纪要涉及的行业或者公司 * 亨通光电 一家专注于通信网络和能源网络领域的上市公司 在光纤光缆 海洋通信 海底电缆 海洋工程等方面有重要布局[1] * 行业涉及通信网络基础设施 数据中心 AI算力 海洋经济 海上风电 海洋油气 跨洋通信系统等[3][5][21] 纪要提到的核心观点和论据 通信网络技术布局与突破 * 搭建新一代超低损耗光纤制备平台并扩能提产 瞄准数据中心 高速互联和国家干线网络传输战略需求[2] * 开发OM4 OM5多模光纤和高密度MPO光缆及其组件 广泛应用于大中型数据中心项目[2] * 在空心光纤技术上取得突破 突破了一些关键技术[3][4] * 突破165微米细径超抗弯系列核心技术 有很好的抗弯曲特性及深海环境适应能力[17] * OMF与OFS多模产品已广泛应用于大型数据中心项目[17] * 启动AI先进光纤材料研发制造中心扩展项目 预计2026年2月竣工 聚焦超低损耗空心光纤 多芯光纤及高性能多波段多模光纤等特种光纤的生产[3][19] * 积极布局CPO等先进封装能力[3][20] 能源网络与海洋经济成就 * 持续中标国内外海洋能源项目 截至2025年上半年能源互联领域订单金额约200亿元[2][5] * 形成从产品到系统解决方案再到工程运维的全产业链发展格局 具备完善的海上风电和海洋油气系统解决方案及服务能力[2][5] * 覆盖从海底电缆研发制造 风机基础施工 风机安装到风场运维的完整产业链[5] * 2025年上半年中国海洋生产总值约为5.1万亿元 同比增长5.8%[21] * 全球海上风电装机容量预计翻倍 到2027年增长至24GW 是2024年的三倍 未来十年（2025-2034）预计全球新增装机容量超过350GW 总容量将超过441GW[21] * 2024年中国新增海上风电装机量为404千瓦 同比减少36% 但占全球新增装机容量的50.47% 截至2025年4月中国沿海省份在建项目规模达11GW 已核准未开工项目34GW 各省重大项目名单中总计接近50GW[22] * 2025年上半年全球新增并网容量249万千瓦 同比增长200% 中国再生能源学会预测25年的新增装量将在1,000万至1,500万千瓦之间[23] * 加快推进江苏射阳和揭阳两个生产基地的一期二期产能提升 揭阳基地聚焦于软管 电缆等产品[24] * 积极发展跨洋通信系统集成业务 截至25年上半年签约交付里程数累计突破108,000公里 在售订单金额约75亿元[24] * 投资的P10跨洋通信系统于24年底全面投产 总长度超过22,000公里 为沿线20多个国家提供国际带宽资源[24] * 计划建设1,100公里长的PC跨洋延伸段 将于26年第3季度登陆阿联酋和阿曼[25] 全球化布局进展 * 通过并购华为海洋和PT BOX等举措大力推进全球化布局 2020年收购华为海洋51%的股权 2023年收购运营上市公司PT BOX[2][6] * 业务覆盖150多个国家和地区 拥有12座海外产业基地及40多家海外技术服务公司[2][6] * 在欧洲 南美 南亚 非洲及东南亚等地区进行通信网络布局 并通过收购德国Jefe公司获得其近40年的特种光纤研发和制造经验[20] * 面向算力中心应用场景提供从10G到400G全系列AOC产品及高速光模块 多款超低功耗AOC产品助力国内超算中心建设[20] 财务表现 * 2025年上半年实现营收320.49亿元 同比增长20.42% 归母净利润19.03亿元 同比增长0.24%[2][7] * 2025年第二季度营收187.8亿元 同比增长26.64% 环比增长41.55% 归母净利润10.56亿元 同比减少3.63% 但环比增长89.74%[2][8] 行业趋势与市场机会 * 全球AI算力发展推动多模光纤 空芯光纤等低损耗光纤需求快速提升 预计未来五年全球算力规模将以超过50%的速度增长[3][9] * 美国四大科技巨头2025年将在AI建设上投入超过3,500亿美元 