宏观政策基调与目标 - 宏观政策的整体格局不会有显著变化，关键是节奏和方向 [1][6] - 通稿要求“实现‘十五五’良好开局”，意味着高层对经济增速有一定诉求，明年经济增长目标可能依然定在“5%左右” [2][7] - 通稿提到“实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，同时强调“加大逆周期和跨周期调节力度” [2][7] 政策节奏与工具 - 通稿重提“跨周期调节”，又提到“发挥存量政策和增量政策集成效应”，意味着明年政策节奏更值得关注 [2][7] - 近期发布的5000亿元新设金融工具，主要用于项目投资，指向明年经济起步或通过投资端的存量政策率先发力实现“开门红” [2][7] - 当国际经贸斗争趋于激烈时，需要下更大力气稳定国内经济，而当国际经贸斗争趋于缓和时，需要进一步推动结构性改革等中长期议题 [1][6] 重点工作方向 - 通稿连续第二年将内需列为经济工作的第一顺位，要求“坚持内需主导”，后面进一步强调“坚持民生为大” [3][8] - 通稿以“八大坚持”的形式部署了明年的八项重点工作，前四顺位排序没有变化：一是内需，二是科技/产业，三是改革，四是开放 [3][8] - 相比去年中央经济工作会议，通稿新增“因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设”，标志着优化地方政府行为、约束市场竞争秩序、综合整治内卷将是明年的重点工作 [1][6] 行业与风险排序变化 - 去年排在第五位的防风险，今年降到了第八位，表明在经历了多年的努力后，三大系统性风险的挑战已经逐步结束 [3][8] - 曾经位列三大风险之首的房地产，此次通稿通篇没有提及 [4][9] - 根据投入产出表测算，2017年房地产业对我国名义GDP的直接贡献比重为17.7%，估算2025年的贡献下降至9.9%，预计到明年将进一步下降至9.0%，仅为2017年的一半左右 [4][9] 房地产行业展望 - 在回落过程中，房地产业景气度本身也在接近新中枢，明年有望企稳 [4][9] - 房地产业对名义GDP的直接贡献比重预计从2017年的17.7%下降至明年的9.0% [4][9]

文章核心观点 - 宏观政策的整体格局不会有显著变化 但节奏和方向是关键 明年政策将更注重跨周期调节和存量与增量政策的集成效应 以实现“十五五”良好开局和经济增长目标[1][3][4] 政治局会议通稿解读 - 通稿是中央经济工作会议的“前哨站” 用于了解明年经济工作的核心思想和最高关切[3] - 重提“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争” 为理解明年增量政策节奏提供参考 国际经贸斗争激烈时需更大力稳定国内经济 趋于缓和时则推动结构性改革等中长期议题[3] - 新增“因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设” 标志着优化地方政府行为、约束市场竞争秩序、综合整治内卷（“反内卷”）将是明年的重点工作[3] - 要求“实现‘十五五’良好开局” 意味着高层对经济增速有一定诉求 明年经济增长目标可能依然定在“5%左右” 这需要用足存量政策、推出增量政策[3] - 近期发布的5000亿元新设金融工具主要用于项目投资 指向明年经济起步或通过投资端的存量政策率先发力实现“开门红”[3] 宏观政策基调与节奏 - 通稿提到“实施更加积极有为的宏观政策 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策” 与去年表述相同 同时强调“加大逆周期和跨周期调节力度” 暗示明年宽财政的整体格局不会有显著变化 但财政政策空间可能会小幅提升[4] - 重提“跨周期调节” 又提到“发挥存量政策和增量政策集成效应” 意味着明年政策节奏更值得关注 如果外部环境相对平稳 则以用好存量政策空间为主 如果外部环境发生变化 更大力度的增量政策可以相机而动[4] - 增量政策更多指向了内需和民生 通稿连续第二年将内需列为经济工作的第一顺位 要求“坚持内需主导” 并进一步强调“坚持民生为大”[4] - “十五五”规划《建议》提出“坚持扩大内需这个战略基点 坚持惠民生和促消费”、“促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”[4] - 通稿提到“建设强大国内市场” 是应对复杂外部环境、把握发展主动权的底气所在 需要宏观政策在惠民生、投资于人等方向投入更多政策资源 同时扩大优质消费供给、清理消费限制性政策 提升居民的消费能力和消费意愿[4] 重点工作部署变化 - 通稿以“八大坚持”的形式部署了明年的八项重点工作 对比去年中央经济工作会议 前四顺位的排序没有变化 一是内需 二是科技/产业 三是改革 四是开放[5] - 去年排在第五位的防风险 今年降到了第八位 表明在经历了多年的努力后 三大系统性风险的挑战已经逐步结束[6] - 去年排在第六、七位的城乡/区域发展 合并为第五位的城乡融合和区域联动 第六位的绿色/减碳和第七位的民生 排序和去年保持不变[6] - 曾经位列三大风险之首的房地产 此次通稿通篇没有提及[6] - 根据投入产出表测算 2017年房地产业对我国名义GDP的直接贡献比重为17.7% 随着近年结构调整 估算2025年的贡献下降至9.9% 预计到明年将进一步下降至9.0% 仅为2017年的一半左右 另外 在回落过程中 房地产业景气度本身也在接近新中枢 明年有望企稳[6]

