欧盟对俄天然气禁令协议核心内容 - 欧盟理事会与欧洲议会达成协议 目标在2027年全面停止进口俄罗斯天然气 协议具有法律约束力 [1] - 对俄罗斯液化天然气和管道天然气实施分阶段禁令 LNG将于2026年底起完全禁止 管道天然气从2027年秋季起全面停止 [1] 禁令具体实施时间表 - 法规生效6周后 将禁止新增俄罗斯天然气进口合同 但已有合同可享过渡期 [1] - 针对2025年6月17日前签订的短期合同 俄罗斯LNG进口禁令自2026年4月25日起生效 管道天然气禁令自2026年6月17日起生效 [1] - 针对LNG的长期进口合同 禁令从2027年1月1日起开始实施 [1] - 针对管道天然气的长期进口合同 禁令将于2027年9月30日生效 前提是储气库填充目标有望达成 最迟实施日期不超过2027年11月1日 [1] - 协议允许对现有合同进行严格限定的操作性修改 但不得导致供应量增加 [1] 欧盟官员表态与当前进口现状 - 丹麦气候、能源与公用事业大臣称此协议对丹麦乃至整个欧洲是重大胜利 标志着终结对俄气依赖迈出一大步 [1] - 欧盟从俄罗斯进口天然气占比已从2022年乌克兰战争前的约45%大幅下降至今年10月的12% [2] - 目前匈牙利、法国和比利时等成员国仍在继续进口俄罗斯天然气 [2] 协议后续程序 - 该协议尚待欧盟理事会和欧洲议会正式批准后方可生效 [2]

公司概况与上市信息 - 潮州三环(集团)股份有限公司已于2024年12月4日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中国银河国际 [1] 业务与产品 - 公司是全球领先的先进电子陶瓷材料和零部件企业，业务覆盖电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件、设备组件四大类产品 [3] - 产品应用领域广泛，包括通信、AI及数据中心、消费电子、汽车电子、半导体制造及封装、新能源、智能工业控制等 [3] - 公司聚焦电子产业链上游基础材料，主要产品包括氧化铝陶瓷基板、氮化铝陶瓷基板、电子浆料及固体氧化物燃料电池隔膜片 [3] 市场地位与竞争力 - 按2024年收入计，公司的氧化铝陶瓷基板全球市场份额超过50%，是全球头部供应商之一 [4] - 按2024年收入计，公司的固体氧化物燃料电池隔膜片全球市场份额排名第一 [4] - 按2024年收入计，公司的电阻浆料全球市场份额约为13%，位列行业第四 [10] - 在多层陶瓷电容器领域，按2024年全球收入计，公司排名第九，市场份额约为2%，是最大的中国内地MLCC供应商 [14] 财务表现 - 收入持续增长：2022年、2023年、2024年收入分别约为50.89亿元、56.82亿元、72.66亿元人民币；2025年前九个月收入为64.21亿元人民币，较2024年同期的53.21亿元增长20.7% [5][7] - 利润稳步提升：2022年、2023年、2024年利润分别约为15.06亿元、15.83亿元、21.90亿元人民币；2025年前九个月利润为19.58亿元人民币，较2024年同期的16.04亿元增长22.1% [6][7] - 毛利率保持稳定：2022年、2023年、2024年毛利率分别为41.3%、37.9%、40.9%；2025年前九个月毛利率为40.1% [7] - 研发投入较高：2022年、2023年、2024年研发费用占收入比例分别为8.9%、9.6%、8.0% [7] 行业前景 - 全球核心先进电子陶瓷材料行业市场规模从2020年的168亿元人民币增长至2024年的221亿元人民币，年复合增长率为7.1% [8] - 预计该市场规模将从2025年的241亿元人民币增长至2030年的422亿元人民币，年复合增长率达11.8% [8] - 全球核心陶瓷电子元件市场规模从2020年的1,360亿元人民币增长至2024年的1,673亿元人民币，年复合增长率为5.3% [11] - 预计该市场规模到2030年将增长至2,517亿元人民币 [11] - 其中，MLCC市场规模预计到2030年将增长至1,677亿元人民币，2025年至2030年年复合增长率为7.4% [11] 行业竞争格局 - 全球氧化铝陶瓷基板行业高度集中，2024年前四名企业合计占据全球市场份额约97%，公司以约52%的份额位居第一 [10] - 全球电阻浆料行业集中度较高，2024年前五名企业合计市场份额约84% [10] - 全球MLCC市场竞争激烈，2024年前十大企业合计市占率约98% [14] 公司治理 - 董事会将由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [16] - 关键管理人员包括：董事长兼执行董事李钢（42岁），负责集团战略规划及整体管理；副董事长、执行董事兼总经理马艳红（42岁），协助整体战略规划及管理并负责电子元件及基板事业部；执行董事兼副总经理邱基华（49岁），协助整体战略规划及管理并负责研发及苏州三环管理 [17]

