核心财务表现 - 2025年上半年营业收入55.73亿元 归母净利润0.93亿元 主要因煤炭价格下行导致财务数据下降 [1] - 秦皇岛港动力煤(Q5500)吨价从1月初707元下降至6月末660元 京唐港主焦煤吨价从1520元下降至1230元 [1] - 7月以来煤炭价格回升 截至8月15日秦皇岛港动力煤回升至672元/吨 京唐港主焦煤回升至1610元/吨 [1] 煤炭业务运营 - 商品煤产量846.43万吨 销量818.03万吨 均实现5%左右同比增速 [2] - 子公司百贯沟煤业完成西部煤炭资源野外勘探 转入报告编制阶段 为探矿权登记和矿井延伸开采奠定基础 [2] 火电业务发展 - 火电装机规模2700MW 在役机组平均累计利用小时数达1949小时 [3] - 在建装机规模3320MW 包括苏能锡电2×1000MW超超临界机组(预计年内投产)和苏能白音华2×660MW超超临界机组(建设进度超30% 预计2026年投产) [3] - 配套电源点实现褐煤发电技术突破 单位燃煤消耗处于行业领先水平 [3] 新能源业务进展 - 在役新能源项目总装机容量647.8MW 在建新能源项目总装机容量477.5MW [6] - 预计到2026年新能源装机规模达2200MW以上 [6] - 陕西麟游"农光互补"项目、垞城矿"渔光互补"项目成功并网 苏能丰县50MW储能项目于2025年7月并网 [5] - 新能源业务发电量、售电量、销售收入均实现同比成倍增长 [6] 行业背景 - 全国规模以上工业发电量4.54万亿千瓦时 火电占比超64% [3] - 风电发电量同比增长10.6% 太阳能发电量同比增长20.0% 合计占比约18.07% [4]

收购交易概况 - 黑石能源转型投资公司收购电气设备服务供应商Shermco 估值达16亿美元包括债务 [1] - Shermco从Gryphon Investors被收购 交易金额未公开 [1] - 该交易是黑石能源转型基金系列交易中的最新一笔 [2] 被收购公司业务 - Shermco成立于1974年 拥有超过600名技术人员和200名工程师 [1] - 业务覆盖美国和加拿大 提供电气系统维护维修和测试服务 [1] - 服务领域涵盖半导体 数据中心 汽车以及食品饮料行业 [1] 基金投资活动 - 黑石能源转型基金本月以超过60亿美元收购Enverus 为最大交易之一 [2] - 基金还完成Potomac Energy Center Sediver Westwood Professional Services及Trystar等收购协议 [2] - 能源转型基金IV完成56亿美元募资 规模比基金III高出约三分之一 [2] 投资策略 - 基金由黑石集团高级董事总经理David Foley领导 [2] - 基金内部收益率约为25% [2] - 采用广泛理解能源转型定义的策略 使投资组合更具韧性 [2]

业绩表现 - 上半年营业收入同比下滑10.6%至1.41万亿元 归母净利润同比下降39.8%至214.83亿元 [1] - 主营业务收入同比降低11%至1.38万亿元 主要因石油石化产品价格及销量下降 [1] - 对外销售石油产品收入同比下降12%至8079亿元 占公司总营收比重近六成 [2] 业务分析 - 十大外销石油化工产品中一半产品销售量同比下滑 原油 煤油 柴油产品跌幅居前 [1] - 除合成橡胶外所有主要外销产品平均售价下滑 基础化工原料 煤油 柴油等跌幅居前 [1] - 汽油 柴油 煤油三大产品销售收入同比下降13.1%至6690亿元 占石油产品销售收入超八成 [2] 市场环境 - 布伦特原油现货均价同比下降14.7%至71.7美元/桶 [1] - 境内成品油消费量同比下降3.6% 其中汽油降4.6% 柴油降4.3% [1] - 中国市场汽油需求已于2023年触及峰值 整体油品需求预计2028年达峰 [2] 战略转型 - 车用LNG经营量和充电量同比大幅增长 销售液态LNG产品193.4万吨 同比增长61.8% [4] - LNG零售市场占有率国内第一 平均销售价同比增长1.7%至3811元/吨 [4] - 战略投资宁德时代股权 其他权益工具投资额同比大增1064%达48.43亿元 [5] - 计划建设不少于500座换电站 营销及分销板块资本支出主要用于综合加能站网络发展 [2][5] 资本调整 - 下调全年资本支出计划5%左右 主要考虑资源 市场 项目实施进展等因素 [2]