文章核心观点 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，定调明年将坚持稳中求进、提质增效，实施更加积极有为的宏观政策组合，以扩大内需、发展新质生产力、防范化解风险为重点，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”良好开局 [1] 宏观经济形势判断 - 当前经济运行总体平稳、稳中有进，但三季度以来增长动能有所转弱 [1][3] - 2025年前三季度中国GDP实现101.5万亿元，同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [3] - 11月制造业PMI为49.2%，虽环比上升0.2个百分点，但已连续8个月处于收缩区间 [4] - 前10月，房地产开发投资同比下降14.7%，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降6.8%和9.6% [4] 宏观政策总基调 - 坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策的前瞻性、针对性和协同性 [2][3] - 前瞻性指提前谋划应对经济运行可能的风险，针对性指对重点任务和风险采取针对性手段，协同性指注重形成各部门、各层级的合力 [4] 财政与货币政策取向 - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，维持“宽财政、宽货币”格局 [1][5][6] - 财政政策将承担稳增长和结构调整的主力，货币政策保持适度宽松以确保资金成本下降和政策传导畅通 [6] - 财政加码将缓解货币政策独自承担稳增长的压力，避免过度宽松导致的金融风险累积 [6] 政策实施力度与方式 - 发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][7] - 宏观政策将更加注重对中长期经济发展的考量，操作力度或不会显著超过2025年，规模与数量相关的政策出台会相对审慎 [8] - 2026年新增政府债务规模或达12.4万亿元，整体增长幅度或相对缓和，其中财政赤字约5.9万亿元，地方专项债或增至4.5万亿元，超长期及特别国债或达2万亿元 [8] - 部分地方政府专项债将用于化债和偿还拖欠款，对固定资产投资起“托而不举”作用 [8] - 央行或更多通过公开市场操作调节流动性，会更加珍惜降准降息的政策空间，对降息的操作或更加审慎 [8] 扩大内需与供给侧改革 - 持续扩大内需、优化供给，将扩大内需置于更加突出的位置，以应对外需贡献率可能下降的局面 [9][10][11] - 促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案值得期待 [10] - 投资增速也将适度加快 [11] - 因地制宜发展新质生产力，避免一哄而上的投资冲动，以解决部分行业产能过剩、内卷加剧的问题 [10] - 纵深推进全国统一大市场建设，强化要素自由流动，使优质供给在更大范围内匹配需求 [10] 创新驱动与新动能培育 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [13][14] - 财政、金融资源将进一步向科技创新、制造业转型升级聚集 [14] - 2026年科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款以及科创债发行预计保持较高增速，成为扩大有效投资的重要发力点 [14] - 政策将强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设，推动企业成为创新主体 [14] - 未来产业布局将重点关注量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域 [16] 风险防范与民生保障 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [15][16] - 重点防范化解房地产、中小金融机构、地方债务等领域风险 [17] - 做好岁末年初重要民生商品保供，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题，兜牢民生底线 [16][17] - 居民部门在信贷领域或仍将体现主动去杠杆，地方政府部门或加快城投平台退出与转型，中小金融机构或持续合并重组，房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清 [17]

