重仓持股变动分析 - 腾讯控股持仓市值3,783,833,707.50元，持仓数量8,250,000股，较上期减少13.79%，占基金净值比9.73% [2] - 阿里巴巴-W持仓市值3,756,287,232.00元，持仓数量31,800,000股，较上期减少34.01%，占流通股本比0.17% [2] - 贵州茅台持仓市值3,513,030,500.00元，持仓数量2,250,500股，占股票市值比9.55% [2] - 五粮液持仓市值3,415,100,000.00元，持仓数量26,000,000股，占流通股本比0.67% [2] - 山西汾酒持仓市值3,229,218,885.20元，持仓数量15,070,090股，较上期增加1.82% [2] - 泸州老窖持仓市值3,009,516,972.00元，持仓数量23,200,100股，较上期增加4.27% [2] 科技与半导体行业持仓 - 小米集团-W持仓市值1,275,264,072.20元，持仓数量28,087,515股，较上期增加9.21% [4] - 中芯国际持仓市值852,240,058.20元，持仓数量20,032,692股，较上期大幅增加80.09% [4] - 晶晨股份持仓市值785,381,414.04元，持仓数量9,517,903股，较上期增加2.17% [4] - 台积电持仓市值277,638,419.60元，持仓数量233,000股，较上期减少5.28% [3] - 富途控股持仓市值271,834,844.90元，持仓数量370,000股，较上期增加12.12% [3] 消费与制造业持仓 - 百胜中国持仓市值2,167,727,670.00元，持仓数量5,800,000股，占流通股本比1.55% [2] - 洋河股份持仓市值1,944,375,000.00元，持仓数量25,500,000股，较上期减少29.17% [2] - 美团-W持仓市值1,725,322,968.00元，持仓数量12,000,000股，较上期减少28.57% [2] - 立讯精密持仓市值1,761,850,614.63元，持仓数量43,087,567股，较上期增加5.65% [5] - 宁德时代持仓市值884,101,940.82元，持仓数量3,495,303股，较上期减少29.00% [5] 能源与材料行业持仓 - 中国海洋石油持仓市值2,443,986,058.80元，持仓数量143,000,000股，占流通股本比0.30% [2] - 巨化股份持仓市值571,994,418.87元，持仓数量23,148,297股，较上期增加15.65% [4] - 梅花生物持仓市值594,793,920.60元，持仓数量57,523,590股，较上期增加4.12% [5]

IT'S OK RELAX 散情松 些奇奇怪怪的小东西 ... 治愈 系情绪稳定器 #这是什么奇 ... 小歪睡不醒 2024-06-26 ♡ 1046 "工位情绪稳定器"。 网络截图 "工位情绪稳定器"悄然走红，成为宁波新一代职场人士的新宠，与之相关的"工位经济"正成为新的消费 热点。 记者注意到，在小红书等各大社交平台上，新一代职场人纷纷晒出"工位情绪稳定器"。而电商平台上， 祈福类工位摆件、情绪类相关产品销量也大增。 而随着情绪摆件席卷打工人的工位，年轻消费者对工位摆件的需求，也从单纯的提供情绪价值，开始逐 步转向"情绪价值+功能性产品"的结合。 在原先工位情绪摆件的基础上，与办公常用品相结合，衍生出"放青松座钟""苹安喜乐抽纸盒""祝你苹 安台灯"等实用性产品。从单价来看，这些同时具备"情绪+功能"的产品通常价格更高些。 去年，工位情绪类摆件产品在礼赠场景中热度大幅提升。天猫数据显示，工位情绪摆件关键词热度增长 超过20倍，已跃居类目搜索词榜首。目前，送礼产品中排名前10的产品中，已有多个是工位情绪类摆 件。 宁波晚报记者 史娓超 如一款"青松发财"桌面摆件，在一株青松造型上写了一个"发"，售价9.8 ...

