公司投资动态 - 公司拟使用自有资金1亿元在上海投资设立全资子公司上海岱美机器人科技有限公司（名称暂定）[1] - 新设子公司名称为岱美科技[1] 业务发展状况 - 公司目前机器人相关业务尚处于初期技术开发准备阶段[1] - 机器人相关业务存在开发不成功的风险[1] - 机器人相关业务存在开发不及预期的情况[1] 行业现状 - 机器人产业链还没有形成规模效益[1] - 机器人产业存在产业发展不及预期的情况[1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 核心观点 - 2025年第三季度业绩符合预期，营业收入约39.5亿元，同比增长12.7%，归母净利润约4.3亿元，同比增长13.5% [2][4] - 公司发布2025年员工持股计划，总人数不超过68人，受让价格68元/股，旨在激发员工潜力 [10] - 客户多元化与海外战略助力主业高成长，并加速布局机器人业务以开启第二成长曲线 [2][10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.3亿元、21.6亿元、27.0亿元，对应市盈率（PE）分别为21.6倍、16.3倍、13.1倍 [2][10] 2025年第三季度业绩表现 - 2025Q3实现营收39.5亿元，同比增长12.7%，环比增长7.9%，核心客户放量是收入高增长的主要驱动力 [10] - 2025Q3实现归母净利润4.3亿元，同比增长13.5%，环比增长13.1% [10] - 2025Q3毛利率为19.9%，同比提升0.8个百分点，环比提升0.2个百分点，主要得益于高毛利智慧大灯收入占比提升 [10] - 2025Q3归母净利润率为11.0%，同比提升0.1个百分点，环比提升0.5个百分点，净利率环比改善主要系规模化效应叠加信用减值改善 [10] - 2025Q3期间费用率为8.6%，同比上升1.4个百分点，研发费用率为5.8%，同比上升1.1个百分点，主要由于研发投入增加及新项目获取数量高增 [10] 客户与市场战略 - 客户层面，公司持续推进多元客户战略，已形成智能化车灯（如ADB、HD、DLP大灯）核心竞争优势，并全面突破20万以上豪华车市场，包括华为系、小米、理想、极氪、蔚来等品牌 [10] - 以奇瑞、吉利为基础，同步拓展高端系列，多元客户战略助力公司国内市占率持续提升 [10] - 在全球化方面，公司持续推进海外客户拓展及全球尾灯项目落地，并拓展北美新能源业务，海外市场有望贡献长期成长增量 [10] 新业务布局与增长曲线 - 公司于2025年10月成立机器人公司，并与节卡机器人签署战略合作协议，加速布局机器人业务 [10] - 公司以主业注塑、控制和灯饰等领域为协同，机器人业务具备较强可拓展性，有望开启第二成长曲线 [10] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.3亿元、21.6亿元、27.0亿元 [10] - 对应每股收益（EPS）分别为5.71元、7.55元、9.44元 [15] - 对应市盈率（PE）分别为21.6倍、16.3倍、13.1倍 [2][10] - 预计净资产收益率（ROE）分别为13.9%、15.5%、16.2% [15]

合作进展 - 公司控股子公司江苏云泰精密科技有限公司已与尼得科开展汽车转向电机汇流排等相关业务合作 [2] - 与尼得科的合作业务目前占公司整体收入比重较小 [2] 机器人业务布局 - 公司正积极加速机器人业务领域的战略布局 [2] - 公司聚焦行业核心需求，主动挖掘并把握优质发展机会 [2] 投资者互动 - 公司通过投资者互动平台回应关于与尼得科合作进展及机器人业务计划的提问 [2]

公司业务布局 - 公司积极布局机器人业务 [2] - 业务聚焦于机器人关节模组和感应模组相关零部件的研发制造 [2] - 公司已投资机器人业务上下游相关企业 [2]

公司业务布局 - 公司积极布局机器人业务 [1] - 公司聚焦于机器人关节模组和感应模组相关零部件的研发制造 [1] - 公司投资了机器人业务的上下游相关企业 [1]