宏观经济与政策效果 - 前11个月全国税务部门征收税费收入超过29万亿元 其中税收收入超过16万亿元 同比增长3.1% [3] - 企业设备投资力度加大 前11个月全国企业采购机械设备金额同比增长10.7% [2] - 促消费政策效应释放 通信及家电零售业销售收入同比分别增长20.3%和26.5% [2] 对外贸易 - 企业出口展现韧性 前11个月全国税务部门为企业办理出口退税同比增长6.8% [3] 科技创新与新质生产力 - 前10个月支持科技创新和制造业的主要政策减税降费及退税达23725亿元 [4] - 创新产业加快发展 前11个月全国高技术产业销售收入同比增长14.7% [4] - 数实融合推进 前11个月全国企业采购数字技术金额同比增长10.2% [4] - 传统产业提质升级加速 前11个月采购数字化设备及自动化设备金额同比分别增长7.6%和9.3% [4] 能源结构与绿色转型 - 前11个月清洁能源发电行业销售收入同比增长14.9% 占全部电力行业销售收入比重达38% 较去年同期提高4.3个百分点 [5] - 风力发电和太阳能发电销售收入同比分别增长16.8%和35.7% [5] - 火力发电销售收入同比下降7.2% 占全国电力行业销售收入比重下降4.7个百分点 [5] 全国统一大市场建设 - 前11个月全国省际贸易销售额占全国销售收入比重达41.1% [6] - 跨省异地销售的涉税经营主体户数占比超过50% 较上年同期提高1.2个百分点 [6] - 跨省贸易额增长的省份数量由去年的19个增加至27个 [6] - 今年以来税务部门累计办理跨区域涉税业务同比增长近4倍 [6]

当前经济表现与结构 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%[2] - 最终消费支出对GDP的拉动较为平稳，其中“以旧换新”政策驱动的耐用品消费增速领跑[2] - 设备更新投资及高端化转型带动的高技术领域投资是支撑制造业投资的核心[2] 2026年经济展望与增长动能 - 2026年中美关税博弈降温，贸易政策不确定性阶段性缓和[3] - 房地产政策转向长期“优化供给结构、构建发展新模式”，商品房销售端有望企稳[3] - 经济增长坚持内需主导与创新驱动，消费、新型基建及制造业升级是主要方向[3] 宏观政策基调与重点 - 宏观政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[4] - 政策将加大逆周期和跨周期调节力度，并强调系统集成、前瞻性与协同性[4] - 坚持“投资于人”，旨在形成“人力资本红利”并推动人口高质量发展[4] 风险提示 - 宏观政策效果可能不及预期[4] - 美国关税政策演化存在超预期风险[4]

