**行业与公司分析** **1 行业概述** - **行业**：中国经济与贸易 - **核心关注点**：7月出口与进口数据、区域贸易动态、产品类别表现 --- **核心观点与论据** **2 出口表现** - **整体趋势**： - 7月出口同比增速从6月的**5.9%**上升至**7.2%**，但经季节性调整后环比略有下降[1] - 实际出口量同比增速从6月的**6.7%**加快至**8.8%**[1] - **区域分化**： - **对美出口**：同比跌幅从6月的**-16.1%**扩大至**-21.6%**，环比下滑**3%**，处于历史低位[2] - **对东盟出口**：同比增长**16.6%**（6月为16.8%），但环比下降**2.6%**，增长动能减弱[2] - **对欧盟出口**：同比增长**9.2%**，表现稳健；对日本出口增速放缓至**2%**[2] - **产品类别**： - **电子产品**：同比增速从6月的**6.2%**放缓至**0.6%**，主因手机（**-22%**）和电脑出口下降[2] - **稀土**：出口同比跌幅从6月的**-47%**收窄至**-18%**[2] **3 进口表现** - **整体趋势**： - 7月进口同比增速从6月的**1.1%**回升至**4.1%**，实际进口量同比增速从**3%**加快至**4.9%**[3] - 大宗商品进口同比跌幅从**-9%**收窄至**-4%**[3] - **关键商品**： - **原油**：进口额同比跌幅从**-15%**收窄至**-5.9%**，贡献进口增速改善的**45%**[3] - **IT零部件**：进口进一步改善，可能因科技产业链备货[3] - **电脑**：进口增速走弱（**-11.9%** vs 6月+10.5%），或受美国AI出口管制影响[3] **4 贸易风险与展望** - **关税影响**： - 美国对华加征关税税率较年初增加约**32%**，且计划对芯片等产品加征**100%**关税（占中国对美出口的**20%**以上）[4] - 亚洲经济体对美国市场的“抢出口”可能放缓，拖累中国原材料需求[4] - **预测**： - 2025年全年出口增长**1%**，2026年或下跌**3%**[4] - 对美出口同比跌幅可能扩大（7月为**-16%**，Q2为**-24%**），其他经济体出口增速或放缓至中低个位数[4] --- **其他重要内容** **5 数据与图表补充** - **图表3**：对美出口同比降幅扩大，对东盟出口因低基数保持稳健[7] - **图表6**：电脑进口增速大幅走弱（**-11.9%**）[13] - **图表16**：分区域出口同比增速明细（如东南亚**+16.6%**、欧盟**+9.2%**）[16] - **图表17-18**：主要产品出口/进口增速（如集成电路出口**+29.3%**、原油进口**-5.9%**）[17][18] **6 宏观与汇率** - **人民币汇率**：7月兑美元温和贬值[20] - **PMI指数**：发达国家与新兴市场制造业新订单表现分化[19][21] --- **总结** - **短期亮点**：进口改善（原油、IT零部件）、对欧盟出口稳健 - **主要风险**：对美出口持续疲软、高关税冲击（尤其是芯片）、亚洲需求放缓 - **长期展望**：2025-2026年出口增长压力显著，需关注关税政策细节与科技产业链调整[4]

美国货币政策与流动性预期 - 美国服务业PMI不及预期 部分子指数快速恶化 进口锐减导致贸易逆差减少但消费者购买力下降 [2] - 市场将9月美联储降息概率提升至接近90% 若降息香港流动性有望进一步宽松 [2] - 2011年以来中国GDP增速逐级放缓但股市底部持续抬高 流动性充足是市场上涨核心驱动力 [2] 港股市场展望 - 北水南下走势通常领先恒指100-200天 上半年南下规模创历史新高预示下半年港股或迎新高 [3] - 恒生指数年初至今上涨24% 为全球表现最好主要市场之一 IPO市场火爆且打新策略效果显著 [3] - 港股内创新药 半导体 反内卷概念股及新消费板块表现突出 指数ETF可获得可观收益 [3] A股与港股差异化机会 - 港股优势在于流动性充沛且美联储降息预期下将持续宽松 [3] - A股基建概念股 苹果产业链 特斯拉产业链 科创50等板块表现亮眼 小微盘股及中证500指增基金呈现"躺赢"态势 [3] 反内卷与房地产行业 - 上游产业已陷入通缩三年且压力正向下游传导 与上一轮去产能阶段环境不同 [4] - 房地产行业2021年见顶后房价连续下跌4年 7月主要开发商销售增速同比下滑25%-50%且跌幅扩大 [4] 中美贸易局势 - 中美贸易战最坏结果已被市场消化 负面新闻仅引发短期波动 总体市场方向向上 [5] - 中国在稀土 芬太尼原料及海外产业链布局具备优势 部分稀土产品仅中国能生产 为谈判提供主动权 [5]

