光伏ETF表现 - 光伏ETF(159857)盘中换手率达8.33% 成交金额2.07亿元[3] - 基金获资金逆市布局 净申购份额达4200万份[3] - 近2周规模增长1.71亿元 实现显著增长[5] 指数成分股表现 - 科士达领涨1.59% 锦浪科技上涨1.22% TCL科技上涨1.14%[3] - 跟踪中证光伏产业指数 选取不超过50家代表性公司[6] - 覆盖光伏产业链上中下游上市公司[6] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅均价稳定在5万元/吨 硅料价格7月后率先反弹[8] - 硅片价格回暖至每片1.3-1.65元 企业实现微利[8] - 组件投标均价提升至0.71元/W以上 央国企集采引领价格理性回升[8] 行业政策与供给侧改革 - 政策强力引导反内卷 7月以来行业自律力度加大[8][9] - 企业减产控销力度加大 各环节价格持续修复[9] - 硅料产能整合落地 供给侧改革推进[9] 储能市场表现 - 8月国内储能招中标规模达25.8GW/69.4GWh 同比增长521.7%/517.4%[9] - 海外储能订单潮持续增长 刺激电芯和系统需求[10] - 100Ah电芯订单排期至2026年2月 产线满产难以承接新需求[10] 机构观点 - 新能源产业有望在全国统一大市场建设中发挥关键作用[9] - 产业链盈利能力逐步修复 新周期启动在望[9] - 招标规模持续环比提升 好于市场预期[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601合约短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏强，多空因素交织致焦煤高位震荡 [1] - 焦炭2601合约短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏强，多空僵持使焦炭震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价1140.0元/吨，周环比持平 [5] - 国内“反内卷”整治背景下，市场反内卷情绪推动焦煤供应利好预期升温，且山西受环保督察要求落实煤炭总量控制，期价易涨难跌，但暂无具体政策措施出台 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价1470元/吨，周环比下跌3.29%；青岛港准一级湿熄焦出库价1480元/吨，周环比上涨6.47% [6] - 国内“反内卷”整治背景下，反内卷扰动使焦炭市场氛围乐观，期货易涨难跌，主力合约偏强运行，关注后续有无具体措施出台 [6]

一边是地方推动产业落地的招商需求，一边是企业保障自身稳定发展的现实诉求，如何在二者之间找到 平衡点，成为当前亟待破解的关键问题。 企业"迁址" 与"返投"任务深度绑定 近两年，各地政府主动"挖企"的频次之高、力度之大远超预期，不少地方甚至一把手"挂帅"远赴千里之 外招揽优质企业，其核心诉求都是推动企业迁址，助力当地培育上市公司。 "来挖我们的城市很多，比如浙江、江苏，有的是市长带队过来的，一开始我们还以为是客户到门口 了，结果进来一看，才发现是政府的人。"深圳融昕医疗科技有限公司负责人杨宁近期在接受记者采访 时表示。 当前，政府投资基金是一级市场主要的资金来源，但在其出资子基金时，往往会附带"返投"条件，这促 使创投基金投资企业时也附加"迁址落户"的要求——只有企业同意将核心业务或总部迁至当地，才能获 得基金投资。 然而，这笔带着"枷锁"的资金，让不少企业陷入两难困境：迁址则会提高企业的综合运营成本，不迁址 很可能会错失这笔"救命钱"，尤其对现金流承压的企业而言，这种抉择更显艰难。 在部分地区的实际操作中，这种目标逐渐演变成隐形的"硬性要求"：只有企业同意迁址到当地，创投基 金才会对企业进行投资。按照这个逻辑 ...

