中国通缩压力与消费疲软 - 1～6月CPI同比下降0.1%，为2009年雷曼危机后同期首次负增长[1] - 核心CPI（剔除食品能源）仅上涨0.4%，远低于政府2025年2%的目标[1] - 耐用消费品价格持续下跌：汽车/摩托车跌3.7%，家具家电跌1.1%[1] - 交通燃料价格同比下跌7.0%，反映原油价格下行影响[1] 房地产低迷对消费的传导效应 - 房地产市场调整已持续近4年，拖累相关消费品需求[2] - 新房销售疲软导致家具家电等配套产品价格承压[1] - 经济停滞与就业压力促使家庭缩减开支，餐饮业竞争加剧[2] - 日本藏寿司6月宣布关闭中国大陆所有门店退出市场[2] 企业成本转嫁困境 - 批发物价指数1～6月同比降2.8%，6月单月降幅扩大至3.6%[4] - 需求不足与产能过剩导致原材料/加工品价格下行[4] - 中美关税成本（最高15%对美农产品/原油关税）难以通过涨价消化[3]

美国经济疲软的核心表现 - 美国一季度GDP最终修订数据为-0.5%，低于最初估计的-0.3%和调整后的-0.2%，经济疲软程度超预期 [1] - 个人消费支出(PCE)年化增长率从最初估计的1.8%大幅下调至0.46%，为2020年第二季度以来最差表现 [2] - 服务支出对GDP增长的贡献从0.79个百分点降至0.3个百分点，商品支出贡献几乎为零(0.01个百分点) [2] 非必需品支出萎缩的行业表现 - 房车制造商Winnebago报告显示，第二季度消费者需求持续疲软，零售销售下滑，高借贷成本压力显著 [2] - 娱乐商品和车辆支出对GDP贡献从2024年Q4的0.3个百分点降至2025年Q1接近零 [3] - 航空公司休闲旅行需求减弱，2025年H1演唱会门票销售同比降8%，餐饮服务支出同步下滑 [3] 房地产市场与耐用消费品 - 2025年Q1成屋销售量同比降5.2%，年化成交量410万套为2020年以来最低 [3] - 30年期固定抵押贷款利率达6.9%(较2024年同期升50基点)，汽车贷款平均利率7.5%抑制高价值消费 [6] - 房车等高利率敏感商品销售受明显压制，消费者倾向推迟大额购买 [6] 劳动力市场与收入恶化 - 持续申请失业救济人数从2024年底180万增至2025年Q1的195万，招聘活动放缓 [5] - 职位空缺率从6.5%降至5.8%，失业率升至4.1%，显示劳动力市场供需恶化 [5] - 实际可支配收入增长仅0.3%，个人可支配收入年增长率从2.8%骤降至1.2% [6] 企业投资与就业连锁反应 - 2025年Q1非农就业月均新增人数从25万降至18万，零售和休闲娱乐行业就业增长疲软 [9] - 资本支出增长依赖信息设备提前采购("关税前置")，可持续性存疑 [9] - 贝弗里奇曲线进入平坦部分，预示结构性失业风险上升 [9] 货币政策与通胀环境 - 联邦基金利率维持4.25%~4.5%，信用卡债务增长率从8.2%降至5.6% [7] - 核心CPI同比涨3.4%低于预期，PPI未显示显著通胀压力 [10] - 市场预期美联储可能降息至4.0%~4.25%区间，但对消费刺激作用有限 [10]

消费总量对比 - 重庆2025年1-4月社会消费品零售总额同比增长4.4%，超越上海（同比下降0.3%），成为全国消费总量第一的城市[1][3] - 上海汽车类消费降幅最大（同比下降17.6%），而重庆化妆品、日用品、体育娱乐用品等类别增幅均超过10%[3][6] - 重庆2024年消费总额增速为3.6%，同期上海和北京分别下降2.5%和3.1%[9] 细分品类表现 - 重庆体育娱乐用品类消费同比飙升52.1%，化妆品类增长28.9%，通讯器材类增长35.8%[6] - 上海金银珠宝类消费下降4.2%，文化办公用品类下降2.5%，家用电器和音像器材类仅增长2.2%[6] - 重庆粮油食品类消费增长11.1%，服装鞋帽类增长2.1%，日用品类增长12.6%[6] 城市消费格局变迁 - 重庆2020年超越广州成为全国第三座消费破万亿城市，2025年首次超越上海登顶[9] - 重庆消费崛起得益于政策刺激（以旧换新、首店经济）及县域商业发展，而北上广受高生活成本及统计口径限制[9] - 重庆常住人口达3190.47万，较上海多700万，人口规模对总量贡献显著[10] 人均消费水平 - 重庆在7个万亿消费城市中人均消费及可支配收入均垫底，与上海存在明显差距[7][10] - 2025年全国社零增速4.6%，北京上海持续负增长且低于平均水平[9]