我国四大互联网云厂商预计资本开支合计将超过5,000亿人民币[9] * 全球数字化进程加速 预计23年至27年光纤复合增长率约为4% 到27年底将超过6.5亿公里新铺设里程 Postman预计2030年全球市场规模将达到111.8亿美元 实现9.3%的收入复合增长率[3][13] * 微软部署新一代空心光纤 传输速率提高约47% 2024年11月宣布未来24个月计划部署15,000公里通信光纤[10] * 2025年5月中国移动启动混合光缆采购 包括652D及空心光纤共32皮长公里 6月中国电信采购空气光纤里程长度较5月份增长超过4倍 7月中国移动在广东开通首条反谐振空心光纤商业路线[11] * 空心光纤广泛应用于金融高频交易 分布式计算中心 实验敏感场景 海底互联和海底光缆大容量运输场景 以及工业与医疗激光量子通信等高功率特殊场景[12] * 预计2030年通信光纤市场规模有望达到1.05亿美元 年复合增长率约为7.5% 全球高密度MPO连接器市场规模预计到2029年将从2023年的18亿美元增长到60亿美元 年复合增长率达22%[12] * AI模型催化光模块需求 23年至25年的400G以上全球出货量分别为640万个 2040万个和3,190万个 高盛预测25年至26年的800G模块销量分别达到1990万个和3,350万个 比以前预测上调10%和50% 25年至26年的市场规模总值分别达到127.3亿元和193.7亿元 同比增长60%和52%[14] * 硅基解决方案正向低功耗方向发展 20年至26年的市场份额持续提升 从20亿美元左右预计增至80亿美元 占比从25%提升至50%[15] * 数据中心液冷方案快速发展 以满足算力中心发展的背景需求[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 公司专为数据中心布线设计开发了高密度MPO组件[18] * 在空间领域突破关键技术 实现批量交付能力 为未来多场景应用奠定坚实基础[18] * 政府报告首次将海上风电纳入年度规划 并推动深海科技 新兴产业的发展 深海科技涵盖深海通信 材料 新基建 油气资源开发 智能装备及生态监测与国防安全等领域[21] * 公司旨在推动成为全球信息与能源互联解决方案服务商[25]

公司财务表现 * 2025年上半年营收236亿元 同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元 同比增长7.38%[2] * 第二季度营收138.40亿元 环比增长41.90% 归母净利润9.40亿元 环比增长19.79%[9] * 销售毛利率15.07% 同比减少1.6个百分点 销售净利率6.70% 同比减少0.12个百分点[9] * 研发费用9.65亿元 占营收比例4.06%[9] 业务板块表现 * 能源网络领域在手订单306亿元 其中海洋系列133亿元 电网建设155亿元[2] * 海洋板块营收28.96亿元 同比增长37.19%[5] * 电网业务营收99.75亿元 同比增长11.97%[5] * 新能源业务营收26.30亿元 同比增长13.69%[5] 光通信技术布局 * 实现全系列400G光模块规模量产交付 采用VXL/EML/硅光三条技术路线[3] * 布局1.6T/3.2T光互联技术 研发薄膜铌酸锂单波长200G/400G速率调制技术[3][15] * 空心光纤研发取得突破 累计获得4件核心专利 发表5篇学术论文[12] * 首创网状带状光纤 纤芯密度达传统工艺200%[13] 海洋能源与电缆业务 * 掌握超高压直流动态海缆核心技术[4] * 中标南方电网阳江三山岛500千伏直流海缆等标志性项目[19] * 全球海上风电项目预计安装超14万公里海底电缆[16] * 中国未来十年新增160GW海上风电装机容量[17] 国际化布局 * 在江苏/广东/山东/浙江布局5个海缆研发制造基地[18] * 