公司战略与业务布局 - 公司定远基地的新能源相关布局是基于现有精细化工技术积累和产业链优势的延伸 [1] - 公司已通过校企合作、客户共同研发、中试验证等方式稳步推进技术储备和市场开拓 [1] - 公司未来将继续秉持稳健经营原则，有序推进新领域业务发展 [1]

供股方案核心细节 - 公司建议按每持有2股现有股份获发5股供股股份的基准进行供股 [1] - 供股认购价为每股0.102港元 [1] - 计划发行最多5.09亿股供股股份 [1] - 此举旨在筹集最高约5193万港元 [1] 资金筹集与成本 - 预计供股所得款项净额（扣除开支后）约为4924万港元 [1] - 每股供股股份的净价（扣除开支后）约为0.0967港元 [1] 募集资金用途计划 - 约70%（约3447万港元）的净额拟投资于上市及非上市证券 [1] - 计划投资方向包括人工智能、数字资产及/或新能源板块 [1] - 约30%（约1477万港元）的净额将用于集团一般营运资金 [1] - 营运资金用途包括支付员工成本、专业费用、行政开支及其他经营开支 [1]

供股方案核心信息 - 公司建议进行供股，基准为每持有2股现有股份可认购5股供股股份 [1] - 供股认购价为每股0.102港元，计划最多发行509,107,967股供股股份 [1] - 假设悉数认购且股份数目不变，此次供股筹集所得款项总额最高约为5193万港元 [1] 供股资金详情 - 预计扣除开支后，供股所得款项净额约为4924万港元 [1] - 扣除相关开支后，每股供股股份的净价约为0.0967港元 [1] 募集资金用途计划 - 计划将所得款项净额约70%（约3446.8万港元）投资于上市及非上市证券，重点投向包括人工智能、数字资产及/或新能源板块 [1] - 计划将所得款项净额约30%（约1477.2万港元）用于集团一般营运资金，包括支付员工成本、专业费用、行政开支及其他经营开支 [1]

公司主营业务与市场分布 - 公司主营校准测试仪表设备 [1] - 公司国际市场营收份额主要集中在石油及天然气、生物医药、发电、计量检测等行业 [1] 公司业务拓展方向 - 公司正积极扩大在新能源、新材料等相关新兴行业中的份额及应用机会 [1]

公司治理与股东会议 - 公司于12月19日召开2025年第二次临时股东会并审议通过了多项议案，包括《关于补选公司董事的议案》及《关于部分募投项目结项、取消及调整部分募集资金用途的议案》[1] - 在股东交流环节，管理层就股东关心的问题进行了交流[1] 财务报表与重组影响 - 上汽红岩重整获得法院裁定批准后，公司自2025年12月起将不再合并上汽红岩的财务报表[1] - 公司及上汽红岩均将踏上新征程，重新再出发[1] 业务发展战略与规划 - 公司未来将继续以发动机业务为基础，积极拓展产品型谱并优化产品结构[1] - 公司将积极推进天然气、甲醇、氨等多种燃料发动机的研发及配套[1] - 公司将加快提升动力电池、电驱桥等新能源业务的销量[1] - 公司将积极探索新兴业务，寻求第二增长曲线[1] - 展望“十五五”，公司将继续坚持“平台化、智能网联化、新能源化、国际化”的发展战略[1] - 公司将继续坚持以市场为导向、以用户为中心，培育差异化竞争优势[1] - 公司目标着力打造品牌更有影响力、体系更具竞争力、体制机制更灵活的“新动力”[1] - 公司力争到“十五五”末实现销量与收入的双倍增[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球流动性宽松，经济增速较今年轻微放缓于3%附近，美国AI投资成新增长点，中国经济转型成果初现，欧洲经济受俄乌战争等因素承压。有色金属定价受全球流动性和基本面共同影响，2026年AI投资热潮扩散到电力投资领域，铜、铝获新需求增长点，估值溢价提升。