电力业务增长与转型战略 - 电力业务营收占比从2020年1%快速提升至2024年12.5%，计划2030年达20% [2][6] - 2025年上半年净发电量229亿千瓦时，同比增长23% [2] - 截至2025年二季度末建成电力装机容量30.2吉瓦，同比增长26% [2] 财务表现与投资规划 - 2024年电力板块营收244.75亿美元，调整后净利润21.73亿美元，同比增长17.3% [3] - 2025年上半年电力业务现金流12亿美元，全年目标26亿美元 [4] - 2025年低碳能源投资计划45亿美元，占总投资的26.5%-25.7% [8] 装机结构与地域分布 - 建成装机中太阳能占比约三分之二（20吉瓦），陆上风电6.8吉瓦，海上风电1.8吉瓦 [6][7] - 北美和印度为前两大区域，装机均超9吉瓦；法国2.3吉瓦，欧洲其他地区3.5吉瓦 [6][7] - 在建装机9.8吉瓦，前期开发项目64.1吉瓦（太阳能25.8吉瓦，海上风电21吉瓦） [8] 同业对比与行业地位 - 壳牌2024年可再生能源板块营收293.7亿美元，同比下跌34.4%，当期亏损12.3亿美元 [3] - 壳牌建成电力装机规模仅为道达尔的12.6% [3] - 道达尔计划2030年装机达100吉瓦，跻身全球非中国区前五大可再生电力生产商 [8] 中国市场布局 - 通过合资公司Maxeon Solar覆盖超100个国家太阳能组件市场 [11] - 道达尔远景运营700MW分布式光伏资产，计划投资1.5GW工商业光伏 [11] - 与华能集团合资开发200MW山东光伏项目，2025年底投产 [11] 长期战略目标 - 2030年发电量目标1000亿千瓦时（70%可再生电力，30%灵活电力），年投资40亿美元 [9] - 2050年低碳电力占比规划达50%（约5000亿千瓦时），需新增400吉瓦可再生能源装机 [14] - 电力业务目标平均资本回报率12%，相当于油价60美元/桶时上游业务水平 [15] 业务协同与技术创新 - 伊拉克GGIP项目集成天然气生产、1GW太阳能电站、石油产能及海水处理，总投资100亿美元 [15] - 利用中国供应链优势发展太阳能光伏、电池及风力涡轮机技术 [12][17] - 通过收购Lampiris等公司扩大电力市场份额，整合燃气发电与可再生能源 [13]

四川电力供需格局转变 - 四川电网最大用电负荷达7418.6万千瓦 较去年最高负荷6929万千瓦增长7% 较2022年5910万千瓦增长25.5% [5] - "十四五"以来全省负荷和用电量分别增长超47%和40% 支撑GDP总量保持全国第五 [5] - 电力供需由"紧平衡"转向"双缺" 由"能源输出"转向"送受并存" 电源结构由"水电为主"转向"水风光一体" [6] - 电力总装机接近1.5亿千瓦 建成全国规模最大省级电网 提升供电能力超2000万千瓦 [6] - 通过德宝直流购陇电 通过渝鄂直流购华中电 通过跨区电网购东北电 规划推动疆电与陇电入川 [6] 四川电力发展挑战 - 电力需求维持刚性增长态势 安全充裕经济高效的能源供给面临较大压力 [7] - 水电开发接近尾声 火电建设存在矛盾 存量调节能力和电网互济能力需提升 [7] - 能源系统性改革任务较重 电力市场与能源市场联动机制有待完善 [7] 全国电力需求趋势 - "十五五"期间全社会用电量增速预计达5.6% "十六五"期间维持4.3%左右 [9] - 算力基础设施 电解水制氢 新能源汽车等新型产业将带来超2.5万亿千瓦时用电增量 对用电量增速贡献率达40% [9] 西部外送电力增长 - 内蒙古2024年发电量8179.7亿千瓦时占全国8.69% 外送电量达6477亿千瓦时 [11] - 新疆2024年发电量5313.2亿千瓦时居全国第五 外送电量超1264亿千瓦时创历史新高 [11] - 新疆新能源装机突破1亿千瓦 新能源发电量1161.6亿千瓦时同比增长30.7% 增量占比超80%成第一大电源 [11] - 内蒙古计划新增新能源装机4000万千瓦 总规模突破1.7亿千瓦 新能源外送电量超1000亿千瓦时 [12] - 西藏雅鲁藏布江水电工程总投资约1.2万亿元 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 [12] - 西藏清洁能源外送电量累计157.9亿千瓦时 创造经济效益超42亿元 [12]

