货币政策基调与目标 - 落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 [2] - 促进经济稳定增长和物价处于合理水平，加大货币财政政策协同配合 [2] - 提高货币政策调控的前瞻性、针对性、有效性，把握好政策实施的力度和节奏 [1] 流动性管理与信贷投放 - 保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2][3] - 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 推动社会综合融资成本下降，强化央行政策利率引导 [3] 利率与汇率机制 - 完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用 [3] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险 [3] - 从宏观审慎角度观察评估债市运行，关注长期收益率变化 [3] 金融服务实体经济重点领域 - 加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸，做好金融"五篇大文章" [2][4] - 做好"两重""两新"等重点领域的融资支持，有效落实各类结构性货币政策工具 [4] - 引导大型银行发挥主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [4] 资本市场支持措施 - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化制度安排 [2][4] - 维护资本市场稳定，畅通货币政策传导机制，防范资金空转 [2][3][4] 房地产与金融风险防控 - 加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势 [5] - 完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式 [5] - 切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [5]

货币政策执行评估 - 宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节 [1] - 贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强 [1] - 社会融资成本处于历史较低水平 [1] 当前经济金融形势分析 - 外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1] - 国内经济运行稳中有进，社会信心持续提振，高质量发展取得新成效，但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战 [1] 未来政策方向 - 落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 [1] - 加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平 [1] 金融市场与外汇状况 - 外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足 [1] - 人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定，金融市场总体运行平稳 [1]

居民储蓄与投资趋势 - 中国居民储蓄将更多流向金融投资，未来能够创造稳定现金流的优质项目将成为最具吸引力的资产 [1] - 新项目的底层资产主要涵盖新基建、消费基建、新型城镇化等领域，与国家重大战略方向高度契合 [1] 宏观政策环境 - 中国降息的外部环境改善，预计未来美联储降息还会持续，中国降息仍有空间 [1] - 短期内中国尚不具备大幅降息的基础，预计未来一段时期依然会以积极的财政政策为主，适度宽松的货币政策予以配合 [1]

居民储蓄与投资趋势 - 中国居民储蓄将更多流向金融投资 [2] - 未来能够创造稳定现金流的优质项目将成为最具吸引力的资产 [2] - 新项目的底层资产主要涵盖新基建、消费基建、新型城镇化等领域 [2] 宏观政策环境 - 中国降息的外部环境改善，预计未来美联储降息还会持续 [2] - 中国降息仍有空间，但短期内尚不具备大幅降息的基础 [2] - 未来一段时期预计以积极的财政政策为主，适度宽松的货币政策予以配合 [2]

央行货币政策操作 - 央行9月25日开展6000亿元MLF操作 期限1年 以固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行[1] - 9月有3000亿元MLF到期 实现净投放3000亿元 为连续第七个月加量续作[1] - 9月通过MLF和买断式逆回购合计释放中期流动性6000亿元 与8月净投放规模持平[3] 流动性投放工具演变 - MLF自3月起政策属性完全退出 回归流动性投放工具定位[3] - MLF操作改为预先发布招标公告 有利于机构提前安排流动性[4] - 采用多重价位中标方式 提高金融机构自主市场化定价能力[4] 政策操作背景与目的 - 政府债券处于发行高峰期 中期流动性注入有助于债券顺利发行[3] - 中长端市场利率普遍上行 加大流动性投放有助于稳定市场预期[3] - 保持银行体系流动性充裕 支持金融机构净息差管理[3] 货币政策取向 - 央行实施适度宽松的货币政策立场[4] - 综合运用多种货币政策工具保证流动性充裕[4] - 促进社会综合融资成本下降[4] 未来政策工具展望 - 四季度数量型货币政策工具或进一步发力[4] - 可能综合运用买断式逆回购和MLF操作持续注入中期流动性[4] - 适时恢复国债买卖操作的可能性增强[4]

