基金经理投资框架 - 基金经理采用“传统成长”与“新兴成长”的双轨思维构建成长股投资体系，注重判断产业周期阶段与中长期趋势 [1] - 投资框架以成长股为核心，从科技、制造等多元成长方向捕捉超额收益，不局限于TMT板块，拓展至军工、能源等泛制造业 [2] - 行业轮动基于产业周期系统方法，注重“产业位置”与“估值边际”的平衡，而非简单追逐短期市场热点 [4] 传统成长策略 - 传统成长指新能源、半导体、军工等成熟赛道，秉持“周期成长”思维，对出现产业变化的板块进行阶段性布局 [2] - 传统成长属于泛制造业，具有明显周期性，需把握周期位置以确定卖点，避免资产价格波动 [2] - 当市场风险偏好下降时，主要在传统成长中寻找拐点向上的投资机会 [3] 新兴成长策略 - 新兴成长是组合的“进攻抓手”，包括机器人、具身智能、新兴存储、卫星互联网、量子计算、固态电池等未来趋势领域 [2] - 新兴行业渗透率从个位数突破至10%的阶段是资产估值提升最快的时期，需在“从0到1”阶段积累产业认知 [2] - 新兴成长更注重三个维度：空间（是否代表未来方向）、催化（产业链各环节价值量）、卡位（公司竞争优势） [4][5] - 当市场流动性充裕、风险偏好较高时，提升新兴成长的仓位占比 [3] 组合管理与资产配置 - 根据产业周期与市场情绪动态调整传统成长与新兴成长的配置比例，以平衡组合的进攻性与防御能力 [3] - 对于处于主题阶段的新兴产业，以波段交易为主；当产业过渡到赛道阶段，则结合企业盈利进行较长周期持有 [5] - 新产品广发创新成长将采用均衡偏成长的配置策略，动态调整两类成长资产配置，追求有锐度的长期回报 [1][6] 当前看好行业方向 - 算力方向关注海外及国产算力，海外算力包括光通信、存储、电力等板块，其已进入泡沫化阶段 [6] - 国产算力蕴含良好投资机遇，国内云服务商预计在明年一季度到二季度大幅提升资本支出，资产有望重现海外算力2023年的投资机会 [6] - 存储领域迎来上行周期，NAND闪存价格从今年9月步入上行通道，预计行业景气度持续一两个季度 [6] - 军工板块在当前具备较高性价比，是二季度已重点配置的方向 [6] - 机器人板块一旦落地可能成为AI最大应用终端，目前国产机器人产业链尚未被充分定价 [6] - 固态电池是机器人与无人机发展的关键环节，预计将比其他应用更早突破 [7] - 低空经济领域的无人机产业凭借全产业链优势，正在试点城市逐步落地 [7] 基金业绩表现 - 由该基金经理管理的广发成长启航A近1年收益率达到88.81%，在1876只同类基金中排名前3% [1]

航空 - 中国商飞C919飞机抵达迪拜准备参加航展，国产飞机首次在海外“组团”亮相，累计获得订单超过1000架 [1] - 据波音预测，未来20年中东地区需新增3000架客机，价值逾5000亿美元 [1] - 根据中国商飞预测，未来20年中国航空运输市场将接收喷气客机9323架，到2043年机队规模将达10061架，占全球客机机队20.6% [1] 动画 - 哔哩哔哩发布2025-2026年40部国创动画作品，包括《罗小黑战记》新篇章和《中国奇谭2》定档2026年1月1日 [2] - B站历史累计上线国创作品超3000部，近一年用户观看国创内容时长近9.7亿小时 [2] - B站第三季度国创内容播放时长同比增长104%，整体用户规模达到3.3亿 [2] 机器人 - 中信证券完成对宇树科技股份有限公司的IPO辅导工作 [3] - 宇树科技在人形机器人领域优势显著，技术与产品持续迭代 [3] - 公司创始人表示，AI技术将赋予机器人“理解世界”的能力，人形机器人已能完成绝大部分工作动作 [7] 商业航天 - 蓝色起源公司“新格伦”火箭成功发射并实现第一级海上回收，成为全球第二家掌握轨道级火箭回收技术的公司 [3] - 