一边是地方推动产业落地的招商需求，一边是企业保障自身稳定发展的现实诉求，如何在二者之间找到 平衡点，成为当前亟待破解的关键问题。 企业"迁址" 当前，政府投资基金是一级市场主要的资金来源，但在其出资子基金时，往往会附带"返投"条件，这促 使创投基金投资企业时也附加"迁址落户"的要求——只有企业同意将核心业务或总部迁至当地，才能获 得基金投资。 然而，这笔带着"枷锁"的资金，让不少企业陷入两难困境：迁址则会提高企业的综合运营成本，不迁址 很可能会错失这笔"救命钱"，尤其对现金流承压的企业而言，这种抉择更显艰难。 与"返投"任务深度绑定 近两年，各地政府主动"挖企"的频次之高、力度之大远超预期，不少地方甚至一把手"挂帅"远赴千里之 外招揽优质企业，其核心诉求都是推动企业迁址，助力当地培育上市公司。 "来挖我们的城市很多，比如浙江、江苏，有的是市长带队过来的，一开始我们还以为是客户到门口 了，结果进来一看，才发现是政府的人。"深圳融昕医疗科技有限公司负责人杨宁近期在接受记者采访 时表示。 无独有偶，一家做影像技术的高新科技企业负责人张奇（化名）也对记者表示，同样是江浙地区，还有 部分中部省会城市想让他们去当地发展， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端呈现“西北稳步增产、西南产能萎缩”区域分化态势 ，下周需重点跟踪新疆新增产能实际投产进度 [2] - 三大下游行业对工业硅总需求持平 ，当前行业库存仍处高位 ，库存消化面临压力 [2] - 今日工业硅现货拉升 ，期货未跟随且小幅走弱 ，后续预计随着现货上行 ，期货有望跟随 ，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8965元/吨 ，环比50 ；持仓量285673手 ，环比 -1511 ；前20名净持仓 -58016手 ，环比1276 ；广期所仓单49896手 ，环比24 [2] - 12月合约收盘价 -385元/吨 ，环比 -15 ；11 - 12月合约 -385元/吨 ，环比 -15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨 ，环比50 ；421硅平均价9600元/吨 ，环比0 [2] - Si主力合约基差385元/吨 ，环比0 ；DMC现货价11020元/吨 ，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨 ，环比0 ；石油焦平均价1860元/吨 ，环比0 ；精煤平均价1850元/吨 ，环比0 ；木片平均价490元/吨 [2] - 石墨电极（400mm）出场价12250元/吨 ，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨 ，环比33600 ；社会库存55.2万吨 ，环比1 [2] - 进口量2211.36吨 ，环比71.51 ；出口量52919.65吨 ，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨 ，环比0.07 ；开工率72.71% ，环比2.12 [2] - 铝合金ADC12长江现货平均价20900元/吨 ，环比0 [2] - 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克 ，环比0 [2] - 未锻轧的铝合金出口数量24908.89吨 ，环比 -861.29 [2] - 铝合金产量153.6万吨 ，环比 -13.3 ；出口量20187.85吨 ，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 光伏颗粒硅龙头协鑫科技与无极资本达成战略融资协议 ，定向增发约47.36亿股 ，募集资金54.46亿港元（约合7亿美元） ，意向锁定6个月 [2] - 习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [2] - 工业硅供应端方面 ，丰水期深入 ，西南电价优势明显 ，硅厂复产加快 ，新疆部分大厂稳定生产 ，中小硅厂复产积极性不高 ，整体产量相对平稳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，在美国未有明确衰退预期下，中长期供需矛盾提供底部支撑，短期交易宽松背景下铜价震荡偏强，主力参考80000 - 82000 [1] - 氧化铝短期主力合约将在2900 - 3200元/吨区间震荡，铝短期铝价将维持偏强震荡，主力合约参考区间20600 - 21400元/吨 [3] - 铸造铝合金预计现货价格保持坚挺，累库速率将放缓，铝合金与铝价差有望进一步收敛，短期主力合约参考运行区间20200 - 20800元/吨 [4] - 沪锌基本面供应宽松预期下上方空间难以打开，短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面弹性不足，下方支撑来源于全球库存低位且持续去化，主力参考21800 - 22800 [7] - 锡价预计延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000，后续关注缅甸锡矿进口情况 [9] - 沪镍预计盘面偏强区间震荡，主力参考120000 - 125000 [11] - 不锈钢短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12800 - 13400 [13] - 碳酸锂短期盘面预计偏强震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等多种铜品种价格有不同程度涨跌，如SMM 