行业趋势 - 情绪消费正在崛起，以谷子经济为代表的新锐品牌展现出超预期的市场能量 [1] - 中国线上消费品牌指数(CBI)首次引入"新锐度"指标，重点考察销售增速、年轻消费者增速和产品创新 [1] - 淘宝平台衍生周边成交量已超百亿人民币，18-24岁消费者占比超30% [3] - 国产IP品牌打破海外垄断，本土文化内容与衍生品开发市场潜力巨大 [4] 公司表现 - 叠纸心意、米哈游、光与夜之恋、卡游4家谷子店入选全球品牌中国线上500强榜单 [1] - 卡游客单价仅1.34但成交金额增速达0.56，超过乐高等国际品牌 [2] - 米哈游和叠纸心意双11期间销售额破亿，首次进入"亿元俱乐部" [3] - 光与夜之恋成交金额增速达其他品牌的4倍以上 [2] 商业模式 - 谷子店共同特点：客单价低、商品上新快、以IP内容为中心、粉丝高粘性 [2] - 米哈游将手办与《原神》《崩坏》等游戏IP深度绑定 [4] - 叠纸心意和光与夜之恋基于游戏剧情开发衍生品，创造情感消费场景 [4] - 淘宝平台拥有超13000个主流IP入驻，正版商品超100万款 [3] 市场数据 - 淘宝平台卖出超1亿个"吧唧"，2000万个立牌，1000万张色卡 [3] - 爆款谷子单品链接成交突破4000万元 [3] - 游戏电竞周边女性消费者增长近20%，多家店铺成交规模超10亿 [3] - 今年618期间超2000个IP将上新20万款新品 [3]

大消费板块市场表现 - 5月27日大消费板块持续活跃，乳业、培育钻石、啤酒、白酒、谷子经济等细分领域领涨 [1] - 饮料制造板块中会稽山、泉阳泉、均瑶健康涨停，骑士乳业、欢乐家跟涨 [1] - 谷子经济成分股创源股份、京华激光涨停，实丰文化、远望谷、元隆图雅跟涨 [3] - 饰品板块明牌珠宝、莱绅通灵涨停，曼卡龙、萃华珠宝、飞亚达走高 [3] 个股异动数据 - 锦泓集团首板涨停收盘价9.08元单日涨幅10.06%累计涨幅9.27% [4] - 广博股份首板涨停收盘价11.51元单日涨幅10.04%累计涨幅11.64% [4] - 莱绅通灵6天5板收盘价13.86元单日涨幅10%累计涨幅55.91% [4] - 京华激光6天5板收盘价32.04元单日涨幅9.99%累计涨幅40.71% [4] - 泡泡玛特港股盘中涨超6%创231.6港元历史新高总市值突破3100亿港元 [4] - 蜜雪集团港股涨超8%达571港元创历史新高总市值破2100亿港元 [6] 消费领涨逻辑分析 - 财政弱扩张周期下社零弹性将增强，2025年财政支出进入扩张周期有望显著提振消费 [9] - 地方债压制缓和驱动消费复苏，高债务省份的金银珠宝/服装/汽车/烟酒/化妆品反弹潜力更大 [9] - 财政边际扩张方向通常获得超额收益，当前政策一致性指向消费维度将持续获得财政支持 [9] 细分赛道配置策略 开源证券观点 - 黄金珠宝：产品型品牌凭借差异化能力快速崛起，传统渠道品牌面临同质化困境 [9] - 线下零售：电商流量红利见顶背景下，依托情绪消费和体验服务实现线下流量回归 [9] - 化妆品：国货美妆借力营销热点突围，功效护肤/国潮彩妆/家居香氛等细分赛道受益 [9] - 医美：上游厂商通过新技术实现差异化，下游机构在行业出清后市占率与盈利双升 [9] 财通策略观点 - 情绪消费方向：宠物经济/IP潮玩/寺庙经济满足陪伴需求与精神寄托 [10] - 情绪化解方案：美妆缓解外貌焦虑、黄金珠宝缓解财富焦虑、新式食饮满足无负担需求 [10] - 情绪释放渠道：户外装备/微醺酒饮/烟草等提供合法释放途径 [10]

市场趋势 - 中式养生水市场规模从2018年0.1亿元增长至2023年4.5亿元，预计2028年突破百亿[2] - 功能饮料增速超越无糖茶，2024Q1至2025Q1能量饮料、运动饮料、营养素饮料增速持续攀升[4] - 消费者需求从"0糖0卡"升级为追求附加功能，进入健康饮品3.0时代[4] 品类特征 - 中式养生水平均售价5-6元/瓶，主打枸杞、薏米等中草药成分，定位"低成本养生"[3] - 产品功能从祛湿补气扩展到改善睡眠（褪黑素软饮）、增强免疫力（人参电解质水）等细分场景[10] - 社交平台"中式养生"标签浏览量达2.2亿次，推动品类破圈[3] 品牌竞争格局 - 元气森林2023年推出养生水系列，天猫旗舰店5天售罄，2024年销售额突破10亿[6][7] - 可漾、好望水等新品牌快速崛起，好望水"照顾系列"半年销售破亿[7] - 山姆、盒马等渠道商切入赛道，盒马苹果黄芪水进入植物饮料TOP3[4][5] 产品创新方向 - 包装差异化：元气森林用透明瓶身+"煮"字设计，果子熟了采用全透明方瓶[7] - 