行业现状 - 北上广深餐饮创业环境从"沃土"转变为"地狱"模式，生存淘汰赛加剧 [1][3] - 2025年上半年北上广深约4万家餐企消失，北京1-5月餐饮收入5562亿元同比下滑37% [8][9] - 上海1-5月餐饮消费额83593亿元同比下降25%，广深一季度住宿餐饮业增速仅22%/10%低于全国47%平均水平 [9][10] 经营成本压力 - 上海核心商圈50平米商铺月租金超5万元，200平米铺位月租达11-15万元 [12] - 广州六运小区50平小店月租金35-4万元且需支付近十万转让费 [12] - 一线城市服务员月薪5000元起步且需承担社保食宿，营销费用占营业额5%-10% [14] 消费市场变化 - 广州螺蛳粉店客流量同比下滑20-30%，老客消费频次从每周两次降至两周一次 [16][18] - 北京上海2024年常住人口合计减少近10万人，消费人口基数缩减 [18] - 一线城市购物中心密度达42家/百万人口远超国际警戒线25家，餐饮供给严重饱和 [18] 竞争策略调整 - 广州餐饮店采用合租模式分摊成本，部分从商场搬迁至街边降低租金压力 [23] - CowCow其其通过精简SKU至20个以内，月人工成本从35万降至3万且降低食材损耗 [25] - 深圳螺蛳粉店暂缓扩张计划，仅考虑选址租金优势明显的铺位 [25] 典型案例 - 北京海南米粉店70万投入仅收回2000元设备转让款，最终亏损超百万 [3][4] - 上海麻辣烫店单日营业额不足千元，50万投入血本无归 [6] - 上海烘焙店实际月收入56万仅为预期40万的1/9，考虑关店止损 [22]

美国零售销售数据 - 美国5月零售销售月率骤降至-0 9% 大幅低于市场预期的-0 7% 前值从0 1%下修为-0 1% 创今年以来最大跌幅 [3] - 排除汽车销售影响后 其他零售品类销售额仍下降0 3% 零售报告涵盖的13个类别中有7个出现下滑 [3] - 建筑材料和汽车行业成为重灾区 餐馆和酒吧支出降幅达2023年初以来最大值 [3] 汽车行业 - 汽车销量暴跌是零售市场低迷的关键拖累因素 [1] - 企业曾因特朗普关税政策即将落地而提前采购汽车 但当前数据显示消费者已大幅缩减开支 [4] 消费者行为 - 消费者信心脆弱 在生活成本攀升和高利率环境下 美庭财务状况恶化导致消费决策全面收紧 [4] - 五分之三受访者因担忧经济衰退而削减非必要服务消费 如外出就餐和娱乐 [6] - 美庭"过剩储蓄"耗尽 股价上涨动力消失 两大消费刺激因素不复存在 [4] 关税政策影响 - 特朗普政府新关税政策严重阻碍消费者支出 [1] - 7月或迎价格上涨高峰期 关税政策全面影响将在今年剩余时间持续显现 [4] - 特朗普4月2日宣布全面征收关税后 美联储首次发布新经济预测 [6] - 特朗普可能提高汽车关税 并计划在未来几周确定单边关税税率 [6] 美联储政策动向 - 美联储官员担忧3月以来宣布的关税政策可能扰乱"通胀预期" [5] - 美联储是否降息及降息幅度将取决于对通胀预期风险的评估 [5] - 交易员维持对美联储9月降息的预期 反映投资者对经济前景的担忧 [3]

日本央行行长植田和男：预计政府将提供补助以缓解消费疲软，并希望观察这将如何影响基础通胀水 平。 ...

生猪价格走势及行业动态 - 猪价跌破7元/斤大关 创年内新低 收储后跌势缓和但前景仍不乐观 [2] - 预计6月迎来出栏高峰 因天气炎热及南方梅雨增加猪病风险 大猪价格走弱促使养殖户加速出栏 [2] - 官方引导猪企减重出栏 预计6月出栏量增加 叠加高温天气导致消费疲软 猪价短期内难回升 [2] 禽畜产品价格表现 - 鸡蛋价格跌破3元大关 部分养殖户陷入亏损状态 [4] - 白条鸡批发价16.88元/公斤 同比下跌2.3% [4] - 羊肉批发价59.58元/公斤 同比下跌0.5% 牛肉同比上涨3.5%但预计涨幅有限 [4] 供应端产能状况 - 生猪产能连续11个月增长 维持在4000万头以上高位 [4] - 蛋鸡及肉鸡产能接近历史高位 因前两年价格高位吸引大量新增产能 [4] - 禽类周期相对较短 但产能去化需经历亏损阶段 [5] 生产效率提升影响 - 猪企通过优化能繁母猪产能实现降本增效 猪肉供应量未同比回落 [7] - 肉羊育种饲养技术进步提升出肉率 羊肉供应保持充裕 [7] 进口及替代效应 - 进口牛肉呈直线增长态势 因国内养殖成本高而进口价格低 [8] - 猪肉禽肉价格下跌形成替代优势 制约牛肉需求增长 [8] 消费端表现分析 - 节假日旅游数据增长显著 但民生消费增长未达预期 [10] - 宏观经济压力导致居民消费紧缩 日常消费需求增长有限 [10] - 消费复苏缓慢加剧供应压力 产能去化需经历被动调整过程 [11]

