（原标题：1-8月阿塞拜疆非油气行业产值同比增长4.8%） 阿塞拜疆"Report"网9月15日报道，阿塞拜疆国家统计委员会数据显示， 2025年1-8月，阿工业总产值为420亿马纳特（247亿美元），同比下降1.2%。 其中，油气行业产值下降2.1%，非油气行业产值增长4.8%。非油气行业中，采 掘业占61.2%，制造业占32.3%，电力、燃气和蒸汽的生产、分配和供应业占 5.5%，供水、废物处理和回收利用业占1%。 1-8月呈现增长的制造业包括：医药制造业增长93.5%，木材加工及木制品 制造业增长85.6%，纺织业增长29%，食品制造业增长10.8%，化工制造业增长 8.4%，烟草制造业增长8%，橡胶及塑料制品制造业增长6.1%，机械设备制造 业增长0.7%。 ...

CPI表现 - 8月CPI同比下降0.4%[1] - 食品CPI同比下降2.5% 影响CPI下降约0.72个百分点[1][3] - 核心CPI连续6个月正增长 创近18个月新高[1][3] - 家用器具同比从负增长回升至4.6%[3] - 交通工具价格同比降幅收窄[3] PPI表现 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点[1] - PPI环比由下降0.2%转为持平[1] - 生产资料环比由跌转涨 生活资料环比跌幅收窄[3] - 上游采掘工业连续三个月回升向好[4] 影响因素与展望 - 食品CPI走弱主要受去年同期高基数影响[1][3] - 反内卷政策显效 对价格形成支撑作用[1][3] - 预计9月CPI仍走弱 全年在0附近运行[1] - PPI在反内卷+低基数作用下9月维持回暖[1] - 四季度因需求不足PPI可能回落[1][4]

通胀总体情况 - 8月CPI同比增速为-0.4%，环比为0.0%[2][10] - 8月PPI同比增速为-2.9%，环比回升至0.0%[2][10] - 核心CPI同比提升至0.9%[6][15] CPI结构分析 - 食品价格对CPI形成主要拖累，贡献-0.81%，其中猪肉价格贡献-0.29%[13] - 核心服务价格保持韧性，核心CPI贡献+0.75%[13] - 医疗服务价格环比上升0.5%，旅游价格环比下降0.6%[6][15] PPI与反内卷政策效果 - 上游采掘工业价格动能连续三个月回升，8月超季节性回正[6][22] - 煤炭开采和洗选业环比+2.8%，黑色金属矿采选业环比+2.1%，黑色金属冶炼及压延加工业环比+1.9%[6][22] - 中下游加工业出厂价格环比回升至-0.05%，计算机、通用设备、纺织服装等行业价格回升较多[6][22] 风险提示 - 地产尾部压力依然存在[6][30] - 消费修复动能不及预期[6][30]

行业与公司 * 美国劳动力市场[1][2] * 韩国现代汽车[7] * 人工智能行业[8] * 欧洲及日本债券市场[15][16] 核心观点与论据 * 美国劳动力市场显著放缓 8月私营部门新增就业仅为5.4万人 较7月的10万人显著回落 大非农新增就业仅为2.2万人远低于预期 过去几个月数据修正后趋势更糟[1][2] * 与经济周期密切相关的采掘业、制造业、建筑业、零售、批发、科技和金融等服务行业就业均呈负增长 仅教育医疗和休闲娱乐保持正增长[1][4] * 劳动力市场疲软三大主因：关税增加企业成本（日本欧盟面临15%关税 越南菲律宾印尼高达20%） 移民政策收紧减少劳动力供给 整体经济环境不确定性[5][9] * 人工智能发展对劳动力市场产生负面影响 软件工程师和客服代表等职位年轻从业者数量下降 加剧年轻人就业难问题[8] * 美联储面临通胀与就业双重压力 可能维持宽松货币政策 市场预计9月10月12月三次会议累计降息69个基点[3][10][11] * 欧洲特别是英国和法国30年期国债收益率大幅上升 引发全球债市小规模抛售 导火索是英国财政缺口问题[3][15] * 日本政府债务率高达200% 通胀上升给日本央行带来加息压力[16] * 欧洲经济存在结构性问题：增长潜力不足、创新能力不强、老龄化严重、移民矛盾突出、没有统一大市场[19] 其他重要内容 * 韩国现代汽车在美国工厂遭突击检查逮捕450名工人 与鼓励制造业回流政策矛盾 公司曾宣布在美投资260亿美元建厂[7] * 特朗普政府向美联储施压希望尽快降息 并宣布三位美联储主席候选人[12] * 美元指数未因美国经济不佳大幅下跌 因其他主要经济体同样存在问题[20] * 德国传统优势行业如汽车机械正受到中国企业竞争 需求侧受美国产品关税影响[19]