1电解铜日涨180元/吨，涨幅0.22%；精废价差日涨21.38元/吨，涨幅1.04%等 [1] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2510 - 2511日跌20元/吨 [1] - **基本面数据**：8月电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%；7月电解铜进口量29.69万吨，环比降1.20%等 [1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有变动，氧化铝多地平均价有不同程度下跌，如氧化铝(山东)平均价日跌10元/吨，跌幅0.34% [3] - **比价和盈亏**：进口盈亏日涨75.3元/吨，沪伦比值不变 [3] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2509 - 2510日跌5元/吨 [3] - **基本面数据**：8月氧化铝产量773.82万吨，环比增1.15%；8月电解铝产量373.26万吨，环比增0.30%等 [3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格持平，多地精废价差有不同程度上涨，如佛山破碎生铝精废价差日涨100元/吨，涨幅6.98% [4] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2511 - 2512日跌40元/吨 [4] - **基本面数据**：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比降1.60%；7月未锻轧铝合金锭进口量6.92万吨，环比降10.59%等 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格持平，升贴水有变化，进口盈亏日跌9.09元/吨 [7] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2510 - 2511日跌5元/吨 [7] - **基本面数据**：8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%；7月精炼锌进口量1.79万吨，环比降50.35%等 [7] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水跌幅较大 [9] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏日涨3626.90元/吨，涨幅20.32% [9] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2510 - 2511日跌110元/吨 [9] - **基本面数据**：7月锡矿进口环比降13.71%，SMM精锡7月产量环比增15.42%等 [9] 镍产业 - **价格及基差**：沪镍现货价格继续小幅上涨，部分升贴水有变化，如1金川镍升贴水日降100元/吨 [11] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本等有不同程度变化 [11] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价等有变动，如电池级硫酸镍均价日涨40元/吨 [11] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2511 - 2512日涨10元/吨 [11] - **供需和库存**：中国精炼镍产量月增400吨，环比增1.26%；SHFE库存周增547吨，环比增2.07%等 [11] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B不锈钢卷价格下跌，期现价差日涨50元/吨 [13] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿等原料价格持平 [13] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2511 - 2512日跌10元/吨 [13] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量月降6.83万吨，环比降3.83%；不锈钢进口量月降3.6万吨，环比降33.30%等 [13] 锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价等有变动，如SMM电池级碳酸锂均价日涨400元/吨 [14] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2510 - 2511日涨40元/吨 [14] - **基本面数据**：8月碳酸锂产量85240吨，环比增4.55%；7月碳酸锂进口量13845吨，环比降21.77%等 [14]

日期 2025 年 9 月 17 日 碳酸锂期货日报 行业 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 碳酸锂期货冲高回落，盘面继续交易求是重要文章《纵深推进全国统一大市场建 设》释放的反内卷信号，但在未有具体政策落地前做多动力有限，总持仓下降总 成交略有增加，资金离场意愿增加。现货涨价，电碳涨 400 至 72850，盘面对现 货升水扩大，随着双节临近，下游有逢低备库需求，支撑碳酸锂现货价。澳矿涨 价 10 至 820 美元/吨，锂云母涨价 40 至 1815 元/吨，外购锂辉石盐厂生 ...