我国神舟二十号顺利返回，多款可重复使用火箭计划近期首飞，蓝箭航天朱雀三号有望于11月中下旬首飞并尝试回收 [4] - 商业火箭首飞有望解决星座组网在运力、发射成本和发射工位方面的核心瓶颈 [4] 卫星互联网 - 中国科学院空天院成功开展星地微波高码率通信实验，将X频段数据传输速率提升至6.0Gbps，Ka频段提升至20Gbps [5] - 星地通信产业当前市场规模约400-500亿元，预计到2030年将突破2000-4000亿元，年均复合增长率在10%-28%之间 [5] - 卫星通信将与地面5G/6G网络深度融合，形成“基站+卫星”双轨体系 [5] 量子科技 - IBM公司计划于2026年底前实现量子优势，2029年前达成容错量子计算，并推出“夜鹰”量子处理器预计2025年底交付 [6] - 我国“祖冲之三号”超导量子计算机成功实现105个量子比特的相干操纵，成为目前性能最高的超导量子计算原型机 [6] - 量子计算被视作引领下一代产业变革的颠覆性技术，我国“十五五”规划建议将其排在重要位置 [6] 物理AI - 物理AI核心价值在于赋予自主机器在真实物理世界中实现“感知—理解—执行”闭环能力 [7] - 物理AI在机器人领域落地将依托“三大计算平台”，沿“仿真先行-云端训练-端侧部署”路径推进 [7] - 多模态大模型与机器人的深度融合将使机器人更加敏锐和能干 [7] 消费电子与AI - Rokid设定激进销售目标：2025年智能眼镜销售目标超100万副，2027年200-300万副，2028年达1000万副 [8] - 华为将发布AI领域突破性技术，有望解决算力资源利用效率难题 [8] - 马斯克称计划每年在太空中部署100吉瓦人工智能卫星 [9] 半导体与科技投资 - 三星电子11月将服务器内存芯片合约价格上调至多60% [9] - 三星集团计划未来五年在韩国进行总计450万亿韩元投资，包括扩大半导体投资 [9] - 谷歌计划投资400亿美元在得州建数据中心 [9] 低空经济与6G - 深圳市发布《低空经济标准体系2.0及标准化路线规划》 [8] - 北京6G实验室十大进展首次集中发布 [8] 医疗健康 - 华科大同济医学院附属协和医院完成全国产自主研发脑机接口芯片首例临床植入手术 [8] - 前三季度广西药品出口额同比增长27.23%，创历史新高 [8] - 专家提醒流感H3N2毒株严重可致呼吸衰竭，需在48小时内服用奥司他韦 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 核心观点认为国产大模型与海外大模型差距加速缩小，以腾讯、阿里为代表的国内AI生态快速发展，国产AI有望迎来加速发展的拐点 [3][22] 市场回顾 - 本周（11月10日至11月14日）沪深300指数下跌1.08%，中小板指数下跌1.71%，创业板指数下跌3.01%，计算机（中信）板块下跌3.72% [1][30] - 计算机板块个股周涨幅前五名分别为：海峡创新（33.10%）、恒银科技（17.94%）、安博通（15.29%）、中安科（12.50%）、鸿泉技术（10.37%） [35] - 计算机板块个股周跌幅前五名分别为：淳中科技（-17.43%）、鼎捷数智（-16.04%）、格尔软件（-13.00%）、凌志软件（-12.77%）、金溢科技（-10.93%） [35] 中国大模型性能与性价比 - 以MiniMax、DeepSeek、智谱为代表的大模型厂商已稳居全球大模型第一梯队，其模型日均tokens用量稳定在全球第一大梯队，超过GPT5的70B水平 [9] - MiniMax M2是OpenRouter上第一个日token消耗量超过50B（五百亿）的中国模型，发布几天内已跃升为OpenRouter全球调用量前三、HuggingFace Trending全球第一的模型 [9] - 