贸易总额 - 前8个月巴西进出口总额达4124亿美元创同期历史新高 同比增长3.2% [1] - 前8个月累计出口2276亿美元创同期新高 同比增长0.5% [1] - 前8个月累计进口1848亿美元 [1] 单月贸易表现 - 8月贸易顺差61.33亿美元 [1] - 8月出口额298.61亿美元 同比增长3.9% [1] - 8月进口额237.28亿美元 同比下降2% [1] 分区域出口表现 - 8月对华出口增长31% 对印度出口增长58% 对墨西哥出口增长43.8% 对阿根廷出口增长40.4% [1] - 8月对美出口同比下降18.5% 主要受铁矿石、糖和飞机等品类减少影响 [1] 分行业贸易表现（月度） - 8月农产品出口同比增长8.3% 矿产出口增长11.3% [1] - 8月制造业出口同比下降0.9% [1] - 8月采掘业进口3.7亿美元 同比增长26.5% [1] - 8月制造业进口下降3.8% 农产品进口小幅增长0.4%至170万美元 [1] 分行业贸易表现（累计） - 前8个月农业出口增长0.4%至2.3亿美元 制造业出口增长4.0%至46.9亿美元 [2] - 前8个月采掘业出口减少7.2%至40.1亿美元 [2] - 前8个月农业进口增长9.2%至3.5亿美元 制造业进口增长8.9%至139.2亿美元 [2] - 前8个月采掘业进口减少21.6%至24.2亿美元 [2]

行业增长表现 - 科特迪瓦工业部门营业额同比增长25% [1] - 采掘业因油气和金属矿产开采增长68.3% [1] - 能源产业增长9% [1] - 制造业2025年6月增长率达7.4% [1] - 环保业增长4.9% [1] 制造业细分领域 - 烟草制品行业实现显著增长 [1] - 纺织品行业表现突出 [1] - 化学品行业贡献增长动力 [1] - 冶金和铸造产品行业表现积极 [1] - 电气设备行业增长明显 [1] - 机械维修和安装行业发挥带动作用 [1] 环保业驱动因素 - 废物收集活动推动行业增长 [1] - 废物处理活动促进发展 [1] 政府政策导向 - 科政府通过工业化推动经济结构转型 [1] - 鼓励私营部门参与工业发展 [1] - 计划建立促进国家发展的价值链 [1] - 加强对国内领先企业的推广和支持 [1] - 制定中小企业融资支持计划 [1] - 推出初创企业专项融资方案 [1] - 实施青年企业家资金扶持计划 [1]

工业企业营收表现 - 7月规上工业企业营收当月同比增长0.9% 与5-6月的1.0%基本持平 呈现小幅震荡磨底特征 [1][2] - 前7个月营收累计同比增速为2.3% 略低于上半年的2.5% 4-7月累计同比连续4个月小幅放缓 [1][2] - 从单月同比看 4月营收增长2.6% 3月为4.2% 1-2月合并值为2.8% 整体呈波动下行趋势 [2] 工业企业盈利状况 - 7月利润总额当月同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 呈现连续修复态势 [3] - 前7个月利润累计同比下降1.7% 与上半年基本持平 年内趋势呈现1-4月上行 5月大幅回调 6-7月修复的特点 [3] - 利润率明显好转 1-7月营收利润率为5.15% 同比下降0.21个百分点 但较6月降幅收窄0.01个百分点 [6] - 成本端改善显著 每百元收入中成本同比增加0.24元 低于1-6月的0.26元 毛利率由6月下降1.3%转为7月增长0.1% [6][7] 行业盈利分化特征 - 前7个月利润正增长行业集中在上游采掘、中游装备制造、必选消费和公用事业四大领域 [8] - 采矿业利润同比下降31.6% 制造业增长4.8% 公用事业增长3.9% 制造业和公用事业增速较上半年分别加快0.3和0.6个百分点 [8] - 细分行业中黑色冶炼利润同比激增5175.4% 有色采选增长39.1% 交运设备增长36.8% 电气机械增长11.7% [9] - 利润降幅最大行业集中在煤炭开采下降55.2% 家具制造下降23.1% 造纸下降21.4% 纺织服装下降12.9% [10] 7月边际改善行业 - 原材料制造业利润由6月下降5.0%转为增长36.9% 其中黑色冶炼实现利润180.9亿元 石油加工实现34.6亿元 均扭亏为盈 [11][12] - 高技术制造业利润由下降0.9%转为增长18.9% 集成电路制造增长176.1% 半导体设备制造增长104.5% 生物药品制造增长36.3% [12] - 消费品制造业利润降幅收窄3.0个百分点至下降1.7% 其中食品制造和家具制造单月同比增速达两位数 [11][13] 库存与资产负债状况 - 7月末产成品库存同比增长2.4% 较6月下降0.7个百分点 连续4个月呈现去库特征 [16] - 实际库存同比大幅回落0.7个百分点至6.0% 反映企业主动调整供需关系 [16] - 资产负债率保持57.9%持平前值 同比上升0.2个百分点 负债同比增长5.1% 环比下降0.3个百分点 [18] 季度展望 - 三季度工业企业利润增速大概率好于二季度 8-9月基数较低算术平均为-22.5% 政策效果逐步显现 [21] - 预计三季度末利润累计增速可能小幅转正 年度增速有望结束2022-2024年连续负增长态势实现同比转正 [22]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入结构为采掘业占比98.77%及其他业务占比1.23% [1] - 公司当前市值为117亿元 [1] 公司治理 - 第八届第七次董事会会议于2025年8月19日采用现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议包含《公司2025年半年度报告及摘要》等文件 [1]