核心观点 - “十五五”规划建议相较于“十四五”做出了显著调整，发展主线清晰务实，核心在于推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，并通过十大方面的思路调整优化来推动经济社会高质量发展 [1] 强调“以经济建设为中心”，着力确保经济合理增长 - 规划将推动经济实现质的有效提升和量的合理增长置于突出位置，高度重视经济增长速度 [2] - 明确提出“‘十五五’时期经济增长保持在合理区间”及“到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的量化目标，据测算2026~2035年经济增速需保持在4.17%之上，预计“十五五”目标将定在5%左右 [2] - 宏观政策转向更加积极有为，强调“强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策，持续稳增长、稳就业、稳预期” [3] 强调科技与产业融合创新，筑牢现代化产业体系根基 - 将“建设现代化产业体系”置于经济发展任务首位，科技创新更侧重于服务产业应用与规模化发展，提出产业发展智能化、绿色化、融合化的“新三化”方向 [4] - 融合发展聚焦四大抓手：全方位推进“人工智能+”；深化工业互联网赋能；培育壮大新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群；前瞻布局量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G等六大未来产业 [4] - “三新经济”（新产业、新业态、新模式）在2024年拉动经济增长约1.4个百分点，有效对冲了房地产下行拖累 [5] 坚持扩大内需战略基点，全力提振消费特别是服务消费 - 规划提出“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”，并将“大力提振消费”作为建设强大国内市场的首要任务 [6][7] - 2021~2024年消费对经济增长的贡献率均值在60%左右，消费的持续改善对经济平稳较快增长最为重要 [8] - 中国服务消费占GDP比重较美国低了30个百分点左右，是消费的短板和巨大潜力所在 [8] - 部署系统谋划：需求侧通过统筹促就业、增收入、稳预期增强居民消费能力；供给侧以放宽准入和促进业态融合为重点扩大服务消费；制度环境上着力清理汽车、住房等领域不合理限制性措施 [7] 推动人的全面发展，推进民生保障与经济发展良性循环 - 发展模式更加注重通过系统性民生改善，形成“人力资本提升—居民收入增加—消费拉动经济增长”的良性循环 [9] - 政策覆盖全生命周期：就业与收入方面，完善就业支持体系，实施城乡居民增收计划以“扩中提低”；社会保障方面，着力提高灵活就业人员、农民工等群体参保率，并继续划转国有资本充实社保基金；针对性部署“一老一小”服务 [9] - 以育儿补贴为例，现阶段是每孩每年3600元、合计约1000亿元/年 [10] 深化城乡融合发展，突破户籍与土地制度关键改革 - 政策聚焦两大关键领域：加快推进户籍制度改革与公共服务市民化，推行按常住地登记户口并提供基本公共服务的制度；稳妥推进农村土地制度改革，加快建设城乡统一的建设用地市场 [11][12] - 按照新型城镇化五年计划，预计到2028年常住人口城镇化率将提升至接近70% [11] - 预计到2040年，城镇化率有望从2024年的67%提高到80%左右（城市人口将达到11.3亿） [12] 加快建设全国统一大市场，着力破除地方保护与“内卷式”竞争 - 将建设全国统一大市场视为做强国内大循环的关键一环，旨在破除地方保护、市场份额分割及“内卷式”低价恶性竞争 [13] - 明确四大政策发力点：规范政府行为；整治市场秩序；畅通流通体系；完善配套制度 [13] - 目前全社会物流成本占GDP比重约14%，较发达国家8%的水平仍有较大下降空间 [13] 调整对外开放策略，更加强调自主性、平衡性和多元化 - 对外开放思路和策略做出较大调整，更加强调自主性和多元化，旨在中美之外主动打造多元可控的对外贸易和投资增长点 [15] - 推动进出口平衡发展，更加注重扩大进口以降低贸易顺差（2024年贸易顺差9922亿美元） [15] - 开放新策略体现为三个转向：从被动适应转向主动塑造；从货物贸易转向服务与数字贸易；从追求顺差转向促进平衡 [15] - 2025年前八个月中国出口占美国货物进口份额已回落至9.4%，但对东盟、拉美、非洲、俄罗斯、印度等非美国家的出口占中国出口总额比重已超过27.5% [16] 坚定推进绿色转型，以“双控”制度确保碳达峰目标 - 为确保2030年前碳达峰，实施了更为严格和制度化的绿色发展部署，核心是建立实施“碳排放总量和强度双控制度” [17][18] - 要求完善碳排放统计核算体系，稳步实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度 [18] 财政政策兼顾积极性与可持续性，深化财税体制改革 - 财政政策定下“积极”与“可持续”并重的基调，财政治理部署呈现三大特征：优化支出结构；改革收入体系；破解央地财政难题 [19] - 具体措施包括：通过零基预算提高资金使用效率；完善地方税与直接税体系；适当加强中央事权、提高中央支出比重，同时增加地方自主财力并构建政府债务管理长效机制 [19] 锚定金融强国目标，优化结构、强化监管、扩大开放 - 金融发展围绕加快建设金融强国，一方面通过优化金融结构改进金融服务，另一方面持续推进强监管和防风险 [20] - 服务聚焦“五篇大文章”：科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [20] - 优化金融体系结构，提高直接融资比重，健全资本市场投融资协调功能 [20] - 稳步推进金融开放，加快建设上海国际金融中心，推进人民币国际化，建设自主可控的人民币跨境支付体系 [20]