公司机器人业务战略 - 机器人业务定位为公司战略板块，于2025年首启，并在海内外市场同步拓展[1] - 业务采用两大商业模式：一是面向B端客户的自有品牌机器人，提供软硬件一体综合解决方案；二是IDM模式下的消费级机器人，通过海外头部品牌客户销售[1] - B端业务主要应用于后勤服务机器人（如巡检安防、物流配送）和护理服务机器人（面向康养、医美机构）两大场景[1] - IDM模式主要产品品类包括AI玩具机器人、AI陪伴机器人和消费级外骨骼机器人等[1] 公司近期财务表现 - 2025年1至9月，公司实现营收18.52亿元，同比下降15.49%[1] - 同期实现归母净利润1.59亿元，同比下降50.53%[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 报告公司2025年第三季度营业收入39.5亿元，同比增长14.9% [11] - 报告公司2025年第三季度归母净利润2.0亿元，同比减少27.1%，主要受产品降价及管理费用、研发费用增加影响 [11] - 报告公司2025年第三季度毛利率为15.6%，同比减少5.7个百分点 [11] - 报告公司通过收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权切入汽车座椅领域，该领域市场规模大且国产化率低，有望打开增长空间 [3] - 报告公司拟成立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元，凭借其下游客户基础（如奇瑞汽车、小米汽车等）有望切入机器人产业链 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入114.1亿元，同比增长18.8%；归母净利润6.2亿元，同比减少9.2% [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为163.15亿元、196.89亿元、236.48亿元，同比增速分别为23%、21%、20% [4][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.30亿元、13.03亿元、17.11亿元，同比增速分别为5%、27%、31% [4][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.02元、2.55元、3.35元 [6] - 预计2025-2027年市盈率分别为38.14倍、30.15倍、22.96倍 [4][6] 业务拓展 - 座椅业务：收购李尔芜湖分公司（安徽瑞琪），客户覆盖奇瑞、观致、上海通用、长安福特、东风、本田、马自达等 [3] - 机器人业务：拟设立机器人子公司，布局机器人业务新赛道 [3]

