产业发展现状与规模 - 中国动力电池产业实现从跟跑到并跑再到领跑的跨越发展，向全球供应70%的电池材料和60%的动力电池 [1] - 2025年1～6月，中国动力电池累计销量达485.5GWh，占总销量73.7%，累计同比增长51.6% [1] - 2024年全国新能源汽车保有量达3140万辆，稳居全球首位 [2] - 2025年前五个月，排名前十的中国动力电池企业合计装车73.4GWh，同比增长50.4%，全球市场份额达43%，同比提升7个百分点 [3] 产业链与市场地位 - 中国已建立涵盖关键材料、电池制造、系统集成、回收利用的完整产业体系 [2] - 2025年上半年，中国企业在正极材料、负极材料（占比95%）、隔膜（占比近90%）、电解液（占比87.3%）全球装载量中占据主导 [2] - 中国企业加快出海步伐，在德国、匈牙利、泰国等地建立生产基地，全球布局加速推进 [3] 技术创新与突破 - 磷酸铁锂电池能量密度达160～190Wh/kg，三元锂电池能量密度可达250Wh/kg以上 [2] - 无模组动力电池包技术CTP、电芯到底盘技术CTC等实现规模化应用，提升电池包能量密度和空间利用率 [2] - 钠离子电池、固态电池等新一代技术取得重要进展，多家企业实现钠离子电池量产装车 [2] 产业政策与环境 - 国家层面出台《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等政策文件，为产业发展提供明确指引 [1] - 实施新能源汽车购置补贴、免征车辆购置税等政策，有效促进产业发展 [1] 全球竞争格局变化 - 全球产业竞争规则发生深刻变化，欧盟《电池与废电池法规》设置碳足迹披露、回收率等强制性要求 [5] - 美国《通胀削减法案》通过税收优惠等政策工具，试图重塑新能源汽车产业链格局 [5] - 资源布局从矿产资源获取扩展到全生命周期管理，领先企业构建从开采到循环再生的完整体系 [5] - 国际企业间通过合资建厂、技术合作形成战略联盟，竞争格局转向全链条生态体系的掌控与定义 [5] 未来发展方向与挑战 - 产业需实现从“制造”向“创造”、从“链条”到“生态”的升维 [5] - 重点包括掌握技术标准制定权，将市场规模优势转化为标准话语权优势 [6] - 构建可持续资源循环体系，预计到2030年新能源汽车动力电池退役量将达171GWh [6] - 构建全球产业合作体系，加强技术研发、标准制定、循环利用等领域的国际合作 [7]

中国发展模式的核心优势 - 中国模式具有极强稳定性，已持续极长周期 [2] - 强有力的中央政府实现举国协同以抵御危机，避免了美国政体因两党对立导致的政策“钟摆效应”和内耗式博弈 [2] - 通过选贤任能机制和长期系统评估干部政绩来确保体制质量 [3] - “五年规划”体现强大执行力，中央设定目标后，各省市行业制定落实方案并形成全民共同践行的路线图 [3] 产业政策与执行成效 - 产业政策是中国的终极战略优势，顶层确立方向后汇聚高校、国企、私企、部委顶尖人才，配以政府补贴与十年蓝图形成高效行动方案 [5] - 改革开放模式汇聚顶尖人才、凝聚全民共识、以产业政策锚定方向、以五年规划保障执行、以问责机制强化落实 [5] - 未来几年中国预计将占据全球制造业总产值的40%，而美国占比恐仅剩个位数且持续下滑 [6] - 在5G和人工智能等前沿领域取得突破性成就，例如华为成为5G全球领军者，DeepSeek引发关注 [7] 文化价值观与社会共识 - 儒家价值观核心是每个人肩负自我精进的责任，通过勤奋与教育提升自我以造福家庭与社会，形成集体主义思维 [5] - 同文同种的优势使国民在相同儒家价值观与族群背景下成长，国家动员时因共享世界观更易达成共识 [5] - 《孙子兵法》主张“不战而胜”的“止战于未发”智慧，被视为中国的隐性实力 [6] 中美关系与竞争态势 - 美国近七到八年采取“遏制中国”战略，但因中国STEM人才储备远超美国，该战略注定失败 [7] - 中国多位学者在美国公开表态“你们遏制不了中国”，华为以更低成本推出媲美iPhone的手机 [7] - 美国试图将生产线迁回本土面临根本性挑战，包括缺乏重建制造业所需的人才储备，以及产品质量更低而成本更高导致投资吸引力不足 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日黑色板块维持震荡走势，钢材现货成交整体一般，节后需求有一定释放，低价成交尚可 [8] - 本周部分钢厂减产，热轧和螺纹产量下降；节日期间钢材累库明显，幅度超往年，表需快速下滑 [8] - 节前钢价快速下跌，估值偏低，节日期间供需表现偏弱，预计节后维持底部震荡走势，下方空间有限 [8] - 天气转凉，后续钢材需求或修复，若10月下游需求超预期修复，钢价有上涨可能，“十五五”计划、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策会影响盘面波动 [8] - 因产量偏低，节前螺纹增产，热卷减产，出口表现偏强，卷螺差有扩张趋势 [8] 各部分总结 市场信息 - 期货方面，螺纹RB05收3128元/吨涨31元，RB10收3020元/吨涨31元，RB01收3096元/吨涨24元；热卷HC05收3293元/吨涨34元，HC10收3370元/吨跌14元，HC01收3286元/吨涨33元 [3] - 现货方面，上海中天螺纹3210元/吨涨10元，南京西城3310元/吨，山东石横3200元/吨，唐山唐钢3140元/吨；天津河钢热卷3290元/吨涨10元，乐从日钢热卷3320元/吨涨10元，上海鞍钢热卷3350元/吨涨20元 [3] - 利润方面，螺纹05、10、01合约盘面利润分别为-119元/吨、-264元/吨、-145元/吨；热卷05、10、01合约盘面利润分别为15元/吨、86元/吨、45元/吨 [3] 市场研判 - 相关价格：上海中天螺纹3210元（+10），北京敬业3170元（+10），上海鞍钢热卷3350元（-），天津河钢热卷3330元（-） [7] - 交易策略：单边维持底部震荡，建议逢低做多；套利建议1 - 5正套继续持有，做多卷螺差；期权建议观望 [9] - 重要资讯：本周螺纹小样本产量203.4万吨，环比降3.62万吨，表需146.01万吨（农历同比降43.4%），环比降95.05万吨，厂库增33.43万吨，社库增23.96万吨，总库存增57.39万吨；热卷本周产量323.29万吨，环比降1.4万吨，表需290.97万吨（农历同比降8.72%），环比降33.64万吨，厂库增2.4万吨，社库增29.92万吨，总库存增32.32万吨；五大品种钢材整体产量降3.76万吨，厂库环比增58.63万吨，社库增69.23万吨，总库存增127.86万吨；2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月涨15%，同比上年同期涨约82%，4 - 9月平均增速39% [9][11] 相关附图 - 包含螺纹和热卷各合约基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表及对应数据来源 [17][19][21]

文章核心观点 - 美国专家警告美国对中国基础型芯片的依赖日益加深，构成国家安全风险，并呼吁美国政府采取超越关税的果断产业政策，加大对基础芯片的投入和供应链透明度要求 [1][6] 基础型芯片的定义与重要性 - 基础型芯片指28nm及以上的成熟制程芯片，并非过时，而是不可或缺的创新组件，广泛应用于带开关的电子设备 [4] - 这类芯片是数字技术的“主力军”，支撑汽车、医疗设备、国防系统和关键国家基础设施的运行 [1] - 对于军事系统，基础型芯片被比喻为实战武器的“拳头”，F-16战斗机、爱国者导弹和“标枪”反坦克导弹等均依赖此类芯片 [5] 中国在芯片领域的市场地位 - 中国已占据全球近40%的芯片产能，并且这种主导地位预计在2030年前会进一步扩大 [1] - 中国制造的芯片“无处不在”，美国商务部调查发现半数以上的美国企业甚至无法判断自己是否使用了这类芯片 [6] 对美国国家安全的潜在风险 - 美国在基础芯片上对华依赖被视为极大的安全漏洞，可能让出美国军火库的控制权 [4][5] - 这种依赖削弱了维系台海和平的“战略逻辑”，即西方原本认为中国深度融入全球供应链后会避免冲突的算盘落空 [5] - 如果美国基础设施和军事武器库的核心组件依赖中国，争夺AI领域主导地位将变得毫无意义 [5] 对美国政策的批评与建议 - 尽管《芯片与科学法案》通过大额拨款补助尖端芯片，但对基础芯片的投资却少得可怜 [6] - 建议美国政府采取更多产业政策，不能单纯依赖自由市场机制，并强制企业梳理披露其芯片供应链 [6] - 敦促政府对中国的301调查以“果断行动”收尾，推出远超加征关税的措施，并称此次调查是保障供应链安全的“最后的机会” [1][6][7] 中美半导体领域的摩擦与回应 - 美国贸易代表办公室已宣布针对中国成熟制程芯片发起301调查 [7] - 中国商务部宣布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 [7] - 中方指出美国在集成电路领域对华采取的一系列措施危害中国发展利益并损害全球半导体产业链稳定 [8]

货币政策主张 - 主张激进的降息政策，在2023年9月美联储会议上建议降息50个基点，而其他成员普遍支持降息25个基点 [3] - 认为美联储货币政策过于紧缩，已抑制经济复苏，主张适当的联邦基金利率应接近2%，而非当前水平 [3] - 其立场基于对经济现状的理解，认为过高利率水平压制了经济增长，特别是信贷市场活跃度 [3] 产业与贸易政策 - 提出通过逐步加征关税、压低美元汇率等手段推动制造业回流美国，以减少贸易逆差 [4] - 认为美国在全球贸易体系中有独特优势，关税政策是调整贸易结构和优化经济布局的有力工具 [4] - 其产业回流与关税策略挑战了传统自由贸易观念，为平衡全球化与本土经济提供了新视角 [4][5] 美联储治理改革 - 批评现有美联储治理结构过于封闭，导致“群体思维”现象，使决策脱离民主监督 [4] - 改革提案包括允许总统随时解雇美联储主席和理事成员、缩短理事任期、增加对美联储预算的立法监督 [4] - 旨在通过更灵活迅速的决策机制应对复杂经济挑战，但被部分学者批评可能削弱美联储独立性 [4] 个人背景与政策影响 - 职业背景独特，从生物化学转向经济学，并深入金融与政策领域，曾担任财政部高级顾问并参与《CARES法案》制定 [3] - 作为特朗普政府核心智囊，其观点在政府支持下逐渐成为主流经济政策的一部分 [3][4] - 其政策框架虽遭部分经济学家如保罗·克鲁格曼激烈反驳，但为美国经济政策提供了新视角 [5]

美联储理事米兰的政策立场 - 在9月美联储议息会议上投票反对降息25个基点，主张应一次性降息50个基点 [2] - 公开表示适当的联邦基金利率应在2%左右，比当前政策水平低了约2个百分点 [2] - 主张关税政策将通过削减财政赤字与增强信贷供给，大幅增加国内可贷资金规模，从而压低中性利率达0.7个百分点 [6] 米兰的经济理念与政策主张 - 倡导推行新的“产业政策”，核心目标是推动制造业与就业岗位“回流”与“再本土化”，主张将“逐步递增”式的关税作为主要政策工具 [5] - 提出“海湖庄园协议”，构想通过压低美元汇率以扩大美国出口、抑制进口，从而缩小巨额贸易逆差，或向贸易伙伴索取“补偿”作为接受美元高估的交换 [5] - 认为当前美联储的体制设计导致“群体思维”滋生，主张进行改革，包括授权总统可解雇美联储主席、缩短理事任期、扩大FOMC投票权范围等 [8][9] 米兰的职业生涯与影响力 - 职业生涯横跨金融、政府与智库，曾参与制定包括《CARES法案》在内的2.2万亿美元疫情救助计划 [4] - 其文章《脆弱与稳健的再工业化》引起了特朗普经济政策团队的注意，相关构想成为特朗普经济团队的“蓝图” [4][5] - 被一位特朗普政府高级官员评价为“在政府中拥有相当大的影响力与话语权”，并被认为是比纳瓦罗更具说服力的经济政策发言人 [6] 外界对米兰的评价与争议 - 诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼认为，米兰的行为是对特朗普关税政策的“知识性背书”，其观点“混乱” [6] - 美国前财长萨默斯将米兰的“海湖庄园协议”斥为“一个怪异而自恋的不实用的东西” [6] - 伦敦大学学院教授贾尔斯批评其策略像在遴选“好看”的数据，并掺入“巫术经济学” [7] - 其同时担任白宫经济顾问委员会主席与美联储理事的安排，引发了外界对于特朗普政府可能影响美联储独立性的担忧 [2][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属各品种进行分析并给出交易建议，钢材节后或震荡，若需求超预期修复钢价或上涨；双焦节前回调，后期关注煤矿产量和钢材需求；铁矿价格高位承压；铁合金受周边品种拖累但自身估值有特点 [4][8][14][17]。 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 相关资讯：中共中央政治局研究“十五五”规划，二十届四中全会 10 月 20 - 23 日召开，国家发改委推进 5000 亿新型政策性金融工具工作，上海、北京等地螺纹、热卷现货价格有变动 [3] - 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块下跌，29 日建筑钢材成交 10.96 万吨，上周五大材总体增产、热轧减产，热卷表需走弱、螺纹需求修复，库存进入拐点，近期台风和双节或影响需求，节后需求或修复，节前下游补库结束、多头离场、螺纹复产致黑色板块下跌，螺纹估值偏低，市场传言唐山限产，节后盘面或震荡，若 10 月需求超预期修复钢价或上涨 [4] - 交易策略：单边轻仓过节，套利做多 1 - 5 价差继续持有，期权观望 [4] 双焦 - 相关资讯：9 月 29 日河北、天津等地部分钢厂对焦炭采购价首轮上调，临汾乡宁三座煤矿 10 月 1 日起停产 3 - 7 天，合计产能 1170 万吨，原煤总影响量约 20.6 万吨，还给出焦炭、焦煤仓单价格 [7] - 逻辑分析：假期临近双焦补库基本结束，盘面避险情绪强，昨日焦煤现货情绪走弱、竞拍价下跌，焦炭价格滞后、第一轮涨价部分落地，中期国内焦煤产量受压制，进口煤有补充，供给端有政策托底，节前盘面回调整理，后期关注煤矿产量恢复和下游钢材需求 [8] - 交易策略：单边短期宽幅震荡、节前避险，中期逢低试多，套利观望，期权观望，期现观望 [9][10][11] 铁矿 - 相关资讯：中共中央政治局研究“十五五”规划，二十届四中全会 10 月 20 - 23 日召开，8 月全国发行新增债券 5715 亿元，1 - 8 月发行 38874 亿元，9 月 29 日主港铁矿石成交 58.40 万吨、环比增 46%，237 家主流贸易商建筑钢材成交 10.96 万吨、环比减 3.3%，还给出青岛港多种铁矿现货及折标准品价格、主力合约基差 [13] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格震荡，节前矿价高位回落、市场情绪减弱，三季度主流矿山好转、巴西有增量，非主流高发运有增量，需求端 8 月制造业和基建投资同比负增长，三季度终端用钢需求回落，当前终端需求国内走弱、海外维持高水平，铁矿石估值在黑色系中处高位，8 月国内终端用钢同比增幅或为全年低点，9 月制造业用钢需求有望恢复，三季度需求转弱市场可能未定价，矿价可能高位承压 [14] - 交易策略：单边偏弱运行，套利期现反套为主，期权熔断累沽为主 [15] 铁合金 - 相关资讯：29 日天津港多种锰矿报价，中共中央政治局 9 月 29 日研究“十五五”规划 [17] - 逻辑分析：硅铁 29 日现货价格稳中偏弱，部分区域下跌 50 - 80 元/吨，供应端样本企业增加，需求端 9 月底钢材库存下降、表需回升，国庆假期钢材将季节性累库，29 日焦煤、工业硅等下跌拖累硅铁，但自身估值不高不宜追空；锰硅 29 日锰矿现货平稳、现货价格稳中偏弱，部分区域下跌 20 - 40 元/吨，供应端样本产量环比降、同比处高位，需求端螺纹钢库存去化、减产缓和，需求平稳，受周边品种拖累下跌后估值中性，成本端锰矿库存处同期低位 [17][18] - 交易策略：单边空单减持或卖出虚值看跌期权保护，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [19]