配方升级：可漾红豆薏米水多酚含量>120mg，六养百合绿豆饮强调"看得懂的配方表"[8] - 渠道定制：山姆联合盼盼开发苹果黄芪饮（含5种食材），盒马融合水果与中药开发小吊梨汤等[8] 行业挑战 - 同质化严重：711货架仅薏米水就有多个品牌，配方均以红豆、薏米为主[10][11] - 功能争议：缺乏功效量化标准，部分消费者质疑"智商税"[12] - 价格混战：同类产品价差达4-10元/瓶，便利店频繁推出第二瓶1元促销[12] 发展阶段 - 流量争夺期（0-12个月）：拼营销资源与获客效率[13] - 供应链竞争期：考验成本控制与研发储备能力[13] - 品牌心智期：建立细分场景的消费者认知[13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周大消费板块表现分化，各子板块有涨有跌，沪深300指数下跌0.18% [4] - 4月社零同比+5.1%，可选消费及耐用品表现亮眼，大消费板块基本面有望向好且估值有望修复，建议关注新消费赛道 [4] - 4月清洁电器市场维持高景气度，呈现“高端化提价+规模化放量”趋势，建议聚焦龙头标的 [4] 各部分总结 市场周度回顾 - 上周（5/19 - 5/23）大消费板块表现分化，家用电器、纺织服饰等子板块周涨跌幅不同，沪深300指数下跌0.18% [4] - 各子板块领涨和领跌个股明确，如食品饮料领涨会稽山（+31.37%），领跌安记食品（-10.29%） [4] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 5月22日消息，2024年9月到2025年4月家电零售额连续8个月两位数增长，4月限额以上单位家电和音像器材类零售额同比增38.8% [16] - 5月22日，深圳发布电子商务支持政策十条，开展线上消费品以旧换新活动并支持电商平台发展 [17] - 5月22日消息，呼和浩特市育儿补贴政策获好评，申报踊跃，增强外来人口落户吸引力 [17] - 5月21日，多地加大生育养育保障力度，成都、长春、陕西神木等地出台相关政策 [17] - 5月21日，上海印发提振消费专项行动方案，促进收入增长并推动多领域改革 [18] - 5月20日消息，原美的集团副总裁殷必彤加盟海信集团任空气产业（筹）总裁 [18] - 5月19日消息，朴朴超市运营主体考虑赴港上市 [19] 公司公告 - 5月22日，壹网壹创股东张帆和董事卢华亮计划减持股份 [19] - 5月22日，峨眉山A终止收购全资子公司部分资产 [21] - 5月21日，西域旅游股东昆仑投资计划减持股份 [21] - 5月20日，君乐宝乳业与西诺迪斯达成战略合作 [20] - 5月20日，九华旅游披露向特定对象发行A股股票预案 [21] - 5月20日晚，长虹美菱开展股东感恩回馈活动 [21] - 5月18日，趣睡科技股东宽窄文创计划减持股份 [21] - 5月18日，群兴玩具孙公司与腾讯签订算力服务协议 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周大消费板块表现分化，各细分板块有涨有跌，沪深300指数下跌0.18%，建议关注契合“情绪消费”主题的新消费赛道 [4] - 4月社零同比+5.1%，可选消费以及耐用品表现亮眼，大消费板块基本面有望逐步向好且估值有望持续修复 [4] - 4月清洁电器市场维持高景气度，“以价换量”困境有望反转，建议聚焦技术领先、份额稳固的龙头标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（5/19 - 5/23）大消费板块表现分化，家用电器、纺织服饰、食品饮料、美容护理、社会服务、商贸零售周涨跌幅分别为+1.21%、 - 0.11%、 - 1.27%、 - 1.48%、 - 1.60%、 - 1.61%，沪深300指数下跌0.18% [4] - 各板块领涨个股分别为会稽山（+31.37%）、石头科技（+11.47%）、莱绅通灵（+43.66%）、丽人丽妆（+53.87%）、安车检测（+11.05%）、拉芳家化（+21.93%）；领跌个股分别为安记食品（ - 10.29%）、倍益康（ - 12.31%）、华纺股份（ - 23.78%）、跨境通（ - 14.88%）、国脉科技（ - 8.05%）、芭薇股份（ - 14.69%） [4] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 