三季度业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.74美元，超过市场预期的0.63美元 [1] - 第三季度营收同比增长14%，达到17.2亿美元，超过市场预期的17亿美元 [1] - 第三季度毛利率为81.6%，高于市场预期的80.6%以及公司指引的80%至81%区间 [2] - 第三季度营业利润率为36.9%，远高于市场预期的32.9%以及公司指引的32.5%至33.5%区间 [2] 未来业绩指引 - 预计第四季度营收在18.3亿美元至18.9亿美元之间，中间值18.6亿美元低于预期的18.8亿美元 [1] - 预计第四季度调整后每股收益在0.73美元至0.75美元之间，超出预期的0.67美元 [1] - 将2025年全年营收指引区间调整为67.2亿美元至67.8亿美元，此前预期为66.8亿美元至68.3亿美元 [1] - 预计2025年全年调整后毛利率在80.3%至80.8%之间，此前指引范围为79%至81% [1] 服务业务增长挑战 - 服务收入增长连续第10个季度放缓，公司连续第二次下调本财年服务业务营收预期 [2] - 服务收入增长缓慢归因于去年产品收入下降的滞后影响，产品通常的服务周期为29个月 [2] - 服务收入增长短期内未见触底迹象，预计2026年上半年约为10%，下半年将逐步提升至约13% [2] - 管理层预计在2026年下半年服务收入的增长会有所改善，这是基于今年产品趋势的改善所做出的预期 [2] 市场竞争与执行挑战 - 在SASE和SecOps市场的竞争十分激烈，公司在SASE方面起步较晚 [2] - 近期的执行工作颇具挑战性，预计未来几个季度的增长仍将面临压力 [2] - 公司SASE年化收入增长率的下降给长期增长蒙上了阴影 [2] - 持续的疲软态势引发了对公司增长态势稳定性以及服务附着率、竞争态势的担忧 [2] 分析师观点与评级 - Needham维持“持有”评级，关注服务收入增长缓慢问题 [2] - 花旗维持“中性”评级，将目标价从85美元下调至83美元，预计股价将承压 [2] - 瑞穗维持“跑输大盘”评级，并将目标价从75美元下调至72美元，对短期前景持怀疑态度 [2] - Oppenheimer维持“中性”评级，对服务和SASE年化收入增长率的不确定性持观望态度 [2] - Wedbush维持“跑赢大盘”评级，但将目标价从100美元下调至90美元，强调利润率表现强劲 [2]