一、海水制氢：从实验室到产业化的"中国速度" 传统制氢依赖化石燃料或陆地电解，需先淡化海水再电解，能耗高且易腐蚀设备。2024年，中国科研团队攻克耐腐蚀电极材料难题，研发出可承受高盐环境 的催化剂，将运行电压从2.1伏降至1.59伏，直流电耗仅3.80千瓦时/立方米氢气。2025年，百千瓦级系统在青岛落地，每小时产氢20立方米，直接并入城市 管网供车辆加注。 技术突破背后是政策与产业的双重驱动。国家能源局数据显示，截至2025年二季度，中国氢能专利占全球41%，《氢能产业发展中长期规划》推动下，科研 机构与企业联合开发出多孔隔膜水蒸发电法，省去淡化环节，流程缩短60%。福建团队研发的光解海水芯片，转换效率达18%，大连化物所的系统氢气纯度 突破99.999%，均创世界纪录。 石油要"跌下神坛"？中国海水制氢技术能否改写全球能源格局？ 当国际油价因地缘冲突和金融炒作反复震荡时，中国正用一管海水改写能源规则。2025年，随着海水直接电解制氢技术突破，氢能成本降至每公斤20元以 下，这项被国际能源署评价为"颠覆性创新"的技术，正在重构全球能源版图。 二、绿氢崛起：石油市场的"鲶鱼效应" 三、能源革命：从"买油"到" ...

项目进展 - 科威特环境修复计划油湖原油回收项目完成首套设备运行测试并进入执行阶段 [1] - 项目金额约1亿元人民币（约合1400万美元） [1] - 杰瑞集团负责提供整体解决方案与核心设备 [1] 技术实力 - 公司先进技术有效提升油湖原油回收效率 [1] - 项目推动生态修复和植被重建阶段进展 [1] - 展现中国环保装备和工程技术的国际竞争力 [2] 战略意义 - 项目为全球规模最大的陆地环境修复工程之一 [1] - 解决海湾战争造成的石油污染问题（约700口油井被点燃） [2] - 支持科威特能源转型与可持续发展 [1] 国际合作 - 中方愿与科方在环境治理、能源转型等领域深化合作 [2] - 公司代表中国能源企业参与科威特油气产业和环保事业发展 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年总营收25.73亿元 同比增长34.66% 净利润1.9亿元 同比增长579% [1] - 储能业务营收12.82亿元 占总营收比例达49.83% [1] - 业绩增长源于持续深耕国内市场并开发新客户 海外市场实施差异化布局推动业务多点发展 [1] 储能业务进展 - 中标中广核新能源储能系统框架采购 中船风帆350MWh框架采购 绵阳港青200MWh储能系统采购等项目 [2] - 新开拓希腊 捷克 波兰等市场 产品覆盖电网侧储能及工商业储能 [2] - 宜春储能基地年产能约10GWh 印度尼西亚生产基地初期规划产能3GWh 计划2026年投产 [2] 行业前景展望 - 全球储能市场持续增长 新兴市场成为新增长点 [1][3] - 中东 拉美 非洲等新兴市场因能源转型与电力可靠性需求 大型光储项目成为重要解决方案 [2] - 储能应用趋向多元化 技术创新为行业发展提供更强技术支持 [3] 市场战略布局 - 美洲欧洲市场搭建销售 技术 服务一体化本地化团队 [1] - 重点攻坚亚太和中东非市场 通过组建区域营销团队与当地合作伙伴渗透市场 [1] - 沙特 阿联酋加大新能源投资 智利 阿根廷推动储能装机增长 肯尼亚 南非建设大型光储项目提高供电稳定性 [2]