国家及地方新能源政策与目标 - 中国提出到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦的国家自主贡献目标 [1] - 国家发改委与国家能源局印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，提出支持新兴能源体系和新型电力系统建设的一揽子政策 [1] - 山西省能源局明确“十五五”期间将以集约化、规模化、基地化开发为重点，谋划一批省级大型风光基地 [1] 祁县新能源基地发展规划 - 祁县计划主动融入国家发展战略，申报建设100万千瓦新能源基地，旨在打造全省集中利用风光电资源的新典范 [1] - 当地预计总投资50亿元，通过集中打包推动“风电光伏＋储能”一体化开发，计划用两年时间整合建设100万千瓦省级新能源示范基地 [2] - 项目预计每年支撑固定资产投资20亿至30亿元，累计增加税收1.5亿元，年产值3亿元 [2] 祁县资源禀赋与开发潜力 - 祁县山地面积占全县国土面积的46%，拥有2.3万亩未利用土地，经初步测算可开发风电、光电总容量约190万千瓦 [1] - 当地发展风光电新能源具有得天独厚的条件 [1] 产业发展与协同模式 - 祁县计划通过成立售电公司参与绿电交易、配套储能项目、布局重卡充电站等方式提高本地新能源消纳能力 [2] - 当地旨在推动新能源产业与玻璃器皿、炭素等现有产业协同发展，吸引高新企业及环保项目落地 [2] - 相关规划预期将带动能源转型与产业升级，最终形成百亿产业集群 [2] 项目实施与开发主体 - 祁县100万千瓦新能源基地项目计划对接引入有实力的央企，或采用本县及“市+县”自主开发的模式进行 [2]

论坛与报告发布 - 中国海油集团能源经济研究院于12月5日主办了2025海洋能源发展论坛 [1][2] - 论坛期间发布了《中国海洋能源发展报告2025》、《2060能源展望（2025年版）》及《中国LNG发展报告2025》等成果 [1][2] 能源转型阶段与特征 - 能源转型已进入“系统重构”的深水区，能源安全的内涵正在发生深刻演变 [1][2] - 转型不再局限于化石能源向可再生能源的简单线性替代，而是转向技术创新和政策引导下的系统重构 [1][3] - 能源转型呈现出明显的区域分化特征 [1][3] 能源安全内涵演变 - 在局部地缘冲突升级、贸易摩擦加剧、供应链阵营化等挑战下，能源安全的重要性再次凸显 [1][3] - 未来能源安全的焦点从单一的“资源可得性”，升级为覆盖关键材料保障、电力系统安全、核心技术可控、基础设施可靠的“体系韧性” [1][3] 能源结构长期展望 - 传统化石能源与清洁电力呈现“此消彼长”的关系，但两者将长期共存 [1][2][3] - 在交通电气化、工业脱碳和数据中心等新兴领域驱动下，电力将承担一半以上（>50%）的终端用能需求 [2][3] - 风电、光伏等零碳电力将成为未来电力增量的主要来源 [2][3] - 在相当长时期内，化石能源在电力基础保障、系统调节、远距离运输以及化工等领域仍然不可或缺，是保障能源可及性和系统稳定性的“压舱石” [2][3]

SHMET 网讯：铜价升至历史新高之际，花旗发布看涨预测为涨势注入新动能。 周五，花旗在基准情景中预计，受美国囤货导致其他地区供应短缺影响，铜价将在明年第二季度平均触及每吨13000美元。目 前铜价上涨1.97%至每吨11675美元，突破本周稍早创下的前期高点。 高盛认为短期内铜价脱离了基本面，2025年全球铜市将面临50万吨的供应过剩，铜价在短期内难以维持在11000美元以上。但 长期来看，铜依然是高盛的"最爱"。该行预测到2026年铜价将在10000至11000美元区间运行，其中10000美元构成坚实的价格 底部。高盛预测真正的供应短缺将从2029年开始出现，并预计到2035年伦敦金属交易所铜价将达到15000美元/吨。 麦格理的谨慎观点呼应了高盛本周早些时候的看法，后者同样不预期铜短缺会在2029年前出现。 库存错配加剧市场紧张 全球交易所铜库存已飙升至超过65.6万吨，为2018年以来最高水平，其中约60%存放在美国商品交易所旗下仓库。这一库存分 布格局凸显了市场的地域性失衡。 摩根大通将当前局面定义为铜价进入"波动性更强、更急看涨的中场阶段"，其核心逻辑是美国虹吸效应迫使非美地区买家抢 购现货，致使 ...