核心观点 - A股和港股延续6月后半段较强表现，上证指数屡创年内新高，ETF净流出规模大幅收窄，行业和主题类ETF出现净流入现象，两融资金大规模净流入，北向资金净流入规模较上季度大幅上升 [1] - 产业资本在7月净减持规模再度走阔，8月将迎来限售解禁阶段性高峰期，需注意市场交易情绪过热 [1] - 三大主体资金流指标值为0.23，位于2015年底以来的81.1%分位，交易热度快速升温 [4] 公募基金 - 7月新成立偏股型公募基金份额459.58亿份，较前月减少133.78亿份，处于近3年来83.33%分位 [4] - 主动型偏股7月新发份额97.01亿，较上月环比减少201.93亿；被动型偏股新发份额353.02亿，较上月环比增加135.32亿 [4] - 7月存量股票型ETF净申购额为-594.66亿元，较前月环比大幅增加3533.80亿元，宽基类ETF是资金流出的主要方向，行业和主题类ETF均出现较大规模净申购 [4] - 2025Q2主动偏股型公募基金主要加配通信、银行等行业，主要减配食品饮料、汽车行业 [4] 私募证券基金 - 6月私募证券基金规模为5.56万亿，较5月环比小幅上行 [4] - 6月新发数量为1131只，较5月的880只环比增加251只 [4] - 6月私募股票多头指数成份平均仓位为61.05%，较5月环比上升3.25pcts，处于2010年以来的28.6%分位 [4] 北向资金 - 7月北向月度日均成交额为1936.26亿，较上月的1485.21亿环比上升30.37% [4] - 北向成交额占全A总成交额比上升至11.85%，较前月上升0.74pcts [4] 两融资金 - 截至7月末，场内两融余额合计1.98万亿，较上月环比增加7.26% [4] - 7月两融净流入1315.27亿元，两融成交额占比为9.96% [4] - 7月两融资金显著净流入前3行业为医药生物、电子、电力设备 [4] 保险资金 - 2025Q1财产险+人身险持有权益资产规模净增加3604.21亿元 [4] - 根据《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，2025年将力争大型国有保险公司从每年新增保费的30%用于投资A股 [4] 银行理财 - 7月理财产品发行数量为6272只，较上月环比上升4.88%；发行-到期数量2361只，较上月环比上升19.42% [4] - 7月新发权益类理财产品占比为0.57%，较前月下降1.97pcts [4] - 25Q2理财产品权益配比较上一季度小幅下跌 [4] 产业资本 - 7月产业资本整体净减持302.48亿元，其中增持81.60亿，减持384.08亿 [4] - 8月、9月限售解禁规模预计分别为5220.25、2887.92亿，A股限售解禁阶段性压力高峰或将于8月到来 [4] - 8月至9月电子、机械设备、医药生物行业解禁压力相对较大 [4]

中美贸易动态 - 美国从中国商品进口额在6月份下降7.5% 从5月204.9亿美元降至189.5亿美元 为2009年2月以来最低水平[1][3] - 美国对中国商品出口额在2025年6月大幅增长44% 从65.5亿美元增至94.4亿美元[1] 俄罗斯电商市场中国卖家表现 - 俄罗斯Ozon和Wildberries平台上中国卖家数量在2024年6月至2025年6月期间实现100%增长[1] - 中国卖家更倾向注册有限责任公司 2025年6月数据显示有限责任公司卖家中中国卖家占比达4% 个体户卖家中占比不足1%[1] - 2024年12月至2025年1月期间中国卖家数量实现环比增长（最高2%）非中国卖家数量同期呈现负增长（最高-4%）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月中国出口因外部关税风险缓和、海外抢进口效应等回升且高于预期，进口因集成电路等商品价格上升超预期回升，贸易顺差低于预期但整体仍较大 [3][4][5] - 未来出口受中美贸易改善、美国抢进口、转口出口增长和新动能支撑，需关注中美贸易谈判进展；进口因内需刺激政策需求预期提升，但短期进入淡季商品需求偏弱，预计进口增速维持低位，短期净出口对经济有一定拉动作用 