中日经贸关系与中方立场 - 中方就日本首相涉台错误言论表明严正立场 敦促日方立即纠正错误言行 为两国正常经贸合作创造条件 [1][2] - 中方警告若日方一意孤行 将采取必要措施 一切后果由日方承担 [1][2] - 日方错误言论严重破坏了中日关系的政治基础 日方对此负有不可推卸的责任 [1][2] 中国市场投资环境与吸引力 - 中国是全球第二大消费品市场 拥有全球最大规模中等收入群体 蕴含巨大投资和消费潜力 [1][2] - 中国致力于高质量发展 绿色化、数字化、智能化转型加快推进 产业配套能力强 [1][2] - 中国是新一轮科技革命和产业变革的最佳应用场景 [1][2] - 中国始终是外商理想、安全、有为的投资目的地 包括日资企业在内的跨国公司都表示看好中国市场 [1][3] - 中国始终坚持对外开放的基本国策 欢迎各国投资者来华投资兴业 共享中国发展机遇 [1][3] 中国外商投资数据 - 今年以来 中国新设立外商投资企业数量达5.4万家 同比增长14.7% [1][3]

调研背景与目的 - 乌兰察布财政局协同当地农商行组建走访小组 对辖内6家中小微企业开展实地走访与座谈调研 [1][2] - 调研旨在精准对接企业金融需求 助力地方经济提质增效 [1][2] - 调研覆盖农畜产品加工 轻工制造等当地主导产业 [1][2] 企业经营现状 - 企业整体经营呈现稳步复苏态势 [1][2] - 部分中小微企业面临现金流紧张问题 [1][2] - 企业的融资需求迫切 且倾向于获取短周期 低成本的信贷产品 [1][2] 企业面临的主要挑战 - 产业链上下游协同不足 部分企业存在原材料采购困难 [1][2] - 产业链上下游协同不足 部分企业存在销售回款慢的问题 [1][2] - 企业智能化转型进程滞后 缺乏进行转型所需的专业技术支持 [1][2] - 企业智能化转型进程滞后 缺乏进行转型所需的资金支持 [1][2] 政府与金融机构的后续措施 - 财政局将协调农商行精准施策 针对企业现状量身制定信贷产品 [1][2] - 财政局将协调农商行推出符合企业发展的信贷产品 [1][2] - 财政局计划搭建银企对接平台 联动各金融机构以破解融资堵点 [1][2] - 相关措施旨在助力企业降本增效 推动企业更好服务全旗高质量发展 [1][2]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年11月总销量达48.0万辆，环比增长8.7%，其中出海销量13.2万辆，同比大幅增长297%，创历史新高并超预期 [2][4][11] - 分品牌看，海洋王朝/方程豹/腾势销量分别为42.4/3.7/1.3万辆，环比分别增长7.2%/20.5%/30.8%，高端品牌仰望销量703辆，同比大幅提升 [2][11] - 2025年1-11月公司累计销量418.2万辆，同比增长11.3%，出海累计销量91.7万辆，同比翻倍以上增长 [2][11] - 公司通过海外市场开拓、高端车型投放及智能化战略推进，有望实现量价齐升，预计2025年归母净利润350亿元，对应市盈率25倍 [11] 销量表现 - 11月整体销量48.0万辆，同比下滑5.3%，环比增长8.7%，乘用车销量47.5万辆，同比下滑5.8%，环比增长8.7% [2][4][11] - 出海业务表现强劲，11月出口销量13.2万辆，同比激增297%，环比高速增长 [2][11] - 1-11月累计总销量418.2万辆，同比增长11.3% [2][11] 分品牌表现 - 海洋王朝系列11月销量42.4万辆，同比下滑12.7%，环比增长7.2% [2][11] - 方程豹品牌11月销量3.7万辆，同比大幅增长339.0%，环比增长20.5% [2][11] - 腾势品牌11月销量1.3万辆，同比增长32.5%，环比增长30.8% [2][11] - 仰望品牌11月销量703辆，同比大幅提升 [2][11] 业务展望与战略 - 海外市场加速拓展，已形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂，并新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家 [11] - 高端化战略持续推进，Z9GT、Z9、豹8、N9等车型密集投放，有望进一步释放业绩 [11] - 智能化战略坚定，推行“智驾平权”，将高速NOA功能下探至10万级别车型，有助于积累数据并提升智驾水平 [11] - 超级e平台发布强化纯电技术优势，腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场 [11] 财务预测 - 预计2025年公司归母净利润为350亿元 [11] - 基于预测净利润及当前股价，对应2025年预期市盈率为25倍 [11]