5月22日消息，2024年9月到2025年4月，家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长，4月份限额以上单位家电和音像器材类商品零售额同比增长38.8%，商务部扩围提质家电以旧换新政策成效持续显现 [16] - 5月22日消息，2025年深圳市电子商务支持政策要点十条发布，提出加力开展线上消费品以旧换新活动，支持电商平台发展壮大 [17] - 5月22日消息，呼和浩特市育儿补贴政策获广泛好评，下一步将持续调整出台鼓励生育政策 [17] - 5月21日消息，全国多地加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度 [17] - 5月21日消息，上海市印发提振消费专项行动方案，提出多措并举促进收入合理增长 [18] - 5月20日消息，原美的集团副总裁殷必彤加盟海信集团，出任空气产业（筹）总裁 [18] - 5月19日消息，朴朴超市运营主体考虑赴港上市 [19] 公司公告 - 壹网壹创股东张帆和董事卢华亮计划减持股份 [19][21] - 峨眉山A终止拟收购全资子公司部分资产 [21] - 西域旅游股东昆仑投资计划减持股份 [21] - 九华旅游披露向特定对象发行A股股票预案 [21] - 长虹美菱开展股东感恩回馈活动 [21] - 趣睡科技股东宽窄文创计划减持股份 [21] - 群兴玩具孙公司与腾讯签订算力服务协议 [21] - 君乐宝乳业与西诺迪斯达成战略合作，推出蔻曼纯净稀奶油 [20] - 深圳水贝黄金零售卖场金价受国际金价下跌影响跌幅超4% [20]

公司新业务布局 - 京基智农宣布向IP产业探索，拓展新业务版图，以开辟公司盈利第二增长曲线 [1] - 公司于3月底投资设立IP运营公司应允之地，持股51%，主要从事潮玩IP产品开发、运营与销售及会务、演艺与展览等业务 [1] - 公司计划通过应允之地积极探索布局精神消费领域，基于对民生需求的深刻洞察 [3] IP行业市场前景 - IP产业正迎来黄金发展期，市场规模已达万亿元级别 [2] - 2023年全球IP授权商品和服务市场规模达3565亿美元，中国IP授权市场规模于2024年跨越1689亿元，同比增长40% [3] - 情绪消费崛起叠加国产IP崛起和终端零售渠道供需双向拉动，IP衍生品经济迎来繁荣，是消费中优选赛道 [2] 公司战略与规划 - 应允之地的长期愿景是成为"全球顶级的时尚艺术品牌"，将深耕潮流时尚艺术领域，业务场景覆盖面广 [4] - 公司将加快推进新业务，根据发展规模和节奏合理规划资金投入，并逐渐打造核心IP产品及终端运营门店 [4] - 公司聚焦IP后链路运营，通过联合运营模式深度绑定IP方，提供衍生品开发、线下活动策划、用户精细化运营等全链条服务 [6] 差异化竞争策略 - 应允之地创新选择聚焦IP后链路运营，包括存量用户精准触达、增量用户宣发、用户分层与精细化运营等 [6] - 公司着力打造独家稀缺的IP内容及活动体验，通过专属渠道实现价值最大化 [6] - 已与中国新生代艺术家儿力力等达成战略合作，与头部游戏IP达成电竞嘉年华合作意向，成为腾讯乘车码皮肤合作伙伴 [6] 资源与技术支持 - 应允之地将依托控股股东积累的强大商业地产资源支持 [7] - 在AI版权合法性的基础上，积极探索AI为IP赋能，IP让AI活化，以及打造AI共创型IP [7] - 公司正在筹备的演艺活动年度将达8~10场，展现出强劲的发展势头 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [3][12][136] 报告的核心观点 - 公司通过提升产品力、精耕渠道、开拓海外市场等方式打破传统核心业务发展瓶颈，持续拓展零售大店业务和办公直销业务推动营收增长，且供需两端推动谷子经济发展，公司设立奇只好玩把握情绪消费趋势，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为267.68/298.34/331.21亿元，归母净利润分别为15.51/17.29/19.01亿元 [135][136] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 公司传统核心业务优势明显，成立于1989年，1997年启用“晨光”商标，2002年研发出国内首支按动中性笔k35，2008年启动“连锁加盟”项目，后进入多元化发展时期，业务涵盖零售大店、办公直销、文创潮玩，渠道上精耕线下、开拓线上并推动直供模式，出海开发非洲和东南亚市场 [17] - 