国产大模型具备高性能与高性价比优势，例如智谱GLM 4.6在AI编程能力排名中得分为1373，与顶尖模型如Claude Sonnet 4.5（1387分）差距不大，但其输入/输出单价最低仅为2元/8元每百万tokens，而性能接近的Claude Sonnet 4.5输入/输出单价为3/15美元每百万tokens [13][14][15][16] 国内AI生态发展 - 腾讯公司总裁刘炽平在2025年第三季度财报电话会中指出，AI在该季度对腾讯的营收和毛利做出了不小贡献，广告收入增长中约有一半来自于AI驱动的广告技术带来的ECPM提升 [18] - 腾讯元宝已打通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，覆盖社交、办公与消费等场景，腾讯AI工作台ima在9月的月活跃用户数较1月增长超80倍，QQ浏览器AI功能9月月活跃用户数较4月增长约18倍 [20] - 阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，对其主要移动端AI应用“通义千问”进行重大改版以全面对标ChatGPT，未来几个月内将逐步引入AI Agent功能并融入淘宝购物等更多场景 [20] 行业重要动态 - AMD CEO苏姿丰预计，到2030年全球AI数据中心总可寻址市场（TAM）将从当前约2000亿美元增长至逾1万亿美元，年复合增速超过40% [23] - 工信部办公厅印发《关于进一步加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设的通知》，从原材料、装备制造等6大领域、37个方向布局一批急需的中试平台 [24] - 我国首台具备“量子计算优越性”的超导量子计算机“天衍-287”搭建完成，该系统拥有105个数据比特和182个耦合比特，在特定任务上的处理速度比目前最快超级计算机快约4.5亿倍 [26] 公司动态 - 凌志软件拟通过发行股份及支付现金方式购买凯美瑞德（苏州）信息科技股份有限公司100%股权，发行价为15.31元/股 [2][27] - 正元智慧董事会通过回购股份集中竞价减持计划，拟减持不超过2,842,000股（不超过总股本的2%） [2][29] - 新晨科技获得发明专利“一种实现区块链上高频隐私查询的方法、装置及存储介质” [28]

技术突破核心观点 - 研究团队在中性原子量子计算领域取得突破性进展，提出并验证了基于光纤阵列的量子计算新架构 [1] - 新架构成功解决了原子量子计算中高并行、高速率与高稳定性寻址操控难以兼顾的核心难题 [1] - 该成果标志着在量子计算基础研究与核心器件开发领域迈出关键一步 [1] 技术方案创新 - 新架构的核心创新是为每个量子比特配置独立控制通道，将原子囚禁光与寻址光通过同一根单模光纤传输 [2] - 共路设计使控制光束与原子陷阱天然空间对齐，从根源上消除了机械振动或热漂移导致的光路失准问题 [2] - 该架构具备灵活扩展潜力，可通过复制通道直接扩容，或结合3维光波导阵列与集成光子芯片技术实现大规模扩展 [2] 实验性能数据 - 在64根光纤构成的阵列中，通过10路通道实现了对10个单原子的精准寻址操控 [2] - 单个原子的单比特门操作平均保真度达99.66% [2] - 4个随机选择的量子比特同时执行任意单比特门操作时，平均保真度仍保持在99.61% [2] - 团队成功实现两原子间的里德堡态阻塞，为高保真两比特门的研发奠定基础 [2] 行业背景与痛点 - 中性原子量子计算凭借可扩展性强、门操控保真度高、相干时间长及连接可重构等优势，已成为全球量子计算硬件研发的重要方向 [1] - 寻址能力是量子计算可编程性的核心支撑，是推动量子算法落地的关键技术 [1] - 此前全球中性原子寻址方案存在并行操作与非局域连接难以兼顾的技术瓶颈 [1]