投资评级 - 报告对长城汽车维持“买入”投资评级 [7] 核心观点 - 长城汽车2025年11月总销量达13.3万辆，同比持续增长，出口销量再创历史新高，公司加速全球化布局并坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动销量与业绩改善 [2][11] - 短中期看，公司出海加速、国内新能源转型深化及坦克等高价值车型占比提升是核心驱动力；长期看，四大拓展战略与智能化转型将打开长期增长空间和全产业链盈利空间 [11] 2025年11月销量表现 - **整体销量**：11月总销量13.3万辆，同比+4.6%，环比-6.9%；2025年1-11月累计销量120.0万辆，同比+9.3% [11] - **新能源销量**：11月新能源销量4.0万辆，同比+11.4%，环比-13.1%；新能源乘用车销量占比达34.2%，同比+2.0个百分点；1-11月新能源累计销量36.5万辆，同比+30.5%，新能源乘用车销量占比达35.3%，同比+5.5个百分点 [11] - **分品牌销量**： - 哈弗品牌销量75,383辆，同比-3.8%，环比-14.6% [11] - 坦克品牌销量24,135辆，同比+19.5%，环比+8.2%，受益于新坦克400上市贡献新增量 [11] - WEY品牌销量12,763辆，同比+81.1%，环比+0.5% [11] - 欧拉品牌销量4,821辆，同比-17.0%，环比-14.6% [11] - 长城皮卡销量16,011辆，同比+1.0%，环比+13.6% [11] - **海外销量**：11月实现海外销量57,309辆，同比+32.7%，环比+0.3%，连续创历史新高，销量占比达43.0%，同比+9.1个百分点；1-11月海外累计销售44.9万辆，同比+8.9%，销量占比达37.4% [11] 公司战略与未来展望 - **国内战略**：公司在产品、渠道、供应链三个维度充分调整，坚定深化新能源转型，重点发力插混赛道，加速智能新能源产品投放，哈弗、坦克、WEY、欧拉、皮卡等多品牌新车未来有望贡献重要增量 [11] - **全球化布局**：公司推行“ONE GWM”战略加速出海，海外市场已覆盖170多个国家和地区，拥有超过1400家销售渠道，在泰国、巴西等地建立3个全工艺整车生产基地，并拥有多家KD工厂，未来将加速推动销量增长 [11] - **智能化转型**：公司积极推动销量与车型智能化发展，持续夯实智能算法（端到端智驾大模型SEE）、数据（AI数据智能体系）、算力（九州超算中心）等领域的技术优势，未来智能化实力有望不断加强 [11] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为120.7亿元、163.7亿元、202.2亿元 [11] - **估值水平**：对应A股市盈率（PE）分别为15.7倍、11.6倍、9.4倍；对应港股PE分别为9.5倍、7.0倍、5.7倍 [11] - **基础数据**：当前股价22.12元，总股本85.5787亿股，每股净资产10.06元 [8]

行业动态 - 莘县成功举办首届健康食品暨预制菜产业发展大会，主题聚焦产业高质量发展 [1] - 大会汇聚政、企、学、研各界嘉宾及产业链代表，共同探讨行业新趋势与新机遇 [1] 公司活动与展示 - 山东移动聊城分公司以“数智赋能产业升级，服务筑牢合作桥梁”为主题参与大会 [1] - 公司通过AI数字人直播、数智化场景演示等形式展示智慧生产、供应链管理、品牌营销等领域解决方案 [1] - 团队人员与参会嘉宾互动交流，讲解移动数智化服务应用案例并现场解答技术问题与合作需求 [1] 合作与未来展望 - 此次大会为公司深化与本地预制菜及健康食品产业合作奠定良好基础 [1] - 未来公司将持续发挥网络、技术与服务优势，助力莘县乃至聊城地区食品产业数字化、智能化转型 [1]

