美国政治与政策 - 民主党在纽约市、新泽西州和弗吉尼亚州的地方选举中获胜，但这些地区本身是稳固的民主党票仓，难以作为全国领先的证据[4] - 美国最高法院审理特朗普关税合法性案，保守派法官加入质疑，提高了对总统关税权进行限制的可能性[4][13] - 若特朗普在最高法院败诉，美国关税政策可能更平稳，并更聚焦于关键产业链和国家安全领域[4][14] - 截至11月8日，美国联邦政府停摆持续，创下史上最长纪录，导致市场缺乏官方数据指引[4][12] 经贸关系与关税 - 中美经贸谈判成果于11月10日开始施行，中欧就安世半导体问题进行磋商[4] - 特朗普政府可能援引其他法律条款（如122条、338条、301条、201条）以巩固关税体系[4][13] - 美国关税政策持续聚焦战略安全产业，正在进行232调查，涉及半导体、关键矿产和飞机零部件等领域[4][15] 地缘冲突与风险 - 俄乌冲突预计边打边谈持续，关注美俄就俄乌及核议题的互动[4][16] - 中东局势关注加沙和平谈判后续落实及第二阶段谈判，以及伊朗核谈判可能性[4][17] - 美洲地区关注美国与委内瑞拉冲突，特朗普政府或持续企图加强对西半球控制[4][18] - 其他地缘紧张包括美国-尼日利亚和印度-巴基斯坦关系[4][18]

地缘政治事件 - 俄罗斯对乌克兰能源设施发动大规模空袭，使用高精度武器及“匕首”高超音速弹道导弹，造成乌克兰多地能源和交通设施受损并实施紧急停电，袭击已造成4人死亡，这是10月以来俄军对乌能源基础设施发动的第九轮大规模袭击 [1] - 也门胡塞武装宣布打掉一个隶属于美国、以色列、沙特三方情报机构联合行动室的间谍网络，称此为一次重大的安全成就 [4][5] - 美国、以色列、沙特三方暂未对胡塞武装的声明作出回应 [6] 原油市场表现与影响因素 - 11月7日WTI原油期货12月合约涨0.69%至59.84美元/桶，本周累计下跌1.87%，布伦特原油期货1月合约涨0.50%至63.70美元/桶，本周累计下跌1.65%，上期所原油期货2512合约收涨0.59%至459.60元/桶，本周累计下跌0.22% [7] - 本周国际原油市场受OPEC+政策急转、EIA库存暴增与地缘事件交织影响，呈现震荡下行走势，亚洲工厂数据低迷、美元走强和美国经济隐忧放大供应过剩恐慌 [7][8] - 美国商业原油库存超预期增长，10月31日当周为4.212亿桶，环比增长1.25%，美国炼厂加工量10月17日当周为1525.6万桶/日，环比增长0.24%，位于年内较低区间 [8] 燃料油市场状况 - 山东地炼燃料油样本催化利润为-275元/吨，较上周期下跌5元/吨，跌幅1.85%，催化柴油现金价格涨至4289元/吨，催化汽油跌至6843元/吨，油浆价格跌至3758元/吨，液化气均价涨至4210元/吨 [8] - 新加坡残渣燃料油库存较前一周上升175.4万桶，增幅约7.6%，总量达2478.1万桶（约390万吨），创近两周最高水平，燃料油到港量激增超50%至近120万吨，出口量上升22%至约43.5万吨 [9] - 新加坡轻质馏分油库存减少27.3万桶至1333.9万桶，中质馏分油库存大幅下降625.1万桶至852.2万桶，创近13周新低，燃料油远期合约价格高于近月，存在储油套利空间 [9] 分析师观点与后市展望 - 分析人士认为油价大概率震荡下行，供应端未来变化预计仍是定价主导因素，需求端暂时缺乏增长潜力和显著提升的驱动 [7][10] - 当前美国炼厂正值秋季检修期，原油需求季节性减弱，预计下周美国商业原油或延续累库趋势，给予油价利空压力 [8] - 四季度地缘冲突有较多变数，俄罗斯的供应稳定性是地缘冲突交易重点，若地缘冲突造成实质性断供，将给油价带来显著上行风险 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业市场表现不一，部分行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，投资机会与风险并存，需密切关注各行业动态及相关因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价震荡，沙特阿美下调12月销往亚洲原油官价升贴水，四季度油价下行压力落地，地缘因素影响偏波动，年内油价仍有下行风险 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油随原油弱势下行，高低硫油价差走阔，低硫裂解价差短期走强但持续上行动力有限，高硫中期供应趋于宽松，价差仍有扩张空间 [22] - 沥青：北方施工停工，南方有赶工需求，基本面利空，出货量同比转负，库存下滑放缓，社会库存同比转增，市场看空，BU延续跌势 [23] - 液化石油气：化工利润改善、气温下降带动需求增长，但国际油价涨势疲弱，基本面支撑不足，LPG主力合约预计震荡运行 [24] - 尿素：盘面小幅上涨，现货平稳，日产回升，农业走货推进，复合肥开工提升，企业累库幅度小，出口政策不明，港口库存降至低位，整体供需宽松，下游追涨情绪有限 [25] - 