公司股权结构集中，控股股东为晨光控股，陈湖文、陈湖雄、陈雪玲姐弟三人通过持有晨光控股100%股份成为实控人，截至2025Q1合计持有公司60.96%股份，主要股东还包括景顺长城等基金、香港中央结算有限公司及员工持股平台，股权结构稳定 [20] - 公司主营业务不断拓展，早期为文具设计等业务，后拓展零售大店、办公直销业务，近年进军文创潮玩业务 [22] - 2016 - 2024年公司营业收入由46.62亿元增长至242.28亿元，CAGR 22.87%，2025Q1受传统核心业务和办公直销业务影响营收52.45亿元，同比下降4.39%；2016 - 2021年归母净利润由4.93亿元增长至15.18亿元，2022 - 2024年窄幅波动，2025Q1归母净利润3.18亿元，同比下降16.23% [23] - 公司加大分红力度，2018 - 2024年分红总额由27600万元提高至91579.54万元，2024年占归母净利润比重达65.61% [38] 提升产品力、精耕渠道、开拓海外市场，助力公司打破传统核心业务发展瓶颈 - 近十年中国文具需求稳步增加，2015 - 2024年书写工具市场规模从187.37亿元增长至247.32亿元，CAGR3.13%，但人口红利消失、人口老龄化加剧使文具需求面临挑战，且文具行业门槛低、企业多、竞争大，市场份额分散 [41][42][47] - 公司聚焦产品力提升，开发强功能和IP产品提高单价，如橡皮和中性笔单价因功能优化和IP赋能上涨，2020 - 2024年书写工具销量下滑但均价上升，营业收入增长 [51][53][55] - “晨光伙伴金字塔”营销模式使公司零售终端网络覆盖广且深，公司利用数字化工具提升渠道运营效率，积极推动直供模式和线上业务，2016 - 2024年晨光科技营业收入CAGR39.71%，2025Q1达3.08亿元，同比增长24.57% [57][58][61] - PILOT全球化布局成功，2018 - 2024年营业收入CAGR3.27%，海外收入CAGR7.21%，海外收入占比从60.67%提高至75.97%；公司借鉴其经验积极开拓海外市场，2015 - 2024年海外收入从0.86亿元增长至10.39亿元，CAGR31.81% [66][69][75] 公司持续拓展零售大店业务和办公直销业务，推动营收持续增长 - 零售大店业务中晨光生活馆逐步收缩，九木杂物社门店数量增长快，截至2025Q1达752家，其战略定位是成为晨光品牌和产品升级的桥头堡和全国领先的中高端文创杂货零售品牌，通过构建立体消费场景、推出IP联名产品等方式发展，2017 - 2024年营业收入由0.35亿元增长至14.06亿元，2025Q1达3.88亿元，同比增长11.37% [78][81][89] - 公司依托科力普开展办公直销业务，科力普产品线丰富，聚焦四大业务板块，2015 - 2024年营业收入由2.27亿元增长至138.31亿元，2025Q1为27.9亿元，同比下降5.32%，后续有望恢复平稳增长，2024年净利润为3.22亿元，同比下滑19.8% [91][93][96] 供需两端共同推动谷子经济快速发展，公司设立奇只好玩积极把握情绪消费崛起趋势 - 谷子经济指围绕二次元IP周边产品的消费文化和经济形态，2017 - 2024年中国谷子经济市场规模由537亿元增长至1689亿元，CAGR达17.79%，预计2029年将达3089亿元，其增速超中国社会消费品零售总额 [101][104][105] - 2024年中国泛二次元用户规模超5亿人，年轻人消费观念转变，注重情绪价值和体验式消费，且谷子经济具备社交属性，带动谷子需求增长 [106][110][113] - 日谷国谷同步发力，日本谷子企业在中国布局，国产IP崛起、品类拓展，2025Q1闲鱼国谷交易额反超日谷，谷子经济供给端持续优化 [117][122][124] - 奇只好玩成立于2020年，以自主IP孵化等为核心经营模式，结合日本和国产IP打造产品矩阵，传统核心业务优势赋能其产品设计和生产，线上线下同步发力具备渠道优势，2024年首度盈利，净利润941.89万元 [126][127][132] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为267.68/298.34/331.21亿元，归母净利润分别为15.51/17.29/19.01亿元，给予公司“买入”评级 [3][136]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月社零同比+4.7%，4月同比+5.1%，社会消费稳步复苏 ，期待消费回暖趋势继续维持 ，建议关注黄金珠宝和化妆品两大赛道 [4] - 