文章核心观点 - 美国政府政策发生显著转变，宣布向本土最大稀土企业MP材料注资4亿美元，此举与其长期奉行的自由市场原则形成鲜明对比 [1] - 美国正在复制中国在稀土领域已验证成功的产业政策模式，包括政府直接入股、绑定产能目标等做法 [1][2] - 尽管美国试图模仿中国模式，但在审批效率、产业链完整度和政策协同方面面临挑战，短期内难以改变关键材料供应依赖进口的局面 [6][8][10] 美国产业政策的具体举措 - 美国国防部通过购买4亿美元可转换优先股的方式，将资金注入与MP材料达成特定产能目标直接挂钩 [2] - 美国制定了清晰的三步走战略：第一阶段主攻稀土资源开发，第二阶段重点布局锂资源，第三阶段扩展至钴、镍等关键电池材料 [4] - 美国计划设立50亿美元矿业投资基金，其思路与中国产业投资基金的模式相似 [6] 美国产业发展的挑战与瓶颈 - 美国开发一座新矿山平均需要29年时间，漫长的环境评估和原住民协商等审批流程是主要障碍 [6] - 美国本土稀土加工率不足10%，大部分稀土精矿需运往海外分离提纯，产业链存在断层 [6] - 美国锂产量仅占全球0.8%，稀土磁体80%以上依赖进口，政策预期与现实产能存在巨大落差 [8] 中美产业模式对比 - 中国通过生态保护与产业发展协同审批的创新机制，解决了项目审批效率问题 [6] - 中国在非洲、南美布局矿产资源，并在马来西亚等地建设稀土分离厂，实现了海外开采-就近加工的高效协同，形成了完整的产业链 [6] - 美国矿产能源燃料公司CEO呼吁政府应支持多家企业，而非只押注一家，暴露出美国单点投资模式的局限性 [6] 市场反应与产业现状 - 政府入股消息刺激相关股票暴涨，能源燃料公司股价飙升近200%，美洲锂业涨幅超90% [8] - 尽管有苹果、福特等巨头签订供货协议，但美国在关键材料供应方面短期内难以改变依赖进口的局面 [8]

美国产业政策转向 - 特朗普政府正借鉴中国的产业政策，在自由市场中增加政府干预，例如收购英特尔股份和寻求入股美洲锂业[1] - 分析人士认为此举反映出美国对全球供应链脆弱性的担忧上升，担心进口半导体和关键矿物供应链中断[1][2] - 美国政府已40多年未实施产业政策，可能缺乏相关运作经验和制度文化[1][6] 关键矿产领域投资 - 美国政府考虑收购美洲锂业公司高达10%股权，该公司在内华达州开发拥有世界最大探明锂资源储量的萨克帕斯锂矿[4] - 萨克帕斯锂矿计划分五阶段扩建，最终年产16万吨电池级碳酸锂，旨在帮助建立美国国内电池供应链[4] - 7月美国政府与MP材料公司达成数十亿美元交易，包括4亿美元可转换股票收购，使国防部成为其最大股东[5] 半导体产业扶持 - 8月底美国政府收购英特尔10%股权，总投资额达89亿美元，其中57亿美元来自《芯片与科学法案》补贴[6] - 英特尔是美国唯一有能力在本土制造先进芯片的企业，该法案提供数十亿美元政府资金促进国内半导体研发和生产[6] 美国稀土产业困境 - 尽管2010年就意识到对中国稀土供应的依赖风险，但美国政策制定和产业发展进展缓慢[7] - 美国国内稀土矿因环境法规受限，企业因成本和市场因素不愿投资，导致在稀土加工和磁铁生产方面仍高度依赖中国[7] - 