财务表现 - 2025年上半年营业总收入17.78亿元，同比增长8.08%（增加1.33亿元），在已披露同业公司中排名第11 [1] - 归母净利润1.75亿元，同比增长6.19%（增加1021.92万元），在已披露同业公司中排名第15 [1] - 摊薄每股收益1.45元，同比增长6.18%（增加0.08元），在已披露同业公司中排名第1 [3] - 经营活动现金净流入6904.90万元，在已披露同业公司中排名第16 [1] 盈利能力指标 - 最新毛利率17.63% [3] - 最新ROE为3.85%，较去年同期提升0.01个百分点，在已披露同业公司中排名第13 [3] 资产运营效率 - 最新总资产周转率0.24次，在已披露同业公司中排名第6 [3] - 最新存货周转率1.30次，在已披露同业公司中排名第7 [3] 资本结构 - 最新资产负债率40.01% [3] 股权结构 - 股东总户数1.48万户，前十大股东持股比例合计61.83% [3] - 第一大股东宗丽萍持股33.23%，第二大股东是玉丰持股20.18% [3] - 机构股东包括国投瑞银国家安全基金（1.74%）、富国军工主题基金（0.63%）及香港中央结算有限公司（0.71%） [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入97.54亿元，同比增长4.58%，较去年同期增加4.27亿元，实现5年连续增长，同业排名第2 [1] - 归母净利润3.46亿元，同比增长25.94%，较去年同期增加7124.14万元，实现2年连续增长，同业排名第4 [1] - 摊薄每股收益1.31元，同比增长29.70%，较去年同期增加0.30元，实现2年连续增长，同业排名第1 [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率10.12%，较上季度提升1.31个百分点，较去年同期提升1.67个百分点，实现3个季度连续增长 [3] - 最新ROE为6.61%，较去年同期提升0.62个百分点，同业排名第8 [3] 资产运营效率 - 最新资产负债率62.43%，较上季度下降0.12个百分点 [3] - 总资产周转率0.52次，同业排名第9 [3] - 存货周转率2.46次，同业排名第35 [3] - 经营活动现金净流入3.38亿元，同业排名第4 [1] 股权结构 - 股东户数1.60万户，前十大股东持股比例63.88%，持股数量1.73亿股 [3] - 第一大股东王爱国持股46.4%，第二大股东青岛世纪星豪投资有限公司持股6.64% [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入18.73亿元[1] - 归母净利润1.21亿元 同比增加3813.43万元 同比增长46.23% 实现三年连续上涨[1] - 摊薄每股收益0.16元 同比增加0.05元 同比增长46.22% 实现三年连续上涨[3] - 毛利率23.04% 同比增加2.63个百分点 实现三年连续上涨[3] - ROE 4.12% 同比增加1.03个百分点[3] 资产负债与现金流 - 资产负债率71.96% 较上季度下降1.45个百分点 同比下降1.96个百分点[3] - 经营活动现金净流入-1.67亿元[1] - 总资产周转率0.18次 同业排名第25[4] - 存货周转率5.25次[4] 股东结构 - 股东户数2.48万户[4] - 前十大股东持股数量5.01亿股 占总股本比例67.46%[4] - 第一大股东何启强持股25.77% 第二大股东麦正辉持股23.06% 第三大股东中山市长青新产业有限公司持股11.97%[4]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入达1.84亿元 同比增长16.60% 实现连续三年增长[1] - 归母净利润3093.51万元 同比微增1.03%[1] - 经营活动现金净流入-1090.61万元 较去年同期改善5627.41万元[1] 盈利能力指标 - 毛利率达49.80% 环比提升7.76个百分点 同业排名第2[3] - 摊薄每股收益0.17元 同比增长6.25%[3] - ROE为1.80% 较去年同期增加0.05个百分点[3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.09次 同比增长15.77%[3] - 存货周转率0.58次 同比大幅提升33.78% 实现连续三年增长[3] 资本结构 - 资产负债率10.99% 在同业公司中排名第3[3] - 前十大股东持股比例合计69.18% 持股集中度较高[3] 股权结构 - 股东总户数6416户[3] - 第一大股东李维平持股18.30% 第二大股东持股13.50% 第三大股东持股11.70%[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年上半年营收37.17亿元，同比增长66.49%，归母净利润1.81亿元，同比增长504.12% [1][5] - 