价格调整 - Model3长续航版售价上调1万元至28.55万元(原27.55万元) [1] - Model3后轮驱动版和高性能全轮驱动版价格保持23.55万元和33.95万元不变 [3] - 焕新Model Y长续航全轮驱动版起售价保持31.35万元不变 [3] 产品升级 - Model3长续航版CLTC续航提升至753公里 百公里加速升级至3.8秒 [3] - 焕新Model Y长续航版CLTC续航增至750km [3] - 新电池采用新化学配方 续航提升且更耐用 [3] 促销政策 - 7月31日前下单可享"5年0息""8000元保险补贴(限Model3)""8000元车漆选装礼金""1299元特享充电权益" [6] - 3月18日推出焕新Model Y后轮驱动版"3年0息"和"5年超低息"政策 月供低至3808元 [6] 产销数据 - 2025年第一季度生产36.26万辆电动车(去年同期43.3万辆) 交付33.67万辆(去年同期38.6万辆) [6] - Model3/Y第一季度产量34.54万辆 交付量32.38万辆 [6] - 销量下滑因工厂Model Y生产线转换导致生产时间损失 [6] 业务动态 - 预计近期公布新季度交付数据 分析师预测连续第二个季度同比下滑 [7] - 6月22日在美国奥斯汀推出Robotaxi服务 首批投放约10辆Model Y [7]

股市重大公告推送服务 - 每周日至每周四推送包含停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等个股利好利空公告 [1] - 重要公告以红色标注 帮助投资者提前寻找投资热点并防范黑天鹅事件 [1] 公司技术应用领域 - 公司部分技术可应用于稳定币领域 涉及稳定币+区块链+移动支付+国企改革概念 [1] - 公司为国防军工提供定制和配套信息化智能化嵌入式产品与服务 涉及军工信息化+算力租赁+国产芯片+区块链+无人机+华为概念 [1] - 公司获得脑机接口数百万元订单 并签订人形机器人产品销售框架合同 涉及脑机接口+人形机器人+无人驾驶+多模态AI概念 [1]

报告核心观点 - 上周市场普涨，微盘股、创业板指、成长表现最好，红利、消费、稳定表现最弱；行业中计算机、国防军工、非银金融涨幅前三，石油石化、食品饮料、交通运输表现最弱；各行业估值普涨，非银金融、农林牧渔、家电、食品饮料估值处于近一年低位；各行业盈利预期整体微幅变动，综合上调幅度最大，计算机下调幅度最大；海外主要指数普涨，日经 225 表现最好，英国富时 100 表现最差 [1][10][13][35][50][53] 各部分总结 市场普涨，微盘与创业板指居前 - 上周微盘股、创业板指、成长表现最好，红利、消费、稳定表现最弱；万得全 A 近一周涨幅 3.56%，上证指数 1.91%，深证成指 3.73%，创业板指 5.69%，万得微盘股指数 6.94%，红利指数 -0.51% [10][11] - 行业中计算机、国防军工、非银金融涨幅前三，石油石化、食品饮料、交通运输表现最弱；计算机近一周涨幅 7.70%，国防军工 6.90%，非银金融 6.66%，石油石化 -2.07%，食品饮料 -0.88%，交通运输 -0.24% [13][14] 宽基指数估值普涨 - 创业板指/沪深 300 相对 PE 上升，相对 PB 上升；万得全 A ERP 下降，接近 21 年以来历史均值 [17][18] - PEG 视角下红利与金融配置价值高，PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [21] - 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年 50%分位水平，创业板指处于近一年估值相对低位；大类行业整体估值分化，金融地产估值高于 50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值处于 50%左右及以下水平 [26][28] 行业估值普涨，计算机、国防军工领涨 - 各行业估值普涨，非银金融、农林牧渔、家电、食品饮料估值处于近一年低位 [35] - 从 PE、PB 偏离度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业、家用电器等行业估值较为便宜；PB - ROE 视角下，非银、公用事业、农林牧渔、食品饮料以及社服 PB - ROE 较低 [39][44] - 热门概念中，无人驾驶、半导体材料、培育砖石、第三代半导体、数字货币、6G、机器人、中字头央企等处于估值三年历史较高分位 [48] - 上周各行业盈利预期整体微幅变动，综合上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [50] 海外市场表现 - 上周海外主要指数普涨，日经 225 表现最好，英国富时 100 表现最差；日经 225 本周涨跌幅 4.55%，英国富时 100 0.28% [53][54]