本周商贸零售指数下跌1.61%，跑输上证综指，零售各细分板块中钟表珠宝板块涨幅最大 ，2025年年初至今该板块领跑 [6] - 投资建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 ，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等主线 [7] 各部分总结 零售行情回顾 - 本周（5月19日 - 5月23日）A股下跌 ，零售行业指数报收2110.59点，下跌1.61%，在31个一级行业中位列第26位 ，2025年年初至今下跌5.73%，表现弱于大盘 [15] - 零售各细分板块中 ，本周钟表珠宝板块涨幅最大为7.56% ，2025年年初至今涨幅最大为18.83% [17] - 个股方面 ，本周丽人丽妆、新迅达、若羽臣涨幅靠前 ，跨境通、国芳集团、国光连锁跌幅靠前 [22] 零售观点 行业动态 - 2025年1 - 4月社零总额161845亿元，同比+4.7% ，4月社零总额37174亿元，+5.1% ，分地域、消费类型来看均有增长 ，期待消费回暖趋势继续维持 [25] - 分渠道看 ，1 - 4月线上渠道稳健增长 ，线下业态边际回暖趋势延续 ，各业态维持回暖态势 [28] - 分品类看 ，商品零售同比稳健增长 ，必选消费中粮油食品表现较好 ，可选消费中家电音像、黄金珠宝表现亮眼 [31] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 黄金珠宝关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌 ，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 [38] - 线下零售关注顺应消费趋势积极变革探索的龙头 ，重点推荐爱婴室、永辉超市等 [38] - 化妆品关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货品牌 ，重点推荐珀莱雅、上美股份等 [39] - 医美关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头 ，重点推荐爱美客、科笛 - B等 [39] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 珀莱雅考虑通过海外并购布局婴童和香水等赛道 [5][103] - 山姆会员店计划2025年开设9家新店 [5][103] - 叮咚买菜宣布启动自内而外的变革 [5][103] - 52TOYS向港交所递表 [5][105] - 欧莱雅加码近亿元投资合成生物企业未名拾光 [5][106] 大事提醒 - 关注多家公司股东大会召开、分红、业绩发布会等事项 [106] - 关注多个零售行业展会 ，如2025苏州国际美容化妆品博览会等 [108]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月社零同比+4.7%，4月同比+5.1%，社会消费稳步复苏，期待消费回暖趋势继续维持，建议关注黄金珠宝和化妆品两大赛道[4] - 黄金珠宝行业“差异化产品+消费者洞察”能力成核心竞争要素，关注高端中式黄金和时尚黄金细分赛道；化妆品行业国货崛起趋势不变，关注头部国货美妆品牌大促表现[4] - 投资建议关注四条主线，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美领域的优质公司[7] 各目录总结 零售行情回顾 - 本周（5月19日 - 5月23日）A股下跌，零售行业指数下跌1.61%，位列31个一级行业第26位，2025年年初至今下跌5.73%，表现弱于大盘[15] - 零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，周涨幅7.56%；2025年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，累计涨幅18.83%[17] - 个股方面，本周丽人丽妆、新迅达、若羽臣涨幅靠前，跨境通、国芳集团、国光连锁跌幅靠前[22] 零售观点：2025年4月社零同比+5.1%，社会消费稳健 行业动态：2025年4月社零+5.1%，期待消费回暖趋势继续维持 - 2025年1 - 4月社零总额161845亿元，同比+4.7%，4月社零总额37174亿元，同比+5.1%，低于Wind一致预期+5.5%，分地域、消费类型看均有增长，整体社会消费有望平稳增长[25] - 1 - 