德勤中国华南区主管合伙人欧振兴称，按集资额计，明年香港仍能稳守三甲，尽管明年美国可能会有超 大型航天公司以及房贷公司上市。根据该行估算，今年香港将完成114只新股上市融资约2863亿港元， 新股宗数料增约63%，融资金额将跃升两倍多。香港交易所将以2025年新股融资总额位居榜首，纳斯达 克位列第二，年内有175只新股集资2052亿港元。印度国家证券交易所位居第三，有222只新股共筹1682 亿港元。（广角观察） 钛媒体App 12月18日消息，德勤资本市场服务部估计，香港明年至少7只集资规模过百亿元的新股登 场，全年将迎来160只新股，集资规模至少3000亿港元。美国减息和购买国债、中国企业的出海策略、 内需政策、对硬科技和新质生产力产业的支持，以及香港资本市场改革，将吸引巨额新股、来自不同行 业、地区的上市候选企业明年在香港上市。 ...

德勤中国华南区主管合伙人欧振兴表示，香港新股市场的前景仍将在一定程度上受到宏观经济及地缘政 治因素影响，包括美国货币政策走向、全球资金配置动向，以及中国企业出海与扩大内需的政策取向。 与此同时，资本市场的持续改革与制度优化，将在提升香港市场整体竞争力、流动性及估值水平方面发 挥关键作用，并逐步改善新股市场的生态与表现。 他续指，市场近日就修订同股不同权公司上市要求、调整新股买卖单位等改革展开讨论，亦期望监管机 构能进一步检视双重主要上市及第二上市制度，深化港交所与东南亚证券交易所的合作，并建立更具针 对性的机制，便利海外企业来港上市。 智通财经APP获悉，12月18日，德勤中国资本市场服务部发布《中国内地及香港IPO市场 2025年回顾与 2026年前景展望》。资本市场服务部预测，在目前超过300宗上市申请个案的名单支持下，2026年全 年，香港新股市场将有约160只新股，融资不少于3000亿港元。预计其中将有7只新股，每只最少融资 100亿港元，其中包括内地龙头企业。除了有大量A+H股上市申请人外，科技、传媒及电讯、医疗、消 费、国际公司以及在美上市的中概股的上市项目也将成为市场关注的焦点。 德勤提及，美国 ...

行业定位与政策环境 - 创业投资和股权投资被视为科技强国的重要资本和耐心资本，是推进现代化产业体系建设及发展新质生产力工具箱的重要组成部分 [2] - “十五五”规划建议围绕培育壮大新兴产业、未来产业以及增强自主创新能力、发展新质生产力两大核心目标，进一步聚焦股权投资的支撑作用 [2] - 政策从募资、投资、退出三大维度构建闭环，为股权投资行业高质量发展提供清晰路径 [2] 创业投资行业的新使命 - 最核心的使命之一是推动科技自立自强，抢占科技竞争和未来发展制高点，以国家战略需求为导向贡献力量 [3] - 肩负建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基的使命 [4] - 肩负发展产投融合模式，促进区域协调发展的使命 [4] 达晨财智的投资实践与策略 - 公司管理基金规模近660亿元，投资800余家企业，成功退出301家，其中143家企业上市 [3] - 累计投资255家国家级专精特新“小巨人”企业，平均每3个项目就有1个是国家级专精特新“小巨人”企业 [3] - 科技投资是公司主战场，75%的投资投向以智能制造、信息技术、新能源、新材料、军工、生物医药为代表的硬科技领域 [3] - 公司近三期基金投向“硬科技”领域的比例高达85% [3] 创业投资行业的新变化与市场数据 - 行业经历深度调整，市场步入质量提升阶段 [5] - 市场回暖，信心回归 2025年前三季度，股权投资市场共有3501只基金完成募集，同比上升18.3%，募资金额为11614.35亿元，同比上升8.0% [5] - 2025年前三季度，股权投资市场共完成8295起投资案例，同比上升19.8%，披露投资金额约5407.30亿元，同比上升9.0% [5] - 国资LP主导格局进一步巩固，耐心资本特征愈发突出 [5] - “硬科技”投资占比持续攀升，其中半导体及电子设备赛道吸金最多，投资金额超过1300亿元 [5] - 2025年前三季度，人工智能领域共发生1011起融资案例，总投资金额超880亿元，同比上升26.0% [5] - 资本市场逐步转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式 [5] - A股IPO持续回暖，未盈利科创企业上市包容性增强，进一步促进了科技创新 [5]

