台湾对美投资承诺 - 台湾承诺向美国投资的金额介于3500亿美元至5500亿美元之间，按中间值计算为4500亿美元 [3] - 该投资承诺金额相当于台湾当局四年半的财政支出 [3] - 台积电及其他台湾芯片产业的上下游企业将会进驻美国 [3] 台湾经济与财政负担 - 台湾的GDP总量约为8000亿美元 [5] - 台湾承诺的投资金额4500亿美元，远超其经济规模，负担沉重 [3][5] - 台湾计划将防务费用逐步提升至GDP的5%，并编列一万亿新台币特别预算用于军购 [5] 行业与公司影响 - 台湾芯片产业，包括龙头企业台积电，将受到投资美国承诺的直接冲击 [3] - 芯片产业的上下游企业均被纳入对美投资计划 [3]

政策调整概述 - 美国总统签署行政令，从美东时间13日起免除部分农产品适用的所谓"对等关税" [1] - 政策调整主要考虑美国与贸易伙伴的谈判进展、国内产品需求和生产能力等因素 [1] 受影响的农产品类别 - 不再适用"对等关税"的农产品包括咖啡、茶叶、热带水果和果汁、可可、香料、香蕉、柑橘、西红柿、牛肉以及一些化肥产品等 [1] 政策调整的背景因素 - 物价上涨压力是迫使政府调整关税的重要原因 [1] - 美国消费者价格指数同比涨幅从4月的2.3%持续走高至9月的3% [1] - 9月份牛肉、咖啡和茶饮价格同比上涨超10% [1] - 联邦政府创纪录的"停摆"预计将削弱美国第四季度经济增速，也成为促使政府调整关税政策的重要因素 [1]

美国与瑞士贸易协议核心内容 - 美国对进口自瑞士的产品关税税率从39%降至15% [1][2][3] - 瑞士企业承诺在2028年底前向美国投资2000亿美元（约合人民币14200亿元） [1] - 协议计划于2026年初最终完成谈判 其中2026年投资额将达670亿美元 [2][3] 协议具体条款与影响行业 - 15%的关税上限适用于制药（包括罗氏、诺华）、半导体等领域 使其免受232条款下可能高达100%的关税冲击 [4] - 协议涵盖邻国列支敦士登 并将降低瑞士对美国工业品、鱼类、海产品及部分农产品的进口关税 [4] - 较低的关税税率将在"数日或数周内"生效 [3] - 制药和生命科学领域是瑞士对美投资的主要部分 协议将推动瑞士把药品、黄金精炼、铁路设备等制造业迁往美国 [4] 协议对瑞士经济的预期影响 - 关税下调将影响瑞士约40%的出口 [3] - 瑞士机械和电气工程行业协会认为关税降至15%消除了瑞士生产商相对于欧盟或日本生产商的巨大劣势 [7] - 瑞士工业界欢迎协议 称这使得在美国市场与欧盟竞争对手站在同一起跑线上 [6] - KOF预计瑞士2026年经济增速为0.9% 但关税下调后增速可能超过1% [7] - 机械、精密仪器、钟表、食品等对美出口行业受益最大 [6] 美瑞贸易背景数据 - 2024年瑞士与美国的货物贸易顺差为383亿美元 [5] - 2025年前七个月顺差扩大至557亿美元 主因美国在第一季度提前大量囤货 [5] 美国农产品关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政令 从11月13日起不再对部分农产品征收"对等关税" [1][8] - 调整涉及的农产品包括咖啡、茶叶、热带水果和果汁、可可、香料、香蕉、柑橘、西红柿、牛肉及一些化肥产品 [8] - 美国9月份牛肉、咖啡和茶饮价格同比上涨超10% 咖啡价格涨幅在CPI追踪的所有商品及服务中居首 [8][9] - 美国已与部分拉丁美洲国家达成框架协议 对部分咖啡和水果减免关税 [8]

深度专题 - 首席经济学家赵伟于10月18-19日在全球财富管理论坛2025上海苏河湾大会发表关于中国宏观形势分析与展望的演讲 [6][27] 热点思考 - 美国最高法院就“对等关税”合法性进行辩论，基准情况下关税规模或下跌25% [8] - 大法官投票倾向分析显示，约翰·罗伯茨、尼尔·戈萨奇、艾米科尼·巴雷特、埃琳娜·卡根、索尼娅·索托马约尔、凯坦吉·布朗·杰克逊倾向或明确反对将IEEPA解释为普遍关税授权，而克拉伦斯·托马斯、塞缪尔·阿利托倾向支持政府，布雷特·卡瓦诺立场摇摆 [8] 高频跟踪 - 10月通胀回升主要受三大因素拉动，反内卷影响有限，大宗商品对PPI拖累持续收窄 [11][12] - 货币政策报告解读指出将综合运用多种工具以保持社会融资条件相对宽松 [13] - 美国政府结束关门，ADP就业数据强于预期，黄金价格震荡企稳 [16][19] - 当周发达市场股指多数下跌，德国DAX指数下跌4.1%，法国CAC指数下跌1.6% [20][21] - 经济数据显示难点在于商品需求透支与清账拖累投资，亮点在于服务消费恢复与化债扰动缓解 [21] - “存款搬家”现象再次出现 [21] 电话会议 - 举办“周见系列”第56期电话会议，主题为《2026出口展望》 [22] - 举办“洞见系列”第101期电话会议，主题为《如果对等关说被判决违法?》 [6] - 举办“速见系列”第10期电话会议，主题为《每周热点》，于11月10日由首席经济学家赵伟主持、宏观分析师耿佩璇主讲 [24][25][27][28][29]