公司战略合作与投资 - 公司拟与西安高新金融控股集团及西安财金投资私募基金的投资平台共同成立一家有限合伙企业[1] - 该合伙企业将设立项目公司作为智造创新中心项目的实施主体[1] - 项目总投资额约为10亿元人民币[1] 项目资金结构 - 项目资本金为3亿元人民币[1] - 项目公司计划向银行借款7亿元人民币[1] 项目核心目标与功能 - 项目通过搭建智算算力平台构建以数据、算法和算力为核心的工业大脑开发体系[1] - 项目旨在构建智能智造系统以推动上下游生态链伙伴的智能化转型[1] - 项目目标是增强供应链竞争力并实现产品良率、效率和收益性的不断提升[1] - 项目最终将助力西安智造产业创新升级[1]

进出口业绩表现 - 前三季度义乌市进出口总值突破6000亿元，接近去年全年6689.3亿元水平，同比增长26.3% [1] - 出口同比增长25.7%，进口同比增长31.3% [1] - 前三季度中国出口节日用品、玩偶、动物造型玩具超过500亿元，销往全球200多个国家和地区 [1] 智能化转型与产品创新 - 产品通过搭载人工智能实现互动交流，研发从“盲目跟风”变为“靶向创新”，创造智能溢价 [1][2] - AI技术广泛应用于质检、柔性生产线、数字人直播、智能导购等多个环节 [2] - 智能化创新为产品带来增值并创造新市场，成为品牌出海的新动力源泉 [2] 贸易生态与效率提升 - “义支付”平台实现全球收付“即点即达”，数字化供应链平台联通仓储物流专线，缩短交易时间和物流周期 [2] - 市场采购贸易模式实现“当日接单、隔日发货、一周到达”，克服订单小、货物杂散等传统外贸问题 [3] - 智能化降低通关、物流、营销成本，实时翻译技术打破语言壁垒 [3] 市场多元化与结构优化 - 前三季度义乌对共建“一带一路”国家进出口达4293.9亿元，增长28.9%，占同期进出口总值的68% [4] - 行业摆脱“拼低价”困局，企业定价权显著提升，贸易关系向卖方主导和买卖双方互相依赖转变 [4] - 贸易版图持续向全球拓展，构建“买全球、卖全球、智全球”的新格局 [1][4] 可持续发展与行业趋势 - 绿色发展成为新趋势，企业采用再生材料、优化产品碳足迹，主动适配国际ESG标准 [4] - 行业走向“数智化、全球化、服务化、绿色化”的新高度 [4] - “N+X轻量化改造—数字化车间—智能工厂—未来工厂”的梯度发展模式逐步推进 [1]

天津市高质量发展“十项行动”投资概况 - 涵盖75项重点任务和59个重点项目，累计投资额达1269亿元人民币 [1] 盘活存量资产举措 - 针对国企土地、房产、品牌等资源分类施策，运用“金融工具箱”和“服务工具箱”推动盘活 [3] - 天津科技广场、泰达荟、天津劝业场等项目开工或盘活 [3] - 天津第一机床厂、天津海河柳林等15个城市更新项目按计划实施，一批老旧小区改造完成 [3] 培育新增量项目 - 通过“外引”和“内育”相结合，举办中国500强企业高峰论坛、央地企业座谈会、京津冀国资委联席会议等活动促进投资合作 [3] - 渤化集团“两化”搬迁改造二期、泰达控股超表面光学芯片项目、百利集团瑞联天津数字化工厂、中环青山绿能智能制造基地、水务集团保温管智慧新厂等一批新产业项目加速建设 [3] 提升发展质量与数字化转型 - 实施“育精培优”专项行动，推动科技型企业成长及科技攻关与项目创新 [4] - 数字化、智能化转型成为趋势，渤化集团、食品集团等旗下多家企业入选2025年第一批天津市先进级智能工厂名单 [4]

