13] - 市场行情围绕“新质生产力+自主可控+AI产业趋势”合力驱动，科技成长行情值得关注 [13] 长期看好的投资领域 - 看好“哑铃型”策略：一端聚焦经济结构转型驱动的科技、新消费、创新药等领域，另一端关注银行、交运、公用事业等高股息央企国企 [12] - 长期看好三大方向：AI算力与应用、半导体等科技革命领域；智能家居、健康服务等消费升级新增长点；“反内卷”下的资源品、高端制造等政策赋能板块 [12] - 看好芯片、AI、创新药、国防军工及部分具备国际竞争力的细分领域 [12] - 未来重点看好四大方向：AI、高端制造、周期成长、红利资产 [13] - 处于低位的大宗商品可能受益于流动性改善，供给侧受限的周期品存在投资机会，与内需相关度不高的新消费也具备投资价值 [13] 资金面分析 - 近期资金来源多元化，包括外资回流、国内机构加仓以及居民储蓄通过基金等方式入市 [15] - 市场成交量放大是场内资金活跃度提升与场外增量资金入场共同作用的结果，当前阶段以国内泛机构资金为主 [16] - 国内机构投资者看好经济转型加大权益配置，外资认可中国全球竞争力提升资金持续回流 [16] - 从资金性质看，更多资金关注长期价值而非短期套利，有助于市场稳定 [17] - 资金流入在中短期内可持续，但持续性取决于经济复苏节奏、政策连续性和全球流动性环境 [17] 投资策略与操作 - 操作上考虑采用“核心+卫星”配置，大部分仓位配置低位蓝筹，小部分布局高弹性赛道，关注医药、消费电子板块 [19] - 在良性牛市中倾向于保持高仓位运作，但在结构上适时进行高低切换，市场呈现明显轮动特征 [19] - 以中性偏多思路为主，保持合适仓位，通过适当分散行业和风格控制组合波动 [19] - 锚定产业趋势确定投资方向后，不因短期热点波动而频繁调仓 [20] - 基于估值性价比进行结构性微调，对人工智能产业链、半导体等保持关注，适时获利了结估值泡沫化标的，进行左侧布局 [20][21] 市场潜在风险 - 需关注国内经济复苏节奏、政策刺激力度、市场资金流动性及外部环境如贸易争端等不确定性 [23] - 需警惕外部政治环境高度不确定性和海外经济基本面反复甚至恶化风险，欧美经济深度衰退或滞胀可能通过外需链条传导影响国内出口及产业链企业盈利预期 [23] - 需重点警惕经济的结构性风险，包括全球增长分化与贸易摩擦加剧，以及国内房地产行业压力 [23] - 市场从“慢牛”走向“快牛”可能带来估值风险，国际政策不确定性如美联储政策转向可能压制成长股估值 [23] 对普通投资者的建议 - 建议采取“稳健主导、积极辅助”策略，通过基金定投或ETF分散参与，聚焦科技、消费和政策受益板块，培养长期视角避免情绪化操作 [25] - 短期聚焦产业政策支持的重点方向，从中期看“顺周期”板块可考虑逐步左侧布局，可借助公募基金专业能力或ETF工具进行分散化投资 [25] - 看懂驱动行情核心逻辑比纠结短期涨跌更重要，策略上淡化短期波动，避免追涨杀跌，可采用基金定投利用波动逆向分批布局 [25] - 对于准备买入的标的多研究基本面、未来业绩和产业趋势，深入研究后入手，持有是最好的策略 [26] - 建议以“核心+卫星”构建组合，核心配置高股息红利资产，卫星部分适度布局科技成长等景气赛道，通过预设止损止盈点、分散配置和聚焦中长期趋势避免追涨杀跌 [26] 推动市场上行的关键催化剂 - 转好的经济数据、有效的产业政策如“十五五”规划有望成为推动市场上行的关键催化剂 [28] - 若科技主线发力、增量资金流入、政策红利释放，市场有望上行 [28] - 关键催化剂或来自三方面：半导体、人工智能等领域科技创新走向大规模产业化突破；中国经济增长韧性持续获数据验证；长期资本加大权益配置、外资趋势性回流 [28] - 企业盈利改善、“十五五”规划落地和改革深化等将成为推动指数上行的催化剂 [28] - 随着经济结构优化与产业传导效应显现，部分尚未充分表现的板块有望接力上涨，进一步打开指数上行空间 [28]