今日，国产GPU龙头沐曦股份登陆科创板，上市首日股价收报829.9元/股，市值为3320亿元，股价在盘中最高触及895元/股，投资者中一签（500股）的浮 盈最高可达39.5万元。 五年前，沐曦有限（当时名，后简称"沐曦"）在天使轮投后估值仅4.80亿元，如今估值已涨超690倍，单笔天使轮投资若坚守至今，回报已达690倍。更引 人注目的是，私募大佬葛卫东在上市前夕的2025年2月，精准入局，不到一年个人账户浮盈已超110亿元。 从摩尔线程到沐曦股份，硬科技赛道正迎来一个史诗级的"超级回报周期"。 图片来源：Wind 天使轮投资估值涨超690倍 据沐曦股份披露，2020年10月，和利国信智芯、瑞智国芯、泰达科技（现为：天津泰达科技投资集团股份有限公司，简称"泰达科投"）签约参与沐曦的天 使轮投资，投资方以合计7000万元认购公司股份，该笔交易于2020年12月正式完成。其中，和利资本管理的和利国信智芯投资5000万元、瑞智国芯投资 1000万元、泰达科技投资1000万元。 | 十六年 | 背令 月 | 增分等 | 取得开 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | -- | .. ...

本文字数：2487，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 魏中原 12月17日，国产GPU领军企业沐曦股份（688802.SH）登陆科创板，开盘暴涨568.83%，盘中最 高价报895元，以此计算，中一签（500股）的投资者浮盈逼近40万元，一举刷新了近十年A股新股 上市首日的单签盈利纪录，将市场的打新热情推向沸点。 沐曦股份首日大涨成为2025年A股新股市场"中签必赚"的炽热注脚。就在十余日前，被称为"国产 GPU第一股"的摩尔线程（688795.SH）上市首日录得425.46%的涨幅，单签盈利超过24万元。 事实上，沐曦与摩尔的耀眼表现，仅是2025年新股市场强劲赚钱效应的一个缩影。 赚钱效应显著升温：平均涨幅创三年新高 回顾2025年全年，A股新股市场呈现出明确的"量稳质升、涨幅扩大"特征。 据第一财经记者统计， 年内已上市的104只新股，首日平均涨幅达到257%，意味着中签投资者在上市首日平均可获得超过 发行价两倍半的回报。 2025.12. 17 三倍的日内收益，"闭眼打新"的幸福感再度回归。 值得注意的是，自2014年新股恢复发行以来，A股累计上市新股已逾2900只，沐曦股份成为其间单 签盈利最 ...

沐曦股份首日大涨成为2025年A股新股市场"中签必赚"的炽热注脚。就在十余日前，被称为"国产GPU 第一股"的摩尔线程（688795.SH）上市首日录得425.46%的涨幅，单签盈利超过24万元。 事实上，沐曦与摩尔的耀眼表现，仅是2025年新股市场强劲赚钱效应的一个缩影。 赚钱效应显著升温：平均涨幅创三年新高 回顾2025年全年，A股新股市场呈现出明确的"量稳质升、涨幅扩大"特征。据第一财经记者统计，年内 已上市的104只新股，首日平均涨幅达到257%，意味着中签投资者在上市首日平均可获得超过发行价两 倍半的回报。 今年新股市场强劲的整体表现，确立了2025年作为近三年来"新股最赚钱之年"的地位。2022年~2024年 新股首日涨幅平均值分别为30.2%、66.45%、252.76%。 更值得关注的是，超高涨幅新股层出不穷。数据显示，涨幅在500%以上的"大肉签"就有4只，分别是大 鹏工业（1211.11%）、三协电机（785.62%）、江南新材（606.83%）和广信科技（500%）。上市首 日涨幅在300%~500%之间的"超级肉签"更是达到了31只，比如丹娜生物（920009.BJ）、鼎佳精密 （92 ...

