成立背景与特色定位 - 公司是我国首家以服务绿色发展为特色定位的期货交易所 [1] - 公司围绕新能源产业链加速布局产品体系 [1] 现有产品体系与市场表现 - 已构建涵盖工业硅、碳酸锂、多晶硅等多个关键品种的期货体系 [1] - 工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权已陆续推出 基本做到一年一个品种 [1] - 工业硅、碳酸锂、多晶硅日均成交量均在30万手以上 法人客户持仓占比达60% [1] - 工业硅和碳酸锂期货成交量分别位列全球金属期货第5位和第15位 [3] - 碳酸锂期货已成为全球份额最大、流动性最好的锂盐品种 [3] 价格发现与风险管理功能 - 期货上市后行业价格明显趋稳 为企业生产经营提供稳定的远期价格参考 [2] - 工业硅、碳酸锂期现价格相关性达到0.99 多晶硅期现价格相关性达0.94 [2] - 部分国际贸易企业在签订远期贸易合同时已将公司碳酸锂期货价格作为重要定价基准 [3] 产业参与度与客户基础 - 产业参与度显著提升 有效产业客户数约为1.9万个 [3] - 晶硅光伏和锂电新能源产业链中已有约90家上市公司发布涉及公司品种的套期保值公告 [3] - 已上市的3个品种均引入了合格境外机构投资者 [3] 新产品规划与上市 - 铂、钯期货与期权已获证监会批准注册 将于11月27日正式上市交易 [2] - 铂、钯是汽车尾气治理、风电及氢能等新能源领域的关键原料 [2] - 我国约60%的铂和近80%的钯用于汽车尾气催化剂等相关生产 [2] 未来发展战略规划 - 规划三大重点方向：丰富完善品种体系、强化市场服务和培训、推进高水平对外开放 [4] - 丰富品种体系包括推进氢氧化锂期货及期权研发上市 布局光伏、风电、储能等新能源产业链 推动碳排放权期货研发 [4] - 推进高水平对外开放包括扩大境外投资者参与度 探索结算价授权制度 [4] - 公司将继续紧紧围绕服务绿色发展、服务粤港澳大湾区建设、服务一带一路倡议的特色定位 [4]

核心交易与战略布局 - 公司通过司法程序以约3.54亿元债务本金及违约金等款项受让富康矿业所持青海锦泰15%股权 [1] - 青海锦泰拥有450平方公里优质盐湖锂资源 可采氯化锂储量约130.79万吨 折合碳酸锂当量113.84万吨 [1] - 矿区氯化锂平均品位达168.87mg/L 较国内部分盐湖平均品位高出40.7% 配套2万吨/年设计生产规模 服务年限长达21.17年 [1] - 公司拟通过"光伏+储能+充电+盐湖提锂"一体化模式加速资源潜力释放 实现新能源后市场与上游资源的战略协同 [1] - 公司与亿扬能源设立合资公司（持股55%） 投资运营煤矿低浓瓦斯利用项目 创新"矿区资源回收+新能源协同"模式 [1] 近期财务与运营表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.22亿元 同比增长34% 2025年第三季度实现营收1.14亿元 同比增长43.44% [2] - 精细化工业务持续完善研发与生产体系 推动科技创新和产业升级 [2] - 新能源业务通过组件维护和运维优化保障存量电站高效运行 光伏EPC业务签约量稳步提升 [2]

创业板指数表现 - 今日创业板指下跌逾4% 本周创业板指数下跌6.2% 创业板成长指数下跌5.3% 创业板中盘200指数下跌5.7% [1] - 近1月创业板指数累计下跌4.6% 创业板中盘200指数下跌2.8% 创业板成长指数下跌6.0% [6] - 今年以来创业板指数累计上涨36.4% 创业板中盘200指数上涨18.4% 创业板成长指数上涨49.4% [7] - 基日以来创业板指数年化涨幅7.4% 创业板中盘200指数年化涨幅11.6% 创业板成长指数年化涨幅12.9% [7] 资金流向与ETF动态 - 创业板ETF（159915）全天净申购近10亿份 并连续5个交易日获资金加码 [1] - 全市场跟踪创业板指数的ETF共16只 跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只 跟踪创业板成长指数的ETF共1只 [4] 指数构成与行业权重 - 创业板指数由市值大、流动性好的100只股票组成 电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [4] - 创业板中盘200指数由市值中等、流动性较好的200只股票组成 信息技术行业占比超40% [4] - 创业板成长指数由成长风格突出的50只股票组成 电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] - 创业板指数中AI硬件产业链和新能源产业链权重合计约60% [1] 估值水平分析 - 当前创业板指数滚动市盈率为39.2倍 处于历史30.4%分位 [3] - 当前创业板成长指数滚动市盈率为38.6倍 处于历史40.1%分位 [3] - 创业板中盘200指数因发布未满三年 暂不分析其估值分位 [5] 产业链基本面趋势 - 动力和储能电池需求整体较为强劲 原材料和电芯价格明显回升 [1] - 境内外AI巨头相继发布性能强劲的AI应用 并整体上调AI端资本开支 [1]

交易所成立背景与定位 - 公司是我国首家以服务绿色发展为特色定位的期货交易所 [1] 已上市产品体系与市场表现 - 三年内成功上市工业硅、碳酸锂、多晶硅三大期货与期权品种，基本实现一年一个品种的上市节奏 [1] - 三大品种日均成交量均在30万手以上，法人客户持仓占比超过60%，产业参与度显著 [1] - 工业硅和碳酸锂期货成交量分别位列全球金属期货第5位和第15位，并荣获《期货和期权世界》杂志“年度新合约”奖 [3] - 铂、钯期货与期权已获批准注册，将于11月27日正式上市交易 [2] 市场功能与价格影响力 - 期货上市后行业价格明显趋稳，工业硅、碳酸锂期现价格相关性达到0.99，多晶硅期现价格相关性达0.94 [2] - 碳酸锂期货已成为全球份额最高、流动性最好的锂盐品种，部分国际贸易企业将其价格作为重要定价基准 [3] - 期货实物交割顺畅推进，交割库布局遍布主要产销地，增强了期货价格的现货代表性 [2] 产业服务与客户培育 - 推出“助绿向新”产业服务计划，建成首批12家产业基地，对超过20家重点企业开展定制化培训辅导 [4] - 晶硅光伏和锂电新能源产业链中已有约90家上市公司发布套期保值公告，有效产业客户数约1.9万个 [3] - 支持举办超过1200场培训及中高级管理人员研修课程，推动期货工具融入实体企业经营管理 [4] 国际化进展 - 已上市的3个品种均引入了合格境外投资者（QFII），与10余家境外交易所建立常态化沟通机制 [3] 未来发展规划 - 丰富品种体系，推进氢氧化锂期货及期权研发上市，并布局光伏、风电、储能等产业链及碳排放权期货 [5] - 持续强化市场服务和培训，深化“助绿向新”计划，优化已上市品种的合约规则 [5] - 推进高水平对外开放，扩大境外投资者参与度，探索结算价授权制度 [5]

广期所成立背景与特色定位 - 公司是我国首家以服务绿色发展为特色定位的期货交易所 [1] - 公司围绕新能源产业链加速布局，构建涵盖工业硅、碳酸锂、多晶硅等多个关键品种的期货体系 [1] 新能源期货产品体系建设进展 - 2022年12月上市工业硅期货与期权，2023年上市碳酸锂期货与期权，2024年上市多晶硅期货与期权，基本做到一年一个品种 [2] - 工业硅与多晶硅是光伏产业链核心原材料，碳酸锂是新能源汽车与锂电池产业链关键原材料 [2] - 铂、钯期货与期权已获证监会批准注册，将于11月27日正式上市交易，我国约60%的铂和近80%的钯用于汽车尾气催化剂等相关生产 [2] 已上市品种市场运行表现 - 工业硅、碳酸锂、多晶硅日均成交量均在30万手以上，法人客户持仓占比超过60% [2] - 工业硅、碳酸锂期现价格相关性达到0.99，多晶硅期现价格相关性达0.94 [3] - 期货上市后行业价格明显趋稳，期货价格与现货高度相关，为企业生产经营提供稳定远期价格参考 [3] 国际影响力与市场认可度 - 碳酸锂期货已成为全球份额最高、流动性最好的锂盐品种，部分国际贸易企业在签订远期贸易合同时已将广期所价格作为重要定价基准 [4] - 工业硅和碳酸锂期货成交量分别位列全球金属期货第5位和第15位 [5] - 工业硅、碳酸锂期货和期权分别荣获《期货和期权世界》杂志"年度新合约"奖 [5] 产业参与度与服务体系 - 晶硅光伏和锂电新能源产业链中已有约90家上市公司发布明确涉及广期所品种的套期保值公告，有效产业客户数约1.9万个 [5] - 公司推出"助绿向新"产业服务计划，建成首批12家产业基地，对超过20家重点企业开展定制化培训辅导 [5] - 公司支持举办超过1200场培训，推动期货工具进一步融入实体企业经营管理 [5] 未来发展规划 - 丰富完善品种体系，推进氢氧化锂期货及期权研发上市，深入布局光伏、风电、储能等新能源产业链及战略性矿产资源 [6] - 持续强化市场服务和培训，深化"助绿向新"计划，优化已上市品种的合约规则 [6] - 推进高水平对外开放，扩大境外投资者参与度，探索结算价授权制度 [6]

公司战略与业务聚焦 - 公司聚焦新能源产业发展 [1] - 公司持续推进盐湖锂资源开发相关业务 [1] - 公司将通过落地"光伏+储能+充电"一体化运营模式，提升资源利用效率，夯实在新能源产业链中的核心竞争力 [1] 具体项目进展 - 关于青海锦泰，公司已通过战略合作保障对其经营发展的主导权 [1] - 后续将稳步推进青海锦泰的债务重组与业务优化 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价高位震荡，宏观难形成向上合力，全球显性库存累库接近高位，国内旺季需求未有效兑现，高铜价抑制终端用铜，无突发情况波动率或维系偏低水平，需关注海外金融市场和国内库存表现[1] - 铝价持续偏强但冲高受阻，基本面支撑处于铝价下方，北方环保限产，高价压制需求，铝锭去化受阻，铝水比例下滑，铝合金在废铝偏紧和新能源车购置税抢销阶段上行动力更充分，精废价差有望收窄[1][2] - 镍价偏弱运行，一级镍库存压力趋显，LME库存消化不畅对盘面造成较大压力，但需警惕宏观扰动和海外产业政策调整[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口维系亏损，美国失业数据有变化，特朗普选定美联储主席人选，铜价高位偏弱下游接受度提升，需求缓慢回暖，LME、Comex、SHFE铜仓单有增减变化，市场担忧流动性，全球显性库存累库，高铜价抑制终端用铜，无突发情况铜价高位震荡[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大，部分地区铝棒加工费上调，几内亚矿区复产难度加大，北方采暖季减产预期待兑现，宏观情绪走暖但基本面支撑不足，铝锭去化受阻，铝合金上行动力充分[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均跌0.2%，LME库存增加，SHFE仓单减少，镍矿基准价格小幅下跌，镍铁 - 不锈钢产业链表现低迷，新能源产业链原料端偏紧但11月三元前驱体环比下降，一级镍库存压力大，镍价偏弱运行[2] 日度数据监测 - 铜：2025年11月18日较17日，平水铜价格跌495元/吨，升贴水降35元/吨，废铜价格跌200元/吨，精废价差缩窄356元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格分别降600元/吨和400元/吨，粗炼TC持平，LME库存不变，COMEX库存增2922吨，社会库存增0.3万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降480元/吨[3] - 铅：2025年11月18日较17日，平均价1铅降170元/吨，1铅锭升贴水升40元/吨，含税再生精铅和再生铅均降100元/吨，铅精矿到厂价降100元/吨，加工费持平，LME库存不变，上期所仓单增1938吨，库存增4208吨，活跃合约进口盈亏降145元/吨[3] - 铝：2025年11月18日较17日，无锡和南海报价分别降170元/吨和160元/吨，南海 - 无锡价差升10元/吨，现货升水降30元/吨，部分原材料价格持平，下游6063铝加工费升40元/吨，ADC12铝合金降100元/吨，LME库存不变，上期所总库存增1564吨，社会库存中电解铝增2.5万吨，氧化铝降1.4万吨，活跃合约进口盈亏降199元/吨[4] - 