港股市场表现 - 恒生指数开盘高开2.4% [1] - 中证港股通消费主题指数盘中涨幅一度高达4.77% [1] - 港股消费ETF（159735）盘中涨幅一度达到4.5% [1] 泡泡玛特业绩表现 - 公司2025年第一季度整体收益同比增长约165%-170% [1] - 中国市场收益增长95%-100% 其中线下渠道增长85%-90% 线上渠道增长140%-145% [1] - 海外市场收益增长475%-480% 其中亚太区域增长345%-350% 美洲区域增长895%-900% 欧洲区域增长600%-605% [1] 消费行业特征 - 港股消费板块包含电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费 服务消费和大众消费占比较高 [2] - 板块更能反映政策驱动下的消费景气复苏 [2] - 消费行业在全球利率下行背景下高股息优势凸显 [2] 政策与资金环境 - 政策端呈现短期刺激叠加长效机制 力度与覆盖范围显著超越前两年 [2] - 2024年以来南向资金大幅流入港股市场 金融、非必需性消费及资讯科技行业最受青睐 [2] - 港股消费板块在政策加码和流动性宽松环境下具备超额收益空间 [2] 公司战略动向 - 泡泡玛特2024年全年业绩增长超预期 国际化战略成为公司第二曲线 [1] - 公司未来将深耕海外市场 构建以IP为核心的集团化策略 [1] - 4月14日公司启动全球组织架构全面升级 国内外券商陆续上调目标价 [1] 行业投资趋势 - 众多机构投资者聚焦"新消费"赛道 [1] - "情绪消费"景气度持续上升 [1] - 港股市场具备良好投资价值 消费板块是重点领域之一 [2]

泡泡玛特一季度业绩表现 - 2025年第一季度整体收益同比增长165%—170%，其中中国收益同比增长95%—100%，海外收益同比增长475%—480% [1][2] - 中国各渠道收益同比增长分别为线下渠道85%—90%，线上渠道140%—145% [2] - 海外各区域收益同比增长分别为亚太（不含中国）345%—350%，美洲895%—900%，欧洲600%—605% [2] - 2024年全年营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9% [2] - 2024年中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%，海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9% [2] 公司战略与展望 - 国际化战略成为公司第二曲线，2024年业绩增长超出预期 [3] - 2025年目标销售额同比增长50%以上，海外销售额同比增长100%以上，整体销售额达到200亿元，海外销售额突破100亿元 [3] - 启动全球组织架构升级，设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区区域总部 [5] - 构建以IP为核心的集团化策略，加速推动业绩增长 [3] 股价表现与市场评价 - 4月22日股价大涨6.93%，报收175.9港元/股，总市值达2362亿港元 [1][5] - 2024年以来股价涨幅超过7.7倍，从2022年10月最低点算起大涨超17倍 [1][4][5] - 美银将目标价上调至200港元/股，认为公司具有强大定价能力、防御能力和全球化策略 [5] - 花旗报告指出公司拥有超过90个自有或独家IP，IP孵化能力强，市场影响力持续扩大 [5] 机构投资者关注 - 207只基金产品一季度末持仓泡泡玛特，较2024年末的116只大幅增长 [6] - 知名基金经理如萧楠、史博、胡昕炜、王园园、高楠等关注该公司 [1][6] - 景顺长城品质长青、广发价值核心等基金持仓数量居前，均超过200万股 [7] 行业趋势与新消费 - 以潮玩为代表的新消费加速渗透，情绪消费是2025年消费投资重要机会 [1][7] - Z世代消费选择从"功能、性价比优先"转向"情感满足"，潮玩具备情绪价值 [7] - 2025年整体消费投资环境将比2023年和2024年有明显改善，消费群体更追求情绪价值和新东西 [8]