全球市场表现 - 恒生指数单日下跌0.76%至26,344点 年内累计上涨31.33% [1] - 恒生科技指数单日下跌0.58%至6,258点 年内累计上涨40.06% [1] - 美国纳斯达克指数单日上涨0.70%至22,789点 年内累计上涨18.01% [1] - 德国DAX指数单日下跌0.48%至23,527点 年内累计上涨18.17% [1] - 日本日经225指数单日上涨0.99%至45,494点 年内累计上涨14.03% [1] 港股板块表现 - 恒生地产分类指数单日下跌1.25%至18,414点 年内累计上涨23.48% [2] - 恒生金融分类指数单日下跌0.85%至44,595点 年内累计上涨26.92% [2] - 恒生公用事业分类指数单日下跌0.70%至35,729点 年内累计微涨0.18% [2] 中国市场政策与行业动态 - 中国央行宣布实施适度宽松货币政策 保证流动性充裕 [3] - 预计第四季度可能降准50个基点 降息10个基点 [3] - 中国钢铁行业2025-2026年严禁新增产能 规划增加值年均增长4%左右 [3] - 三星大幅上调内存产品价格 DRAM上涨30% NAND闪存上涨5-10% [3] - 美光科技此前已涨价20-30% 并暂停接受新订单 [3] 美股重点公司动态 - 英伟达计划投资1000亿美元助力OpenAI建设10GW数据中心 股价上涨近4% [3] - 甲骨文新CEO上任 股价上涨超6% [3] - 减肥药开发商Metsera被辉瑞收购 股价暴涨近61% [3] - 谷歌广告业务面临反垄断拆分威胁 美国司法部要求出售AdX交易平台 [3] 大宗商品与货币市场 - 美债收益率持续回升 美元指数反弹后下跌 [3] - 黄金价格创历史新高 原油跌至一周低位 [3] - 加密货币大幅下跌 资金转向DeFi和稳定币等新赛道 [3] 美联储政策预期 - 美联储新任理事预计中性利率为2.5% 主张年内再降息125个基点 [3] - 另三位美联储官员表示进一步降息空间有限 今年没理由再降 [3] - 预计美联储可能在12月降息一次 明年降息两次 [3] 重点推荐公司分析 - 吉利汽车(175 HK)目标价25港元 较当前18.69港元有34%上行空间 市盈率10.7倍 [4] - 零跑汽车(9863 HK)目标价80港元 较当前64港元有25%上行空间 市盈率92.8倍 [4] - 珀莱雅(603605 CH)目标价129.83元 较当前80.30元有62%上行空间 市盈率13.2倍 [4] - 腾讯(700 HK)目标价705港元 较当前641港元有10%上行空间 市盈率21.5倍 [4] - 阿里巴巴(BABA US)目标价158.80美元 当前价164.25美元 市盈率2.7倍 [4] - 北方华创(002371 CH)目标价460元 较当前412.70元有11%上行空间 市盈率40.8倍 [4] - Salesforce(CRM US)目标价388美元 较当前249.69美元有55%上行空间 市盈率22.0倍 [4]

金融市场运行状况 - 我国股债汇等主要金融市场保持平稳状态 [1] - 全球金融市场对美联储降息25个基点有充分预期 市场反应相对平稳 [1] 货币政策立场 - 我国实施适度宽松的货币政策 当前货币政策立场是支持性的 [1] - 宏观层面原则清晰 坚持以我为主 [1] - 政策立场为经济持续回升向好和金融市场稳定运行创造货币金融环境 [1] 政策操作方式 - 根据宏观经济运行情况和形势变化 综合利用多种货币政策抵御风险 [1] - 操作方式与国际上很多央行一致 [1]