关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政令，自美国东部时间11月13日起不再对部分农产品征收“对等关税” [1] - 调整涉及的农产品包括咖啡、茶叶、热带水果和果汁、可可、香料、香蕉、柑橘、西红柿、牛肉以及一些化肥产品等 [1] - 政策调整原因包括考虑与贸易伙伴的谈判进展、美国国内对某些产品的需求和生产能力等因素 [1] 政策调整背景与影响 - 物价上涨压力是迫使政府调整关税的重要原因，共和党在地方选举中失利被解读为选民对物价上涨的不满 [1] - 联邦政府创纪录的“停摆”预计将削弱美国第四季度经济增速，也成为促使政府调整关税政策的重要因素 [1] - 美国消费者价格指数同比涨幅从4月的2.3%持续走高至9月的3% [1] - 9月份牛肉、咖啡和茶饮价格同比上涨超10% [1]

核试验与外交政策 - 特朗普宣布美国将开展核武器试验 但拒绝透露是否包含核弹头引爆[1] - 特朗普表示希望乌克兰冲突能尽快得到解决[5] - 特朗普评价欧洲因移民潮与财政政策影响已不再是原来的欧洲[6] 关税与贸易政策 - 特朗普签署行政令将部分农产品移出对等关税清单 新政策已生效[2] - 计划签署命令降低牛肉、番茄等食品杂货关税以缓解民生商品价格压力[2] - 美国农业部预测2025/26市场年美国大豆出口量同比下降13% 因美国大豆涨价让南美廉价供应更具竞争力[7] 国内事务与法律行动 - 特朗普要求司法部调查爱泼斯坦与克林顿、萨默斯及摩根大通的关系[3] - 停摆期间坚守岗位的空管人员于11月14日收到70%补发薪资 剩余部分将逐步发放[4] - 特朗普与交通部长提议为全勤空管人员发放1万美元奖金[4] 媒体纠纷 - 特朗普律师团队要求BBC在14日前撤回涉其的拼接内容纪录片并道歉赔偿 否则索赔至少10亿美元 截至15日上午BBC未公开回应[8]

美瑞贸易谈判框架协议 - 美国对进口自瑞士产品的关税税率从39%降至15% [1] - 瑞士企业承诺对美国投资2000亿美元 其中2026年投资额达670亿美元 [1] - 两国计划于2026年初最终完成贸易协议谈判 [1] 关税调整背景与影响 - 美国于8月7日正式生效对瑞士39%的关税税率 [1] - 瑞士约18%的出口商品销往美国 其中近六成受到此关税影响 [1] - 关税调整仅消除瑞士生产商相对于欧盟或日本生产商的巨大劣势 [1] 瑞士对美出口行业 - 瑞士对美出口产品主要包括手表、药品、巧克力和化妆品等 [1] - 美国关税措施对以出口为导向的瑞士经济造成巨大压力 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数跌0.65%，标普500指数跌0.05%，纳斯达克综合指数涨0.13% [1] - 主要科技股表现分化，甲骨文涨超2%，微软和英伟达涨超1%，奈飞跌超3%，英特尔和亚马逊跌超1% [2] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.61%，热门中概股多数下跌，富途控股跌超7%，小鹏汽车跌超5%，京东跌超4%，阿里巴巴跌超3% [7] 机构持仓变动 - 桥水基金三季度持仓总规模为255亿美元，较二季度末的248亿美元有所增加 [5] - 桥水基金大幅减持英伟达65.3%，持股数量从二季度末的723万股降至251万股 [5] - 软银集团已清仓所有英伟达股票，套现58.3亿美元，英伟达创始人黄仁勋自今年6月以来累计套现超10亿美元 [5] - 高瓴旗下HHLR Advisors三季度持仓总市值达41亿美元，较二季度增加9.9亿美元，增幅为32% [7] - HHLR Advisors持仓中中概股市值占比超过90%，三季度增持阿里巴巴和拼多多，减持富途、逸仙电商和网易，新进百度为第六大持仓股 [7] 英伟达与AI芯片行业 - 花旗发布研究报告维持对英伟达股票的"买入"评级，并将目标价从210美元/股上调至220美元/股 [5] - 花旗报告指出，由于先进封装（CoWoS）产能受限，AI芯片的供应在2026年之前将持续低于需求 [6] - 英伟达当前市盈率约为28倍，相较于同行博通的38倍和AMD的37倍，估值更具优势 [6] 大宗商品与加密货币 - 国际金价大幅下跌，现货黄金盘中暴跌超3%，收盘跌逾2%，纽约期金一度跌超3% [8] - 国际油价集体收涨，美油主力合约收涨2.15%报59.95美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.97%报64.25美元/桶 [8] - 比特币大幅走低，跌破95000美元关口，报9.48万美元，跌近5% [9] 宏观经济与政策 - 美国总统特朗普签署行政令，调整"对等关税"适用范围，将部分农产品排除在附加关税之外 [10] - 瑞士联邦委员会宣布，美国对瑞士产品征收的关税从39%降至15% [10] - 美联储官员对12月是否继续降息存在严重分歧，期货市场定价显示再次降息25个基点的概率略低于50% [11] - 美联储理事米兰认为12月降息非常适宜，而堪萨斯联储主席施密德和达拉斯联储行长洛根则持谨慎态度 [11][12][13] - 关键经济数据发布日程确定，包括9月就业报告（11月20日）、9月实际收入报告（11月21日）、10月国际贸易报告（12月4日）和第三季度GDP终值（12月19日） [13][14]