行业动态 - 特斯拉Robotaxi在奥斯汀启动试点运营 采用10台Model Y改装车 配备安全员和远程监控系统 服务范围限于奥斯汀南部小区域 车费固定4.2美元 运营时间6:00-24:00 [4][5] - 萝卜快跑加速东南亚布局 计划在新加坡和马来西亚推出服务 已在15个中国城市和香港、阿联酋开展运营 [1][7] - 上海造父智能科技成立 注册资本13亿元 哈啰出行和蚂蚁集团参与投资 [1] - Waymo在美国四城提供每周超25万次服务 累计单量超1000万次 已申请纽约测试许可 [13] - 小马智行与康福德高合作在广州启动自动驾驶联合运营 康福德高全球拥有29000台出租车 [9] - WeRide与Uber扩大合作 计划未来五年新增15座国际城市部署服务 [11] 市场规模 - 高盛预计2030年全球Robotaxi市场规模达400-457亿美元 年复合增长率超60% [15] 技术路线 - 特斯拉采用纯视觉方案 依赖摄像头和AI 改装Model Y配备4颗毫米波雷达 [15] - 萝卜快跑和Waymo采用多传感器方案 结合激光雷达、毫米波雷达、摄像头和高精地图 [15] 运营数据 - 萝卜快跑累计提供1100万次出行服务 2025年一季度服务量140万次 同比增长75% 安全行驶里程1.7亿公里 [21][23] - 百度10年在自动驾驶领域投资1500亿元 2024年研发投入221亿元 [27][31] - 特斯拉2024年在自动驾驶领域累计投入超100亿美元 是过去7年总和的4倍多 [31][32] 存在问题 - 特斯拉Robotaxi试运营两天内出现超速、危险变道等问题 正接受NHTSA调查 [16] - Waymo曾因暴雨误判导致追尾 Zoox因碰撞事故发起软件召回 [18] - 萝卜快跑在武汉遭遇投诉 主要问题包括占道、车速慢、突然停车等 [18][20] 发展前景 - 百度曾预计萝卜快跑2024年底在武汉收支平衡 2025年进入盈利期 但当前盈利情况不明 [24] - 行业面临法律法规不完善、高成本、消费者接受度等挑战 [25][26][27] - 自动驾驶被视为数字经济和实体经济融合的重要赛道 将与城市产业升级共振 [32][33]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括中银基金、天弘基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月29日 [2] - 活动地点为电话会议 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书刘俊丽女士和证券事务代表李姝涵女士 [2] 分组2：车载显示业务发展规划 - 随着智能驾驶等技术发展，车载显示需求呈屏幕数量增长和规格升级趋势，国内新能源市场增长快，智能座舱渗透率提升 [2] - Mini - LED技术因显示效果和节能特点满足车载显示屏需求，在车载显示应用加速 [2] - 公司凭借技术、生产和响应能力获众多车载tier1和终端客户认可 [2] - 公司将利用Mini - LED技术优势，强化研发和商用化能力，推进技术向车载显示领域拓展以实现业务快速发展 [2] 分组3：应对OLED显示技术渗透 - 未来全球消费电子产品市场将保持一定增长态势 [3] - 公司2022年开始布局OLED显示相关的工艺创新技术LIPO以应对冲击 [3] - 2024年LIPO技术获客户高度认可，公司正加速推进验证和成果转化 [3] - 截至目前，LIPO技术已逐步进入量产阶段，预计对公司业绩产生积极影响 [3] - 未来产品升级，LTPO技术市场需求有望持续增加 [3] 分组4：其他信息 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3] - 附件清单无 [3] - 日期为2025年6月29日 [2][3]