榜单概况与权威性 - 德勤中国于12月16日在无锡揭晓“2025德勤中国高科技高成长50强”和“德勤中国明日之星”榜单 并发布相关报告 揭示最新行业趋势与痛点[1] - 该评选项目1995年始于美国硅谷 2005年进入中国 被誉为“伟大科技企业的摇篮”和“全球高成长企业的标杆” 历史入选企业包括腾讯、阿里巴巴、百度、字节跳动、药明康德、中芯国际及微软、苹果、特斯拉、英伟达等国内外行业翘楚[1] - 德勤中国是一家立足本土、连接全球的综合性专业服务机构 其发布的榜单在行业内具有权威性[1] 上榜企业地域分布 - 在“中国50强”榜单中 深圳、上海、北京的企业最多 江苏仅有一家无锡企业（江苏为恒智能科技有限公司）入榜[2] - 在“明日之星”榜单中 同样是深圳、上海、北京的企业“霸榜” 江苏有3家企业入榜 分别来自南京和苏州[2] - 在“2025德勤中国医药健康明日之星”及“种子奖”等榜单中 南京、苏州和无锡也有企业入选[2] - 从地域分布看 大湾区企业占比达52% 紧随其后的是京津冀和长三角 深圳、上海、北京、广州稳居前列 一线城市凭借成熟的产业基底、充足的人才储备与密集的资本资源 仍是科技企业的核心诞生地[3] - 相比其他两大经济圈 长三角地区在相关方面需要加强 相比一线城市 江苏在核心企业诞生地建设方面还有很大提升空间[4] 企业营收与增长表现 - 2025年中国50强企业三年累计营收增长率的平均值为490% 相比2024年略有下降 但Top10企业营收增长率相比2024年基本持平[3] - 从营收规模看 2025中国50强企业中营收为5000万-1亿人民币的公司占比显著提升至38% 营收规模1亿以上公司占比44% 与去年持平 整体呈现出中小企业营收区间占比提升、头部企业营收区间保持稳定的特征[3] 行业分布与转型趋势 - 从行业分布看 硬件行业以28%的占比居首 高端装备以18%位列第二 前者受益于半导体领域的增长 后者则依托智能制造细分赛道的亮眼表现[3] - 清洁技术因新能源企业入选较多 占比提升至10% 软件、生命科学行业占比较上年有所下降 互联网行业降幅显著 体现行业向硬科技转型的趋势[3] - AI算力革命正驱动中国科技行业向硬科技、可持续方向转型[3] - 在软件行业 京津冀正在领跑 大湾区和长三角紧随其后 在硬件方面 大湾区居首 京津冀和长三角紧随其后 两类行业均高度依赖长三角、大湾区、京津冀三大经济圈 长江中游、成渝地区也成为产业布局的重要延伸区域[4] - 在“明日之星”榜单中 作为最具成长性行业 生命科学行业的区域布局相对均衡 长三角(38%)、大湾区(25%)、京津冀(22%)占比差距较小 三大经济圈很好地满足了该行业对科研资源和产业转化能力的复合需求 长三角地区在生命科学行业具有相对的领跑优势[4] 创新驱动力与挑战 - 在人工智能、生物医药、新能源等前沿领域 中国企业的创新活力正在全面迸发[5] - 人才、资本与AI研发投入成为企业推动科技与创新的三大关键驱动力[5] - 23%的中国50强企业和66%的明日之星企业 其AI研发投入占营收的50%以上[5] - 企业普遍面临高技术人才短缺、AI技术在业务场景中应用不足以及研发成本攀升等挑战[5] - 核心技术自主研发、产品的快速迭代和多元化融资正成为企业韧性发展的突破口[5] - 越来越多的科技企业将AI智能体从工具化向数字员工化演进 以全面提升效率、创新力与竞争优势[5] 活动举办地产业生态 - “德勤高科技高成长项目”今年首次落地无锡市惠山区 这是对惠山创新生态与发展实力的肯定 也为惠山搭建了对接前沿科技、深化产业交流的优质平台[5] - 作为江苏省创新型示范区 惠山通过打造创新联合体、新型研发机构等高能级平台 已打通“研发攻坚—成果转化”的全链条服务通道 成功孵化出一批扎根电子信息、新能源、生物医药、人工智能等赛道的高成长企业[5] - 惠山以战略眼光布局前沿产业 先后引进蓝箭航天、摩尔线程 助力朱雀三号首飞告捷、摩尔线程成功上市 赋能硬科技企业跨越式发展[6]