定增方案概述 - 顾家家居向特定对象发行A股股票的申请已获上海证券交易所审核通过，状态变更为提交注册 [2] - 此次定增由控股股东盈峰集团全额认购，募集资金总额为19.97亿元 [2][3] - 定增被视为“美的系”正式入主后推动的首个重大资本部署动作 [2] 募投项目细节 - 定增计划共涉及6个项目：家居产品生产线智能化技改、功能铁架生产线扩建、智能家居产品研发、AI及零售数字化转型、品牌建设数字化提升以及补充流动资金 [3] - 补充流动资金金额最大，达到10亿元，超过此次定增计划资金总额的一半 [2][3] - 家居产品生产线智能化技改项目拟投入资金近2亿元，预计带来年均6238.18万元营业收入和2949.44万元新增净利润 [3] - 功能铁架生产线扩建项目将投入1.5亿元，预计带来年均2967.27万元净利润，投资回收期为7.1年 [3] - 智能家居产品研发、AI及零售数字化转型、品牌建设数字化提升3个项目共计投入约5.5亿元，但不直接产生经济收入 [3] 控制权变更与管理层调整 - 2023年11月，顾家集团将顾家家居29.42%的股份以88.8亿元转让给盈峰集团旗下的盈峰睿和公司，实控人变更为何剑锋 [5] - 自2024年易主后，公司已发生12次高管变更，总体呈现“去顾家化”趋势 [6] - 2024年7月，公司副总裁兼财务负责人刘春新、董秘陈邦灯离任，由具有美的背景的高林和李东分别接任 [6] 公司业绩与战略动机 - 2025年前三季度，公司实现营业收入150.1亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润15.4亿元，同比增长13.2% [6] - 此次定增目的包括推动业务发展、提升公司核心竞争力、巩固实控人控制地位以及有效应对未来美国“关税”政策挑战 [2] - 加速打造“美的系”的“家电+家居”一体化解决方案被认为是此次定增的主要动机 [5] - 公司聚焦整家战略与软体创新，继续向“综合家居零售运营商”转型 [6]

行业盛会概况 - 2025厦门国际精细化工产业大会暨展览会于2025年11月27日至29日在厦门佰翔会展中心举办，主题为“绿色智造，链动未来” [1] - 大会由福建省石油和化工行业协会与东方尚能咨询机构联合主办，汇聚百余家中外知名企业与行业精英，构建集趋势洞察、技术交流、资源对接于一体的高端平台 [1] 展会规模与参与方 - 展会采用“高质量会议+专业展览+精准对接”的创新矩阵，120家参展单位展示了精细化学品、绿色化工技术、数智制造装备等全链条创新成果 [3] - 参展单位涵盖从中化泉州石化、华为等龙头企业到细分领域专精特新企业，覆盖研发、生产、应用全环节 [3] 核心活动与议题 - 展会期间举办超过60场高质量主题活动，包括主题报告、专业分论坛及供需对接活动 [5] - 福建省政府石化顾问李国清发表《福建省石化化工产业链延伸及新材料发展推荐方案》主题报告，系统梳理区域产业发展蓝图 [5] - 分论坛议题涵盖化工企业数智化转型、绿色氟化工技术协同创新、电子化学品创新等，通过主题演讲、圆桌对话形式进行 [5] 公司技术展示与参与 - 有氟密集团作为国家级高新技术企业受邀参展，集团副总经理张文发表《电子级管阀釜“芯”声》主题演讲，聚焦电子级管阀釜的技术突破与品质把控 [5] - 集团副总经理王孟发表《有氟密集团新形势下的防腐管阀设备选型应用》主题演讲，分享不同工况下防腐管阀设备的科学选型方案 [5] 公司核心竞争力 - 有氟密集团深耕防腐蚀泵阀管釜领域三十余年，已形成完整防腐蚀产品体系，拥有50余项自主专利 [7] - 公司研发的高性能衬氟阀门等产品成功实现“以国代进”，打破国外技术垄断 [7] 展会成果与行业影响 - 精准高效的供需对接活动为产业链上下游搭建直接对话桥梁，加速技术成果向产业价值转化 [5] - 有氟密集团通过展会平台与上下游企业深入对接，在洞察产业趋势的同时拓展合作空间 [7] - 展会为精细化工产业向高端化、绿色化、智能化转型注入强劲动力 [7]