核心观点 - 多重利好因素推动国际铜价再创历史新高，花旗银行预测2026年第二季铜价平均将达到1.3万美元/吨 [1] - 市场对铜价长期走势存在分歧，一方认为结构性短缺将支撑价格长期上行，另一方则认为高位难以持续，因尚未出现实质性实物短缺 [3] 价格表现与预测 - 12月5日，伦敦金属交易所（LME）铜价上涨1.2%至1.1581万美元/吨，刷新历史纪录 [1] - 截至当日上午11时20分，伦铜报1.15725万美元/吨，涨幅1.1% [1] - 花旗银行预测2026年第二季铜价平均将达到1.3万美元/吨 [1] - 华泰证券认为2026年铜价均价有望突破1.1万美元/吨，高点或超1.2万美元/吨 [3] 核心驱动因素：供需格局 - 铜价持续走高的核心驱动力来自供需格局的结构性变化 [2] - 美国市场的囤积行为导致全球铜供应出现区域错位，大量铜金属正加速流向美国，引发其他地区供应短缺担忧 [2] - 2026年铜市将陷入结构性短缺，未来十年需求强劲而供应增长受限，供需缺口将持续扩大 [2] - 2026年全球铜供需将由过剩转为短缺 [3] 供应端分析 - 极端天气、老旧矿山产能瓶颈及地缘政治扰动，导致2025年全球铜矿产量大幅不及预期，且影响将延续至2026年 [3] - 大宗商品交易商Mercuria Energy已从LME预订价值约5亿美元的铜，加剧市场对实物供应紧张的预期 [2] 需求端分析 - 需求端受益于能源转型带来的电力领域需求激增 [3] - 全球铜需求增速预计达2.97%，增量约77万吨 [3] 库存与现货市场信号 - LME亚洲仓库铜净注销仓单规模近期高达5.0725万吨，推动注册仓单数量降至7月以来低点10.5275万吨 [3] - 现货铜相对三个月合约溢价飙升至每吨86美元，印证市场短期供应紧张态势 [3] - 截至12月3日，LME铜库存为16.215万吨，较前一周期增加350吨，库存水平尚未出现极端紧张迹象 [3] 其他重要影响因素 - 中国的战略储备动作对铜价构成潜在影响，其采购规模足以对全球铜价产生重大影响 [4] - 美国进口关税政策预期是推动铜流向美国的重要因素 [2] - 各国战略储备、能源转型刚需与贸易政策变动的交织，将使2026年铜市呈现“高波动、强分化”特征 [4] 市场影响 - 铜价上涨已带动全球矿业股走强，智利铜生产商Antofagasta股价近期单日大涨逾5%，创下历史新高 [4] - 其他金属价格同步小幅走强，铝价上涨0.1%，锌价上涨0.3% [1]