推进德国/中东运维中心建设 沙特生产基地建设[4][18] * 中标越南110千伏交流海缆项目（当地首条中国供应高压海缆）[21] * 参与欧洲清洁能源城市升级项目[21] 新兴技术突破 * 高速铜缆满足AI数据中心需求 预计2025年市场达30亿美元[8] * 液冷技术通过泰尔实验室认证 解决高功率散热问题[14] * 构建海底光电传输系统 研发脐带缆/水密连接器等核心组件[22] * 布局海上施工领域 打造"中天31"自升式平台和"中天39"浮式启动船[23] 产业布局与发展战略 * 起家于1992年光纤通信 现专注通信与能源两大领域[6] * 产品出口160多个国家地区 承担多项重点研发项目[6] * 2025年上半年承接142台新建风机及49台风机运维工程[24] * 进入油气领域 完成山东东营油气平台安装工程[24]

项目成果 - 中国首个海上二氧化碳封存示范项目累计封存二氧化碳突破1亿立方米[1] - 减少碳排放量相当于植树220万棵[1] - 项目持续安全运行超1.5万小时 高峰日注气量达21万立方米[1] 技术应用 - 采用CCUS技术实现二氧化碳捕集、利用与封存[1] - 开创以碳驱油、以油固碳的海洋能源循环利用新模式[1] - 通过技术手段既驱动原油增产又实现二氧化碳封存[1] 未来规划 - 未来10年将回注二氧化碳超100万吨[1] - 预计驱动原油增产达20万吨[1] - 技术标志着中国海上二氧化碳封存技术、装备和工程能力已臻成熟[1] 行业影响 - 为中国实现双碳目标提供技术支撑[1] - 推动能源行业向绿色、低碳、可持续方向转型升级[1] - 为全球气候治理贡献中国方案和中国力量[1]

行业背景与政策支持 - 广东省海上风电总装机规模突破1200万千瓦 跃居全国第一[6] - 新能源产业成为广东省第九个万亿级产业集群 氢能 海上风电 新型储能等产业齐头并进[1] - 广东省能源局公布包含15项重点工程的"广东新型能源体系产业科技互促双强重点工程名单" 大唐一体化项目位列其中[12] - 广东省出台《广东省人民政府办公厅关于推动能源科技创新促进能源产业发展的实施意见》为能源企业提供多方位支持[15] 技术创新突破 - 大唐广东完成电化学海洋二氧化碳直捕系统试验样机海试成功 标志深远海风电开发与绿氢产业链融合迈出实质性步伐[2][9] - 采用电化学海洋二氧化碳直捕技术 通过调节海水pH值将二氧化碳析出为气体进行捕集 捕碳过程零污染[8] - 海水储存约40万亿吨二氧化碳 占全球93% 每年清除25%-33%人类排放的二氧化碳[8] - 形成"海上风电+海水制氢+海水捕碳+绿色甲醇"完整产业链 将难储难运的氢固定在易储易运的甲醇中[6] 产业化发展前景 - 大唐一体化项目成为广东能源科技创新亮眼招牌 获得地方政府和集团高度重视与资源倾斜[15] - 基于现有技术谋划产业化进程 形成产业化推广集群项目 带动高端装备制造及一体化海洋绿色化工产业集群[11] - 广东省集聚全国顶尖科研力量 工程师数量质量全国领先 技能人才总量全国第一[15] - 广东省绿电资源丰富 深远海资源开发程度高 电力资源市场化充分 为技术创新提供有利条件[15]

技术突破 - 漂浮式多能互补装置单机与阵列测试顺利完成 涵盖装置单机各级转换效率与运行响应以及阵列组合后的能量转化性能测试 [1] - 非接触式六自由度测试技术实现重大突破 成功完成3组发电装置中13个目标体的六自由度数据精准测量 [1] - 测试技术打破当前室内六自由度测试的技术瓶颈 为多能互补装置的协同性能评估提供全新技术方案 [1] 行业进展 - 海上风能与波浪能联合发电是海洋可再生能源开发前沿方向 具有能量密度高和稳定性强的应用前景 [1] - 单机性能优化与阵列协同运行的测试技术一直是行业攻关难点 [1] - 实验室团队系统研发联合发电装置的单机测试方法与阵列试验方案 通过模拟复杂海洋环境条件全面验证功率输出、运行稳定性及协同效率等关键指标 [1] 未来发展 - 试验报告为装置优化升级提供科学依据 为多能互补技术的工程化应用奠定坚实基础 [1] - 国家海洋技术中心试验场中心将持续深耕海洋能源测试技术创新 为清洁能源产业高质量发展提供更有力技术支撑 [1]