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 进出口总额 - 7月进出口总额5453.23亿美元，同比上升5.9%，前值3.9%，上升2.0% [1][3] - 贸易总额排名前五的经济体依次是东盟（860亿美元，同比增长7.3%，占比15.78%）、欧盟（745亿美元，同比增长5.42%，占比13.67%）、美国（479亿美元，同比增长 -21%，占比8.79%）、韩国（281亿美元，同比增长2.28%，占比5.14%）、日本（274亿美元，同比增长9.95%，占比5.02%） [3] 出口 - 7月出口3217.84亿美元，同比上升7.2%，预期5.4%，前值5.9%，上升1.3%，好于市场预期 [1][3] - 出口贸易经济体排名前五依次是东盟（546亿美元，同比增长16.59%，占比16.98%）、欧盟（500亿美元，同比增长9.24%，占比15.54%）、美国（358亿美元，同比增长 -21.67%，降幅扩大5.54%，占比11.13%）、日本（125亿美元，同比增长2.45%，占比3.88%）、韩国（124亿美元，同比增长4.63%，占比3.84%） [3][4] - 出口产品中机电产品占比60.2%，同比增长8.0%，其中高技术产品占比24.3%，同比增长4.2%；其次是服装及衣着附件（占比4.7%，同比增长 -0.6%）、文化产品（占比4.2%）、纺织纱线等（占比3.6%，同比增长0.5%） [4] - 机电产品出口中电子元件占比14.23%，其次是汽车及零配件（占比10.37%）、电工器材（占比9.67%）、自动数据处理设备及其零部件（占比8.69%）、家用电器（占比4.29%） [4] 进口 - 7月进口2235.39亿美元，同比上升4.1%，预期 -1%，前值1.1%，上升3% [1][4] - 进口贸易经济体排名前五依次是东盟（314亿美元，同比增长 -5.76%，占比14.05%）、欧盟（245亿美元，同比增长 -1.58%，占比11.07%）、中国台湾（194亿美元，同比增长0.45%，占比8.67%）、韩国（157亿美元，同比上升0.51%，占比7.02%）、日本（149亿美元，同比增长17.13%，占比6.68%） [4] - 进口产品中机电产品占比40.68%，同比增长2.74%，其中集成电路等电子元件进口同比增长13%，占比41.02%；其次是原油（占比10.68%）、金属矿及矿砂（占比10.15%）、农产品（占比8.36%），进口高新技术产品占比32.15% [4] - 农产品进口中大豆占比27.44%，其次是肉类（占比10.99%）、干鲜瓜果及干果（占比9.33%） [4] 贸易帐 - 贸易顺差982.4亿美元，同比增长14.93%，预期1050亿美元，前值1147.7亿美元，低于市场预期 [1][4][5] - 贸易顺差最大的商品是汽车（83亿美元，增加8.26亿美元）、汽车零配件（63亿美元，下降0.36亿美元）；贸易逆差最大的商品是原油（238亿美元，下降3.4亿美元）、集成电路（194亿美元，上升20.49亿美元）、农产品（102.93亿美元，下降1.12亿美元） [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜行业目前降息路径不明朗，美铜关税落空后非美地区电解铜供需格局转变，定价回归宏观交易，预计以区间震荡为主，主力参考77000 - 79000 [1] - 锌行业供应端宽松、需求端偏弱，低库存提供价格支撑，预计短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23000 [4] - 氧化铝行业短期价格受矿端供应趋紧和低仓单量支撑反弹，但产能过剩将使市场维持小幅过剩，预计短期主力合约运行区间3000 - 3400；铝行业在累库预期、需求走弱和宏观扰动下，预计短期价格高位承压，本月主力合约价格参考20000 - 21000 [6] - 铝合金行业供应受废铝产出和进口限制，需求持续受淡季抑制，预计盘面宽幅震荡为主，主力参考19200 - 20200 [8] - 锡行业关注缅甸端8月锡矿进口恢复情况，若供应恢复顺利，锡价下方空间大，建议逢高空；若不及预期，锡价预计延续高位震荡 [9] - 镍行业宏观和基本面变化不大，中期供给宽松制约价格，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] - 