核心财务表现 - 公司上半年实现营业收入204.28亿元 同比增长12.12% [1] - 归母净利润同比下降16.62%至19.04亿元 主要因煤炭售价大幅下降导致盈利能力减弱 [1] - 采掘业收入28.87亿元 同比减少18.99% 有色金属业务收入141.82亿元 同比增长20.79% [2] 产品产销与产能 - 铝产品产销分别为87.11万吨和87.14万吨 完成年度计划51.24%和51.26% [2] - 煤炭产销分别为370.78万吨和372.75万吨 完成年度计划51.50%和51.77% [2] - 铝箔产销分别为5.30万吨和4.98万吨 完成年度计划39.28%和36.89% [2] - 冷轧卷产销分别为8.72万吨和8.61万吨 完成年度计划49.83%和49.19% [2] - 公司煤炭保有储量13.08亿吨 可采储量6.05亿吨 电解铝年产能170万吨 阳极炭块年产能80万吨 [2] 资本运作与投资 - 累计回购股份1542.04万股 占总股本0.686% 回购金额2.55亿元 [3] - 对安徽相邦复合材料有限公司增资1.86亿元 获得35%股权 布局纳米陶瓷铝合金高端应用领域 [4] - 收回汇源铝业破产重整债权1.28亿元 [4] 行业展望与战略 - 预计2025年下半年煤炭价格可能出现阶段性反弹但力度有限 下跌空间有限因已跌破成本线 [1] - 煤炭市场供需矛盾有望缓解 价格或企稳回升 受益于国家稳增长和反内卷政策 [5] - 电解铝价格预计持续高位运行 受行业稳增长方案及绿色能源政策推动 [6] - 铝箔行业处于产能释放期 竞争激烈侵蚀加工业务利润 [6] - 公司暂未制定出海计划 因投资金额大、回报期长及不可控风险较高 [4]

通胀数据表现 - 7月CPI同比为0%，核心CPI同比为0.8%（前值分别为0.1%、0.7%）[5] - 7月食品项CPI同比为-1.6%（前值-0.3%），主要受猪肉价格拖累[5] - 服务CPI同比连续三个月维持在0.5%，有望突破推动核心CPI上行[5] 行业价格分化 - 工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造、营养食品制造PPI同比增速均不低于1.3%，高于一般消费品（0.6%）和耐用消费品（-3.5%）[5] - 采掘业PPI同比为-14%（前值-13.2%），黑色金属和非金属矿行业PPI同比降幅扩大[5] - 通用设备制造业、电子设备制造业PPI同比分别为-1.6%、-2.4%（前值-1.5%、-2.3%）[5] 政策影响 - 扩内需政策效应持续显现，带动家用器具、汽车、通信工具等商品价格回暖[5] - "反内卷"政策推动煤炭、钢材、光伏等行业价格环比降幅收窄[5] - 外贸环境恶化导致出口行业PPI承压，8月7日后第二轮关税措施全面生效[5] 风险提示 - 政策效果不及预期的风险[5] - 地缘冲突导致大宗商品价格波动超预期的风险[5]