文章核心观点 - 广东省举办海洋能源产业科技创新高质量发展研讨会 集中展现海洋能源产业发展成绩并探讨新技术、新模式、新业态 共绘高质量发展新蓝图 [1] - 中广核集团建成粤东首个超百万千瓦级海上风电项目及粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目 打造风渔融合平台并共建红海湾实验室 科研成果转化为现实生产力 [1] - 多家企业签署绿色船燃产供销一体化、海上风电驱动海水原位制氢关键技术、抗台风海上浮式光伏示范等战略合作项目 并启动粤港澳大湾区绿色船燃产业创新联合体 [2] 行业动态 - 广东作为海洋经济大省召开超400名政府单位、高等院校、科研院所、开发企业及产业链企业代表参与的海洋能源产业研讨会 [1] - 行业聚焦海洋能源发展新技术、新模式、新业态研究探讨 [1] - 海上风电项目规模达百万千瓦级 其中粤东首个超百万千瓦级项目及粤港澳大湾区首个百万千瓦级项目已建成 [1] 企业合作与项目 - 中国广核新能源控股有限公司与深圳港集团签署绿色船燃产供销一体化战略合作项目 [2] - 国家电投集团广东电力有限公司与谢和平院士团队合作海上风电驱动兆瓦级海水原位制氢首台套关键技术研究项目 [2] - 华润电力控股有限公司与中集集光海洋科技合作抗台风兆瓦级海上浮式光伏示范项目 [2] - 粤港澳大湾区绿色船燃产业创新联合体在大会上启动 [2] 技术研发与成果 - 中广核集团打造"伏羲一号"风渔融合平台 [1] - 中广核集团与汕尾市共建红海湾实验室 [1] - 科研成果持续转化为现实生产力 为海洋能源发展奠定技术根基 [1]

行业整体发展 - 2024年广东海洋生产总值突破2万亿元 海上风电累计装机容量达1251万千瓦 跃居全国第一[1] - 行业积极探索海洋能源融合发展新路径 开展以绿色能源+蓝色粮仓为核心的海洋资源立体开发[2] - 海洋能源发展是保障能源安全、促进能源转型的重要方向 十五五期间是实现碳达峰目标的关键时期[3] 技术创新与突破 - 海上风电领域取得多项首创性科技成果 包括中广核阳江500千伏海上风电无功补偿站、南方电网三山岛海上风电柔直输电工程、明阳智慧能源集团双转子漂浮式海上风电平台[1] - 在深海油气开发、海工装备、氢能等领域取得重要突破 多种技术走在世界前沿[1] - 全球单体最大抗台型风渔融合网箱平台伏羲一号建成投放首期鱼苗 全球首台半潜式波浪能养殖平台澎湖号已持续示范运行六年[2] 产业链建设 - 建成集风电研发、制造、安装、运维、检测为一体的完整海上风电产业链[1] - 构建风、渔、旅及融合新业态新模式的产业链条 延展出能源-养殖-冷链-文旅融合发展轴线和风电-制氢-甲醇-航运绿色能源产业链[2] - 中广核新能源与深圳港集团就绿色船燃产供销一体化战略合作项目签约 并启动粤港澳大湾区绿色船燃产业创新联合体[3] 重点项目与成果 - 中广核建成粤东首个超百万千瓦级海上风电项目和粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目[1] - 打造伏羲一号风渔融合平台 与汕尾市共建红海湾实验室 科研成果不断转化为现实生产力[1] - 形成包括湛江湾1号、恒燚1号、海威2号、明渔一号在内的粤海粮仓矩阵[2] 发展模式创新 - 中广核新能源积极探索海上能源+模式 开展风渔融合、核风光融合、综合能源岛等三种海上能源融合模式[2] - 创新模式为全球海洋经济发展提供新方案[2] - 大会进行主题报告演讲、优秀科创项目路演、产业科技互促双强典型项目分享等活动[3]