不锈钢行业短期盘面受政策和宏观情绪驱动，基本面需求带动不明显，预计短期震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [11] - 碳酸锂行业供需紧平衡，市场情绪和消息面主导盘面，预计主力价格中枢围绕6.7 - 7.2万宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望 [13] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值78350元/吨，日跌0.34%；精废价差660元/吨，日跌20.82%；进口盈亏 - 142元/吨，日涨120.22元/吨 [1] - 锌：SMM 0锌锭现值22330元/吨，日涨0.13%；进口盈亏 - 1474元/吨，日涨75.56元/吨 [4] - 铝：SMM A00铝现值20630元/吨，日涨0.54%；进口盈亏 - 1294元/吨，日涨39.9元/吨 [6] - 铝合金：SMM铝合金ADC15现值20150元/吨，日涨0.50% [8] - 锡：SMM 1锡现值267600元/吨，日涨0.22%；进口盈亏 - 15412.62元/吨，日跌1335.69元/吨 [9] - 镍：SMM 1电解镍现值122100元/吨，日涨0.16%；期货进口盈亏 - 1751元/吨，日跌101元/吨 [10] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，期现价差235元/吨，日涨11.90% [11] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价70950元/吨，日跌0.35%；基差（SMM电碳基准）2090元/吨，日跌46.41% [13] 月间价差 - 铜：2508 - 2509为 - 10元/吨，较前值无变化 [1] - 锌：2508 - 2509为 - 25元/吨，较前值跌130元/吨 [4] - 铝：2508 - 2509为30元/吨，较前值跌10元/吨 [6] - 铝合金：2511 - 2512为20元/吨，较前值涨25元/吨 [8] - 锡：2508 - 2509为 - 470元/吨，较前值涨10元/吨 [9] - 镍：2509 - 2510为 - 100元/吨，较前值涨50元/吨 [10] - 不锈钢：2509 - 2510为 - 60元/吨，较前值跌15元/吨 [11] - 碳酸锂：2508 - 2509为 - 400元/吨，较前值跌20元/吨 [13] 基本面数据 - 铜：7月电解铜产量117.43万吨，月涨3.47%；6月电解铜进口量30.05万吨，月涨18.74% [1] - 锌：7月精炼锌产量60.28万吨，月涨3.03%；6月精炼锌进口量3.61万吨，月涨34.97% [4] - 铝：7月氧化铝产量765.02万吨，月涨5.40%；7月电解铝产量372.14万吨，月涨3.11% [6] - 铝合金：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30% [8] - 锡：6月锡矿进口11911吨，月跌11.44%；SMM精锡6月产量13810吨，月跌6.94% [9] - 镍：中国精炼镍产量31800吨，月跌10.04%；精炼镍进口量19157吨，月涨116.90% [10] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月跌3.83%；不锈钢净出口量28.05万吨，月跌9.89% [11] - 碳酸锂：7月碳酸锂产量81530吨，月涨4.41%；7月碳酸锂需求量96275吨，月涨2.62% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月连粕冲高回落主力09合约月收涨1.32%，外盘CBOT大豆走势偏弱收涨 -3.63%，内外盘走势分化内盘较外盘坚挺 [3][9] - 25/26年度美豆种植进度偏快，截至7月27日当周优良率70%，预测单产52.5蒲/英亩为历史最高，但种植面积降4%，预计产量下调86万吨 [3][11] - 2025年1 - 6月我国累计进口大豆到港4937万吨增1.83%，预计8、9月到港量分别为1069.25和760万吨，供应宽松但进口成本下降空间不大 [2][15] - 截至8月1日下游饲料企业豆粕库存天数8.05天，环比降0.14天，油厂开机率高库存压力大，但下游需求好转库存消化提速 [2][15] - 国内现货消化巴西大豆丰产压力，盘面交易美豆，美豆丰产可期但进口有不确定性，CBOT大豆短期或反复，连粕短期震荡，关注8月USDA美豆单产预测数据 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月连粕冲高回落主力09合约月收涨1.32%，外盘CBOT大豆走势偏弱收涨 -3.63% [3][9] - 美豆产区天气有利生长丰产前景可期使内外盘承压，中美贸易谈判前景不确定致内外盘走势分化，内盘较外盘坚挺 [3][9] 基本面分析 - 全球方面，25/26年度美豆处于生长阶段，种植进度偏快，截至7月27日当周优良率70%，预测单产52.5蒲/英亩为历史最高，但种植面积8340万英亩较去年降4%，预计产量下调86万吨 [3][11] - USDA对美豆单产调整预计从8月供需报告开始，天气是影响单产主因，目前处于天气炒作窗口期，未来两周产区降雨量或下降，需关注8月单产预测及ProFarmer田间巡查数据 [3][11] - 2025年1 - 6月我国累计进口大豆到港4937万吨，较上年同期增1.83%，年初巴西大豆丰产，5、6月进口量大幅增加，预计8、9月到港量分别为1069.25和760万吨，供应宽松，但巴西大豆升贴水上涨且考虑中美贸易前景，进口成本下降空间不大 [2][15] - 需求端，截至8月1日下游饲料企业豆粕库存天数8.05天，环比降0.14天，国内油厂开机率高库存压力大，下游需求略有好转，饲料企业豆粕用量增加，库存消化提速呈下降趋势 [2][15] 后市展望 - 国内现货端消化巴西大豆丰产压力，盘面主要交易美豆，美豆种植进度偏快，优良率70%，丰产可期，但因关税政策进口有不确定性 [2][19] - 全球供应宽松，上月CBOT大豆跌破1000关口，考虑成本支撑短期或反复，连粕较外盘坚挺，短期延续震荡，重点关注8月USDA对美豆单产预测数据 [2][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对期货各品种进行趋势判断，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块，基于基本面、量化指标等因素分析各品种走势并给出投资建议，同时关注宏观资讯对市场的影响 [3][4][5] 各板块总结 宏观资讯 - 中美经贸会谈推动美方对等关税 24%部分及中方反制措施展期 90 天 [8] - IMF 上调中国 2025 年 GDP 增长预期至 4.8%，2026 年至 4.2%，上调 2025 年全球经济增长预期至 3% [8] - 1 - 6 月国有企业营业总收入 40.745 万亿元，同比降 0.2%，利润总额 2.18 万亿元，同比降 3.1%，6 月末资产负债率 65.2%，同比升 0.3 个百分点 [8] - 光伏协会澄清多晶硅相关传闻，推进反内卷工作 [9] - 特朗普表示可能访华，威胁俄停火，或对印度征 20% - 25%关税 [8][9] - 美联储理事库格勒缺席会议，利率决议投票人数减至 11 人，多数或维持利率不变 [9] - 美国 6 月 JOLTS 职位空缺 743.7 万人，不及预期 [9] 宏观金融 股指期货 关注 5 日均线支撑，未破则趋势延续，注意止盈盘资金动向 [11] 国债期货 短线被五日线压制，考虑逢高做空或降久期，关注政治局会议对通胀定调 [12] 黑色 螺矿 关注政治局会议反内卷表述，淡季不淡，需求或季节性转弱，供应强势，钢矿价格短期反弹空间有限，中期震荡 [13][14] 煤焦 价格短期高位震荡，关注产地和钢厂情况，供给或减产，需求支撑强，但有回落可能，投机需求受抑制 [16] 铁合金 双硅供需走弱，锰硅基本面稍强，中长期偏空，短期日内操作，注意仓位管理 [17] 纯碱玻璃 纯碱逢高试空，玻璃观望，纯碱供应待复产，玻璃需消化投机库存，关注供应和订单情况 [18][19] 有色和新材料 铝和氧化铝 铝价高位震荡偏弱，逢高做空，氧化铝短期区间操作，冲高可逢高做空，铝库存回升需求差，氧化铝供应过剩 [21] 沪锌 库存增加，加工费走高，炼厂复产加快，需求支撑弱，锌价震荡走弱 [22] 碳酸锂 供给扰动不确定，宏观情绪走弱，以震荡为主 [23] 工业硅 供需边际好转，维持震荡，关注大厂复产进度，反弹面临套保压力 [24] 多晶硅 强政策预期与弱供需现实矛盾，盘面波动大，关注后续措施和仓单情况 [25][26] 农产品 棉花 