公司上市与股价表现 - 沐曦股份于2025年12月17日登陆科创板，发行价为104.66元/股 [2] - 上市首日股价开盘大涨，一度冲高至941.94元/股，收盘报829.90元/股，较发行价涨幅高达693% [2] - 公司上市首日收盘市值达到3320亿元，投资者中一签（500股）单签浮盈高达36万元 [2] 主要股东及投资回报 - 私募投资人葛卫东个人直接持有1433.82万股，入股成本摊薄至55.80元/股，按收盘价计算持股市值119.0亿元，账面浮盈110.9亿元 [3] - 葛卫东旗下的上海混沌投资（集团）有限公司持有1259.97万股，按50元/股成本估算，账面浮盈98.3亿元 [3] - 葛卫东及其控制的上海混沌投资合计浮盈209.2亿元 [3] - 经纬系通过6只关联基金合计持有1845.11万股，平均持股成本41.52元/股，持股市值153.1亿元，账面浮盈145.4亿元，投资回报倍数达20倍 [4] - 红杉系通过2只基金合计持有1506.68万股，持股成本53.03元/股，持股市值125.0亿元，账面浮盈117.3亿元，投资回报倍数达15.6倍 [4] - 和利系通过3只基金合计持股1742.60万股，持股成本13.39元/股，账面浮盈142.2亿元，是沐曦股份天使轮领投方 [5] - 富海系通过7只基金合计持股1017.58万股，持股成本32.03元/股，账面浮盈81.2亿元，投资回报倍数达25.9倍 [5] - 广发系通过4只基金持股386.27万股，持股成本51.77元/股，账面浮盈29.5亿元 [5] - 联想系通过2只基金合计持股354.29万股，持股成本32.28元/股，账面浮盈28.2亿元 [6] 行业背景与公司基本面 - 科创板“1+6”新政为未盈利的硬科技企业打开上市通道 [8] - 美国对华高端GPU出口限制加速了国产替代进程，英伟达退出中国市场留下了千亿美元级的市场缺口 [8] - 沐曦股份2024年净亏损高达14.09亿元，2025年上半年仍处于亏损状态 [8] - 公司核心产品曦云C600已实现全流程国产供应链闭环，性能介于英伟达A100与H100之间，预计2025年底进入风险量产阶段 [8] - 沐曦股份的技术生态与英伟达CUDA体系仍有差距，但其市销率已是英伟达的10倍以上，显示上市首日存在一定的估值泡沫 [8]

12月16日，在2025上证多层次资本市场高质量发展大会暨上证鹰·金融资、金阳光、诚信托颁奖仪式上，国寿股权投资有限公司董事总经理姜黎表示，未来 的投资方向，公司除了坚持此前布局的生物医药、医疗器械以及半导体产业，还会重点布局AI（人工智能）、AI+、具身智能机器人等领域。 上证报中国证券网讯（记者 王墨璞嘉）12月16日，在2025上证多层次资本市场高质量发展大会暨上证鹰·金融资、金阳光、诚信托颁奖仪式上，国寿股权投 资有限公司董事总经理姜黎表示，未来的投资方向，公司除了坚持此前布局的生物医药、医疗器械以及半导体产业，还会重点布局AI（人工智能）、AI+、 具身智能机器人等领域。 作为国央企的金融企业，国寿股权投资有限公司对于风险的敏感度较高。姜黎表示，对于行业发展尚处于早期的新兴领域，公司也会积极探索投资方式。虽 有一定的挑战，但正在摸索之中。 官网显示，国寿股权投资有限公司于2016年6月在中国（上海）自由贸易试验区正式成立，是中国人寿旗下专业化私募股权投资平台，致力于发挥中国人寿 的资源优势，做长期的价值投资者和共享共赢的合作伙伴。 姜黎介绍称，国寿股权投资有限公司当前搭建了四期基金，合计规模达320 ...

中经记者 罗辑 北京报道 科创板上市对未盈利企业意味着什么？如何助力研发创新及成果转化？企业如何规划扭亏为盈的"时间 表""路线图"？如何用好用足成长"工具箱"？…… 2025年6月18日，科创板启动"1+6"改革，设置科创成长层。目前，科创成长层正成为培育"硬科技"企业 的核心土壤。2025年前三季度，35家科创成长层公司营收同比增长39%，净利润同比大幅减亏65%，研 发强度中位数高达44.3%，远超市场平均水平。科创板上市公司在新一代信息技术、生物医药等前沿领 域，屡现重大技术突破和重磅创新成果。 在科创板机制推动下，截至2025年11月，有57家未盈利公司在科创板上市。其中有22家公司在上市后实 现盈利"摘U"（撤销未盈利标识）。 《沪市汇·硬科硬客》第二季第7期邀请两家科创成长层公司、一家扭亏"摘U"公司，深入解读科创成长 层赋能科技创新的制度与实践，探寻"硬科技"企业研发突破与稳健成长路径。 本期做客嘉宾包括芯联集成（688469.SH）董事长兼总经理赵奇，康希诺（688185.SH）联合创始人、 董事长兼首席执行官宇学峰，埃夫特（688165.SH）董事长兼总经理游玮。东方证券（600958.S ...