4月线上渠道稳健增长，全国网上零售额47419亿元，同比+7.7%；线下业态边际回暖，超市、便利店等零售额同比有不同程度增长[28] - 商品零售同比稳健增长，4月商品零售33007亿元，同比+5.1%；必选消费中粮油食品表现较好，可选消费中黄金珠宝、家电音像表现亮眼[31] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 投资主线1关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等[38] - 投资主线2关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等[38] - 投资主线3关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、上美股份等[39] - 投资主线4关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐爱美客、科笛 - B等[39] 各公司分析 - 老凤祥：2024年经营稳健，2025Q1业绩承压，金价高企抑制终端动销致业务下滑，通过产品和渠道优化有望恢复成长势能[44][45][46] - 中国黄金：2024年经营稳健，2025Q1业绩承压，通过深化渠道布局和产品创新有望持续成长，回购业务坚持差异化布局[47][48][49] - 潮宏基：2025Q1业绩高增超预期，深耕时尚黄金品类，加盟渠道逆势扩张，产品升级和品牌扩圈提高市场影响力[51][52][53] - 周大生：2024年及2025Q1经营业绩承压，直营渠道保持韧性，2025年计划推动渠道结构和品牌矩阵优化[54][55][56] - 朗姿股份：2024年业绩稳健，医美内生外延持续推进，构建“泛时尚产业互联生态圈”，加码泛美业布局[57][58][59] - 珀莱雅：2025Q1归母净利润+28.9%，国货美妆龙头地位稳固，多系列新品频出有望贡献增量，产品、运营、品牌全方位发力[60][61][62] - 家家悦：2024年营收维持增长，2025Q1经营业绩稳健，从规模零售向品质零售转型，加速门店调改，优化区域布局[63][64][65] - 润本股份：2025Q1收入高增，婴童护理系列贡献收入上升，积极开拓高潜力细分品类，期待防晒新品与抖音渠道放量[66][67][68] - 永辉超市：2025Q1稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速，向品质零售转型进展顺利，长期经营拐点可期[69][70][71] - 丸美生物：2025Q1扣非归母净利润+28.6%，业绩符合预期，眼部类和美容类表现亮眼，产品结构优化带动盈利能力提升[73][74][75] - 华熙生物：变革深化致短期承压，期待2025年迎来发展拐点，有序推进全面变革，未来重回增长可期[76][77][78] - 爱婴室：2024年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线，母婴主业高质量增长，毛利率受品类结构影响下滑，经营提效驱动费用率略降[79][80] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 珀莱雅考虑海外并购布局婴童和香水等赛道；山姆会员店计划2025年开设9家新店；叮咚买菜宣布启动自内而外的变革；52TOYS向港交所递表；欧莱雅加码近亿元投资合成生物企业“未名拾光”[5] 大事提醒 - 关注多家公司股东大会召开等，以及2025第二届义乌国际玩具与婴童用品博览会等[14]

2025基金高质量发展大会 - 大会由新浪财经主办 汇聚学术界顶尖专家、公私募基金领军人物、券商领袖及首席经济学家等业界翘楚 共话基金行业高质量发展新路径 [1] 新消费行业特点 - 新消费的特点取决于新产品的定位、新渠道、新消费人群的精准定位 以黄金、泡泡玛特为代表的新消费符合当下消费人群特点 主打聚焦"新"字 [3] - 悦己消费和情绪消费快速发展 新消费受到资本市场热捧 业绩快速增长 2024年和2025年Q1数据表现优异 且经常超出资本市场预期 [3] - 新消费符合当下年轻人特点 传统赛道通过新定位、新渠道、新模式也可定义为新消费 例如黄金珠宝领域的新黄金标的较传统企业更受瞩目 [3] - 传统黄金珠宝企业采用加盟或直营模式 单店盈利体验良好 反映当前消费结构性分化特点 且这种趋势将长期化 [3] 资本市场表现 - A股市场情绪回升 牛股频现 政策暖风频吹下反弹行情启动 [4]