量子计算系统技术突破 - 搭载“祖冲之三号”同款芯片的超导量子计算机“天衍-287”已完成搭建，该系统具备“量子计算优越性”能力，处理特定问题的速度比目前最快的超级计算机快4.5亿倍 [1] - “天衍-287”拥有105个数据比特和182个耦合比特，由中电信量子集团与国盾量子联合团队搭建和调测完成，未来将接入“天衍”量子计算云平台并首次面向全球开放应用服务 [1] - “天衍”量子计算云平台于2023年11月发布，截至目前访问量已突破3700万次，覆盖海内外60多个国家的用户，实验任务数超过270万个 [1] 量子计算行业发展现状 - 量子计算机在原理上具有超快的并行计算能力，可在密码破译、大数据优化、材料设计、药物分析等领域展现出比经典计算机更快、更准确、更节省资源的计算优势 [2] - 目前超导、光量子、离子阱、中性原子等主要技术路线仍未收敛，全球量子计算机都未达到实用化阶段，该领域尚处于科研突破、产业链发展和早期应用探索阶段 [2] - 全球已有30余个国家开展了以量子计算为重点的量子信息领域规划布局，国外科技巨头如谷歌、IBM、英伟达及创新公司D-Wave、IonQ等，国内中国电信、腾讯、华为等巨头及初创公司均参与其中 [2] 量子计算应用与市场规模 - 云平台和超量融合是目前国内外量子计算应用服务的主要提供模式，谷歌、IBM、微软、中科院量子信息与量子科技创新研究院、中电信量子集团以及国盾量子等均已推出量子计算云平台服务 [3] - 英国国家量子计算中心预测，2027年NISQ量子计算机应用领域的市场需求和影响规模将达到200亿英镑到350亿英镑，约合人民币1800亿到3150亿 [3] - 预测量子计算对社会和经济的长期影响可能是巨大的，到2050年全球市场的影响将超过3500亿英镑 [3] 科研进展与投资前景 - 中国科大推出了实现超导体系最强量子计算优越性的“祖冲之三号”，并构建了求解费米子哈伯德模型的超冷原子量子模拟器“天元”，率先取得量子计算第二阶段重要进展 [2] - 2024年谷歌的Willow芯片、2025年中科大的祖冲之3号超导量子芯片均实现性能上的快速提升，产业进入蓬勃发展阶段 [4] - 未来有望逐步实现专用量子计算机的商用化，并最终向全面容错量子计算时代迈进，建议关注量子信息领域相关投资机会 [4]

星地高速通信技术 - 我国成功开展星地微波高码率通信实验，X频段数据传输速率达到每秒6.0吉比特，Ka频段高达每秒20吉比特，创造新纪录 [2] 可重复使用运载火箭 - 美国蓝色起源公司“新格伦”重型运载火箭首次实现第一级海上回收，成功将NASA火星探测器送入太空 [2] - 火箭除搭载火星探测器外，还携带了卫讯公司的技术演示设备以支持NASA通信服务项目 [2] 量子计算技术进展 - 中国电信量子研究院完成超导量子计算机“天衍-287”搭建，该系统搭载“祖冲之三号”同款芯片 [2] - “天衍-287”具备“量子计算优越性”，处理特定问题速度比最快超级计算机快4.5亿倍，将接入云平台并首次全球开放服务 [2] 商业航天动力系统 - 全球首台百吨级混合循环液氧煤油火箭发动机“红龙一号”真机首次公开亮相 [2] - “红龙一号”采用独家“新型混合循环技术”，可重复使用20次以上，综合性能国际领先，有望大幅降低商业航天运载效率和发射成本 [2]