铜供应转为小幅短缺，铝供应缺口加大，预计铜价波动区间11000 - 12500美元，铝价运行区间2700 - 3200美元[1][33] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济形势 - 美国AI投资方兴未艾，经济K型发展，财政货币双宽，预计2025年GDP增长2 - 2.2%，2026年增速略有提高，最大变数是AI投资泡沫是否阶段性破灭[5] - 中国经济托底有保障，驱动力有限，2025年GDP增速约5%，2026年小幅放缓到4.6%，房地产投资持续萎缩，产业升级效果显现，内需有望稳定[17][20] - 欧洲经济持续承压，俄乌战争是最大不确定性，2025年GDP增速1.3%，预计2026年增速重新小幅放缓[28][35] 铜铝需求情况 - 新能源和AI投资带来新需求增长点，新能源产业成有色金属需求主要增长来源，预计2030年新能源领域铜铝消费占比提升，新能源车、光伏增速放缓，储能、数据中心、电网升级改造成新增长点[34][36][39] - 传统需求增速放缓，建筑用铝是全球铝需求最大占比，房地产对铜铝需求拖累明显，基建投资增速放缓，家电产量增速回落，中等收入国家需求保持较高增速[44][45][50] 铜市场情况 - 精矿短缺传导到精炼端，供应长期受限，2026年矿山新投项目和大矿生产恢复带动精矿产量增速提高，但精铜产量增速大幅放缓，长期供应缺口逻辑提升铜价运行高度[51][54] - 需求增速放缓，但美国关税预期扭曲全球需求格局，预计2026年全球精铜供应出现15万吨缺口，美国加税预期吸引全球铜流入，非美地区供应缺口加剧[61][63][67] - 总结称全球铜精矿供应受限致明年精铜产量增速放缓，需求格局新旧分化，供应转为缺口，美国加税预期或放大非美地区供应缺口推高铜价，预计明年铜价波动区间11000 - 12500美元[68] 铝市场情况 - 铝土矿和氧化铝供应进入高增长期，过剩加剧，预计2026年几内亚矿产量增加，中国氧化铝拟投产能多，全球氧化铝产能过剩加剧，价格依托高成本炼厂现金成本窄幅震荡[69][71][73] - 中国接近电解铝产能天花板，关注海外电力瓶颈，预计2026年中国电解铝产量增加，海外运行产能增加但产量预测分歧大，海外电力供应紧张成最大风险[74][76] - 结论是供应端国内产量增速放缓，海外新项目有不确定性，需求端新电源领域贡献增量，传统领域有差异，预计明年供应转向小幅缺口，铝价运行区间抬高到2700 - 3200美元[78][79]

机构调研热度 - 近半年（自6月20日起）公司共接受机构调研24次，平均每月接待四批 [2][12] - 半年内累计接待机构数量达208家，其中11月单月接待8批合计58家机构 [2][12] - 单次调研规模可观，例如10月30日接待23家机构，9月11日一天进行两场调研 [3][13] 公司业务与产品结构 - 公司为科技型创新企业，业务涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块 [3][13] - 产品广泛应用于航空航天、舰船兵器、电子信息、新能源、高端机床、汽车等核心领域 [3][13] 金刚石功能化应用业务 - 金刚石产品分为金刚石磨具、复合金刚石材料、金刚石功能化应用产品 [4][14] - 功能化应用方向包括散热片、光学窗口片等，未来有望应用于芯片制造，目前处于产业化萌芽期 [4][14] - 人工智能发展带来的高散热需求可能推动金刚石从“可选”材料变为“必选”材料 [5][15] - 公司自2015年开始布局该方向，采用MPCVD技术路线，产品品质高且兼容性强 [5][15] - 2023年已在散热和光学窗口领域实现部分收入，2025年相关收入有望超过1000万元 [5][15] - 目前应用主要在非民用领域，民用领域处于国内头部厂商产品测试阶段，预计2026年可出测试结果 [5][15] 轴承业务发展现状 - **航天轴承**：下属轴研所是航天、航空、舰船、核工业等领域配套轴承主要研制单位，航天领域特种轴承重点产品配套率90%以上 [5][15] - 公司正推动航空轴承产品服务商业航天发展，民营火箭公司基本均为其客户，致力于将商业航天打造成轴承业务第二增长曲线 [6][16] - **风电轴承**：该业务是公司规模跃升的重要驱动力，今年增速超过200% [6][16] - 成功研制国产首台8兆瓦、18兆瓦风电轴承，自主研发世界首台26兆瓦系列主轴及齿轮箱轴承 [6][16] - 在风电轴承收入构成中，主轴轴承和齿轮箱轴承占比约一半，下游对大兆瓦级产品需求持续增加 [6][16] - **机器人轴承**：公司已将机器人轴承纳入“十五五”规划，未来将聚焦交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等高附加值产品 [6][16] 未来战略布局 - 在轴承领域，公司将拓展人形机器人用轴承，重点开发交叉滚子轴承等高附加值产品 [7][17] - 在超硬材料领域，加速迈入金刚石功能化应用时代，优化金刚石铜复合材料、突破大尺寸光学级金刚石产品 [7][17] - 商业航天轴承、人形机器人轴承、金刚石散热片和光学窗口片将成为塑造第二增长曲线的主力军，有望在3-5年内形成新的利润增长点 [7][17] 近期财务与市场表现 - 今年前三季度实现营收22.96亿元，同比增长27.17%；归母净利润2.06亿元，同比增长0.79% [8][18] - 归母净利润此前已连续9年保持同比增长，且多数年份增幅在30%以上 [8][18] - 自今年8月起股价大幅上涨，近5个月累计涨幅达到104.49% [8][18] 外资持股情况 - 香港中央结算有限公司（代表外资）为公司第二大股东，持股数量1044.52万股 [10][20] - 第三季度期间，该机构新买入834.51万股 [10][20] 市场观点与投资逻辑 - 分析认为，公司作为金刚石功能化、风电轴承和航天轴承行业佼佼者，并布局机器人轴承，将受益于新能源、商业航天和人形机器人等市场的爆发式增长 [10][20]

文章核心观点 - 锂电行业正步入以“新周期、新技术、新生态”为特征的新发展阶段，行业规模已从不足百亿跃升至万亿产值，并引领全球市场[3] - 行业机遇与挑战并存：机遇在于新能源乘用车渗透率超50%、商用车及海外市场空间大、储能市场增速达70%-80%[3]；挑战集中于原材料价格上涨、供应链管控、成本传导及出海战略[3] - 未来行业发展趋势呈现“新、大、多”：“新”指技术、生态与格局创新；“大”指产品规模扩大、巨头涌入与行业整合加速；“多”指价格波动、资源管控等变量增多，产业链将持续集中[3] 大会概况与行业背景 - 2025年起点锂电行业年会于12月18-19日在深圳举办，现场有800+嘉宾参会，聚焦5大专场40+热门议题，覆盖锂电池、材料、设备、工商业储能、便携式储能、户用储能、AIDC储能电池等核心领域[1] - 过去十年，中国锂电产业规模从不足百亿跃升至万亿产值，相关上市公司从数十家增长至数百家[3] - 行业调整周期已基本结束，未来增长可期[3] 圆柱电池技术专场 市场格局与技术趋势 - 动力电池市场格局趋于稳定，小动力与小储能领域增长显著，尤其在低空经济、智能机器人等新兴市场空间广阔[7] - 储能市场潜力巨大，其中小储能占比约20%-30%[7] - 大圆柱电池已进入规模化量产阶段，应用场景从传统动力、储能向工程机械、电动船舶及人形机器人等新领域拓展[10] - 2025年全球大圆柱电池出货量预计达100GWh，其中铁锂大圆柱年均增长率超过400%[11] - 多氟多预计2025年其大圆柱电池出货量将达10GWh[11] 各封装形式对比与企业布局 - 方形电池成本优势集中于大容量场景，软包电池在小动力、小储能领域优势不足[7] - 大圆柱电池凭借高能量密度、高一致性、结构强度及灵活性，更适配细分市场需求[7] - 创明新能源聚焦大圆柱电池系列，覆盖15Ah至50Ah容量，并布局半固态电池技术，计划于2026年推出新一代产品[7] - 