甲醇：期货盘面低位震荡，伊朗限气不及预期，港口库存累库，下游产品利润不佳、降负荷运行，部分装置有检修计划，需求进入淡季，高库存、高供应局势难扭转，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：华东港口库存上升，部分装置重启和检修，产量增加，短期盘整，中期有进口量高和需求回落利空，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：新装置正常生产，船货流入华东市场，东北增量冬季或输出，商品氛围弱，价格短期弱势运行 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应宽松，出货转弱，下游刚需支撑下降，工厂观望；聚乙烯成本支撑下滑，供应稳定，需求一般，采购积极性弱；聚丙烯部分企业下调价格，货源成本支撑减弱，贸易商出货，市场低价货源增加，成交集中在低价，整体表现一般 [29] - PVC&烧碱：PVC累库，低位运行，行业检修季结束，供给有回升预期，需求受天气和出口影响下滑，成本支撑不强，供高需弱；烧碱震荡偏强，部分下游加量送货，液碱库存下降，开工窄幅震荡，煤炭涨价成本抬升，利润收窄，下游需求一般，供给高压运行，关注成本和利润变化 [30] - PX&PTA：PX供应回升，PTA负荷下降，聚酯负荷平稳，织造提负，印染略降，周度平衡看PX趋弱、PTA改善，市场受PTA停车消息提振，PX涨势明显，PTA加工差差，中期需求有转弱预期，关注终端表现和装置动态 [31] - 乙二醇：周产量环比微增，一体化提负、合成气法降负，港口库存增长，装置有重启和试车计划，供应有增长预期，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主，关注装置减产可能 [32] 金属 - 贵金属：美国部分经济数据缺失，已公布数据稳健，但政府停摆令经济和政策前景不确定，市场等待新驱动，贵金属高位震荡，暂时观望 [3] - 铜：隔夜铜价遇阻，关注资金流向，美国非官方就业数据指向不同，国内铜市交投与股市共振，现铜报价85995元，上海升水扩至30元，社库统计有分歧，观望，倾向降温 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，铝锭社库降0.5万吨、铝棒升0.3万吨，10月以来库存和现货中性，表观消费同比持平，宏观情绪主导，基本面共振有限，短期震荡偏强，阻力位21800元，市场分歧大，不宜追涨 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20900元，废铝货源偏紧，税率政策未明确，库存和仓单高位，跟随铝价波动，难有独立行情 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货跌势放缓但贴水成交，指数价格接近晋豫现金亏损，未规模减产则弱势运行，反弹空间有限 [7] - 锌：LME锌库存低位，去库放缓，上行动能不足，海外终端消费平淡，下游接受度差，升水窄幅波动，海外现货偏紧；国内炼厂和贸易商寻求出口，社库高位转降，内外价差高，外盘拉动内盘；海外炼厂利润修复，内外矿TC转降，沪锌成本支撑走强，多头资金入场，反弹看2.32万元/吨压力位，跨市反套有入场时机 [8] - 铅：LME铅去库至20.55万吨，贴水收窄，支撑伦铅偏强运行；国内铅精矿偏紧，废电瓶价格高，精废价差50元/吨，成本支撑沪铅，但SMM1铅贴水盘面125元/吨，持货商交仓，社库增至3.18万吨，下游接受度不足，炼厂利润修复后供应预增，基本面多空并存，短期区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，交投平淡，下游需求疲软，不锈钢厂减产待落实，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水50元，高镍铁报价926元/锦点，上游价格支撑弱化，拖累产业链价格，纯镍库存减700吨、镍铁库存增500吨、不锈钢库存增400吨，沪镍弱势运行，重心下移 [10] - 锡：隔夜内外锡价震荡，处于供应短期紧张与中长期放量博弈中，本周价格短线下调，预计社库下降，内外显性库存低，上方阻力大，震荡跌势为主，逢高空配 [11] - 碳酸锂：企稳反弹，交投活跃，供需两旺，下游头部厂满产超产，订单流向中小企业，总库存降3000吨、冶炼厂库存降1600吨、下游库存降2000吨、贸易商增库600吨，中游情绪回暖，现货有支撑，澳矿报价走强，期价走强，关注去库持续性和政策增量，短期偏强震荡 [12] - 工业硅：期货反弹，市场情绪好转，受多晶硅带动，川滇枯水期减产兑现，供应收缩，需求端多晶硅企业排产预期回调，供需双弱，单边驱动不足，短期震荡 [13] - 多晶硅：期价回调、减产预期升温带动反弹，11月西南枯水期减产预期落地，下游硅片开工同步收缩，行业高库存累库，现货价格暂稳，短期震荡整理，跟踪减产力度 