宏观经济数据 - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，其中高技术制造业增加值同比增长7.2% [2] - 10月服务业生产指数同比增长4.6%，社会消费品零售总额增长2.9% [2] - 1-10月全国固定资产投资同比下降1.7%，房地产开发投资下降14.7% [2] - 10月70城二手房价格环比全部下跌，一二线城市环比降幅分别为0.9%和0.6% [2] - 10月70城新房价格环比上涨城市数量为7个，较上月增加1城 [2] 政策与监管动态 - 国务院常务会议部署增强消费品供需适配性，强化人工智能融合赋能以拓展新消费增量 [4] - 财政部部长指出财政政策力度要给足，发力要精准，从提振消费、扩大有效投资和建设统一大市场三方面发力 [4] - 央行11月通过两次买断式逆回购操作合计投放15000亿元，鉴于到期10000亿元，当月净投放5000亿元 [5] - 证监会主席强调研究谋划"十五五"时期资本市场战略任务，着力推动市场更具韧性和稳健 [6] - 商务部等四部门加强二手车出口管理，明年起对注册不满180天的车辆出口需补充提交维修服务确认书 [11] 金融市场表现 - A股主要指数收跌，上证指数跌0.97%报3990.49点，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82%，全天成交1.98万亿元 [7] - 香港恒生指数收跌1.85%，恒生科技指数跌2.82%，南向资金净买入128.87亿港元 [7] - A股10月新开融资融券账户13.02万户，环比9月的20.54万户明显回落，两融余额已增长至2.49万亿元 [7] - 美国三大股指涨跌不一，道指跌0.65%，纳指涨0.13%，市场对美联储12月维持利率预期升温 [18] - 欧洲三大股指全线下跌，德国DAX指数跌0.65%，法国CAC40指数跌0.76%，英国富时100指数跌1.11% [18] 重点公司公告与动态 - 宁德时代股东黄世霖拟通过询价转让方式转让1%股份，转让后持股比例为10.21% [8] - 电投能源拟111.49亿元购买白音华煤电100%股权 [10] - 璞泰来拟25亿元投建基膜涂覆一体化项目 [10] - 泽璟制药和四方精创均拟发行H股并在香港联交所主板上市 [10] - 广汽集团与华为联合打造的全新品牌"启境"将于11月20日发布 [14] 行业与前沿科技 - 受AI数据中心建设热潮影响，存储芯片供应短缺，三星电子本月将此类芯片价格较9月上调30%至60% [15] - 多家手机厂商暂缓本季度存储芯片采购，部分厂商DRAM库存低于三周，面临原厂接近50%的涨幅报价 [12] - 搭载"祖冲之三号"同款芯片的超导量子计算机"天衍-287"已完成搭建，处理特定问题速度比最快超算快4.5亿倍 [12] - 阿里巴巴旗下Alibaba.com与摩根大通合作引入代币化支付系统，为全球B2B业务提供跨境结算方案 [13] 商品与外汇市场 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌2.62%报4084.4美元/盎司，COMEX白银期货跌5.21% [21] - 美油主力合约收涨2.15%报59.95美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.97%报64.25美元/桶 [21] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌1.00%报10846.00美元/吨，LME期铝跌1.31%报2858.50美元/吨 [22] - 在岸人民币对美元收盘报7.1007，较上一交易日下跌48个基点，本周累计涨218个基点 [23]