多氟多全极耳大圆柱电池第三代产品产线良率超98%，能满足10年25万公里长寿要求及-40℃低温性能，相比方形电池在系统集成上有5%-8%的降本空间[11] - 诺达智慧年产3-4GWh圆柱电池，其18650电池突破4000mAh容量，21700达6000mAh，并开发了不燃爆的半固态电池[18] 小圆柱电池应用与技术进步 - 小圆柱电池需求市场巨大，应用领域覆盖新能源汽车、电动工具、两轮车及欧洲共享滑板车市场，新兴领域包括无人机、人形机器人及AIDC电源（2030年需求预计6亿颗）[12] - 远东电池2022年率先量产21700-6000mAh电池，循环寿命800周（国际500周），内阻13.5mΩ，全极耳技术进一步将内阻降至3mΩ[12] - 在硅基材料应用上，从2015年研磨法硅碳（负极容量400-500mAh）到2020年预锂硅氧（21700容量6000mAh），再到当前CVD硅碳量产（21700容量7000mAh），技术迭代持续领先国际[12] 小动力市场与铅酸替代 - 中国电动二轮车保有量约4亿辆，年换电池需求达260GWh（千亿级市场）[16] - 国轩高科布局小动力领域，研发标准化尺寸电池（如37146型号），重量为铅酸电池1/3、寿命3倍，全生命周期成本更低（售价799元 vs 铅酸400元，6年省电费500元）[16] - 锂电替代铅酸是趋势，优势包括安全、智能化及全生命周期成本优势[16] 装备与制造支持 - 逸飞激光在圆柱电池领域积累专利400余项，其整线解决方案可支持超25GWh的大规模生产需求[10] - 逸飞激光提供包括直线式、柔性转塔式及磁悬浮式在内的多种产线方案，并构建了产业链协同平台与工程技术研究院[10] 电池技术创新及新材料新工艺专场 政策与标准影响 - 新国标自12月1日全面推行，强调安全为首要指标，要求电池通过针刺/热滥用测试，磷酸铁锂电池成为首选，三元锂电池逐步退出[26] - 我国电动车用户群体庞大，总数量超4.2亿辆，但锂电池导致的安全隐患频发[25] 制造装备与智能化 - 亿鑫丰选择走“小而精、小而美”的路径，去年研发费用占比达7%，针对低空经济、消费类电池等细分市场开发了全激光叠片设备等技术[28][29] - 乾纳智能装备销售额从2023年的900万元快速攀升至2025年的5000万元，并已提前锁定2026年超亿元订单[33] - 莫洛奇智能的磁悬浮技术可降低能耗超40%，其“软件定义物流”特点允许每个载具独立控制，实现动态路径规划与快速换型[34] - 莫洛奇智能于2025年在动力电池领域获得千米级订单[35] 关键材料进展 - 星恒青源开发了以低温转相合成单晶三氧化二锰为核心的下一代技术路线，能显著降低生产成本，合成的锰酸锂材料实现了高容量与长循环寿命的兼备[38] - 昆仑新材针对高电压（4.4V甚至4.6V以上）电解液氧化分解问题，系统性地构建了四大技术路径，并开发了如RNC1015氰基硅烷类添加剂及985电解液稳定剂[44][45] - 昆仑新材自2004年成立以来已拥有150项专利，形成“两基地 + 三中心”的全球研发布局[45] 固态电池与下一代技术 - 信宇人聚焦卤化物固态电解质，其第一代产品离子电导率达1.5 mS/cm，第二代提升至1.4 mS/cm的同时降低电子电导率（<10⁻⁹ S/cm）并细化粒径（<5μm）[48][49] - 全固态电池测试表明，卤化物材料相较硫化物容量提升40-55 Ah/g，库仑效率达81%-86%[49] - 固态电池技术路线已基本明确，东风岚图等车企已在实车上完成测试，前年已试装200台车，当前多为半固态电池（如20%-60%固态化）[50] - 固态电池推广速度较慢主要受经济因素和产业惯性制约，现有磷酸铁锂和三元电池成本低廉（如降至每瓦时0.3-0.5元）[50] 电池管理系统（BMS） - 力通威提出BMS全链路管理方案，利用AI开发SOC算法将误差降至2%以下，并开发兼容多化学体系的芯片（覆盖0.8-5.5V宽电压和-45°C到80°C温度范围）[39] - 