长线逢高偏空，关注宏观和供需，国内库存消化快但消费忧虑仍存，USDA 报告利空 [28][29][30] 白糖 库存偏低但进口成本下降，短期震荡承压，国际糖市预期供给过剩 [31][32] 鸡蛋 09 合约估值偏高，反弹做空，关注空 09 多 01 反套，中秋供应压力大，上涨幅度有限 [35] 苹果 轻仓正套，关注早熟苹果上市情况和销区市场 [36] 玉米 区间震荡，短线交易，关注政策和市场情绪变化 [36][37] 红枣 观望，关注产区坐果和天气及销区市场 [38][39] 生猪 近月合约偏空，关注 11 - 1/3 - 5 反套，供应增加需求弱，关注价格博弈 [40] 能源化工 原油 大概率供大于求，分歧在程度和时间，短期或反弹，关注贸易谈判和旺季需求 [42] 燃料油 跟随油价波动，裂解利润走弱，关注中东发电需求和船运情况 [43] 塑料 供需偏弱，反弹空间不大，谨防回调，偏空配置 [44] 橡胶 短期受宏观影响，关注 NR 熊市价差期权策略，单边观望 [45] 甲醇 跟随商品走势，价格上下空间不大，偏弱震荡，可持有看跌期权 [46] 烧碱 基本面健康，期货价格或偏强，关注仓单和库存情况 [47] 沥青 跟随油价，基本面季节性淡季，8 月预期降库 [48][49] 聚酯产业链 短期受宏观影响，单边观望，等待做空机会，PX 价差走弱，PTA 供应收缩，乙二醇进口预期上调 [50] 液化石油气 供给充裕，需求中长期下行，期价易跌难涨 [51] 纸浆 09 合约偏弱震荡，关注港口去库和现货成交 [52] 原木 盘面跟涨，谨慎追高，关注基差，可套保和使用期权策略 [52] 尿素 保持多头思路，现货低价成交好转，期货震荡偏强 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花横盘震荡为主，25/26年度不同机构对产量、消费、库存预测有差异，6月纺织品服装出口额同比降0.1%，棉花进口量同比减82.1%，棉纱进口量同比增0.1%，中美贸易谈判第三轮将举行，市场期待金九银十旺季，郑棉主力09临近交割月期现价差回归动力增加，短期运行区间14000 - 14500，市场存在多空因素交织情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花横盘震荡，ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨，USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨，海关数据显示6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比降0.1%，6月我国棉花进口3万吨、同比减82.1%，棉纱进口11万吨、同比增0.1%，农村部7月25/26年度产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，中美贸易谈判第三轮将举行，前期抢出口订单基本结束，市场期待金九银十旺季，郑棉主力09临近交割月期现价差回归动力增加，短期运行区间14000 - 14500 [5] 每日提示 利多因素为前期中美互加关税减少，未来90天迎外贸出口抢单期，商业库存同比降低；利空因素为接近贸易缓和3月期限，处于消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA7月报告对不同国家2024/25年度棉花产量、消费、进口、出口、期末库存有预测及同比变化数据，如中国产量675万吨、消费794.7万吨等 [11][12] - ICAC全球棉花供需平衡表展示2014 - 2024年全球棉花产量、消费量、期末库存数据 [14] - 农业部数据展示2023/24 - 2025/26年中国棉花期初库存、播种面积、产量、进口、消费、期末库存、国内棉花3128B均价、Cotlook A指数等数据 [16] 持仓数据 未提及

中美贸易谈判进展 - 美国财政部长透露中美已进行"建设性"讨论 可能再次推迟对中国征收关税的8月12日最后期限 [2][4] - 中美将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行商贸谈判 主要商讨关税延期及中国购买俄伊石油问题 [2] 美国对中印贸易制裁动向 - 美国共和党参议员提出对俄制裁新法案 预计7月在国会通过 特朗普表示支持 [3] - 该法案威胁对中国和印度进口产品加征500%关税 理由是两国购买俄罗斯能源支持了普京政权 [3]