财政政策工具与实施 - 加大财政逆周期调节力度 加快发行和使用超长期特别国债及地方政府专项债券以尽早形成实物工作量 [1] - 统筹运用专项资金 税收优惠 政府采购和政府投资基金等政策工具支持传统产业改造提升 新兴产业发展壮大和未来产业前瞻布局 [1] - 强化财政与金融政策协同联动 出台重点领域个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策以更好满足消费需求 [4] 民生保障与消费支持 - 抓紧实施育儿补贴制度 逐步推行免费学前教育 发放失能老年人养老服务补贴以更好满足"一老一小"服务需求 [2] - 加大稳就业政策实施力度 通过稳岗返还 税费减免和就业补贴强化重点群体就业保障 [2] - 完善免税店政策 推动免税商品零售业务健康有序发展 持续完善支持养老 育幼 文化 旅游等服务消费的政策体系 [4] 财税体制改革 - 研究推进部分品目消费税征收环节后移并下划地方 优化增值税留抵退税政策 研究同新业态相适应的税收制度 [3] - 深入开展中央部门零基预算改革试点 支持地方深化零基预算改革 加强财政科学管理的系统化 精细化 标准化和法治化水平 [3] - 完善财政转移支付体系增强地方自主财力 研究制定健全现代预算制度意见以加强预算管理制度系统集成与协同高效 [3] 债务管理与产业支持 - 指导督促地方做好隐性债务置换工作 积极稳妥化解地方政府债务风险 [1] - 支持加快构建房地产发展新模式 实施城市更新行动促进房地产市场持续健康发展 [4] - 持续推进"两重"（重大工程和重大项目）项目建设 以促消费为重点进一步释放国内市场潜力 [4]

江苏省消费品市场表现 - 上半年江苏省社会消费品零售总额达2 39万亿元 同比增长5 0 [1] - 城镇消费品零售额2 14万亿元 同比增长4 8 乡村消费品零售额2520 6亿元 增长6 8 [1] "苏超"效应与餐饮业增长 - "苏超"比赛地所在的18个县(市 区)限上住宿业 餐饮业合计营业额增速比4月份分别加快1 2个 1 6个百分点 [1] - 限上餐饮业中饮料及冷饮服务 快餐服务营业额分别增长21 2 6 2 合计拉动限上餐饮业增长1 9个百分点 [1] - 上半年全省新增纳统餐饮企业1073家 拉动限上餐饮业增长4 0个百分点 [1] 绿色智能型商品与以旧换新政策 - "以旧换新"政策类相关商品(汽车类 家电类 3C数码类 家居类)实现限上零售额3847 0亿元 同比增长9 4 增速较一季度提高0 4个百分点 [2] - 新能源汽车零售额同比增长32 0 [2] 实体店铺与网上零售 - 上半年限上零售业实体店铺实现零售额6958 5亿元 同比增长7 7 [2] - 全省网上零售额增长7 9 实物商品网上零售额增长6 1 占社会消费品零售总额比重21 9 较一季度提升0 5个百分点 [2]

财政政策方向 - 加大财政逆周期调节力度 加快发行和使用超长期特别国债及地方政府专项债券[1] - 统筹运用专项资金 税收优惠 政府采购和政府投资基金等政策工具支持传统产业改造提升 新兴产业发展和未来产业布局[1] - 截至6月底中央对地方转移支付已下达9.29万亿元 超长期特别国债资金预算已下达6583亿元[8] 消费刺激措施 - 以促消费为重点支持扩大内需 完善养老 育幼 文化 旅游等服务消费政策体系[2] - 强化财政与金融政策协同 出台重点领域个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策[2] - 上半年超长期特别国债资金1620亿元支持消费品以旧换新 带动5大品类商品销售额超过1.6万亿元[9] 投资促进举措 - 上半年地方政府专项债券发行2.16万亿元 扩大投向领域和用作项目资本金范围[9] - 发行5000亿元特别国债支持4家国有大型商业银行补充核心一级资本[8] - 全年安排超长期特别国债资金2000亿元用于支持企业设备更新[10] 产业升级支持 - 全国一般公共预算科学技术支出4790亿元 同比增长9.1%[10] - 支持26个城市开展第二批制造业新型技术改造试点 35个城市开展第三批中小企业数字化转型试点[10] - 优化中央财政科技经费分配机制 向基础研究 应用基础研究和国家战略科技任务聚焦[10] 民生保障投入 - 全国一般公共预算教育支出和社会保障支出安排均接近4.5万亿元 同比增长6.1%和5.9%[11] - 中央财政下达就业补助资金667.4亿元 城乡居民医保人均财政补助标准提高到700元[11] - 中央财政已下达基本养老保险补助资金1.1万亿元 稳步实施养老保险全国统筹调剂[11] 地方政府债务管理 - 累计发行新增置换债券3.8万亿元 各地置换后债务平均利息成本降低超过2.5个百分点[13] - 深入落实2024年一次性增加6万亿元债务限额政策[13] - 指导督促地方做好隐性债务置换工作 积极稳妥化解地方政府债务风险[1] 财税制度改革 - 推动关税 增值税立法 优化离境退税政策 研究海南自由贸易港全岛封关后税收制度[12] - 建立促进高质量发展转移支付激励约束机制 构建科学高效的政府投资基金管理体系[12] - 在16个中央部门开展零基预算改革试点 中央部门"三公"经费预算下降5%[12]