镍：2025年11月18日较17日，金川镍板状价格降1775元/吨，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差均升250元/吨，部分镍铁、镍矿价格持平，部分不锈钢产品价格有降，新能源相关产品价格下降，LME库存不变，上期所镍仓单减少，镍库存增3386吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍增3981吨，不锈钢增6吨，活跃合约进口盈亏降1480元/吨[4] - 锌：2025年11月18日较17日，主力结算价跌0.4%，LmeS3持平，沪伦比降，近 - 远月价差升10元/吨，SMM0和1现货均降80元/吨，国内和进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格下降，周度TC持平，上期所库存增793吨，LME库存不变，社会库存增0.13万吨，注册仓单上期所增5108吨，LME增1350吨，活跃合约进口盈亏从 - 5501元/吨变为0元/吨[6] - 锡：2025年11月18日较17日，主力结算价持平，LmeS3跌2.1%，沪伦比升，近 - 远月价差升190元/吨，SMM现货降500元/吨，锡精矿价格下降，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium升12.5美元/吨，上期所库存增266吨，LME库存不变，注册仓单上期所增167吨，LME不变，活跃合约进口盈亏从 - 25350元/吨变为0元/吨[6] 图表分析 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水，SHFE近远月价差，LME库存，SHFE库存，社会库存，冶炼利润等图表，展示了各有色金属相关指标在2019 - 2025年的变化情况[7][8][10][15][22][28][34][41] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582[48] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715[48][49] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及影响因素，给出投资逻辑和交易策略建议，助投资者把握市场趋势和机会 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：周二市场震荡回落，风险偏好下降，但科技股止跌，股指将高位震荡，短线有望反弹，可单边操作、期现套利和牛市价差期权操作 [18][19] - 国债期货：周二收盘全线上涨，资金面收敛，价格波动有限，移仓进度偏慢，建议单边观望、持有套利头寸和采用牛市价差期权策略 [22][23] 农产品 - 蛋白粕：外盘大豆指数有变动，国内豆粕压榨利润亏损，供应不确定，预计近期价格支撑明显，菜粕震荡运行 [26][27] - 白糖：外盘美原糖和伦白糖有变动，国内进口糖量超预期，糖厂陆续开榨，预计郑糖短期区间震荡，可逢低建多单 [29][33] - 油脂板块：外盘美豆油和马棕油有变动，受美国生柴政策等因素影响，预计短期油脂震荡运行，可逢低短多或波段操作 [34][37] - 玉米/玉米淀粉：外盘美玉米反弹，东北玉米上量减少，港口价格回落，预计美玉米短期偏强震荡，01 玉米有回落空间 [39][40] - 生猪：生猪价格反弹，出栏压力好转，但存栏量高，供应压力仍在，建议少量空单布局 [41][42] - 花生：花生现货稳定，油厂收购有限，新季花生质量低，预计 01 花生短期底部震荡，可逢低建多单 [43][46] - 鸡蛋：主产区和主销区蛋价下跌，在产蛋鸡存栏高，预计短期蛋价偏弱，建议观望 [47][50] - 苹果：全国主产区苹果冷库库存低于去年，需求一般，果价稳定，基本面偏强但波动大，建议离场观望 [52] - 棉花 - 棉纱：外盘美棉上涨，新花上市有卖套保压力，预计短期棉花震荡为主 [55][56] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，铁水有压减空间，建议单边维持区间震荡，做多卷螺差 [58][59] - 双焦：现货价格高位回调，盘面偏弱运行，预计近期震荡偏弱，中期可逢低试多 [60][62] - 铁矿：基本面转变，预计矿价高位偏空运行为主，建议单边偏空操作 [63][64] - 铁合金：供需双弱，成本支撑区间震荡，建议单边底部震荡，卖出虚值跨式期权组合 [65][66] 有色金属 - 贵金属：关键数据披露在即，金银波动或将放大，建议保守者观望，激进者谨慎试多 [68][71] - 铜：美联储鹰派言论使铜价承压，下方支撑显现，建议逢低试多 [72][74] - 氧化铝：供应端短期检修，价格磨底震荡，建议单边观望 [76][79] - 电解铝：海外降息预期下降带动减仓下跌，基本面仍坚挺，建议短期观望，中期看多 [79][80] - 铸造铝合金：随铝价运行，成本支撑，需求谨慎，建议短期观望，中期看多 [83][84] - 锌：国内矿端偏紧，加工费下调，预计锌价宽幅震荡，建议持有多单和套利头寸 [85][86] - 铅：区间震荡，国内再生铅复产，库存累库，建议持有剩余空单 [87][88] - 镍：交割品供需过剩，消费淡季库存增加，预计镍价震荡走弱，建议反弹沽空 [90][91] - 不锈钢：供需两弱，原料承压，建议反弹沽空 [93][94] - 工业硅：需求走弱，成本坚挺，建议回调买入 [95] - 多晶硅：供需双减，现货坚挺，预计短期区间震荡，建议观望 [98] - 碳酸锂：高位分歧加大，谨防冲高回落，建议背靠 5 日线持多单，搭配期权防范回调 [100][102] - 锡：锡价震荡运行，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，建议暂时观望 [104][106] 航运板块 - 集运：现货运价有变动，11 - 12 月发运预计好转，运力有变化，预计短期盘面震荡博弈，建议观望 [109][110] 能源化工 - 原油：宏观微观分歧，油价维持震荡走势，预计 Brent 主力合约运行区间 62 - 65 美金/桶，建议单边震荡 [112][114] - 沥青：供需环比走弱，成本支撑有限，预计单边窄幅震荡，建议卖出虚值看涨期权 [116][117] - 燃料油：低硫供应缺口支撑，高硫供应压力缓解，建议单边区间震荡，关注低硫裂解 [118][121] - PX&PTA：俄罗斯石油供应预期缩减带动油价走高，PX 供应宽松，PTA 供需双降，预计短期价格震荡，建议关注反套和卖出期权 [123][124] - 乙二醇：供应预期上升，下游聚酯开工走弱，累库预期仍存，建议单边震荡偏弱，卖出虚值看涨期权 [125][127] - 短纤：内需季节性回落，外需订单不及往年，建议单边短期震荡，双卖期权 [128][130] - PR(瓶片) ：供应有变化，淡季需求改善有限，建议单边短期震荡，双卖期权 [131][132] - 纯苯苯乙烯：纯苯供需偏弱，港口库存累积，苯乙烯供需双增，成交好转，建议关注逢高做空机会 [135][136] - 丙烯：负荷上升，供应压力大，下游补货，建议单边震荡偏弱，卖看涨期权 [137][138] - 塑料 PP：L 合约可少量试多，PP 合约观望，关注关键点位支撑 [139][141] - 烧碱：液碱供需弱平衡，供应宽松，需求平淡，预计价格稳中趋弱，建议单边震荡 [142][143] - PVC：供应增加，需求乏力，供需僵持，建议单边高空 [146][147] - 纯碱：供应小幅下行，需求一般，预计震荡偏弱，建议中期卖虚值看涨期权 [148][151] - 玻璃：需求较弱，厂库和期货价格走势背离，建议单边震荡，关注安全边界 [152][154] - 甲醇：国际装置开工率提升，港口库存累库，国内供应宽松，建议空单持有 [155][156] - 尿素：供应宽松，需求下滑，短期偏强震荡，中期偏弱运行 [158] - 纸浆：外盘成本支撑强，高库存和弱需求制约上行，建议观望或高位试空 [164][166] - 原木：现货趋弱震荡，供需矛盾未缓解，建议逢高空单少量布局 [167][169] - 胶版印刷纸：双胶纸估值承压，建议前期空单部分止盈，卖出期权 [171][173] - 天然橡胶及 20 号胶：烟标差跌幅收窄，建议 RU 和 NR 主力合约择机试多 [174][176] - 丁二烯橡胶：国内宏观流动性充足，建议 BR 主力合约多单持有，持有套利头寸 [177][179]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价20.67元，对应2025年16倍市盈率[5][123] - 核心观点：公司凭借煤炭流通业务的规模优势和稳定购销关系，叠加热电联产业务的区域垄断特性，形成双轮驱动，业绩具备较强稳定性和增长潜力[1][5][123] 业务结构概览 - 公司为浙江省属国有上市企业，主营业务为煤炭流通、热电联产及新能源，2024年三大业务营收占比分别为93%、7%、0.1%，毛利润占比分别为57%、41%、0.9%[1] - 2024年实现营业收入447.09亿元，同比增长0.9%；归母净利润7.39亿元，同比下降30.2%[19][21] - 2025年上半年煤炭流通、热电联产、新能源业务收入分别为169.3亿元、14.4亿元、0.4亿元，同比变化-7.7%、-6.6%、+104.7%[25] 煤炭流通业务 - 深耕行业75年，销售产品以动力煤为主，历年煤炭销售规模均超5000万吨，2025年上半年销售量达3190万吨，同比增长14.1%[3][51] - 2025年上半年煤炭流通业务实现营收169.3亿元，同比下降7.7%；毛利润6.1亿元，同比下降9.7%，毛利率提升至3.6%[3][56] - 具备长期稳定的上下游购销关系，上游主要采购自国家能源集团等大型生产商，下游大力开拓终端用户，拥有完善的营销网络和风控体系[3][46][47] 热电联产业务 - 旗下拥有6家热电厂，均位于浙江省内，年供热能力1962.9万吨、发电31.76亿千瓦时、压缩空气45.22亿立方米，覆盖热网主管道511千米[4][68] - 受益于《热电联产管理办法》规定的区域垄断优势，供热范围内原则上不再规划建设其他热源点[4][63] - 2025年上半年热电联产业务实现毛利润4.3亿元，同比增长15.6%，毛利率升至30.0%[25][80] - 2024年底投产的山鹰热电和2025年拟收购的南太湖科技（2024年归母净利润1.3亿元）将为未来业绩贡献增量[4][76] 新能源业务与发展规划 - 新能源业务尚处发展初期，2024年营收5641万元，毛利润1756万元，同比增长155.0%；2025年上半年营收4398万元，同比增长104.7%[106] - 重点布局熔盐储能、废轮胎热解、光储充一体化等领域，致力于打造综合能碳一体化服务平台，培育第二增长曲线[99][100][105] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入增速分别为-16.9%、+1.4%、+0.2%，归母净利润增速分别为-2.4%、+13.1%、+4.7%[5][118][119] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.29元、1.46元、1.53元[5][119] - 公司坚持高分红政策，2021-2024年累计现金分红15.06亿元，2024-2026年计划现金分红比例不低于扣非归母净利润的40%[107]