全国统一大市场建设政策导向 - 文章强调制定全国统一的地方招商引资行为清单 明确鼓励和禁止的具体行为 着力整治地方招商引资乱象 [2][3] - 建立健全规范的财政补贴政策体系 加强招商引资信息披露 对违规行为查实后严肃处理 [2][3] - 引导各地树立和践行正确政绩观 完善高质量考核体系 把融入服务全国统一大市场建设纳入考核指标 [3] 招商引资模式变革 - 国令783号《公平竞争审查条例》自2024年8月起施行 明确规定不得给予特定经营者税收优惠和差异化财政补贴 [4] - 国务院办公厅2025年1月印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 提出不以招商引资为目的设立政府投资基金 [5] - 国家发改委2025年7月发布《政府投资基金布局规划和投向工作指引》征求意见稿 强调防止同质化竞争和挤出效应 [6] 地方实践与创新模式 - 广东省2025年1月发布《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》 将吸引投资基金纳入招商引资绩效评价 [7] - 并购招商作为最新打法正在兴起 多地国资组建并购基金收购上市公司实现确定性招商 [9] - 先投后股模式成为财政资金创新支持方式 通过科技期权式支持构建资金循环使用长效机制 [10] 产业投资方向调整 - 政府投资基金投向需符合国家生产力布局要求 避免投资结构性矛盾产业 在新兴领域防止盲目跟风 [6] - 鼓励国家级基金与地方基金联动 在前沿科技和产业链关键环节结合地方资源禀赋形成资金合力 [6] - 各地招商引资重心由招引外部项目转向培育当地内生产业 根据产业禀赋差异化发展而非扎堆热门赛道 [8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢与热轧卷板反内卷情绪再度来袭，偏强震荡；硅铁与锰硅受宏观情绪提振，偏强震荡；焦炭与焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别总结 铁矿石 - 2025年9月16日期货收盘价803.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.94%；I2601持仓532,373手，减少3,458手；卡粉等进口矿及超特等现货价格上涨12元/吨，国产矿部分价格持平 [4] - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%；狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6% [4] - 趋势强度为 -1，表明看空程度较弱 [4] 螺纹钢与热轧卷板 - 2025年9月16日螺纹钢RB2510收盘价3,069元/吨，涨32元，涨幅1.05%；热轧卷板HC2510收盘价3,433元/吨，涨40元，涨幅1.18%；螺纹钢和热轧卷板持仓量均减少 [8] - 多地螺纹钢和热轧卷板现货价格上涨，唐山钢坯价格持平；基差和价差有不同变化 [8] - 2025年1 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；固定资产投资同比增长0.5%；社会消费品零售总额同比增长4.6%；8月我国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；1 - 8月我国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8% [9] - 《求是》杂志文章指出要整治企业低价无序竞争、政府采购招标、地方招商引资乱象等；9月11日钢联周度数据显示螺纹产量减少、热卷产量增加等；8月中国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%；进口钢材50.0万吨，环比增长10.6% [11] - 螺纹钢与热轧卷板趋势强度均为1，表明看多程度较弱 [12] 硅铁与锰硅 - 2025年9月16日硅铁2511收盘价5700元，硅铁2601收盘价5680元，锰硅2511收盘价5920元，锰硅2601收盘价5944元；硅铁和锰硅现货部分价格上涨 [13] - 硅铁和锰硅期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [13] - 9月16日硅铁72、75和硅锰6517多地报价有变动；山东某钢厂日照公司敲定75B硅铁采购价为5740元/吨，量200吨；8月韩国进口锰矿110.02吨，环比大幅下降99.73% [13][14] - 