调研概况 - 公司历时16天开展覆盖18省的春季市场调研，走访GDP占比近80%的核心经济带，形成厂商五点战略共识为2025年市场定调 [1][3] - 调研包含16天40场活动，覆盖13个省区984家渠道商，重点分析拓客增长比例、销售结构及库存情况 [3] - 京津冀市场2025年首季同比增幅达79%-100%，1000ml大容量产品销量显著增长，18省区有效客户平均增长98% [6] 行业周期与茅台定位 - 白酒行业处于深度调整期，但公司终端表现稳中向好，普飞批价稳定显示周期筑底迹象 [2][6] - 公司认为行业面临供需结构失衡和商业模式老化问题，但其渠道直达消费端的能力构成竞争优势 [11] - 社交属性增强趋势明显，客户呈现"购买量减少但频次增多"的特征，即用即买比例提升 [12][14] 消费趋势与战略转型 - 理性消费3.0时代特征包括面子消费减少、情绪价值需求上升，公司提出消费分级而非降级 [15][16] - 情绪消费成为新风口，公司计划开发悦己场景、研究香气物质代谢途径，并升级文化体验馆吸引Z世代 [22][23] - 渠道商需转型拓展新兴客群（如专精特新企业），优化体验价值与情绪价值服务 [19][20] 战略共识与战术落地 - 五大共识包括：把握周期机遇、推动理性消费转型、优化渠道产品服务适配、坚持奋斗精神、践行长期主义 [8][27] - 渠道结构被比喻为根系，需通过协同拓宽触达面，产品需提升含文量/含绿量/含金量 [25][26] - 供需适配理论强调构建"消费者-渠道-产品"生态模型，可能与RCEP区域供应链形成协同 [26] 长期发展框架 - 公司提出与渠道商构建利益/情感/命运共同体，20世纪90年代至今的厂商关系被视为周期穿越基础 [27][28] - 高管强调需以奋斗姿态应对挑战，渠道商表态将坚持长期主义共同转型 [27][28] - 调研展现战术弹性与战略野心，暗含融入全球产业话语体系的意图 [28]

文章核心观点 近期A股市场出现高低切现象，强势科技股回调，大消费板块迎来强势反弹，在政策利好刺激下市场对消费板块配置时机讨论增多，但也有机构认为科技股行情仍是A股最强主线 [1][5][9] 分组1：A股市场高低切现象 - 近期A股市场出现高低切现象，强势科技股回调，低位大消费板块迎来强势反弹 [1] - 3月14日，总市值1.61万亿元的食品饮料板块大涨5.49%，乳业板块飙涨9.85% [1] - 上周美容护理大涨8.18%，居申万一级行业涨幅榜首位，食品饮料单周上涨6.19%，计算机、机械设备、电子行业下跌，跌幅分别为1.36%、0.68%和0.62% [1] 分组2：消费利好消息 - 国务院新闻办公室将于2025年3月17日举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况并答记者问 [3] - 呼和浩特出台育儿补贴政策，生育一孩、二孩、三孩及以上并落户的家庭分别可获1万元、5万元（分五年发放）、10万元（分十年发放）育儿补贴，此前多地已出台生育支持政策，母婴及教育市场需求潜能有望释放，母婴消费领域有望回暖 [5] - 3月13日央行党委扩大会议指出实施适度宽松货币政策，择机降准降息 [5] 分组3：消费配置时机观点 - 一种观点认为消费板块估值合理显现性价比，消费板块投资核心因子是估值，当前低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，2025年消费赛道选股和赚钱效应有较好配置价值，消费50指数最新市盈率较2021年下滑超50% [6] - 另一种观点认为消费股业绩稳定，长时间大幅回调后性价比显现，政策支持和经济复苏背景下，今年国内消费市场有望增长，消费板块有望迎来估值提升和业绩增长双重利好，部分食品饮料企业2024年业绩同比上涨，2025年大消费板块有望迎来配置窗口，外资机构看好中国消费复苏 [7] 分组4：科技股行情观点 - 有机构认为科技股行情仍是A股最强主线，市场受政策预期强化和港股上涨带动，科技是当前市场核心主线，科技强市场才强，2025年上半年以科技成长为市场结构主线 [9] - 部分机构认为科技股短期面临分化，年报截止日临近可能加剧市场波动和科技股分化，但科技成长板块内部轮动有望延续，科技股长牛逻辑未变，正从题材炒作向业绩兑现过渡 [9] - 国泰海通证券分析师认为科技创新是主线，科技股内部大分化，部分前期涨幅高的细分板块可能大幅调整，部分有安全边际与成长弹性的细分板块正在补涨 [10]