金融三巨头发布会总结 - 发布会主题为回顾过去5年金融监管工作成绩 不涉及短期政策调整 [1][2] - 发布会开始后A50期货和30年国债期货出现短期跳水 因市场对降准降息及新增政策预期落空 [2][3] - 市场随后恢复理性 现券等数据拉回 [4] 货币政策导向 - 货币政策坚持"以我为主 兼顾内外" 因美元指数维持在97附近22年来最低位 人民币贬值压力减弱 [6] - 政策目标从应对外部矛盾转向平衡内部需求 包括保持低利率融资环境 保证银行基本息差 避免结构性资产过热 [6] - 综合运用多种结构性工具而非总量价格工具 方法论与国际央行相同 [7] 地方政府债务化解 - 过去5年地方政府融资平台数量下降超过60% 债务规模下降超过50% [8] - 地方隐性债务风险大幅收敛 被视为金融板块重大工作成果 [8][9] 股市监管思路 - 上证综指年化波动率15.9% 较上一个五年下降2.8个百分点 体现监管引导慢牛思路 [10] - 监管重点从"劝老乡别走"转向"劝老乡别乱来" 旨在改变牛短熊长现象 [11] - 科技板块市值占A股超1/4 已高于金融地产行业市值之和 [12] - 市值前50上市公司中科技企业从18家增至24家 [12] - 科创板推出"1+6"改革举措 已有3家未盈利科技企业完成注册 [12] - 支持上市公司产业整合 并购六条发布后披露230单重大资产重组 [13][14] 半导体板块表现 - 中韩半导体ETF(513310)大涨3.83% 领涨跨境ETF [19] - 三星电子大涨近5% SK海力士下跌0.57% [19][20] - 存储芯片涨价催化行情 华为昇腾芯片和摩尔线程IPO形成助推 [19] - 海光信息涨10.70% 中心国际涨6.25% 兆易创新涨5.30% [20] 银行股估值差异 - 农业银行下跌2.41% 市净率0.85倍 工商银行市净率0.68倍 [22][23] - 农行与工行估值持续收敛 非理性资金推动的价格偏离正被修正 [21][23][26] - 四大行出现价值严重偏离 因A股缺乏做空等长效机制 [21] 市场资金动向 - 融资余额连续两天净卖出 为6月下旬以来首次 [17] - iPhone17销量超预期及果链企业与OpenAI合作传闻推动消费电子板块上涨 [19] - 存储芯片涨价带动半导体景气周期预期扩散 [19]

货币政策总体成效 - 一季度末社会融资规模同比增长8.4%，贷款同比增长7.4%，若还原地方专项债置换影响贷款增速将超过8% [3] - 广义货币供应量（M2）保持在7%左右平稳增长，明显高于名义经济增速 [3] - 社会融资成本保持低位，普惠小微、制造业中长期、科技型中小企业等贷款增速均快于全部贷款增速 [3] - 一季度股市运行总体平稳，上证指数保持在3300点左右，人民币对美元汇率较去年末小幅升值1%左右 [3] 一揽子货币政策措施 - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [5][16] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [6][16] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点，从1.5%调降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [6][17] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类专项工具利率从1.75%降至1.5%，PSL利率从2.25%降至2% [6][9][17] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [6][17] 结构性货币政策工具加力 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，总额度达到8000亿元以支持"两新"政策 [6][10] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"工具，支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业 [7][10] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，总额度达到3万亿元，形成量价协同效应支持涉农、小微和民营企业 [10] - 优化支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款额度合并使用，总额度8000亿元 [7] - 创设科技创新债券风险分担工具，通过共同担保等增信措施为科创企业发行债券提供支持 [7] 重点领域风险化解成效 - 截至今年6月末融资平台数量较2023年初下降超过60%，金融债务规模下降超过50%，风险水平大幅收敛 [12] - 优化调整房地产政策并降低存量房贷利率，每年可为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元 [12] - 高风险中小银行数量较峰值明显压降，债券违约率保持低位，市场运行总体平稳 [12][13]

9月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍"十四五"时期金融业发展成就。 美联储在9月议息会议决定降息25个基点，中国人民银行下一步的货币政策有何考虑？对此，中国人民银行行 长潘功胜表示，虽然这个问题不能给到具体的回答，但是可以从宏观的层面来谈一谈央行如何考虑。 ▲发布会现场（图片来源：国新网） 红星新闻记者 付垚 编辑 郭宇 潘功胜说，几天之前，美联储降低了联邦基金利率25个基点，全球金融市场对美联储这次降息有充分预期， 市场反应相对平稳。美元指数基本维持在97的区间附近，国际资本市场总体上行，大宗商品市场振荡下行。 我国的股、债、汇等主要金融市场也保持平稳运行。 潘功胜介绍，中国央行在货币政策的确定上，宏观层面的原则是非常清晰的，中国的货币政策坚持以我为 主，兼顾内外均衡。就当前中国的货币政策立场，央行多次与市场进行沟通。当前中国的货币政策立场是支 持性的，实施适度宽松的货币政策，这一政策立场为我国经济的持续回升向好和金融市场的稳定运行创造了 良好的货币金融环境。 他说，往前看，将根据宏观经济运行的情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具。这也是国际上很多的 央行，包括美联储、欧央行、日本央行等主要 ...