铜价创历史新高 - 受花旗乐观价格展望及交易员预期美国囤货导致短缺推动，铜价周五创下历史纪录，日内涨幅最高达1.2%，触及每吨11581.50美元 [1] - 花旗分析师在报告中提出基准情景预测，随着美国库存增加导致其他地区出现供应缺口，2026年二季度铜均价将达到每吨1.3万美元 [1] - 花旗加入看涨阵营，坚信在基本面和宏观背景逐步向好等多重看涨催化因素支撑下，铜价将在2026年持续上行 [3] 价格展望与机构观点 - 花旗预测明年全球终端消费将增长2.5%，并指出低利率环境、美国财政扩张、欧洲军备扩充以及能源转型是增长驱动力 [3] - 摩根大通全球研究部预计，铜价将在2026年第二季度达到每吨12500美元，全年均价约为每吨12075美元 [6] - 瑞银制定了更为激进的季度路线图，预测铜价将从2026年3月的每吨11500美元攀升至9月的每吨12500美元，初步目标是在12月达到每吨13000美元 [6] - 麦格理集团分析师团队表示，尽管铜价预计仍将波动且可能轻松创下新高，但每吨1.1万美元以上的价格并不具备可持续性，因为全球市场并未出现实质紧张 [6] - 高盛集团预计要到2029年才会出现铜短缺 [7] 供需基本面分析 - 彭博新能源财经报告称，铜市场将于明年进入结构性短缺，未来十年，受强劲需求和受限供应影响，缺口将进一步扩大 [3] - 国际铜业研究小组指出，强劲需求、市场集中度以及采矿业增长有限，可能会持续推动铜市场在2026年出现15万吨的缺口，而此前市场曾出现20.9万吨的盈余 [5] - 标普全球预测，到2035年，铜的供应缺口将达到30% [5] - 全球交易所的铜库存已飙升至超65.6万吨，为2018年以来最高水平，其中约60%存放在美国纽约商品交易所金属分部旗下仓库 [7] 供应挑战 - 铜供应挑战因多种因素而加剧，包括持续不断的运营中断（例如矿石品位下降和缺水）以及主要生产国（智利和秘鲁）的社区抗议活动 [4] - 新矿17至23年的开发周期也阻碍了供应的快速调整 [4] - 由于盈利能力下降，中国主要冶炼厂已宣布2025年将大幅减产 [4] - 美国贸易政策的不确定性导致美国市场与全球市场之间出现显著的价格错位，从2027年开始可能加征关税的威胁促使大量进口铜提前进入美国市场，实际上将大量库存锁定在美国境内，加剧了其他地区的短缺 [4] 需求驱动因素 - 人工智能革命催生了一种全新的铜消费模式，超大规模人工智能数据中心是铜密集型产业，其单位用铜量高达5万吨，而传统数据中心的用量仅为5000至15000吨 [4] - 行业预测表明，到2030年，全球数据中心铜需求量将达到每年40万吨，并在2028年达到峰值消费量57.2万吨 [4] - 这意味着到本十年末，年增长率将达到8%至12%，远远超过传统需求领域（例如经典的电气化趋势）的增长速度 [4] - 铜作为管道、电缆和电动汽车的关键原材料，今年在伦敦金属交易所的涨幅已超30% [3] 市场动态与交易活动 - 近几周来，随着人们越来越担心明年进口关税可能引发金属外流至美国，进而导致其他主要地区的库存减少，铜价涨势加速 [3] - 据知情人士透露，贸易商摩科瑞能源集团有限公司可能正为应对此类供应危机做准备，已订购约5亿美元的铜，计划从LME仓库提取 [3]

核心观点 - 铜价触及历史高点，主要受花旗银行上调价格预期、供应担忧以及对美联储降息的乐观情绪支撑 [1] - 花旗银行预计铜价将在明年初继续攀升，到2026年第二季度平均价格将达到每吨约13,000美元，看涨情景下预期上调至15,000美元 [1] - 支撑价格的因素包括：宏观基金持续买入押注美国经济软着陆，以及矿山供应增长无法跟上能源转型和人工智能相关需求加速的步伐 [1] 铜市场表现 - 上海期货交易所交投最活跃的铜合约上涨1.18%，至每吨91,860元，早盘曾触及每吨92,000元的历史高点，本周预计累计上涨5.33% [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜合约上涨1.02%，至每吨11,567.00美元，曾创下每吨11,581.5美元的峰值，本周预计累计上涨3.28% [1] - 与COMEX-LME套利相关的美国囤货行为预计将加剧市场紧张状况，铜继续从LME在亚洲的注册仓库流出 [1] 其他基本金属市场表现 - 上海期货交易所方面：沪铝上涨0.95%，报每吨22,270元；沪锌上涨1.38%，报每吨23,155元；沪铅上涨0.73%，报每吨17,310元；沪镍下滑0.2%，报每吨117,500元；沪锡下滑0.43%，报每吨317,000元 [2] - 伦敦金属交易所方面：三个月期锌上涨0.52%，报每吨3,106.50美元；三个月期铅上涨0.25%，报每吨2,019.00美元；三个月期铝上涨0.15%，报每吨2,908.50美元；三个月期镍下滑0.28%，报每吨14,855.00美元；三个月期锡下滑0.76%，报每吨40,070.00美元 [2]