财政政策方向 - 加大财政逆周期调节力度 [1] - 加快发行和使用超长期特别国债 [1] - 统筹运用政策工具支持传统产业改造提升 [1] 产业发展支持 - 支持新兴产业发展壮大 [1] - 支持加快构建房地产发展新模式 [1] 内需刺激措施 - 以促消费为重点支持扩大内需 [1] - 出台实施重点领域贷款财政贴息政策 [1]

财长蓝佛安： 以促消费为重点支持扩大内需，进一步释放国内市场潜力 金十数据7月30日讯，财政部部长蓝佛安在学习时报刊文表示，以促消费为重点支持扩大内需，进一步 释放国内市场潜力。不断完善支持养老、育幼、文化、旅游等服务消费的政策体系。完善免税店政策， 推动免税商品零售业务健康有序发展。强化财政与金融政策协同联动，出台实施重点领域个人消费贷款 和服务业经营主体贷款财政贴息政策，更好满足消费需求。持续推进"两重"项目建设。支持加快构建房 地产发展新模式，实施城市更新行动，促进房地产市场持续健康发展。 ...

江苏省上半年消费市场表现 - 江苏省上半年社会消费品零售总额达2.39万亿元，同比增长5.0%，城乡市场共同发展，其中城镇消费品零售额2.14万亿元（+4.8%），乡村消费品零售额2520.6亿元（+6.8%）[1] - "苏超"效应带动消费，比赛地18个县（市、区）限上住宿业、餐饮业营业额增速较4月份分别加快1.2和1.6个百分点，限上餐饮业中饮料及冷饮服务（+21.2%）、快餐服务（+6.2%）合计拉动增长1.9个百分点[1] - 全省新增纳统餐饮企业1073家，拉动限上餐饮业增长4.0个百分点[1] 政策驱动与消费结构变化 - "以旧换新"政策类商品（汽车、家电、3C数码、家居）限上零售额3847.0亿元，同比增长9.4%，增速较一季度提高0.4个百分点，拉动限上零售额增长3.7个百分点，其中新能源汽车增长32.0%[2] - 实体店铺零售额6958.5亿元（+7.7%），网上零售额增长7.9%，实物商品网上零售额占比达21.9%（较一季度提升0.5个百分点）[2] 政府举措与未来方向 - 江苏省通过"苏超联赛＋苏新消费"联动建设和"以旧换新"政策落地显效推动消费市场平稳增长[1] - 下阶段将聚焦消费品以旧换新、增强居民消费能力及培育消费新增长点[2]

消费品零售总额 - 上半年江苏全省实现社会消费品零售总额23949.0亿元，同比增长5.0% [1] - 城镇消费品零售额21428.4亿元，同比增长4.8% [1] - 乡村消费品零售额2520.6亿元，增长6.8% [1] 餐饮行业表现 - "苏超"比赛地所在的18个县(市、区)限上住宿业、餐饮业合计营业额增速比4月份分别加快1.2个、1.6个百分点 [1] - 限上餐饮业中饮料及冷饮服务营业额增长21.2%，快餐服务营业额增长6.2%，合计拉动限上餐饮业增长1.9个百分点 [1] - 上半年江苏全省新增纳统餐饮企业1073家，拉动限上餐饮业增长4.0个百分点 [1] 政策驱动消费 - "以旧换新"政策类相关商品(汽车类、家电类、3C数码类、家居类)合计实现限上零售额3847.0亿元，同比增长9.4%，增速较一季度提高0.4个百分点 [2] - "以旧换新"政策拉动限上零售额增长3.7个百分点 [2] - 新能源汽车同比增长32.0% [2] 零售渠道表现 - 上半年江苏全省限上零售业实体店铺实现零售额6958.5亿元，同比增长7.7% [2] - 全省网上零售额增长7.9%，其中实物商品网上零售额增长6.1% [2] - 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重21.9%，较一季度提升0.5个百分点 [2] 政策导向 - 江苏省深入贯彻国家扩大内需、提振消费决策部署，坚持把恢复和扩大消费摆在优先位置 [1] - 全面加强"苏超联赛＋苏新消费"联动建设 [1] - 下阶段将扎实推进消费品以旧换新，着力增强居民消费能力，不断培育壮大消费新增长点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日国债期货价格普遍上涨，持仓量有所减少；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会；短期市场利率普遍下行；各关键期限国债收益率涨跌不一；美国10Y国债收益率上行，德国和日本10Y国债收益率下行；受“反内卷”政策预期等因素影响，短期国债期货价格波动将继续加大[2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.2%，持仓量有所减少[2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会[2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行2.4bp，DR007利率下行6.73bp，GC007利率下行2.9bp[2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行2.24bp至1.72%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为30.73bp[2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率下行7bp，日本10Y国债收益率下行3.4bp[2] 宏观消息 - 7月28日央行开展4958亿元7天期逆回购操作，单日净投放3251亿元[3] - 当地时间7月28日中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈[3] - 全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会部署下半年八个方面重点工作[3] - 中国金融四十人论坛报告称实现全年经济增长目标需加力逆周期政策[3] - 国家育儿补贴制度实施方案正式公布，预计8月下旬陆续开放申领[3] - 美国总统特朗普表示可能对部分国家进口商品征15% - 20%统一关税等[3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率部分期限品种有涨跌[3] - 美债收益率多数下跌，特朗普言论影响市场预期及美债收益率走势[3] 评论及策略 - 10年期国债活跃券收益率回落，央行加大公开市场操作，资金面收敛缓解[3] - 海外美日欧达成贸易协议等情况影响美债收益率[3] - 国内6月工业企业利润降幅收窄，有相关政策部署[3] - 受“反内卷”政策预期等因素影响，短期国债期货价格波动将加大[3]