涉及的行业与公司 **行业** * 固态电池、AIDC数据中心供电系统、储能、光伏、人形机器人、风电、电网建设[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] **公司** * 固态电池与设备：纳克诺尔、软控股份、宏工科技、先导智能、银河科技、德龙激光、佛塑科技、江苏福建紫金李李源材料公司、福建厦门紫金新能源材料公司、广东省广新创新研究院、蓝谷新能源、四川赛科多利科技、上海洗霸、有研新材、恩捷股份、三祥新材、海辰药业、容百科技、当升科技、英联股份、天铁科技、中一科技[9][13][14] * AIDC数据中心与储能：中恒电气、阳光电源、金盘科技、申鸿股份、良信股份[8][10] * 光伏：宁德时代、阳光电源[5] * 人形机器人：宇树科技、傅立叶、小鹏机器人、科达利、真裕、金阳[6][11][12][13] * 风电：金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能、海力风电、泰胜风能、天顺风能、东方电缆、中天科技、亨通光电[3][16] * 电网：平高电气、中国西仪、国电南瑞、许继电气、思源电气、国能日新、东方电子、明阳智能、金盘科技[17][18] 核心观点与论据 **固态电池** * 固态电池技术发展关键节点是2025年底 预计启动吉瓦时级别产线招标 以迎接2027年量产[1][2][9] * 等压设备对解决固态界面问题至关重要 干发电极、制恒绝缘和等压设备是重点关注领域[1][9] * 市场预期工信部中期测评结果将对能量密度和循环次数等参数带来积极影响[2] **AIDC数据中心供电系统** * 美国缺电问题突出（如加州圣克拉拉数据中心项目因供电不足影响运营）中国厂商凭借成本优势有望抓住机遇[2][7] * SST技术为国内头部厂商提供出海机会 800伏HVDC渗透率提升带来新零部件需求[2] * 光储方案是解决供电不足的重要替代方案 交付周期短、产能充裕且可实现离网运行[3][7][8] * 高密度AI数据中心需要部署储能系统以确保稳定性和电能质量[2][3][8] **储能市场** * 储能市场在2026年将迎来显著增长 对锂电池、零部件及上游原材料需求增加[1][4] * 从数量、确定度和可见度来看 储能市场处于非常好的位置 中长期大方向值得重点关注[1][4] * 国内外储能需求共振 AIDC数据中心需求提升带来额外增量[15] **光伏产业链** * 光伏产业链经历三年调整期后 预计2026年价格和盈利能力将修复 行业内卷式低价竞争结束[1][5] * 硅料龙头企业联合推进 优质公司价值重构将驱动行情发展 例如宁德时代、阳光电源等优质公司今年创下历史新高[1][5] * 全球核心竞争力资产在人民币升值通道下得到再估值 有利于光伏板块发展[5] **人形机器人** * 宇树科技计划在2025年四季度提交IPO申请 或将带来新一轮行业聚焦 并披露更多具体进展信息[1][6][12] * 宇树科技上线轮式人形机器人数采训练全栈解决方案 傅立叶开售售价4999元的灵巧手（拥有11个关节）小鹏机器人发布新人形机器人 这些技术进步显示产业逐渐前进[11][12] **风电行业** * 风机价格修复持续 2025年10月陆风项目中标均价为2110元/千瓦 不含塔筒价格为1675元/千瓦[3][16] * 多家风电企业推进双海战略（海外加海丰）欧洲海风需求快速增长为国内塔桶企业、海缆企业及风机各环节带来机遇[3][16] * 自律公约运行与市场检验已逐渐形成共识[16] **电网建设** * 国网变电项目招标数量增加 第六次变电设备招标总计498个标包 同比增加32个包[17][18] * "十五"期间新能源消纳需求激增、电网智能化升级及特高压通道配网改造等因素 将推动国内电网投资进入高速增长周期[17][18] 其他重要内容 **投资建议与推荐公司** * 固态电池设备端推荐纳克诺尔、软控股份、宏工科技、先导智能、银河科技、德龙激光[14] * 储能环节推荐阳光电源和申鸿股份 固态断路器建议关注良信股份[10] * 新能源产业链推荐科达利 并建议关注真裕和金阳[13] * 风电板块可关注估值偏低的风机产业链 包括金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能等[16] * 电网投资可考虑平高电气、中国西仪、国电南瑞等公司[17][18] **技术发展细节** * 光储行业中长期看好 预计2026年相应板块将保持较好投资回报水平[15] * 固态电池材料领域 硫化物推荐上海洗霸、有研新材和恩捷股份 氧化物关注三祥新材 粘结剂关注海辰药业 正极材料关注容百科技和当升科技 锂金属负极关注英联股份、天铁科技和中一科技[14]