财经热点 - 特朗普提议美国将利率控制在1%或2%[4] - 美财长暗示或延长关税谈判截止日期[4] - 美国5月核心PCE同比+2.7%、环比+0.2%，均高于预期[4] - 中国5月规模以上工业企业利润下降9.1%，1 - 5月全国国有及国有控股企业利润总额同比下降2.8%[4] 美债收益率 - 2年期美债收益率涨3.47个基点，报3.746%[4] - 5年期美债收益率涨3.28个基点，报3.827%[4] - 10年期美债收益率涨3.13个基点，报4.271%[4] 新股资讯 - 2025年6月30日招股的新股有FORTIOR、大众口腔、讯众通信等6家[5] 市场指数 - 波罗的海干散货收市价1521.00，跌2.06%；纳斯达克指数收市价20273.46，涨0.52%等多个指数数据[5]

无人驾驶板块市场表现 - 无人驾驶板块在盘初交易中表现活跃 [1] - 科达自控股价涨幅超过10% [1] - 日海智能（002313）股价涨停 [1] - 波长光电（301421）、珠江股份（600684）、腾景科技股价跟涨 [1]

特斯拉Robotaxi内测与市场反应 - 2025年6月22日特斯拉在德州启动Robotaxi内测，使用20辆搭载FSD 13系统的Model Y，目标2027年百万辆无方向盘Cybercab上路 [3] - 消息公布后股价单日飙升8.23%，但随后两个交易日回吐全部涨幅，反映市场对故事可信度存疑 [3] - 测试中频发技术故障：误入对向车道、急刹、错误停车等，需安全员接管 [3] 核心业务疲软与创新瓶颈 - 2024年交付量同比下降1.1%（179万辆），2025年Q1交付33.7万辆同比降13% [5][7] - 主力车型Model 3/Y迭代迟缓：Model 3上市9年未换代，Model Y发布6年仅改款 [8] - 低价车型Model 2/Q多次跳票，原计划2025年6月发布但被Robotaxi消息掩盖 [9][10][12] - 中国市场竞争加剧：小米Yu 7定价25.35万起，预售3分钟订单破20万台 [11][12] 盈利能力持续恶化 - 整车销售毛利率从2021年25.9%降至2025年Q1的9.5%（剔除FSD递延收入影响） [15][17] - 2024年单车毛利润5930美元较2022年下降56%，比亚迪同期单车毛利润仅降12.9% [20][21] - 2024年整车销售毛利润总额106亿美元，较2022年176亿美元下降40%，同期比亚迪增长108%至1377亿人民币 [22] - 2025年Q1净利润4.2亿美元中141.7%依赖碳排放配额销售 [23] FSD商业化前景受限 - FSD收入占比低：2024年确认收入11.9亿美元，仅占整车销售毛利润11.2% [30] - 保有量转化效率递减：393万辆累计交付对应2025年FSD可确认收入降至7.8亿美元 [33] - 2024年FSD收入未能覆盖智驾研发费用（假设研发费用30%用于智驾） [35] 行业竞争格局变化 - 比亚迪实现盈利能力反超：2024年汽车销售毛利率22.3% vs 特斯拉13.22% [18] - 特斯拉成本控制劣势：2024年单车成本仅降9.4% vs 比亚迪降22.3% [20][21] - 美国能源政策变动可能影响碳排放交易收入 [25]