力通威通过并联技术搭建生态体系和行业标准，旨在简化客户应用[40] 户储及便携式储能应用专场 市场前景与挑战 - 户储市场长期增长确定性高，正从设备向“能源资产”转变，北美、澳大利亚等地对储能容量需求持续提升[59] - 户储仍面临电池一致性、安装运维成本高、安全性风险以及技术快速迭代中标准化不足等痛点[57] - 便携式储能（移动储能）作为一个满足刚性需求、增长迅猛的细分市场，展现出巨大活力与潜力[67] 电芯大型化与成本趋势 - 户用储能正迎来大电芯时代，电芯已从早期小容量演进至280Ah、314Ah等规格并规模化应用[59] - 大电芯可显著降低单瓦时成本与系统总成本，100Ah电芯降本空间已趋有限，而314Ah等大电芯通过与大型储能共享材料与产线、减少系统连接点等方式实现全链路成本下降[59] - 瑞浦兰钧推出392Ah电芯产品，并在今年前三季度实现户储电芯出货量全球第一[61] - 瑞浦兰钧针对离网场景推出高性价比100Ah产品，可降低度电成本6%—8%，循环4000次，月出货达150万支[62] - 户储市场预计2029年规模可达6000亿元[61] 安全标准与认证 - GB44240-2024是中国首个针对储能锂电池安全的强制性国家标准，于2025年8月1日正式实施，主要适用于额定能量100kWh以上的电池组系统[63] - 该标准认证模式为型式试验 + 初始工厂检查 + 获证后监督，认证周期约5～6周，证书有效期为5年[63] 系统集成与设备生态 - 海辰储能已推出基于314Ah与587Ah电芯的户储电池包及高压解决方案，产品已覆盖至1000Ah以上[59] - 科迈罗基于200+条Pack线建设经验，以40/46/60/314/587系列为核心产品，其解决方案可使总拥有成本降低15%—20%，从规划到落地仅7天，比行业平均快40%[68] - 先导智能针对全固态电池制造挑战，推出零损堆叠技术，单工位效率达0.35s/pcs（较传统工艺提升85倍）[70][71] 工商储及电池技术专场 市场转型与收益挑战 - 工商业储能已从规模扩张转向价值收益阶段，但实际项目收益普遍低于预期，受制于系统稳定性、效率寿命不足等问题[78] - 政策变化导致部分工商业储能项目停滞，行政分时电价逐步取消（如湖北、浙江），江苏市场峰谷价差下滑25%，投资回收期从5年延长至11年[82] - 传统峰谷套利模式失效，储能价值公式为“价值 = 电量 / 电力 × 电价”[82] 技术解决方案与产品创新 - 星翼能源采用CTP液冷系统，并通过100% DOD放电策略使每日收益提升5-10%，且两年后充放电量保持99%高效[78][79] - 新能安推出15000次循环电芯，支持15年运营无需更换[82] - 鹏辉能源推出风鹏587Ah大容量电芯，通过纳米盾、凝胶阻燃电解液、蜂巢碳冷等创新技术构建安全壁垒，并实现万次循环寿命[84] - 德赛电池构建“7+1”全链条主动安全体系，通过“AI电芯”感知电芯内部压力和温度变化，能提前约30天预警风险[86][87] - 弘正储能提出以数字化能力为核心，打造“产品即服务”的体系，趋势包括向一充一放长时储能发展、导入大电芯与主动均衡技术等[88] AIDC数据中心储能及电池技术专场 市场驱动与挑战 - AIDC领域算力爆发式增长，服务器机柜能耗从几千瓦跃升至兆瓦级，功率波动催生储能应用年复合增长率达30%[91] - 传统380V+UPS系统正被SST+HVDC（高压直流）替代，以抬高电压（如800V）、降低电流并减少铜损耗，HVDC800成为全球趋势[91] - 国内外市场差异：国内政策强制数据中心绿电化（2025年绿电比例80%，2030年100%），并限制锂电池进入“白区”；海外如北美电力紧缺，成本敏感性高[91] - 截至2025年，中国数据中心机架规模达1400万架，用电占社会总电耗的2.4%，预计2030年总耗电量将攀升至5257.6亿千瓦时[98] 