亨通光电电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 公司为亨通光电 主要业务涵盖光通信 海洋通信与能源 智能电网 工业新能源等领域 [1] * 行业涉及光纤光缆制造 海洋能源开发 海底光缆系统建设 智能电网设备 数据中心基础设施等 [1][3][5] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年上半年营收同比增长20% 归母净利润达16.13亿元 创历史新高 [2] * 海洋通信板块毛利率从2024年约33%提升至2025年上半年的35%以上 [3][19][20] * 智能电网业务毛利率从去年12.5%提升至2025年上半年的14%以上 [3][30] * 工业新能源智能板块毛利率从去年约13%提升至2025年上半年的15%以上 [3][30] 业务结构优化与产品进展 * 2025年上半年智能电网和工业新能源板块占整体业务规模50% 海洋能源和通信板块占10% 传统光通信板块占20% [1][7] * 光通信业务毛利率约为25% 通过增加高端和特种产品比例提升盈利能力 [1][8] * 高品质特种光纤（超低损耗 海洋 多模光纤等）收入占比从约10%提升至接近20% 计划未来提升至30%或更高 [3][13] * 成功研发空心反谐振光纤 在特定波段损耗值小于等于0.2 dB每公里 达国际先进水平 [1][3] * 开发并广泛应用G654E超低损耗大有效面积光纤 已用于国内近20个国家算力枢纽建设 [10] * 突破性推出165规格超细直径抗弯曲性能优异的深海级新型光纤 [11] 海洋通信与能源领域进展 * 全球海底光缆签约交付里程累计突破10.8万公里 [1][6] * 海洋通信在手订单金额从2024年底55亿元增至2025年上半年约75亿元 [1][3][19] * 决定建设PEACE项目海湾延伸段 预计2026年第三季度登陆阿联酋和阿曼 [1][6] * 2024年PEACE项目相关收入贡献约6亿元 2025年预计增长 [23] * 自2024年四季度以来 累计获批/竞配海洋能源项目超20GW [1][5] * 2025年中标国内外海洋能源项目总金额近30亿元 [1][5] * 海洋能源板块200亿订单中 海缆订单占比30%以上 工程相关项目占比非常小 [24] 市场拓展与产能布局 * 海外业务收入占比约50% 与2024年全年基本持平 [3][14] * 拥有南非 巴西 德国 埃及 印度 印尼和墨西哥等海外产业基地 [18] * 2025年上半年海关数据显示光纤光缆出口情况非常好 [18] * 国内电信普缆产能过剩 但数据中心多模光纤等特种光纤国内产能供不应求 [17] * 公司重点布局特种和高端产品产能 如超低损耗光纤 多模光纤等 以应对AI 5G 6G及数据中心发展需求 [17] * 投建新能源用高端铝及铝合金项目一期工程 并推动二期扩产 [5] * 新投资建设专业满足海外绿色新能源产品研发与制造的项目 [5] 成本管理与风险应对 * 尽管2024年底至2025年上半年有机硅价格上涨 公司通过优化产品结构提升毛利率 [1][9] * 通过增加超低损耗光纤 海洋光纤 多模光纤等高端高附加值产品比例抵消原材料成本压力 [1][9] * 在中国移动招标集采量价下滑背景下 通过有效成本管控应对市场环境 [15] 其他重要内容 * 公司采用完工百分比法确认收入 交付周期较长的订单（一年至三年）年度间收入确认较为平衡 [19][21] * 江苏二期竞配项目原计划2025年一季度完成 实际提前至2024年四季度完成 [28] * 正在努力推动500千伏和550千伏海缆产品的市场应用 [29] * 射阳项目目前仍在等待通知 [25] * 公司认为当前估值明显被低估 具有很高的配置价值 [31]