Robotaxi内测与市场反应 - 特斯拉Robotaxi在德州指定区域启动内测，使用20辆搭载FSD 13系统的Model Y，未来计划以无方向盘的Cybercab为核心载体，目标2027年百万辆上路[1] - 马斯克官宣Robotaxi内测后股价单日飙升8.23%，但随后两个交易日回吐全部涨幅，显示市场对项目可行性存疑[2] - 内测期间出现多起技术故障，包括误入对向车道、急刹、错误转向灯等，均依赖安全员人工接管避免事故[4] 核心业务疲软与交付量下滑 - 特斯拉交付量增速持续放缓：2017-2018年增速138%，2019-2023年保持两位数增长，2024年同比下降1.1%，2025年Q1同比下滑13%至33.7万辆[5] - 主力车型迭代迟缓：Model 3（2016上市）2023年才改款，Model Y（2019发布）2025年1月改款，低价车型Model 2/Q多次延期[7][8] - 小米Yu 7发布对Model Y形成直接竞争，售价25.35-32.99万元，开放预定3分钟订单突破20万台[10][12] 盈利能力恶化 - 整车销售毛利润率持续下滑：2021年25.9%，2023年跌破20%，2024年跌破15%，2025年Q1剔除FSD收入后仅9.5%[14][15][17][18] - 单车盈利能力大幅下降：2022-2024年特斯拉单车售价降20.8%至4.05万美元，成本仅降9.4%，单车毛利润从1.34万美元降至5930美元[21][22] - 对比亚迪优势丧失：2022年特斯拉单车毛利润是比亚迪1.8倍，2024年仅为比亚迪55%，比亚迪毛利润率22.3%反超特斯拉9.1个百分点[18][23][25] FSD业务发展瓶颈 - FSD收入占比低：2021-2023年FSD收入仅占整车销售0.8-0.9%，2024年降价后占比升至1.6%，对应毛利润11.2%[34][35] - 订阅转化率下降：累计393万辆保有量下，2025年可确认FSD收入仅7.8亿美元，较2024年8.48亿美元继续下滑[39] - 研发投入回报不足：2024年FSD收入11.9亿美元，假设30%研发费用用于智驾（13.6亿美元），收入无法覆盖成本[41][43] 碳积分依赖重现 - 碳积分销售对利润贡献显著：2020年碳积分收入15.8亿美元是净利润183%，2024年占比回升至38.6%，2025年Q1达净利润141.7%[27][29][30] - 政策风险增加：美国能源政策变动可能影响碳积分交易业务[32]

自动驾驶技术分级 - 自动驾驶技术分为L0-L5六个等级：L0纯人工驾驶 L1驾驶自动化 L2辅助驾驶 L3自动辅助驾驶 L4自动驾驶 L5无人驾驶 [1] - L3级是目前比较常见的自动驾驶等级 L4级是高度自动化 遇到特殊情况时工作人员才会干预 [1] - L5级是全自动驾驶 目前仍在研发及测试阶段 未广泛应用 [1] 国内无人驾驶发展现状 - 济南公交引入的L4级车是国内无人驾驶领域中的最高级别 [1] - 武汉被誉为"无人驾驶第一城" 百度在武汉投入千辆"萝卜快跑"无人出租车 累计拿下数百万个订单 [1] - 广州在南沙区打造国内首个智能网联汽车"智芯" 实现车路云一体化的智能网联汽车全场景运营 [1] - 北京在政策创新和标准制定方面发挥引领作用 出台一系列支持无人驾驶发展的政策措施 [2] 城市发展经验借鉴 - 武汉通过建立完善的智能交通体系 实现车辆与道路、云端的互联互通 提高无人驾驶出租车的运行效率和安全性 [1] - 广州南沙区通过建设智能网联汽车产业园 吸引众多智能网联汽车企业入驻 形成完整产业链 [1] - 济南应加强政策创新 完善无人驾驶相关政策法规 为产业发展提供政策支持 [2] - 济南应推进车路协同系统建设 提高道路智能化水平 为无人驾驶车辆提供更好的运行环境 [2] - 济南还应拓展应用场景 提高市民对无人驾驶技术的认知和接受度 [2]