综合今天最新落地的政治局会议和座谈会内容来看，基本预示了即将落地的经济工作会议的主基调： （来源：研讯社） 今日午间，12月政治局会议落地：中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。 12月政治局会议是中央经济工作会议的前瞻，因此今天会议内容比较简洁，主要内容都要等经济工作会 议落地。今天主要定了个主基调，提到明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度， 切实提升宏观经济治理效能。 同时，今天盘后据报道，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就今年经济形势和明年经济工作听取 各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见建议。 座谈会也是中央经济工作会议召开之前的惯例，目的就是广泛听取意见建议。因此今天政治局会议和座 谈会双双落地之后，就意味着中央经济工作会议很快就要召开了，本周落地是大概率事件。 座谈会上，重要讲话再次强调坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好 统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化 供 ...

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，传递出实现"十五五"良好开局的有力信 号。 总结2025：主要目标将顺利实现 从年末回望，如何在内外复杂环境中实现稳定且高质量的增长，是2025年中国经济的一条主线。 尽管三季度增速有所波动，但今年前三季度中国经济同比增长5.2%，快于上年同期0.4个百分点。中央 政治局会议总结2025年工作时指出，经济运行"总体平稳、稳中有进"，并强调"经济社会发展主要目标 将顺利实现"。 支撑这一判断有多个理由。 首先，放眼全球，前三季度中国经济5.2%的增长水平在主要经济体中名列前茅。其中，三季度中国经 济总量达35.5万亿元人民币，超过全球第三大经济体2024年全年经济总量。 其次，中国力推经济结构调整、新旧动能转换，效果正在显现。最新数据显示，中国高技术制造业采购 经理指数(PMI)已连续10个月位于临界点以上，相关行业持续保持增长。此次会议亦表示，过去一年"新 质生产力稳步发展"。 把时间尺度拉长，会议还给出判断：过去5年，中国经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等 软实力明显提升，"十四五"即将圆满收官，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 ...

会议核心议题 - 中共中央政治局于12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，并审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》[1] 经济工作总体指导方针 - 做好明年经济工作，需以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神[1] - 需完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展[1] - 坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全[1] 宏观政策与调控方向 - 将实施更加积极有为的宏观政策，增强政策的前瞻性、针对性和协同性[1] - 政策重点在于持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量[1] 经济发展重点任务 - 强调因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设[1] - 持续防范化解重点领域风险[1] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[1] 经济发展目标 - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定[1] - 目标是实现“十五五”规划的良好开局[1]

整体经济表现 - 前11个月税务部门征收税费收入超过29万亿元 其中未扣除出口退税的税收收入超过16万亿元 同比增长3.1% [2] - 企业出口韧性足 全国税务部门为企业办理出口退税同比增长6.8% [2] 企业投资与设备采购 - 全国企业采购机械设备金额同比增长10.7% [2] - 全国企业采购数字技术金额同比增长10.2% [3] - 全国传统产业采购数字化设备金额同比增长7.6% 采购自动化设备金额同比增长9.3% [3] 消费与零售行业 - 通信零售业销售收入同比增长20.3% [2] - 家电零售业销售收入同比增长26.5% [2] 科技创新与新质生产力 - 前10个月支持科技创新和制造业的主要政策减税降费及退税23725亿元 [3] - 全国高技术产业销售收入同比增长14.7% [3] 能源结构与绿色转型 - 风力 太阳能 水力等清洁能源发电行业销售收入同比增长14.9% 占全部电力行业销售收入比重达38% 较去年同期提高4.3个百分点 [4] - 风力发电销售收入同比增长16.8% [4] - 太阳能发电销售收入同比增长35.7% [4] - 火力发电销售收入同比下降7.2% 占全国电力行业销售收入比重下降4.7个百分点 [4] 全国统一大市场建设 - 全国省际贸易销售额占全国销售收入的比重已达41.1% [8] - 跨省异地销售的涉税经营主体户数占比超过50% 较上年同期提高1.2个百分点 [8] - 跨省贸易额增长的省份数量由去年的19个增加至27个 [8] - 税务部门累计为纳税人缴费人办理跨区域涉税业务同比增长近4倍 [8]