育儿补贴政策核心观点 - 育儿补贴政策落地有望成为市场风格切换的催化剂，其意义不仅在于补贴规模，更在于政策对扩大内需和"投资于人"的积极态度[1] - 政策首次实现全国范围全覆盖，一孩、二孩、三孩均可领取相同标准补贴，体现普惠性和公平性[10][11] - 补贴以现金形式发放且免征个税，预计8月下旬各地陆续开放申领[12] - 政策具有不可逆性，未来补贴标准存在递增空间[12] 补贴规模测算 - 2025年前出生婴幼儿（2022-2024年2812万人）按应补月数折算，补贴规模854亿元[5] - 2025年新出生人口（预计960万人）按每孩每年3600元标准，补贴规模347亿元[5] - 2025年总补贴规模约1200亿元[5][8] 财政分担机制 - 中央财政设立"育儿补贴补助资金"，按比例补助东中西部地区[7] - 央地整体按9:1分担，东部/中部/西部中央承担比例分别为85%/90%/95%[7] - 地方可自行提标，提标部分资金由地方财政承担[7] 资金来源分析 - 资金来源于一般公共预算，未纳入2025年财政预算需通过人大常委会调整[8] - 可能动用预算稳定调节基金（余额1739亿元）或国有金融机构上缴利润（2022年央行曾上缴超1万亿）[9] 政策突破点 - 覆盖一孩生育群体（2022年一孩占比仅46.1%），针对性解决少子化问题[10][11] - 现金发放形式直接提升居民可支配收入，不计入低保等救助收入认定[12] 消费影响分析 - 预计形成855亿元消费支出，拉动社零增速0.18个百分点（居民平均消费倾向68.3%）[15] - 转移性收入对可选消费（衣着/居住/交通通信等）支撑显著大于必选消费[17] - 每增加1%转移性收入可使农村居民发展享受型消费占比提高2.6%[17]

投资政策与措施 - 投资被视为对冲不确定因素的重要"压舱石"，需从政治和全局高度推进，以扩大内需和服务国内大循环为目标 [1] - 加力实施"两重"建设、落实"两新"政策，推进专项债"自审自发"试点，争取新型政策性金融工具资金以带动有效投资 [2] - 推进跨领域、跨区域、跨流域重大工程建设，加大新质生产力投入，布局新领域新赛道 [2] 民间与房地产投资 - 拓宽民间投资领域和空间，增加对民营企业信贷投放，加快省民间投资重点产业项目建设 [2] - 加大存量土地开发和高品质住宅建设供给，推进城市更新行动以形成更多投资增量 [2] 招商引资策略 - 将招商引资作为经济工作主旋律，强化"一把手"责任，先进制造业和现代服务业并举，专业招商与以商引商并重 [2] - 深化与央企国企、头部民企、知名外企合作，推动本土企业扩产，引导外资企业利润再投资以导入新项目 [2] 政府投资与服务优化 - 提高政府投资效益，聚焦市政基建、教育医疗资源均衡、适老化设施改造、公共体育文化设施配置等领域精准投资 [2] - 强化要素供给和协调服务，发挥重大项目支撑作用，清理拖欠企业账款以激发投资活力 [2]