美股市场表现 - 当地时间11月14日美股三大指数开盘后集体跳水但纳指与标普500指数跌幅迅速收窄纳指翻红而道指跌幅仍较大 [1] - 截至收盘美股三大指数涨跌不一道琼斯指数跌0.65%标普500指数跌0.05%纳斯达克综合指数涨0.13% [1] - 个股方面甲骨文涨超2%微软英伟达涨超1%奈飞跌超3%英特尔亚马逊跌超1%开盘时英伟达一度跌超3%特斯拉一度跌超4% [2] 机构持仓变动 - 桥水基金三季度持仓总规模为255亿美元较二季度末的248亿美元有所增加 [5][7] - 桥水基金三季度大幅减持英伟达近472万股持股数量从二季度末的723万股降至251万股降幅达65.3%英伟达从其第三大持仓跌至第六大持仓 [6][7] - 软银集团已宣布清仓所有英伟达股票套现58.3亿美元英伟达创始人黄仁勋自今年6月至今累计套现超10亿美元 [7] - 高瓴HHLR Advisors三季度末持仓总市值达41亿美元较二季度增加9.9亿美元增长幅度为32%其持仓中中概股市值占比超过90% [8] - HHLR Advisors三季度增持阿里巴巴和拼多多减持富途逸仙电商网易新进百度为第六大持仓股 [8] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.61%热门中概股多数下跌富途控股跌超7%小鹏汽车跌超5%京东跌超4%阿里巴巴跌超3% [8] 大宗商品与加密货币 - 国际金价大幅跳水现货黄金盘中暴跌超3%收盘仍跌逾2%纽约期金也一度跌超3% [9] - 国际油价集体收涨美油主力合约收涨2.15%报59.95美元/桶布伦特原油主力合约涨1.97%报64.25美元/桶 [9] - 比特币大幅走低跌破95000美元关口报9.48万美元跌近5%盘中最低报9.42万美元 [10] 宏观政策与数据 - 美国总统特朗普签署行政令调整对等关税适用范围将部分农业产品排除在附加关税之外瑞士对美国商品关税从39%降至15% [11] - 美联储官员对12月是否降息存在严重分歧期货市场定价显示12月降息25个基点的概率略低于50% [12] - 部分经济数据发布时间确定9月就业报告于11月20日发布9月实际收入报告于11月21日发布10月国际贸易报告于12月4日发布第三季度GDP终值于12月19日发布 [13] 英伟达相关观点 - 花旗银行发布研究报告维持对英伟达股票的买入评级并将目标价从210美元/股上调至220美元/股 [7] - 花旗报告指出由于先进封装CoWoS产能受限AI芯片供应在2026年之前将持续低于需求 [7] - 花旗认为英伟达当前市盈率约为28倍相较于同行博通的38倍和AMD的37倍估值更具优势 [7]

关税政策调整 - 美国白宫公布总统特朗普签署的最新行政令，进一步调整对等关税的适用范围，将部分农业产品排除在附加关税之外 [1] - 行政令基于国内相关产品需求与产能评估以及政府机构最新建议，认为有必要修改关税清单以应对国家紧急状态 [1] - 更新后的关税豁免表及对结盟伙伴的潜在调整清单将自美东时间2025年11月13日0时1分起生效 [1] 美瑞关税变动 - 瑞士联邦委员会宣布美国对瑞士产品征收的关税从目前的39%降至15% [1] - 瑞士联邦委员兼经济、教研部长帕姆兰率团于13日赴美同美国贸易代表贾米森·格里尔举行贸易谈判，涉及将美国对众多瑞士商品的进口关税降至15% [1] - 自2025年8月7日以来，美国对瑞士商品加征39%的进口关税 [1] 行政令执行细节 - 行政令要求修改《美国协调关税表》，并按规定处理可能涉及的关税退还 [1]