文章核心观点 - 构建新型能源体系是国家重大战略，但能源转型是复杂系统工程，面临新能源出力不稳定、多重错配及关键资源对外依存度高等挑战，需系统推进电源、电网、用能侧协同发展，并坚持煤炭在短期内的主体能源地位 [4][5] - 人工智能技术与能源系统呈现双向赋能关系，“人工智能+能源”战略能支撑系统应对复杂性、突破效率瓶颈，通过四大赋能方向加速能源产业数智化、绿色化转型，是构建新型能源体系的关键技术支撑 [6][7] 中国能源结构现状与转型挑战 - 截至2024年，中国非化石能源消费占比为19.7%，煤炭占比53.2%，油气占比27.1%，远低于全球油气53.2%的平均占比 [4] - 可再生能源总装机规模占比已达56.4%，但发电量仅为火电的28.6%，呈现“规模大、出力小”特征 煤电以总装机35.7%的占比贡献了总发电量的54.8%，仍是电力供应的基本盘 [4] - 能源转型面临三大挑战：新能源“靠天吃饭”特性给电力系统稳定带来压力 需破解电源结构、网源时空、生产消纳、储能周期、电价这“五个错配” 新能源发展所需的锂、钴、镍等关键矿产资源对外依存度高，存在供应链“卡脖子”风险 [4][5] 能源转型的系统路径 - 电源侧需多元清洁与化石能源协同发展，发挥火电的兜底保障作用 [5] - 电网侧需提升智能化与灵活性，加强跨区输送和多能互补能力 [5] - 用能侧需深化源网荷储协同融合，推动产业布局与能源禀赋相匹配 [5] - 煤炭的主体能源地位短期内不可替代，必须走智能化、绿色化、低碳化发展之路 中国已在煤矿智能化、绿色开采、清洁高效利用方面取得进展，建成全球最大的清洁煤电供应体系，并推动煤炭与新能源通过“风光火储”一体化等模式协同发展 [5] 人工智能与能源的双向赋能 - 人工智能技术能支撑能源系统应对复杂性、突破效率瓶颈，加速绿色转型 其实施需要夯实数据与算力基础，构建能源高质量数据集 [6] - 对于新能源产业，人工智能可支撑构建“气象预测+功率预测+智慧交易+智能运维”一体化智能生产模式 [6] - 对于传统能源，人工智能可赋能油气、煤炭、核电、煤化工等运维管理流程，实现常态化无人化值守作业 [6] - 能源系统为AI发展提供稳定低成本的电力支撑，AI技术则助力能源系统实现精细化规划、智能化运行和本质化安全 在“西电东输”与“东数西算”叠加效应下，“能源算力一体化”格局正在加速形成 [6] 人工智能在能源领域的四大赋能方向 - 软硬一体标准化：推动能源管理流程数字化、标准化，形成可复制推广的解决方案 [7] - 垂直领域可信化：将能源行业的物理机理、运行规程与专家经验深度嵌入AI模型，发展可解释、可验证、可审计的行业专用智能体 [7] - 人才队伍复合化：加快培育既精通能源业务又掌握AI技术的复合型人才，构建“领域工程师+AI专家”的协同创新模式 [7] - 安全体系一体化：构建覆盖技术应用、数据隐私、运行可靠及制度规范的全方位安全防护体系，确保AI在能源关键领域应用的安全可控可靠 [7] 总结与展望 - 新型能源体系建设根本上要依靠技术创新，通过系统性创新可在关键领域实现跨越式发展 [7] - 需实施“人工智能+能源”战略，推动构建“AI+资源+能源+生态”智慧综合体构想落地，以数智技术赋能新型能源体系建设，加快培育能源产业数智化、绿色化、融合化新业态 [7]

项目启动 - 首届“能源转型与海事部门数字化”国际会议于12月2日至5日在阿尔及利亚奥兰举办 宣布启动地中海绿色港口联盟项目 [1] - 项目旨在建设可持续的海洋生态系统与绿色交通体系 [1] 项目范围与参与方 - 项目面向七个地中海国家：阿尔及利亚 意大利 西班牙 马耳他 埃及 约旦和突尼斯 [1] - 项目是在与欧盟合作的框架下实施的 [1] 项目实施计划 - 项目将在阿尔及利亚奥兰省选择一个示范港口（奥兰港或阿尔泽港）作为起点 [1] - 项目随后将逐步推广至阿尔及利亚全国大部分港口 [1] 项目目标 - 项目核心目标之一是减少碳排放 [1] - 项目核心目标之二是鼓励使用可再生能源 [1]