行业政策与战略方向 - 广东省加快海洋资源优势转化 打造海上新广东 推动蓝色经济高质量发展 [1] - 十五五是中国实现碳达峰目标关键期 海洋能源发展成为保障能源安全和促进转型的重要方向 [6] 海上风电技术创新 - 中广核建成粤东首个超百万千瓦级海上风电项目 粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目 [4] - 中广核阳江500千伏海上风电无功补偿站 南方电网三山岛海上风电柔直输电工程等首创性科技成果落地 [2] - 明阳智慧能源集团推出双转子漂浮式海上风电平台"明阳天成号" [2] 深海油气与CCUS技术 - 中国海上首个全方位绿色设计乌石油田群 实现六站合一绿色处理工艺和生产水零排放 [2] - 恩平油田群投用中国首个海上CCUS项目 开创以碳驱油、以油固碳的海洋能源循环利用新模式 [2] 海工装备突破 - 全球首艘11000米超深水钻探船"梦想号"在广州入列 标志中国自主建成超深水钻探装备技术体系 [4] - 研制世界首台兆瓦级漂浮式波浪能发电装置"南鲲"号 海洋波浪能发电技术走在世界前沿 [4] 氢能与多能融合 - 珠海桂山海上风电工业级制氢示范项目探索海上风电与海水淡化、电解制氢协同技术 [4] - 深圳实施全球单体规模最大的电解海水制氢示范工程 [4] - 中广核打造"伏羲一号"风渔融合平台 与汕尾市共建红海湾实验室 [4] 新型产业生态建设 - 全球单体最大抗台型风渔融合网箱平台"伏羲一号"投放首期鱼苗 [4] - 全球首台半潜式波浪能养殖平台"澎湖号"持续示范运行六年 [4] - 形成"湛江湾1号""恒燚1号""海威2号""明渔一号"共同构成的粤海粮仓矩阵 [4] 重点项目合作 - 中广核新能源与深圳港集团签约绿色船燃产供销一体化战略合作项目 [6] - 国家电投广东公司与谢和平院士团队合作海上风电驱动兆瓦级海水原位制氢关键技术研究 [6] - 华润电力与中集集光海洋科技合作抗台风兆瓦级海上浮式光伏示范项目 [6] - 大会启动粤港澳大湾区绿色船燃产业创新联合体 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年PE为15.2/13.9/12.5倍 [1][4] 核心观点 - 2025年H1营收320.49亿元，同比增20.42%，归母净利润16.13亿元，同比增0.24% [4] - 2025Q2营收187.81亿元，同比增26.64%，环比增41.55%，归母净利润10.56亿元，同比降3.63%，环比增89.74% [4] - 多元产业布局驱动增长：海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步增长，工业与新能源智能业务大幅增长，能源传输材料铜导体产能提升 [4] - 上调2025-2027年盈利预测至33.13/36.37/40.28亿元（原预测30.96/32.32/33.93亿元） [4] 业务进展 - 空芯光纤等高端产品研发：超低损耗光纤平台扩能提产，OM4/OM5多模光纤应用于数据中心，开发高密度MPO光缆组件，AI先进光纤材料中心扩产 [5] - 海洋能源订单充沛：截至2025年H1能源互联领域在手订单约200亿元，具备海上风电全产业链能力（海底电缆研发制造、敷设、运维等） [6] 财务数据 - 营收预测：2025E/2026E/2027E为657.89/722.32/793.91亿元，同比增9.7%/9.8%/9.9% [7][9] - 归母净利润预测：2025E/2026E/2027E为33.13/36.37/40.28亿元，同比增19.7%/9.8%/10.7% [7][9] - 盈利能力：毛利率稳定在13.1%（2025E-2027E），净利率提升至5.0%-5.1%，ROE维持10.5% [7][9] - 估值指标：当前P/B为1.6倍（2025E），EPS预测为1.34/1.47/1.63元（2025E-2027E） [7][9]