四川电力供需格局转变 - 四川由"能源输出"向"送受并存"转变，西藏、新疆和内蒙古外送电量持续增长 [1] - 四川电网最大用电负荷达7418.6万千瓦，较去年最高负荷6929万千瓦增长7%，较2022年5910万千瓦增长25.5% [2] - "十四五"以来四川负荷和用电量分别增长47%和40%，支撑GDP保持全国第五 [2] - 四川电力总装机接近1.5亿千瓦，建成全国规模最大、电压等级最多、运行最复杂的省级电网 [2] 四川电力供需挑战与应对 - 四川电力供需由"紧平衡"向"双缺"转变，能源结构从"水电为主"转向"水风光一体" [3] - 四川通过德宝直流、渝鄂直流及跨区电网从省外购电，并规划推动疆电与陇电入川 [3] - "十五五"期间四川电力需求将延续刚性增长，面临总量不足、能源安全保障韧性不足等挑战 [3] 全国电力需求与增量来源 - "十五五"期间全国全社会用电量增速预计为5.6%，"十六五"期间为4.3% [4] - 未来10年电力驱动型新型产业将带来超2.5万亿千瓦时用电增量，贡献40%用电量增速 [4] - 新疆和内蒙古发电量快速增长，2024年内蒙古发电量8179.7亿千瓦时（占全国8.69%），新疆5313.2亿千瓦时（全国第五） [6] - 2024年内蒙古特高压外送电量6477亿千瓦时，新疆外送电量1264亿千瓦时 [6] 新能源发展与外送规划 - 新疆新能源装机突破1亿千瓦，2024年新能源发电量1161.6亿千瓦时（同比增长30.7%），占发电增量超80% [6] - 内蒙古计划新增新能源装机4000万千瓦，总规模突破1.7亿千瓦，新能源外送电量超1000亿千瓦时 [7] - 西藏雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，电力以外送为主 [7] - "藏电外送"累计外送电量157.9亿千瓦时，创造经济效益超42亿元 [7]

港股市场与公司表现 - 2025年港股呈现"慢牛"态势 恒生指数年内累计涨幅达25.45% [1] - 香港中华煤气股价在去年上涨10%基础上继续上涨超17% [1] - 公司2025年上半年剔除外汇影响的业务核心利润增长4% [1] 香港燃气业务 - 作为香港唯一燃气供应商 拥有稳定的居民和工商业客户群 [3] - 香港北部都会区规划占地300平方公里 预计容纳250万人 将带来显著燃气需求增长 [3] 内地燃气业务 - 2025年上半年中国天然气表观消费量2119.7亿立方米 同比下降0.9% [4] - 公司售气量与去年同期持平 毛差提升0.04元/立方米至0.54元/立方米 [4] - 积极拓展半导体和高端制造业等新兴产业用气市场 [4] 政策与供应链优势 - 天然气顺价机制推动城燃企业毛差修复 [5] - 与三大石油公司签署150亿方长约(15亿方/年) 锁定进口LNG资源150万吨/年(21亿方/年) [6] - 拥有江苏金坛储气库(累计供气超7亿立方米)和曹妃甸LNG接收站等设施 [6] - 统筹气量资源达60亿方/年 提升气源议价能力 [7] 延伸业务发展 - "名气家"品牌延伸业务获得4500万美元战略融资 [9] - 2025年上半年内地智慧厨房"以旧换新"销售额同比增长25% [9] 可再生能源布局 - 累计光伏并网2.6GW 2025年上半年发电量11.8亿度同比增长44% [10] - 与易池新能合作液流电池储能项目 与宁德时代成立港华时代 [11] - 2025年上半年电力交易售电量36.4亿度 服务1500个工业客户 [11] 绿色燃料体系 - 内蒙古绿色甲醇工厂获ISCC认证 预计2028年产能达30万吨 [13] - 在上海港完成6000吨绿色甲醇同步加注作业 为亚洲最大加注项目 [13] - 旗下怡斯莱年产35万吨SAF及HVO燃料 为全球第二大SAF供应商 [15] - 与厦门航空和英国航空建立SAF供应合作 帮助减少40万吨碳排放 [15] 氢能发展 - 香港将军澳建设全港首个绿氢项目 预计2026年1月供氢 [14] - 山东潍坊"氢进万家"项目利用富余电力制氢 计划供应10万户家庭 [14]