美国财政部融资策略 - 美国财政部长贝森特表示共和党全面减税和支出法案颁布后美国的融资需求可能上升 [1] - 债务上限限制解除后财政部可能通过增发短期美债补充国库账户资金 [1] - 初期阶段财政部倾向于发行短期美债来补充一般账户资金 [1] 债务上限政策影响 - 此前债务上限限制迫使财政部限制发行债务 [1] - 新立法帮助财政部摆脱债务上限困境 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数全线走强，纳指涨0.97%，标普500指数涨0.81%，均创历史新高，道指涨0.83%逼近历史新高 [7] - 太阳能股持续走强，Sunrun大涨超18%，第一太阳能涨超8%，Enphase Energy、Nextracker涨超6% [8] - 大型科技股普涨，英伟达盘中市值达3.92万亿美元，微软、亚马逊、博通、台积电ADR均涨超1% [9] - 脑再生科技盘中暴涨超170%，年内涨幅达213倍，成为2025年美股表现最亮眼的"妖股"之一 [10] 宏观经济数据 - 美国6月非农就业人口14.7万人，大幅高于预期，失业率降至4.1% [11] - 美国6月ISM非制造业PMI报50.8，高于预期的50.5，新订单指数51.3高于预期的48.2 [12] - 美国5月工业品订单环比增长8.2%，为2014年以来最大增幅，扣除国防的工厂订单月率7.5% [13] - 第二季度经济年化增长率接近1.5%，自4月份以来停滞势头有所改善 [13] 公司动态 - 脑再生科技新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，将与梅奥诊所合作研究帕金森病治疗 [10] 政策与贸易 - 美国财长贝森特与欧盟谈判代表会面，欧盟希望下周达成原则性贸易协议 [16] - 美国众议院以219:213通过特朗普全面减税和支出法案的程序性投票，最终投票或于7月4日截止前进行 [21][22] - 特朗普签署全面减税和支出法案的仪式推迟至北京时间次日凌晨5点 [24]

美国国债市场动态 - 国内外对美国国债的需求旺盛 [1] - 2年期国债隔夜利率处于高位 [1] - 债务管理过程目前呈现"有条不紊"状态 [1] 政策制定者观点 - 财长预计债务上限"X日"问题将得到解决 [1] - 美联储委员会在政策判断上存在"偏离"迹象 [1]