第二季度营收20.72亿元，同比增长61.34%，但归母净利润0.52亿元，同比下降44.66%，主要受Q2生猪价格低迷拖累 [1][2][3] - 生猪出栏量大幅增长，H1出栏190.7万头，同比增长75.02%，其中商品猪186.7万头，仔猪3.5万头 [2] - 公司养殖成本控制能力行业领先，H1生猪业务毛利率14.38%，同比提升2.00个百分点 [2] - 饲料业务收入1.79亿元，同比增长15.96%，但毛利率下降2.27个百分点至4.71% [2] 财务表现 - 2025H1毛利率13.71%，同比提升2.44个百分点，但Q2毛利率降至10.69%，同比下降7.18个百分点 [3] - 期间费用率7.61%，同比下降4.70个百分点，其中管理/财务费用率分别下降2.40/1.73个百分点 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.69/8.67/11.16亿元，同比增长9.8%/52.3%/28.8% [3][4] - 对应PE估值分别为18.9/12.4/9.7倍，PB估值分别为2.6/2.2/1.8倍 [3][4][9] 业务运营 - Q2出栏生猪107.7万头，同比增长85.12%，其中商品猪105.1万头 [2] - H1商品猪出栏加权均价14.49元/公斤，Q2均价降至14.12元/公斤 [2] - 饲料自产量51.19万吨，同比增长35.64%，外购量30.36万吨，同比增长151.74% [2] - 公司有望完成全年400万头生猪出栏目标 [2] 成长性预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为68.43/78.28/88.93亿元，同比增长12.6%/14.4%/13.6% [4][9] - 预计ROE将从2025年的15.3%提升至2027年的20.3% [9] - 毛利率预计从2025年的20.3%持续提升至2027年的24.4% [9] - 归母净利润增长率预计保持高速增长，2026年增速达52.3% [3][4]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入6.92亿元 同比增长5.30% 较去年同期增加3481.10万元[1] - 归母净利润亏损1217.94万元 摊薄每股收益为-0.17元[1][3] - 经营活动现金净流入9248.24万元 同比大幅增长95.53% 较去年同期增加4518.49万元[1] 运营效率 - 毛利率为5.68% ROE为-1.18%[3] - 总资产周转率0.24次 存货周转率4.69次 同比提升45.50% 较去年同期增加1.47次[3] - 存货周转率在同业公司中排名第10位[3] 资本结构 - 资产负债率63.73% 较上季度下降0.31个百分点[3] - 前十大股东持股比例合计69.19% 持股总量5084.40万股[3] - 控股股东张建巍持股57.3% 第二大股东张敏星持股5.04%[3] 股东结构 - 股东总户数1.36万户 机构股东包括巴克莱银行持股0.28% 瑞银集团持股0.24%[3] - 前十大股东中包含两家境外机构投资者和多家境内自然人股东[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为21.7/18.7/16.0倍 [4] 核心观点 - 关税扰动致海外业务承压 2025H1营收7.28亿元同比-13.94% 归母净利润0.79亿元同比-19.23% [4] - 2025Q2单季度归母净利润0.57亿元同比+1.15% 显示盈利韧性 [4] - 海外工厂在手订单稳定 国内自主品牌亏损逐步收窄 [4] 财务表现 - 毛利率显著提升 2025H1销售毛利率31.98% 同比+5.63个百分点 [5] - 期间费用率17.60% 同比+5.30个百分点 主因销售费用率+1.64pct和管理费用率+2.64pct [5] - 汇兑净收益1431.84万元 同比-17.17% 利息收入同比-71.38% [5] 产品结构分析 - 畜皮咬胶营收2.32亿元同比-11.91% 毛利率28.08%同比+5.28pct [6] - 植物咬胶营收2.21亿元同比-25.72% 毛利率32.07%同比+3.12pct [6] - 营养肉质零食营收2.17亿元同比+14.35% 毛利率36.62%同比+6.75pct [6] - 主粮和湿粮营收0.45亿元同比-44.74% 毛利率33.27%同比+11.04pct [6] 品牌发展战略 - 爵宴品牌推出小型犬冻干新品、牛骨汤主食罐系列及风干粮薄脆产品 [7] - 好适嘉品牌填补中端价格带市场空白 形成双品牌协同效应 [7] - 2025H2计划加码主粮、咀嚼食品、主食罐、保健冻干糕点四大高增速品线 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润2.10/2.43/2.84亿元 对应EPS 0.84/0.98/1.14元 [4] - 