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量回落，去库放缓；热卷需求和产量下滑，库存上升；铁水产量回落，下游承接不足，钢厂利润下滑，产业链负反馈压力待缓解，关注环保限产持续性；下游行业投资下滑，内需弱，钢材出口高位，需求预期弱，市场情绪回暖，盘面企稳，短期有反复，关注支撑和需求变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡偏弱，全球发运高位，有季节性走强空间但无大幅过剩风险，国内到港增加，港口库存累库；终端需求淡季，钢材表需回落，钢厂盈利率低位，铁水减产且有压力；宏观利好兑现，交易基本面宽松，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，有第三轮提涨预期，焦化利润一般，日产下降，库存变动小，下游按需采购，贸易商采购意愿一般；碳元素供应充裕，铁水支撑原材料，但钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，关注安全生产考核信息 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，乌海部分煤矿复产致价格下行但难持续，炼焦煤矿产量上升，现货竞拍成交好转，价格普涨，终端库存增加，总库存环比上升，产端库存下降，关注安全生产考核信息；碳元素供应充裕，铁水支撑原材料，但钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水 [18] - 锰硅：日内价格偏强震荡，铁水产量高位，硅锰周产量回落但维持高位，库存缓慢累增，锰矿远期报价持平，等待Comilog报价，现货矿涨跌切换快，库存小幅下降，矛盾不突出，价格大概率震荡上行 [19] - 硅铁：日内价格偏强震荡，铁水产量高位，出口需求升至4万吨，金属镁产量上升，需求尚可；供应高位，表内库存去化，价格大概率震荡上行 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘美豆引领连粕回调，我国进口美豆税率13%，无价格优势，盘面豆粕按进口成本抬升、榨利修复、明年一季度去库逻辑运行，关注USDA报告回归及中美贸易缓和后做多机会 [37] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆急挫，后续关注农业部报告；棕榈油止跌反弹，跟随商品走强，油箱比和豆棕价差变化，关注棕榈油阶段性企稳概率 [38] - 菜粕&菜油：菜籽进口无新变量，关注澳菜籽抵华，沿海油厂压榨停滞，水产饲料淡季，豆菜粕价差限制菜粕添加，但供给利多占优，菜粕受挺价情绪影响，关注油厂累库；关注加拿大经贸政策，维持看多菜粕，菜油观望，关注进口端变化 [39] - 豆一：表现偏强，突破前期高点，中储粮启动大豆收购，优质优价，今年高蛋白大豆供应趋紧，关注政策指引 [40] - 玉米：夜盘期货偏强运行，东北新粮供应增量减小，价格稳中偏强，山东供应增多；中美关系缓和，进口美玉米税率调整，关注经贸协定签署及东北新粮上市积极性，先以底部偏弱震荡对待 [41] - 生猪：现货价格弱势稳定，期货反弹后低位整理，10月能繁母猪存栏环比下降，产能去化；后期出栏量增加，二育补栏放大出栏压力，出栏体重高，预计明年上半年猪价二次探底 [42] - 鸡蛋：近月合约创新高，远月合约整理，现货稳中有涨，10月在产存栏环比降但仍处高位，鸡苗补栏低迷，改善远期供应预期，远月合约升水高；现货淘汰鸡增加、日龄下降，盘面强势，等待四季度高空机会 [43] - 棉花：美棉回落，关注月度供需报告，巴西10月出口同比增5%；郑棉下跌，基差走弱，现货成交一般，新棉成本确定，支撑盘面，但需求一般，价格上涨面临套保压力；截至10月30日加工皮棉同比增加，截至11月5日检验量为215.78万吨；纯棉纱需求一般，纺企顺价走货，贸易商采购谨慎，织厂订单不佳，备货意愿差，外销高支纱较好；关注关税降低后采购及纺服出口，操作观望 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量高位，印度和泰国预期好，供应充足，上方有压力；国内交易转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，关注天气和长势 [45] - 苹果：期价宽幅震荡，产区入库尾声，库存同比下降，红富士质量差、好货少但价格高，惜售情绪影响去库，操作偏空 [46] - 木材：期价弱势运行，外盘报价高，国内现货弱，贸易商进口压力大，短期内难大幅增加进口；港口出库量6万方以上，需求支撑价格；原木库存低，压力小，操作观望 [47] - 纸浆：期货小幅上涨，针叶浆和阔叶浆报价持稳，截至11月6日港口库存200.8万吨，环比降2.6%，9月进口同比增加；需求一般，下游原纸需求不强，终端订单有限，原料刚需补库，备货意向难提升；估值偏低，不过分看空，逢低做多，操作观望或短线 [48] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基宣涨12月运价至$3200/FEU，12合约估值上沿显现，现货疲软令市场对兑现存疑，今日未上行；多家航司公布11月下旬报价，MSC新增空班缓解供应压力，推动运价中枢上移；若现货好转，市场或交易12月宣涨预期，盘面获支撑，当前12合约估值中性，建议观望 [21] - 股指：昨日A股放量上涨，沪指收复4000点，个股多数上涨，期货主力合约全线上涨，IC领涨；基差方面主力合约全线贴水；隔夜外盘欧美股市下跌，美债收益率和美元指数回调；美国就业严峻引发降息预期，但政府停摆致通胀数据暂停，引发官员对政策担忧；短期市场震荡整固，美元流动性冲击缓解但需观察；关注美国政府停摆和国内政策信号；配置上短期以科技成长为主线，均衡配置周期、消费板块 [49] - 国债：期货震荡，美国最高法院裁定关税政策非法，预计退还1400亿美元税款，占2025财年预算赤字7.9%；国内市场修复，现货交易热情上升，期货结构分化，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理、加拿大油菜籽进口反倾销裁定、中加贸易磋商、现货需求旺季过去但库存低位等因素影响，短期维持区间震荡格局，关注后续发展 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单减少但资金流入偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加贸易关系影响震荡回落，短期回归震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应短期偏紧但需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征收保证金，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求逐渐进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数 [12] 基本面数据 - 10月29日至11月6日，豆粕成交均价在3017 - 3092元，成交量在4.69 - 15.08万吨；菜粕成交均价在2500 - 2650元，成交量多为0；豆菜粕成交均价价差在442 - 528元 [13] - 10月29日至11月6日，菜粕期货主力2601合约价格在2373 - 2549元，远月2605合约价格在2330 - 2416元，菜粕现货（福建）价格在2500 - 2650元 [15] - 10月28日至11月6日，菜粕仓单数量从4050降至2755 [16] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动，豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升 [17][19] - 进口菜籽10月到港量平稳，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位，油厂菜籽入榨量维持低位，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [22][24][26][34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，受多种因素影响短期维持震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格集体下跌，运价支撑减弱，终端运输需求复苏基础不牢固；主流船司发布11月涨价函，提高市场涨价信心；鹿特丹港业务停滞，区域供应链不确定性加剧；中美经贸磋商释放缓和信号；中东局势不稳定致红海复航预期延后；德国经济带动市场信心回升；当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作并及时跟踪相关数据 [1] 根据相关目录分别总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1848.200，环比降75.2；EC次主力收盘价1601，环比降30.4 [1] - EC2512 - EC2602价差247.20，环比降46.80；EC2512 - EC2604价差670.20，环比降76.20 [1] - EC合约基差 - 639.49，环比升97.80 [1] - EC主力持仓量28412手，环比降5660手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）1208.71，环比降104；SCFIS（美西线）（周）1107.32，环比升159.83 [1] - SCFI（综合指数）（周）1550.70，环比升147.24；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1021.39，环比升28.65；CCFI（欧线）（周）1323.81，环比升30.69 