行业概况 - 水晶产业在年轻人中掀起热潮，成为"现代玄学"和"情绪治愈"的重要载体 [1] - 2025年水晶手串销量超100万，部分水晶克重单价媲美黄金，单串售价轻松上万 [4] - 东海县水晶储量约30万吨，占全国70%，硅含量达99.99%，储量质量全球领先 [9] - 2024年全县水晶交易额突破460亿，4.5亿件制品流向世界 [11] 消费趋势 - 水晶手串市场份额为36.06%，销售额同比上涨319.84% [26] - 水晶购买人群年龄集中在18-30岁，18-23岁偏好度最高 [26] - 年轻人将水晶视为"精神创可贴"，填补传统宗教退潮后的精神空缺 [28] - 最畅销水晶品类：黄水晶(财富)、白水晶(健康)、草莓晶(爱情)、超七(事业) [28] 产业链现状 - 东海县从事水晶开采、加工销售的超30万人，占常住人口25% [10] - 产业以小作坊为主，"家门口经济"模式，缺乏大型企业 [42][44] - 上游原料供应紧张，高品质原料被外地资本提前锁定 [45] - 白水晶原料价格去年年底至今翻两番，供不应求 [37] 市场热点 - DeepSeek等AI模型为不同用户匹配"专属水晶"，推动热潮 [2][3] - 小红书"DeepSeek玄学"词条已有上万篇笔记 [3] - TikTok上"Crystalhealing"话题作品浏览量近40亿 [7] - 明星直播带货单日销售额达100-250万元 [26] 产业挑战 - "鸡窝厂"模式导致产业分散，难以规模化 [45] - 人力密集型生产难以满足骤增需求，自动化转型滞后 [48] - 天然水晶不可再生，全球开采门槛提高导致供应减少 [37] - 情绪消费波动大，热度持续性存疑 [38] 发展前景 - 当地已建成完整产业链和商业基础设施 [54] - 水晶美学价值赋予长期溢价空间 [55][57] - 需解决资源枯竭后的产业转型问题 [51] - 跨境电商和直播电商为销售注入新动力 [19][54]

日本"情绪消费"产业 - 日本经济转型期下应运而生的三类"情绪消费"在年轻人中衍生出细分产业及产品 [1] 特色住宿产业 - "废校民宿"等改造酒店兴起 利用老旧建筑打造差异化体验 [1] Emo和Chill消费 - 即时成像相机（如拍立得）在手机拍照冲击下 借助情怀与韩流再度热销 [1] 户外运动产业 - 骑行、登山露营市场持续增长 "Solo露营"愈发流行 [1] 反能量饮料产业 - 针对情绪需求的饮料产品成为新兴消费趋势 [1] 研究背景 - 内容基于野村东方国际证券2025年1月22日发布的证券研究报告《日本新消费研究之现象篇：情绪、情感和自我满足》 [3] - 研究分析师包括张影秋和曾万霖 [3]

日本"情绪消费"产业 - 日本经济转型期下催生三类"情绪消费"：Emo和Chill消费、户外运动产业、"推活"产业 [3][4] - 年轻人情绪消费衍生出多个细分产业及产品 [3][4] 特色住宿产业 - "废校民宿"等改造酒店兴起，利用老旧建筑打造差异化体验 [4] - 该产业属于Emo和Chill消费的细分领域 [4] 即时成像相机产业 - 拍立得在手机拍照冲击下，借助情怀与韩流再度热销 [4] - 该产品属于Emo和Chill消费的衍生品 [4] 户外运动产业 - 骑行、登山露营市场持续增长，"Solo露营"愈发流行 [4] - 该产业与情绪消费中的户外运动类别相关 [4] 反能量饮料产业 - 主打缓解负面情绪、促进睡眠的饮品受到欢迎 [4] - 该产业属于"推活"消费的细分领域 [4] 研究背景 - 内容基于野村东方国际证券2025年1月22日发布的证券研究报告 [5] - 研究报告标题为《日本新消费研究之现象篇：情绪、情感和自我满足》 [5]

文章核心观点 在日本经济转型浪潮下就业压力、生活成本上升及社会矛盾加剧，年轻人消费观念巨变，“情绪消费”成新潮流，本期介绍三类情绪消费 [1] 三大“情绪消费” - Emo和Chill消费：年轻人心态有AB面，一边追求激发情绪的消费，一边渴求平复情绪波动的消费，即一边Emo，一边Chill [3] - 情感代餐消费：年轻人晚婚、不婚比例上升，情感代餐需求增加 [4]