预计营收增长率持续提升 2025-2027年分别为9.3%/11.5%/13.8% [8] - 毛利率预期稳步上行 2025-2027年分别为31.3%/32.8%/32.8% [8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入12.23亿元，同比增长7.95% [1] - 归母净利润9046.7万元，同比下降5.11% [1] - 第二季度营业总收入6.74亿元，同比增长1.83% [1] - 第二季度归母净利润4893.29万元，同比下降11.9% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.76%，同比下降4.04个百分点 [1] - 净利率7.39%，同比下降12.1% [1] - 每股收益0.47元，同比下降16.07% [1] - 历史净利率中位水平为8.09% [2] 资本回报水平 - 2024年ROIC为12.12%，资本回报率强 [2] - 上市以来ROIC历史中位数达25.95% [2] - 最差年份2024年ROIC仍保持12.12%的较好水平 [2] 费用与现金流 - 三费总额4455.51万元，占营收比例3.64%，同比增长13.15% [1] - 每股经营性现金流0.45元，同比大幅增长87.59% [1] - 每股净资产10.57元，同比增长7.24% [1] 资产质量与偿债能力 - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达265.54% [1][2] - 公司现金资产状况非常健康 [2] - 需重点关注应收账款管理状况 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.68亿元 同比下降18.18% [1] - 归母净利润6354.6万元 同比下降5.55% [1] - 第二季度营业总收入8361.87万元 同比下降31.64% [1] - 第二季度归母净利润1441.73万元 同比下降48.79% [1] - 扣非净利润4876.75万元 同比下降24.67% [1] 盈利能力指标 - 毛利率63.2% 同比提升1.39个百分点 [1] - 净利率37.4% 同比提升13.97% [1] - 三费占营收比5.42% 同比下降45.62% [1] - 每股收益0.23元 同比下降5.58% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.33元 同比大幅增长168.83% [1] - 货币资金19.38亿元 同比增长0.45% [1] - 应收账款7.887亿元 同比下降13.21% [1] - 有息负债1.82亿元 同比下降2.71% [1] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为2.89% 资本回报率不强 [3] - 历史ROIC中位数16.53% 投资回报良好 [3] - 净利率33.33% 显示产品附加值极高 [3] 机构持仓情况 - 大成景恒混合A基金持有178.24万股 持仓未发生变动 [3] - 该基金规模3.97亿元 近一年收益率达95.7% [4] 财务健康状况 - 现金资产状况非常健康 [3] - 应收账款与利润比率达576.21% 需重点关注 [3] - 每股净资产11.64元 同比微降0.08% [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.93亿元 同比上升146.25%[1] - 归母净利润338.83万元 同比上升9.44%[1] - 第二季度营业总收入9798.02万元 同比上升177.98%[1] - 第二季度归母净利润161.59万元 同比下降34.18%[1] - 扣非净利润248.34万元 同比下降11.20%[1] 盈利能力指标 - 毛利率10.93% 同比减少53.21%[1] - 净利率1.47% 同比减少42.20%[1] - 去年净利率18.37% 显示产品或服务附加值高[3] - 每股收益0.01元 同比增加10.11%[1] 成本控制 - 三费总额1782.93万元 占营收比9.22%[1] - 三费占营收比同比下降50.14%[1] 资产质量与现金流 - 货币资金9432.57万元 同比下降48.59%[1] - 应收账款1977.06万元 同比微增1.80%[1] - 每股经营性现金流0.5元 同比大幅增长287.35%[1] - 每股净资产0.53元 同比增长41.74%[1] 资本结构与偿债能力 - 有息负债4545.47万元 同比增长40.01%[1] - 现金资产状况非常健康[4] 投资回报表现 - 去年ROIC为26.58% 资本回报率极强[3] - 近10年中位数ROIC为7.08% 投资回报相对较弱[3] - 2020年ROIC为-87.76% 投资回报极差[3] 历史经营表现 - 上市以来共有36份年报 其中亏损年份达9次[3] - 历史财报表现相对一般[3]