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2003.00，环比降45；巴拿马型运费指数（日）1793.00，环比降5 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）17564.00，环比持平；平均租船价格（好望角型船）26482.00，环比升2605 [1] 行业消息 - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分加征关税等 [1] - 美国联邦政府“停摆”进入第36天，或使四季度经济增速降2个百分点，僵局延续将致140亿美元经济损失无法挽回 [1] - 欧盟各国气候部长就2040年气候变化目标达成一致，将减排90%，成员国可购碳信用额度抵消最多5%减排任务 [1] 重点关注 - 11 - 7待定中国10月以美元计算出口年率、进口年率，美国10月失业率、季调后非农就业人口 [1] - 11 - 7 15:00德国9月季调后贸易帐(亿欧元) [1] - 11 - 7 23:00美国11月密歇根大学消费者信心指数初值 [1]

黄金价格走势 - 黄金价格昨日大幅上涨60美元，从3985附近冲高至3990，多头强势，目标指向4000关口 [1][4][6] - 价格走势呈现高位洗盘特征，日内上演深V反转，上方阻力看向4030，下方支撑位于3963和3928 [5][7][9][11] - 黄金在8月结束震荡后出现单边抛物线式冲高，刷新年内新高，随后经历两周跳水，目前处于大的回调走势中的调整阶段 [11] 影响黄金价格的核心因素 - 美国政府的停摆风险以及地缘冲突升级引发的避险情绪，是推高金价的主要动力 [12][15][16] - 美联储的鸽派表态，强调继续降息的合理性，对黄金形成利好 [12] - 美国ADP就业数据和PMI数据超预期，显示就业和经济向好，加之特朗普结束政府停摆的预期，对黄金上涨构成压力 [12] 今日市场关注点 - 今日重点关注美国失业率及失业金申请人数数据，在政府停摆背景下，数据可能显示劳动力市场恶化，进而影响美联储政策预期 [13] - 市场将密切关注美国、欧洲、英国三大央行的政策表态，其言论可能冲击汇率市场，并波及美元和黄金走势 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内原油期货2512合约短期、中期、日内均震荡偏弱，预计周三维持偏弱运行 [1][5] - 中美经贸关税成果低于预期，宏观利多消化，市场获利回吐，地缘冲突溢价消化，致原油震荡偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2512短期、中期、日内均震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是地缘因素消化 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货能源化工板块 - 原油日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [5] - 中美元首会晤后经贸关税成果略低于预期，宏观利多消化，市场获利回吐，南美地缘冲突溢价在一定程度上对冲风险，周二夜盘原油期货2512合约震荡偏弱，期价收低0.19%至464.3元/桶，预计周三维持震荡偏弱走势 [5]

世界格局变化与企业应对 - 当前世界处于百年未有之大变局，和平与发展的时代判断面临挑战，战争或和平的不确定性影响资源配置和政策重点[5][6] - 美国自1890年成为世界第一大经济体，但中国作为后起之秀改变了世界竞争格局，新的竞争格局引发重大反应[6] - 历史表明地缘冲突可能带来新市场、新技术和新局面，例如欧洲冲突促使人才和资金流向美国，二战后的苏美争霸促进了东亚发展[7] 企业全球布局策略 - 企业具有超越家庭和国家的弹性，能够通过契约组织在全球任何地方成长[8] - 申洲国际在越南设厂以应对疫情和关税风险，振石集团在埃及和土耳其投资，传音专注开发非洲市场，展示企业无远弗届的布局能力[8][9] - 全球布局可推进当地工业化，提升购买力，避免同质化竞争和内卷，企业应更多关注客户需求而非竞争对手[9][11] 客户导向与创新 - 企业过度关注竞争对手导致同质化竞争，应转向客户需求，例如宜家通过帮助村民挣钱再挣村民的钱建立商业模式[9][10] - 阿斯麦通过研发客户痛点成功进入光刻机市场，中国企业需将注意力从对手转向客户，从客户要求中获取创新想法[11] - 李书福与瑞典合作设立研发中心，中国公司全球布局研发机构以吸收多元人才，碰撞新想法，提升世界级竞争力[12] 应对不确定性的核心要素 - 不确定性事件分为确定性事件、概率性事件和完全不可预料事件，企业需直面结果而非原因[13][14] - 做生意要有本钱，本金是应对市场不确定性的定海神针，通过以本博利实现盈亏自负，亏光出局[15][16][17] - 企业形态多样但本钱是铁律，有限责任公司整合资源推动增长，但巨无霸企业也向死而生，最终由本金定生死[18] 企业家能力与长期发展 - 