美国财长贝森特关于债务上限的评论 - 美国财长贝森特表示晚些时候将不用担心债务上限的"X日"问题 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张与美联储仍存降息预期，中美互征关税缓和与传统消费淡季交织，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，国内外电解铜库存总量震荡趋降，使铜价走势偏强 建议投资者前期多单谨慎持有，关注沪铜60000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9300 - 9600附近支撑位及9900 - 10200附近压力位，美铜在4.6 - 4.9附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年7月2日，沪铜期货活跃合约收盘价80540，较昨日降100；成交量101958手，较昨日降11.49%；持仓量223122手，较昨日降861；库存22425吨 [2] - 2025年7月2日，SMN1电解铜平均价80208，较昨日涨785；沪铜基差450，较昨日涨885；广州电解铜现货升贴水85，较昨日降5；华北电解铜现货升贴水 - 140，较昨日降20；华东电解铜现货升贴水15，较昨日降35 [2] - 2025年7月2日，沪铜近月 - 沪铜连一价差190，较昨日涨10；沪铜连一 - 沪铜连二价差250，较昨日涨60；沪铜连二 - 沪铜连三价差300，较昨日涨10 [2] 伦敦铜与COMEX铜数据 - 2025年7月2日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9943，较昨日涨67；注册与注销仓单总库存量93475，较昨日降93250；LME铜期货0 - 3个月合约价差96.2，较昨日降20.1；LME铜期货3 - 15个月合约价差9.5，较昨日降28.61；沪伦铜价比值8.1374，较昨日降0.06 [2] - 2025年7月2日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.1115，较6月30日涨0.08；总库存量213171，较6月30日涨1962 [2] 重要资讯 宏观 美国众议院版“大漂亮”法案获通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元 特朗普政府关税政策未带动消费通胀显著反弹，或提前任命美联储主席鲍威尔继任者 美国6月ADP就业人数为13.3万低于预期和前值，使美联储7月不降息概率有所下降，但降息预期时点仍为9/10/12月 [3] 上游 - 五矿资源旗下Las Bambas（2025年预计年产量38万金属吨）和Freeport旗下Constancia（2025年预计年产量8 - 9.7万金属吨）因秘鲁非正规矿工封路而铜精矿运输中断 力拓支付近139亿美元了结蒙古Oyu Tolgoi开发证误集体诉讼案，或使国内7月铜精矿生产（进口）量环比减少 [3] - 中国铜精矿进口指数为负且上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周增加 高品质废钢限额出口使中国进口商采购受限，中美贸易担忧使贸易商对美国废钢接货意愿低，国内废钢进口窗口关闭，但国内电解铜与光亮及老化废钢价差为正或提高废钢经济性，或使国内废钢7月生产（进口）量环比增加 [3] - 嘉能可菲律宾PASAR铜冶炼厂停产，中矿资源赞比亚Sentinel铜冶炼厂因铜精矿供给紧张暂停生产，嘉能可智利阿尔托诺特冶炼厂因熔炼炉问题暂停生产至5月，刚果金Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产年产50万吨阳极铜 [3] - 中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂7月粗铜检修产能或环比减少，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比增加 江西铜业和云铜二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工，江铜云源年产16万吨电解铜项目至6月底完成工程总进度30%，包头金山经开区20万吨高纯铜项目6月24日开工，北方铜业旗下20万吨阴极铜于6月10日点火，或使国内7月电解铜生产量环比增加，进口窗口关闭或使国内电解铜进口量减少，部分大型冶炼厂计划增加出口量，中国电解铜社会库存量较上周减少，上金所电解铜库存量较上周减少，国际部分贸易商向美国港口运输约80万吨铜使COMEX铜库存量较上周增加 [3] 下游 - 部分精铜杆企业7月因成品库存高企减产降库，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少） [3] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少，铜箔企业产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周持平，黄铜棒产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周减少 [3] - 中美互征关税缓和与传统消费淡季交织，或使国内铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）下降 具体而言，电解铜制杆产能开工率约60%，再生铜制杆复产缓慢，铜电线电缆、铜箔、铜管、黄铜棒产能开工率或环比下降 [3] 交易策略 建议投资者前期多单谨慎持有，关注沪铜60000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9300 - 9600附近支撑位及9900 - 10200附近压力位，美铜在4.6 - 4.9附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [3]

法案通过情况 - 美国参议院以51票赞成、50票反对的表决结果惊险通过"大而美"税收与支出法案，副总统万斯投出关键赞成票 [1] - 3名共和党议员反对该法案，理由包括削减医疗补助计划、增加债务上限等 [2][4] - 参议院版本的法案预计将美国债务上限提高5万亿美元，高于众议院版本 [4] 法案内容及影响 - 法案被批评为"抢劫穷人，接济富人"，60%的税收减免将惠及年收入21.7万美元或以上的人群，低收入家庭平均减税仅150美元 [4] - 削减医疗补助计划可能导致缅因州未来10年医疗补助资金减少59亿美元，影响40万缅因州人 [2] - 北卡罗来纳州约60万人的医疗保险可能面临风险 [2] 众议院表决进展 - 众议院规则委员会以7票赞成、6票反对决定推进对参议院版本法案进行全体投票 [5] - 众议院可能在当天或次日进行表决，但部分议员因天气原因可能无法出席 [5] - 共和党众议员马林·斯图兹曼表示参议院修改后的法案将很难在众议院获得通过 [5] 马斯克与法案的关联 - 马斯克批评"大而美"法案支持夕阳产业、打压未来产业，并取消电动汽车税收抵免 [7] - 特朗普威胁驱逐马斯克，但法律界人士认为实际操作中很难实现 [7][8] - 特斯拉汽车股价在特朗普威胁后下跌约5% [1]