硅铁与锰硅趋势强度均为1，表明看多程度较弱 [15] 焦炭与焦煤 - 2025年9月16日焦煤JM2601收盘价1240.5元/吨，涨53元，涨幅4.5%；焦炭J2601收盘价1735元/吨，涨46.5元，涨幅2.8%；焦煤持仓增加，焦炭持仓减少 [17] - 焦煤部分现货价格持平，焦炭部分价格有涨有跌；基差和价差有不同变化 [17] - 《求是》杂志将发表习近平总书记关于纵深推进全国统一大市场建设的重要文章 [17] - 焦炭与焦煤趋势强度均为0，表明趋势中性 [17] 原木 - 2025年9月15 - 16日2509、2511、2601合约收盘价、成交量和持仓量有不同变化；多个地区不同规格原木现货价格部分持平，部分有涨跌 [20] - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%；狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6% [22] - 原木趋势强度为0，表明趋势中性 [22]

核心观点 - 云基础设施扩张浪潮为嘉元科技带来主业改善和投资机会 投资武汉恩达通切入光模块领域 产能利用率超90%且产品结构持续优化 [3][4] - 煤炭行业8月供给延续收缩 原煤产量同比下降3.2% 火电需求同比增长1.7% 煤价环比提升8.05% 行业呈现高股息和现金奶牛特征 [6][8][15] - 全国统一大市场建设推动新能源供给侧改革 光伏多晶硅价格较7月低点上升43% 风电主机中标均价较2024年增长6.7% 产业链盈利能力有望修复 [18][19][20] 嘉元科技/电池科创板公司动态研究 - 甲骨文第一财季总营收149亿美元同比增长12% 剩余履约义务4550亿美元同比增长359% 云基础设施业务预计本财年增长77%达到180亿美元 2030财年目标1440亿美元 [3] - 通过投资5亿元获得武汉恩达通13.6%股权 切入光模块领域 恩达通是800G光模块批量发货供应商 产品应用于数据中心和AI算力中心 [4] - 2025年上半年铜箔产量4.14万吨同比增长72.46% 销量4.07万吨同比增长63.01% 归母净利润3675.41万元扭亏为盈 产能利用率超90%且持续提升 [4] - 预计2025/2026/2027年营业收入101/130/154亿元 归母净利润1/2/4亿元 对应2026和2027年PE为62/36倍 首次覆盖给予买入评级 [5] 煤炭行业动态研究 - 8月规上工业原煤产量3.9亿吨同比下降3.2% 降幅较7月收窄0.6个百分点 日均产量1260万吨环比增加30.7万吨/天 1-8月累计产量31.7亿吨同比增长2.8% [6][8] - 8月煤炭进口4273.7万吨同比下降6.77% 降幅较7月收窄16个百分点 1-8月累计进口3亿吨同比下降12.2% 国内煤炭供应同比增速-3.6% [9] - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时同比增长1.6% 日均发电302亿千瓦时 火电同比增长1.7%增速较7月放缓2.6个百分点 水电同比下降10.1%降幅扩大0.3个百分点 [7][10][11] - 8月生铁产量6979万吨同比增长1% 焦炭产量4260万吨同比增长3.9% 1-8月生铁累计产量57907万吨同比下降1.1% 焦炭累计产量33406万吨同比增长2.8% [12] - 8月水泥产量1.5亿吨同比下降6.2%降幅扩大0.6个百分点 化工耗煤3433.12万吨同比增长15.14%增速下降2.74个百分点 四大行业煤炭消费同比增长2.4% [13] - 8月末北方港口动力煤库存2223.2万吨减少250.5万吨 同比减少143.3万吨 秦皇岛5500大卡煤价环比上涨51.37元/吨涨幅8.05% [14][15] - 行业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征 推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源等标的 [16] 新能源事件点评 - 习近平总书记文章强调整治低价无序竞争、政府采购招标乱象和地方招商引资乱象 推动内外贸一体化发展 [18] - 新能源车反内卷措施初步见效 主流车企承诺60天账期支付 储能端有望终结低价中标 光伏多晶硅均价回升至50元/kg较7月低点上升43% [19] - 风电主机厂签署行业自律公约 2025年1-8月主机中标均价较2024年增长6.7% 交付均价有望持续上升 盈利弹性释放 [20] - 新能源产业链盈利能力有望修复 行业维持推荐评级 [20]