交易核心信息 - 科特迪瓦政府通过科特迪瓦存款和托管银行（CDC-CI）和国家社会保险基金（CNPS）入股阿比让-PK24经济工业平台公司（PEIA PK24）[1] - 交易相关方为ARISE集团、CDC-CI和CNPS，三方已签署协议[1] 项目战略意义 - 该项目旨在为投资者提供现代化、有吸引力且具有竞争力的工业环境[1] - 项目体现了科特迪瓦政府支持国家经济结构转型、配合公共政策的意愿[1] 资金支持与目标 - CDC-CI将为该机构提供长期、稳定和充足的资源[1] - 资金支持旨在增强其为促进增长和创造就业的结构性项目提供融资的能力[1]

会议核心观点 - 财政部与中国人民银行联合工作组召开会议，聚焦财政政策与货币政策协同发力，会议充分肯定了协同配合成效，并就金融市场运行、政府债券发行管理等议题进行深入研讨 [1] - 财政政策与货币政策协同配合成为破解经济转型之困、应对外部冲击之险、满足民生保障之需的重要抓手 [1] - 今年以来货币政策与财政政策深度联动、同频共振，在政府债券发行、消费提振等赛道跑出协同加速度，为经济企稳回升注入强劲动能 [1] 政策协同在政府债券发行领域的体现 - 适度宽松的货币环境与政府债券发行的加力提速形成良性互动，既保障了债券发行顺利落地，又节约了政府负债成本 [2] - 中国人民银行延续实施适度宽松的货币政策，维持了适宜经济企稳回升的货币环境，降准带来的充裕流动性和降息带来的低利率水平，与政府债券加大发行力度、加快发行节奏相协调 [2] - 中国人民银行去年10月设立的买断式逆回购工具为今年地方政府债券发行保驾护航，每年2月至3月和6月至8月地方政府债券净融资额较大时，买断式逆回购的净投放量也增加 [2] - 央行通过逆回购、买断式逆回购等操作注入流动性，为政府债券发行提供坚实支撑，让财政发债轻装上阵，有效稳定市场预期 [3] 政策协同在调结构促转型领域的体现 - 在支持大规模设备更新领域，中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，激励金融机构支持科技型中小企业首贷及设备更新项目，同时中央财政对符合条件的设备更新贷款给予1.5%的贴息支持 [4] - 在提振消费扩大内需领域，中国人民银行设立服务消费与养老再贷款，激励商业银行加大消费信贷投放，财政部则通过超长期特别国债保障消费品以旧换新补贴发放 [4] - 6月19日中国人民银行和财政部等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措 [4] - 8月份财政部、中国人民银行等联合推动个人消费贷、服务业经营主体贷款贴息政策落地，有助于激发居民消费潜力 [4] - 过去10年信贷投向由依赖地产等领域转向服务国家战略重点领域，央行通过结构性货币政策工具引导信贷投向金融五篇大文章，财政以贴息、担保等方式提供支撑 [5][6] 对协同机制创新与工具突破的期待 - 建议以国债为纽带筑牢协同基础，中国人民银行买入国债可投放长期流动性，财政应针对完善金融市场需要提升国债、地方政府债券的市场化水平 [7] - 建议通过工具创新提升协同效能，例如强化财政支出与信贷投放的协同效应，借助优化财政贴息、风险补偿等工具撬动更多金融资源流向实体经济 [8] - 积极探索建立专项债券与央行政策性工具的衔接机制，实现专项债券资金与央行再贷款、再贴现等工具的有效联动 [8] - 财政部与央行联合开展的小微企业增信会计数据标准试点是一次积极尝试，财政部门负责数据标准建设和平台搭建，央行推动金融平台对接，提升信息透明度 [8]