法案进展 - 7月2日“大而美法案”在参议院以51:50勉强过关，将返回众议院最终表决，众议长力争7月4日前通过[1][8] - 4月两院草拟预算案并行决议，5月22日众议院以215:214通过预算协调法案并提交参议院，6月16日参议院公布修订版本[3][10] 两院分歧 - 参议院版预算案增赤3.4万亿美元，众议院版为2.4万亿美元，加上利息成本后分别为3.94万亿和2.97万亿美元[2][9] - 债务上限方面，参议院计划提高5万亿美元，众议院计划提高4万亿美元[2][9] 党内分歧 - 集中在债务上限和预算规模、医保和福利削减、SALT上限以及联邦和州权冲突四个方面[17] - 财政鹰派不满法案增赤幅度，温和派反对大幅削减医保[19] 减税内容 - 核心是延长2017年特朗普TCJA减税法案，2017年TCJA将企业税从35%降至21%，下调个人所得税率等[24][27] - 2025年减税法案新增条款预计10年需预算6640亿美元，取消拜登时期相关抵免节省1万亿美元[34] 其他政策 - 预算增加2320亿美元用于军事和边境管控，削减1.69万亿美元用于医保、食品等补贴[43] 风险提示 - 共和党党内分歧超预期，法案通过速度超预期[4][49]

法案核心内容 - 美国参议院以51-50的微弱优势通过特朗普提出的全面税收与支出法案，被称为"经济核弹" [1] - 法案将大幅减税、缩减社会保障网络，增加军事和移民执法开支，导致国家债务飙升3.3万亿美元 [1] - 法案已移交众议院等待最终表决，特朗普希望在7月4日前签署成法 [1] 法案关键条款 - 延长特朗普2017年减税政策 [2] - 新增小费收入和加班费税收优惠 [2] - 增加军事和移民执法预算 [2] - 削减约9300亿美元医疗补助和低收入者食品援助 [2] - 废除拜登多项绿色能源激励政策 [2] - 将联邦债务上限提高5万亿美元 [2] 参议院表决情况 - 副总统万斯投下决胜票，三位共和党人倒戈与民主党共同反对 [3] - 为争取关键支持，法案特别加入向阿拉斯加等州追加食品援助资金和500亿美元帮扶农村医院的条款 [3] - 阿拉斯加参议员穆尔科斯基称这是"从政生涯最艰难抉择"，但仍投下赞成票 [3] 众议院表决前景 - 共和党在众议院仅占220-212微弱优势，表决预计将异常胶着 [3] - 5月众议院初版法案仅以2票优势过关 [3] - 国会预算办公室测算参议院版比众议院版多增8000亿债务 [3] - 保守派批评开支过大，温和派担忧医疗补助削减伤害选区民众 [3] 利益分配分析 - 税收基金会数据显示，法案最大受益者是2025年收入超66.3万美元的前1%富豪 [5] - 独立分析显示食品和医保资格收紧将实质降低贫困人群收入，预计1200万人将失去医保 [6] - 无党派机构指出债务激增本质是"年轻世代向老年人的财富转移" [6] 各方反应 - 亿万富翁马斯克罕见倒戈，痛斥法案挥霍无度 [4] - 民主党领袖杰弗里斯斥责法案是"美国医保史上最大劫掠" [4] - 共和党多数党领袖图恩辩护称法案将激发经济增长创造就业 [6]

马斯克与特朗普关于电动车补贴的争议 - 马斯克猛烈抨击特朗普政府最新税改法案，认为削减电动车和清洁能源补贴会破坏美国未来产业、毁掉数百万就业，对共和党来说是政治自杀 [1] - 马斯克指出法案将债务上限提高了创纪录的五万亿美元，并呼吁建立真正关心人民的新政党 [2] - 马斯克认为削减补贴将对美国造成"难以置信的破坏"，这标志着其政治策略的重大转变 [3] 特朗普的回应 - 特朗普表示一直强烈反对电动汽车强制政策，认为电动汽车本身没问题但不应强制 [4] - 特朗普称马斯克获得的补贴可能比历史上任何人都多，暗示如果没有补贴马斯克的公司可能无法生存 [5] - 特朗普发帖建议让政府效率部调查马斯克及其公司获得的补贴 [5] 市场反应 - 特斯拉夜盘跌超7% [5] - 马斯克迅速回应特朗普称"全部削减，就现在" [5] 政治影响 - 马斯克的表态可能对共和党内部团结构成冲击，为2026年中期选举的党内初选增加不确定性 [1] - 马斯克在2024年选举周期中投入了2.5亿美元主要用于支持特朗普 [3]

马斯克：如果我们不断提高债务上限，那还有什么意义？ ...