技术突破与系统性能 - 公司成功搭建超导量子计算机“天衍-287”，其拥有105个数据比特和182个耦合比特 [1] - 该系统具备“量子计算优越性”，处理特定问题的速度比目前最快的超级计算机快4.5亿倍 [4] - 搭建过程实现三大技术突破：使用全国产硬件设备和元器件、自主研发AI赋能的芯片参数自动校准系统、通过硬件直连实现量子计算与“天翼云”超算的超量融合 [4] 平台部署与生态建设 - “天衍-287”未来将接入“天衍”量子计算云平台并首次面向全球开放应用服务 [4] - “天衍”量子计算云平台于2023年11月发布，现访问量已突破3700万，覆盖海内外60多个国家用户，实验任务数超过270万 [5] - 公司牵头国内生态厂商构建了全国产化的超导量子计算供应链体系，形成“硬件—软件—云平台—生态”的全栈式工具体系 [4] 行业影响与发展目标 - 此次进展标志着我国在推动量子计算实用化道路上迈出重要一步 [4] - 公司旨在为更多行业用户和科研机构提供算力支撑，拓展量子计算应用边界，助力提升我国在该领域的核心竞争力与话语权 [5]

技术突破与系统性能 - 搭载“祖冲之三号”同款芯片的超导量子计算机“天衍-287”已完成搭建，该系统具备“量子计算优越性”，处理特定问题的速度比目前最快的超级计算机快4.5亿倍[1] - 该系统使用“祖冲之三号”同款系列芯片，拥有105个数据比特和182个耦合比特，由中电信量子集团与国盾量子联合团队搭建完成[3] - 搭建过程实现三方面技术突破：使用全国产超导量子计算机硬件设备和元器件、自主研发AI赋能的超导芯片参数自动校准系统、通过硬件直连实现“超量融合”与量子计算和超算的低延时交互[4][5] 平台部署与生态建设 - “天衍-287”未来将接入“天衍”量子计算云平台并首次面向全球开放应用服务，这将是我国首个具备“量子计算优越性”的量子计算云平台[1] - 量子计算云平台通过云端服务模式有效降低技术应用门槛，加速量子计算从实验室研究向实际场景落地的进程，是构建完整量子产业生态的战略支点[6] - “天衍”量子计算云平台现访问量已突破3700万，覆盖海内外60多个国家的用户，实验任务数超过270万，公司已围绕该平台成功打造覆盖超导量子计算机系统交付运营、云平台服务、教研体系化、行业应用解决方案的量子计算产品体系[6] 行业发展与商业前景 - 量子计算被认为可能是下一代信息革命的关键技术，量子计算优越性是衡量量子计算系统性能的关键指标，是量子计算走向实际应用的前提[3] - 国内量子计算发展呈现“硬件多点突破、软件工具补全、产业协同推进”的良好态势，近期在硬件、软件与生态应用层面接连取得关键突破，量子计算正处于由科研突破向商业落地的关键拐点[7] - 量子信息商业化竞赛将进入新的加速阶段，量子计算目前还处于早期技术攻关时期，预计未来5—10年有可能出现实质性进展[8]

量子计算系统技术突破 - 搭载“祖冲之三号”同款芯片的超导量子计算机“天衍-287”已完成搭建，该系统具备“量子计算优越性”，处理特定问题的速度比目前最快的超级计算机快4.5亿倍 [1] - 该系统拥有105个数据比特和182个耦合比特，其构建被审稿人认为是“目前最高水准的超导量子计算机” [3] - 搭建过程实现三大技术突破：使用全国产硬件设备和元器件构建供应链体系、自主研发AI赋能的超导芯片参数自动校准系统、通过硬件直连实现量子计算与“天翼云”超算的“超量融合” [4] 量子计算云平台与生态建设 - “天衍-287”未来将接入“天衍”量子计算云平台并首次面向全球开放应用服务，这将是我国首个具备“量子计算优越性”的量子计算云平台 [1] - 量子计算云平台是构建完整量子产业生态的战略支点，通过云端服务降低技术应用门槛，加速量子计算从实验室研究向实际场景落地 [5] - “天衍”量子计算云平台现访问量已突破3700万，覆盖海内外60多个国家的用户，实验任务数超过270万 [6] 行业发展态势与前景 - 国内量子计算发展呈现“硬件多点突破、软件工具补全、产业协同推进”的良好态势，近期在硬件、软件与生态应用层面接连取得关键突破 [6] - 量子计算正处于由科研突破向商业落地的关键拐点，硬件环节或率先实现产业化突破 [6] - 量子信息商业化竞赛将进入新的加速阶段，预计未来5至10年有可能出现实质性进展 [7]