宏观环境 - 阿联酋经济“去石油化”成效显著，2024年实际GDP同比增长4%至1.78万亿迪拉姆，非石油产业GDP占比攀升至75.5%创历史新高 [1] - 旅游业是重要支柱，2024年贡献GDP的13%，国际游客消费超2170亿迪拉姆，中国游客占比回升至5% [1] - 《2031国家投资战略》目标将外国直接投资存量提升至2.2万亿迪拉姆，非石油出口占比超75% [1] 人口与需求 - 截至2024年阿联酋总人口达1250万人，较2023年增长233万人增幅23%，外籍人口占比88.5% [2] - 25-54岁青壮年人口占比高达68.62%，为市场提供充足劳动力并拉动住房需求 [2] 政策支持 - 2025年2月阿联酋降低黄金签证门槛，取消最低首付100万迪拉姆要求，激活期房市场 [2] - 政策红利下2024年吸引海外直接投资达1676亿迪拉姆，同比增长48%，跻身全球第十大外国直接投资目的地 [2] - 2025年上半年中阿合作达成22起，聚焦金融、制造、物流、能源、科技和建设等核心领域 [2] 阿布扎比市场表现 - 2025年上半年阿布扎比住宅成交金额达218.53亿迪拉姆同比增长30%，成交套数6616笔同比增长11% [3] - 成交金额涨幅较2024年同期的20%提升10个百分点，住宅价格达330万迪拉姆/套同比上涨17% [3] - 主岛及周边的亚斯岛、萨迪亚特岛、艾莉姆岛等是交易热点区域 [3] 迪拜市场表现 - 2025年上半年迪拜房地产市场创历史最高交易量，共记录98726笔销售交易同比增长22% [3] - 成交额达3269亿迪拉姆，较2020年上半年增长超10倍，住宅销售均价较2024年下半年增长7.8%较去年同期增长16.6% [3] 市场前景 - 阿联酋开放的市场环境和稳健的增长预期使其成为2025年全球值得关注的住宅市场之一 [4] - 阿布扎比与迪拜的双核驱动格局预计将持续为市场带来多元化投资机会 [4]

市场观点与投资机会 - 当前结构性特征突出的市场中依然蕴藏着诸多投资机会，即便经过了近一年的反弹 [1] - 低利率环境下，权益资产的持续吸引力已经成为共识，聚焦具备核心竞争力的企业是获取超额回报的最优解 [2] - 以人民币为代表的资产仍有上升的空间 [2][6] - 权益资产经过过去三年的下跌，在风险资产里面性价比最好，从中期维度看权益市场还是可为的，从股债性价比角度股票更有吸引力 [2] - 现阶段成长风格会强一点，但价值风格历史来看一定会回归 [3] - 美元资产短期存在反弹可能性 [6] 资产配置策略 - 低利率时代挑战传统投资逻辑，需要通过资产配置策略捕捉多元收益并平滑波动风险 [1] - 大类资产配置研究可通过识别经济周期阶段和在不同经济增长与通胀组合下配置占优资产风格来助力权益投资 [4] - 投资组合中通过控制仓位、使用衍生品工具（如雪球、气囊、配对）以及投资ETF来平滑波动 [5] - 建议组合股票、债券、商品、中性策略以及不锁汇的跨境投资这五类低相关性资产以改善风险调整后收益 [6] 宏观经济与资产表现 - 经济结构转型已逐步看到迹象，预计经济将步入更健康轨道，存款资金有可能慢慢从债市流向股市 [4][6] - 全球处在一个前所未有的全新周期，打破了以美国消费为核心的全球化，各国货币政策节奏不同，供应链重塑导致新工业化进程 [4] - 原油价格大概率在一定范围内波动 [6] - 黄金是相对较好的对冲资产组合风险的工具，因与美元相关性低，过去几年表现强劲 [6] - 铜的需求端受新能源和AI影响，供给开发时间长，在所有顺周期品种里相对靠前 [6] - 当前国内低通胀、流动性宽裕环境下，持续看好股、债、商品，商品中黄金可配一半组合 [6]