旅游消费疲软与经济预警 - 旅行作为经济转向的早期"晴雨表"指标，过去90天全美机场旅客吞吐量同比下滑，是疫情后首次负增长 [1] - 美国消费者信心自2025年初急剧下降，旅行住宿的借记卡和信用卡消费同比下降，各收入群体在住宿和航空上的支出均低于2024年同期 [1] - 家庭储蓄率持续低迷，防御性反应可能形成恶性循环，增加经济衰退风险 [1] 航空与住宿行业数据 - 5月美国航空旅行支出同比下滑11%，住宿支出同比下降约2.5%，航空支出降幅达6% [3] - 美国中低收入群体旅行消费明显收缩，经济舱需求显著疲软，低收入群体在关税政策后迅速削减机票消费 [3] - 高收入人群机票消费增长率在35天内骤降7个百分点，北美头等舱和商务舱的客公里收入同比暴跌26.2% [3] 航空与酒店业表现 - 道琼斯美国航空公司指数下跌近20%，美国联合航空和达美航空股票分别下跌22.46%和20.37%，美国航空和捷蓝航空股票分别下跌39%和超过40% [4] - 多家航空公司撤回2025年全年业绩预测 [4] - 万豪国际、凯悦酒店等顶级酒店集团下调2025年盈利预期，温德姆酒店将RevPAR增速预期从2%~3%下调至-2%~1% [4] 国际旅游市场影响 - 预计今年抵达美国的国际游客数量将下降约9%，在美消费将减少85亿美元，法国和德国游客人数减少7% [6] - 加拿大飞往美国的航空旅行量同比下降近四分之一 [6] - 今夏计划赴欧的美国游客数量同比减少7%，主因是旅行成本攀升及政治担忧 [6] 经济政策与消费影响 - 特朗普政府关税上调将导致2025年美国经济增长率显著下降，抑制消费 [7] - 企业将把更高关税成本转嫁给消费者，年底实际薪资增幅可能跌至1%以下 [7] - 疫情期间超额储蓄耗尽，信用卡和汽车贷款拖欠率接近2011年水平，学生贷款违约率大幅上升 [7]

家得宝和劳氏季度财报预期 - 家得宝第一季度销售额预计同比增长8%至3926亿美元 劳氏收入预计下降2%至2095亿美元 [1] - 两家公司调整后每股收益预计分别下降至356美元和287美元 [1] - 13位分析师中11位给予家得宝"买入"评级 15位分析师中10位给予劳氏"买入"评级 [1] - 平均目标价分别为436美元和270美元 较上周五收盘价存在15%潜在上涨空间 [1] 分析师观点 - 瑞银看好两家公司股票 认为需求稳定且美国房地产市场好转可能带来改善空间 [1] - 摩根士丹利称两家零售商是"高质量风向标" 预计维持全年预估但可能扩大指引区间 [2] - 摩根大通将家得宝目标价从470美元下调至410美元 劳氏从300美元下调至263美元 [2] 行业环境与挑战 - 关税不确定性正在影响消费支出 导致大件商品消费减少 [2] - 4月零售销售数据回落显示消费者削减支出 加剧经济增长放缓担忧 [2] - 沃尔玛警告将提高部分商品价格 反映关税和经济动荡影响 [3] - 宝洁和卡夫亨氏大幅下调年度业绩预期 航空公司表达经济衰退担忧 [3] 宏观经济因素 - 美中临时贸易协议缓解部分担忧 但特朗普警告关税可能再次飙升 [2] - 预测人士指出关税将推高通胀并削弱经济增长 [2] - 零售商业绩被视为美国经济晴雨表 沃尔玛的关税警告是不祥之兆 [3]

日本经济萎缩 - 日本第一季度实际GDP年化季率初值录得-0.7% 为一年来首次萎缩 [1] - 净贸易对经济形成拖累 主要因出口下降和进口激增 [1] - 消费支出基本持平 占经济总量约一半 但仍低于疫情前水平 [1] 经济拖累因素 - 净贸易拖累经济 主要因出口下降和进口激增 [1] - 通胀削弱购买力 导致消费疲软 [1] 潜在政策影响 - 经济萎缩可能引发政治辩论 讨论是否需要在参议院选举前实施减税或现金补贴 [1]