技术方案与产品 - 亿纬锂能基于全栈自研推出集成式备电及储能方案，产品线包括MB28、MB31和MB56电芯，容量覆盖200kW至4.8MW集装箱式系统[92] - 亿纬锂能开发磐盾系统，采用磷酸铁锂第五代技术，具备超级安全特性（针刺不起火、不冒烟）、耐高温280°C、超低内阻（温升≤30°C）及长循环寿命[92] - 清陶云能作为固态电池领军企业，其半固态磷酸铁锂电池已在多行业落地安全解决方案，在区域协同中作为绿电波动的缓冲器（如在内蒙古项目成功应用）[98][99] 一体化解决方案与商业模式 - 易事特提供风光储充一体化全场景解决方案，涵盖分布式风电、集中式与户用光伏、工商业储能及虚拟电厂交易试点[95][96] - 商业模式除设备制造外，还拓展EPC总包、投资运营、合同能源管理（EMC）与融资租赁等多种合作方式[96]

通苏嘉甬铁路苏南特大桥工程进展 - 苏南特大桥是通苏嘉甬铁路控制性工程，总长25公里，技术要求高、施工难度大 [3] - 大桥桩基完成6326根，完成设计量6498根的97.35% [3] - 承台完成698座，完成设计量758座的92.08% [3] - 墩身完成685座，完成设计量753座的90.97% [3] - 22座连续梁中已合龙15座，7座进行上部施工，完成率97.62% [3] 通泰扬特大桥工程进展 - 通泰扬特大桥全长约172.9公里，是世界在建最长高铁桥梁 [4] - 桥梁横跨既有铁路、公路85次，水运航道31次，特殊结构多、施工难度大 [4] - 其控制性工程跨京杭运河斜拉桥已合龙，该桥全长564.3米，主塔高128米，主跨300米一跨过河 [4] 南京大学苏州校区发展 - 南京大学苏州校区全面启用，聚焦人工智能、新一代信息技术、新能源、先进制造、生命健康等领域 [5] - 校区新揭牌五个新工科学院，包括国家卓越工程师学院、未来技术学院、机器人与自动化学院、先进制造学院、生物医学工程学院 [5] 浙江省11月工业运行情况 - 11月份规模以上工业增加值同比增长6.5%，1-11月累计增长7.0% [6] - 石油加工、汽车、铁路船舶、计算机通信电子和化纤等行业增加值分别增长31.4%、23.2%、17.5%、15.7%和9.9% [6] - 规模以上工业新产品产值率为44.4%，同比提高2.1个百分点 [6] - 规模以上高技术制造业、战略性新兴产业、数字经济核心产业制造业、装备制造业增加值分别增长11.8%、11.5%、11.0%和10.2% [6] 浙江省1-10月服务业运行情况 - 1-10月规模以上服务业企业营业收入2.99万亿元，同比增长8.4% [6] - 信息传输、软件和信息技术服务业企业营业收入增长13.2%，拉动规模以上服务业增长5.8个百分点 [6] - 数字经济核心产业服务业、科技服务业和高技术服务业营业收入分别增长13.6%、13.0%和11.9% [6] 浙江省11月消费市场情况 - 11月份社会消费品零售总额3590亿元，同比增长0.7%，1-11月总额3.57万亿元，增长4.4% [7] - 餐饮收入增长6.0%，限额以上单位通过公共网络实现的零售额增长7.7% [7] - 限额以上单位照相器材、可穿戴智能设备、智能手机等商品零售额分别增长4.5倍、82.3%和45.2% [7]

公司战略与盈利改善措施 - 公司将持续优化产品结构以改善盈利 [1] - 公司将提升高毛利的新能源精密结构件业务占比 [1] - 公司将通过发挥规模效应来摊薄成本 [1] 新能源业务发展预期 - 随着新能源业务产能释放 公司盈利能力将逐步提升 [1] - 新能源业务订单规模扩大将助力盈利改善 [1] - 成本控制措施见效是公司盈利能力提升的因素之一 [1] 盈利前景与信息披露 - 公司盈利转正的具体时间需结合市场环境及业务进展综合判断 [1] - 公司将持续披露相关经营数据 [1] - 投资者可关注公司定期报告以获取最新经营信息 [1]