2010年日本企业在美国建造的稀土磁铁工厂因美国公司不愿支付额外费用而关闭，在美国开设一座稀土矿可能需要29年时间[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡偏弱走势，节前节后或有下跌风险，若10月下游需求超预期修复，钢价可能上涨，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策；双焦短期震荡调整，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多但对上涨空间持谨慎态度；铁矿价格或高位承压；铁合金高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作 [4][9][15][20] 各品种相关内容总结 钢材 相关资讯 - 韩国K - steel法案若落地，中国中厚板在韩价格优势或丧失，年出口量可能缩减至80万吨以下；8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5%；上海地区螺纹3270元（-10），北京地区3190（-10），上海地区热卷3410元（-20），天津地区热卷3330元（-20） [3] 逻辑分析 - 夜盘黑色板块震荡偏弱，23日建筑钢材成交9.20万吨；上周五大材生产分化，电炉和长流程产线调整，螺纹减产库存去化，其他品种增产累库；目前需求淡季，需求恢复一般，阅兵后需求符合季节性；预计本周铁水产量高位，华南台风或影响工地需求，节后需求或修复，钢材可能现库存拐点；9月中旬后盘面上涨缺驱动，节前多头资金或离场，螺纹复产，钢材压力仍存 [4] 交易策略 - 单边维持震荡偏弱走势；套利做多1 - 5价差和做缩卷螺差继续持有；期权建议观望 [5] 双焦 相关资讯 - 国庆中秋假期中蒙口岸放假闭关7天；23日临汾安泽市场炼焦煤价格偏强，部分煤企低硫主焦精煤报价涨100元/吨；焦炭和焦煤各地区仓单有对应价格 [8] 逻辑分析 - 夜盘震荡运行，节前原料补库预期已消化，驱动不明；现货补涨，焦煤市场情绪好、价格涨、竞拍流率低，焦炭有涨价预期；未来煤矿查超产或支撑焦煤价格，国内焦煤产量受压制，进口煤有补充；钢材需求有韧性但无亮点，制约原料上涨空间 [9] 交易策略 - 单边短期震荡调整，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间谨慎 [10][12] 铁矿 相关资讯 - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年放缓至2.9%；8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5%；9月15 - 21日重点城市新建和二手房成交面积同比增长；青岛港各品种铁矿现货及折标准品价格有变动，01铁矿主力合约基差51 [14] 逻辑分析 - 夜盘铁矿价格震荡，本周矿价冲高回落，市场情绪回落；三季度主流矿山好转，非主流高发运；8月制造业和基建投资同比负增长，终端用钢需求三季度回落；当前国内终端需求走弱，海外用钢高增长，铁矿石估值高位；9月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场可能未定价，矿价或高位承压 [15] 交易策略 - 单边现货高位套保为主；套利观望，尝试逢低介入焦煤1 - 5正套；期权熔断累沽为主 [16][18] 铁合金 相关资讯 - 23日天津港不同锰矿报价；据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变概率7%，降息25个基点概率93% [19] 逻辑分析 - 硅铁23日现货价格涨跌互现，供应端开工率平稳且高位，需求端铁水产量高位但钢材利润压缩，未来有下行压力，大跌后反弹但高供应压力仍存；锰硅23日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货平稳，供应端产量小幅下降但仍处高位，需求端电炉利润不佳冲击需求，成本端锰矿港口低库存价格坚挺，高供应压力仍存 [20] 交易策略 - 单边高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作；套利观望；期权卖出跨式期权组合 [21]