本钱包含本金和本事，企业家需具备在不确定环境中配置稀缺资源的能力，善用本金和管理资源[18][19] - 市场经济大浪淘沙，有本事的企业家实现剩者为王，不断学习为长期增长奠定基础[20] - 在不确定冲击中，企业凭两本制胜，以本图生存、博发展和争长久[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格多数下行 主力合约EC2512收涨0.15% 远月合约收跌1 - 2%不等 现货指标涨幅扩大或短期支撑运价上行 贸易战局势改善、地缘冲突缓和、头部船司宣涨及四季度航运旺季使期价回升 当前运价市场受消息面影响多 期价震荡加剧 建议投资者谨慎操作 注意节奏和风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据[1] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - EC主力收盘价2.7↑ 次主力收盘价1843.800 较前值1583 - 15.60↓ - EC2512 - EC2602价差 - 4.20↓ 为260.80 EC2512 - EC2604价差 - 8.70↓ 为667.90 - EC合约基差 - 531.09 较前值 + 27.20↑ - EC主力持仓量30114 较前值 - 1792↓ [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1312.71 较前值172.33↑ SCFIS（美西线）（周）863.46 较前值 - 14.34↓ - SCFI（综合指数）（周）1403.46 较前值93.14↑ 集装箱船运力（万标准箱）1227.97 较前值0.00↑ - CCFI（综合指数）（周）992.74 较前值19.63↑ CCFI（欧线）（周）1293.12 较前值25.21↑ - 波罗的海干散货指数（日）1961.00 较前值 - 11.00↓ 巴拿马型运费指数（日）1885.00 较前值19.00↑ - 平均租船价格（巴拿马型船）17564.00 较前值0.00↑ 平均租船价格（好望角型船）23582.00 较前值103.00↑ [1] 行业消息 - 外交部宣布习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同特朗普会晤 - 美联储凌晨降息25个基点至3.75% - 4.00% 为年内第二次降息 12月1日起结束资产负债表缩减 内部对后续路径存在分歧 - 美国参议院通过法案终止对巴西商品50%关税的国家紧急状态 但众议院共和党领导人阻止明年3月前推翻关税表决 [1] 重点关注 10 - 31关注美国9月核心PCE物价指数年率、日本9月失业率、中国10月官方制造业PMI、法国10月CPI月率初值、欧元区10月CPI年率初值 [1]

全球黄金市场概况 - 2025年10月30日伦敦金现货价格报每盎司3959美元 盘中最高触及每盎司3982美元 [3] - 美联储于10月30日凌晨宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4% 并明确将于12月1日结束量化紧缩 为年内连续第二次降息 [3] - 世界黄金协会2025年三季度全球黄金需求总量达1313吨 需求总金额1460亿美元 刷新单季度黄金需求最高纪录 [3] 全球黄金投资需求 - 三季度全球黄金投资需求激增至537吨 同比大幅增长47% 占当季黄金净需求的55% [3] - 实物黄金ETF成为最大亮点 投资者连续第三个季度大规模增持 当季持仓增加222吨 全球流入金额达260亿美元 [3] - 2025年前三季度全球黄金ETF总持仓累计增加619吨 约合640亿美元 北美地区以346吨增量领跑 欧洲148吨与亚洲118吨紧随其后 [3] 中国市场黄金需求 - 三季度中国市场零售黄金投资与消费需求涵盖金饰 金条 金币及黄金ETF达152吨 同比下降7% 环比下滑38% 为2009年以来最疲弱的三季度表现 [6] - 黄金ETF需求由正转负 当季流出38亿元人民币约5.4亿美元 终结连续三季流入态势 总持仓减少5.8吨至194吨 [6] - 受金价飙升带动 黄金ETF管理资产总规模AUM逆势增长11% 达1688亿元人民币约237亿美元 [6] 中国市场黄金ETF年度表现 - 前三季度中国市场黄金ETF整体表现强劲 净流入量达593亿元人民币约82亿美元 刷新历史同期纪录 [6] - 持仓激增79吨 同样史无前例 总持仓量持续徘徊于历史高点附近 [6] 全球央行购金动态 - 全球央行购金步伐未因金价高位而放缓 三季度全球央行净购金量达220吨 环比增长28% 同比增长10% [7] - 前三季度累计净购金634吨 [7] 黄金市场前景分析 - 支撑黄金需求的核心因素包括地缘冲突 通胀压力及贸易政策不确定性 依然存在 [6] - 未来美元走弱 降息预期及滞胀风险或将进一步提振黄金投资需求 [6] - 当前市场环境显示黄金仍有上行空间 其战略配置价值未被市场充分挖掘 配置窗口依然开放 [6]