市场整体表现 - 三大指数午盘均下跌，沪指下跌0.16%，深成指下跌0.16%，创业板指下跌0.37% [1] - 两市超2600只个股下跌，合计成交额1.25万亿元 [1] 强势行业与板块 - 化工板块持续走强，超10只概念股涨停，包括澄星股份、清水源等 [3] - 有机硅板块集体爆发，东岳硅材、合盛硅业等多股涨停 [3] - 锂电概念股快速拉升，天际股份、石大胜华涨停 [3] - 海南板块反复活跃，海马汽车出现6天5板行情 [3] 弱势行业与板块 - 机器人板块低开低走，午盘下跌1.66%，力星股份、浙江荣泰等多只个股大幅走低 [3] - 财税数字化、MLOPS概念、PLC概念、量子科技等行业板块跌幅均在1%上方 [3] 相关公司动态与行业观点 - 摩根士丹利预计苹果公司机器人业务收入到2040年将达1300亿美元，相当于苹果当前营收的30% [3] - 桥水达里奥警告美联储降息是在助长泡沫，认为美股将迎来最后的盛宴 [3] - 阿里巴巴CEO吴泳铭表示技术普惠是AI时代的全新机遇 [3]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][3][5][28][29] 核心观点 - 公司客户结构持续拓展，全球产能陆续释放，核心产品竞争力强悍 [3][28] - 考虑收购子公司盈利不确定性及主机厂价格战压力加剧，下调盈利预测，但维持"优于大市"评级 [3][28] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收114亿元，同比上升19%；归母净利润6.2亿元，同比下降9% [1][8] - 2025Q3单季度实现营业收入39.54亿元，同比增长15%；归母净利润2.00亿元，同比下降27% [1][8] - 公司核心客户销量增长迅速，吉利/奇瑞2025Q3销量同比增长43%/15%，特斯拉中国销量略有下滑 [1][8] - 2025Q3公司毛利率15.6%，同比-5.7个百分点，环比-1.2个百分点 [1][13] - 2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.66%/5.34%/4.20%/0.58%；同比变化-1.29/+1.30/-0.07/-0.84个百分点 [1][13] - 预测公司2025-2027年归母净利润为10.15/13.95/18.09亿元（原2025/2026年为11.57/15.38/19.6亿元） [3][28] - 预测2025-2027年营业收入分别为171.90/209.06/245.79亿元，同比增长29.6%/21.6%/17.6% [4] 业务拓展与战略布局 - 2025年10月，公司投资1亿元设立常州新泉智能机器人有限公司，加速拓展机器人新业务 [2][17] - 2025年4月获安徽瑞琪70%股权，完善整车大内饰产品布局 [2] - 当前乘用车内饰单车价值约6500元，商用车内饰单车价值约4500元 [2] - 仪表板总成在国内市占率达23%，扩展保险杠总成等外饰产品，单车价值约2700元；拓展座椅产品，单车价值增量有望从2000元-4000元-上万元水平提升 [2][17] - 公司产品主要包括仪表板、门内护板、保险杠等，乘用车内饰件产品单车价值量万元以上 [17][18][19] 产能建设与全球化布局 - 公司围绕主机厂持续推进合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地产能建设，在建预计新增210万套仪表板总成、95万套门内护板、90万套座椅背板等产能配套 [3][23] - 公司在斯洛伐克投资6500万欧元设立子公司，并于2025年初建成投产；在美国投资5000万美元、德国投资3600万欧、斯洛伐克增资4500万欧元设立子公司，持续拓展海外市场 [3][23][25][26] - 公司在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立子公司开拓欧洲市场业务，国际化战略进一步推进 [3] - 公司已在19个城市设立生产制造基地，并在马来西亚、墨西哥、美国、新加坡等地设立子公司或生产基地，持续推进全球化业务布局 [23][25][26][27] 市场地位与竞争优势 - 公司以商用车仪表板总成业务起家，是国内中重卡车仪表板总成细分行业龙头，近几年市占率约为30%水平 [19][21] - 乘用车业务不断放量，2020-2024年公司在乘用车仪表板总成领域市占率从5.6%提升至23.7% [19][21] - 2013年至2024年公司营收复合增速为30.7%，远超乘用车行业销量复合增速的5.37% [20] - 公司与奇瑞、吉利、上汽自主等主流自主品牌深度绑定，并突破合资客户如上海大众、长安福特等，客户结构覆盖全面 [20][21]

薪酬方案批准与市场反应 - 特斯拉股东以超过75%的支持率批准了公司首席执行官埃隆·马斯克的薪酬计划 [4][6] - 该薪酬方案潜在价值最高可达1万亿美元，或将推动马斯克成为世界首位"万亿美元富豪" [3][6] - 结果公布后股东大会现场反应热烈，公司首席执行官向股东和董事会表示感谢 [4] 薪酬方案具体内容与目标 - 方案将最多授予公司首席执行官额外4.237亿股特斯拉股权，使其有机会额外获得特斯拉12%的股份 [6] - 方案核心是十年期"业绩对赌"，潜在奖励价值略高于1万亿美元 [6] - 达成奖励需满足四个里程碑目标：将公司估值提高到8.5万亿美元（目前估值的近8倍）、累计交付2000万辆汽车、实现1000万FSD订阅用户、部署100万台Optimus机器人 [6] - 若获得全部股份，相当于公司首席执行官"每天赚取"约2.75亿美元 [8] 公司当前财务与运营挑战 - 公司2025年第三季度归属股东净利润为13.7亿美元，同比下降37% [8] - 第三季度汽车业务监管积分收入降至4.17亿美元，同比下滑44% [8] - 公司面临利润下滑与增长可持续性挑战，全球新能源汽车市场竞争格局加速重塑 [8] - 有业内人士判断公司此前四年未实现量产，预计2026年也难以达到规模生产水平 [8] 方案背后的战略意图 - 公司首席执行官表示需要足够的投票控制权来施加重要影响，但又不能多到无法被解雇的程度 [9] - 获得奖励后，其持股份额将从约12.8%接近25%，这被认为是保证对公司影响力和控制权的"安全底线" [9] - 增强控制权可能旨在加强对公司战略方向，尤其是在人工智能和机器人业务上的影响力 [9]